한화 철강 권지우

[한화투자증권 권지우] POSCO홀딩스: 철강 부진, 강해진 자회사, 리튬 재평가의 시작 한화 철강 권지우: https://t.me/cheolkangtracking ▶️ 1Q25 Review: 철강 부진, 강해진 자회사 - 1분기 연결 매출액 17조 8,760억 원(YoY +2.5%, QoQ +6.1%), 영업이익 7,070억 원(YoY +24.5%, OPM 4.0%) 기록 - 영업이익은 컨센서스 대비 +20.1%, 당사 추정 대비 +24.4% 상회 - 포스코 별도 철강은 부진했으나, 인프라·해외철강·이차전지소재 자회사 정상화가 연결 실적 견인 - 포스코 별도 판매량은 8,285천 톤(QoQ +7%)으로 회복됐으나, 환율·물류비·LNG·원료가 동반 상승으로 마진 압박 - 비용 부담은 2분기에도 잔존하나, 2~3월 철강 가격 인상분과 AD 효과로 별도 마진은 점진적 회복 가능 - 인프라 부문 영업이익은 4,050억 원으로 연결 서프라이즈의 큰 축 - 포스코이앤씨는 4Q25 대규모 손실 이후 530억 원 흑자 전환. 올해 영업이익 1,200억 원 경영계획 달성 목표 - 이차전지소재는 영업손실 70억 원으로 4Q25 1,570억 원 적자에서 대폭 축소 - 포스코아르헨티나는 1단계 공장 3월 가동률 70%대 기록, 3월 월 단위 흑자 최초 기록 - PPLS도 리튬 가격 상승 영향으로 적자 규모가 500억 원 수준에서 30억 원으로 급감 - 2026년 연결 영업이익은 3조 1,200억 원으로 전년 대비 +70.7% 증가 전망 ▶️ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 55만원으로 상향 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 49만 원에서 55만 원으로 상향 - 상향 근거는 리튬 가격 상승 사이클 진입에 따른 이차전지소재 사업가치 상향 - 글로벌 리튬 수급은 ESS 수요가 핵심 엔진으로 부상하며 펀더멘털 빠르게 강화 - 다만 PPLS는 스포듀민 가격 상승이 수산화리튬 가격 상승보다 빠르게 진행되며 단기 스프레드 부담 잔존 - 1Q26 실적은 인프라·해외철강·이차전지소재 자회사 정상화로 컨센서스 상회 - 연간 연결실적 성장 전망은 견고하며, 포스코 별도 비용 부담은 ASP 전가와 함께 점진적 완화 예상 - SOTP 기준 적정주가 554,174원, 목표주가 550,000원 산출 보고서 원문: https://tinyurl.com/25mxkrfy

법원, 고려아연 황산 계약 갱신 거절 ‘정당’…영풍 가처분 항고 기각 💡 Comment: 법원이 고려아연의 황산 계약 거절을 정당한 경영 판단으로 인정함에 따라, 영풍은 자체 황산 처리 역량 확보라는 경영상의 큰 부담을 안게 되었습니다. https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=568774

‘에너지 가격 급등에도’ 세계은행, 올해 철광석價 하락 전망 유지 - 2026년 97달러 전년比 3.2%↓, 2027년 95달러 - 10월 전망보다는 상향 조정 https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=568891

兰格研究：五月份国内钢铁市场呈现区间震荡走势 💡 Comment: 4월 중국 강재 가격은 수요 회복과 원가 상승에 힘입어 전월 대비 1.7% 상승하며 수익성이 개선되었g습니다. 5월은 건설 수요의 계절적 약화와 제조업의 견조함이 교차하며 선강후약의 흐름을 보일 전망입니다. https://info.lgmi.com/html/202604/30/1515.htm

Prospect of prolonged Iran war disruption drives oil forecasts higher 💡 Comment: 로이터 설문 결과, 32명의 경제학자 및 분석가들은 2026년 브렌트유 평균 가격을 배럴당 86.38달러로 전망합니다. WTI 평균 가격은 지난달 전망치(76.78달러) 대비 상향된 80.07달러입니다. 지정학적 긴장이 완화되더라도 중동의 수출 및 생산량이 회복되는 데는 수개월에서 최대 2년이 소요될 것으로 분석됩니다. https://www.reuters.com/business/energy/prospect-prolonged-iran-war-disruption-drives-oil-forecasts-higher-2026-04-30/

