Future & Option(ETF, STOCK, CRYPRTO)

BTC đang có dấu hiệu lặp lại hành vi như ở vùng giá 59k. Hiện tại cụm 62k được deposit 1 lượng tiền khá lớn nên xu hướng ngắn hạn sẽ an toàn nếu không thủng 62k.

Kioxia vẫn là cổ phiếu có độ biến động cao vì phụ thuộc vào chu kỳ NAND. Rủi ro lớn nhất là ASP đảo chiều nếu nguồn cung phục hồi nhanh hơn nhu cầu. Ngoài ra, kỳ vọng về eSSD và AI data center cũng cần được kiểm chứng qua đơn hàng thực tế. Nếu nhu cầu không tăng như dự báo, câu chuyện re-rating có thể bị thử thách. Kết luận Nhìn chung, GS xác nhận sức mạnh của chu kỳ NAND thông qua ASP và OPM tăng mạnh, còn JP Morgan nâng Kioxia thành một case re-rating tại Nhật Bản. Điểm hấp dẫn của Kioxia nằm ở sự kết hợp giữa NAND pricing recovery, enterprise SSD, AI data center và cải thiện cấu trúc lợi nhuận.

KIOXIA: Cổ phiếu NAND Nhật Bản đáng chú ý sau đà tăng của Samsung và SK Hynix Chu kỳ NAND phục hồi mạnh và cơ hội định giá lại cổ phiếu Nếu nhà đầu tư đã bỏ lỡ nhịp tăng mạnh của nhóm memory Hàn Quốc trên KOSPI, đặc biệt là Samsung Electronics và SK Hynix, thì Nhật Bản có thể là thị trường cần được chú ý tiếp theo. Kioxia đang nổi lên như một case đáng theo dõi trong chuỗi giá trị NAND, enterprise SSD và AI data center, khi cả Goldman Sachs và JPMorgan đều đưa ra những tín hiệu tích cực, nhưng từ hai góc nhìn khác nhau. Nguồn dữ liệu: Goldman Sachs Global Investment Research, báo cáo APAC Tech Semiconductors Memory ngày 16/05/2026; JPMorgan Japan Equity Research, báo cáo KIOXIA Holdings 285A, khuyến nghị Overweight, nâng target Dec-2026 từ ¥80,000 lên ¥155,000. 1. Goldman Sachs: Kioxia xác nhận chu kỳ NAND đang rất mạnh Goldman Sachs xem kết quả và guidance của Kioxia như một tín hiệu read-across tích cực cho toàn ngành NAND, đặc biệt là Samsung Electronics và SK Hynix. Điểm quan trọng nhất là Kioxia đưa ra guidance doanh thu CY2Q26 tăng khoảng 70% qoq bằng USD, trong đó động lực chính đến từ ASP tăng, không chỉ từ sản lượng. Theo dữ liệu của GS, trong CY1Q26, ASP NAND của Samsung tăng 89% qoq, SK Hynix tăng 71% qoq, còn Kioxia tăng hơn 100% qoq. Sang CY2Q26E, GS dự báo ASP NAND của Samsung tiếp tục tăng 55% qoq và SK Hynix tăng 45% qoq. Điều này cho thấy thị trường NAND đang ở trạng thái cung-cầu rất chặt, với pricing power nghiêng về phía nhà sản xuất. Biên lợi nhuận cũng cải thiện rất mạnh. Trong CY1Q26, OPM NAND của Samsung đạt 58%, SK Hynix đạt 57%, còn Kioxia đạt 60%. Sang CY2Q26E, GS dự báo OPM của Samsung lên 62%, SK Hynix lên 59%, trong khi Kioxia có thể đạt tới 74%. Vì vậy, thông điệp chính từ GS là: chu kỳ NAND hiện tại có thể mạnh hơn kỳ vọng, và dự báo lợi nhuận của nhóm memory vẫn còn khả năng được nâng tiếp. 2. JPMorgan: Kioxia bước vào câu chuyện multiple re-rating Nếu Goldman Sachs nhìn Kioxia như tín hiệu tích cực cho toàn ngành NAND, thì JPMorgan nhìn trực tiếp Kioxia như một case re-rating tại Nhật Bản. JP duy trì khuyến nghị Overweight và nâng target price Dec-2026 từ ¥80,000 lên ¥155,000, trong khi giá tham chiếu