에테르의 일본&미국 리서치

🗓 2026.09.22 원문 Citi) 시에나 (CIEN.K); ECOC 2026 주요 시사점 - 긍정적 씨티의 견해 오늘 ECOC에서 데이비드 로텐스타인 최고전략책임자(CSO) 및 브로디 게이지 공급망 담당 수석부사장(SVP)과 만났으며, 주요 시사점을 정리합니다. 공급 전략: 레이저 수급이 빠듯한 상황에서 시에나가 어떻게 공급을 확보하고 있는지 묻자, 경영진은 네 가지 수단을 설명했습니다. 첫째, 생산능력 투자입니다. 설비투자(capex)는 통상적인 연간 수준의 약 5배로 집행되고 있으며, 자체 보유 테스트 자산 및 위탁생산업체(CM)도 함께 활용하고 있습니다. 둘째, 펌프 레이저와 실리콘 포토닉스 웨이퍼 등의 품목을 대상으로 기존 공급업체들과 장기 계약을 체결했습니다. 셋째, R&D 팀을 통해 공급업체를 추가하고 있으며, 그 예로 메모리가 언급되었습니다. 넷째, 포토닉스 측면을 포함해 수직계열화를 심화하고 있습니다. 경영진은 라인 시스템에 필요한 펌프는 데이터센터 내부에서 사용되는 고출력 펌프와 다르기 때문에, 공급업체의 펌프 생산능력이 약 4배 증가한다고 말했습니다. 수주잔고 및 수요 가시성: 경영진은 올해 매출이 공급에 의해 제약받고 있으며, 공급 제약이 없었다면 약 80억 달러를 넘어섰을 것이라고 밝혔습니다. 10월 회계연도 말 수주잔고는 100억 달러 이상이 될 것으로 예상했습니다. 다만 수주잔고가 지나치게 높으면 충족되지 못한 고객 수요를 의미하기 때문에 오히려 부정적 요인이 될 수 있다고 경고했습니다. 향후 2년에 걸쳐 수급이 재균형을 이루면서 수주잔고가 감소할 것으로 예상하며, 이는 수요 약화가 아니라 더 많은 공급이 가동되는 것으로 볼 것이라고 했습니다. 다만 향후 몇 분기 내에는 이러한 현상이 나타나지 않을 것으로 예상했습니다. 경영진은 수주잔고가 물량 배정과 고객의 재고 비축을 반영했던 코로나19 시기 및 2022년과 현재 상황을 대비시켰습니다. 현재 고객들은 장비가 도착하는 즉시 배치하는데, 이는 장비가 고객 매출의 제약 요인이기 때문입니다. 배치 서비스는 지난 4개 분기 각각 전년 대비 30~40% 성장했으며, 고객들은 시에나가 공급할 수 있다면 더 많이 받겠다고 밝혔습니다. 수요 동인 및 속도 전환: 경영진은 수요를 스케일 어크로스(scale-across), 메트로 DCI 및 콘텐츠 배포, 데이터 수집(data ingestion)으로 구분하며, 추론(inference)이 새롭게 부상하고 있다고 설명했습니다. 수년 내에는 비AI 클라우드 약 30%, 학습(training) 30%, 추론 40%의 구성이 될 것으로 보고 있습니다. 