Margarita Chinkova | Legal

Всё новые и новые компании выходят на IPO😬 Тем временем я обновила свою 🔗Табличку🔗 со статистикой завершенных IPO (вплоть до IVAT). Что ж, июнь прошелся бульдозером и по многим компаниям из Индекса IPO, заставив их обновить свои исторические лои (CARM, EUTR, DIAS, KLVZ, LEAS, ZAYM)🤕 #ipo

Что будет с фьючерсами Новабев (BELU)? Набивший оскомину вопрос в контексте распределения бесплатных акций Новабев. Ниже нет ответа, а мои рассуждения🇨🇦 Я тоже прочитала Спецификацию. Обычным способом, задом наперед и в полночь на растущую луну🌚 И вот самый точный ответ, к которому я смогла прийти. Барабанная дробь🥁 В ситуации распределения дополнительных акций Новабев МосБиржа может сделать с фьючерсами всё что угодно (приблизить дату исполнения, изменить лотность, расчетную цену и пр.). Но может и ничего с ними не делать. Не благодарите😂 Дело в том, что полномочия МосБиржи сформулированы максимально широко и расплывчато, и любой сценарий действия (или, напротив, бездействия) ей будет достаточно легко обосновать🤓 Это называется дискреция. Так что придется ждать официального решения МосБиржи. Или ответа кому-то в личку или на ушко, если не уже😐

В Спецификации (пп. 5.1 и 5.2) есть разные триггеры, которые потенциально позволяют МосБирже много чего сотворить с фьючерсом. Но со всеми из триггеров я могла бы поспорить👆 Например: 🔣«размещение дополнительных Акций» - но в случае Новабев размещаться будут, строго говоря, не те же самые «Акции», что являются  базисным активом фьючерса (а термин «Акция» по тексту Спецификации используется именно в значении «базисный актив»), а акции с другими техническими характеристиками.  🔣«приостановление заключения Контракта на торгах» - и с чего это должны приостановить торги фьючами? Как это было в марте 2022 г.? Или с нефтью весной 2020 г.? Это несравнимые с Новабев ситуации, согласитесь. 🔣«приостановление организованных торгов Акциями» - скорее всего, этого не будет.

Что я думаю? Если что-то и сделают с фьючерсом, то самое вероятное - это досрочно исполнят🧙‍♂️ А вероятность досрочного исполнения, считаю, зависит от того, будет ли МосБиржа после начисления нам бесплатных акций одним днем «резать» цену акций Новабев (тикер - BELU) в 8 раз или оставит ее корректироваться на произвол судьбы. Хозяин-барин☕️ Если МосБиржа одним днем изменяет цену Новабев (тикер - BELU) в 8 раз (как при стандартном сплите и как это было в аналогичном кейсе Росгосстрах в 2016 г.), то действительно логично было бы досрочно экспирировать фьючерсы.  А вот если МосБиржа оставит цену Новабев (тикер - BELU) самостоятельно сползать вниз (как это обычно бывает при дивидендах после дивотчески), то что-либо делать с фьючерсами будет странно🤔 Логика следующая. Да, у Новабев намечается интересный формат «квазидивидендов» собственными акциями. И что теперь? Бежать экспирировать фьючерсы? Ну тогда давайте и при любых других дивидендах, выплатах и прочих бонусах подставлять тазик и досрочно исполнять фьючерсы, чтобы уберечь их от вполне естественной для них корректировки.  И призывы к справедливости (ну как же так! должны же что-то сделать с фьючами?) здесь ни при чем. Совсем необязательно с ними что-то должны сделать.  Фьючерсы Новабев никому не были интересны до публикации 30 мая 2024 г. новости про то ли «квазисплит», то ли «квазидивиденд». Тогда, 30 мая, открытый интерес везде был ничтожен:  🟢BELU-9.24 - 8 млн руб. 🟢BELU-12.24 - 1,5 млн руб.  🟢BELU-3.25 - 450 тыс руб. 🟢BELU-6.25 ещё не существовал в природе🫥 А сейчас они раздулись во много раз🎈

Полюбопытствуем динамику ОИ в ближ. двух фьючах.

BELU-9.24

: 10 июня ОИ увеличился в 3 раза с 12 млн руб. до 37 млн руб. Позднее 17-24 июня прирастал по 5-20 млн руб. в день, достигнув 24 июня пика🏔 в

22

тыс

.

контрактов

(

118

млн

руб

.). Последние четыре дня фикс, ибо спреда уже нет.

BELU-12.24

: снова, 10 июня, ОИ подскочил в 4 раза с 1,7 млн руб. до 7,4 млн руб., на след. день увеличился ещё в 6 раз до 43 млн руб. и далее прирастал на рекордные для фьючерсов Новабев 10-60 млн руб. в день, достигнув 25 июня пика🏔 в

56

тыс

.

контрактов

(

281

млн

руб

.).