là ¥108,600. Điểm đáng chú ý là target gần như tăng gấp đôi, nhưng EPS chỉ được nâng ở mức vừa phải: FY27E tăng 8.1%, FY28E tăng 9.5%. Điều này cho thấy JP không chỉ nâng lợi nhuận, mà đang nâng định giá multiple cho Kioxia. Nói cách khác, thị trường có thể sẵn sàng trả P/E cao hơn nếu Kioxia chứng minh được chất lượng lợi nhuận tốt hơn trước. Các catalyst chính mà JP nhấn mạnh gồm: áp lực bán cổ phần từ cổ đông lớn giảm sau động thái của Bain Capital; tỷ trọng hợp đồng dài hạn LTA tăng, giúp doanh thu ổn định hơn; mix sản phẩm chuyển mạnh sang enterprise SSD; và chi phí sản xuất giảm nhờ công nghệ BiCS Gen 8/10. Đặc biệt, JP dự báo tỷ trọng eSSD của Kioxia có thể tăng từ 34% trong FY2025 lên 67% trong FY2028. Đây là điểm rất quan trọng, vì eSSD gắn trực tiếp với data center, AI server và nhu cầu lưu trữ hiệu năng cao. Khi Kioxia chuyển từ NAND tiêu dùng truyền thống sang enterprise SSD, thị trường có lý do nhìn công ty như một doanh nghiệp hưởng lợi từ AI infrastructure, thay vì chỉ là cổ phiếu NAND chu kỳ. 3. Ý nghĩa đầu tư: từ KOSPI memory sang Nhật Bản Kết hợp hai báo cáo lại, có thể thấy câu chuyện Kioxia đang nằm ở điểm giao giữa ba yếu tố: NAND ASP tăng mạnh, biên lợi nhuận mở rộng và khả năng định giá lại cổ phiếu Nhật Bản. Goldman Sachs cho thấy chu kỳ NAND đang rất mạnh, với ASP và OPM của Samsung, SK Hynix và Kioxia đều tăng đáng kể. JPMorgan cho thấy riêng Kioxia có thể được thị trường trả valuation cao hơn nhờ LTA, eSSD, giảm chi phí và khả năng shareholder return. Vì vậy, nếu nhóm memory Hàn Quốc đã phản ánh nhiều kỳ vọng sau sóng tăng của KOSPI, thì Kioxia có thể là một lựa chọn đáng theo dõi ở nhánh Nhật Bản của chu kỳ bán dẫn châu Á. Đây không chỉ là câu chuyện phục hồi lợi nhuận sau đáy chu kỳ, mà là câu chuyện chất lượng lợi nhuận thay đổi và multiple có thể được nâng lên. 4. Rủi ro chính

anh gửi giúp em Showroom Geely 807 Giải Phóng, Tương Mai, Hà Nội. sdt: 0373788686 em gửi anh ạ

Một điểm rủi ro khác là market breadth vẫn hẹp. Chỉ số S&P 500 gần đỉnh hơn nhiều so với cổ phiếu trung vị, trong khi 10 công ty lớn nhất chiếm khoảng 39% vốn hóa và khoảng 35% earnings của toàn chỉ số. Điều này cho thấy thị trường không yếu về mặt headline index, nhưng cấu trúc bên dưới lại phụ thuộc rất lớn vào một nhóm nhỏ cổ phiếu. Khi nhóm này còn giữ được earnings và ROE, chỉ số được chống đỡ. Nhưng nếu nhóm này bị điều chỉnh kỳ vọng, toàn thị trường có thể biến động mạnh. Tổng hợp lại, thông điệp quan trọng của Goldman Sachs là: S&P 500 vẫn có thể duy trì xu hướng tích cực nếu earnings và ROE tiếp tục tăng, nhưng mức định giá cao hiện tại sẽ ngày càng phụ thuộc vào khả năng AI chuyển hóa thành lợi nhuận thực sự. Semiconductor là bên hưởng lợi trước từ AI capex, còn hyperscaler là bên phải chứng minh rằng khoản đầu tư khổng lồ hôm nay sẽ tạo ra đủ return trong tương lai. Vì vậy, bài kiểm tra lớn nhất của thị trường Mỹ không còn là AI có hấp dẫn hay không, mà là AI có đủ sức giữ ROE của S&P 500 ở vùng cao lịch sử hay không.

