Аналитика от Нарека

Анатомия «голландской болезни». Почему сильная валюта и приток капитала не всегда благо Может показаться, что укрепление национальной валюты, бум в отдельном секторе экономики и приток миллиардов долларов выглядят как безусловное благо. Но в макроэкономике этот феномен часто называют «голландской болезнью» (Dutch Disease) — коварным синдромом, способным парализовать долгосрочное развитие государства, если не принять меры. 🔎 Исторический контекст Термин впервые использовал британский журнал The Economist в 1977 году. История началась в 1959 году: Нидерландах было открыто Гронингенское газовое месторождение — крупнейшее в Европе. Страна начала массово экспортировать газ, в экономику хлынули миллиарды гульденов, валютные резервы переполнились. Но вместо процветания в Голландии начался глубокий экономический кризис. Гульден резко укрепился, а вся остальная промышленность стала неконкурентоспособной. Заводы закрывались, безработица росла. Богатая газом страна оказалась в ловушке. ⚙️ Механизм болезни «Голландская болезнь» развивается по чёткому сценарию. При этом первые ее симптомы маскируются под экономический рост. 1. Эффект «валютных ножниц» Когда один сектор (нефть, газ или с/х) приносит слишком высокую экспортную выручку, спрос на местную валюту резко растет. Валюта укрепляется, а все остальные отрасли оказываются в кризисе. Фермер, экспортирующий абрикосы или вино, получает за свой товар доллары. Но из-за крепкого курса национальной валюты он получает значительно меньше денег для финансирования внутренних издержек. В итоге, экспорт становится убыточным. 2. Переток мозгов и капитала Суперуспешный сектор начинает «пылесосить» внутренний рынок труда. Зарплаты в процветающей отрасли растут по экспоненте. Все лучшие инженеры, менеджеры и юристы уходят в этот сектор. Однако другие отрасли сталкиваются с жесточайшим дефицитом кадров. Они не могут платить сотрудникам столько же, сколько платят в передовом секторе. 3. Рост внутренней инфляции услуг Сотрудники процветающего сектора получают огромные деньги и начинают активно тратить их внутри страны. Это разгоняет цены на услуги. Стоимость жизни подстраивается под доходы богатого кластера. Но 90% населения, не занятого в секторе, сталкиваются с падением реальной покупательной способности. ⚠️ Почему это опасно в долгосрочной перспективе? «Голландская болезнь» лишает экономику диверсификации. Страна становится заложником одного сектора. Если в какой-то момент этот сектор будет сокращаться, экономика быстро уйдет в кризис. К этому моменту другие отрасли будут неконкурентоспособны, а их восстановление займёт десятилетия. 🛡 Два главных метода борьбы с «Голландской болезнью» 1. Суверенные фонды благосостояния (опыт Норвегии). Норвежцы не пускают нефтедоллары внутрь экономики. Все сырьевая рента идет в Нефтяной фонд и инвестируется в активы за рубежом. Деньги «стерилизуются» за границей, не укрепляют крону и не разгоняют внутреннюю инфляцию. 2. Продуктивная стерилизация (опыт Сингапура и Южной Кореи). Избыток валюты целевым образом выдаётся в виде дешёвых кредитов для закупки передового импортного оборудования и технологий. Валюта уходит обратно за рубеж в обмен на модернизацию заводов и инфраструктуры. Это повышает производительность всей экономики, а не одного сектора. 📋 Вывод Для избежание болезни нужно вовремя ее заметить и принять превентивные меры. Самый приемлемый вариант для сырьевых стран — норвежская или саудовская модель (через суверенные фонды и инвестиции в инфраструктуру). Для несырьевых стран наиболее эталонной является тайваньская или сингапурская модель. Если же позволить излишкам валюты осесть в экономике, это приведет сначала к сильному росту внутреннего спроса (и как следствие к инфляции), затем к ревальвации валюты и пузырям на многих рынках, и в итоге к неконкурентоспособности экономики, даже при очень позитивных вводных данных. Примеры таких кейсов — Япония, Малайзия, Венесуэла. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Экономика #Ликбез #Аналитика

Вот это я понимаю преданность делу))) В Палестине живёт трейдер, который торгует в палатке под обстрелами. Вокруг выстрелы, хаос и руины, но парень живет рынком и регулярно торгует.)