Так что во фьючерсах Новабев изначально торгуется не столько право получения акций Новабев по определенной цене к конкретной дате в будущем, а идея срока экспирации (досрочной или нормальной). А в эту идею все заходили осознанно на страх и риск, поэтому любой исход событий априори справедлив😐

Ответ IR Новабев по отсроченному допуску бесплатных новых акций Новабев к торгам на МосБирже⏰ А почему так может произойти, объясняла ещё пару недель назад вот здесь 🔫 Отсюда по косвенным признакам я также делаю вывод, что начисления бесплатных новых акций на депо (у которых, повторюсь, однако не будет моментального доступа к торгам на МосБирже) нам можно ожидать, край, в августе или, самый край, в начале сентября (иначе по срокам просто не сходится). Как я и предполагала. P.S. Вы должны понимать, что планируемое распределение бесплатных новых акций Новабев - это зарегулированная процедура со множеством вовлеченных сторон: МосБиржа, ЦБ РФ, регистраторы, депозитарии... Так что любой чих 🤧 всё ещё может сдвинуть сроки или поменять подход. #новабев_бесплатныеакции

Новабев (Белуга) «сплит» - был прецедент! Оказывается, Новабев - это будет не первый кейс, когда публичная компания распределяет бесплатные акции. Я нашла ещё прецедент😲 Пусть ему и сто лет в обед. Этот прецедент любопытно изучить. Да и только. Ведь сегодня, спустя 8 лет, кейс Новабев могут разрешить уже по-другому.  Так вот, в 2016 г. Росгосстрах (тикер - RGSS) распределил по 14 бесплатных новых акций на каждую акцию в портфеле. Соответственно, уставный капитал Росгосстрах увеличился в 15 раз, и сделано это было полностью за счет нераспределенной прибыли.  Кейс Росгосстрах и кейс Новабев максимально схожи. Разве что у Новабев увеличение уставного капитала лишь частично (а не полностью) произойдет за счет нераспределенной прибыли. Впрочем, это не суть важно. Как же осуществили начисление бесплатных акций Росгосстрах в 2016 г.? Во-первых, торги на МосБирже приостановили на два дня перед датой начисления акционерам бесплатных новых акций.  Во-вторых, МосБиржа императивно порезала✂️ цену акций Росгосстрах в 15 раз. Точь-в-точь как это делается при самом обычном сплите. То есть к приостановке торгов акции Росгосстрах закрылись по 5,65 руб., а после приостановки открылись уже в 15 раз дешевле по 0,377 руб. Других подробностей про кейс Росгосстрах я не нашла. Если кто-то испытал на себе распределение бесплатных акций Росгосстрах в 2016 г., то напишите мне на почту📬, пожалуйста, и поделитесь воспоминаниями. Хотя у меня подозрение, что мало кто из физиков своей кожей прожил это событие, как будто бы тогда предварительно все бумаги пропылесосили с рынка Кейс Росгосстрах узнать интересно. Однако: 🟢это древность🐔  🟢Росгосстрах был низколиквидной конторой, где дневной объем в 1 млн руб. был за счастье, а количество сделок в день можно было пересчитать по пальцам. Да и сейчас мало что поменялось😂 🟢у Росгосстрах не было такого широкого набора фьючерсов, как у Новабев. Вообще не было никаких. Это к нашему сожалению, ибо прецедент фьючерсов нам не помешал бы😑 По этим причинам кейс Росгосстрах нельзя спокойно использовать как путеводную звезду🗃 для распределения бесплатных акций Новабев.  Тем более что вчера мне из IR Новабев ответили, что «по тем бумагам, которые сейчас торгуются, остановки торгов не ожидается»✔️ Вот вам уже как минимум одно отличие от кейса Росгосстрах. Использовать цитату осторожно: эта фраза вырвана мной из контекста + там есть жирный дисклеймер о предварительности ответа.  Так что принципиальным образом я пока остаюсь при своей первоначальной линии рассуждений по механике распределения бесплатных акций Новабев.  А цену Новабев (тикер - BELU) МосБиржа действительно может, как это сделали в кейсе Росгосстрах, императивно одним днем порезать в 8 раз по аналогии со стандартным сплитом. Но с учетом предполагаемого отсутствия приостановки торгов по BELU шансы такого развития событий снижаются🔽 А могут, расширив ценовой коридор, бросить цену снижаться органически. Многие на это надеются как на искусственное раздутие капитализации (а-ля акций станет больше в 8 раз, но при этом цена упадет меньше, чем в 8 раз). Правда, они в своих рассуждениях, возможно, не учитывают потенциальную задержку в допуске бесплатных новых акций к торгам на МосБирже (а это, скорее всего, целые месяцы замороженного состояния вообще-то). Думаю, что скоро и по цене подход МосБиржи тоже окончательно прояснится😶‍🌫️ #новабев_бесплатныеакции