Goldman Sachs: AI capex boom và bài kiểm tra ROE của S&P 500 Nguồn dữ liệu: Goldman Sachs Global Investment Research, FactSet, Compustat, Bloomberg, EPFR, Haver Analytics. Báo cáo: Goldman Sachs US Weekly Kickstart, “The impact of the AI capex boom on S&P 500 return on equity”. Luận điểm trung tâm của Goldman Sachs trong báo cáo này là thị trường Mỹ hiện không còn đơn thuần được dẫn dắt bởi câu chuyện AI hay kỳ vọng tăng giá cổ phiếu, mà đang bước vào giai đoạn mà ROE và earnings growth mới là yếu tố quyết định để biện minh cho mức định giá cao của S&P 500. S&P 500 đã tăng khoảng 9% từ đầu năm, nhưng điểm đáng chú ý là mức tăng này không đến từ việc nhà đầu tư trả P/E cao hơn. Theo GS, forward P/E của S&P 500 đã co lại từ khoảng 22x xuống 21x, trong khi forward 12-month earnings estimate tăng khoảng 17%. Điều đó cho thấy thị trường đang chuyển từ giai đoạn “multiple expansion” sang giai đoạn “earnings-driven market”. Nói cách khác, nếu lợi nhuận tiếp tục được nâng lên, S&P 500 còn có nền tảng để giữ định giá cao; nhưng nếu earnings revision suy yếu, thị trường sẽ dễ bị tổn thương hơn. Điểm quan trọng nhất là ROE của S&P 500 đang ở mức kỷ lục khoảng 22%. GS cho rằng record profitability là một trong những yếu tố chính giúp thị trường duy trì P/E cao so với lịch sử. Trong mô hình valuation của GS, mỗi 1 điểm phần trăm thay đổi trong ROE có thể tương ứng với khoảng 1 vòng P/E của S&P 500. Vì vậy, câu hỏi lớn không phải là “P/E 21x có đắt hay không”, mà là “ROE 22% có duy trì được hay không”. Tuy nhiên, chất lượng của ROE hiện tại không đồng đều. ROE toàn chỉ số đang rất cao, nhưng ROE của cổ phiếu trung vị trong S&P 500 thấp hơn nhiều và đã suy yếu trong vài năm gần đây. Điều này cho thấy sức mạnh lợi nhuận của chỉ số đang bị kéo lên bởi nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là mega-cap tech. Bảy cổ phiếu công nghệ lớn gồm NVDA, AAPL, GOOGL, MSFT, AMZN, AVGO và META đang có ROE tập thể khoảng 44%, cao vượt trội so với phần còn lại của thị trường. Đây chính là điểm khiến báo cáo của GS trở nên đáng chú ý: nhóm mega-cap tech vừa là trụ đỡ của ROE, vừa là nơi rủi ro ROE có thể xuất hiện trong vài năm tới. Consensus của GS cho thấy ROE của bảy cổ phiếu công nghệ lớn có thể giảm trung bình khoảng 700 điểm cơ bản trong năm tới. Nếu điều này xảy ra, nền tảng định giá của S&P 500 sẽ bị thử thách, vì thị trường hiện đang phụ thuộc rất lớn vào profitability của nhóm dẫn dắt này. AI capex boom tạo ra một sự phân hóa rất rõ. Ở phía hưởng lợi trực tiếp là nhóm semiconductor. Nhu cầu chip AI mạnh, nguồn cung còn hạn chế và pricing power cao đã giúp semiconductor có biên lợi nhuận rất cao. Nhưng ở phía còn lại, các hyperscaler như AMZN, GOOGL, META, MSFT và ORCL lại đang phải chi lượng vốn khổng lồ cho data center, chip, hạ tầng điện toán và AI workload. Theo GS, hyperscaler có thể chi khoảng 770 tỷ USD capex trong năm 2026, tương đương gần 100% cash flow from operations. Để tài trợ cho mức đầu tư này, các công ty đã tăng sử dụng nợ, phát hành vốn và giảm buyback. Net debt của nhóm hyperscaler đã tăng khoảng 170 tỷ USD kể từ đầu năm 2025, trong khi số lượng cổ phiếu lưu hành cũng bắt đầu tăng trở lại. Điều này tạo áp lực kép lên ROE: tài sản tăng nhanh, depreciation tăng, chi phí vốn tăng và buyback