СОЛИД Pro Инвестиции

Итак, ЦБ повысил ставку на 100 б.п. до 13%. ЦБ аргументирует это тем, что идет заметный разгон инфляции на фоне высокого совокупного спроса, что в том числе сказывается на росте импорта, а значит и на курсе рубля. В текущей ситуации необходимо ужесточить денежно-кредитную политику, дабы охладить внутренний спрос, т.е. охладить экономику и увеличить темпы сбережений. Чрезмерно мягкая ДКП уже не имеет смысла, т.к. экономика просто не переваривает такой высокий спрос. Говоря простым языком, не производится столько товаров для такого количества денег, а раз не производится внутри страны, то люди и предприятия будут закупаться за рубежом, создавая потребность в валюте. Отсюда и слабый рубль, который начинает ещё и мультиплицировать эффект инфляции, т.к. на этом фоне начинают расти импортные товары, что ещё больше разгоняет инфляцию. Поэтому ужесточение ДКП, а мы под этим подразумеваем рост ставки и её сохранение на высоком уровне в течение минимум полугода, сейчас просто необходимо. Экономика должна переварить высокие ставки, инфляция должна прекратить рост, и только после этого уже можно думать о смягчении. Для рынка акций текущий подъем ставки даже позитивен, т.к. были мнения о более высоком повышении, но в целом продолжительное удержание жесткой ДКП негативно как для самих компаний, так и для их оценки. Для рынка облигаций рост ставки в целом нейтрален, т.к. рынок уже закладывал рост и на этом фоне в последние недели падал рынок ОФЗ. Для рубля текущий подъем в краткосроке нейтрален, а в среднесрочной перспективе позитивен. Мы по-прежнему считаем, что курс должен укрепиться как минимум ближе к 90 рублям за доллар, т.к. помимо ужесточения ДКП и снижения спроса на импорт ожидается значительный приток валютной выручки из-за высоких цен на нефть. Мы также ждем плавного роста ставок по депозитам и кредитам, но не ожидаем массового перетока из валюты в депозиты, как это было в марте 2022 года.

📰#комментарии 15 сентября Банк России опубликует решение совета директоров по ключевой ставке. Главное событие сегодняшнего дня – заседание ЦБ по ключевой ставке. Равновероятны два решения – сохранение ставки на текущем уровне на достаточно длинный промежуток времени и повышение ставки на 100 б.п. Большинство аналитиков долгового рынка склоняется к повышению ключевой ставки на 100 б.п. на ближайшем заседании в пятницу. Однако, глава ВТБ Андрей Костин и глава Сбера Герман Греф считают, что ЦБ не будет повышать ставку. Поэтому интрига сохраняется на высоком уровне. Также отметим, что важно не только само решение, но риторика Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции после. Мы сделаем отдельный разбор основных тезисов после пресс-конференции и представим наше мнение по текущим действиям на фондовом рынке: как на рынке акций, так и облигаций. Утренний комментарий за 15 сентября 2023

- Основные индикаторы долгового рынка России - Новости и события - Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) - Ситуация на рынке корпоративных облигаций - Инвестиционные идеи - Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 8 - 14 сентября 2023

🚚🚛🚜 В преддверии выпуска нового объёма бумаг от ООО "Солид-Лизинг", в нашей постоянной рубрике "ДИАЛОГ с ЭМИТЕНТОМ", мы записали интервью с Генеральным директором ООО "Солид-Лизинг" - Канунниковым Кириллом Владимировичем. В интервью мы обсудили важные вопросы: 🟣 чем занимается "Солид-Лизинг" и какие тенденции намечаются в отрасли? 🟣 какие есть риски у бизнеса и отрасли в целом? 🟣 для чего компания проводит новое размещение облигаций, в каком объёме и для кого оно доступно? Более подробно о самом размещении в прикреплённом файле* ниже ⬇️. *Все права защищены. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, носит исключительно информационный характер, https://solidbroker.ru/disclaimer/

Кстати, падение на рынке далеко не равномерное. Падает больше всего то, что сильнее всего росло в последние месяцы - 3 эшелон. Так что можно сказать, что это лишь оздоровление рынка. Сбербанк (топ портфеля ДУ Дивидендный рантье) всего лишь -0,69%

Любителям теханализа посвящается :) индекс МосБиржи опустился на уровень тренда, а также в зону поддержки. РТС тоже

