Металл и Минерал

🍃 Конфликт на Ближнем Востоке привел к скачку цен на российские удобрения. Увеличение спроса на продукцию из РФ позволит заработать отечественным компаниям

Распадская - угольный цикл на дне С угольными компаниями годами происходит одна и та же история: операционно вроде все стабильно, но стоит цене на сырье уйти вниз, финансовые отчеты начинают сыпаться. Такую ситуацию мы увидели в 2025 году, отчет за который мы сегодня разберем. Однако ближневосточный конфликт драйвит цены на уголь, что найдет отражение в будущих отчетах, но сегодня не о них. ⛏ выручка компании за отчетный период упала на 26% и составила 119 млрд рублей. Причина банальна - падение мировых цен на коксующийся уголь на протяжении всего прошлого года. При этом объем добычи рядового угля остался на уровне прошлого года - 18,5 млн тонн. Продажи даже выросли на 7% до 13,8 млн тонн за счет переориентации поставок в страны АТР и отгрузок внутри группы ЕВРАЗ. Однако объемы не смогли компенсировать обвал котировок. Когда цены на базисе FOB Australia летят вниз, никакая операционная эффективность не спасет итоговую строчку. Давление на маржу оказал и рост себестоимости на 13% до 100,7 млрд рублей. Резервы под обесценение запасов и корректировки по лавам сделали свое дело. В результате валовая прибыль схлопнулась почти в четыре раза - до 18,5 млрд рублей. Это вполне ожидаемое фиаско. На уровне EBITDA ситуация выглядит еще жестче. Впервые за более чем десять лет показатель стал отрицательным и составил -16,6 млрд рублей против +26,5 млрд годом ранее. Чистый убыток достиг 53 млрд рублей, а убыток на акцию - 79,7 рубля. Мультипликаторы P/E и EV/EBITDA при таких вводных можно даже не открывать. Основные причины лежат вне возможностей самой компании: ▪️Кризис в китайском строительном секторе убивает глобальный спрос на сталь. ▪️Логистика РЖД продолжает «съедать» маржу угольщиков на восточном направлении. ▪️Укрепление рубля в отдельные периоды делало экспорт менее конкурентоспособным.

Единственное светлое пятно - это баланс. Благодаря осторожной работе с оборотным капиталом, чистая денежная позиция компании составляет 7,4 млрд рублей. То есть Распадская по сути остается без долговой нагрузки. Капитальные расходы (CAPEX) подрезали на 21% до 21,7 млрд рублей - менеджмент явно притормаживает инвестиционный цикл, чтобы сберечь кэш.

В сухом остатке получаем типичную сырьевую историю на дне цикла. Распадская сейчас - это чистая спекулятивная ставка на разворот рынка стали и угля, а также на закрытие Ормузского пролива. Если Китай начнет заливать стройку деньгами, компания быстро вернется в плюс благодаря отсутствию долгов. Ну а если пролив снова откроют, то цена на уголь начнет корректироваться, что вернет идею к первоначальным вводным. Я в такие истории залезать не хочу, предпочитая более понятные и прозрачные кейсы.

🔷Ловозерский ГОК уникален не только компонентным составом сырья. Он также примечателен с точки зрения налогового GR различных компаний в Мурманской области. Как известно, Росатом в своё время публично поддержал активность сенатора Кутепова и на примере в том числе Ловозерского ГОК потребовал льгот по НДПИ для проектов по редкоземельным металлам. Также известно, что несмотря на выступление общим фронтом с влиятельными сенаторами и минпромом, добиться желаемого по налогам компании пока так и не удалось - минфин согласилось обсуждать это только при "работе в минус", то есть реальных проблемах. Которых у отрасли до сих пор то ли нет, то ли они есть, но не такие, которые могут впечатлить Алексея Валерьевича с Антоном Германовичем. ❌Чего не скажешь о Северстали, которая в прошлом году согласовала с минфином и получила льготы по НДПИ для Оленегорского ГОК на 10 млрд. рублей всё в той же Мурманской области. После чего губернатор Чибис публично попросил финансовое ведомство согласовывать подобные решения не только с компаниями, но и с регионом. Вот вам и сравнение эффективности частного с государственным бизнесом. На примере взаимодействия с государством, при том в опорном арктическом регионе и по одному из базовых вопросов с точки зрения международной высокотехнологичной конкуренции. @БорисЛуцет https://t.me/borislutset

Открой карту супер Сплита по моей ссылке — сейчас дарят 500 баллов Плюса. С картой можно платить частями на маркетплейсах, где угодно онлайн и на кассах — и без переплат делить оплату на срок до 6 месяцев: https://bank.yandex.ru/invite?refid=pa8rZE2eeyr

Мочевина за год выросла на 63,5% в цене. Продовольственный кризиса странах Востока и Африки на подходе… Израиль уничтожая газовый порт Ирана эскалирует ситуацию на новый уровень.