hỗ trợ EPS giảm bớt. Vấn đề cốt lõi của AI capex là độ trễ giữa chi phí và lợi ích. Semiconductor được hưởng lợi ngay vì bán “hạ tầng” cho cuộc đua AI. Nhưng hyperscaler phải gánh chi phí đầu tư trước, còn lợi ích chỉ được chứng minh nếu AI thật sự tạo ra doanh thu, backlog, margin và productivity đủ lớn trong tương lai. Đây là lý do GS gọi AI vừa là upside dài hạn, vừa là headwind ngắn và trung hạn đối với ROE của mega-cap tech. Với phần còn lại của thị trường, AI vẫn có thể là động lực dài hạn nếu productivity gain lan rộng. Nhưng GS lưu ý rằng quá trình này còn rất sớm. Nhiều doanh nghiệp có nhắc tới AI trong earnings call, nhưng rất ít công ty đã định lượng được tác động cụ thể của AI lên earnings. Vì vậy, thị trường hiện vẫn đang định giá khá nhiều vào kỳ vọng, trong khi bằng chứng lợi nhuận trên diện rộng chưa thật sự rõ ràng.

Tóm lại, thông điệp chính từ báo cáo UBS là vàng ngắn hạn đang bị ép bởi lợi suất thực cao và đồng USD mạnh, nhưng trung hạn vẫn được hỗ trợ bởi triển vọng Fed nới lỏng, rủi ro USD suy yếu và lực mua bền bỉ từ ngân hàng trung ương. UBS không còn khuyến khích tâm lý đuổi giá vàng trong ngắn hạn, nhưng vẫn xem các nhịp điều chỉnh về vùng 3,850–4,000 USD/oz là vùng đáng chú ý để nhà đầu tư dài hạn cân nhắc xây dựng lại vị thế. Với dự báo 4,600 USD/oz vào cuối năm 2026 và 5,200 USD/oz vào giữa năm 2027, UBS về bản chất vẫn giữ quan điểm tích cực với vàng, chỉ thận trọng hơn với nhịp đi lên trong ngắn hạn.

Báo cáo UBS: Vàng chịu áp lực kép, nhưng xu hướng trung hạn chưa bị phá vỡ Theo báo cáo UBS CIO View: Gold – “Double whammy” ngày 11/06/2026, vàng đang bước vào một giai đoạn khó hơn sau nhịp tăng mạnh trước đó. UBS cho rằng kim loại quý hiện chịu cùng lúc hai lực ép lớn: lợi suất thực của Mỹ tăng trở lại và đồng USD duy trì sức mạnh. Đây là hai yếu tố vĩ mô rất quan trọng đối với vàng, bởi vàng không tạo ra dòng tiền, nên khi lợi suất thực tăng, chi phí cơ hội nắm giữ vàng cũng tăng theo. Đồng thời, một đồng USD mạnh cũng làm giảm sức hấp dẫn của vàng đối với nhà đầu tư quốc tế. Trong ngắn hạn, UBS nhận định giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực và có xu hướng kiểm định vùng 3,850–4,000 USD/oz. Đây là vùng giá nhạy cảm được UBS nhắc tới trong báo cáo, phản ánh việc động lượng giá vàng đã yếu đi sau giai đoạn tăng nóng. Các tín hiệu kỹ thuật cũng cho thấy vàng chưa có đủ lực để quay lại xu hướng tăng mạnh ngay lập tức. Tuy nhiên, điểm quan trọng là UBS không chuyển sang quan điểm tiêu cực dài hạn đối với vàng. Ngược lại, ngân hàng này vẫn giữ góc nhìn tích cực trong trung hạn, chỉ điều chỉnh lại tốc độ tăng do kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị lùi sang muộn hơn. UBS đã hạ dự báo giá vàng khoảng 300–900 USD/oz so với trước đó. Nguyên nhân chính là dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn còn tương đối vững, thị trường lao động chưa suy yếu rõ rệt và lạm phát chưa giảm đủ nhanh để Fed có thể sớm nới lỏng chính sách tiền tệ. Điều này khiến thị trường giảm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026, thậm chí bắt đầu tính đến khả năng lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn. Tuy vậy, dự báo mới của UBS vẫn cho thấy họ còn khá lạc quan với vàng: giá spot trong báo cáo là khoảng 4,090 