Ляпота то какая, ляпота!)))

🇺🇸💼 Новые сделки в портфеле! Под конец дня открываем следующие позиции, в этот раз с тейк-профит, но стоп пока не ставлю, он будет плавающий: #SNDK Sandisk Corp long $1477.0 (таргет $1545.0, доля 15%) #TEAM Atlassian Corp Corp short $192.10 (таргет $183.30, доля 10%) #OKTA Okta Inc short $170.50 (таргет $164.0, доля 15%) #PYPL PayPal Holdings Inc long $53.64 (таргет $55.50, доля 10%) #P Everpure Inc long $93.20 (таргет $97.50, доля 15%) #SNPS Synopsys Inc long $441.00 (таргет $459.0, доля 15%) #HMY Harmony Gold Mining Co Ltd ADR long $20.01 (таргет $20.97, доля 15%) В этот раз замахнулся на 90% депозита! Ухожу на выходные с почти полным портфелем. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #ПортфельСША #Рынки #Сделка

🇺🇸 Уорш ужесточает риторику: ФРС не собирается смягчаться Перед ужином не мог пропустить симпозиум в Джексон-Хоул — сегодня ключевой день. Выступление Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоул стало главным событием дня для финансовых рынков. Новый председатель ФРС обозначил чёткую «ястребиную» позицию, которая развеяла надежды инвесторов на скорое смягчение монетарной политики. 📊 Что сказал Уорш? 🔹 Инфляция снижается, но недостаточно. Уорш признал, что летние данные по инфляции показали некоторое улучшение. Однако он подчеркнул: «Данные по инфляции не свидетельствуют о значительном улучшении тенденции». По его словам, базовые тренды остаются неизменными. 🔹 ФРС готова действовать. Если ситуация не изменится, у ФРС «будет работа, которую нужно будет сделать». Это прямая угроза дальнейшего ужесточения политики — или как минимум сохранения ставок на текущем уровне дольше, чем ожидает рынок. 🔹 Цель — 2%, и она не обсуждается. Уорш подтвердил, что целевой уровень инфляции в 2% остаётся «жёстким и фиксированным». Никаких компромиссов, никакого пересмотра таргета. 📊 Статистика инфляционных ожиданий Сегодня же вышла статистика инфляционных ожиданий потребителей. В августе 1-летние ожидания снизились до 4% с 4.2%, однако 5-летние ожидания остались на уровне 3.3%. 📈 Реакция рынков: Риторика Уорша оказалась более жёсткой, чем ожидалось. Рынки закладывали намёки на возможное смягчение, но получили прямо противоположный сигнал. 🔸 Доллар укрепляется на фоне ожиданий сохранения высоких ставок. 🔸 Рынок акций под давлением — перспектива более длительной жёсткой политики снижает аппетит к риску. 🔸 Доходность трежерис растёт, инвесторы пересматривают ожидания по снижению ставок в 2026 году. 📋 Что это значит для инвесторов? Главный вывод из выступления Уорша: ФРС не торопится снижать ставки. Инфляция остаётся выше цели, и Центробанк готов сохранять жёсткую политику столько, сколько потребуется. Для рынков это означает: 🔹 Рост волатильности в ближайшие месяцы. 🔹 Давление на технологические и ростевые акции, чувствительные к ставкам. 🔹 Возможное укрепление доллара и снижение цен на сырьё (за исключением нефти с её собственной геополитической премией). Таким образом, можно сказать, что ставки останутся высокими. Это стоит обязательно учитывать при ведении инвестиционного портфеля. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #ФРС #Инфляция #Рынки #Аналитика

Друзья, напишите пожалуйста в комментариях как вам такой формат ведения модального портфеля. Возможно лучше отдельные сделки тоже публиковать, или давать больше разъяснения? В общем пишите мнение и рекомендации, я пока поужинаю и подберу новые сделки.

