혁명 추격대

이 그래프만 보면 두려워 보이나, 파란색 선인 S&P500합성 지수의 하락률은 8월 말에서 9월 말까지 -2.4%에 불과. 기준이 다른 축이 만들어낸 착시. 그리고 해당 합성 지수는 모든 연도, 중간선거 해, 끝자리가 6인 해의 수익률을 동일 비중으로 수익률을 계산. 끝자리가 6인 해의 표본 9개 년이 나머지를 왜곡할 수도 있는 지표로 생각. 실제로 합성 지수 세 지표 중 끝자리가 6인 해의 8월 고점 대비 9월 저점 하락률은 -4.26%로 모든 연도 -0.96%, 중간 선거 해 -2.48% 대비 압도적으로 높음. 기계적 9월 조정론에는 크게 동의가 안 됨.

위 로직에 따라 미너비니는 러셀 숏에 베팅

S&P 500 사이클 합성 지표는 1년 계절성 주기, 4년 대통령 주기, 10년 주기를 결합한 지표다. 현재 이 지표는 역사적으로 연중 가장 어려웠던 구간에 진입하고 있다. 합성 지표에 따르면 대략 8월 중순부터 10월 초까지 시장의 취약성이 커지는 시기가 이어진다. 이후에는 여건이 개선되면서 역사적 패턴도 연말까지 보다 뚜렷한 상승세로 전환된다. 나는 일반적으로 계절성과 사이클 분석을 매매 신호라기보다는 시장을 이해하기 위한 배경으로 본다. 결국 시장은 눈앞에 놓인 여러 증거의 무게에 따라 움직이며, 가격 움직임은 언제나 역사적 합성 지표보다 우선한다. 하지만 서로 독립적인 여러 요인이 같은 방향을 가리키기 시작하면 사이클 분석의 의미는 더욱 커진다. 지금의 상황을 주목할 필요가 있는 이유가 바로 여기에 있다. 우리는 역사적으로 약세를 보였던 9월에 진입하고 있다. 동시에 금리는 상승세로 전환할 태세를 보이고 있으며, 수익률곡선의 단기 구간은 이미 상승세로 돌아섰다. 한편 유가는 바닥을 다지고 있는 것으로 보인다. 에너지 상대강도 사이클 합성 지표도 역사적 사이클상 에너지 업종의 주도력 개선이 유리해지기 시작하는 구간에 가까워지고 있다. 유가와 금리가 동시에 상승한다면, 이는 금리가 하락하고 에너지 비용이 안정적이었던 환경과는 매우 다른 배경이 된다. 유가와 금리 상승은 모두 금융 여건을 긴축시키고, 낮은 금리와 안정된 인플레이션 기대의 혜택을 받아온 시장 영역에 압력을 가할 수 있다. 이 때문에 나는 이번 사이클 분석이 그 자체만으로 판단할 때보다 더 큰 의미를 가질 수 있다고 생각한다. 단순히 “9월은 역사적으로 약세였다”는 이야기가 아니다. 현재 세 가지 힘이 동시에 수렴할 가능성이 있다. 전체 시장에 대한 계절적·주기적 역풍, 에너지 업종에 새롭게 형성되는 주기적 순풍, 그리고 금리 상승 가능성이다. 서로 독립적인 증거들이 하나의 방향을 확인해주기 시작하면 나는 더욱 주의 깊게 살펴본다. 물론 이것이 시장이 반드시 조정을 받아야 한다는 뜻은 아니다. 사이클은 경향을 보여줄 뿐, 확실한 결과를 보장하지 않는다. 시장 흐름이 계속 견조하고 주도주들이 좋은 움직임을 유지한다면 최종 판단은 가격 움직임이 내리게 된다. 그러나 9월의 계절성과 유가 및 금리의 상승 전환 가능성이 비슷한 시기에 겹치고 있는 만큼, 역사적 사이클이 보내는 메시지를 무시해서는 안 된다고 생각한다. 핵심 메시지는 바로 이러한 요인들의 수렴이다. 현재 이 수렴은 위험을 엄격하게 관리하면서, 시장이 새롭게 형성되는 역풍을 극복할 수 있다는 사실을 스스로 증명하도록 지켜봐야 한다는 점을 시사한다. https://x.com/markminervini/status/2094407591006724563?s=20

260901_Dylan Bristot – Interview with Dylan Bristot 1. Nebius Token Factory는 기술과 고객을 연결하는 추론 플랫폼 -Nebius의 Dylan Bristot은 Token Factory에서 제품 마케팅과 시장 진입 전략을 담당 -반도체와 인프라의 기술적 성능을 개발자와 기업이 실제로 사용할 수 있는 제품으로 바꾸는 역할 -기업 고객은 단순 모델 성능뿐 아니라 지연시간, 처리량 예측 가능성, 모델 선택권, 데이터 통제권을 중시 -결국 반도체에서 토큰 생산, 고객의 API 호출까지 전체 추론 흐름을 함께 봐야 한다는 설명 2. 훈련은 지능을 만들고 추론은 이를 수익화 -훈련은 더 똑똑한 모델을 만드는 대규모 일회성 작업 -추론은 사용자가 모델을 호출할 때마다 반복적으로 발생하는 산업형 작업 -AI 에이전트는 한 번의 사용자 요청을 수십~수백 번의 모델 호출, 도구 사용, 검증, 재시도로 확대 -이에 따라 추론 토큰 소비는 기존 챗봇 시대보다 훨씬 빠르게 증가할 가능성 -추론에서 발생한 이익을 다시 훈련에 투입하고, 더 좋은 모델이 다시 추론 수요를 만드는 순환 구조 -다만 최전선 연구소는 가장 좋은 모델의 추론 능력을 외부 판매보다 내부 연구에 우선 사용할 가능성도 존재 3. 기업 AI는 실험보다 실제 운영이 병목 -기업의 AI 도입은 일반적인 인식보다 앞서 있지만 기사 제목이 보여주는 것만큼 성숙하지는 않았다는 평가 -많은 기업이 AI가 유용하다는 개념검증은 마쳤지만 실제 대규모 운영 문제는 아직 해결하지 못함 -주요 문제는 신뢰성, 비용 예측, 데이터 저장 위치, 감사 가능성, 지연시간, 배포 지역, 기존 업무와의 통합 -기업은 데이터를 외부 폐쇄형 연구소에 모두 넘기지 않고 자체 데이터로 차별화된 AI를 만들고 싶어 함 -Nebius Token Factory는 기업이 모델, 배포 지역, GPU 수, 데이터 정책 등을 직접 통제하도록 지원하는 위치 -챗봇에서 자율형 에이전트로 전환될수록 추론 사용량이 급증해 비용과 안정성 관리가 더 중요해짐 4. 하나의 최전선 모델보다 여러 맞춤형 모델이 효율적 -모든 업무에 가장 크고 비싼 모델 하나를 사용하면 추론 비용이 빠르게 폭증 -기업은 업무별로 작게 미세조정한 여러 모델을 조합하는 방식으로 전환할 가능성 -예를 들어 특정 소규모 업무에는 Qwen 기반 소형 모델, 고객용 챗봇에는 Kimi 계열 모델을 별도로 사용할 수 있음 -모델별로 배포 국가, GPU 수, 복제본 수, 추론 최적화 방식을 다르게 설정 가능 -기업 AI에서는 공개 벤치마크 1등보다 해당 기업의 실제 업무를 얼마나 싸고 안정적으로 처리하는지가 중요 -결국 “기업의 실제 업무가 곧 벤치마크”라는 주장 5. 폐쇄형 모델은 편리함, 개방형 모델은 통제력이 강점 -OpenAI·Anthropic 같은 폐쇄형 모델은 API만 호출하면 되므로 구축과 운영이 간단 -반면 기업은 모델이 어디에서 어떤 반도체로 작동하는지, 데이터가 어떻게 처리되는지 통제하기 어려움 -Kimi·GLM·Qwen 같은 개방형 모델은 미세조정, 자체 배포, 데이터 관리, 비용 최적화 측면에서 유리 -과거에는 개방형 모델을 직접 운영하는 데 막대한 인력과 비용이 필요했지만 추론 플랫폼이 이를 줄이고 있음 -Nebius는 이러한 운영 부담을 대신 처리해 개방형 모델의 경제성과 통제력을 기업이 쉽게 이용하도록 하는 전략 -개방형 모델이 모든 벤치마크에서 최고일 필요는 없으며 특정 업무에서 충분히 좋고 더 싸면 경쟁력이 있다는 설명 6. 최전선 모델과 개방형 모델은 서로 다른 시장을 차지할 가능성 -폐쇄형 모델 약세론은 막대한 훈련비를 지출해도 개방형 모델이 증류를 통해 20%의 비용으로 80% 성능을 구현할 수 있다는 주장 -강세론은 최전선 모델이 높은 토큰 가격과 수익성을 확보해 더 많은 컴퓨트를 선점할 수 있다는 주장 -진행자는 최전선 모델의 수익화 수준이 MW당 5,000만~6,000만달러까지 상승했다고 언급 -Nebius의 최근 계약은 MW당 약 2,500만달러이며 일부는 4,500만~5,000만달러 수준까지 거론된다고 설명 -Dylan Bristot은 한쪽이 전부 승리하기보다 시장이 두 방향으로 나뉠 것으로 전망 -최고 성능이 필요한 연구는 폐쇄형 모델이 지배하고, 비용·개인정보·통제력이 중요한 대규모 운영은 개방형 모델이 차지할 가능성 -최전선 지능은 소수 연구소에 집중되더라도 실제 추론 토큰은 다양한 모델·GPU·지역으로 분산될 수 있음 7. 최전선 연구소는 최고 모델을 외부에 공개하지 않을 수 있음 -가장 강력한 모델은 외부 API 판매보다 차세대 모델 개발과 내부 연구에 사용할 때 가치가 더 클 수 있음 -외부 공개 시 경쟁사가 모델의 결과를 이용해 증류할 위험도 존재 -따라서 최전선 연구소가 최고 등급 모델을 내부에 보유하고 한 단계 낮은 모델만 외부에 제공할 가능성 -이 경우 최전선 연구소의 가치는 토큰 매출만으로 평가하기 어려우며 내부 연구 가속 효과까지 고려해야 함 -폐쇄형과 개방형의 경쟁을 단순한 토큰당 수익성 비교로 판단하기 어렵다는 결론 8. AI 투자의 중심은 반도체에서 2차 병목으로 이동 -초기 AI 투자는 Nvidia 등 가속기 공급자가 가장 명확한 수혜자였음 -다음 단계에서는 메모리, 네트워킹, 첨단 패키징, 데이터센터 등 가속기에 연결되는 부품이 중요 -최근에는 전력, 전기장비, 에너지 인프라로 시장의 관심이 이동 -단순히 계약한 MW가 아니라 실제 전력을 공급받아 가동할 수 있는 ‘전력화된 MW’가 핵심 지표 -비싼 AI 인프라를 실제 유용한 연산과 매출로 얼마나 효율적으로 전환하는지도 중요 -시장은 수요 증가를 먼저 발견하지만 그 수요가 다음으로 무엇을 부족하게 만드는지는 늦게 인식하는 경향 -따라서 앞으로의 투자 기회는 가속기 자체보다 다음으로 깨질 공급망 병목에서 나올 가능성이 높다는 판단 9. 개별 종목보다 병목별 바스켓으로 접근 -Dylan Bristot은 상위 5개 종목이 전체 포트폴리오의 약 40%를 차지하지만 단기 매매보다 장기 구조적 가설을 중시 -수요가 장기간 증가하면서 공급을 물리적으로 확대하기 어려운 산업을 선호 -컴퓨트뿐 아니라 전력, 메모리, 네트워킹, 냉각, 전기장비가 이에 해당 -특정 종목 하나에 집중하기보다 광통신처럼 하나의 병목 안에서 15~20개 기업을 추적한 뒤 상위 기업을 선별 -본인이 만든 AI Bottlenecks에서 뉴스와 기업 자료를 수집해 병목별 투자 가설과 기업 후보를 정리 -핵심 질문은 “AI 수요가 증가할 때 광산의 어느 부분이 다음으로 고장 나는가”라는 것 https://www.youtube.com/watch?v=Aib5LcMseRo

