대신증권 리서치 정유·화학 / 철강·건설

[Metals] ○ SQM, 리튬 가격 약세에 2분기 이익 63% 하락 - SQM, 2분기 순이익 $213.6 million, 전년 동기 대비 63.2% 하락 - 리튬 가격 하락이 올해 말까지 지속될 것으로 예상 - 리튬 가격 하락으로 인해 일부 리튬 생산업체가 생산량을 줄일 가능성 원문 제목: News: UPDATE 1-Chile's SQM posts 63% slump in profit, expects weak lithium prices to stay

[Metals] ○ 금, 기록적 랠리 하루 만에 잠시 정체. 시장, 페드 회의록과 파월 연설 대기 중 - 스팟 금 XAU= 0952 GMT 기준 온스당 2,504.89달러로 0.4% 하락. 미국 금 선물 GCcv1 0.3% 하락하여 2,543.00달러 - 금 가격은 화요일 2,531.60달러로 사상 최고치를 기록한 후 하락했지만, 온스당 2,500달러 수준을 견고히 유지 - 잭슨 홀 심포지엄을 앞두고 많은 거래자들이 기다리고 있다. 제롬 파월 연설이 페드의 금리 인하 주기 시작점이 될 것으로 기대 원문 제목: News: PRECIOUS-Gold pauses after record rally as market consolidates ahead of Fed

[대신/이태환] 철강금속 Daily Index    2024-08-21 ▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)    - 열연  438 (+0.13%) - 냉연  521 (+0.13%) - 철근  480 (+0.00%) - 후판  449 (+0.00%) - 선재  507 (+0.52%) - STS열연 2,006(+0.16%) ▣ 원재료(USD/t, 전일대비)    - 철광석(호주-중국)  95.00 (-1.04%) - 원료탄(호주 프리미엄)  205.00 (+0.00%)     ▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)    - 아연(Zinc)  2,805.00  (+0.65%) - 연(Lead)  2,053.50 (+0.71%) - 구리(Copper)  9,204.00 (-0.52%) - 니켈(Nickel)  17,035.00 (+2.21%) - 알루미늄(Aluminium)  2,502.00 (+2.31%)     ▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)    - 금(Gold)  2,515.14 (+0.05%) - 은(Silver)  29.4813 (+0.15%)     ▣ 리튬 가격(USD/t)    - 탄산리튬  10,309.57 (+0.16%) - 수산화리튬  10,948.64 (-0.37%)     대신증권 밸류팀 Telegram Link    t.me/daishinvalue

[Metals] ○ 금, 사상 최고치 근처 유지, 미 인플레이션 지표 집중 - 금 가격은 수요일 기준 사상 최고치 근처를 유지. 미국의 이자율 인하 기대감과 지속적인 중동 긴장감에 힘입어. 주목은 미국의 인플레이션 지표로 이동. 현물 금은 0827 GMT 기준으로 0.2% 상승한 온스당 2,469.35달러. 지난달 기록한 사상 최고치인 2,483.60달러에는 미치지 못함. ActivTrades의 수석 분석가 리카르도 에반젤리스타에 따르면, 데이터가 미국의 가격 둔화를 확인한다면, 9월에 50bp의 금리 인하를 둘러싼 베팅이 증가하고 금의 가격이 사상 최고치에 도달할 가능성이 매우 높다고 함. 미국의 소비자물가지수 데이터는 1230 GMT에 발표 예정. 경제학자들은 월별 인플레이션이 0.2% 상승하고 연간 코어인플레이션은 3.2%로 약간 둔화될 것으로 예상함. 화요일 발표된 데이터에 따르면, 미국의 생산자 물가는 7월에 예상보다 낮게 상승했으며, 이는 인플레이션이 계속 완화되었음을 시사함. CME FedWatch Tool에 따르면, 시장에서는 9월에 50bp의 미국 금리 인하가 이루어질 가능성을 52.5%로 보고 있음. 불리언은 전통적으로 지정학적, 경제적 위험에 대한 헤지로 여겨지며, 낮은 이자율은 자산을 보유하는 기회 비용을 줄임. 중동에서는 이란이 지난달 말 하마스 지도자의 사망에 대한 강력한 대응을 다짐함. 이스라엘은 이에 대한 개입을 확인하거나 부인하지 않음. 에반젤리스타는 이란이 이스라엘을 공격할 가능성이 높으며, 이로 인해 전 지역과 그 너머에 영향을 미칠 수 있는 전면전이 발발할 수 있다고 덧붙임. 이러한 시나리오는 투자자들의 마음속에 자리잡아 안전자산인 금에 대한 수요를 부추김. 달리, 독일의 모든 브라질 금 수입과 이탈리아의 71%는 불법 채굴이 만연한 아마존 지역에서 온 것으로, 한 싱크탱크가 화요일에 밝힘. 유럽의 감시 강화를 촉구함. 현물 은은 평탄한 27.84달러를 기록하고 백금은 0.1% 하락한 935.50달러를 기록함. 팔라듐은 0.5% 상승한 942.96달러를 기록함. 원문 제목: News: PRECIOUS-Gold hovers near all-time high, US inflation data on radar

