유진투자증권 건설 류태환

안녕하세요, 유진투자증권 건설/부동산 담당 류태환입니다. 한국경제 애널리스트 평가 기간을 맞아 조심스럽게 인사드립니다. 현장과 금융의 시각을 연결해 산업의 구조적 변화와 새로운 투자 아이디어를 발굴하고자 노력했습니다. 제 리포트와 서비스가 투자에 도움이 되셨다면 소중한 한 표 부탁드리겠습니다. [상반기 주요 리포트] ▶️ 인뎁스 (4/8) 원전, 조연은 없다 (4/15) 핵잠수함이 재평가한 K-원전 밸류체인 (5/14) 오피스 시장, 파고를 마주하다 ▶️ 산업분석 및 Weekly (3/9) 가까이서 보면 비극, 멀리서 보면 희극 (4/23) 밸류에이션 부담, 그러나 방향성에 주목할 때 (5/26) Hyperscaler가 선택한 SMR에 주목 등 30건 ▶️ 기업분석 (2/25) 삼성E&A - 유가의 함수에서 벗어나다 (3/31) 삼성E&A - 나에겐 삼성전자가 있다 (4/27) DL이앤씨 - SMR 시장 선도 가능성에 주목 등 15건 앞으로도 산업과 기업에 대한 정확한 분석을 바탕으로 투자 판단에 도움이 되는 인사이트를 전달드릴 수 있도록 더욱 노력하겠습니다. 감사합니다.

