나쁜양파 실적알리미

#Portfolio - Eventbrite 자체광고매출 +20%YoY, 신규유저 획득비 -30% — 마케팅 효율 개선 - Vimeo 시스템 안정성 장애건수 인수前 대비 -90% - Tractive 인수 완료(EV $759M, 이연대금 $115M 포함, 5월) - Airtable 인수 합의(EV $1.29B 전액현금, 분기 이후) #Outlook - Q3 매출가이던스 $733M~745M (YoY +113% 중간값) - FY26 매출가이던스 $2.78B~2.82B (YoY +114% 중간값) #Comments 🟢 매출·조정영업이익·조정EPS 전부 세자릿수 성장 지속, IPO 이후 첫 분기서도 확장세 유지 🔴 GAAP영업이익률 34%(조정 54%와 괴리), 순부채 $4.09B·레버리지 2.4배 — M&A 비용·차입 부담 확대 - 핵심: Airtable $1.29B 인수 소화 속도와 GAAP·조정 영업이익률 격차 축소 여부가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

Bending Spoons(벤딩스푼스) · $BSP · 2026 Q2 실적 (장전) 디지털 앱·서비스 인수해 운영하는 이탈리아발 롤업기업(AOL·에버노트·비메오·이벤트브라이트 등 보유) — 시총 $31.1B 종가 $48.98 🔴 -8.35% 장전 $49.01 🟢 +0.06% #Financial_Results 🟢 Rev $704M (Est. 682.63M, +3.1%) 🟢 OP $381M (54%마진, +150%) 🟢 EPS $0.46 (Est. 0.243, +89.3%)

#Retail - 동일점매출 2Q +1%, 상반기(26주) +2% — 소비 완만한 회복세 - 여성액세서리·란제리·홈퍼니처 강세, 주니어·아동복·여성의류는 부진 - 기말 재고 전년比 +5% — 매출성장(+1%) 대비 과잉, 향후 마크다운 압박 요인 #FCF_CapEx - OCF(26주) $326.8M (전년 $319.4M), CapEx(26주) $39.5M (전년 $43.5M) - FCF(26주) $287.3M, YoY +4.1% · CapEx/OCF 12.1%(전년 13.6%) - FY26 CapEx 가이던스 $120M — FY25 실적 $93M 대비 +29% 상향 #ROIC (회계연도 기준) - 56.0% → 46.1% → 43.9% - 투하자본 $1.3B → $1.3B → $1.3B (+0.0% YoY), NOPAT +0.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev -0.4% YoY, EPS -4.2% YoY #Comments 🟢 GM +221bp·EPS +44.6% 상회, 관세환급 제외 실질EPS $4.43도 컨센 $4.32 상회 — 관세효과 제외해도 코어 마진 개선 확인 🔴 SG&A비율 29.4%(전년 28.7%)로 인건비 부담 확대, 재고 +5%YoY는 향후 프로모션 리스크 - 핵심: $37.2M 관세환급은 회사가 "추가 발생 없다" 명시 — 3Q부터 마진 정상화 속도가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

딜라즈(Dillard's) · $DDS · 2Q26 실적 (장전) 미국 중남부 백화점 체인 (272개 매장+온라인) · 시총 $9.9B 종가 $636.02 🔴 -1.55% 장전 $640.53 🟢 +0.71% #Financial_Results 🟢 Rev $1,530.4M (Est. 1,523.3M, +0.5%) 🟢 GPM 39.7% (Est. 37.5%, +221bp) 🟢 EPS $6.25 (Est. $4.32, +44.6%) 🟢 FCF(26주) $287.3M (YoY +4.1%)