[Metals] ○ 7월 구리 제련량, 정비 이후 재개로 상승(위성 데이터) - 지구 관측 데이터를 전문으로 하는 Earth-i, SAVANT 서비스를 위해 전 세계 생산량의 최대 90%를 차지하는 제련소 추적, 펀드 매니저, 상인 및 광산업자에게 데이터 판매 - 7월에 모니터링된 글로벌 구리 제련소 용량의 평균 17.1% 비활성화, 전월 약 20% 감소 - 회사 측은 "주로 중국에서 정비 중단 후 재개에 따라 감소"라고 성명에서 밝힘 중국 제련소의 비활성화는 7월 중순까지 12.4%에 비해 7월 말 9.9%로 종료 - Earth-i에 따르면 중국에서는 Chifeng Jintong 공장이 7월에 다시 가동됐고 Fubang 공장도 가동을 재개 원문 제목: News: Post-maintenance restarts boost July copper smelting, satellite data shows

2024.08.09 15:44:43 기업명: 코오롱인더(시가총액: 9,329억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 12,840억(예상치 : 12,554억) 영업익 : 594억(예상치 : 637억) 순이익 : 412억(예상치 : 405억) **최근 실적 추이** 2024.2Q 12,840억/ 594억/ 412억 2024.1Q 11,612억/ 306억/ 203억 2023.4Q 13,014억/ 409억/ -80억 2023.3Q 11,833억/ 220억/ -70억 2023.2Q 13,472억/ 658억/ 374억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240809800404 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=120110

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원] [2Q24 Review] 롯데케미칼: 험난한 시황 지속 투자의견 매수, 목표주가 150,000원 유지 ▣ 3줄 요약 · 2Q24 영업이익 -1,112억원으로 시장컨센서스(-481억원) 하회 · 납사가격 하락에 따른 재고평가손실(190억원), 정기보수비용(270억원) 발생 · 3Q 적자폭 축소되겠으나, 수급 개선에 따른 스프레드 반등 여부는 불확실 ▣ 2Q24 Review: OP -1,112억원(QoQ +241억원)으로 컨센서스 하회 환율 상승 및 일부 폴리머 제품 스프레드 개선에도 불구, 기초소재 부문 실적QoQ -88억원 하락. 이는 2Q24 납사가격 하락에 따른 재고평가손실(기초소재 60억원, LC타이탄 90억원) 및 LC타이탄 정기보수 비용(86억원)에 기인. 전분기대비 에탄가격 소폭 하락했으나, 주요제품 가격하락 (MEG 2Q 520.6달러/톤, QoQ -3.2%) 및 정기보수비용(185억원)으로 LC USA OP -122억원으로 QoQ -65억원 하락. 첨단소재부문 OP 757억원 QoQ +70.5%. ABS 판매량 증가 및 PC 스프레드 개선(2Q24 576.4달러/톤, QoQ +4.3%)으로 호실적 기록. ▣ 3Q24 Preview: 예상 OP -829억원, 적자지속 전망 기초소재부문 예상 OP -1,038억원(QoQ +355억원)으로 적자지속 전망. LC타이탄 정기보수 종료 및 납사가격 상승에 따른 재고관련손실(190억원) 소멸로 적자폭 축소되겠으나, 본격적인 스프레드 개선 여부는 불확실. 6월 이후 중국 내 주요 에틸렌 설비 정기보수 종료로 2Q 대비 수급 개선 강도는 미미할 것으로 예상되기 때문. 첨단소재부문 OP 590억원으로 QoQ -22% 전망. ABS 제품 성수기 진입에 따른 추가적인 판매량 증가 예상되나, 해상운임 상승에 비용 증가(200억원 가정). LC USA 정기보수(~9월)에 따른 추가적인 일회성 비용으로 전분기와 유사한 수준의 적자(-112억원, QoQ +10억원) 불가피 감사합니다 보고서 링크 https://url.kr/pzcqst 대신증권 정유화학/철강건설 Telegram Link t.me/daishinvalue