투기적 데이터센터 규제는 필요한 것. 오히려 이런 이성적 조치들이 AI 사이클을 지속시키는 힘이 된다고 생각. 1.트럼프 대통령은 데이터센터를 원하지 않는 미국 지역사회는 “낙후되고 가난해지기를 원하는 것”이라며 데이터센터 반대 여론을 비판함. 2.반면 펜실베이니아주 조시 샤피로 주지사는 데이터센터 자체를 반대하는 것이 아니라 지역사회를 무시한 채 사업을 밀어붙이는 개발업체가 너무 많다는 입장. 3.샤피로는 “지역사회에 진심으로 관심을 갖는 최고경영자를 원한다”며 주민과 지방정부를 무시하는 데이터센터 사업은 펜실베이니아에 필요 없다고 밝힘. 4.샤피로는 8월 18일 미국에서 가장 엄격하다고 주장하는 데이터센터 행정명령을 발표함. 5.개발업체는 주정부 허가를 신청하기 전에 지방정부와 지역사회의 동의를 확보해야 함. 지역사회가 반대하면 주정부도 사업을 승인하지 않는 구조. 6.데이터센터에 필요한 발전·송전·배전 설비와 전력 비용은 개발업체가 직접 부담해야 함. 일반 가정과 기업의 전기요금으로 비용을 전가할 수 없음. 7.개발업체는 데이터센터가 사용하는 전력과 물을 공개하고 지역의 수자원과 대기질을 보호해야 함. 8.모든 인공지능 데이터센터는 펜실베이니아주의 신속 허가 프로그램에서 제외됨. 지역 동의와 전력 확보가 불확실한 투기성 사업의 허가가 크게 느려질 수 있음. 9.다만 샤피로가 데이터센터 유치에서 완전히 돌아선 것은 아님. 2025년 6월 발표된 아마존의 200억달러 규모 데이터센터 투자는 여전히 펜실베이니아 역사상 최대 민간투자 사례로 평가함. 10.결국 샤피로의 입장은 데이터센터를 막겠다는 것이 아니라 아마존처럼 자금·사용자·전력 계획이 확실한 사업만 받고, 지역 동의 없이 부지만 선점하는 개발업체는 걸러내겠다는 것. 11.공화당 주지사 후보 스테이시 개리티는 이를 선거를 앞둔 “뒷수습”이라고 비판하며 당선되면 데이터센터 개발을 일시 중단하겠다고 밝힘. 그러나 개리티도 과거에는 펜실베이니아가 데이터센터 유치에 더 적극적으로 나서야 한다고 주장했음. 12.트럼프 측 인공지능 정책 책임자인 데이비드 색스는 데이터센터 업체가 전력망 증설 비용을 부담하고 물을 순환 사용하는 방식으로 지역사회와 합의할 수 있다고 반박함. 13.갤럽 조사에서는 미국인의 70%가 자신의 지역에 인공지능 데이터센터가 건설되는 것에 반대함. 데이터센터가 전기요금·전력망·수자원에 부담을 준다는 인식이 확산되면서 2026년 선거의 핵심 지역 쟁점으로 부상한 상황. https://www.cnbc.com/2026/09/01/data-center-pennsylvania-shapiro-trump.html

Slack 포함 CRM 밸류가 낮다고 했던 베니오프 CEO의 로직이 시장에 먹힐 수도?

CRM_CY26Q2 Slack의 가치에 당사가 보유한 Anthropic 지분가치를 더하면 당사 기업가치의 절반가량입니다. 현금흐름과 고객기반은 아예 빼고도 그렇습니다. 그래서 Robin에게 가능한 한 많은 Salesforce 주식을 되사라고 말했습니다. 좋은 가격에 많은 주식을 매입했다고 생각합니다.

1.메타가 사내 커뮤니케이션 도구를 Google Chat에서 Salesforce의 Slack으로 전환함. 2.메타 최고인공지능책임자 알렉산드르 왕은 사내 메모에서 Slack이 “현재 이용할 수 있는 가장 강력한 AI 에이전트 플랫폼”이기 때문에 전환한다고 밝힘. 3.단순히 직원끼리 채팅하기 편해서가 아니라, AI 에이전트와 대화하고 업무를 지시하기에 적합한 대화형 화면을 갖췄다는 점을 높게 평가함. 4.Slack은 AI 에이전트를 개발할 수 있는 도구가 성숙해 있고 외부 서비스와 연결하는 제3자 통합 생태계도 Google Chat보다 강하다고 평가받음. 5.이를 통해 직원은 Slack 안에서 AI 에이전트에 업무를 지시하고, 필요한 사내 데이터를 요청하며, 반복 업무를 자동화하고, 처리 결과를 팀 채널에서 공유할 수 있음. 6.모든 메타 직원이 직접 AI 에이전트를 개발하지 않더라도 Slack에 구축된 에이전트 생태계를 전사적으로 활용할 수 있다는 판단. 7.즉 메타는 Slack을 단순한 메신저가 아니라 사람·사내 데이터·업무용 소프트웨어·AI 에이전트가 만나는 업무 실행 플랫폼으로 선택한 것. 8.Salesforce는 2021년 Slack을 277억달러에 인수한 이후 AI 기능에 대규모 투자를 이어왔음. 메타의 선택은 Slack의 에이전트 전략이 세계 최대 기술기업에서도 경쟁력을 인정받은 사례. 9.AI 에이전트가 기존 업무용 소프트웨어를 대체할 것이라는 우려와 달리, 이번 사례는 다양한 에이전트를 연결하고 통제하는 중심 플랫폼의 가치가 오히려 커질 수 있음을 보여줌. 10.특히 Slack은 여러 회사의 AI 모델과 업무용 앱을 연결할 수 있어 특정 모델의 성능보다 대화 기록·업무 맥락·외부 서비스 연결망이 경쟁력이 되는 구조. 11.Salesforce 주가는 AI가 기존 SaaS를 대체할 것이라는 우려로 지난 1년간 약세였지만, 최근 호실적과 Anthropic과의 파트너십 확대 발표 후 하루 만에 약 23% 상승함. 12.마크 베니오프 Salesforce 최고경영자는 이를 두고 “SaaS의 종말은 아니다”라며 AI 모델이 모든 소프트웨어를 집어삼킬 것이라는 전망이 실제 실적에서는 나타나지 않고 있다고 주장함. 13.다만 기사에는 메타의 Slack 도입 시점·계약금액·유료 좌석 수가 공개되지 않음. 따라서 당장의 매출 효과보다는 Slack이 기업용 AI 에이전트의 표준 업무 화면이 될 수 있다는 전략적 검증 의미가 더 큼. 14.이번 전환은 사내 채팅 도구에 한정된 내용으로, 메타가 Google Workspace나 Gemini 등 구글의 다른 제품까지 전면 중단한다는 뜻은 아님. https://www.businessinsider.com/meta-switching-from-google-chat-slack-for-ai-agents-2026-9?utm_source=chatgpt.com

