ПСБ ДЕНЬГИ

ЦБ перезапускает рынок субордов: банки станут устойчивее, инвесторы — рискованнее Банк России с 2027 года кардинально меняет правила игры на рынке субординированного долга — тех самых облигаций, которые банки выпускают для пополнения капитала. Сейчас, по оценкам регулятора, таких бумаг накоплено на 2,7 трлн рублей, но в кризис они практически не работают: банки боятся списывать «вечные» суборды, чтобы не потерять доверие инвесторов, и вместо этого просят у ЦБ послаблений. Регулятор устал от этой практики и предлагает реформу, которая сделает банки «более автономными в стрессе». Суть изменений: триггер списания по бессрочным субордам (АТ1) поднимут с 5,125% до 6,5% по нормативу Н1.1 — это значит, что инструмент начнёт поглощать убытки раньше. Одновременно введут обязательную остановку выплат по купонам, если любой из трёх нормативов достаточности капитала опустится ниже установленных порогов. Кроме того, системно значимым банкам запретят выпускать срочные суборды (Т2), которые списываются только на грани банкротства, — их придётся замещать более дорогими, но надёжными АТ1. В качестве бонуса для инвесторов ЦБ готов отказаться от обязательной бессрочности таких бумаг (минимальный срок — 10 лет) и поднять предельную ставку по флоатерам до «ключевая + 10 п.п.» вместо текущих «ключевая + 5 п.п.». Для держателей новых выпусков это двойной сценарий. С одной стороны, правила становятся прозрачнее, а инструменты — доходнее и понятнее по срокам. С другой — риск списания возрастает, ведь триггеры сработают раньше. Эксперты сходятся во мнении: реформа заставит банки чаще полагаться на рыночные механизмы, а не на господдержку, но в системном кризисе рынок может просто не найти инвесторов, готовых купить такие бумаги. Переходный период продлится до 2028 года, а старые выпуски продолжат жить по прежним правилам. Банкам станет дороже привлекать капитал, но в теории — устойчивее. Инвесторам — рискованнее, но с более чёткими условиями.