나쁜양파 실적알리미

#Pipeline - vopimetostat+daraxonrasib 병용 1/2상, 췌장암(MTAP결손·RAS변이)서 객관적반응률(ORR) 92%·6개월 무진행생존율 90% — 3상 설계 2H26 완료 목표, 10/23~27 ESMO서 데이터 공개 - 신임 최고상업화책임자(CCO) Fatma Ocak 영입(8/17부, 전 BioNTech), Robert Azelby 이사회 의장 선임(8/6) - R&D비용 $37.2M(전년비 +13%), G&A $22.6M(전년비 +100%, 인건비·주식보상 증가), 현금성자산 $1.0B(6/30 기준) #ROIC (회계연도 기준) - 189.7% → 436.1% → -1513.7% - 투하자본 $-0.0B → $-0.0B → $0.0B, NOPAT +0.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev -100.0% YoY, EPS -354.1% YoY #Comments 🟢 췌장암 1차치료 병용요법 ORR 92%로 데이터 강력, 3상 조기 전환 가시화 🔴 협업매출 소멸(전년 $3.2M→$0)로 매출기반 부재, 분기 순손실 확대·EPS 적자폭 확대(-0.37 vs 전년 -0.35) - 핵심: 3상 등록임상 설계 및 FDA 협의 경과, 10월 ESMO 데이터 발표 반응 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

탱고 테라퓨틱스 · $TNGX · 26년 2Q 실적 (장전) MTAP결손·RAS변이 표적 PRMT5 억제제 파이프라인 임상단계 바이오텍 · 시총 $4.16B 종가 $27.67 🟢 +2.22% 장전 $28.05 🟢 +1.37% #Financial_Results 🔴 EPS -$0.37 (Est. -0.32, -$0.05)

#EngineProducts - Engine Products(엔진부품) 매출 $220.7M, +39% YoY — 유럽 $123.3M(+49%) · 북미 $97.4M(+29%), 부문 Adj EBITDA마진 23.5%(+210bp YoY) - Turbo Wheels 매출 $48.0M(+1.9%), Adj EBITDA마진 3.3%(전년 7.6%) — 마진 압박 - Aerospace 시장 +47% · IGT 시장 +42% YoY 성장 — 항공기 노후기단·인도지연 + 전력수요發 가스터빈 수주 견인 - 4번째 전략적 고객 파트너십 체결(항공 OEM, 앨라배마 신규 초합금 공장 투자) — 4개 파트너십 합산 연 $200M+ 증분매출 전망 #FCF_CapEx - OCF -$27.0M(전년 +$0.1M) · CapEx -$9.5M(전년 -$6.7M) · FCF -$36.5M(전년 -$6.6M) - 재고·매출채권 확대(운전자본 부담) + 설비투자 지속으로 현금흐름 악화, OCF 마이너스라 CapEx/OCF 비율 무의미 - 상반기 누적 FCF -$53.8M(전년 +$11.0M) #Comments 🟢 매출·Adj EBITDA·Adj EPS 전부 컨센 상회, IPO 이후 첫 분기 가이던스(매출 $1.00-1.04B, Adj EBITDA $182-187M) 제시 🔴 GAAP 순손실 $131.1M(전년 $49.4M) — MIP발생액 $129.5M·IPO비용 $9.1M·주식보상 $19.9M 등 상장 관련 일회성 비용이 대부분 - 핵심: FCF -$36.5M로 전년 -$6.6M 대비 악화 — 운전자본 부담이 성장 투자와 별개로 구조적인지 다음 분기 확인 필요 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

DPC홀딩스(Doncasters) · $DPC · 2Q26 실적 (장전) 항공엔진·산업용가스터빈(IGT)용 니켈·코발트 초합금 정밀주조 부품 제조사 · 시총 $7.2B 종가 $51.48 🔴 -1.83% #Financial_Results 🟢 Rev $268.7M (Est. 246.0M, +9.2%) 🟢 Adj EBITDA $47.8M (Est. 36.0M, +32.8%) 🟢 Adj EPS $0.05 (Est. 0.03, +66.7%)