Технологический цикл: инвестируйте в лидеров будущего 📊 Мировая экономика вступает в новый технологический цикл: появляются компании, которые меняют отрасли и создают новые глобальные капиталы. Уже сегодня ИИ, космос, автономные системы и цифровая инфраструктура — в центре внимания инвесторов, а значительная часть будущей стоимости формируется на приватном рынке. «Финам» приглашает на бесплатный вебинар «Технологический цикл 2026–2035: где будут создаваться новые капиталы». ✅ В программе — Как инвестировать в будущих лидеров до IPO — Аналитика глобальных технологических трендов — Как работают инвестиции на частном рынке и их риски — Кейсы: SpaceX, Starlink, OpenAI и др. Эксперты «Финама» поделятся опытом и практическими советами для успешных инвестиций в эпоху технологических перемен. 📅 25 марта, в 17:00 (мск) Зарегистрироваться Финансовые услуги оказывает: АО "Банк ФИНАМ", АО "ФИНАМ". #реклама 16+ exclusive.finam.ru О рекламодателе

⚡️«Полюс» запустил энергетическое «сердце» Сухого Лога – подстанцию «Витим» Компания завершила ключевой этап развития электроснабжения своего флагманского проекта – строящегося ГОКа «Сухой Лог» в Иркутской области. Скоро этот горно-обогатительный комбинат станет крупнейшим предприятием России по производству золота. Что известно о подстанции: 🔘 Напряжение – 220 кВ, мощность – 520 МВА, что сопоставимо с энергопотреблением среднего города; 🔘 Объект оснащен российским оборудованием (из Воронежской области и Чувашии); 🔘 Подачу энергии на объекты ГОКа обеспечат две линии электропередачи длиной более 4 км каждая; 🔘 «Витим» станет якорным потребителем строящейся Новоленской ТЭС (Якутия). Энергосистема проекта встроена в «Пеледуйскоеэнергокольцо» «Россетей», которое объединяет энергосети Иркутской области, Забайкалья, Бурятии и Якутии. Благодаря этому подстанция сможет получать и перерабатывать колоссальное количество электроэнергии, снабжая весь ГОК. На Сухом Логе тем временем уже идет опытно-промышленная добыча, параллельно продолжается строительство инфраструктуры будущего комбината. 🗣 Алексей Востоков, генеральный директор «Полюса»:

«Подстанция «Витим» – это энергетическое «сердце» Сухого Лога. Своевременный ввод в работу этого ключевого объекта – важнейший шаг на пути к началу разработки крупнейшего месторождения золота в России. Я благодарю за этот отличный результат наших партнеров – энергетиков и строителей, власти Иркутской области и, конечно, всю команду «Полюса», участвовавшую в этом проекте».

Make Brazil great again!🇧🇷Бразилия захватывает сталь Европы и США: слябы удвоились на CBAM-налогах Экспорт сляба в феврале 2026 рванул вверх — +100% в ЕС, +54% в США. Аналитики канала Металл и Минерал видят здесь замещение европейских и азиатских игроков: Турция, Индия, Китай, Иран и РФ теряют позиции из-за CBAM (углеродный налог ЕС) и пошлин США. Бразилия выигрывает низкими С02 выбросами и демпингом по цене. Кто кого вытесняет: ЕС: поставки взлетели с 50 т до 210 тыс. т (+4200%). Европейские сталелитейщики (ArcelorMittal, ThyssenKrupp) в кризисе — заводы на ТО и дорогая энергия, дефицит покрывают южноамериканскими "дочками". Турция/Китай выдавливаются CBAM (до €100/т CO2). США: 537 тыс. т (рост поставок +54% г/г), несмотря на 50% пошлины. Nucor и US Steel замещают импортом из-за январских задержек; Бразилия обходит Азию/РФ по цене+экологии. Тренды и последствия: CBAM-фактор: Бразилия — "зеленый" экспортер (выбросы <500 кг CO2/т vs 800+ у РФ/Индии). Доля вырастет до 15% в ЕС к 2027. Потери конкурентов: Турция -20% квот ЕС, РФ/Украина — под санкциями. США: импорт +30% в Q1, инфляция стройматериалов +5–7%. Для Бразилии: прирост выручки даст +$1,2 млрд/год в экономику страны. Вывод: CBAM перекраивает рынок — Бразилия + Европа/США = новый баланс. Азиатско-восточный сляб под угрозой.