Индекс МосБиржи сегодня корректируется более чем на 1%. Причина - рынок готовится к пятнице, а точнее к заседанию ЦБ по ключевой ставке. Например, денежный рынок сегодня уже закладывает ставку 12,5% после выхода недельных данных по инфляции. Тем не менее, с учетом роста цен нефть, а сильный дезинфляционный фактор, ЦБ вряд ли будет "жестить" на заседании. Более того, всё больше признаков того, что потолок по ставке будет нащупан в ближайшее время, но сама ставка может оставаться высокой довольно продолжительное время, пока не будет замедления инфляции

📰#комментарий Экспортная цена Urals превысила $75/барр Средневзвешенная экспортная цена российской нефти Urals в августе 2023 г. выросла на $9,3 по сравнению с июлем этого года до $73,71/барр. А в первую неделю сентября она преодолела отметку $75 за бочку. Об этом говорится в обзоре от 13 сентября Международного энергетического агентства (МЭА), которое ссылается на данные ценового агентства Argus. При этом ценовой потолок на российскую сырую нефть, при котором компаниям из ЕС и США разрешается осуществлять ее перевозки и страхование, по-прежнему стоит на уровне $60/барр. Отметим, что рост цен на нефть происходит на фоне роста спроса в первую очередь в США, где уже наблюдается тенденция к сезонно низким запасам нефти. При этом предложение на рынке ограничивается преимущественно Саудовской Аравией и Россией. G7 при этом не делает никаких заявлений по поводу превышения потолка по нефти, т.к. в текущей ситуации любое новое ограничение сразу вызовет рост цен свыше $100 по марке Brent. В целом пока есть все основания для продолжения тенденции на нефтяном рынке, поэтому диапазон $90-100 по Brent или 75-85 по Urals видится сейчас наиболее вероятным. В свою очередь ситуация позитивна как для российского бюджета, так и для валютного рынка, и за одно для нефтегазовых компаний. Мы по-прежнему считаем, что акцент в портфеле в текущей ситуации должен быть преимущественно на нефтегазовых компаниях, поскольку прибыль концентрируется сейчас именно в этой отрасли. Наш фаворит на текущий момент Лукойл с целевой ценой 9090 рублей. Утренний комментарий за 14 сентября 2023

Мосбиржа: торги на срочном рынке приостановлены из-за сбоя в работе торгово-клиринговой системы "Из-за нештатной работы торгово-клиринговой системы срочного рынка в утреннюю торговую сессию было принято решение о приостановке торгов с 9:30. Проводится диагностика системы, о возобновлении торгов будет сообщено дополнительно", — сообщили "РБК Инвестициям" в пресс-службе торговой площадки.

📰⛽️#газпром #комментарий Что делать с акциями Газпрома среднесрочным инвесторам? У Газпрома сейчас газовый бизнес убыточен на операционном уровне, как мы видим в отчетности РСБУ за первое полугодие 2023 года. Почти весь доход компания зарабатывает за счет нефтяного крыла – Газпромнефти. Более того, капитализация Газпромнефти (3,1 млрд. рублей) сейчас отличается от капитализации самого Газпрома (4,1 млрд. рублей) всего на 1 млрд. рублей, т.е. рынок как будто оценивает газовый бизнес Газпрома в четверть от всего бизнеса группы. Для выхода в плюс по газовой части необходимы более высокие цены, либо более высокие объемы прокачки газа на экспорт. Также среди решений этой проблемы видится повышение тарифов на газ внутри РФ. Поэтому небольшие всплески на спотовом рынке газа не играют большой роли для Газпрома. Тем не менее, мы считаем, что Газпром может показать очень неплохой результат по итогам 2023 года. По нашей модели Газпром при текущих вводных (цены на нефть и газ, курс рубля, добыча Газпром нефти) может практически достигнуть прибыли 2022 года. Мы прогнозируем дивиденды на уровне 25 рублей на акцию по итогам года. Тем самым ждем акции Газпрома на уровне 230 рублей на горизонте года. Нам не очень нравится инвестиционный кейс Газпрома, но спекулятивные покупки имеют место быть. Также рост акций Газпрома будет способствовать росту индекса МосБиржи, что позитивно для всех российских бумаг. Утренний комментарий за 12 сентября 2023