#Backlog_Acquisition - 백로그 $866M (6/30 기준, 전년比 +35%, 사상 최고) — 수주 모멘텀 지속 - 오가닉 매출성장 +64%YoY, 나머지는 작년말 인수 및 ALGC·Piedmont Pipe 기여분 - Allied Paving 인수(애틀란타 포장·중장비 시공사): 연매출 $108M · Adj.EBITDA마진 20.3% · 인수가 $120M(현금 $62M+주식 $58M) · EV/EBITDA 5.5배 — 2026년 세번째, 2021년 이후 9번째 인수 #FCF_CapEx - OCF $12.7M(전년 $4.2M) · CapEx $24.7M(전년 $12.2M, 인수제외) · FCF -$12.0M - CapEx/OCF 194% — 성장투자 확대로 잉여현금 여전히 마이너스 #Comments 🟢 매출 사상 최대, 오가닉성장 64%까지 가속 + 백로그 $866M 최고치로 수요 강도 확인 🔴 인건비·장비임대비 증가와 남동부 기상악재로 조정총이익률 21.3%→15.9%(YoY) 급락, 영업이익률도 컨센 14.2% 대비 6.8%로 큰폭 미달 - 핵심: FY26 매출가이던스 $880-900M로 상향(중간값 +$210M), Adj.EBITDA마진 가이던스 16-18% — 상반기 실적(13.9%) 대비 하반기 마진 반등폭이 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

Cardinal Infrastructure Group · $CDNL · 2Q26 실적 (장전) 동남부 미국 도로포장·유틸리티 인프라 시공업체, 2021년 이후 9건 인수한 롤업 · 시총 $2.71B 종가 $60.00 🔴 -6.25% 장전 $60.50 🟢 +0.83% #Financial_Results 🟢 Rev $226.9M (Est. 166.05M, +36.6%) 🔴 OPM 6.8% (Est. 14.2%, -7.3%p) 🔴 Diluted EPS $0.26 (Est. 0.475, -45.3%) 🟢 FCF -$12.0M (Est. -16.68M, +4.68M)

#CommercialFoodservice - 상업용 주방기기(Commercial Foodservice) 매출 $630.6M, 유기적성장 +8.3% YoY — 전채널·전지역 고른 성장 - 식품가공(Food Processing) 매출 $244.9M, 7/6일 분할완료(Midera 독립상장) → 3분기부터 비연속영업 처리 - 조정EBITDA 마진 전사 22.1%(상업용 25.8% / 식품가공 20.3%) #ROIC (회계연도 기준) - 9.4% → 9.1% → 8.8% (증분 ROIC 14.3%) - 투하자본 $5.5B → $5.4B → $4.7B (-13.0% YoY), NOPAT -20.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev -32.5% YoY, EPS -22.8% YoY #Comments 🟢 상업용 주방기기 유기적성장 +8.3%로 가이던스 상단 초과, Q3·FY26 가이던스 상향 🔴 영업이익 $148M(전년比 flat)엔 분할 관련 일회성비용 $14M 포함, 분할 후 순수 조정EPS는 $1.74로 낮아짐(전사 기준 $2.35와 괴리) - 핵심: 3분기부터 식품가공 제외 순수 조리설비 기업 재편 — 신규 가이던스(매출 $620-640M, 조정EPS $1.67-1.83) 달성 여부가 재평가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

미들비 · $MIDD · 26년 2분기 실적 (장전) 상업용 주방기기(오븐·그릴 등 조리설비) 글로벌 1위, 최근 식품가공부문(Midera) 분할완료 · 시총 $6.1B 종가 $130.30 🔴 -3.12% 장전 $125.00 🔴 -4.07% #Financial_Results 🟢 Rev $875.5M (Est. 725.0M, +20.8%) 🟢 OP $148M (Est. 134.3M, +10.2%) 🟢 EPS $2.35 (Est. 2.09, +12.3%)