Завтрак у Тиффани ВТБ💎 Атмосферно и стильно. Из новинок запомнилось, что в ВТБ Мои Инвестиции теперь можно голосовать онлайн на общих собраниях акционеров тех компаний, которые обслуживаются в ВТБ Регистратор. Логичная внутренняя интеграция сервисов😉 Конечно, говорили про инфляцию и про риски повышения ставки (слайд за моей головой). Но это было вчера до того, как рубль нас удивил своим укреплением😳 Так что уже может быть неактуально. Рынок тем временем колбасит. Паника. По гостям на мероприятии это тоже чувствовалось - настроение прицепиться к чему-то. P.S. Паника-паникой, а вдруг теперь-то уже всё? В смысле, отпадали. Ведь при таком укреплении рубля повышение ставки может и не понадобиться🤔 #конфы

Оферта-опцион Софтлайн по 140 руб. для участников прошлогоднего SPO Вижу нарастающее напряжение по поводу этой оферты в сети. Напомню, что это такое. В смысле, что такое оферта. После такого мая что такое напряжение напоминать никому не надо😐 Эта оферта (или опцион) Сотфлайн - это бонус и конфетка🍬 только для тех, кто в конце прошлого года поверил в рост Софтлайн на горизонте полугода и поучаствовал в SPO в декабре 2023 г. Только они смогут на следующей неделе докупить себе ещё до четверти (1/4) от своего участия в SPO по зафиксированной за ними цене в 140 руб. И у Софтлайн нет возможности им отказать в этом праве - это непреложный обет🪄 Так что если вы входите в число этих счастливчиков, то начиная с пн., 17 июня, проверяйте IPO/SPO полку своего брокера (или, альтернативно, можете подать заявку по телефону/через чат). Подробнее условия этого опциона Софтлайн уже рассказывала здесь🔫 Софтлайн неплохо показал себя на майской коррекции и сегодня хорошо откупился после санкционных новостей. И если на следующей неделе биржевые котировки (±170 руб.) существенным образом не поменяются в худшую сторону, то Софтлайн можно будет поздравить с репутационным успехом😎 в виде удачного опциона, который может дать инвесторам ±20% прибыли. Хотя, с учетом потенциального навеса (см. ниже)🌧, остается вопрос, удастся ли «опционщикам» зафиксировать прибыль сразу после получения акций. Из тех компаний, которые, проводя IPO/SPO в 2023 г., использовали опцион в качестве маркетинговой «морковки»🥕 для привлечения инвесторов, Софтлайн может стать первой (и, возможно, даже единственной) компанией, чей опцион оправдает себя на фоне биржевых котировок💪 В частности, опционы, выданные ТМК (220,68 руб.), Инарктикой (900 руб.), ЕвроТранс (250 руб.), не оправдали себя супротив биржевой цены📉 Ну ладно бы только ЕвроТранс - там опцион придумали под конец сбора заявок, и он не преподносился как основная заманиловка для участия в IPO.  А вот в случае с SPO ТМК и SPO Инарктики, где и без SPO в стакане можно было купить дешевле, именно отложенный опцион по зафиксированной цене явился для большинства «осликов»🐵 (я любя - я с вами❤️) единственной «морковкой»🤦‍♀️, зачем в SPO вообще участвовать. Конечно, компания не гарантирует, что биржевая цена непременно через полгода вырастет и опцион будет выгодным. Компания вообще биржевые цены на свои акции как бы по-хорошему и не контролирует и инвестиционных советов не дает👌 И, тем не менее, не покидает ощущение и впечатление то ли какой-то обманутости🤥, то ли какой-то покинутости, то ли неадекватной оценки компанией собственной стоимости и потенциала на коротком промежутке времени.  Теперь надежда на Софтлайн как на разрушителя этой череды неудач, дискредитирующих опционы как механизм мотивации участвовать в SPO/IPO. 

P.S. В 20-х числах июня Мосгорломбард последние в очереди с опционом по 2,5 руб. для участников IPO. Но на фоне биржевой цены там сейчас пока шатко.  

НАВЕС🌧 По итогам этого опциона free-float Софтлайн может вырасти max на 0,3086%. Это до 1 млн акций, которые из рук Софтлайн перейдут в рынок. Это подсчеты на максималках! Ведь не все, кто мог бы, по факту купят акции Софтлайн по опциону, каким бы выгодным он ни был.  Однако если ⌛️с 17 (пн.) по 20 (чт.) июня⏳ (а это предварительное время сбора заявок по опциону✍️ - точное время уточняйте у своих брокеров!) биржевая цена по-прежнему сохранится существенно выше 140 руб., то, думаю, акции Софтлайн по опциону купят все, кто не забудет🧠 и у кого еще остались деньги😒 ⚠️21 июня (пт.) «опционщики», как я ожидаю, получат акции на руки. В этот день нужно быть особенно осторожными в плане проливов в цене. Да, кто-то, купив акции по опциону, продолжит их держать в долгосрок (по Софтлайн и торговые идеи есть, и настроение вокруг айтишников позитивное). Но не все же. Потенциальный навес в 1 млн акций совокупной стоимостью ±170 млн руб. выглядит существенно на фоне дневных торговых объемов Софтлайн в среднем в ±500 млн руб., т.е. достигает 35% от таковых. Даже если навес по факту и окажется меньше, риск навеса игнорировать нельзя.