USD/oz, dự báo tháng 9/2026 là 4,400 USD/oz, tháng 12/2026 là 4,600 USD/oz, tháng 3/2027 là 5,000 USD/oz và tháng 6/2027 là 5,200 USD/oz. Như vậy, UBS vẫn nhìn thấy dư địa tăng đáng kể của vàng trong trung hạn, dù ngắn hạn có thể còn rung lắc. Có ba yếu tố chính khiến UBS vẫn giữ quan điểm xây dựng với vàng. Thứ nhất, Fed cuối cùng vẫn có khả năng phải nới lỏng chính sách tiền tệ. UBS cho rằng lạm phát có thể dần hạ nhiệt trong thời gian tới, từ đó mở đường cho Fed cắt giảm khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2027. Khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, lợi suất thực có thể hạ nhiệt và đây sẽ là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho vàng. Thứ hai, đồng USD dù còn mạnh trong ngắn hạn nhưng có thể yếu dần trong trung hạn do các vấn đề cấu trúc của Mỹ như thâm hụt tài khóa lớn, thâm hụt đối ngoại và việc nhà đầu tư toàn cầu đã nắm giữ lượng lớn tài sản định giá bằng USD. Một khi USD suy yếu, vàng thường được hưởng lợi. Thứ ba, lực mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn là nền tảng hỗ trợ quan trọng. UBS cho rằng nhu cầu mua vàng của nhóm này có thể không còn mạnh như quý I, nhưng vẫn có khả năng duy trì quanh vùng 750–1,000 tấn/năm. Dữ liệu sơ bộ tháng 5 cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc mua thêm khoảng 10 tấn vàng, trong khi Ngân hàng Trung ương Uzbekistan mua gần 9 tấn. Đây là yếu tố giúp vàng có một vùng đệm cơ bản, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu trang sức có thể yếu đi khi giá vàng ở mức cao. Các biểu đồ trong báo cáo UBS cũng cho thấy thị trường vàng đang chuyển sang trạng thái thận trọng hơn. Giá vàng đã giảm từ vùng đỉnh và đang tìm kiếm một mặt bằng ổn định mới. Mối tương quan giữa vàng và lợi suất thực Mỹ đang trở nên rõ hơn, cho thấy real yield tiếp tục là biến số then chốt trong ngắn hạn. Khi lợi suất thực tăng, vàng bị ép xuống; ngược lại, khi lợi suất thực giảm, vàng sẽ có điều kiện phục hồi tốt hơn. Bên cạnh đó, biến động của vàng đang tăng lên, phản ánh thị trường không còn đi một chiều dễ dàng như giai đoạn trước mà có thể xuất hiện nhiều nhịp rung lắc mạnh hơn. Tuy nhiên, nếu nhìn vào mức drawdown từ đỉnh, nhịp điều chỉnh hiện tại của vàng vẫn chưa phải dạng sụp đổ cấu trúc. Vàng đang chịu áp lực điều chỉnh sau một giai đoạn tăng mạnh, nhưng chưa có dấu hiệu phá vỡ hoàn toàn xu hướng trung hạn.

Việc giá BTC tăng mạnh do có sự hỗ trợ khá tốt từ option còn 1 lệnh sẽ đáo hạn vào 19/6 tới đây lỗ khi giá dưới 64k. Phía trên cụm tk trải dài đến sát 70k.

🔥🔥🔥🚨 SPACEX(PRE) 0-Fee Gala tổng thưởng $1,000,000 đang được mở khóa! Ở MEXC người dùng có thể săn SPACEX(PRE) qua nhiều nhiệm vụ: mở tài khoản, nạp tài sản, giao dịch Futures và mở rương may mắn 🎁 Một event, nhiều cách nhận thưởng - SPACEX(PRE) đang chờ bạn mở khóa! Hoàn thành nhiệm vụ ngắn: 🤩 Mở tài khoản Cổ phiếu: nhận $10 SPACEX(PRE) 🤩 Nạp từ 100 USDT: mở khóa airdrop & phần thưởng 🤩 Giao dịch Futures đầu tiên: nhận $5 SPACEX(PRE) 🤩 Mở rương may mắn: cơ hội trúng đến $1,000 SPACEX(PRE) 🗓 Sự kiện chỉ diễn ra đến 28/06/2026. 🔗 Đăng ký tài khoản MEXC tại đây ➡️Mã mời MEXC: mexc-1EUeA 🛡 Liên hệ BD MEXC ngay khi cần hỗ trợ: @Hanh_MEXC_AffiliateBDM ⚠️ Lưu ý: Việc tham gia sự kiện là tự nguyện, không phải lời khuyến nghị đầu tư.

