Macro Trader

Bottom-line: Off the Heat. The US economy posted the kind of mild slowdown the Fed wants to see.

Bottom-line: 제이피모건에서부터 모건스탠리에 이르기까지 전략가들이 미국 주식이 힘든 한 해를 보일 것으로 전망하며, 더 낮은 가치로 할인되어 거래될 뿐만 아니라 경제재개를 통해 성장이 기대되는 중국에 더 비중을 확대할 것을 권고하지만, 도이치뱅크는 미국 주식이 올해 첫 분기 동안 현재에서부터 12% 추가적으로 상승해 S&P 500 지수 기준 4,500포인트에 도달할 것으로 전망하고 있음. 경기침체의 그림자가 깊어지고 있지만 그 시기가 점차 뒤로 밀려나고 있으며, 주 된 원인은 가계 및 기업의 재무상황, 고용주의 해고에 대한 주저로 인한 낮은 실업률, 여전히 쌓여있는 초과 저축 때문이라 함. 이런 미국 주식에 대한 강세 의견은 점점 줄어들어 도이치뱅크 홀로 고립된 상태에 이르고 있음. From JPMorgan Chase & Co. to Morgan Stanley, strategists are turning more bearish on US stocks. Their peers at Deutsche Bank AG aren’t having it. A team led by Binky Chadha is maintaining its view that the S&P 500 can rise to 4,500 points by the end of the first quarter, about 12% above current levels, before slumping amid an economic contraction. That’s even as the benchmark is headed for its best January since 2019. “We view the rally as having further to go,” the strategists wrote in a note. “While a number of leading indicators have fallen steeply, raising the alarm, there are several reasons for a continued pushing out of the timing of a potential recession.”. Among those are strong household and corporate balance sheets, hesitancy to fire employees and excess savings accumulated at the start of the pandemic, they said. Deutsche Bank’s short-term bullish outlook on US stocks is becoming increasingly isolated. JPMorgan’s Marko Kolanovic warned that the new year rally in equities will clash with an economic slowdown. Morgan Stanley’s Michael Wilson also expects a challenging 2023 as the US economy suffers through an earnings recession before stocks rally in 2024. Strategists are increasingly preferring alternative regions for cheaper valuations and exposure to China’s reopening.

Tesla's quarterly EPS beat and it said it'll deliver 1.8 million cars this year, about in line with expectations, but free cash flow came in way below estimates.

설명이 길었으므로, 잠시 후 사담은 삭제.

그렇다면 점선의 화살표 위에 472는 무엇일까? 고점에서 472일 동안 -81% 하락했다는 뜻임.

ARKK는? 패션이었음. 고점 대비 81%를 지나 이제 -76%, 최근 5년간 수시로 -20~-40% 고점 대비 하락을 보였음.

나스닥 ETF를 보면 어떨까? 최근 5년 간 수시로 고점 대비 -20%를 훌쩍 넘는, 최근은 -35%의 하락을 보이고, 아직도 고점 대비 -29.7%의 손실에 머물러 있음. 자산을 포트폴리오 관리하는 입장에서 보면, 수익자가 수익을 월등히 내는 곳에 장기적으로 돈을 맡길지, 맡긴 돈에 대한 걱정을 하지 않을 곳에 장기적으로 맡길지 합리적으로 생각해 볼 수 있는 문제임.

이렇게 보면, 어떨까? 추세를 그저 추종하는 전략, 소위 모멘텀이 위험하다고 생각하지만, 가장 큰 폭의 고점 대비 하락이 -13.8%에 불과함.

하지만 최근 5년간 +22.77%의 수익을 기록했음. 개인 투자자의 경우 하루 아침에 30%의 수익을 거둘 수 있는 투자 수단인 개별주식이 있는데, 무엇이 그리 대단한가 생각할 수도 있지만,

CTA도 마찬가지, 계량분석을 처음 접하는 사람들이 가장 거부하게 되는 소위 추세추종(Momentum)을 사용하기 때문에 위험해 보일 수 있음. 수 많은 자산군의 선물 중에 추세를 형성하는 곳이 있다면 그 추세가 깨지기 전까지 매수 또는 매도하는 형태임.

위험균등을 벤치마크로 사용했는데, 변동성을 위험으로 판단해, 변동성의 역수(위험을 뒤집은 형태)로 배분하여, 각 자산이 지니는 포트폴리오의 위험 크기를 동일하게 맞춘은 원리기 때문에 변동성 제어의 의미를 가장 쉽게 이해할 수 있음.

최근 5년 누적으로 ARKK(최첨단의 기술 분석과 집중, 그리고 과감한 투자)가 10.86%를 기록하는 동안, 그런 모든 것을 배제하고 그저 변동성을 따라 매매한 수익률은 +33.56%

5년의 시간을 보면, 그저 기계적으로 변동성이 낮아지는 것에 사고, 변동성이 높아지는데 파는 그런 지성과 판단과 의심과 현학을 배제한 기계적 배분이 얻은 수익이 훌륭함.