금일 BE 혼자 오른 이유. 9월 4일 편입 여부 결정. 한국 시간 기준 9월 5일 오전 발표 예상

260901 미국 시장 큰 기대수익률을 기대할 수 없는 완전한 비추세 시장. 추세가 좋았던 DELL도 탑라인, 마진 모두 서프가 나와도 오늘 하락을 되돌리는 수준에 그침. 본장까지는 봐야겠지만 미국이 이란을 재타격하기 시작하면서 시장에 경계감이 팽배해짐. 다만, 다 팔고 떠나야할 때인가를 생각해보면 중동 전쟁은 지상군 시나리오 같은 최악을 상상하기는 확률이 낮아보임. 9월에 만약 금리를 인상 한다고 해도, 추세 인상 보다는 보험적 인상에 그칠 것으로 예상. 현금 비중과 함께 저가 매수의 기회를 활용해야 되는 시장으로 생각. 주요 매크로 지표 * 미국채 10년물: 4.796%(전일 대비 +0.80%) * 미국채 10년물 실질금리: 2.45%(전일 대비 +1.24%) * 달러 인덱스: 99.68(전일 대비 +0.27%) * S&P 500: -0.71% * 나스닥: -1.03% * 다우: -0.79% * WTI 유가: $90.22(전일 대비 +5.20%) * 순유동성: $5.780T(전일 대비 +0.0001%, 전주 대비 -0.21%) 1. 거래량 Top10(시가총액, 거래대금, 직전 10거래일 평균 대비 상대 거래량) 1) MU Micron Technology -2.64%($1.05t, $25.87b, 1.09) 2) NVDA NVIDIA -1.51%($5.24t, $23.82b, 0.76) 3) SNDK Sandisk -1.90%($225.0b, $17.99b, 0.93) 4) AAPL Apple +2.61%($4.75t, $17.27b, 1.33)    Tim Cook이 CEO에서 물러나고 John Ternus가 신임 CEO로 공식 취임. 예정된 승계가 차질 없이 완료되면서 경영 불확실성 해소와 신제품·AI 전략 변화 기대 반영. 5) TSLA Tesla -3.22%($1.41t, $12.87b, 0.96)    전일 Cybercab 기대감으로 5.5% 상승한 이후 차익실현 출회. 유럽 8월 등록대수가 국가별로 엇갈렸고 Waymo 대비 로보택시 운영 규모가 작다는 지적도 부담. 6) MSFT Microsoft -1.24%($3.72t, $10.54b, 0.92)    BofA가 Azure와 Copilot 성장성을 근거로 목표가를 $500에서 $600으로 상향했으나 주가 하락을 막지 못함. 장기금리 급등에 따른 대형 기술주 조정 영향이 우세. 7) META Meta Platforms +1.08%($1.47t, $9.13b, 0.93)    미국 정부의 AI 규제 완화 기대와 신규 AI 음성 모델 공개가 긍정적으로 작용. 내부 커뮤니케이션을 AI 에이전트 활용에 유리한 Slack으로 전환한다는 소식도 부각. 8) AMZN Amazon -1.87%($2.75t, $8.07b, 0.93)    FTC와 22개 주가 광고 경매 과정에서 광고주에게 숨겨진 비용을 부과했다며 제기한 소송 여파 지속. 유가·금리 급등에 따른 기술주 매도까지 겹치며 이틀 연속 하락. 9) GOOGL Alphabet -1.28%($4.08t, $7.81b, 1.02)    뚜렷한 개별 악재는 확인되지 않음. WTI 급등에 따른 인플레이션 우려와 10년물 상승으로 대형 기술주가 동반 약세를 보인 영향. 10) SPCX SpaceX -1.02%($1.93t, $7.64b, 0.76)     당일 개별 악재는 확인되지 않음. 상장 후 보호예수 물량 출회와 AI·Starship 투자 확대에 따른 자본지출 부담이 남아 있는 가운데 기술주 약세에 동반 하락. 2. 3개월 신고가 거래량 Top10 1) CVX Chevron +2.38%($417.0b, $1.81b, 1.09)    미국의 이란 공습과 호르무즈 해협 선박 공격으로 공급 차질 우려가 재점화. WTI가 5.2% 상승한 $90.22를 기록하면서 미국 외 지역 생산 비중이 높은 에너지 기업에 매수 유입. 2) MDT Medtronic +1.53%($117.8b, $1.73b, 2.62)    FY1Q27 조정 EPS $1.45로 예상 $1.39 상회, 매출 $97.6억으로 예상 $94.7억 상회. FY27 유기적 매출 성장률 가이던스를 6.75~7.25%에서 7.25~7.75%로 상향. 3) DE Deere +3.23%($182.3b, $1.56b, 1.55)    Baird가 2027년 북미 농기계 수요 회복과 농가 수익성 개선을 근거로 Neutral에서 Outperform으로 상향. 목표가도 $640에서 $800으로 높인 효과가 이어지며 신고가 경신. 4) PFE Pfizer +0.32%($162.7b, $1.21b, 1.19)    당일 개별 뉴스는 확인되지 않음. 유가·금리 상승으로 성장주가 약세를 보이자 저밸류·고배당 헬스케어주로 방어적 자금이 이동한 영향으로 추정. 5) VZ Verizon +0.56%($209.0b, $1.02b, 1.15)    뚜렷한 개별 뉴스는 확인되지 않음. 기술주 약세와 지정학적 불확실성 속에서 현금흐름이 안정적인 고배당 통신주로 방어적 매수 유입. 6) VLO Valero Energy +0.86%($104.2b, $0.99b, 1.27)    호르무즈 공급 차질과 러시아의 디젤 수출 제한으로 정제제품 가격 급등. 미국 디젤 선물이 52개월래 최고치를 기록하면서 높은 정제마진 지속 기대 반영. 7) MPC Marathon Petroleum +2.59%($107.6b, $0.91b, 0.97)    원유 공급 차질 우려와 디젤·휘발유 부족으로 정제마진 강세가 재부각. 미국 정유사의 글로벌 제품 수출 확대와 이익 증가 기대에 신고가 경신. 8) COP ConocoPhillips +2.79%($163.6b, $0.87b, 0.92)    미국·이란 충돌 재격화로 국제유가가 5주 만에 최고치로 상승. 호르무즈 외 지역에서 생산하는 미국 독립계 원유 생산업체의 상대적 수혜 기대 반영. 9) T AT&T +0.42%($178.2b, $0.85b, 1.14)    당일 개별 뉴스는 확인되지 않음. 성장주 매도와 지정학적 위험 회피 과정에서 안정적인 통신 매출과 배당을 보유한 방어주로 매수세 유입. 10) PSX Phillips 66 +2.21%($100.6b, $0.78b, 1.14)     러시아·중동 정제시설 차질로 글로벌 디젤 공급이 타이트해지면서 정제마진 상승 기대 확대. 미국 정유사 중심의 에너지주 랠리에 동참하며 신고가 경신.

UiPath(PATH)에 대한 생각 원래도 RPA 즉, 기업 자동화를 제공하던 기업. 회사는 코딩 AI 에이전트 수혜로 아래 로직을 주장. AI로 자동화 제작비 하락 → 작은 업무까지 자동화 → 에이전트가 사용할 도구 증가 → 에이전트가 처리할 수 있는 업무 확대 → UiPath 플랫폼 사용량 증대

코딩 에이전트를 사용해 결정론적 자동화를 구축하고 이를 대규모로 배포할 수 있습니다. 수많은 소규모 업무 자동화 기회까지 처리하는 것이 훨씬 쉬워지고 있습니다. 코딩 에이전트가 등장하기 전에는 이 정도 범위의 업무까지 자동화하는 것이 경제적으로 타당하지 않았습니다. 자동화를 구축하는 것은 향후 에이전트형 AI를 배포할 기반을 만드는 일입니다. 오늘날 코딩 에이전트가 이처럼 성공한 이유는 모델의 강점과 결정론적 자동화의 강점을 실제로 결합하기 때문입니다. Claude Code가 뛰어난 이유는 그 주변에 견고한 결정론적 구조가 존재하기 때문입니다. Claude가 코드를 생성하면 결정론적 기술인 컴파일러를 사용해 코드를 컴파일하고, 또 다른 결정론적 코드인 시험 절차를 통해 생성된 코드를 검증합니다. 따라서 실제 운영 환경에 배포하려면 결정론적 자동화와 모델을 결합해야 한다는 점이 모두에게 갈수록 명확해지고 있다고 생각합니다. 이 점에서 당사는 엄청난 우위를 갖고 있습니다.

