에테르의 일본&미국 리서치

🗓 2026.10.18 원문 어어 안된다

🗓 2026.10.18 원문 마크론 프랑스 시위/폭동 관련 오후 8시에 연설할 예정

↪️ 운송이의 주식 스터디 에서 전달 · 2026.10.18 이란 외무장관 “호르무즈 해협 재개방에 대한 테헤란의 일주일간 제안은 여전히 유효하다” “미국이 이란의 조건을 수용할 경우 6일 이내에 해협을 개방할 수 있으며, 7일째 되는 날 협상이 재개될 것“

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.18 [단독] 삼성전자, ‘차세대 HBM’ TSMC와 함께 만든다 - 엔비디아 커스텀HBM 'NVHBM' 베이스다이에 TSMC 3나노 로직 공정 채택. 삼성 파운드리도 베이스다이 2나노 공정 검증 병행하고 있음

🗓 2026.10.18 원문 FT) 앤트로픽, AI 에이전트의 거래 성사를 돕기 위해 변호사들에게 손을 내밀다 (부제: 기계가 인간을 대신해 행동할 때의 협상 규칙에 대해 기술 기업들이 고민하지 않을 수 없게 되었습니다) 앤트로픽은 AI 에이전트가 사용자를 대신해 최선의 거래를 이끌어내려면 어떻게 협상해야 하는지라는 새로운 문제를 풀기 위해 로펌들과 논의하고 있습니다. 변호사가 의뢰인을 대리하면서도 공정한 결과를 존중하는 방식을 배우려는 것입니다. 앤트로픽은 상장(IPO)을 앞두고 AI 에이전트 개발을 미래 전략의 중심에 두고 있으며, 메타의 뮤즈와 오픈AI의 닷츠 등 개인 에이전트 제품도 빠르게 확산되고 있습니다. 앤트로픽은 이해관계가 상충하는 에이전트끼리 상호작용할 때의 협상 규범, 협상 중 사람에게 의견을 얼마나 구해야 하는지, 상대 AI를 과도하게 의심하지 않으면서도 어느 정도 경계해야 하는지 등을 검토하고 있습니다. 사용자의 지시 내용과 준수 규칙을 증명하는 서명 문서를 에이전트에게 주는 방안도 논의된 것으로 알려졌습니다. 앤트로픽은 올해 여러 차례 실험을 진행했으며, 9월 직원들이 에이전트를 통해 책을 사고판 실험에서는 무자비하게 협상하도록 지시받은 에이전트가 약간 더 나은 결과를 얻었고, 협조적인 에이전트는 모든 참가자가 책을 받을 수 있도록 의도적으로 양보하기도 했습니다. 하버드 비즈니스 스쿨의 미셸 바카로 교수는 18만 건이 넘는 에이전트 간 협상을 분석해 프롬프트 인젝션으로 상대에게서 비공개 정보를 빼내려는 등 새로운 전술을 확인했습니다. 바카로 교수는 고성능 모델이 협상 전문성을 누구에게나 제공할 수 있는 반면, 자원이 많은 쪽만 최상위 에이전트를 쓰게 되면 협상력의 불평등이 더 커질 수 있다고 지적했습니다. 앤트로픽은 이에 대한 논평을 거부했습니다. https://www.ft.com/content/f7c26ac0-f5f2-443a-86b2-39d62f7920a9?syn-25a6b1a6=1