🍔Ормуз под замком: удобрения дорожают, рост цен на еду грозит миру Перебои в Ормузском проливе с 28 февраля 2026 г. парализовали 20% мирового экспорта удобрений. Иран закрыл путь для большинства судов, ударив по Бразилии, Индии и ЕС. ING report Ключевые цифры: • 20% глобального морского экспорта удобрений — из Персидского залива. • 46% мировой торговли мочевиной — оттуда же. • Топ-импортеры: Индия (18%), Бразилия (10%), Китай (8%), США/Австралия (6–8%). • Тренды: Цены на мочевину взлетят в апреле-мае (прогноз +25–40%), цепочки поставок рвутся на 1–3 мес. Последствия: • +10–15% роста цен на продовольствие к лету 2026 (прогноз ING Bank). • Инфляция в Азии/Африке, продовольственные кризисы в уязвимых регионах. • Рост затрат фермеров: Бразилия/Индия потеряют урожаи -5–10%. • Вывод: Чем дольше пролив закрыт, тем выше риски глобального дефицита. • Альтернативы (Китай, РФ) не покроют потери из-за задержек 46% мочевины

🪨#RUAL = -12% на торгах в Гонконге 📉 Чистый убыток Русала по МСФО в 2025 составил $787 млн против прибыли в $983 млн годом ранее. 📉 Скорректированная EBITDA снизилась до $1053 против $1494 млн годом ранее. операционные результаты - отчет

🚗Рынок электричек схлопывается на фоне энергетического кризиса на Востоке? Мировой рынок электромобилей сократился на 11% по сравнению с февралем 2025 года, а также на 11% по сравнению с январем 2026 года. Январь и февраль: всего 2,2 миллиона шт, -8% Китай: 1,1 миллиона, -26% Европа: 0,6 млн, +21% Северная Америка: 0,17 млн, -36% Остальной мир: 0,37 миллиона, +84% Расхождения на мировом рынке электромобилей еще больше обострились по мере приближения 2026 года, а февральские показатели подчеркнули резкие региональные контрасты. Европа продолжает оставаться двигателем роста, в то время как Северная Америка продолжает отступать, а Китай адаптируется к структурным изменениям в политике внутри страны, даже несмотря на ускорение экспорта. Северная Америка под давлением: несмотря на 8-процентный ежемесячный рост в феврале, регион все еще находится в минусе на 36% с начала года, при этом резкое снижение продаж электромобилей в США негативно сказывается на показателях и приводит к сокращению поставок. Канадский рынок также сократился на 23% с начала года, хотя политики стремятся стимулировать спрос за счет снижения таможенных пошлин на электромобили китайского производства и более тесного сотрудничества с Германией. Внутренний рынок Китая адаптируется к повторному введению налога на покупку и изменениям в системе обмена товаров, что привело к резкому снижению объемов продаж в начале года (госпрограммы и скидки значительно урезали и сократили). Однако экспорт остается позитивным моментом: объемы зарубежных поставок за первые два месяца 2026 года увеличились более чем вдвое по сравнению с прошлым годом. Рост европейского рынка электромобилей продолжает поддерживаться программами субсидирования. С начала года рост в регионе составил 21%. Германия и Франция, лидируют по темпам роста, показав рост на 26% и 30% соответственно. Рынки электромобилей в обеих странах поддерживаются программами субсидирования: Германия ввела новую программу в начале 2026 года, а Франция продолжила действие программы, действовавшей до конца 2025 года. Северная Америка Продажи электромобилей на североамериканском рынке выросли на 8% в феврале 2026 года по сравнению с предыдущим месяцем. Однако с начала года рынок по-прежнему находится в минусе на 36% 🚘Китайский рынок электромобилей сократился на 32% в феврале 2026 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рынок ощущает на себе последствия как введения налога на покупку (впервые с 2014 года), так и изменений в программе обмена старых автомобилей на новые. На объемы продаж электромобилей также повлияло время проведения китайского Нового года. Однако продажи остаются значительно ниже, чем в прошлом году, несмотря на то, что китайский Новый год также в значительной степени пришелся на февраль. Китайские производители поставили перед собой амбициозные цели по экспорту электромобилей на 2026 год. За первые два месяца года экспорт электромобилей из Китая увеличился более чем вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив полмиллиона единиц.Остальной мир продолжил успешное начало 2026 года, продемонстрированное в январе: продажи электромобилей в феврале 2026 года выросли на 78% по сравнению с февралем 2025 года. Рынок электромобилей в Южной Корее вырос более чем втрое по сравнению с предыдущим месяцем, превысив 37 200 продаж. Это первый раз, когда ежемесячные продажи легковых и грузовых электромобилей в стране превысили 30 000 единиц. Уровень проникновения электромобилей в Южной Корее также достиг нового максимума, впервые составив 30%.