2024.08.08 15:32:05 기업명: 롯데케미칼(시가총액: 3조 8,241억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 52,480억(예상치 : 53,938억) 영업익 : -1,112억(예상치 : -485억) 순이익 : -1,094억(예상치 : -706억) **최근 실적 추이** 2024.2Q 52,480억/ -1,112억/ -1,094억 2024.1Q 50,861억/ -1,353억/ -604억 2023.4Q 51,961억/ -2,726억/ -1,584억 2023.3Q 48,157억/ 281억/ 328억 2023.2Q 50,024억/ -770억/ -1,403억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240808800375 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=011170

2024.08.02 13:51:50 기업명: 금호석유화학(시가총액: 3조 9,212억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 18,525억(예상치 : 17,831억) 영업익 : 1,191억(예상치 : 904억) 순이익 : 1,315억(예상치 : 926억) 최근 실적 추이 2024.2Q 18,525억/ 1,191억/ 1,315억 2024.1Q 16,675억/ 786억/ 1,026억 2023.4Q 15,161억/ 367억/ 933억 2023.3Q 15,070억/ 842억/ 1,037억 2023.2Q 15,781억/ 1,079억/ 1,174억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240802800177 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=011780

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원] [2Q24 Review] DL: 돋보이는 호실적 투자의견 매수, 목표주가 77,000원 유지 ▣ 3줄 요약 · DL케미칼, DL에너지 실적 호조로 2Q OP 1,428억원, 시장기대치 상회 · DL케미칼 폴리부텐 실적 호조로 일회성 제외 시, OP QoQ +19.5% 증가. · 2Q Kraton 부문 다소 아쉬운 실적 기록, 3Q 이후 부정적 래깅효과 감소 기대 ▣ 2Q24 Review: DL케미칼 견조한 실적 지속, 다소 아쉬운 Kraton DL케미칼 영업이익 741억원으로 QoQ -10.5%, YoY +384.3% 실적 기록. mLLDPE 라이센스 판매수익 전분기(350억원)와 금번 분기 (170억원)을 제외 시 영업이익 QoQ +19.5% 증가. 이는 주로 폴리부텐 시황호조에 따른 판가 상승(1,810.8달러/톤, QoQ +4.5%) 및 판매량 증가로 이익기여 QoQ +24.7%에 기인. 중국 내 태양광 모듈 생산량 감소 및 증설 영향에 따라 POE 판가 하락했으나, 판매량 증가(1Q 2.5만톤→2Q 3.5만톤)로 견조한 이익기여 유지. Kraton 영업이익 94억원(QoQ -83.1%). 전분기 일회성 이익(IR라텍스 원재료 판매 260억원) 소멸에 따른 기저효과 및 정기보수 비용(150억원)을 감안하더라도 다소 아쉬운 실적 기록. 케미칼 부문의 경우 수요 약세에 따른 원재료(CTO) 판가 하락(QoQ -12.6%)으로 부정적 래깅효과 발생하며 따른 TOFA 래깅 스프레드 감소(QoQ -18.4%). 폴리머 부문 고부가 제품(HSBC) 판매량 일시적 감소에 따른 제품 믹스 변화로 스프레드 전분기 대비 하락한 것으로 추정 ▣ 3Q24 Preview: 예상 OP 1,420억원(QoQ -0.6%, YoY +1,082.1%) DL케미칼 예상 OP 501억원으로 직전 추정치 대비 -3.5% 하향. 폴리부텐 시황 강세 및 증설 효과로 YoY+ 60%의 견조한 이익 체력 유지 전망하나, POE 이익추정치 소폭 하향 조정. 2H24 POE 예상 판매량 7만톤으로, 연간 10만톤 이상 판매량 달성은 무난할 것으로 예상하나 태양광용 POE 판가 추정치 하향. Kraton 예상 OP 290억원으로 QoQ +208.5% 전망. 일회성 비용 소멸에 따른 기저효과 및 케미칼 부문 부정적 래깅효과 감소에 기인. TOFA의 원재료 래깅기간(6개월) 감안 시, 1Q24 CTO 가격 급락(724.4달러/톤, QoQ -44.1%)에 다른 스프레드 개선효과 기대. DL에너지 3Q 예상 OP 368억원으로 YoY +24% 전망. 해외 발전 자회사 실적 개선에 따른 이익체력 상승 본격화. 감사합니다 보고서 링크 https://buly.kr/9t90ZJV 대신증권 정유화학/철강건설 Telegram Link t.me/daishinvalue