🗓 2026.10.18 원문 BofA 글로벌 메모리 테크; 심각한 조정은 사이클 저점과 유사하나, 다운턴은 아님 당사는 SK하이닉스와 삼성전자(두 종목 모두 6월 고점 대비 50% 이상 하락)가 주도한 약 3.5개월간의 깊은 조정 이후 메모리 주식의 멀티플이 바닥을 쳤다고 판단합니다. 2027-28년 예상 컨센서스 EPS 기준으로 삼성전자와 하이닉스는 P/E 2-3배에 불과한 수준에서 거래되고 있습니다(2001년 인터넷 버블 붕괴, 2008년 글로벌 금융위기, 2018년 클라우드 붐, 2022년 COVID-19 온라인/전자상거래 확장에 앞선 과거 업사이클에서 기록된 4-7배 대비 30-50% 이상 낮은 수준). P/B 멀티플 또한 2027-28년 예상 BVPS 기준 1.0배 부근까지 하락했으며, 이는 통상 사이클 저점(2023년과 2019년처럼 높은 칩 재고, 50% 이상의 DRAM ASP 인하, 대규모 영업손실, 높은 차입 비용이 나타나는 시기)에서 관찰되는 수준입니다. 그럼에도 불구하고 당사는 4Q26뿐만 아니라 2027-28년 내내 슈퍼사이클 수준의 ASP, 매출, 마진을 계속 예상합니다. 당사는 2027년 각 분기에 걸친 낮은 QoQ 성장과, 이어지는 2028년의 한 자릿수 YoY EPS 감소를 인정합니다. 그러나 2028년 매출, 영업이익, EPS의 절대 수준은 사상 최고치 부근에 머무르며 2027년 고점에 근접할 것입니다. 또한 당사는 보다 고도화된 GPU·ASIC과 함께, LPDDR5, SOCAMM, HBM, eSSD를 포함한 데이터센터용 AI 메모리 칩에 대한 '교체 수요'를 예상합니다. 전반적으로 최근 메모리 주식의 조정은 메모리 펀더멘털과 대체로 괴리된 것으로 보이며, AI 메모리 붐-버스트 사이클에 대한 과도한 우려를 반영하고 있습니다.

🗓 2026.10.18 원문 엔비디아, RTX 5090 단종설 부인… 공급망 생산능력 제약은 인정 소식에 따르면, 엔비디아 개인용 컴퓨팅 사업 수석 부사장 제프 피셔(Jeff Fisher)는 어제 타이베이에서 열린 RTX Spark 관련 행사에 참석해 RTX 5090 단종 관련 소문에 대해 답하며, 해당 소식은 사실이 아니라고 분명히 밝혔습니다. 그는 이 그래픽카드가 여전히 엔비디아의 매우 중요한 핵심 제품이며, 앞으로도 계속 공급될 것이라고 강조했습니다. 다만 그는 현재 공급망 생산능력이 실제로 제약을 받고 있으며, 엔비디아가 제품을 시장에 공급하기 위해 노력하고 있다는 점도 동시에 인정했습니다. https://www.ithome.com/1/014/407.htm

🗓 2026.10.17 원문 노무라) 앤트로픽의 ARR과 데이터센터 설비투자 앤트로픽은 10월 15일 투자자 대상 프레젠테이션을 개최했습니다. 파이낸셜타임스는 앤트로픽의 7~9월 매출이 168억 달러로, 4~6월의 115억 달러, 1~3월의 48억 달러와 비교된다고 보도했습니다. 당사는 이를 검증하지 않았습니다. 당사는 앤트로픽의 ARR을 데이터센터 설비투자의 유용한 바로미터로 보고 있습니다. 현재 앤트로픽이 다른 어떤 프런티어 AI 연구소보다도 데이터센터 용량을 더 잘 수익화할 수 있다고 판단하기 때문입니다. 예를 들어, (1) 2026년 말 앤트로픽의 데이터센터 용량이 5GW, ARR이 1,200억 달러라고 가정하면, 당사는 1GW의 컴퓨팅 자원이 연간 200억 달러의 매출로 환산된다고 추정합니다. 또한 (2) 이 매출의 60%가 컴퓨팅 자원 구매에 지출된다면, 1GW의 데이터센터 용량에 연간 120억 달러를 지출할 수 있을 것으로 추정합니다. 그리고 (3) 데이터센터 장비를 5년에 걸쳐 감가상각한다면, GW당 600억 달러가 데이터센터 건설에 배분할 수 있는 대략적인 최대치에 해당합니다(데이터센터에는 운영비용도 발생하며, 전력 인프라에 예정된 감가상각 기간은 5년보다 길다는 점에 유의합니다). GW당 ARR이 증가하면 데이터센터 지출이 늘어날 가능성이 높으며, 그 반대의 경우도 마찬가지일 가능성이 높습니다. 파이낸셜타임스 기사가 시사한 바와 같이 7~9월 앤트로픽의 ARR 성장세가 전분기 대비 둔화되었다고 가정한다면, 당사는 이것이 데이터센터 투자에 대해 다소 더 신중한 전망을 부추길 수 있다고 판단합니다. 아울러 경쟁사들이 앤트로픽에 시장점유율을 빼앗기더라도, 업계 전체적으로는 GW당 매출이 하방 압력을 받을 수 있다는 점에 주목합니다. 당사는 에이전트들이 서로 협업하여 프롬프트를 실행하는 멀티 에이전트 시스템(MAS)의 도입이 확대될 것으로 예상하며, 비용 효율성이 입증되면 컴퓨팅 자원에 대한 수요가 증가할 것으로 생각합니다. 현재의 데이터센터 건설 비용이 AI 모델이 창출하는 경제적 효용에 상응하는지 여부는 앤트로픽 및 기타 프런티어 AI 연구소들이 창출하는 ARR과 더불어, 새로운 서비스와 발명을 살펴봄으로써 가늠하는 것이 합리적이라고 판단합니다. 출처: https://x.com/Jadzo1_/status/2111289743673807289?s=20