🇺🇸💼 Пришло время фиксировать прибыль! Закрываем все сделки по портфелю! Цены закрытия: Alcoa Corp $51.70 (+4.23%) Northrop Grumman Corp $546.00 (-0.78%) L3harris Technologies, Inc $264.00 (+0.61%) Davita Inc $180.70 (-0.06%) Reddit Inc $156.00 (0.00%) Итог по портфелю +0.6% за 3 дня. Начало очень хорошее, сегодня будут еще сделки! TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #ПортфельСША #Рынки #Сделка

🌾 Рост агро-ETF до 12-летнего максимума: новый проинфляционный сигнал для мировой экономики Пока ФРС и другие центробанки пытаются обуздать инфляцию в секторе услуг, со стороны сырьевых рынков зреет новая волна давления. Один из главных агро-ETF обновил максимумы за 12 лет. 📈 Что происходит с агро-ETF? Крупнейший сельскохозяйственный ETF — Invesco DB Agriculture Fund (DBA) — вплотную приблизился к своим 12-летним максимумам. В мае 2026 года он достиг $28.84, а по состоянию на 26 августа торгуется на уровне $28.59. За 12 месяцев ETF прибавил почти 10%, а с начала года цена выросла на +8.80%. 🔎 Почему растут цены на сельхозпродукты? Текущий взлёт биржевых цен на пшеницу, кукурузу, сою, сахар и какао-бобы обусловлен наложением нескольких жёстких факторов: 1. Экстремальная погода и климат Феномен Ла-Нинья в 2025–2026 годах вызвал засухи в Южной Америке (Бразилия, Аргентина) и США, а также наводнения в Азии. Это привело к резкому снижению прогнозов урожая. Citigroup уже повысила целевые цены: Кукуруза: 3-месячный таргет — $5,40/бушель**, 12-месячный — $5,90 Соя: 3-месячный таргет — $12,75/бушель, 12-месячный — $13,25 Пшеница: 3-месячный таргет — $7,25/бушель, 12-месячный — $7,75 2. Дорогая логистика и геополитика Конфликты на Ближнем Востоке и неопределённость в Черноморском регионе усложняют морские перевозки. FAO неоднократно предупреждала: если война в Иране затянется, рост мировых цен на продовольствие продолжится. Всемирный банк оценивает, что конфликт на Ближнем Востоке уже поднял цены на сельхозтовары на 8% в глобальном масштабе. Проблемы с судоходством в Черном Море и Суэцком канале также повышают общие цены. 3. Рост издержек фермеров Цены на удобрения (фосфаты, калий) и дизельное топливо остаются на повышенных уровнях. Всемирный банк прогнозирует рост индекса продовольственных цен на 2,5% в 2026 году, но все риски смещены в сторону повышения. 4. Спекулятивный капитал Хедж-фонды активно используют сельскохозяйственные ETF как защитный актив, перекладывая деньги из акций в «реальные товары» на фоне страха перед новой волной инфляции. ⚠️ Чем это грозит мировой экономике? Рост цен на базовое сырьё запускает опасную цепную реакцию: 🔸 Эффект «второй волны» инфляции. Дорогое зерно и соя — основа кормов для скота. Через 3–6 месяцев мировые рынки столкнутся с неизбежным подорожанием мяса, птицы, молока и готовых продуктов. Инфляция станет ещё более «липкой». 🔸 Давление на центробанки (ФРС и ЕЦБ). Базовая инфляция в США уже держится на уровне 3,3% (PCE). Если к ней добавится продовольственный шок, ставки останутся высокими гораздо дольше, чем рассчитывают рынки. 🔸 Социальные риски в развивающихся странах. В странах Африки, Латинской Америки и Азии доля расходов на еду в бюджете домохозяйств достигает 40–60%. Рост цен на продовольствие там напрямую бьёт по уровню жизни и может спровоцировать политическую нестабильность. 💡 Популярные ETF на сельхозпродукты Если инвесторы хотят отыграть этот тренд, они обращают внимание на: 🔹 DBA (Invesco DB Agriculture Fund) — крупнейший ETF, инвестирующий во фьючерсы на широкий спектр товаров (кофе, кукуруза, соя, сахар, какао). 🔹 MOO (VanEck Agribusiness ETF) — ETF на акции компаний, производящих удобрения, сельхозтехнику (John Deere) и занимающихся генетикой семян. 📋 Главный вывод Рост сельскохозяйственных ETF до 12-летних максимумов — это не просто отраслевой тренд. Это предупреждение для всей глобальной экономики. Продовольственная инфляция возвращается, и центробанкам, вероятно, придётся сохранять жёсткую монетарную политику дольше, чем ожидается. Для инвесторов это сигнал к пересмотру защитных активов в портфеле. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #АПК #Инфляция #ETF #Сырье #Аналитика