2024.08.01 15:25:31 기업명: DL(시가총액: 1조 2,427억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 14,921억(예상치 : 14,914억) 영업익 : 1,428억(예상치 : 1,300억) 순이익 : 0억(예상치 : 521억) 최근 실적 추이 2024.2Q 14,921억/ 1,428억/ 0억 2024.1Q 14,041억/ 1,723억/ 321억 2023.4Q 12,472억/ 767억/ 434억 2023.3Q 12,644억/ 120억/ -509억 2023.2Q 12,188억/ -71억/ -898억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240801800289 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000210

미국 상원이 중국과 러시아 등 일부 국가 태양광 업체들에 세액공제가 제공되는 것을 막기 위한 규제 강화안을 검토하고 있다. 31일(현지시각) 블룸버그는 섀러드 브라운 미국 오하이오주 민주당 상원의원이 중국과 북한 등 일부 국가에서 생산된 원자재 사용을 원천 금지하는 법안을 의회에 제출했다고 보도했다. 해당 법안은 중국, 북한, 러시아 등 ‘우려 대상’으로 분류된 모든 국가에서 생산된 제품을 활용하는 업체가 미국 세법 규정 45X에 해당하는 첨단제조생산세액공제(AMPC)를 받는 것을 금지한다. 다만 블룸버그는 현재 대선이 진행되고 있는 미국 여건상 이번 법안이 빠르게 통과될 가능성은 낮다고 봤다. 현행 AMPC 규정은 동남아시아를 통해 우회 수출하는 중국산 태양광 업체들이 세액공제 혜택을 받을 수 있다는 허점이 있어 미국 국내에서는 규제를 강화해야 한다는 목소리가 강해지고 있다. 미국 제조업 관계자들이 결성한 비영리단체 미국번영연합(CPA)의 최고경영자(CEO) 마이클 수터모는 블룸버그를 통해 “미국 의회는 미국 납세자들의 돈이 우리를 대상으로 한 지정학적, 군사적 위협을 키우는 것이 아니라 우리 산업 기반을 강화하는 곳에 쓰일 수 있게 보장해야 한다”고 강조 https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=360874&sn=123

2024.08.01 09:18:59 기업명: SK이노베이션(시가총액: 9조 9,374억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 187,991억(예상치 : 194,658억) 영업익 : -458억(예상치 : 983억) 순이익 : -5,729억(예상치 : -1,200억) 최근 실적 추이 2024.2Q 187,991억/ -458억/ -5,729억 2024.1Q 188,551억/ 6,247억/ -976억 2023.4Q 195,293억/ 726억/ -23억 2023.3Q 198,891억/ 15,631억/ 7,296억 2023.2Q 187,272억/ -1,068억/ -1,204억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240801800095 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=096770

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원] [2Q24 Review] S-Oil: 실적은 바닥을 통과 투자의견 매수, 목표주가 90,000원 유지 ▣ 3줄 요약 · 화학부문 실적 호조로 2Q 전사차원 OP 1,607억원 컨센서스 부합 · 3Q 정유부문 흑전 가능하겠으나, 정제마진 상승폭은 제한적일 것으로 전망 · 북미 정유설비 가동률 상승에 따른 원유처리량 증가로 재고상승세 지속 ▣ 2Q24 Review: 화학부문 호조(QoQ +129%)로 시장기대치 부합 동사의 2Q24 OP 1,607억원(YoY +341,2%, QoQ -64.6%)으로 컨센서스(1,663억)에 부합. 정유부문 2Q 등/경유 마진 하락(각각 QoQ -40%, -38.5%)에 따른 추정 정제마진 QoQ -4.2달러 하락(0.9달러/배럴)하며 -950억 적자전환. 화학부문 OP 1,099억원으로 QoQ +129% 상승하며 가장 큰 상승폭 기록. 휘발유 블렌딩용 화학제품(벤젠/자일렌) 수요 강세에 따른 마진 상승(벤젠 QoQ +15.4%, Mixed Xylene QoQ +2.02%)에 기인. 윤활부문 OP 1,458억원 QoQ -6.4%) 기록. 그룹2 윤활기유 판가(873.6달러/톤, QoQ +7.3%)는 상승했으나 그룹3 판가하락(1,108.2달러/톤, QoQ -1.16%)에 따른 스프레드 하락. ▣ 3Q24 정제마진 회복 전망하나, 여전히 제한적인 상단 정유부문 3Q 예상 OP 1,154억원으로 흑자전환 가능하겠으나, 추정 정제마진 2.6달러/배럴(QoQ +1.7달러)로 1Q24 정제마진(5.1달러/배럴) 대비 상승폭은 제한적일 것으로 전망. 이는 하반기 수요 상승 대비 공급 증가 개연성이 높아지고 있기 때문. 1) 북미 노후화 설비 폐쇄 중단에 따른 가동률 상승, 2) Dangote 생산설비 Ramp-up에 따른 석유제품 공급량 증가는 하반기 석유제품 수급 부담 요인으로 작용. 2Q24 이후 북미 정유설비 가동률은 90%를 상회하며, 7월 일일 원유처리량은 17.6백만B/D로, 근 5년 내 최대치 달성. 이로 인해 북미 지역 내 석유제품 재고량 역시 4월 이후 상승세 유지하며 현재 5개년 평균치에 근접(6월 232백만배럴, 5개년 평균치 234백만배럴). 최근 주가 조정으로 인해 낮아진 밸류에이션 감안 시 트레이딩 관점에서 접근 권고 감사합니다 보고서 링크 https://buly.kr/3u1DleA 대신증권 정유화학/철강건설 Telegram Link t.me/daishinvalue