기업에서 실사용 가능한 AI를 위해 병목을 풀어주는 방식으로서 자사의 기존 사업인 결정론적 자동화를 강조. AI에서 코딩이 가장 먼저 만개한 이유도 결정론적(Verifiable)이기 때문. 기업 내에서도 AI를 통해 1)낮은 비용으로 2)더 넓은 분야에서 결정론적으로 자동화 할 수 있는 것은 최대한 자동화 할 수 있음. 그리고 증가한 자동화를 통해 AI 에이전트의 성능을 향상 시키는 방향은 일견 타당해 보임. 시장은 코딩 AI의 성능을 봤기에, PATH의 성공 확률도 높게 보는듯. 지난 분기(5월) 매출, ARR, NRR 모두 가속화 확인. 사스포칼립스 전 밸류인 20배 초반으로 이미 복귀. 유일하게 아쉬운 지표는 전체 고객 수의 하락 추세. 10만, 100만 달러 이상 지출 고객수는 상승 중. 지분 20%, 의결권 지분 80%에 육박하는 창업자가 24년에 복귀해서 다시 올라오고 있다는 점도 흥미로움. 9월 3일 장 종료 후(한국 시간 9월 4일 오전) 실발 예정.

- CRM: ACV 2B 기업용 시장의 기존 사업자들은 매우 훌륭한 회사이며 사라지지 않을 것이라는 점을 분명히 말씀드립니다. 그렇지만 우리도 매우 잘하고 있습니다. 이미 ACV 20억달러 규모의 사업입니다. CRM 신규 순 ACV 성장률은 전년 대비와 전분기 대비 모두 다시 가속했습니다. Sales CRM의 평균 계약 규모는 전년 대비 2배로 증가했습니다. 올해 Service CRM에서 20억 건이 넘는 사례를 처리할 것으로 예상합니다. - 사스포칼립스 고객이 자체적으로 Agent를 만들 것이냐고요? 이를 고려하는 고객조차 아직 만나지 못했습니다. 뛰어난 기술 책임자들은 알고 있습니다. Agent를 직접 구축하면 ServiceNow에서 운영하는 것보다 5배에서 10배의 비용이 듭니다. ServiceNow에 대한 확신을 뒷받침하는 두 가지 핵심 요인이 있습니다. 첫째, 시장의 모든 사업자를 평가해 보십시오. 공식 기록체계와 깊이 있는 기업 맥락, 완전히 통합된 관리체계 및 감사 가능성, 검증된 글로벌 판매망, 예측 가능한 사용량 및 성과 기반 선택지를 포함하는 유연한 가격 체계를 모두 갖춘 회사가 어디입니까? 수고를 덜어드리겠습니다. 이 모든 조건을 충족하는 완전한 비전을 가진 회사는 ServiceNow뿐입니다. 두 번째 요인은 순수한 시장 적합성입니다. 오늘날 기업용 플랫폼 가운데 처음부터 이 모든 사업자와 통합되도록 설계된 플랫폼이 어디입니까? 다시 한번 답은 ServiceNow뿐입니다. - 요금제: 성과 기반 안하고 그냥 사용량+구독으로 가겠다 우리는 고객 친화적인 가격을 유지하고 고객이 제품을 어떻게 도입하며 어디에서 가치를 느끼는지를 고려한다는 입장을 명확히 해왔습니다. 관리하거나 이해하기 어려운 이상한 가격 체계를 시도하지 않습니다. 우리가 도입한 혼합형 가격 체계는 사용권과 사용량을 결합해 고객에게 예측 가능성과 유연성을 직접 제공합니다. 사용량이 늘어난다는 것은 좋은 결과를 얻고 있다는 의미입니다. 그렇지 않다면 더 많이 사용하지 않을 것입니다. 따라서 성과는 이미 사용량이라는 기본 가정에 연결돼 있습니다. 이해하거나 측정하기 어려운 새로운 지표를 정의하고 이를 놓고 계약 조건 등을 계속 협상하는 방식은 기업용 소프트웨어에서 효과가 없습니다. 우리는 이를 수년간 확인했습니다. 고객의 가격 요구에 대응해 온 우리의 방식은 모든 고객에게 좋은 반응을 얻었고 현재 매우 잘 작동하고 있습니다. 이것이 가격을 바라보는 방식입니다. Pro Plus SKU의 가격 상승률은 계속 30%를 웃돌고 있습니다. 최근 출시한 새로운 AI 기반 SKU도 Financial Analyst Day에서 설명한 것처럼 20%에서 30%의 가격 상승을 기록하고 있습니다. 고객들이 AI가 제공하는 가치를 분명히 이해하고 있다는 뜻입니다. 사용자 좌석(Seat) 감소를 걱정하느냐고요? 전혀 그렇지 않습니다. 공략할 수 있는 사용자 기반은 증가하고 있으며 신규 순사업의 50%는 이미 좌석 수에 기반하지 않습니다. 좌석 기반 가격 체계를 유지하는 이유는 고객들이 예측 가능성을 선호하기 때문입니다. - 데이터 우리 시스템과 맥락에 대한 접근 권한에 관한 것이었습니다. 우리의 맥락은 고객에게 더 좋은 결과를 제공하기 위해 사용되며 경쟁사나 LLM에는 접근 권한을 주지 않습니다. 이것이 핵심 비결입니다. 플랫폼에서 7조 개의 업무 흐름을 실행하면서 막대한 지능형 정보를 축적하고 있으며, 이는 고객의 사용과 성과 측면에서 판도를 바꿀 수 있습니다. 바로 여기에서 차별점이 생깁니다. 현재 다른 누구도 이를 보유하고 있지 않습니다. - 마진 경영진이 자본시장에 약속한 내용을 다시 강조하겠습니다. Moveworks와 Veza, Armis라는 훌륭한 세 회사를 인수했지만 2026년을 마치고 2027년을 시작할 때 전체 인원은 이들 기업을 인수하기 전과 정확히 같은 수준이 될 것입니다. 따라서 회사의 영업이익률과 잉여현금흐름 이익률이 확대되는 모습을 보게 될 것입니다. 이번 분기 영업이익률은 이미 전망을 3%포인트 웃돌았습니다. 우리는 성장을 진지하게 추진하고 있습니다. 매출을 성장시키고 이익률을 확대하며 AI 혁명, 특히 사이버 보안에서 진출하는 모든 시장의 점유율을 확보할 것입니다. 매출총이익률에 일부 압력이 있었음에도 영업이익률은 유지했다는 점에 주목해 주십시오. Hyperscaler 사용 확대가 계획보다 빠르게 진행되고 있다는 점은 매우 긍정적입니다. 규모가 계속 확대되고 더 많은 업무가 Hyperscaler로 이동하면 단위당 비용은 하락합니다. 중기적으로는 압력이 완화되고 Hyperscaler 측 가격 조건도 개선될 것으로 확신합니다. AI 사용량도 마찬가지입니다. 당시 단기적으로 약간의 압력이 있겠지만 중장기적으로는 이익률을 계속 높일 기회가 있다고 말씀드렸습니다. https://getupnote.com/share/notes/eiE4caK0woOAflxN4yD0sGYoqCE3/01a05b6c-10be-7417-888c-1e9c93c7ec2e