🗓 2026.10.17 원문

🗓 2026.10.17 원문 [단독] 中 IP, 고객 정보 탈취 이어 DB저축은행서 대출 시도 16일 금융 업계에 따르면 DB저축은행은 지난 14일 중국 국적의 신원 미상 IP가 회사 모바일 앱을 통해 자사 및 협력업체 직원 100여 명의 명의로 대출 시도를 한 사실을 금융감독원에 보고한 것으로 확인됐다. 미상 IP 접근 이후 일부 직원이 본인도 모르게 한도 조회가 이뤄진 사실을 확인하면서 해당 정황이 파악됐다. https://biz.chosun.com/stock/finance/2026/10/16/ZE5DKVDEVBCSLJDPEKIE4ZHCMA/

🗓 2026.10.16 원문 CXMT 실적 정리 총 매출: 2,650억 위안~2,700억 위안, 전년 동기 대비 725.96%~741.54% 증가 예상 순이익: 1,310억 위안~1,325억 위안, 전년 동기 대비 흑자 전환 창신커지(长鑫科技, CXMT, 증권코드 688825)는 2026년 10월 17일 자율 공시를 통해 2026년 1~3분기 누적(1월 1일~9월 30일) 실적 예비치를 발표했습니다. 회사 재무부서의 초기 추산에 따르면 누적 매출은 약 2,650억~2,700억 위안으로, 전년 동기 320.84억 위안 대비 2,329.16억~2,379.16억 위안 늘어날 것으로 예상됩니다. 전년 대비 약 8.3~8.4배 수준입니다. 지배주주 귀속 순이익은 약 1,310억~1,325억 위안으로 예상되며, 전년 동기 52.80억 위안 순손실에서 흑자로 돌아서 1,362.80억~1,377.80억 위안 개선되는 규모입니다. 이번 예비치는 중국 기업회계기준에 따라 작성되었으며 공인회계사 감사를 거치지 않았습니다. 회사는 실적 개선의 주요 원인으로 2025년 하반기 이후 AI 연산 수요가 빠르게 늘면서 글로벌 DRAM 업황이 좋아졌고, 제품 공급이 수요를 따라가지 못해 가격이 크게 오른 점을 들었습니다. 이와 함께 생산능력 확충, 제품 연구개발, 공정 기술 향상을 꾸준히 추진해 웨이퍼당 산출량과 가동률을 높였고 규모의 경제 효과가 이어졌다고 설명했습니다. 운영 관리 최적화, 시장 개척, 산업 밸류체인 상하류와의 협력 강화도 사업 확대에 기여했다고 밝혔습니다. 보고 기간 동안 지속적인 연구개발 투자와 공정 고도화를 바탕으로 제품 구성을 계속 개선했고, 가동률을 높은 수준으로 유지해 전체 실적이 크게 향상되었다는 것이 회사의 설명입니다.