2024.07.26 16:58:17 기업명: 효성첨단소재(시가총액: 1조 4,784억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 8,405억(예상치 : 8,783억) 영업익 : 658억(예상치 : 696억) 순이익 : 195억(예상치 : 441억) 최근 실적 추이 2024.2Q 8,405억/ 658억/ 195억 2024.1Q 8,368억/ 637억/ 259억 2023.4Q 7,682억/ 208억/ -94억 2023.3Q 7,833억/ 357억/ 28억 2023.2Q 8,164억/ 486억/ 139억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240726800727 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=298050

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원] [2Q24 Review] 한화솔루션: 2Q 실적 시장 기대치 하회 투자의견 매수, 목표주가 40,000원 유지 ▣ 3줄 요약 · 동사의 2Q24 영업이익 -1,078억원으로 시장기대치(-627억원) 하회 · 태양광 모듈 판매량 QoQ +40% 증가했으나, 판가하락으로 개선폭 미미 · 연간 판매량 9GW 유지. 4Q 3.7GW(QoQ +70.1%)달성 시 모듈 부문 흑전 기대 ▣ 2Q24 Review: OP -1,078억원 컨센서스 하회 신재생부문 OP -918억으로 QoQ +935억원 개선. 카터스빌 3공장 가동에 따른 AMPC 상승(1,468억원, QoQ +52%) 및 일부 발전자산 매각에 따라 발전프로젝트 부문 적자폭 축소(-171억원, QoQ +288억원) 되었으나, 모듈판매 및 기타부문 실적개선폭 미미(-2,215억원, QoQ +145억원). 2Q 태양광 모듈 판매량 QoQ +40% 증가했으나, 북미 지역 내 재고 영향에 따른 추가적인 판가 하락(QoQ -9.3%) 추정. 케미칼부문 주요제품 스프레드 개선에도 불구하고 운임비 상승에 따라 OP -174억원(QoQ +13억원)으로 개선폭 미미. ▣ 하반기 신재생부문 이익 추정치 하향조정 3Q24 신재생부문 OP 197억원 전망. 모듈부문 판가 소폭 상승한 가운데 판매량 QoQ +60% 증가를 기대했으나, 3Q24 모듈판가 QoQ -1.2%, 판매량 QoQ +30% 예상하며 추정치 하향 조정. 발전프로젝트 부문 자산 매각 대비 EPC 비중 상회로 OPM 기존 5% 수준에서 1%로 가정치 하향. AMPC의 경우 3Q 이후 판매량 증가에 따른 카터스빌 3공장 가동률 상승으로 1,650억원 기존 추정치 유지. 24년 연간 북미 유틸리티 태양광 예상 설치량 37.7GW로 QoQ +3.1% 상향된 가운데, 동사는 금번 컨퍼런스콜에서 연간 판매량 가이던스 9GW 유지. 4Q 판매량 3.7GW(1Q 1.2GW, 2Q 1.7GW, 3Q 2.1GW 가정) 달성 시, 모듈부문 흑자전환 달성 가능할 것으로 전망. 감사합니다 보고서 링크 https://buly.kr/CB2omxn 대신증권 정유화학/철강건설 Telegram Link t.me/daishinvalue

현대제철 2Q24 연결 영업이익 980억원 기록 컨센서스 1,059억원에 부합