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ Weekly: 낮아진 밸류에이션 부담 - 시장이 기대했던 주요 이벤트들의 실현 시점 지연으로 투자심리 위축 지속 - 다만 프로젝트가 취소되거나 투자 논리가 훼손된 것이 아니라는 점을 명확히 할 필요 - 전력 인프라 투자 확대, 에너지 패권 경쟁 심화, 고유가 기반 IOC/NOC 투자 확대, 80조원 규모 정비사업, 국민성장펀드 등 투자포인트 유효 - 하반기로 갈수록 해외 대형 프로젝트 가시성이 높아지는 만큼, 중장기 관점에서 건설주 주가 조정은 매수 기회가 될 것으로 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/FhPxfD1 ▶️ 산업자료: 수도권 광역단치장 당선인 주거 공약 점검 - 공사비와 금융비용 상승으로 정비사업 사업성 양극화 심화 - 사업성이 확보되는 서울은 민간 주도 - 사업성이 상대적으로 부족한 지역이 많은 경기도와 인천은 공공 주도 - 각 당선인이 제시한 정책 방향이 지역별 사업 여건과 맞물리면서 정비사업 활성화 및 건설업종 수주 환경에는 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/DaQrtNw 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간한 weekly 요약해서 전달드립니다. ▶️ AI 병목은 결국 전력 - 대형원전 및 SMR 기대감과 실제 성과 사이의 공백으로 건설업종 투자 심리 약화 - 다만 데이터센터 랙 밀도 상승으로 전력 소비와 냉각 부담은 지속 확대 - 하이퍼스케일러는 전력망 대기열 문제로 전력을 직접 확보하는 BYOP(Bring Your Own Power) 전략 필요 - 실제 발주와 수주까지는 여전히 시간이 필요하지만, 전력 인프라 확충 필요성은 더욱 높아지는 중 - 국내 건설사 역할이 재차 부각될 전망 - (보고서 링크) https://buly.kr/HHejwdJ - (유진 테크/인프라팀) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 주요 이슈 및 발간자료 요약해서 전달드립니다. ▶️ 지수 구성 종목 정기변경 - GS건설 코스피200 편출 - 삼표시멘트 코스닥150 편입 - IPARK현대산업개발 KRX300 편출 ▶️ 종전 관련 관전 포인트 - 이란에 대한 경제 제재(SWIFT, 달러 결제 제한 등) 해제 여부에 주목 - 이란은 세계 4위 수준의 원유 매장량과 세계 2위 수준의 천연가스 매장량을 보유 - 경제 제재 완화 시, 이란 내 에너지·인프라 투자 확대 가능성 ▶️ Weekly: 한미 핵잠·원자력 실무그룹 출범 - 조인트 팩트시트 이행을 위한 실무 워킹그룹 출범에 합의하고 수주 내 첫 회의 개최 예정 - 우라늄 농축과 사용후핵연료 재처리 권한 확보 시, 연료주기를 포함한 수출 경쟁력 확보와 밸류체인 리레이팅 기대 (보고서 링크) https://buly.kr/AwhQSYA ▶️ 산업자료: Hyperscaler가 선택한 SMR에 주목 - 미국 원전 프로젝트 추진 여부는 민간 기업의 상업적 판단에 의해 결정 - 민간 주도 시장에서 대출 가능성(Bankability)과 최종투자결정(FID)을 위해서는 결국 Off-taker 확보가 관건 - MS, Amazon, Google, Meta는 신규 대형 원전보다는 기존 원전 활용과 SMR 도입에 집중하는 모습 - Top-pick : Amazon > X-energy > DL이앤씨 - 관심종목 : Meta > TerraPower > 현대건설 (보고서 링크) https://buly.kr/uWEY1c 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 주요 이슈 요약해서 전달드립니다. ▶️ 핵잠수함, 우라늄 농축 / 재처리 협의 진전 - 한국과 미국이 핵잠·우라늄 협력 등 조인트 팩트시트 이행을 신속 추진하기로 함 - 양국은 조인트 팩트시트 이행을 위한 실무 워킹그룹 출범에 합의하고 수주 내 첫 회의 개최 예정 > 우라늄 농축과 사용후핵연료 재처리 권한 확보 시 K-원전 수출 경쟁력 확보와 밸류체인 리레이팅 기대 - (기사 링크) https://n.news.naver.com/article/025/0003524818?sid=104 ▶️ 현대건설, TerraPower와 MOU 체결 - 테라파워 나트륨 원자로의 설계·제조·공급망·건설·사업 구조·납품 등에 협력할 계획 > 현대건설은 3.5세대 Holtec, 4세대 TerraPower 파트너십 확보 > 지난 1월, META는 Vistra, TerraPower, Oklo와의 전력구매를 발표한 바 있음 (기사 링크) https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=102023 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 금일 발간한 weekly 요약해서 전달드립니다. ▶️ 중동 재건보다 CAPEX 사이클에 주목할 때 - UAE TA’ZIZ 메탄올 프로젝트 자금조달 성공(20억 달러) - 종전 여부와 무관하게 중동 플랜트에 대한 글로벌 자금 투자 기조 유효 - 제2의 건설 붐(2005~2010) 또한 이라크 전쟁(2003~2011) 중에 나타났음 - 유가 상승에 따른 중동 산유국들의 재정 수지 개선이 CAPEX 투자로 이어졌음 - 이란 전쟁 이후에도 국영석유회사(Aramco, ADNOC) 투자 계획을 발표 - 재건 기대감보다 중동 CAPEX 사이클 진입에 주목할 필요 - (보고서 링크) https://buly.kr/CsliLej - (유진 대체투자팀) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