Exclusive: Indian April gold imports fall to near 30-year low as tax demand hits shipments 💡 Comment: 인도의 4월 금 수입량이 은행에 대한 예상치 못한 세금 부과 여파로 약 30년 만에 최저치인 15톤 수준으로 급감했습니다. 인도 세관이 기존에 면제되던 3%의 통합간접세(IGST)를 요구하면서 주요 수입 주체인 은행들이 선적과 통관을 전면 중단했습니다. https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/indian-april-gold-imports-fall-near-30-year-low-tax-demand-hits-shipments-2026-04-30/

Gold heads for weekly loss on oil-driven inflation concerns 💡 Comment: 국제 유가 상승에 따른 인플레이션 우려가 고금리 유지 전망을 강화하며 금 가격이 주간 단위 하락세를 기록했습니다. 이란의 대미 보복 경고 등 지정학적 긴장이 지속됨에도 불구하고 비수익 자산인 금에 대한 투자 매력이 위축되고 있습니다. 주요국 중앙은행들의 금리 동결 기조 속에 연내 금리 인하 기대감이 소멸하며 금값은 한 달 만에 최저 수준에 근접했습니다. https://www.reuters.com/world/india/gold-heads-weekly-loss-oil-driven-inflation-concerns-2026-05-01/

[바오산철강(Baoshan Iron & Steel) 2026년 1분기(Q1 2026) 실적발표] 핵심 요약 - 실적: 외형 성장 불구 원가 부담으로 이익 감소. 매출액 770.6억 위안(YoY +5.7%), 지배주주 순이익 22.25억 위안(YoY -8.6%) 기록 - 수익성 방어: 중국 철강 업계 전체가 33.4억 위안 적자로 전환된 악화된 업황 속에서도 소폭의 이익 감소만 기록하며 중국내 업계 1위 이익 방어력 입증 - 고부가 및 수출 확대: '2+2+N' 고부가 제품 판매량 861.9만 톤(YoY +37.7만 톤), 수출 수주량 196.1만 톤(YoY +41.6만 톤) 달성으로 제품 믹스 개선 주요 재무 실적 및 데이터 (Q1 2026) - 매출 및 이익 지표: 매출 770.6억 위안(YoY +5.7%), 지배주주 순이익 22.25억 위안(YoY -8.6%), EPS 0.10 위안(YoY -9.1%) - 수익성 지표: 매출총이익률 6.6%(YoY -0.6%p), 가중평균 ROE 1.07%(YoY -0.1%p). 강재 판가 하락 및 원가 상승으로 인한 스프레드 축소가 수익성 하락 주도 - 재무 건전성 및 현금흐름: 1분기 말 총자산 3,661.6억 위안(YTD +0.9%), 자본총계 2,083.3억 위안(YTD +1.0%). 영업현금흐름은 44.17억 위안(YoY +1.4%)으로 양호한 현금 창출력 유지 [부문별 실적 및 철강 업황 분석] 1) 주요 사업 부문별 실적 - 철강 제조: 매출액 566.2억 위안(YoY -2.6%), 매출총이익률 5.5%(YoY -0.1%p) 기록. 1분기 철 1,222.9만 톤, 조강 1,321.1만 톤 생산 및 상품 1,260.6만 톤 판매 달성 - 가공 및 유통: 매출액 664.5억 위안(YoY -12.2%), 매출총이익률 1.4%(YoY -0.02%p)로 외형 감소 2) 원가 압박 및 시장 수급 - 원가 및 판가 스프레드 축소: 1분기 중국 철강 가격 지수가 4.4% 하락한 반면, 철광석 가격 지수 3.2% 및 주요 점결탄 가격 10.9% 상승하며 업계 전반의 마진 훼손 - 수급 불균형: 전국 조강 생산량은 2.48억 톤으로 전년비 4.6% 감소했으며, 수요 구조 변화에 따른 산업 내 한계 생산능력 퇴출 진행 중 [미래 경쟁력 강화 및 주주환원] 1) AI 및 저탄소 공정 혁신 - 스마트 제조: AI 스마트 고로 및 영탄소(Zero-carbon) 전기로 생산라인 가동. 1분기 내 122개 AI 시나리오 출시 및 20개 지능형 에이전트 투입 - 친환경 인증: 전 생산기지 국가급 녹색 공장(Green Factory) 선정. 국내 최초 CCS 극지용 선박 강판 인증 획득 2) 주주환원 정책 - 배당 가이던스: 2024~2026년 주당 최소 0.20 위안의 현금 배당 보장 정책 지속 - 향후 전망: 초저배출(Ultra-low emissions) 개조 프로젝트 완료에 따른 자본 지출 감소 예상으로 향후 배당 성향 추가 상향 가능성 존재