#СОЛИДнаяИдея Индекс МосБиржи с максимумов года упал более чем на 5%. Многие инвесторы сразу заговорили о начавшейся коррекции и об окончании роста рынка в этом году. Однако нужно понимать, почему происходит коррекция и остаются ли драйверы роста. Мы видим, что в первую очередь падает рынок облигаций, который отыгрывает идею о том, что ключевая ставка 12+% это не на один месяц, а в лучшем случае до конца года. Кривая ОФЗ заметно поменялась и теперь имеет инвертированный вид (короткие доходности выше длинных). Как правило, это говорит о том, что на горизонте года рынок даже закладывает снижение ставок, но в ближайшее время ставит на повышение. Рост доходностей по облигациям в свою очередь приводит к снижению привлекательности акций. Условно, зачем инвестору покупать Сбербанк с форвардными дивидендами сопоставимыми с доходностью по длинным ОФЗ, если в ОФЗ при прочих равных риска меньше? Однако ключевое различие между акциями и облигациями в том, что в акциях помимо дивидендов есть ещё и рост самого тела инвестиций. Например, Сбербанк выплачивает лишь 50% прибыли на дивиденды, а остальные 50% использует для роста бизнеса. Поэтому на краткосрочном периоде, безусловно, часть инвесторов будет перекладываться в облигации, т.к. банально лучше соотношение риск-доходность (и это не считая изменение оценки акций в финмоделях). Но на горизонте свыше года акции уже выигрывают у любой облигации. Поэтому если вы любите активно перетряхивать портфель, в том числе менять доли разных типов инструментов в портфеле, то вполне логично это делать в ближайший месяц. По крайней мере, ясности должно стать больше уже после пресс-конференции ЦБ в эту пятницу. По нашим идеям главным событием выступила отчетность Сбербанка за 8 месяцев по РПБУ. Банк вновь превзошел наши ожидания. Мы решили обновить целевую цену до 343 рублей на горизонте 12 месяцев и слегка изменили оценку кредитного портфеля и чистой прибыли за 2023 год. Банк даже после роста ставки и девальвации рубля чувствует себя хорошо, поэтому есть все шансы на рекордные доходы за 2023 и за 2024 год, а также на рекордные дивиденды. Еженедельный обзор инвестидей 11 - 15 сентября 2023

🏦#комментарий #аналитика Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за 8 месяцев 2023 года Розничный кредитный портфель вырос на 3,8% за месяц, на 18,2% с начала года и составил 14,2 трлн руб. Частным клиентам в августе был выдан максимальный объем кредитов за всю историю Сбера на сумму 915 млрд руб. Корпоративный кредитный портфель составил 22,1 трлн руб. и вырос на 2,3% в августе (+1,4% без учета валютной переоценки) или на 17,6% с начала года (+10,7% без учета валютной переоценки). Чистый процентный доход за 8 месяцев 2023 вырос на 40,1% г/г до 1,5 трлн руб. Чистый комиссионный доход за 8 месяцев 2023 увеличился на 19,9% г/г до 449,9 млрд руб. Без учета влияния изменения валютных курсов стоимость риска за 8 месяцев 2023 составила 1,4%. В августе Сбер заработал 140,9 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за этот месяц составила 27,5%. Чистая прибыль Сбера за 8 месяцев 2023 составила 999,1 млрд руб. при рентабельности капитала в 25,2%. Мы считаем, что вышедший отчет показывает силу бизнеса Сбера даже в текущих условиях, когда идет рост инфляции, рост ключевой ставки, а также происходит девальвация рубля. Банк продолжает наращивать кредитный портфель, а также демонстрирует опережающий рост по всем метрикам. Из негатива в отчетности мы видим только превышение стоимости риска над прогнозными значениями, что связано со стремительным ростом портфеля кредитных карт, как более рискового бизнеса. Герман Греф также сообщил, что Сбер с большой вероятностью превысит текущий прогноз по рентабельности капитала в 22%. Мы подтверждаем привлекательность акций Сбера и обновляем целевую цену обыкновенных и привилегированных акций до 343 рублей на горизонте 12 месяцев. Утренний комментарий за 11 сентября 2023

- Основные индикаторы долгового рынка России - Новости и события - Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) - Ситуация на рынке корпоративных облигаций - Инвестиционные идеи - Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 1 - 7 сентября 2023

График к утреннему комментарию. Индекс RGBI (ОФЗ) сегодня льют даже с ускорением. Длинные ОФЗ уже дают доходность почти 11,8%. С покупкой облигаций мы бы пока не спешили, возможно, лучше дождаться заседания ЦБ в следующую пятницу