달러로 늘어날 것으로 봤습니다. ODM 중에서는 NVL72 공급망에서 홍하이와 콴타를, ASIC 분야에서는 셀레스티카와 위윈을 선호주로 꼽았습니다. 범용 서버는 AI가 이끄는 다년간의 업사이클에 진입했다는 판단입니다. JP모건은 서버 CPU 수요를 AI 서버 헤드노드, 일반 서버, 에이전틱 AI 세 갈래로 나눠 분석했습니다. 전체 서버 CPU 출하량은 2025년 2,600만 개에서 2028년 6,800만 개로 늘어 38% CAGR을 기록하고, 서버 CPU 매출 TAM은 53% CAGR로 성장할 것으로 예상했습니다. 3분기 범용 서버 출하는 공급망 전반에서 예상을 웃돌았습니다. 4분기에는 부품 공급 문제로 단기 하방 리스크가 있지만 중장기 업사이클을 훼손하지는 않는다고 봤습니다. 에이스피드(ASPEED)의 수주 가시성은 이미 2027년까지 확대되었고, 메모리 업체들은 미국 CSP로부터 내년 50~80%의 수요 증가 피드백을 받은 것으로 나타났습니다. 이에 따라 내년 서버 출하 증가율을 25%로 전망했으며, 핵심 변수는 공급망 제약이라고 지적했습니다. 데이터센터 전력과 네트워킹도 구조적 성장 분야로 제시했습니다. 데이터센터 전력 TAM은 2028년까지 500억 달러에 이르러 80% CAGR을 기록할 것으로 전망했습니다. 성장 동력은 가속기 출하 증가(40~50% CAGR), TDP 상승(30~50% CAGR), 파워 랙 채택 확대(베라 루빈 20%, VR 울트라 50% 이상)의 세 가지입니다. 랙당 전력 콘텐츠는 GB200 3.7만 달러에서 VR200 9.2만 달러, VR 울트라 67.3만 달러로 급증할 것으로 추정했고, 2026년 서버 전원공급장치 점유율은 델타가 52%로 1위입니다. 네트워킹에서는 상위 4개 CSP 기준 액톤의 데이터센터 스위치 시장(SAM)이 2025년 약 60억 달러에서 2028년 약 330억 달러로 75% CAGR 성장할 것으로 예상했습니다. GPU 백엔드 이더넷 ToR 스위치 TAM은 같은 기간 약 164% CAGR로 성장할 것으로 봤습니다. 800G에서 1.6T로의 전환 주기가 2년 미만으로 짧아지면서 포트 ASP도 약 20% CAGR로 상승할 것으로 전망했습니다. 반면 PC에 대해서는 신중한 입장입니다. 1H26에 수요가 앞당겨진 데다 부품 가격 인상에 따른 가격 탄력성 악화로 4Q26~1H27 수요가 약할 것으로 봤습니다. 3Q26 ODM 노트북 생산은 전분기 대비 17% 줄었고, 4Q26 초기 전망도 추가로 8% 감소입니다. 지난 1년간 DRAM/NAND 가격이 3~5배 오르면서 고사양 노트북 BOM 원가는 약 30% 상승했습니다. BOM 내 메모리 비중은 8%에서 25%로 높아졌고, 이에 따라 PC 브랜드들은 1H26에 20~30% 가격을 인상했습니다. 그 결과 브랜드 마진은 예상보다 양호했지만 ODM은 마진 희석이 지속될 것으로 봤습니다. 메인보드와 그래픽카드 출하량도 올해 두 자릿수 감소가 예상됩니다. 액체냉각 분야에서는 랙당 냉각 콘텐츠가 GB300 약 4.8만 달러에서 VR 6.6만 달러, VR 울트라 9.9만 달러로 늘어날 것으로 봤습니다. AWS 트레이니엄3 랙은 TDP가 낮은데도 양면 냉각 설계로 8.6만 달러에 달하며, 이 분야 선호주로 AVC와 포시텍을 제시했습니다.