#Trading - 디지털자산 거래대금 $32.6B, 전년 $58.6B 대비 -44.4% (크립토 시장 위축) - Adj. 거래수익 $29.9M (+24.1% YoY, $24.1M→$29.9M) - 구독·서비스 매출 $62.7M 사상 최대, 매출 다각화 진행 #FCF_CapEx - OCF $16.9M · CapEx $0.6M · FCF $16.25M (CapEx/OCF 3.8%, 경량자산 모델) #ROIC (회계연도 기준) - 1.1% → 1.5% → 2.0% (증분 ROIC -25.0%) - 투하자본 $1.4B → $2.7B → $2.3B (-14.8% YoY) #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +15.4% YoY, EPS +190.0% YoY #Comments 🟢 Adjusted 매출·EBITDA·순이익 전부 YoY 큰 폭 개선, 구독·서비스 매출 사상 최대로 거래 의존도 완화 🔴 크립토 자산 평가손실·손상차손 반영돼 IFRS 순손실 $280M(EPS -$1.78)로 전환, 거래대금은 -44% YoY 위축 - 핵심: Equiniti 인수 종결(2027년 초 예정) 및 SS&O 매출 $225-245M 가이던스 달성 여부가 밸류에이션 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

불리시(Bullish) · $BLSH · 2Q26 실적 (장전) 크립토 현물·파생 거래소 겸 CoinDesk 인덱스·데이터 운영사 (시총 $3.7B) 종가 $24.63 🟢 +0.45% 장전 $25.87 🟢 +5.03% #Financial_Results 🟢 Rev $92.6M (Est. 87.40M, +5.9%) 🟢 Adj EBITDA $29.5M (vs $8.1M YoY, +264%) 🔴 EPS -$1.78 (Est. $0.02) 🔴 FCF $16.25M (Est. 18.0M, -9.7%)

#AssetMgmt - 운용보수 관련이익(FRE) YoY +20%, fee-bearing capital $672B (분기 모금 $77B 사상최대, 상반기 누적 $98B) - Wealth Solutions DE $480M, 보험자산 $191B (Just Group 인수분 $45B 포함) - 배치가능자본 $210B 사상최대, 상반기 자산매각 $40B / 자사주매입 $580M #ROIC (회계연도 기준) - 4.8% → 4.5% → 4.9% (증분 ROIC 6.9%) - 투하자본 $262.6B → $260.6B → $283.9B (+8.9% YoY), NOPAT +13.6% #Comments 🟢 사상최대 모금($77B)·배치가능자본($210B)으로 확장 모멘텀 지속 🔴 분기 순이익 $703M, 전년동기 $1,055M 대비 급감 - 핵심: 지주구조 단순화(Simplification) 거래 마감 시점과 New BN 주식 교환 완료 여부 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

브룩필드 · $BN · 2026 Q2 실적 (장전) 재생에너지·인프라·PE·부동산·보험 아우르는 글로벌 대체자산운용 지주사, 시총 $99.8B 종가 $44.69 🔴 -0.25% 장전 $44.55 🔴 -0.31% #Financial_Results 🟢 DE(실현전) $1.4B ($0.61/주) (YoY +15%) 🟢 Total DE $1.5B ($0.66/주) 🔴 순이익 $703M (YoY -33%, 전년동기 $1,055M)

#Brand - 코치 매출 $1.64B (+15%, CC +14%) — 두자릿수 성장 지속, 핸드백 AUR 중두자릿수↑ - 케이트스페이드 $235.1M (-7%, CC -7%) — 감소 지속 (FY -10%) - 중화권 $352.2M (+33%, CC +28%), 북미 $1.15B (+7%), 유럽 $122.6M (+22%, CC +19%) - DTC 매출 +11%(CC) — 디지털 중단자릿수, 매장 중반두자릿수 성장 #FCF_CapEx - 분기 OCF $522.2M · CapEx $53.2M · Adjusted FCF $492.6M (CapEx/OCF 10.2%) - FY26 OCF $1.98B · CapEx $166.0M · Adjusted FCF $1.86B (전년 $1.35B, +37.6%) - FY27 가이던스: CapEx+클라우드 $300M(매출 3~4%), Adjusted FCF ~$1.7B #ROIC (회계연도 기준) - 20.4% → 19.8% → 26.6% (증분 ROIC -22.2%) - 투하자본 $4.8B → $4.5B → $3.6B (-20.0% YoY), NOPAT +22.2% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +6.5% YoY, EPS +7.3% YoY #Comments 🟢 코치 브랜드 견조 — 중화권 CC+28%, 핸드백 AUR 상승세로 가격력 입증 🔴 케이트스페이드 매출 감소 지속(4Q -7%, FY -10%), FY27 매출 가이던스도 중간자릿수 성장으로 FY26 14%(리포티드) 대비 둔화 전환 - 핵심: 어닝 서프라이즈에도 장전 -5.36% — 밸류에이션 부담 또는 가이던스 반응, 콜 코멘트 확인 필요 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