NOW_CY26Q2 - ServiceNow AI: 업무를 실제 처리하는 AI 강조 조언만 하는 AI는 비용이지만 업무를 완료하는 AI는 수익입니다. 우리 플랫폼의 Agent는 추론만 하는 것이 아니라 실제로 행동합니다. 우리에게는 맥락 데이터가 있기 때문에 모든 행동이 현재 운영 중이며 관리되는 기업의 현실에 기반합니다. 이를 통해 확률적인 AI를 확정적이고 신뢰할 수 있는 결과로 바꿉니다. 이것이 AI가 영업비용에서 영업 지렛대로 전환되는 방식입니다. 고객은 토큰에 돈을 내는 것이 아니라 문제 해결에 돈을 냅니다. 기업들이 AI에 대한 포부를 측정 가능한 투자수익률로 전환하기 위해 ServiceNow를 선택하는 이유입니다. Knowledge에서 설명했듯이 우리가 해결하려는 문제는 사람과 동등한 수준의 AI Specialist가 전체 업무를 처음부터 끝까지 처리하도록 하는 것입니다. 고객은 개별 기술과 AI Agent, 조율, 추론을 일일이 다룰 필요가 없습니다. 우리가 그 모든 작업을 대신 추상화해 제거하고 고객은 결과로부터 직접 혜택을 얻습니다. 이것이 현재 고객에게 좋은 반응을 얻는 부분입니다. ServiceNow 내부에는 Level 1 지원 AI Specialist와 20개의 다른 AI Specialist를 배포했으며 고객에게도 배포하기 시작했습니다. 현재 40개가 넘는 고객이 이미 이를 사용하며 큰 효과를 얻고 있습니다. 서비스 요청의 약 80%에서 85%를 사람의 개입 없이 완료하고 있습니다. 단순히 정보를 제공하는 것이 아니라 요청에 필요한 조치까지 실행하는 종단 간 서비스 요청 처리입니다. 이를 통해 처리 시간이 단축됩니다. 예를 들어 사람이 처리하면 이틀이 걸리는 일부 요청을 우리는 20분 만에 해결합니다. 직원은 문제를 신속하게 해결할 수 있고 사람이 처리해야 할 요청량은 줄어들기 때문에 생산성이 매우 크게 향상됩니다. 사람은 대량으로 들어오는 단순 요청을 처리하는 대신 더 복잡한 업무에 집중할 수 있습니다. 이는 판도를 바꾸는 제품이며 업계 최초입니다. 이미 큰 성공을 거두고 있으며 앞으로도 이 분야에서 지속적인 발전이 있을 것입니다. 현재까지 고객 반응은 훌륭합니다. 업무를 처음부터 끝까지 완전히 해결하면서 많은 분석 작업을 수행하기 때문에 사용량도 크게 증가합니다. 바로 여기에 우리의 기회가 있으며 인건비를 대체하는 효과도 있습니다. AI 사용 사례도 크게 확대되고 있습니다. 고객은 생성형 AI에 대한 생각으로 시작하지만 이제는 문제 해결 계획과 사고 관리, 우선순위 분류, 전체 사례 관리를 수행하고 있습니다. Agentic AI 사용 사례가 시작되면 더 많은 업무로 확대하려는 관심이 매우 크게 나타납니다. ServiceNow AI의 ACV는 다시 한번 기대를 웃돌아 10억달러를 넘어섰습니다. 이에 따라 2026년 말까지 ACV 15억달러 목표를 초과 달성할 수 있는 궤도를 유지하고 있습니다. 매우 만족스럽습니다. AI가 2030년 ACV의 30%를 차지한다는 목표보다 빠른 속도로 진행되고 있습니다. 이러한 L1 자율 Agent가 수행할 수 있는 복잡한 업무를 생각하면 사용량이 계속 늘어날 수밖에 없습니다. 사용량이 누적되며 확대되는 효과를 생각하면, 이는 AI 비중 30% 목표를 달성하는 방식을 보여주는 좋은 사례입니다. ServiceNow Agentic AI를 처음 구매한 고객의 계약 건수가 전년 대비 45% 넘게 증가했고 가격 상승률은 다시 한번 20%에서 30%를 기록했습니다. AI 기능은 기존 고객과 신규 고객 모두에게 전반적으로 좋은 반응을 얻고 있습니다. 예상대로 신규 고객도 AI 우선 방식으로 도입하고 있습니다. 이것이 Gina가 설명한 AI 도입 성장의 이유입니다. 기존 고객은 업무 흐름을 Agent 중심으로 전환하려 하며 다른 부서에서도 새로운 사용 사례를 찾고 있습니다. 여러 부서와 시스템을 연결하므로 교차판매 기회가 많습니다. 특정 영역 하나에만 적용하는 것이 아닙니다. 이를 통해 다른 공급업체와 달리 완전한 조율 엔진이자 Control Tower가 됩니다. 갱신 고객 가운데 Agentic AI를 처음 구매한 고객의 비중은 전분기 및 전년 대비 모두 2배로 증가했습니다. 아직 AI 도입을 시작하지 않았던 고객들이 빠르게 계약하고 있습니다. 이제 대부분의 고객은 장기간의 구축 사업처럼 보이는 것은 무엇이든 극도로 꺼립니다. 고객은 결과가 확실한 것만 원하며 ServiceNow는 확정적인 결과만 제공합니다. 실제 운영 환경에 Agentic AI를 배포한 고객이 지난 9개월간 9배로 증가한 중요한 이유입니다. - 보안: 26년 새로 인수한 Armis(장비 노출 관리), Veza(아이덴티디 보안)을 통해 보안 8번째 사업자임을 강조. Mythos가 기회이며, 몇 년 안에 보안이 전체 사업보다 커질 가능성 제시 ServiceNow는 이미 10억달러가 넘는 사이버 보안 사업을 보유하고 있었습니다. 현재 우리의 위험 및 보안 사업은 기업용 사이버 보안 상위 10개 기업 가운데 가장 빠르게 성장하고 있습니다. 분명히 말씀드리겠습니다. 현재 10억달러가 넘는 사이버 보안 사업을 보유하고 있으며 다른 모든 주요 사이버 보안 회사보다 빠르게 성장하고 있습니다. 우리는 사이버 보안, 위험 및 규정 준수, Agent 기반 사고 대응, 노출 관리, 신원 및 접근 보안, 사이버 물리 보안, 지속적인 취약점 탐지를 아우르는 세계에서 가장 통합된 종단 간 보안 플랫폼을 구축하고 있습니다. 우리는 기업용 사이버 보안 시장에서 8번째로 큰 사업자이자 가장 빠르게 성장하는 사업자이며, 이제 막 시작했을 뿐입니다. 전 세계 기업에 22억 개의 Agent가 유입되고 있습니다. 오늘날 인류의 약 4분의 1에 해당하는 22억 개의 새로운 신원이 생기는 것입니다. Veza는 사람과 기계, AI 신원 전반의 접근 권한을 파악합니다. 여러분은 한 기업이 눈앞에서 기업용 소프트웨어 시장의 선도기업이자 사이버 보안 시장의 선도기업으로 변하는 모습을 보고 있습니다. 두 시장 모두에서 가장 빠르게 성장하고 있으며 이는 매우 특별합니다. 여기서 주목해야 할 점은 Mythos가 ServiceNow에는 기회가 됐다는 것입니다. 모든 기업이 노출된 위험을 깨닫고 서둘러 문제를 해결하고 있기 때문입니다.  AI Control Tower를 구축하고 회사의 미래를 위한 새로운 비전을 설정한 전략을 생각하면 앞으로 몇 년 안에 사이버 보안 사업이 현재 ServiceNow 전체보다 더 커질 수 있다고 생각합니다. ITOM의 AIOps 제품 일부로 AIOps Specialist를 출시했습니다. 이미 관측 가능성과 관련해 많은 작업을 수행하고 있으며 Agent 기반 사용 사례를 플랫폼에 추가하고 있습니다. 관측 가능성을 별도의 외부 사업으로 구축하려는 것이 아니라 ITOM의 일부로 제공합니다. 신호를 제공하는 다른 모든 사업자와 통합한 뒤 ServiceNow에서 의사결정을 내리고 조치를 취할 수 있습니다. 이것이 현재 ITOM과 관련 생태계에서 수행하는 모든 작업의 기반입니다.

Servicenow(NOW)에 대한 생각 매출 성장률 측면에서 전 분기 대비 가속화(22% → 24%, 고정 환율 기준 19% → 22.5%). 다만, cRPO와 RPO는 가속하지 못함. GPM은 클라우드/추론 비용 상승으로 전 분기 대비 4.4%p 하락(GAAP 기준). 연간 매출 가이던스도 15M만 올림. 그런데 재무 데이터가 아닌 컨콜에서 얘기하는 AI 지표들에서 가속화가 보임. 특히 AI 제품 ACV(연간 계약 가치)의 가속화에 주목. 타 SW들과의 차별점은 NOW는 20년 이상 기업의 업무 흐름을 관리해왔다는 점. 단순히 문제를 알려주는 데 그치지 않고 ‘문제 발견 → 분류 → 담당자 배정 → 승인 → 해결 조치 → 결과 기록’까지 전체 과정에 관여.  현재 기업용 AI의 핵심 과제는 모델의 추론 성능이 아니라, 이를 실제 기업 데이터/권한/업무 시스템과 연결해 안전하게 행동하도록 만드는 것. 프론티어 AI 모델은 생각하고 답변할 수 있지만 기업 내부의 맥락, 접근 권한, 업무 절차와 시스템 간 연결에서 병목을 맞이하고 있음. 해당 병목을 뚫어야 기업에 실사용 해서 생산성 확대가 가능한가를 증명할 수 있음. 해당 병목 해소가 받아들여지면, 시장은 AI TAM을 빠르게 올려서 생각할 수 있음. 애틀라타 연은 데이터 기준으로, 2026년 직원 1인당 연간 지출에서 SaaS는 11,530$에 육박. 반면 AI는 아직 2,068$에 불과. 단기에 5배 이상의 시장에 빠르게 침투할 수 있음을 상상해볼 수 있음. NOW는 프론티어 랩들의 기업단 침투 병목을 뚫어주는 솔루션을 풀스택으로 가지고 있다고 이해됨. NOW는 프론티어 AI 모델과 경쟁하는 회사가 아님. 어떤 모델이 승리하더라도 해당 모델을 기업의 데이터/권한/업무흐름에 연결해 실제 행동과 측정 가능한 결과로 전환 시켜주는 솔루션을 제공. 모델사들이 당장 해당 영역에 침투하기는 어려워 보임. 주된 경쟁사인 MSFT도 풀스택 제품은 보유. 다만 업무 흐름으로 관리하는 측면에서 NOW는 지금 당장 효용을 보여줄 수 있음. MSFT의 다양한 제품을 한 흐름으로 연결하는 건 고객/협력사가 직접 해야함. 사스포칼립스가 팽배하기 직전 연초 밸류(FWD 40배, 현재 33배)로만 회복해도 기대수익률 30% 수준 가능. 그 이후 밸류는 AI 제품 가속화에 따라 결정될 것으로 생각.