China Rare Earth Firms Rally After Strong Earnings, Beijing Plan 💡 Comment: 중국 희토류 기업들이 1분기 호실적 발표와 정부의 불법 생산 처벌 강화 계획에 힘입어 일제히 급등했습니다. 핵심 소재인 네오디뮴-프라세오디뮴 가격 상승이 실적 개선을 견인하며 주요 기업의 순이익이 두 배 이상 증가했습니다. 중국 당국은 쿼터 초과 및 무허가 채굴에 대한 고강도 벌금을 도입해 전략 자원에 대한 통제력을 한층 강화하고 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-29/china-rare-earth-shares-rally-as-beijing-targets-output-breaches

[북방희토(600111) 2026년 1분기(Q1 2026) 실적발표] 핵심 요약 - 실적: 매출 118.59억 위안(YoY +27.7%), 지배주주 순이익 9.18억 위안(YoY +113.1%)으로 수익성 대폭 개선 - 주요 포인트 1 (판가 턴어라운드): 산화 프라세오디뮴-네오디뮴 1분기 평균가 75.7만 위안/톤(QoQ +33.7%) 기록하며 가격 강세 시현 - 주요 포인트 2 (마진 확대): 비용 통제 및 고부가가치 제품 비중 확대로 매출총이익률 13.22%(YoY +2.01%p) 달성 주요 재무 실적 및 데이터 (Q1 2026) - 매출: 118.59억 위안 (YoY +27.69%, QoQ -3.36%). 주력 희토류 제품의 단가 상승이 전년 대비 외형 성장을 주도함 - 이익 지표(순이익/EPS): 지배주주 순이익 9.18억 위안 (YoY +113.12%, QoQ +29.27%), EPS 0.25위안. 기간비용률이 2.86%로 전년 동기 대비 0.89%p 하락하며 전반적인 수익성 개선 - 재무 건전성 및 현금흐름: 영업활동 현금흐름 -2.72억 위안으로 전년 대비 적자 전환. 세금 납부액 증가(9.3억 위안) 및 연초 대비 36.1% 급증한 외상매출금(53.2억 위안)의 영향임 주요 시황 및 부문별 운영 전략 1) 희토류 수급 및 가격 동향 - 핵심 포인트: 전방 수요 견조 및 업스트림 공급 부족으로 프라세오디뮴-네오디뮴 가격 반등 성공 - 2분기 바오강 희토류 정광 조달가가 38,804위안/톤(QoQ +44.6%)으로 대폭 인상되며 뚜렷한 산업 호황 입증 2) 부문별 효율화 전략 - 제련/분리 및 금속: 공정 특성별 생산 스케줄링 최적화와 디지털 기술 도입으로 제품 품질 및 자재 활용률 극대화 달성 - 신소재: 신규 CAPA를 적기에 가동하여 고객의 정밀한 수요에 적극 대응함 Downstream 확장 및 CAPEX 프로젝트 1) 고부가가치 R&D 및 애플리케이션 성과 - 진척 현황: 영구자석 모터 시스템 단일 프로젝트 수주액 최초 1,000만 위안 돌파 및 맞춤형 소형 다품종 생산량 전년 대비 107.31% 급증 - 신제품: 고밀도, 상온 저압 급속 흡방출, 초장수명 특성을 지닌 고성능 고체 수소 저장 재료 시장 출시 완료 2) 설비 증설 및 신규 합작사 설립 - 녹색 제련 프로젝트: 업그레이드 1기 투입 및 전 라인 가동 개시, 2기 메인 공장 골조 공사 완료 후 내부 시공 돌입 - JV 설립: 다변화된 자성재료 믹스 개선 및 수직계열화 강화를 위해, 희토류 금속 합금 및 세륨 함유 NdFeB 자성재료 생산라인 구축 목적의 합작회사 신규 설립