🗓 2026.10.16 원문 JP모건 APAC테크 리뷰 JP모건은 아시아 하드웨어 테크 리포트에서 단기적으로 AI 서버 램프업에 차질이 있지만 장기 수요는 견조하다는 시각을 제시했습니다. 2025~28년 AI 칩 출하량 연평균 성장률(CAGR)을 45%로 전망했으며, AWS 트레이니엄과 구글 TPU 수요에 힘입어 AI ASIC 칩 출하량은 같은 기간 60% CAGR을 기록할 것으로 예상했습니다. 미국 하이퍼스케일러들이 2026년 설비투자 가이던스를 상향하고 2027년에 대해서도 긍정적인 코멘트를 내놓으면서, JP모건 미국 하드웨어팀은 2026/27년 데이터센터 설비투자 증가율 전망을 기존 +63%/+40%에서 +80%/+50%로 올렸습니다. 올해 들어 세 번째 상향이며 여기서도 약 10%의 추가 상향 여지가 있다고 봤습니다. 네오클라우드 등 티어2 사업자의 설비투자는 2026/27년 각각 900억 달러, 1,300억 달러로 65%, 39% 늘어날 것으로 예상했습니다. 2026~30년 누적 AI 설비투자는 5.5조 달러이며, 이 중 4.1조 달러를 부채로 조달할 것으로 추정했습니다. 엔비디아 GPU 로드맵에서는 루빈(Rubin) 램프업이 일정보다 늦어지고 있다는 점이 핵심입니다. JP모건은 올해 NVL72 랙 출하량을 7.5만~8만 대로 추정했습니다. 이 중 GB300이 7만~7.5만 대, VR(베라 루빈)이 약 5천~7천 대입니다. 루빈 칩 생산량은 보드 기준 약 150만 개로 유지했지만, 생산 사이클 타임과 부품 부족 때문에 VR 랙 출하는 제한적일 것으로 봤습니다. 2027년 NVL72 랙 출하량은 약 9.5만 대로 예상했으며, 이 중 대부분이 VR200 랙이 될 것으로 전망했습니다. GB300/VR200 랙의 ODM 가격은 약 410만/650만 달러로 GB200 대비 각각 20%, 90% 높다고 추정했습니다. ODM 매출총이익률은 GB200의 4.2%에서 3.6%/2.7%로 낮아지지만, 랙당 이익 금액(MVA)은 아키텍처 복잡화와 테스트 시간 증가로 1.45만 달러에서 14.8만/17.5만