Con số này thấp hơn tuần trước khoảng 60 triệu USD, tức áp lực rebalancing đã hạ nhẹ nhưng vẫn ở vùng khá cao. Với Nasdaq-100, con số lớn hơn nhiều: leveraged & inverse ETF cần giao dịch khoảng 2.7 tỷ USD cho mỗi 1% NDX biến động, dù đã giảm khoảng 318 triệu USD so với tuần trước. Như vậy, Nasdaq nhạy hơn S&P khoảng 2.4–2.5 lần về dòng ETF rebalancing. Nếu Nasdaq tăng 1%, nhóm này có thể phải mua khoảng 2.7 tỷ USD; nếu giảm 1%, họ có thể phải bán khoảng 2.7 tỷ USD. Nếu NDX biến động 2%, dòng rebalancing có thể lên khoảng 5.4 tỷ USD; nếu 3%, có thể lên khoảng 8.1 tỷ USD. Chart AUM cuối của BofA giải thích vì sao Nasdaq lại nhạy như vậy. Từ sau năm 2017, leveraged & inverse ETF gắn với Nasdaq-100 tăng trưởng nhanh hơn hẳn S&P 500. Hiện AUM của nhóm này khoảng 53 tỷ USD đối với Nasdaq-100, so với khoảng 22 tỷ USD đối với S&P 500. Tức AUM ETF Nasdaq lớn hơn S&P khoảng 2.4 lần, gần khớp với tỷ lệ rebalancing flow 2.7 tỷ USD / 1.1 tỷ USD mỗi 1% move. Điều này khiến Nasdaq trở thành điểm nhạy nhất của thị trường hiện tại. Không chỉ vì Nasdaq tập trung vào nhóm công nghệ/momentum, mà còn vì bên dưới chỉ số này đang có một lượng lớn sản phẩm leveraged & inverse ETF buộc phải rebalance theo biến động hàng ngày. Nếu thị trường đi lên mạnh, dòng ETF có thể mua thêm và hỗ trợ đà tăng. Nhưng nếu thị trường giảm mạnh, chính dòng này có thể trở thành lực bán cơ học, khuếch đại nhịp giảm. Tổng hợp lại, bức tranh systematic tuần này có thể tóm gọn như sau: CTA vẫn còn long, nhưng không còn full long sạch; risk parity đã phòng thủ hơn; leveraged & inverse ETF, đặc biệt ở Nasdaq, vẫn là nguồn khuếch đại biến động lớn. Vì vậy thị trường chưa có tín hiệu systematic bán ồ ạt ngay lập tức, nhưng rủi ro sẽ tăng nhanh nếu các chỉ số gãy vùng trigger. Các mốc quan trọng cần theo dõi là ES quanh 7,250–7,300, NQ quanh 28,200–28,400, và RTY quanh 2,750–2,780. Nếu các vùng này được giữ, CTA có thể chưa tạo áp lực bán lớn. Nhưng nếu thủng, thị trường có thể gặp combo không đẹp: CTA bán giảm long + leveraged ETF rebalance bán theo chiều giảm + risk parity vẫn đang ở trạng thái thận trọng. Trong đó, Nasdaq là khu vực cần để ý nhất vì vừa có CTA long-term yếu hơn, vừa có dòng ETF cơ học lớn nhất.