▶️ 대우건설 투자경고 해제 관련 - 5/14 투자경고 해제 여부 결정 - 해제조건 충족 시 5/15 효력 발생 - 투자경고 해제 시, 건설업종 전반 수급 개선 기대 [투자경고 해제조건] 1) T-5 종가(33,200원) 대비 +60% 미만 = 53,120원 미만 (충족) 2) T-15 종가(32,850원) 대비 +100% 미만 = 65,700원 미만 (충족) 3) T 종가: 최근 15일 종가 중 최고가 미해당 = 37,150원 미만 (금일 종가 확인 필요) ▶️ 인뎁스: 오피스 시장, 파고를 마주하다(24p) - (part1) 서울 오피스, 예정된 수급 불균형 - (part2) 제이알글로벌리츠 디폴트 사태 - 자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다! - (보고서 링크) https://buly.kr/Almb8TD - (유진 대체투자팀) https://t.me/eugene2team 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. 주요 기사 요약해서 전달드립니다. [정부, NuScale Power와 대미 투자 방안 논의] - 한국 정부가 NuScale 경영진과 만나, 미국 SMR 프로젝트에 한국의 대미투자펀드 자금 투입 가능성을 논의 - NuScale는 테네시밸리전력청(TVA)이 발주한 미국 최대 SMR 사업 수주 - NuScale의 국내 파트너사는 삼성물산(EPC), 두산에너빌리티(기자재) - 산업부는 논의 단계라고 선을 그은 상황 (기사 원문) https://n.news.naver.com/article/366/0001163353?sid=101 > NuScale SMR 모델은 PWR(가압경수로) 타입으로 기술적으로 가장 앞선 상용화 후보 중 하나 > 과거 실증사업(UAMPS 프로젝트)이 경제성 문제로 종료된 바 있음 > 경제성 검증이 필요하지만, SMR이 대미 투자 프로젝트 후보군에 올랐다는 점에 주목 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진/건설 류태환입니다. Weekly 요약해서 전달드립니다. [국민성장펀드의 최대 수혜 = 건설] - 국민성장펀드는 5년간 총 150조원을 투입하는 민관 합동 산업 투자 플랫폼 - 국민성장펀드는 산업 파급효과가 큰 메가 프로젝트를 중심으로 자금 집행 - 인프라금융 투자 규모는 50조원이지만, 레버리지 효과를 고려했을 때 실제 투자 효과는 이를 상회할 것으로 예상 - 직접투자(15조원), 간접투자(35조원), 저리대출(50조원) 역시 제조공장, 설비공장, 산업 인프라 구축으로 연결될 전망 - 국민성장펀드 자금 집행 과정 전반에 걸쳐 건설이 최대 수혜 업종이 될 것으로 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/8TsjIdM 좋은 하루 보내세요 :)

안녕하세요, 유진 건설 류태환입니다. 금일 발간한 산업자료 요약해서 전달드립니다. (아침 세미나 때매 좀 늦었네요) [밸류에이션 부담 속 종목 선택] - 1) 원전/SMR, 2) 대미 투자, 3) 중동 재건, 4) 종전 이후 산유국 투자 사이클 재개 등 복수의 성장 서사가 동시에 반영 - 밸류에이션 부담이 존재하지만, 중장기적 관점에서 성장 서사를 바라볼 필요 - 다만 상대적으로 밸류에이션 부담이 낮고 시장에 충분히 반영되지 않은 알파 요소를 보유한 종목 중심의 접근이 유효하다고 판단 - 최선호주 DL이앤씨, 차선호주 삼성E&A 제시 자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다. 좋은 하루 보내십쇼 :) (보고서 링크) https://buly.kr/ChqoJU7

안녕하세요, 유진투자증권 류태환입니다. 건설업종은 YTD 기준으로도, 이란 전쟁 발발 기준으로도 가장 높은 수익률을 기록하고 있습니다. 1) 원전/SMR, 2) 대미 투자, 3) 중동 재건, 4) 전후 산유국 Capex 사이클 재개 등 단기적인 모멘텀이 아니라는 점에서 상당히 긍정적이지만, 과연 센티가 꺾일 만한 트리거가 있을까에 대해서 고민해봤습니다. 언론에서 이야기하듯이 나프타 수급에 대한 우려가 있습니다. 나프타는 건설자재 중 유기계(플라스틱 배관, 단열재, 방수재, 페인트 등) 계열 전반에 사용되는데, 레미콘 유동성과 강도를 좌우하는 혼화제로도 사용됩니다. 만약 트리거가 있다면, 나프타 쇼크로 인한 레미콘 타설 중단이지 않을까 합니다. 타설이 멈추면 후속 공정을 진행할 수 없습니다. 몇 개 현장에 확인을 해보니 6월 말까지는 레미콘 타설이 가능할 것으로 예상됩니다. 또한 지방의 경우, 현장 수 감소로 지방 레미콘 업체의 혼화제 재고가 조금은 여유가 있을 것 같습니다. 종전 협상이 진행되고 있지만, 아직 호르무즈 해협은 봉쇄되어 있습니다. 호르무즈 해협이 열려도 한국 나프타 정상 공급까지는 최소 1개월 이상의 시간이 필요할 것입니다. 장기적인 업황 모멘텀은 여전히 유효하다는 점에서, 단기 변동성은 또 다른 기회가 될 수 있습니다. 다만, 호르무즈 해협 봉쇄 지속에 따른 레미콘 타설 중단 우려는 염두할 필요가 있다고 생각합니다. 좋은 하루, 행복한 주말 보내세요 :)