태피스트리 · $TPR · FY26 4Q 실적 (장전) 코치·케이트스페이드 보유 美 럭셔리 액세서리 하우스 · 시총 $32.2B 종가 $153.74 🔴 -4.24% 장전 $142.95 🔴 -7.02% #Financial_Results ⚪ Rev $1.88B (Est. 1.87B, +0.2%) 🟢 OPM 19.3% (Est. 18.1%, +1.2%p) 🟢 EPS $1.32 (Est. 1.28, +3.4%) 🟢 FCF $492.6M (Est. 307.0M, +60.5%)

#FLNG - Hilli: 카메룬 8년 계약 종료, 8/4 싱가포르행 출항 → 27년 하반기 아르헨티나 20년 계약(연 EBITDA $285M+상품연동 업사이드) 개시 앞두고 개조 중, 전환예산 $350M 중 $71M 집행 - Esperanza: SESA와 20년 계약 체결, EBITDA 백로그 $8B(연 ~$400M) - Gimi: 청구단가 계약대비 +15%, 이번 분기 41카고 하역 - 4호 FLNG: CIMC Raffles와 $2.45B EPC 계약 신규 체결(8/12), 3.5MTPA MKII #ROIC (회계연도 기준) - 2.0% → 1.7% → 4.0% (증분 ROIC 25.0%) - 투하자본 $2.6B → $2.9B → $3.3B (+13.8% YoY) #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev -33.0% YoY, EPS -115.9% YoY #Comments 🟢 아르헨티나·에스페란자 20년 장기계약 확보로 EBITDA 가시성 크게 개선(연 $285M+$400M 백로그) 🔴 순부채 $1.8B(현금 $0.9B, 계약부채 $2.7B) + 4호 FLNG EPC $2.45B 추가 자금소요 - 핵심: 신규 RCF $600M로 유동성 확충했지만 Hilli 개조 지연·4호 FLNG 파이낸싱 실행이 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

골라LNG · $GLNG · 26년 2분기 실적 (장전) FLNG(부유식 LNG 액화설비) 개발·운영사 · 시총 $5.2B 종가 $51.07 🟢 +0.45% 장전 $54.00 🟢 +5.74% #Financial_Results 🔴 Rev $130.5M (Est. 140.65M, -7.2%) 🟢 Adj EBITDA $127.4M (+159% YoY) 🟢 Net Income $38.3M (+145% YoY)

#Fuel_Retail - Ipiranga 판매량 617.3만m³ (+8% YoY), 매출 R$37.46B (+24%)로 그룹 성장 견인 - Recurring Adj EBITDA R$2.78B (+310% YoY) — 전년 낮은 베이스 영향 크지만 마진도 개선 - Ultragaz는 일회성 손상 R$124M 반영해 헤드라인 EBITDA -22%, Recurring 기준으론 +6% #FCF_CapEx - OCF R$4.79B (전년 R$0.94B 대비 급증, 사상 최대) · CapEx R$517M (-5%) · FCF R$4.27B - CapEx/OCF 10.8%로 낮아 현금 여력 확대 #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +11.1% YoY, EPS +79.2% YoY #Comments 🟢 전 사업부 EBITDA 동반 성장, 순이익 1H +71% YoY, 순차입금/EBITDA 0.9배로 2008년 이후 최저 레버리지, 자사주 1800만주 매입 승인 🔴 금융비용 R$520M, 전년 R$31M 대비 급증 — 일회성 MTM 손실 영향, 지속 여부 지켜봐야 - 핵심: Ultracargo 대형 증설(Suape·Itaqui) 3Q26 가동 개시, 신규 용량의 실적 전환 속도가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