🇺🇸 Инфляция в США остается повышенной Вчера был опубликован индекс потребительских расходов (PCE) — ключевой показатель инфляции для ФРС. В июле показатель вырос до 3,7% г/г (прогноз: 3,6%), а базовый PCE составил 3,3% г/г (в соответствии с ожиданиями рынка). Оба значения значительно превышают целевой уровень инфляции ФРС в 2%. 📊 Ключевые причины роста инфляции остаются неизменными: 🔸 Высокий внутренний спрос: потребительские расходы в США выросли на 0,2% м/м в июле, а личные доходы — на 0,4%. 🔸 Высокий экономический рост: ВВП вырос на 1,5% во втором квартале — устойчивая экономика не позволяет инфляции снижаться. 🔸 Рост цен на сырьё: из-за эскалации вокруг Ирана цены на многие базовые товары (энергоносители, сельхозпродукция и металлы) остаются на высоком уровне. 📈 Текущая динамика и прогноз: 🔹 ИПЦ в июле замедлился до +3,4% г/г с +3,5% в июне и 4,2% в мае. 🔹 Целевой показатель ФРС в 2% всё ещё далёк — разрыв составляет 1,5 процентного пункта! Итоговый прогноз: С тех пор как Кевин Уорш стал председателем ФРС, динамика инфляции в целом остаётся повышенной. Целевой уровень в 2% вряд ли будет достигнут в ближайшее время. Это означает, что ключевая ставка не будет снижена скоро — вероятно, не в этом году. Сегодня ключевое событие — симпозиум в Джексон-Хоул, где ожидается выступление Уорша. О нём я подготовлю отдельную статью позже. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #США #Инфляция #Экономика #Аналитика

📈 Экономическая конъюнктура Армении (I полугодие 2026): макроэкономический обзор Главный вывод: Рост ВВП Армении ускорился до 6.7% во втором квартале 2026 года (после +4% в первом квартале). Общий объём ВВП за первое полугодие достиг 5.167 трлн драмов (~$13,8 млрд). Строительство, услуги и промышленность — основные драйверы роста, в то время как сельское хозяйство остаётся главным сдерживающим фактором. 📊 Динамика секторов (I полугодие 2026) 🏗 Строительство +24,5%. Абсолютный лидер. Инвестиционный бум и масштабные инфраструктурные проекты удерживают двузначные темпы роста. 🏭 Промышленность +10,8%. Рост обеспечен горнорудным сектором (+28,9%) и металлургией (+32,1%). 🛍 Торговля и услуги +7,7%. Стабильная опора, поддерживаемая высокой потребительской активностью. 💻 Хай-тек (ИТ) +7,4%. Качественный драйвер. Переход к росту за счёт развития ИИ-инфраструктуры и дата-центров. 🚜 Сельское хозяйство -15,3%. Главный аутсайдер. Глубокий спад в аграрном секторе из-за товарного эмбарго России сдерживает общий потенциал ВВП. 🔎 Детальный разбор ключевых секторов 1. Промышленность и производство (объём: 1,522 трлн драмов) Индустриальный сектор показывает уверенный подъём, однако внутри него наблюдается структурный дисбаланс: Горнорудный сектор (+28,9%): восстанавливается опережающими темпами благодаря увеличению добычи металлических руд (+32,5%). Обрабатывающий сектор (+7,4%): демонстрирует очаговый, но мощный рост. В лидерах — химическая промышленность (+73,2%), мебельное производство (+59,7%) и металлургия (+32,1%). 2. Высокотехнологичный сектор и связь (объём: 354,6 млрд драмов) Хай-тек преодолел стагнацию прошлых периодов и закрепился на траектории качественного роста (+7,2% по сектору в целом). Чистый ИТ-сегмент (75,3% сектора / 267,2 млрд драмов): вырос на +7,4%. Драйверы — разработка ПО, ИТ-консалтинг (70% от объёма ИТ) и инфраструктура обработки данных (18% от объёма ИТ). Рост поддержан открытием двух новых ИИ-фабрик (ЦОД) и получением экспортных лицензий США на чипы нового поколения. Телекоммуникации (24,7% / 87,4 млрд драмов): сектор ускорился до +5,7%, что существенно выше результатов прошлых лет. 📈 Текущая динамика и прогнозы (июль 2026) Последние оперативные данные за июль указывают на стабилизацию экономического роста: 🔹 Индекс экономической активности (ИЭА) в июле: +6,5% г/г. 🔹 Строительство сохранило высокий темп (+26,5%), промышленность локально замедлилась до +3,1%, а торговый оборот незначительно скорректировался на -0,1%. Итоговый ориентир: На фоне сильного внутреннего спроса и устойчивости строительного и ИТ-секторов Евразийский банк развития (ЕАБР) прогнозирует рост ВВП Армении по итогам 2026 года на уровне 6,0%. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Армения #Экономика #Аналитика