고객들은 효율성을 위해 계속해서 더 높은 속도로 전환하고 있는데, 다음 단계 속도로 넘어갈 때 장비 비용은 거의 동일하면서도 약 50%에 가까운 이점을 얻을 수 있기 때문입니다. 경영진은 또한 장비 한 대로 C밴드 전체, 약 25테라비트를 활용하는 풀 스펙트럼 트랜스폰더로의 전환도 나타나고 있다고 봅니다. 3.2T는 2020년대 말 무렵에 등장할 것으로 예상합니다. 경쟁 포지션: 경영진은 하이퍼스케일러 수주에 힘입어 라인 시스템 점유율을 약 70%로 제시했으며, 이 점유율이 유지되는 가운데 전체 시장에서 라인 시스템이 차지하는 비중이 커질 것으로 예상했습니다. 400G 플러거블에서는 고성능 제품에 집중하느라 시장 진입이 늦었으며 점유율은 약 10~15% 수준이었고, 나머지 대부분은 시스코와 마벨이 차지했습니다. 800G에서는 시스코에 이어 2위로 격차를 좁히고 있으며, 노키아도 물량을 늘리고 있다고 봅니다. 1.6T 솔루션은 2027년 상반기에 나올 것으로 예상하며, 2027년 말 또는 2028년에 본격적으로 확대될 것으로 보고 있습니다. 경쟁 구도는 동일한 업체들이며, ZR 및 ZR+에서는 마벨이 추가될 가능성이 있습니다. 고성능 코히런트 분야에서는 명확한 기술적 차별화를 언급하며 점유율이 50%를 넘는다고 보고 있고, 노키아가 2위라고 밝혔습니다. 고객 집중도 및 네오클라우드: 지난 분기 매출의 약 34%를 차지한 두 고객에 대한 질문에, 경영진은 하이퍼스케일러가 사실상 다수의 사업 부문을 가진 기업으로서 다양한 용도에 걸쳐 전체 포트폴리오를 구매하고 있다고 말했습니다. 현재 집중도는 시에나에 유리하게 작용하고 있으며, 디자인인(design-in)은 수년간 지속된다고 밝혔습니다. 네오클라우드는 이제 막 물량이 늘기 시작한 단계이며, 근본적으로 다른 사업이라고 설명했습니다. 코히런트 라이트 및 OCS: 경영진은 캠퍼스 및 데이터센터 내부에서 코히런트 라이트의 세 가지 활용 사례를 설명했으며, 내년 후반부 무렵 1.6T부터 시작될 것이라고 밝혔습니다. 첫째는 전송 거리로, IMDD가 한계에 도달하는 영역입니다. 둘째는 광섬유 절감으로, C밴드 WDM은 병렬 IMDD 대비 광섬유 수를 50분의 1로 줄일 수 있습니다. 셋째는 OCS 인터커넥트로, 약 12킬로미터의 광섬유에 해당하는 약 3dB의 삽입 손실로 인해 링크가 IMDD 도달 범위를 넘어서게 됩니다. 구글이 가장 먼저 도입하고, 다른 하이퍼스케일러들은 2027~2028년에 도입할 가능성이 더 높다고 예상했습니다. 데이터센터 대역외 관리: 경영진은 데이터센터 대역외 관리(out-of-band management) 제품(DCOM)이 약 30만 대 출하될 것으로 예상되며, 메타가 고객이고 다른 두 곳과도 진행 중이라고 밝혔습니다.