가트너는 AI 데이터센터 사업자들이 투하자본이익률 12%를 달성하려면 2030년까지 누적 8.5조 달러의 매출이 필요하다고 추정했습니다. 반면 같은 기간 AI 매출 전망치는 3.6조 달러 이하로 제시했습니다. JP모건은 이 격차가 수요를 예상하고 선제적으로 짓는 설비에 해당하는 리스크라고 봅니다. 코어위브는 장기 테이크오어페이 계약으로 미리 판매된 용량만 가동하기 때문에 해당되지 않는다는 설명입니다. 최근 수개월간 컴퓨팅 수요는 둔화가 아니라 가속되었습니다. 설령 수요 지속성이 우려되더라도 일반적인 데이터센터 설비투자의 3분의 2 이상이 데이터센터 건물 외피가 아닌 기술·단기 자산이어서, 설비투자를 빠르게 조절할 수 있고 장기 현금유출 리스크도 제한적입니다. 또한 업계 발표 계획을 근거로 용량을 선형적으로 추정하기 쉽지만, 실제로 용량을 가동하는 일은 계약을 따내는 것보다 훨씬 어렵습니다. 고객 대화에서 코어위브는 계획 이행과 일정 준수 면에서 선두를 지키고 있습니다. 코어위브는 2026년 2분기에만 약 500MW를 추가해 가동 전력 1.5GW에 도달했고, 8월 11일 기준 계약 전력은 4.2GW로 2030년 최소 8GW 목표를 향하고 있습니다. 회사가 제시한 예시에 따르면 5년 계약에서 설비투자는 총계약가치의 약 51%이며, 그중 약 80%를 자산 단위 부채로 조달합니다. 부채를 전액 상환한 뒤에도 계약가치의 약 16%가 모회사 잔여 현금흐름으로 남습니다. 이는 재계약이 없더라도 약 5년간의 데이터센터 임차·전력 비용을 충당할 수 있는 규모입니다. JP모건은 이 예시가 보수적이라고 평가합니다. GPU 실사용 수명이 6년 감가상각 기간과 계약 기간을 모두 넘어서고 있기 때문입니다. 실제로 V100은 약 8년, T4는 약 7년간 시장에서 사용되고 있으며, 2020년 출시된 A100은 2029년까지 계약이 체결된 사례가 있습니다. 자산 단위 부채를 상환한 뒤에는 임차료와 전력비만 부담하면서 계약 기간 이후에도 현금흐름을 창출할 수 있다는 의미입니다. JP모건의 예시 계산상 비레버리지 계약 IRR은 10%대 중반(연중 기준 16.0%, 연말 기준 14.4%, 회수기간 3.4년)입니다. 이는 모회사 부채와 자산담보부 부채를 혼합한 자본비용 9~11%를 웃돌며, 재계약을 감안하면 IRR은 더 높아집니다. 자본비용이 오르더라도 신규 용량의 컴퓨팅 가격에 반영되어 수익 구조는 유지될 것으로 전망합니다. 단기 자금 수요가 큰 것은 사실이지만, 그 원인은 가파른 용량 확대 속도에 있습니다. 가동 용량은 올해 말 1.85GW에서 2030년 8GW로 4년간 4배 늘어날 계획이며, 이는 매년 약 1.5GW를 추가해야 하는 수준입니다. 2025년 추가분은 500MW, 2026년 예상 추가분은 1GW였습니다. GW당 경제성을 단순화하면, 완전 가동된 프로젝트는 연 100억~150억 달러의 매출(중간값 기준 현금 EBITDA 약 94억 달러, 마진 약 75%)을 내고, 가동 첫해에는 350억 달러 이상의 설비투자가 필요합니다. 따라서 신규 용량 투자를 충당하고 현금을 창출하려면 안정화된 설치 기반이 연간 추가 용량의 4~5배가 되어야 합니다. 현재 이 비율은 약 1:1 수준입니다(2026년 초 가동 전력 약 0.85GW 대비 연중 추가 약 1GW). 비율은 2027년 1.2배, 2028년 2.1배, 2029년 3.1배를 거쳐 2030년에야 4.5배에 도달할 전망입니다. JP모건은 현재의 현금 소진이 프로젝트 경제성이 나빠서가 아니라 설치 기반 대비 용량 확대 속도에 따른 결과라고 보고 있으며, 잉여현금흐름 창출 시점 문제는 코어위브가 규모를 키우면서 대부분 해소될 것으로 판단합니다.

🗓 2026.10.16 원문 JP모건) 코어위브(CRWV), 부채 우려는 펀더멘털이 아닌 현금흐름 시점에 대한 심리를 반영한 것입니다 (비중확대, 2026.10.16) 코어위브 주가는 이번 주 약 20% 하락했습니다. 채권 금리 상승 우려가 하락을 이끌었고, 이번 주 발표된 가트너 전망이 여기에 더해진 것으로 보입니다. 가트너는 네오클라우드가 건전한 수익을 내는 데 필요한 AI 매출 규모에 의문을 제기했고, 이 두 요인이 맞물리며 과잉설비와 부채 조달의 지속가능성에 대한 투자자 우려가 커졌습니다. JP모건은 코어위브의 밸류에이션 멀티플이 회사 자체 펀더멘털뿐 아니라 데이터센터 부채 전반에 대한 투자자 수요에도 좌우된다는 점을 인정합니다. 다만 현재의 우려는 사업 펀더멘털에 비해 과도하다고 판단하며, 그 근거로 다섯 가지를 제시합니다. 데이터센터 수요가 최근 오히려 개선되고 있다는 점, 계약 용량을 실가동 용량으로 전환하는 일이 생각보다 훨씬 어려우며 이 부분에서 코어위브의 실행력이 두드러진다는 점, 프로젝트 단위 경제성이 건전하다는 점, 5년 계약 종료 후 GPU 재계약이라는 추가 수익화 수단이 있다는 점, 그리고 프로젝트 비레버리지 IRR이 자본비용을 웃돈다는 점입니다. 자본비용 상승으로 수익 여력이 줄어들 수는 있지만, 우호적인 컴퓨팅 수요 환경 덕분에 비용을 고객에게 전가할 가격 결정력이 있다고 보고 있습니다.