#Segment - Pharma&Specialty Solutions: Rev $58.8B (+6%), 세그먼트이익 $645M (+21%) - GMPD(의료용품유통): Rev $3.1B (-2%), 세그먼트이익 $150M (전년比 급증, IEEPA 관세환급 영향) - Other(원자력·홈케어·물류): Rev $1.7B (+7%), 세그먼트이익 $183M (+14%) #FCF_CapEx - FY26 OCF $5.2B, Adj. FCF $5.0B - FY27 가이던스: CapEx ~$700M, 자사주매입 ~$1.0B, Adj. FCF $3.5~4.0B #ROIC (회계연도 기준) - -73.2% → -54.2% → -250.9% (증분 ROIC 3.8%) - 투하자본 $-2.3B → $-3.3B → $1.9B (-157.6% YoY), NOPAT +13.3% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +7.1% YoY, EPS +12.8% YoY #Comments 🟢 4Q 매출 +6%·비GAAP EPS +40%(관세환급 제외해도 +25%), FY27 EPS 가이던스 13~15% 성장으로 장기 목표 상회 🔴 4Q 매출 컨센 -2.2% 미달, FY27 Adj FCF 가이던스 $3.5~4.0B로 FY26 실적 $5.0B 대비 대폭 감소 - 핵심: 신규 인수(Strive Medical·AdaptHealth 당뇨사업) 통합 비용이 FY27 FCF 감소 가이던스의 주 요인인지 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

카디널헬스 · $CAH · FY26 4분기 실적 (장전) 미국 최대 의약품·의료용품 유통업체 중 하나, 병원·약국에 유통·물류 서비스 제공 — 시총 $56.0B 종가 $237.18 🟢 +0.33% 장전 $247.60 🟢 +4.39% #Financial_Results 🔴 Rev $63.7B (Est. 65.11B, -2.2%) 🟢 OP $935M (Est. 820M, +14.0%) 🟢 EPS $2.91 (Est. 2.42, +20.2%) ⚪ FCF(FY26) $5.0B

#FSS_Segments - FSS US Rev $3.50B (+8%, Organic +8%), OP $211.1M (+12%, 마진 6.0%) - FSS Int'l Rev $1.56B (+13%, Organic +11%), OP $85.1M (+26%, 마진 5.4%) - 신규 고객 수주 $1.6B YTD (+51%), 고객 유지율 약 98%로 역대 최고 수준 #FCF_CapEx - OCF $117.2M (전년 $76.7M) · CapEx $108.5M · FCF +$8.7M (전년 -$33.6M, +$42.2M YoY) - CapEx/OCF 92.6% — 계절성상 4분기에 현금창출 집중, 9개월 누적 FCF -$588.1M(전년 -$597.2M)로 아직 마이너스 #ROIC (회계연도 기준) - 5.2% → 6.1% → 7.5% (증분 ROIC 33.3%) - 투하자본 $8.6B → $7.9B → $8.2B (+3.8% YoY), NOPAT +20.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +4.1% YoY, EPS +33.8% YoY #Comments 🟢 FY26 Organic Revenue 가이던스 +9~10%로 상향(기존 상단 +9%) — 하이퍼스케일러向 Aramark Nexus 신규 계약 반영 🔴 순부채/커버넌트EBITDA 레버리지 3.5배, 연말 목표 3.0배 미만까지 여전히 갭 - 핵심: 4분기 AOI 마진 확대 속도와 Aramark Nexus 신규 사이트 확장 페이스가 레버리지 목표 달성의 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

아라마크 · $ARMK · FY26 3분기 실적 (장전) 미국 1위 급식·시설관리(FSS) 아웃소싱기업 — 대학·기업·스포츠구장·병원 등에 식음료 및 시설관리 서비스 제공, 시총 $14.96B 종가 $55.71 🔴 -0.43% 장전 $55.00 🔴 -1.27% #Financial_Results 🟢 Rev $5.06B (Est. 4.94B, +2.4%) 🟢 OP $260.8M (Est. 254.5M, +2.5%) 🟢 EPS $0.52 (Est. 0.49, +7.2%) 🟢 FCF +$8.7M (Est. -33.0M, +41.7M)