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.09.22 메타의 〈뮤즈 에이전트〉가 기대 이상의 실적이 나오면서 에이전트 운영의 핵심 연산장치인 CPU 관련주가 급등했습니다. 특히 뮤즈 에이전트가 모바일 앱으로도 출시되다보니 모바일 프로세서에 특화된 퀄컴 주가도 함께 올랐습니다. - AMD +10% - INTC +12% - ARM +17% - QCOM +9%앤스로픽이 20~30MW급 소규모 데이터센터 구축을 모색한다는 소식에 엣지 컴퓨팅 센터를 운영하는 클라우드플레어(NET), 아카아미(AKAM) 주가가 올랐습니다 NET, AKAM는 분산네트워크(CDN) 사업자로서 인터넷 트래픽 보안도 하고 있는데, 피어그룹인 F5(FFIV)가 LLM 공격을 엣지 네트워크에서 차단하는 AI 보안 신제품을 공개하며 섹터 수급이 몰린 영향도 있습니다 - NET +9% - AKAM +12% - FFIV +4%

↪️ 루팡 에서 전달 · 2026.09.22 메타 $META의 Muse, 여러 지표에서 ChatGPT의 초기 모바일 출시 속도를 앞서고 있음 Muse는 출시 후 첫 12일 동안 양대 앱스토어에서 총 280만 다운로드를 기록했습니다. 좀 더 직접 비교가 가능한 미국 + 캐나다 iOS 기준으로 보면: - Muse: 첫 12일간 180만 다운로드 - ChatGPT: 130만 다운로드 Muse는 또한 9월 19일 미국 일일 다운로드 26만4,000건을 기록하며 새로운 최고치를 세웠습니다. 이는 3일 연속 일일 다운로드 20만 건을 넘어선 것입니다. ChatGPT는 출시 이후 미국 일일 다운로드가 20만 건을 돌파하기까지 약 1년이 걸렸습니다. 사용자 참여도(Engagement) 역시 Muse가 더 빠른 속도를 보이고 있습니다. - Muse는 출시 10일 만에 미국 일간활성이용자(DAU) 44만8,000명을 기록 - ChatGPT는 미국 DAU 약 45만 명에 도달하는 데 49일이 걸림 - 출시 12일째 기준, Muse의 미국 모바일 DAU는 64만2,000명 - 같은 출시 12일째 ChatGPT의 미국 모바일 DAU는 23만1,000명 - Muse를 미국 iOS 사용자만으로 한정해도 DAU는 35만9,000명 출처: Sensor Tower

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.09.21 메타, 해저케이블 혁신기술 상용화 추진 - 메타가 21일 미국과 프랑스를 잇는 7000㎞ 해저케이블 '페탈(Petal)'을 2029년 가동해 기존 케이블보다 2배 빠른 1Pbps 전송 시대를 열겠다고 선언. 페탈은 광섬유 한 가닥 안에 24쌍의 코어 2개를 넣는 멀티코어 구조를 갖고 있음. 파트너 기업으로 일본 NEC(6701), 스미토모전기(5802), 프랑스 오렌지(ORA)가 참여. NEC는 케이블 조립부터 엔지니어링 서비스까지 턴키 시스템 공급자, 스미토모는 2코어 광섬유를 공급, 오렌지는 유럽 내 지상망 연계를 지원한다고 함

🗓 2026.09.21 원문 UKMTO: 한 선장이 LPG 운반선이 정체불명의 발사체 파편에 피격됐다고 보고했습니다.

🗓 2026.09.21 원문 사우디가 우에엥 미국아 도와줘!! 이랬는데 트럼프가 계산기 두들겨 보고 '홍해까지 막히면 난 진짜 답없다' 싶어서 ㅗㅗ 하고 나옴

🗓 2026.09.21 원문

🗓 2026.09.21 원문 트럼프, 후티 공습 검토했으나 결국 보류 트럼프 대통령은 사우디아라비아가 군사 지원을 재차 요청한 이후, 지난 주말 예멘의 후티 반군에 대한 미국의 공습을 검토했습니다. 보도에 따르면 미 중부사령부(CENTCOM)는 공습 방안을 마련했지만, 트럼프 대통령은 보복 공격으로 바브엘만데브 해협이 위협받을 수 있다는 우려 속에 결국 공습을 보류했습니다. 시장 관점: 두 번째 주요 해상 운송 요충지까지 위협받게 될 경우 유가가 급격히 상승할 수 있습니다. (@WalterBloomberg)