↪️ Pluto Research_발간자료 에서 전달 · 2026.10.16 요새 제일 많이 받는 질문이 이겁니다. 미국 AI 크레딧이 흔들리면 한국 반도체도 위험한 거 아니냐? 10월 14일(미국 시간) 가트너가 AI 인프라 투자 3.5조 달러 이상이 2030년 말까지 손상될 위험이 있다는 보고서를 냈고, 그날 CoreWeave 주가는 15.5% 빠졌습니다. AI 위험이 크레딧 시장 전체로 번지는 중이냐? 개인적으로는 그렇게까지는 보지 않습니다. 채권시장이 경계하는 건 AI 투자용 차입이고, 그 부담은 Capex가 OCF를 넘는 회사에 몰려 있다고 판단하고 있습니다. CoreWeave와 오라클이 그런 회사입니다. 그래서 크레딧 약세가 어디까지 번졌는지, 한국 반도체까지 이어지는지 차트로 하나씩 확인해 봤습니다. 여기 쓰인 차트는 다음과 같습니다. [차트1] CoreWeave 무담보채 vs Term Loan 액면 대비 할인율 [차트2] 미 국채 10년물 금리 누적 변화 분해 [차트3] 미국 하이일드 vs 투자등급 스프레드 [차트4] CCC − BB 스프레드 [차트5] 최근 20영업일 스프레드 변화 [차트6] 하이일드 Cable Satellite 지수 스프레드 vs CCO Holdings 5Y CDS [차트7] Capex / OCF [차트8] CoreWeave 무담보채 vs Term Loan 가격 [차트9] CoreWeave 무담보채 vs 데이터센터 담보채 스프레드 [차트10] 오라클, 메타, 메타 SPV vs BB 등급 지수 스프레드 [차트11] 하이퍼스케일러 장기채 최근 20영업일 스프레드 변화 [차트12] H100 GPU 임대가격 vs LLM 토큰 지출 지수 [차트13] BDC 주가의 NAV 대비 할인율 [차트14] BDC 발행채 스프레드 [차트15] 10월 14일(미국) 하루 주가 등락률 [차트16] 코스피 외국인 순매수 20거래일 합계 vs 코스피 [차트17] 하이퍼스케일러 5사 12MF Capex 컨센서스 합계  네프콘 / Brink