🛢🛢Наш слоняра? С роста нефти на 10$ в течение месяца российское правительство получит в виде налогов 1,63 миллиарда долларов. 🛢Трамп своими действиями бросил экономике России спасательный круг, без этого роста нефти Россия столкнулась бы с экономическими проблемами уже в ближайшие месяцы, теперь они если не отменяются, то как минимум откладываются. Далее всё зависит от длительности кризиса, что сейчас сложно спрогнозировать.

Индонезия и Иран подкидывают дров в никелевый пожар: цены на LME уже $17,480/т, к лету — 19-20 тыс. Квоты под нож: Джакарта сменила трехлетки на годовые — заявки на 2026 поданы, а разрешений ноль. Рынок ждет -30% по объемам, производство вниз, глобальное предложение скукожится — привет, ралли цен. Серный коллапс: Иран блокирует Ормуз, сера из Залива встала. Без нее — ни серной кислоты для выщелачивания никеля. Запасы в Индонезии на месяц, альтернативы под удобрения ушли. Итог: либо квоты задушат экспорт, либо заводы встанут. Цены на никель на London Metal Exchange перевалили за $17 480 за тонну, и к лету мы вполне можем увидеть их в районе $19–20 тыс. Всё зависит от того, как пойдут дела. Особенности квотной политики Явный фактор роста — пересмотр Индонезией в прошлом году правил на добычу руд: трехлетние квоты сменили годовыми. Все компании подали заявки на 2026-й, но новых разрешений пока никому. Слухи гласят о сокращении квот на 30%, что ударит по производству никеля, сократит глобальное предложение и подтолкнёт цены вверх. Серная проблема Неявный триггер — конфликт Ирана с США и союзниками. Формально он никелю не мешает: в Персидском заливе руду не копают. Но Иран заблокировал Ормузский пролив, остановив экспорт серы — ключевого сырья для серной кислоты в выщелачивании никеля. Запасы в Индонезии хватит на месяц, альтернативы мало (сера уходит на удобрения). Либо квоты обрежут выпуск и экспорт, либо заводы встанут без серы. Металл и Минерал — канал о рынке металлов и минералов

Конфликт на Ближнем Востоке «подливает масла в огонь»! Цена на вольфрам, ключевой военный металл, за год выросла более чем на 500%. ①Согласно данным европейского эталонного рынка APT от Fastmarkets, цена на вольфрам, сверхплотный материал, имеющий решающее значение для бурового оборудования и бронебойного оружия, в этом году выросла более чем вдвое; ②Последняя цена на вольфрам достигла 2250 долларов за тонну, что представляет собой ошеломляющий рост более чем на 500% за последний год. Согласно данным европейского бенчмарка APT от Fastmarkets, цена вольфрама, сверхплотного материала, критически важного для бурового оборудования и бронебойного оружия, в этом году выросла более чем вдвое. Последняя цена достигла 2250 долларов за тонну, что свидетельствует об удивительном росте более чем на 500% за последний год. В условиях истощения запасов у покупателей и усиления внимания рынка к военным потребностям из-за конфликта на Ближнем Востоке, цены на вольфрам в последние недели еще больше выросли, что даже заставило некоторых трейдеров, специализирующихся на нишевых металлах, заявить о беспрецедентном росте... Аналитик Металл и Минерал: "За свою 12-летнюю карьеру в сырьевой отрасли я имел дело со многими экзотическими и драгоценными металлами, но никогда не видел такого дефицита предложения, как сейчас на рынке вольфрама – возможно, за исключением лития в 2021 году".Но вольфрам отличается от лития, по которому в то время было запущено множество проектов». 4 февраля 2025 года Министерство коммерции Китая и Главное таможенное управление совместно опубликовали Уведомление № 10 от 2025 года, в котором перечислены пять категорий товаров, включая вольфрам, подлежащих экспортному контролю в соответствии с «Законом о контроле за экспортом товаров КНР» и «Положениями о контроле за экспортом товаров двойного назначения Китайской Народной Республики». Это стало первым изменением «Списка товаров двойного назначения, подлежащих экспортному контролю Китайской Народной Республики», который вступил в силу 1 декабря 2024 года. Применение экспортного контроля в отношении определенных металлов и изделий является общепринятой международной практикой. С тех пор многие зарубежные производители пытаются найти альтернативные источники поставок. Генеральный директор Almonty Industries (ALM.US) Льюис Блэк заявил: «В промышленном секторе существует острая потребность в сырье». Компания начала работу на руднике в Южной Корее в декабре прошлого года и впервые за десятилетие планирует разработать вольфрамовый рудник в США. Блэк сообщил, что в прошлом месяце власти США связались с компанией по поводу проблем с экстренными поставками материалов. Почти половина производиого компанией в Южной Корее вольфрама будет отправлена ​​в Пенсильванию, США, для производства боеприпасов. Блэк отметил, что по мере того, как потребители продолжают истощать свои запасы, а экспортные ограничения позволяют ценам лучше отражать спрос и предложение, восходящая динамика цен на вольфрам становится все более сильной. «Мы никогда не сталкивались с ситуацией, когда цены определялись бы рынком», — добавил он. «Поэтому мы фактически не знаем, на каком уровне цены на вольфрам в конечном итоге стабилизируются». Конфликт на Ближнем Востоке «подливает масла в огонь». Стоит отметить, что, несмотря на свою стратегическую важность, вольфрам остается нишевым рынком. По оценкам Project Blue, его текущий размер составляет приблизительно 16 миллиардов долларов — около 5% рынка меди, исходя из последних цен на вольфрам. Более того, поскольку вольфрам не торгуется на крупных биржах, прозрачность его рынка значительно ниже, чем у меди, а ликвидность также существенно ниже. Тем не менее, рост цен на вольфрам за последний год явно опередил рост цен на такие товары, как золото и нефть. Потребление вольфрама в военной сфере в этом году, включая применение в вертолетах, истребителях и боеприпасах, по прогнозам, вырастет на 12%. Сплавы вольфрама широко используются в компонентах ракет и в качестве балласта в самолетах и ​​вертолетах, поскольку их высокая плотность позволяет снарядам сохранять импульс