펜실베니아 전체 파이프라인 1.2GW. 3단계 구역은 540~600MW 규모이며 29년 11월 이후 가동 가능 구역

NBIS 업데이트: 펜실베이니아 기가팩토리 3단계 구역 지정이 공식 승인됐습니다‼️ 제가 다시 전화해서 버틀러 타운십 감독위원회 의장인 케슬러 씨와 통화할 수 있었습니다. 좋은 대화를 나눴고, 그는 오늘 밤 조례안들이 2대 1로 통과됐다고 확인해줬습니다. 통화 내용 정리 👇 1⃣ 선택 편향 케슬러 씨는 버틀러 타운십 주민 약 5,000명 가운데 오늘 밤 회의에 참석한 사람은 단 12명뿐이었다고 말했습니다. 바인랜드의 인구는 약 6만 명입니다. 부지 변경 청문회에 항의하러 나온 사람은 아마 100명 정도였습니다. 시끄러운 목소리 ≠ 전체 여론의 합의 가장 목소리가 큰 사람들은 거의 언제나 지역사회 전체를 대표하지 않습니다. 대부분의 주민은 무관심하거나, 지지하거나, 또는 굳이 회의에 나올 만큼 강하게 반대하지 않습니다. 2⃣ 버틀러 타운십은 이 데이터센터를 원한다 케슬러 씨는 현재 펜실베이니아가 샤피로 주지사 때문에 “엉망으로 돌아가고 있다”고 말했습니다. 하지만 그의 견해는 데이터센터가 어차피 들어오게 될 것이라는 겁니다. 결국 펜실베이니아주 전역의 지방자치단체들이 데이터센터를 수용해달라는 요청을 받게 될 것입니다. 버틀러 타운십은 그 상황에 미리 대비하기로 결정했습니다. 2년 전, 타운십은 데이터센터를 지을 수 있는 지역을 지정하는 조례를 통과시켰습니다. 인근 주민들과 상당한 거리를 확보할 수 있는 I-81 고속도로 주변 지역을 의도적으로 선택했습니다. 주정부가 나중에 들어와서 “여기에 데이터센터를 짓겠습니다”라고 말할 때까지 기다리는 대신, 버틀러 타운십은 미리 이렇게 말할 수 있기를 원했습니다. “우리에게는 적합한 부지가 있습니다.” 3⃣ 소음 연구 표결에 앞서 버틀러 타운십은 다양한 운영 조건에서 데이터센터의 소음을 예측하기 위해 독립적인 소음 연구를 의뢰했습니다. 케슬러 씨는 냉각 장비가 기온이 높아질수록 더 큰 소음을 내기 때문에, 이번 분석에 약 15년치 지역 기온 데이터가 반영됐다고 말했습니다. 그는 시설이 가장 시끄러운 수준에 가까워질 정도로 기온이 높아진 경우는 지난 15년 동안 단 세 번뿐이었다고 설명했습니다. 연구에서는 지역의 역대 최고기온인 약 화씨 101.7도에 근접하는 극심한 폭염 상황을 포함해, 냉각 설비가 최대 부하 또는 그에 가까운 수준으로 가동될 때의 시설 소음을 모델링했습니다. 또한 시설로부터 거리가 멀어질수록 소음이 어떻게 줄어드는지도 모델링했습니다. 케슬러 씨는 가장 가까운 토지 소유자의 부동산이 약 3,500피트 떨어져 있으며, 모델상 소음 수준은 주간에 약 52데시벨까지 낮아지고 시설에서 더 멀리 떨어진 곳에서는 야간에 20데시벨대 중반까지 낮아진다고 설명했습니다. 이 연구를 통해 감독위원회는 허용 소음 한도를 75데시벨에서 65데시벨로 강화해도 충분하다는 확신을 얻었습니다. https://x.com/smasimho/status/2094601023109345719?s=46

DC는 중간 선거 전까지 정치 쟁점화가 될 수밖에 없음. 다만 민주당, 공화당 모두 중국에 대한 스탠스는 동일함을 잊으면 안됨. DC를 안짓겠다는건 미국의 안락사를 의미. 중간 선거 전까지 노이즈를 저가 매수의 기회로 이해. 1.미국에서 데이터센터가 전기요금 상승, 전력망 부담, 물 사용 문제를 일으킨다는 인식이 확산되면서 반대 여론이 민주·공화 양당 지지층으로 번지고 있음. 2.갤럽 조사에서는 미국인의 70%가 거주 지역 인근의 AI 데이터센터 건설에 반대했고, 이 가운데 48%는 강하게 반대한다고 응답함. 3.울프리서치에 따르면 최근 12개월 동안 지역 데이터센터 건설에 대한 순지지율이 양당 지지층에서 최대 60%포인트 하락함. 최근 투자자 미팅에서도 데이터센터 반발이 주요 위험요인으로 부상함. 4.특히 오하이오 연방상원 보궐선거에서 민주당 셰러드 브라운 후보가 데이터센터 반대를 핵심 공약으로 내세우면서 공화당 현직 존 허스테드와 접전을 벌이고 있음. 해당 의석은 JD 밴스 부통령이 떠난 자리임. 5.공화당 상원선거위원회는 내부 메모에서 데이터센터가 이번 중간선거의 ‘잠복 쟁점’이 됐다고 경고함. 허스테드가 데이터센터 문제로 패배하면 전국 정치인들이 향후 데이터센터 프로젝트를 기피할 수 있다고 판단함. 6.공화당은 현재 하원에서 근소한 과반, 상원에서 53대47의 과반을 보유하고 있음. 따라서 데이터센터 반발이 경합주 선거로 확산되면 의회 양원의 주도권에도 영향을 줄 수 있음. 7.트럼프는 데이터센터를 거부하는 지역은 ‘뒤처지고 가난해질 것’이라며 정면 대응함. 데이터센터가 일자리와 세수를 창출하는 ‘황금알을 낳는 거위’이며, 미국 내 반대 운동으로 가장 이득을 보는 국가는 중국이라고 주장함. 8.결국 데이터센터 문제는 단순한 지역 인허가 이슈에서 전국 선거 쟁점으로 전환되고 있음. 전기요금과 물 사용 문제를 해결하지 못하면 정치권의 규제·건설 중단 압력이 미국 AI 인프라 확대의 새로운 병목으로 작용할 수 있음. https://www.cnbc.com/2026/08/31/trump-data-centers-backlash-elections-congress.html