🗓 2026.10.16 원문 JP모건) 에릭슨 3Q26: 네트워크 부문의 강한 성장과 마진 방어력에 힘입어 호실적을 기록했으나, 부진한 RAN 시장 관련 리스크는 해소되지 않았음 내용 요약 에릭슨의 3분기 실적은 매우 강했으며, 핵심 질문은 이것이 반복 가능한 성과인지 일회성인지에 있습니다. 네트워크 부문 매출은 전년 대비 9% 성장해 예상을 크게 웃돌았고 상반기 성장률보다도 훨씬 높았습니다. 회사는 그 배경으로 일본에서의 점유율 확대와 인도 수요 강세, 부품가 상승에 따른 장비 가격 인상을 예상한 고객들의 선구매, 그리고 부품가 상승 영향을 상쇄하기 위한 고부가 제품 및 소프트웨어 업셀링을 꼽았습니다. 이 가운데 구조적인 요인은 첫 번째뿐이며 나머지 두 요인은 특히 2027년에 약해질 가능성이 높기 때문에, RAN 시장이 성장하지 않는 상황에서 매출 성장 전망을 상향할 이유는 없다고 판단합니다. 마진 역시 새 IPR 계약에 따른 과거 미라이선스 기간 대금이라는 일회성 요인을 제외하고도 예상을 상회했으나, 그 지속 가능성은 판단하기가 더 어렵습니다. 부품 원가 상승은 실제로 발생하고 있고 통신사와의 계약 재협상도 쉽지 않기 때문에, 제품 믹스 개선과 비용 통제가 어느 정도 성과를 낼 수는 있겠지만 고객이 계약 조건이나 제품 구성 변경에 동의하지 않는다면 2027년에도 마진 리스크가 이어질 것으로 보입니다. 다만 2026년 들어 회사의 실행력이 뛰어났던 만큼, 이러한 실행이 지속된다면 부품가 상승의 영향을 완전히 피하지는 못하더라도 최소화할 수는 있을 것입니다. 이번 실적 상회에도 불구하고 RAN 투자에 대한 우려와 부품가 상승에 따른 마진 리스크를 감안해 추정치는 소폭만 조정했으며, 조정분 대부분은 2026년에 반영했습니다. 회사는 4Q26 네트워크 매출이 최근 3년 평균 계절성에 부합할 것이라고 가이던스를 제시했는데, 이는 전분기 대비 약 17% 성장을 의미합니다. 또한 제품 믹스 효과에 힘입어 네트워크 부문 조정 매출총이익률을 49~51%(중간값 50%)로 제시했으며, 부품가 상승의 영향은 향후 분기로 갈수록 점진적으로 커질 것이라고 밝혔습니다. SEKUSD 환율 가정은 회사 가이던스와 동일한 10.0으로 변경했습니다. 이에 따라 FY26/FY27/FY28 매출 추정치는 각각 1.5%/0.1%/0.1%, 매출총이익 추정치는 2.0%/0.2%/0.2% 상향했고, 구조조정 비용 제외 EBITA는 3분기 실적 상회와 4분기 추정치 상향에 따라 FY26만 7.3% 올리고 FY27/FY28은 유지했습니다. 그 결과 FY26/FY27/FY28 EPS 추정치는 각각 5.5%/0.9%/0.9% 상향되었습니다. 2028년 예상 EPS에 13배를 적용한 2028년 6월 목표주가 102크로나는 유지하며, 특히 RAN 시장 성장에 대한 우려로 해당 종목에 대해 관망 입장을 유지합니다. 부품 원가 역시 또 하나의 리스크이지만, 회사가 비용과 믹스 관리에서 매우 기민하게 대응해 왔고 앞으로도 그럴 수 있다고 보나, 성공이 보장된 것은 아니며 리스크는 계속 남아 있을 것입니다.

↪️ Chart Book 에서 전달 · 2026.10.16 [구글 퀀텀 AI, 105큐비트 '윌로우' 칩에서 양자 '매직 상태' 오류 40배 절감 실증 (The Quantum Insider. 10.16)] -국제학술지 사이언스(Science)를 통해 105큐비트 초전도 양자 프로세서 '윌로우(Willow)'에서 매직 상태 배양(Cultivation) 기법을 구현해 비-클리포드 T-상태 준비 오류를 기본 회로 대비 약 40배 절감하고 99.99%(오류율 1만분의 1) 논리적 충실도 달성 발표 -4시간 주기의 강화학습(RL) 자동 보정 프로토콜을 통해 논리적 오류 확률과 후선택 유지율을 각각 약 10배(1 Order of magnitude) 개선 -54개 물리 큐비트에서 거리-3 컬러 코드를 거리-5 표면 코드로 이식(Grafting)하고 킥백 토모그래피로 검증 완료(저장 단계 오류율은 큐비트 누설로 인해 시뮬레이션 대비 약 7배 높게 측정)

🗓 2026.10.16 원문 저혈압 치료 완료

🗓 2026.10.16 원문