CTA tuần này: Không còn “full risk-on”, nhưng rủi ro bán sẽ tăng rất nhanh nếu thị trường gãy trigger Nguồn dữ liệu: Deutsche Bank Asset Allocation / Bloomberg Finance LP; BofA Global Research. Dữ liệu chính cập nhật quanh 10–12 Jun 2026. Các mốc giá trong báo cáo là vùng ước tính theo chart futures trigger của BofA, nên nên hiểu là vùng nhạy cảm, không phải exact tick. Bức tranh systematic flow tuần này đang khá thú vị: CTA chưa chuyển sang trạng thái bearish hoàn toàn, nhưng cũng không còn là lực mua sạch như giai đoạn trước. Theo Deutsche Bank, CTA equity allocation hiện vẫn đang nghiêng long ở nhiều nhóm cổ phiếu, nhưng mức long chưa quá crowded. Current percentile của CTA lần lượt là Europe 70%, Russell 2000 65%, EM 61%, S&P 500 57%, trong khi Nasdaq 100 và Japan chỉ quanh 46%. Điều này cho thấy CTA vẫn còn long, nhưng không phải “all-in”. Nhóm được phân bổ tích cực hơn là Europe, Russell 2000 và EM; còn Nasdaq và Japan gần như chỉ ở trạng thái trung tính. Tuy nhiên, chart CTA futures của BofA cho thấy điểm đáng chú ý hơn: các nhánh trend-following đã bắt đầu xuất hiện dấu hiệu giảm long, đặc biệt ở Nasdaq. Với S&P 500 futures, short-term và medium-term CTA vẫn còn long tương đối mạnh, quanh vùng +9% đến +10% model weight, nhưng nhánh long-term đã giảm từ gần full long xuống khoảng +4% đến +5%. Điều này có nghĩa là S&P vẫn chưa gãy trend hoàn toàn, nhưng CTA đã bắt đầu cắt bớt phần long dài hạn. Với Nasdaq-100 futures, tín hiệu yếu hơn S&P. Short-term và medium-term vẫn còn long khoảng +6% đến +7%, nhưng long-term đã bị unwind mạnh, chỉ còn khoảng +1% đến +2%. Đây là điểm quan trọng nhất: Nasdaq không còn được CTA hậu thuẫn mạnh như trước. Nếu giá giữ được trend, dòng CTA có thể chưa bán mạnh; nhưng nếu thủng các vùng trigger, áp lực long unwind có thể xuất hiện nhanh hơn so với S&P. Các vùng nhạy cảm theo BofA cần theo dõi là: với ES/S&P 500, vùng giữ trend nằm quanh 7,400–7,650; vùng long unwind đầu tiên quanh 7,250–7,300; sâu hơn là 7,150–7,200. Với NQ/Nasdaq-100, vùng ổn định nằm quanh 29,700–30,100, bull path có thể kéo lên 30,000–31,300, nhưng vùng long unwind đáng chú ý nằm quanh 28,200–28,400; nếu thủng sâu hơn về 27,700–27,900, áp lực bán CTA có thể rõ ràng hơn. Với RTY/Russell 2000, vùng giữ trend quanh 2,900–2,950, bull path có thể hướng lên 3,000–3,100+, còn vùng long unwind cần chú ý là 2,750–2,780, sâu hơn là 2,650–2,680. Nói cách khác, CTA hiện tại không phải đang bán ngay lập tức ở mọi kịch bản. Điểm đúng hơn là: CTA vẫn còn long, nhưng phần long này trở nên mong manh hơn nếu thị trường thủng trigger. Đặc biệt với Nasdaq, do long-term trend đã bị cắt mạnh, chỉ cần giá tiếp tục yếu và về gần vùng trigger, dòng bán giảm long có thể xuất hiện nhanh. Trong khi CTA vẫn còn long có điều kiện, chart Risk Parity của Deutsche Bank lại cho thấy một lớp systematic khác đã phòng thủ hơn rõ rệt. Risk-parity model portfolio weight hiện ở dưới median tại cả ba khu vực: US equity 26% percentile, DM ex-US equity 28%, và EM equity chỉ 15%. Đây là tín hiệu rất quan trọng vì risk parity không giao dịch theo trigger giá giống CTA, mà điều chỉnh theo volatility, correlation và risk budget. Khi volatility tăng hoặc môi trường rủi ro xấu đi, risk parity thường giảm equity exposure. Điểm yếu nhất trong chart này là EM equity, với percentile chỉ 15%. Điều đó cho thấy risk parity đang né rủi ro ở emerging markets mạnh hơn so với US và DM ex-US. Còn với US equity, percentile 26% cho thấy dòng risk parity đã giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ, nhưng chưa đến mức panic. Vì vậy, tổng thể có thể hiểu rằng CTA còn giữ long nếu trend chưa gãy, nhưng risk parity đã chuyển sang trạng thái thận trọng hơn. Đây không phải một bức tranh systematic đồng thuận bullish. Phần leveraged & inverse ETF của BofA là lớp flow thứ ba cần chú ý. Đây không phải CTA, nhưng là dòng cơ học có thể khuếch đại biến động, đặc biệt vào cuối phiên. Theo BofA, nhóm leveraged & inverse ETF gắn với S&P 500 hiện cần giao dịch khoảng 1.1 tỷ USD cho mỗi 1% chỉ số biến động.