260831 미국 시장 미국이 1개월 만에 이란을 재타격 하며 유가와 금리가 동반 상승. 하지만 시장은 약보합에 그침. 엔비디아와 메모리 주식들은 상승. 전일 이란 재타격을 공습 재개로 보는 것이 아니라, 기뢰 설치 시설 재건에 대한 제한적 공격으로 해석하는 것으로 이해. 지수가 모두 밑꼬리를 단 것을 보면 이 가격대에서 매수 수급이 살아 있다고 느낌. 위아래 확률이 반반이기에 일정 비중의 현금으로 불확실성에 대비해야 되는 것은 맞으나, 하락으로 방향이 정해졌을 때의 룸 대비 상방으로 방향이 정해졌을 때의 룸이 훨씬 큰 구간이라는 생각 유지.  주요 매크로 지표 * 미국채 10년물: 4.757%(전일 대비 +0.57%) * 미국채 10년물 실질금리: 2.44%(전일 대비 +0.83%) * 달러 인덱스: 99.46(전일 대비 -0.18%) * S&P 500: 7,686.14(전일 대비 -0.33%) * 나스닥: 26,370.89(전일 대비 -0.12%) * 다우: 53,185.90(전일 대비 -0.70%) * WTI 유가: $85.76(전일 대비 +2.83%) * 순유동성: $5.773T(전일 대비 -0.11%, 전주 대비 -0.32%) 1. 거래량 Top10(시가총액, 거래대금, 직전 10거래일 평균 대비 상대 거래량) 1) SNDK SanDisk +5.50%($229.4b, $36.52b, 1.93)    MSCI World Index 편입에 따른 수급 유입. 2) NVDA NVIDIA +1.48%($5.32t, $27.46b, 0.88)    MediaTek의 해외 전환사채에 $35억을 투자한다고 발표. MediaTek 고객이 NVLink Fusion을 활용할 수 있게 되면서 맞춤형 AI 반도체·차량용 칩까지 NVIDIA 생태계가 확대될 것이란 기대 반영. 3) TSLA Tesla +5.51%($1.45t, $22.67b, 1.80)    목요일 예정된 Austin Cybercab 공개 행사 기대가 직접적인 상승 원인. Elon Musk가 FSD에 포트홀 회피 기능을 추가할 것이라고 밝히면서 자율주행 기술 업데이트 기대도 확대. 4) MU Micron Technology +2.77%($1.08t, $21.56b, 0.85) 5) MSFT Microsoft -1.22%($3.77t, $13.79b, 1.17) 6) AAPL Apple -0.89%($4.62t, $13.06b, 1.04) 7) AMZN Amazon -2.50%($2.80t, $11.96b, 1.36)    미국 FTC가 Amazon의 가격 표시 방식과 관련해 기만적 관행을 문제 삼는 반독점 소송을 준비 중이라는 보도가 직접적인 하락 원인. 금리 상승에 따른 대형 성장주 부담도 중첩. 8) GOOGL Alphabet Class A -2.09%($4.13t, $11.36b, 1.57) 9) SPCX SpaceX +1.55%($1.95t, $9.06b, 0.83)    주말 NASA의 Nancy Grace Roman 우주망원경 발사 성공이 긍정적으로 작용. Crew-13 발사 지연과 추가 보호예수 물량 해제 부담에도 5거래일 연속 상승 흐름 지속. 10) AVGO Broadcom +0.42%($1.76t, $8.12b, 1.04)     뚜렷한 당일 개별 뉴스는 없었으며 9월 2일 Q3 실적 발표를 앞둔 선취매 성격. 시장은 AI 반도체 매출이 약 $160억으로 전년 대비 3배 수준 증가할지에 주목. 2. 3개월 신고가 거래량 Top10 1) CRWD CrowdStrike +5.77%($236.5b, $4.12b, 1.64)    Q2 실적 비트(조정 EPS $0.31 vs 예상 $0.29, 매출 $14.7억 vs 예상 $14.4억) 재평가 지속. 순신규 ARR이 $3.33억으로 51% 증가하고 연간 가이던스도 상향되면서 후속 매수 유입. 2) NOW ServiceNow +2.27%($153.0b, $3.85b, 1.44)    뚜렷한 당일 개별 뉴스는 없었으나 CRM·CRWD의 강한 실적 이후 기업용 소프트웨어 업종 재평가 지속. AI가 기존 소프트웨어를 대체하기보다 업무 자동화 수요를 확대할 것이란 기대 반영. 3) SLB SLB +4.83%($89.2b, $2.12b, 3.49)    데이터센터 냉각장비 업체 Kelvion을 현금 $34억과 부채 $7억을 포함한 총 $41억에 인수한다고 발표. 2028년 데이터센터 사업 매출 $45억~50억, 조정 EBITDA $7억~8억 목표가 부각. 4) ADBE Adobe +0.44%($116.4b, $1.53b, 1.25)    Saudi Arabia 정부·Humain과 총 $40억 규모 AI 디자인 도구 보급 사업 발표. 연말까지 2,700만명에게 Firefly와 Adobe Express를 12개월간 무료 제공해 중동 사용자 기반을 확대할 계획. 5) MPC Marathon Petroleum +1.22%($104.8b, $1.35b, 1.51)    당일 개별 뉴스 없음. 미국과 이란의 군사 충돌 재개로 WTI가 2.8% 상승하고 글로벌 석유제품 공급 차질 우려가 커지면서 정유주 동반 상승. 6) PFE Pfizer +1.79%($162.2b, $1.31b, 1.35)    뚜렷한 당일 개별 뉴스는 없었음. 유가·금리 상승으로 주요 지수가 하락한 가운데 경기방어 성격의 제약주로 자금 이동. 8월 초 Q2 실적 비트 이후 완만한 재평가 흐름도 지속. 7) VLO Valero Energy +1.86%($103.3b, $1.27b, 1.76)    당일 개별 뉴스 없음. 호르무즈 해협을 둘러싼 충돌로 원유·석유제품 공급 차질 우려가 재확대되며 정제마진 상승 기대 반영. MPC·PSX와 함께 정유주 동반 신고가 경신. 8) CNH CNH Industrial +1.28%($14.6b, $1.22b, 6.23)    Bourgault Industries와 전략적 제휴를 맺고 대형 파종장비를 Case IH·New Holland 브랜드와 판매망을 통해 공급한다고 발표. 북미·호주 농기계 제품군 확대 기대와 월말 수급이 결합. 9) PATH UiPath +2.87%($9.7b, $1.12b, 0.90)    뚜렷한 당일 개별 뉴스는 없었음. CRM·CRWD 강세로 기업용 소프트웨어 투자심리가 개선된 가운데 에이전트형 AI와 업무 자동화 수요 기대에 따른 동반 상승으로 추정. 10) PSX Phillips 66 +1.05%($98.4b, $1.09b, 1.67)     당일 개별 뉴스 없음. 중동발 원유·정제품 공급 불안으로 정제마진 강세가 이어질 것이란 기대 반영. 최근 Q2 순이익이 강한 정제마진에 힘입어 시장 예상치를 크게 웃돈 점도 긍정적 배경.

a16z파트너 Christian Catalini-오픈 AI와 폐쇄형 AI에 관한 몇 가지 단순한 경제학 - Anthropic·OpenAI 주장: 모델 증류와 오픈 웨이트가 지식재산권을 약화해 최첨단 모델 개발비 회수를 어렵게 만듦.  - 글의 반론: 역사적으로 지식 공개는 전체 혁신량을 줄이지 않았음. 오히려 더 많은 기업이 기존 아이디어를 활용하면서 응용 분야와 후속 혁신이 넓어졌음. - 따라서 폐쇄형 연구소는 범용 최첨단 모델 개발을 주도하고, 오픈 웨이트는 산업별 전문 모델과 응용 서비스 확산을 주도할 가능성이 큼. - 이 과정에서 경제적 가치는 모델 가중치 자체보다 독점 자료, 고객 유통망, 신뢰, 검증 체계, 기반시설 같은 ‘보완 자산’을 가진 기업으로 이동함. 앤스로픽이 최근 세일즈포스와 클로드포스를 출시하는 등 기업 독점 데이터에 대한 접근권을 확보하려는 흐름 등이 위 글 내용과 일치. 번역: https://getupnote.com/share/notes/eiE4caK0woOAflxN4yD0sGYoqCE3/01a0562c-7cf2-72c3-8e73-33dff1ea05f3 원문: https://substack.com/home/post/p-210262102

잭슨홀 워시 발언문 중 AI 파트만 발췌. 자본의 새로운 투자처, 경제성장률을 높일 수단으로서 AI에 대한 낙관론을 펼침. ‘초고속 무어의 법칙’이 펼쳐지고 있다고까지 표현함. 미국이 패권을 중국에게 넘기지 않으면서도 부채 문제를 해결하는 유일한 방법은 AI를 통해 생산성을 높이는 것. 연준도 결국 이에 복무하기 위한 선택을 할 것이라는 생각을 지울 수 없음. 미래의 정책 국면에 대비하기 변함없는 테톤산맥을 배경으로 우리는 지금 이 자리에 모였지만, 우리가 바라보는 경제 지형은 결코 고정돼 있지 않습니다. 그리 오래되지 않은 과거, 즉 2008년 금융위기를 앞둔 시기와 그 이후 10년 동안 경제학자와 정책 담당자들은 장기침체와 세계적인 저축 과잉을 이야기했습니다. 매력적인 투자 기회가 충분하지 않아 막대한 자본이 아주 오랫동안 투자되지 못한 채 머물 것이라는 견해가 널리 받아들여졌습니다. 좋은 것은 이미 모두 발명됐다는 생각이었습니다. 따라서 경제성장률은 낮고 느릴 것이라고 봤습니다. 그러나 시대는 확실히 변했습니다. 우리는 역사의 전환점에 도달했습니다. 가장 명확한 사례가 인공지능입니다. 인공지능이라는 이름은 80년이나 됐지만, 이 최신 기술의 발전 속도는 불과 몇 년 전 인공지능 전도사들이 예상한 것보다도 빨랐습니다. 경제성장률이 크게 높아질 가능성이 커지고 있습니다. 계속 늘어나는 막대한 자본이 온갖 종류의 인공지능 관련 기반시설로 쏟아지고 있습니다. 일종의 초고속 무어의 법칙이 펼쳐지고 있는 것 같습니다. 확장 법칙 또한 혁신의 방식과 속도를 모두 바꾸고 있습니다. 자본과 노동이 결합해 인공지능의 중심에 있는 대규모 언어모델을 만들었습니다. 이용자는 모델에 접근하기 위해 토큰을 구매합니다. 여러 보고에 따르면 선두 인공지능 연구소 두 곳의 토큰 매출만 연환산 1,000억 달러를 넘습니다. 1년 전보다 500% 이상 증가한 규모입니다. 연준은 이 모든 상황을 면밀하게 지켜보고 있습니다. 우리는 인공지능이 새로운 변수이며, 잠재적으로는 새로운 생산요소가 될 수 있다는 사실을 알고 있습니다. 인공지능은 경제뿐 아니라 통화정책 수행에도 영향을 줄 것입니다. 이는 몇 가지 중요한 질문을 제기합니다. 인공지능의 활용이 경제 전반의 생산성을 유의미하고 지속적으로 높일 것인가? 그렇다면 언제부터 나타날 것인가? 토큰의 사용은 노동을 보완할 것인가, 노동과 경쟁할 것인가? 차세대 인공지능 모델은 더 많은 자본 투입을 요구할 것인가, 아니면 모델 자체가 자본을 적게 사용하는 해결책을 찾아낼 것인가? 향후 형성될 시장구조도 아직 알 수 없습니다. 자본수익이 어디에, 어느 정도의 기간을 두고 귀속될지는 명확하지 않습니다. 초기에는 희소자산을 보유한 인공지능 연구소·반도체 제조업체·에너지 생산업체·클라우드 제공업체가 잉여가치의 얼마를 가져가게 될까요? 시간이 흐른 뒤에는 그 가치 중 얼마가 일반 기업과 소비자에게 돌아갈까요? 근로자와 연준의 고용 책무에는 어떤 폭넓은 영향을 미칠까요? 마찬가지로 토큰의 균형가격이 얼마가 될지도 아직 모릅니다. 토큰마다 질적 차이가 생기면서 최첨단 모델에 접근하기 위해 점점 더 많은 비용을 지불하게 될까요? 구형 모델의 토큰 가격은 한계비용 수준까지 하락하게 될까요? 우리는 생산성과 고용에 관한 태스크포스의 도움을 받아 이런 문제를 검토할 것입니다. 해당 태스크포스와 다른 네 개 태스크포스의 책임자들과 가진 초기 점검회의는 고무적이었습니다. 다만 분명하게 말씀드리겠습니다. 태스크포스의 권고안은 나중에 나올 것이며, 현재 정책 국면에서 우리가 내리는 결정에는 아무런 영향을 주지 않습니다. 그러나 앞으로 닥칠 정책적 도전에 대비한다는 측면에서 지금의 지적 투자는 우리를 훨씬 잘 준비된 상태로 만들어줄 것이라고 믿습니다.