🗓 2026.09.21 원문 OpenAI와 Anthropic, 서로의 모델을 스트레스 테스트하는 방안 논의 중 - The Information

🗓 2026.09.21 원문 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

🗓 2026.09.21 원문 Citi Global Quantitative Research) 주식시장 포지셔닝 모델(EMP) 선물 포지셔닝 업데이트 (9월 17일 종가 기준, 9월 21일 발간) 미국 지수 선물에서는 S&P 500(ES)의 순 노셔널이 -28억 달러로 소폭 순매도 상태이며, 롱 372억 달러와 숏 401억 달러가 거의 맞서고 있어 정규화 포지셔닝은 -0.12로 사실상 중립 수준입니다. 정규화 P&L은 -0.32로 기존 포지션이 약간의 손실 구간에 있습니다. 나스닥(NQ)은 13개 지수 중 유로스톡스50, FTSE100과 함께 순매수인 세 지수 가운데 하나로, 순 노셔널 +35억 달러(롱 158억, 숏 123억), 정규화 포지셔닝 +0.36의 완만한 순매수 상태이고 P&L은 -0.28입니다. 반면 러셀2000(RTY)은 순 노셔널 -81억 달러(롱 39억, 숏 120억)로 전체 지수 중 절대 금액 기준 가장 큰 순매도이며, 정규화 포지셔닝도 -3.28로 13개 지수 가운데 가장 극단적인 숏입니다. 즉 미국 내에서는 대형 기술주 선물에 소폭 롱, 대형주 전반은 중립, 소형주에는 매우 강한 숏이 쌓여 있는 구도입니다. 일본 니케이(NI)는 순 노셔널 -23억 달러로, 롱이 0.8억 달러에 불과한 반면 숏이 23.8억 달러여서 포지션이 거의 일방향 숏으로 구성되어 있습니다. 정규화 포지셔닝은 -2.97로 러셀2000 다음으로 극단적인 순매도 수준이며, 정규화 P&L은 +0.45로 숏 포지션이 현재 이익 구간에 있습니다. 한국 코스피(KM)는 순 노셔널 -17억 달러(롱 11억, 숏 28억)로 순매도이며, 정규화 포지셔닝은 -1.20으로 표준편차 1을 넘는 뚜렷한 숏이지만 니케이나 러셀2000만큼 극단적이지는 않습니다. 정규화 P&L은 -0.16으로 숏 포지션이 소폭 손실 상태입니다.

🗓 2026.09.21 원문 “삼전닉스 추격한다”…CXMT, D램 미세공정 한단계 도약 칩 핵심구조 간격 11.95㎚로 축소 중국 반도체업체 창신메모리테크놀로지(CXMT)가 D램 제조의 미세화 수준을 11.95나노미터(㎚)까지 올렸다. 삼성전자와 SK하이닉스 등이 2010년대 후반 양산했던 기술 수준이다. https://www.hankyung.com/article/202609206464i

🗓 2026.09.21 원문

↪️ 여고생 코쨩👉🔕 에서 전달 · 2026.09.21

🗓 2026.09.21 원문 베센트: 이란 관련 분쟁이 얼마나 오래 지속될지는 말할 수 없어 - CNBC

🗓 2026.09.21 원문 JP모건) 9월 21일 미국증시 코멘트 전술적으로 신중 / 중립 – 근거는 (i) 에너지 가격이 하락 반전 없이는 안정되지 못하고 있다는 점; (ii) 10년물이 5% 부근에서 등락하며 채권 변동성이 높다는 점; (iii) 포지셔닝 / 팩터가 뚜렷한 방향성을 제시하지 못하고 있다는 점입니다. 이번 주에는 연준 위원 발언과 중동 양쪽에서 비롯되는 리스크를 지적합니다. 전자의 경우, 금요일 / 일요일 연준 위원 발언이 매파적이었으며 워시 기자회견의 핵심 요점 일부를 되풀이했는데, 이는 전망치 대비 추가 금리 인상 리스크를 높입니다. 후자의 경우, 소셜미디어 계정들이 트럼프 / 네타냐후의 이동 일정 변경과 해당 지역에 대한 국무부 경고를 또 한 차례의 군사 행동 급증을 암시하는 것으로 지적하고 있습니다. 또한 고객들과의 대화를 보면 어떠한 긴장 고조에 앞서 미국의 출구(off-ramp)가 마련될 것이라는 견해로 모아지고 있어, 긴장이 고조될 경우 주식이 하락할 수 있으며, 바닥을 찾기 전까지 2-3%가량 하락할 수도 있습니다. 강세로 전환할 요인 – 유가 / 채권 수익률 하락입니다. 채권시장이 워시의 발언과 연준의 의지가 인플레이션 기대와 채권 수익률을 억제하기에 충분하다는 쪽으로 의견이 모아질 수 있습니다. 미국 / 이란이 협상 테이블로 복귀해 유가를 낮추거나, 또는 다른 방식으로 원유 가격 하락을 이끌어낼 수 있습니다. 약세로 전환할 요인 – 소비자와 경제가 무너지고 있다는 신호, 또는 AI 테마가 끝났다는 신호이며, 이는 설비투자(capex) 삭감으로 촉발될 가능성이 높습니다.