Завтра будет много аналитики, а на сегодня сделаю последний пост, тоже по Армении

🇦🇲 Разбираем вредные инициативы правительства Армении В одном из своих аудио я уже сказал, что у армянских властей появились две мягко говоря спорные инициативы — ужесточение правил выдачи гражданства и запрет на анонимность в социальных сетях. Эти инициативы, на мой взгляд, исключительно вредные для страны, по крайней мере на текущем этапе развития. Я постараюсь кратко разъяснить почему. Ужесточение правил выдачи гражданства Вместо того, чтобы постараться решить ключевые проблемы репатриантов и мигрантов, а именно трудоустройство и жилье, правительство просто ужесточает им возможность долгосрочного пребывания. Между тем, у правительства есть все ресурсы, чтобы полностью закрыть потребности квалифицированных мигрантов. Чтобы повысить занятость хотя бы на 200 тысяч рабочих мест, необходимо обеспечить запуск примерно 100 средних предприятий — за 2 года этого вполне реально достичь. А чтобы построить 100 тысяч квартир или небольших домов на 350-400 тысяч человек и затем сдавать/продавать их как социальное жилье необходимы инвестиции примерно на $3 млрд. Это всего треть годового бюджета страны и меньше 10% ВВП, абсолютно реально реализовать такую программу за 2-3 года. В обоих случаях власти могли бы сделать упор на развитие регионов, чтобы привлекать мигрантов и увеличивать население вне Еревана. С этой же целью можно разработать программу земельных ссуд на многие сотни тысяч гектар неиспользуемых земель, находящихся в государственной и муниципальной собственности, тоже преимущественно в регионах. Запрет на анонимность в социальных сетях Эта инициатива с технической точки зрения выглядит крайне нелепой. В Армении нет национальных соцсетей, которые бы выполняли внутреннее законодательство, а международные ресурсы вроде Facebook или Linkedin точно не будут следить за тем, чтобы пользователи регистрировались по паспорту. Но главное тут даже не это. Дело в том, что любое ужесточение законодательства в сфере ИТ и интернета должно быть крайне аккуратным, иначе люди этой сферы получат очень тревожный сигнал. Инвесторы и ИТ-специалисты должны быть уверены, что в стране не будут ухудшаться условия их работы, иначе они быстро могут релоцировать в другое место. Сейчас хай-тек сектор в Армении формирует почти 10% ВВП, а с запуском дата-центров в 2027-2028 гг будет формировать 15%. Этот сектор состоит из 50 тысяч высоко-производительных и хорошо оплачиваемых рабочих мест, формирует четверть всех валютных доходов страны и является главным драйвером для многих отраслей сферы услуг и строительства. Если же эти люди увидят, что пошел какой-то тренд на ужесточение их условий, они просто уедут и это как минимум сильно затормозит дальнейший рост хай-тека. В заключение Далеко не все инициативы правительства полезны, как видно из этих кейсов. Хочется надеяться, что это просто сырая активность некоторых министров, а не конечное решение, которое будет в виде закона. Но даже в отрыве от конкретно этих инициатив крайне важно иметь общественный и экспертный контроль за подобными проектами. Лично я против этих ужесточений, считаю их вредными и как минимум преждевременными. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Армения #Миграция #Недвижимость