260828 미국 시장 잭슨홀 직후 9월 FOMC 금리 인상 확률 상승. 다만, 40%에서 60% 정도의 상승에 그침. 시사하는 바가 있다고 생각. 무조건 금리를 올리겠다는 것이 아니라 데이터 디펜던트하게 하겠다는 것. 현재 미국채 금리가 내려오지 못하게하는 요소는 4가지로 생각됨.  1) 미국 정부 부채 → 당장 바뀐건 없음. 10년물 4.5% 이상의 주요 요인이 아님 2) 빅테크 채권으로 인한 수급 이슈 → 바이백, 스테이블 코인 등으로 재무부가 대응 가능한 이슈 3) FED에 대한 신뢰 → 잭슨홀 워시 발언을 통해 신뢰를 재고 4) 유가 → 불확실 소거법으로 보면 결국 유가가 문제. 워시도 유가가 내려오지 않으면 어쩔 수 없이 금리를 올릴 수밖에 없다는 시그널을 준 것으로 생각.  다만, 오늘 아침 1달 만에 미국이 이란을 재공격. 이런 상황에서 긍정 회로를 억지로 돌려보면, 금리를 미친듯이 내리고 싶어하는 트럼프 입장에서 9월 FOMC 전에 유가를 내리는 이벤트를 만들지 않을까? 시장은 베네수엘라를 통한 조달은 부족하다고 얘기하고 있음. 유가가 오르면 워시는 9월 FOMC에서 금리를 올릴 수밖에 없음. 반면 트럼프의 2차 TACO로 유가가 급락하면, 막대한 장기채 숏이 청산 되며 금리가 급락하는 시나리오도 기대 가능.  단기간에 시장이 위아래로 갈 확률은 5:5라고 생각됨. 알 수 없는 변수가 시장을 지배하고 있음. 그럼에도 모든 포지션을 비우기는 부담스러움. 언제인지 알 수 없지만, 업사이드 시나리오도 충분히 상상 가능하기 때문. 따라서 시장에서 떠나지는 않되, 일정 비중의 현금과 함께하는 것이 좋은 시기로 생각됨.  주요 매크로 지표 * 미국채 10년물: 4.730%(전일 대비 +1.28%) * 미국채 10년물 실질금리: 2.420%(전일 대비 +3.42%) * 달러 인덱스: 99.70(전일 대비 +0.55%) * S&P 500: 7,711.76(전일 대비 -0.25%) * 나스닥: 26,402.42(전일 대비 -0.52%) * 다우: 53,559.99(전일 대비 -0.02%) * WTI 유가: $83.40(전일 대비 -0.16%) * 순유동성: $5.780T(전일 대비 +0.005%, 전주 대비 -0.21%) 1. 거래량 Top10(시가총액, 거래대금, 직전 10거래일 평균 대비 상대 거래량) 1) NVDA NVIDIA -4.57%($5.24t, $42.45b, 1.50)     전일 8.7% 급등 이후 차익실현과 Warsh의 매파 발언에 따른 금리 상승, Marvell발 반도체 매도가 겹침. 2) MU Micron -0.27%($1.05t, $21.35b, 0.85)    당일 개별 뉴스 없음. Marvell 실적에 대한 실망으로 AI 하드웨어·반도체 전반에 동반 매도가 나왔으나, 메모리 공급 부족과 가격 상승 기대가 유지되며 낙폭은 제한. 3) MSFT Microsoft +1.68%($3.81t, $15.00b, 1.34)    AI가 기존 소프트웨어를 대체할 것이라는 우려가 완화되면서 6거래일 연속 상승. Azure 성장과 Microsoft 365 Copilot의 유료 사용자 확대를 근거로 AI 투자 수익화에 대한 신뢰가 회복. 4) AMZN Amazon +3.97%($2.87t, $13.20b, 1.57)    Evercore ISI가 투자의견 Outperform을 유지하고 목표가를 $315에서 $355로 상향. 조사 결과 Alexa AI 이용자의 57%가 이전에 몰랐던 상품을 구매한 것으로 나타나 에이전트형 AI가 소매 매출을 늘릴 수 있다는 기대 반영. 5) AAPL Apple +1.63%($4.67t, $12.36b, 1.00)    9월 9일 제품 공개 행사를 앞두고 첫 폴더블 아이폰과 iPhone 18 Pro 공개 기대가 지속. 신임 CEO John Ternus가 주도하는 첫 행사라는 점도 하드웨어·AI 전략 변화 기대를 자극. 6) SNDK Sandisk +0.00%($217.4b, $12.09b, 0.61) 7) TSLA Tesla -1.71%($1.38t, $11.50b, 0.93) 8) MRVL Marvell Technology -10.28%($189.7b, $10.61b, 1.89)    Q2 조정 EPS $0.94 vs 예상 $0.93, 매출 $27.39억 vs 예상 약 $27억으로 소폭 상회. 그러나 Google 맞춤형 AI 칩 계약의 본격적인 매출 기여가 FY2029부터라는 설명과 이미 연초 이후 180% 이상 상승한 밸류에이션 부담으로 급락. 9) META Meta Platforms +1.21%($1.47t, $9.27b, 0.96)    청소년 중독 관련 소송을 최대 $180억에 합의하면서 최대 $2,000억까지 거론됐던 법적 위험이 크게 축소됐다는 평가. 비용은 10년에 걸쳐 지급되고 핵심 광고 사업에 직접적인 제한이 크지 않다는 점이 긍정적으로 반영. 10) CRM Salesforce +1.57%($210.7b, $8.80b, 2.07)     Q2 조정 EPS $5.90 vs 예상 $3.28, 매출 $113.5억 vs 예상 $113.3억을 기록하고 연간 가이던스를 상향한 효과가 지속. Anthropic과의 Claudeforce 협력 및 애널리스트 목표가 상향도 후속 매수를 유도. 2. 3개월 신고가 거래량 Top10 1) MSFT Microsoft +1.68%($3.81t, $15.00b, 1.34) 2) CRM Salesforce +1.57%($210.7b, $8.80b, 2.07) 3) PLTR Palantir +0.19%($447.7b, $4.67b, 0.81) 4) NOW ServiceNow +4.54%($149.6b, $4.20b, 1.74)    Salesforce와 Elastic의 호실적으로 AI가 기존 SaaS를 대체할 것이라는 우려가 완화되며 소프트웨어주 재평가 지속. AI Control Tower와 Armis·Veza를 결합한 기업용 AI·보안 관리 플랫폼 기대도 매수세를 지지. 5) AFRM Affirm +0.35%($26.2b, $2.26b, 8.69)    Q4 매출 $11.7억 vs 예상 $11.1억, 총거래액 $140.6억 vs 예상 $133.9억을 기록하고 FY2027 총거래액 가이던스를 예상보다 높게 제시. 장 초반 12%가량 급등했으나 금리 상승과 차익실현으로 대부분 반납해 상대 거래량만 8.69배로 급증. 6) ADBE Adobe +0.82%($115.9b, $1.06b, 0.89) 7) ESTC Elastic +19.31%($10.4b, $1.01b, 3.68)    Q1 조정 EPS $0.70 vs 예상 $0.58, 매출 $4.78억 vs 예상 $4.70억으로 모두 상회. FY2027 매출 가이던스를 $19.98억~$20.10억으로 올리고 연간 $10만 이상 고객 순증이 사상 최대를 기록한 점이 직접적인 상승 원인. 8) TEAM Atlassian +2.58%($48.2b, $0.99b, 1.23) 9) CME CME Group +1.73%($102.8b, $0.85b, 1.67)    당일 개별 기업 뉴스는 없었으나 Warsh의 매파 발언으로 9월 금리 인상 확률이 약 35%에서 58%로 상승. 금리·채권·통화 파생상품 거래량 확대 기대가 거래소주 매수로 연결. 10) DASH DoorDash +2.09%($102.6b, $0.71b, 0.68)

위 글에 대한 젠슨의 리트윗 개빈, 정확해요. AI는 제조업을 미국으로 다시 불러오고 있으며, 수십 년간의 해외 이전 이후 국가를 재산업화하고 있습니다. AI는 시장의 힘에 의해, 보조금이 아닌, 노후된 전력망과 지속 가능한 에너지에 대한 투자를 촉진하는 수요를 창출하고 있습니다. AI는 에너지 발전소, 칩 팹, 데이터 센터 전반에 걸쳐 건설 및 제조 일자리를 창출하고 있습니다. AI는 새로운 회사와 산업을 창출하고 있습니다. 지난 6개월 동안만 AI 스타트업에 4천억 달러가 투자되었습니다. 건설업자들은 고향에서 건설하기 위해 지역 사회와 파트너십을 맺고, 신뢰를 얻으며 지역적 이익을 창출해야 합니다. 우리는 미국 전역의 지역 사회에 지속적인 이익을 창출하고 미국이 다음 산업 혁명을 주도하도록 돕는 기회를 가지고 있습니다. https://x.com/jensenhuang/status/2094173025881272408?s=46