27E eSSD 수요 전년 대비 +52.9% 성장 전망 — 지속 학습 도입이 확대됨에 따라 AI 추론 수요도 계속 확대되어, 27E eSSD 수요가 전년 대비 +52.9% 성장할 것으로 예상합니다(전체 SSD 수요는 +45.0%). 또한 XL Flash, HBF와 같은 첨단 솔루션과 CXL 등 스토리지 보완 기술에 대한 수요도 증가할 것으로 예상합니다. 아울러 AI 시스템이 효율적인 데이터 보존 및 검색을 위해 가속기 가까이에 더 큰 스토리지 풀을 필요로 함에 따라, QLC 기반 니어-GPU 스토리지 솔루션이 주목받을 것으로 보입니다. 견조한 SSD 수요가 부진한 소비자용 NAND 수요를 상쇄 — 반면 모바일 및 PC 시장 여건 약화로 소비자용 NAND 수요는 둔화될 수 있으나, AI 추론 관련 NAND 수요 증가가 이러한 약세를 상쇄할 것으로 예상합니다. 또한 AI 데이터센터, 특히 중국의 AI 데이터센터들이 HDD 대신 SSD 채택을 점점 더 검토하고 있어, 27E 이후 QLC SSD 수요의 추가적인 상방 요인이 될 수 있습니다. 27E/28E NAND 수급 비율 -6.1%/-5.5% — 메모리 공급업체들이 NAND보다 DRAM/HBM 신규 공장(그린필드) 생산능력 확대를 우선시함에 따라, 27E/28E NAND 수요 증가율(전년 대비 +29%/+33%)이 공급 증가율(+21%/+25%)을 상회할 것으로 전망합니다. 지속 학습과 Nvidia의 KV 캐시 오프로딩 추세에 힘입어 고용량 eSSD 수요는 27E/28E에 전년 대비 +53%/+41% 성장할 것으로 추정합니다. 그 결과 NAND 수급 여건이 상당히 타이트해지며, NAND 수급 비율은 27E/28E에 -6.1%/-5.5%를 기록할 것으로 예상합니다(2026E는 -0.8%). 시사점 — 지속 학습이 eSSD 수요의 급격한 증가를 이끌어 소비자용 NAND 수요 둔화를 상쇄할 것으로 예상합니다. KV 캐시 오프로딩과 HDD의 SSD 대체 수요는 고용량 스토리지 채택을 더욱 가속화할 것입니다. 당사는 삼성전자와 SK하이닉스에 대해 매수(Buy) 의견을 유지합니다. 두 회사 모두 타이트해진 NAND 펀더멘털과 AI 주도의 구조적 메모리 수요 증가의 수혜를 입기에 유리한 위치에 있습니다.

🗓 2026.09.21 원문 Citi) 글로벌 반도체; AI 지속 학습(Continual Learning)으로 2027E eSSD 수요 급증 전망 씨티의 견해 지속 학습과 AI 추론으로 eSSD 수요가 급격히 증가할 것으로 보입니다. 당사는 2027E eSSD 수요가 전년 대비 +52.9% 성장할 것으로 전망합니다. 니어-GPU(near-GPU) 스토리지 채택과 중국 AI 데이터센터의 수요 증가로 QLC 수요가 크게 늘어날 것으로 예상합니다. 견조한 기업용 AI 수요가 소비자용 NAND 수요 둔화를 상쇄할 것으로 판단합니다. 메모리 제조사들이 NAND보다 DRAM/HBM 생산능력 확대를 우선시함에 따라 NAND 수급 여건이 상당히 타이트해지며, 27E/28E에 각각 -6.1%/-5.5%의 공급 부족이 발생할 것으로 보입니다. eSSD 수요 급증 전망 — 지속 학습 기술이 점점 정교해짐에 따라, 27E 이후 학습 및 추론 수요 모두 빠르게 증가할 것으로 예상합니다(이전 보고서 참조: Global Semiconductors - Continual Learning to Fuel HBM/eSSD Demand (AI Training/Inference)). 지속 학습은 AI 시스템이 기존에 학습한 데이터를 유지하면서 새로운 정보를 지속적으로 통합해야 하므로, 이는 AI 추론용 eSSD 수요를 끌어올릴 것입니다. 대량의 과거 데이터를 보존하고 검색해야 하는 필요성이 커지면서 스토리지 요구량도 크게 늘어날 것입니다.