#LNG_Exports - LNG 판매 466.4 TBtu, 카고 127건 수출 (+42% YoY) — 분기 최대 - 2026 EBITDA 가이던스 $8.7-9.1B로 상향 (기존 $8.2-8.5B) - 2026 카고 가이던스 500-518건으로 상향·좁힘 (기존 494-523), 계약률 91% (액화수수료 $5.05/MMBtu) #ROIC (회계연도 기준) - 28.2% → 6.0% → 12.3% (증분 ROIC 27.5%) - 투하자본 $17.9B → $29.1B → $39.3B (+35.1% YoY), NOPAT +200.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +41.5% YoY, EPS +217.3% YoY #Comments 🟢 Calcasieu Pass 정비 중에도 카고 37건 생산해 SPA 의무치 상회, EBITDA 가이던스도 상향 🔴 매출·영업이익 컨센서스 소폭 하회, EPS는 이자율스왑 평가이익 등 영업외 요인이 견인 - 핵심: Plaquemines Phase 1 COD Q4 2026 목표 유지 여부, CP2 Expansion FID(2027 초) 진행 상황 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

벤처글로벌 · $VG · 2026년 2분기 실적 (장전) 미국 LNG(액화천연가스) 생산·수출업체, Calcasieu Pass·Plaquemines·CP2 3개 프로젝트 운영, 시총 $30.9B 종가 $14.26 🟢 +7.54% 장전 $13.58 🔴 -4.78% #Financial_Results 🔴 Rev $4.58B (Est. 4.68B, -2.3%) 🔴 OP $2.19B (Est. 2.25B, -2.9%) 🟢 EPS $0.51 (Est. 0.48, +6.3%)

#Upstream - 셰일 오일 생산 213kbbl/d (+47% YoY, +4% QoQ) — 전체 원유생산 80% 차지 (2Q25 59%→2Q26 80%) - 탄화수소 총생산 544.4 Kboe/d (+0% YoY, +4% QoQ), 리프팅비용 $8.4/boe (-31% YoY, 사상 최저권) - LLL 오일 프로젝트(RIGI 신청, 셰일 5개 블록) — CAPEX $25B/15년, 2032년 240kbbl/d 목표, VMOS로 전량 수출 #Downstream - 정제가동률 104% 사상 최고치 (2Q25 89%), 처리량 351kbbl/d (+16% YoY) - 로컬 연료 판매 3,869 Km3 (+10% YoY), 순가격 $920/m3 (+43% YoY) — 수입 제로 #FCF_CapEx - CAPEX $1.34B (+16% YoY, +37% QoQ) — 언컨벤셔널(셰일) 비중 77%, LLL 사이닝보너스 반영. 2H26 셰일투자 추가 가속 전망 - FCF $824M (2Q25 -$365M → 흑자전환), 역대 3번째로 큰 분기 FCF - 순차입비율 1.09x (1Q26 1.57x, 2Q25 1.93x) — 최근 11년래 최저 #ROIC (회계연도 기준) - 5.0% → 10.9% → 4.0% (증분 ROIC -133.3%) - 투하자본 $16.4B → $19.9B → $20.8B (+4.5% YoY), NOPAT -60.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +22.3% YoY, EPS +477.6% YoY #Comments 🟢 Adj EBITDA 마진 43%로 최근 20년래 최고 — 셰일 증산+정제마진 개선+국제유가 랠리 삼박자 🔴 LLL 프로젝트($25B/15년) 등 대형 CAPEX 집행 본격화 — 2H26 셰일투자 가속 시 FCF 잠식 우려 - 핵심: VMOS 파이프라인 Q4 COD(가동) 여부 — 진행률 80%, 완공 시 2027년 초 첫 원유 수출 개시 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

YPF(아르헨티나 국영 에너지) · $YPF · 2026 2분기 실적 (장전) 아르헨티나 최대 통합 에너지기업 — Vaca Muerta 셰일 개발 주도, 업스트림+정유 겸영 · 시총 $19.1B 종가 $50.94 🟢 +3.62% 장전 $52.62 🟢 +3.30% #Financial_Results 🟢 Rev $6.57B (+42% YoY, +33% QoQ) 🟢 Adj EBITDA $2.80B (+149% YoY, +76% QoQ) — 역대 최고 🟢 Net Result $1.21B (2Q25 $0.06B → 이익 대폭 확대) 🟢 FCF $824M (QoQ -$47M, YoY +$1.2B — 2Q25 -$365M → 흑자전환)