[포스코홀딩스 1Q26 잠정실적] - 연결 매출액 17조 8,760억원 * 컨센서스 17조 4,739억원 대비 +2.3% 상회 - 연결 영업이익 7,070억원 * 컨센서스 5,949억원 대비 +18.8% 상회

연결기준

2026.04.30 09:44:38 기업명: 풍산(시가총액: 2조 8,613억) A103140 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 12,709억(예상치 : 13,666억/ -7%) 영업익 : 902억(예상치 : 936억/ -4%) 순이익 : 780억(예상치 : 655억+/ 19%) **최근 실적 추이** 2026.1Q 12,709억/ 902억/ 780억 2025.4Q 14,245억/ 915억/ 88억 2025.3Q 11,742억/ 426억/ 326억 2025.2Q 12,940억/ 936억/ 642억 2025.1Q 11,559억/ 697억/ 416억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260430800180 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=103140

별도 실적 영업이익 873억원. 별도 컨센 대비 9% 상회

[한화투자증권 권지우] 세아베스틸지주: 기대치를 상회한 본업의 회복 한화 철강 권지우: https://t.me/cheolkangtracking ▶️ 1Q26 Review: 기대치를 상회한 본업의 회복 - 1분기 연결 매출액 9,676억 원(YoY +7.5%, QoQ +12.3%), 영업이익 307억 원(YoY +69.8%, QoQ +247.1%)으로 컨센서스 251억 원과 당사 추정 278억 원 모두 상회 - 4Q25 저점 통과는 이미 인지된 흐름이었으며, 이번 분기의 의미는 회복 방향보다 회복 강도에 있음 - 세아베스틸 별도 영업이익 107억 원(YoY +106.2%, QoQ +3,212.1%) 기록. 특수강 판매량 41.5만 톤(QoQ +12.7%)까지 회복되며 고정비 부담 완화 - 세아창원특수강 별도 영업이익 139억 원(YoY +13.3%, QoQ +186.3%) 기록. 반도체 공장 건설향 STS 선재·봉강 수요와 니켈 가격 상승에 따른 ASP 개선이 주효 - 세아항공방산소재 영업이익 68억 원(QoQ +58.0%) 기록. 4Q25 일회성 비용 제거로 OPM 20.0% 정상화 - 연결 OPM은 3.2%까지 회복되며 본업 이익 체력 정상 구간 진입 판단 - 2분기부터 세아베스틸과 세아창원특수강의 4월 단가 인상 효과 본격 반영. 양사 판매량도 1Q26 대비 각각 1~2만 톤 증가 가능 - 2Q26 연결 영업이익 528억 원(YoY +18.6%, QoQ +71.7%)으로 컨센서스 460억 원 상회 전망 ▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 89,000원 유지 - 주가 리레이팅의 핵심인 SST는 하반기 상업생산 일정 유지 - P&W 엔진·동체 패널 공급 부족으로 에어버스 1Q26 인도량 YoY -16% 감소. 신조기 확보 지연에 따른 구형 엔진 운용 연장으로 MRO 수요 누적 - GE 에어로스페이스 예비부품 납기 지연 잔량은 최근 5분기 연속 25%대 매출 성장에도 2024년 말 대비 약 70% 증가 - 항공 밸류체인 전반에서 니켈 합금 수요의 구조적 부족 국면 지속 - 단기 실적은 본업 회복 강도가 기대를 상회했고, 중장기 리레이팅은 SST 상업생산과 항공 소재 공급 부족이 뒷받침하는 구조 - 본업 회복과 SST 가시화가 동시에 진행되는 구간 보고서 원문: https://tinyurl.com/bdf4rsp6