#алюминий В Госдуме просят ФАС устанавливать цену на алюминий в РФ исходя из принципа экспортного паритета. В настоящее время стоимость металла на внешних рынках гораздо ниже, чем на внутреннем- Известия

💿Алюминиевая революция: «Русал» запустил электролизер с инертными анодами Новая технология позволила производить алюминий без выбросов парниковых газов💨 «Запуск первого электролизера на инертных анодах под замену ЭкоСодерберга — это, по сути, заявка «Русала» на технологическое переформатирование всего российского алюминиевого сектора в рамках повестки декарбонизации», — отметил эксперт по горно-металлургической отрасли Института экономики роста им. П.А. Столыпина Павел Гамов. ♻️По словам эксперта, символично, что компания начинает не «с чистого листа» на новых мощностях, а пытается встроить инертные аноды в наиболее массовую технологию. Если хотя бы часть действующих ванн на этой технологии удастся перевести на инертный анод без потери энергоэффективности и надежности, это создаст для «Русала» внутренний «углеродный МОТ» — возможность радикально снизить удельный углеродный след без строительства новых заводов с нуля.

«В карьере Лебединского ГОКа произошёл несчастный случай с работниками двух подрядных организаций. Большегрузный самосвал, принадлежащий подрядчику, перевозил горную массу и совершил наезд на автомобиль УАЗ. В салоне автомобиля находилась ремонтная бригада другой подрядной организации. Пять человек погибли. На месте трагедии работают экстренные службы, устанавливаются все обстоятельства произошедшего».

⛏Полюс фиксирует резкий рост себестоимости и ожидает дальнейшее увеличение затрат в 2026 году на 10–50%, до $810–1100 за унцию, из-за роста НДПИ и ухудшения качества добычи. Главный фактор — рост НДПИ. Из-за высоких цен на золото налог напрямую увеличивается: его доля в структуре затрат уже достигла 45%. Фактически чем дороже золото, тем выше себестоимость добычи. Вторая причина — снижение содержания золота в руде. Компания переходит на менее богатые месторождения, что требует переработки большего объема сырья и автоматически увеличивает издержки. Дополнительно давят: — инфляция затрат (персонал, материалы) — рост капитальных расходов на новые проекты — усложнение логистики и расчетов из-за внешних ограничений В результате в 2025 году денежные затраты (TCC) выросли почти вдвое — до $739 за унцию, а полный показатель (AISC) — до $1,43 тыс. При этом ключевой компенсирующий фактор — рекордные цены на золото (около $5 тыс. за унцию). Именно они позволяют компании сохранять высокую выручку и прибыль, несмотря на рост издержек