#Production - 은 생산 1.5Moz(-17% YoY), 은 평균판매가 $69.4/oz(+135% YoY) — 매출 70%↑ 견인, 은 비중 매출의 77% - 캐시코스트 $1.33/oz(+20% YoY), AISC $18.38/oz(+36% YoY) — 정부세금 72%↑ · 생산량 감소가 원인 #FCF_CapEx - OCF $61.7M(+$13.4M YoY) · CapEx $37.7M(+56% YoY, El Domo·Kuanping·Chaarat ZAAV 건설비 증가) · FCF $28.6M(+$6.1M YoY) - CapEx/OCF 61% #ROIC (회계연도 기준) - 14.6% → 20.1% → 21.0% (증분 ROIC 0.0%) - 투하자본 $0.3B → $0.4B → $0.6B (+50.0% YoY), NOPAT +0.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev -1.6% YoY, EPS +18.2% YoY #Comments 🟢 은 가격 급등에 매출 70%↑, 지배주주 순이익 $59.4M로 전년 $18.1M 대비 3.3배 급증 🔴 6월 중순부터 중국 광산 안전규정 대응 위해 자발적 가동중단 — 은 생산 17%↓, AISC 36%↑ 요인 - 핵심: 중국 광산 재가동 시점과 El Domo·Chaarat ZAAV 등 신규 프로젝트 자금소요가 향후 FCF에 미칠 영향 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

실버콥메탈스 · $SVM · FY27 1Q 실적 (장전) 중국 허난성 잉(Ying) 광산 중심 은·연·아연 채굴 캐나다 업체, 에콰도르·키르기스스탄서 금광 개발 병행 · 시총 $2.4B 종가 $12.21 🟢 +6.64% 장전 $11.28 🔴 -7.62% #Financial_Results 🟢 Rev $138.67M (Est. 133.60M, +3.8%) ⚪ OPM 61.1% (Est. 62.43%, -1.3%p) 🟢 EPS $0.24 (Est. 0.233, +3.0%) 🟢 FCF $28.6M (Est. -22.0M, +50.6M)

#Channel_Region - DTC 매출 CHF388.4M (+26.0%, 상수환율 +34.3%) — 매출비중 45.7%로 2분기 기준 역대 최고 - 홀세일 CHF461.9M (+4.8%, 상수환율 +12.7%) — 풀프라이스 방어 위해 sell-in 의도적 관리 - APAC CHF170.5M (+43.1%, 상수환율 +54.7%) — 일본·한국·중국 주도, 전사 매출 20%+ 비중 유지 #FCF_CapEx - OCF(H1) CHF255.0M (전년比 +186%) · CapEx(H1, PP&E+무형자산) CHF47.2M · FCF(H1) CHF207.8M (전년 CHF59.7M) - CapEx/OCF 18.5% #ROIC (회계연도 기준) - 24.0% → 23.9% → 40.8% (증분 ROIC 66.7%) - 투하자본 $0.8B → $0.8B → $1.1B (+37.5% YoY), NOPAT +100.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +19.5% YoY, EPS -6.7% YoY #Comments 🟢 GPM 65.4%(+3.9%p YoY)·Adj.EBITDA마진 19.8% — 풀프라이스+DTC믹스로 관세부담 흡수하며 마진 개선 🔴 매출 CHF850.3M, 컨센 CHF879.6M -3.3% 하회 — 홀세일 sell-in 축소 영향, 프리마켓 -15% 급락 배경 - 핵심: 하반기 GPM ≥65.0%·Adj.EBITDA 19.5~20.0% 가이던스 유지 속 홀세일 sell-in 축소 지속 여부 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

온홀딩 · $ONON · 2Q26 실적 (장전) 스위스發 프리미엄 러닝화·스포츠웨어 브랜드(Cloud 시리즈), 시총 $24.4B 종가 $38.78 🟢 +3.28% 장전 $33.00 🔴 -14.90% #Financial_Results 🔴 Rev CHF850.3M (Est. CHF879.6M, -3.3%) 🟢 GPM 65.4% (Est. 64.2%, +1.2%p) 🟢 OPM 14.0% (Est. 13.8%, +0.2%p) 🟢 EPS CHF0.35 (Est. CHF0.34, +3.2%) ⚪ FCF(H1) CHF207.8M