KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 코윈테크 (Buy) - 수주 인식률은 4분기부터 턴어라운드 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■투자의견 ‘Buy’ 유지, 목표주가 52,000원으로 하향 - KB증권은 코윈테크에 대해 투자의견 ‘Buy’를 유지하며, 목표주가는 기존 56,000원에서 52,000원으로 하향 조정 - 목표주가 하향의 주 요인은 12Fwd EPS의 하향 조정 (3,099원 → 2,888원) ■전방 셀 수주 딜레이는 제한적 - 2차전지 수요 부진에 따라 오더컷 발생으로 전방 셀 업체의 CAPA 증설 시기 지연 가능성에 대한 우려가 존재 - 그러나 아직까지는 공급 대상 고객사의 프로젝트 지연은 없는 것으로 확인되며 9월과 10월에 글로벌 대형 셀 업체에 총 1,400억원 상당의 공급 계약을 마친 상황 - 스텔란티스 JV → 오하이오 혼다 → 애리조나 → 조지아 현대차 순으로 수주 타임라인에는 변화가 없는 것으로 파악됨에 따라 수주 딜레이는 제한적으로 판단 ■셀 수율 안정화 및 무인화 수요 증가 - 전방 글로벌 셀 업체는 아직도 수율 안정화를 위해 조립공정 단계에 인력 투입을 확대 중 - 인건비 절감을 위해 무인 자동화를 지속적으로 추진 중 - 믹싱 공정에는 이미 신규 개발한 AGV가 국내 셀 업체에 공급 중에 있으며, 2024년에는 해외 셀 업체로 공급 라인이 확대될 전망 ■3분기 실적은 다소 아쉽지만, 24년 가파른 성장 예상 - 3분기 실적은 프로젝트 인식률 감소에 따라 매출액은 764억원 (+55.4% YoY, -20.2% QoQ), 영업이익 61억원 (+376.1% YoY, -51.7% QoQ)을 기록할 것으로 예상 - 그러나, 4,500억원에 이르는 탄탄한 수주 잔고를 보유하고 있고, 정상 공급 중임에 따라 2024년은 매출액 4,426억원 (+35.0% YoY), 영업이익 609억원 (+71.5% YoY, OPM 13.7%)으로 실적 개선 폭이 가팔라질 것으로 예상 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/47lxYpn

[KB: 스몰캡] 제이시스메디칼 (Not Rated) - 예쁨에는 끝이 없다 ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■3Q23 매출액 +36.5% YoY, 영업이익 +32.5% YoY 기록 - 제이시스메디칼의 3Q23 실적은 매출액 391억원 (+36.5% YoY, +11.2% QoQ), 영업이익 102억원 (+32.5% YoY, +6.0% QoQ, 영업이익률 26.1%)을 기록 - 매출액 및 영업이익 모두 분기 최고 수준으로 RF 장비 및 소모품 매출이 모두 성장 ■3Q23 Review: 잘나간 RF, HIFU는 주춤, 광고비 증가 - 제품별 세부 매출 비중을 살펴보면 RF 32%, HIFU 10%, IPL 3%, LASER 7%, 소모품 39%, 기타 8%를 기록 - 이 중 신제품인 Density의 초기 판매 호조 등 RF 매출액이 전년동기대비 110% 성장하면서 전체 매출액 성장을 견인한 반면, HIFU는 국내와 일본 모두 판매가 둔화되면서 전년동기대비 31% 감소 - 비용은 매출원가율은 30.7%로 안정적인 수준이었으나 판매관리비가 2분기 대비 12.5% 증가하면서 영업이익률 26.1%로 영업이익 컨센서스 (120억원)를 하회 ■중국 아이메이커와 파트너십 체결, 눈 앞으로 다가온 NMPA 허가 - 3분기 실적과 함께 중국 아이메이커 테크놀로지 (300896 CH)와의 파트너십 계약 체결을 발표 - 아이메이커는 2004년 설립된 중국의 미용 의료 사업 회사로 2023년 3분기 누적 매출액 규모는 한화 4,021억원 - 국내 기업인 휴온스바이오파마의 보툴리놈 톡신 제재 ‘휴톡스’의 중국 독점 공급계약을 체결했으며, 중국 최초로 미용의료용 필러의 NMPA 승인을 득함 - 주요 제품은 히알루로산 제재, 보툴리눔 톡신 등의 주사제로, 이번 파트너십을 통해 아이메이커는 미용 의료 디바이스로 제품 포트폴리오를 다각화가 가능해짐 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/461ZF4U