Nguồn dữ liệu: BofA Securities – Client Flow, stocks & equity ETFs; Goldman Sachs Global Investment Research – Cross-asset Risk Appetite Indicator. Điểm đáng chú ý của thị trường hiện tại không nằm ở việc tâm lý rủi ro đã suy yếu, mà ngược lại: theo Goldman Sachs, chỉ báo Risk Appetite Indicator vẫn đang ở vùng khá cao, tiệm cận khoảng +1 z-score. Điều này cho thấy bề mặt thị trường vẫn mang màu sắc risk-on, đặc biệt ở nhóm equities và credit. Nói cách khác, nhà đầu tư trên diện rộng vẫn chưa bước vào trạng thái phòng thủ cực đoan. Tuy nhiên, dữ liệu dòng tiền từ BofA lại cho thấy một tín hiệu rất đáng chú ý. Trong tuần gần nhất, nhóm institutional clients là bên bán ròng mạnh nhất trên cổ phiếu và equity ETFs, với quy mô gần 9–10 tỷ USD. Tổng dòng tiền khách hàng của BofA cũng âm mạnh, khoảng 14 tỷ USD, lớn hơn đáng kể so với mức trung bình 4 tuần trước đó. Retail và hedge funds cũng bán ròng, nhưng quy mô nhỏ hơn nhiều so với institutional. Sự lệch pha này là điểm quan trọng nhất: Goldman Sachs cho thấy khẩu vị rủi ro vẫn cao, trong khi BofA lại ghi nhận tiền tổ chức bán ròng mạnh. Điều đó hàm ý thị trường chưa hẳn đang bị bán tháo vì hoảng loạn, mà có thể đang xuất hiện hành vi giảm exposure khi giá còn tốt. Đây thường là kiểu hành vi cần theo dõi kỹ hơn so với việc bán trong panic, vì nó phản ánh sự chủ động hạ rủi ro từ nhóm tiền lớn. Tóm lại, bức tranh hiện tại không phải là “risk-off toàn diện”, mà là risk-on ở bề mặt nhưng bên dưới đã có dấu hiệu phân phối từ institutional clients. Nếu thị trường tiếp tục hồi phục nhưng dòng tiền tổ chức vẫn bán ròng, nhịp hồi có thể mang tính kỹ thuật nhiều hơn là một chu kỳ mua mới bền vững. Đây là vùng thị trường vẫn có động lượng, nhưng biên an toàn đã mỏng hơn so với giai đoạn trước.

🪂🪂🪂🪂🪂⚽ 40 ngày bóng đá bùng nổ - 8,000,000 USDT đang chờ được chia! MEXC chính thức mở Lễ hội bóng đá dành cho anh em thích dự đoán, giao dịch và săn thưởng mỗi ngày. 👉Tham khảo thêm Tại Đây 😎Tổng pool: 8,000,000 USDT Mỗi ngày chia: 200,000 USDT Thời gian: 11/0/2026 – 21/07/2026 Cách vào cuộc rất đơn giản: ✅ Dự đoán miễn phí mỗi ngày ✅ Check-in hằng ngày ✅ Giao dịch Futures từ 5,000 USDT/ngày Đừng chỉ ngồi xem người khác ăn mừng. 💸VVào MEXC, chọn sân dự đoán và bắt đầu tích điểm ngay! 🔗 Đăng ký tài khoản MEXC tại đây ➡️Mã mời MEXC: mexc-1EUeA 🛡 Liên hệ BD MEXC ngay khi cần hỗ trợ: @Hanh_MEXC_AffiliateBDM ⚠️ Lưu ý: Việc tham gia sự kiện là tự nguyện, không phải lời khuyến nghị đầu tư.