Ultrapar(울트라파) · $UGP · 2Q26 실적 (장전) 브라질 최대 종합에너지·물류기업 — LPG유통(Ultragaz)·주유소(Ipiranga)·터미널(Ultracargo)·내륙수운(Hidrovias) 운영, 시총 $6.97B 종가 $5.85 🔴 -1.85% 장전 $5.87 🟢 +0.34% #Financial_Results 🟢 Rev R$41.52B (Est. R$41.06B, +1.1%) 🟢 OPM 7.3% (Est. 6.3%) 🟢 EPS R$1.45 (Est. R$1.32, +9.5%) 🟢 FCF R$4.27B (사상 최대 영업현금흐름)

#Segment - Engineered Solutions 유기 매출 +12.9% YoY — 유체동력·자동화 엔지니어링 강세 - Service Center 유기 매출 +7.9% YoY — 베어링·동력전달 MRO 수요 견조 - 전사 유기 성장 +9.7%, 3년래 최고 — LIFO비용 $6.4M(세후 EPS -$0.13) 반영 #ROIC (회계연도 기준) - 21.5% → 21.6% → 20.3% (증분 ROIC 0.0%) - 투하자본 $1.7B → $1.8B → $2.0B (+11.1% YoY), NOPAT +0.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +5.9% YoY, EPS +8.0% YoY #Comments 🟢 FY27 가이던스 매출 +4~6.5%·EPS $11.65-12.15, 중기목표 매출 $7B·EBITDA마진 14%로 상향 🔴 LIFO비용 확대(4Q $6.4M, FY $21.5M)로 마진 압박 우려 - 핵심: 4Q 오가닉 성장 9.7% 모멘텀의 FY27 지속 여부 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

Applied Industrial Technologies · $AIT · FY26 4Q 실적 (장전) 산업용 동력전달·유체동력·자동화 부품 유통기업, 시총 $13.0B 종가 $352.29 🔴 -0.02% 장전 $359.37 🟢 +2.01% #Financial_Results 🟢 Rev $1.4B (Est. 1.29B, +8.3%) 🟢 OP $159.3M (Est. 147.5M, +8.0%) 🟢 EPS $3.17 (Est. 2.92, +8.7%)

#Revenue_Cost - 순정화매출 R$6.59B (+12.1% YoY): 요금인상 +8.7%, 물량 +1.1%, 고객믹스 -3.1% - 비용 R$2.53B (+24.5% YoY): 고객서비스 +39%(콜센터·마케팅 확대), 일반관리비 +977%(전년 소송환입 기저효과), 정수약품비 +97%(지정학발 인플레) - 순부채 R$34B (전년 R$23B) — 이자비용 급증이 조정순이익 급감 주요인 #FCF_CapEx - OCF R$4.93B · CapEx R$3.73B(+3.6% YoY) · FCF R$1.20B, CapEx/OCF 75.7% - 연간 Capex 가이던스 ~R$20B 유지, 유니버설라이제이션(상하수도 보급 확대) 목적 #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +13.8% YoY, EPS -10.8% YoY #Comments 🟢 순정화매출·EBITDA 컨센 상회, 요금인상 효과로 매출 성장 지속 🔴 순부채 급증(R$23B→R$34B)에 이자비용 부담 커지며 조정EPS -42%·조정순이익 -41% 급감, 컨센 하회 - 핵심: 이자비용 안정화 시점과 추가 요금 조정 여부가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

사베스프 · $SBS · 2Q26 실적 (장전) 브라질 상파울루주 상하수도 공급 독점기업, 시총 $19.1B 종가 $5.10 🟢 +1.39% 장전 $5.06 🔴 -0.78% #Financial_Results 🟢 Rev R$6.59B (Est. R$6.28B, +4.9%) 🟢 EBITDA R$3.91B (Est. R$3.72B, +4.9%) 🔴 EPS R$0.33 (Est. R$0.42, -21.4%)

#DTC_Regions - DTC +14% (cc +16%), B2B +13% (cc +15%) — DTC가 B2B 상회 - 지역별(리포티드/cc): 미주 +11%/+14%, EMEA +15%/+15%, APAC +18%/+23%(호주 제외 +30%) - 자사매장 순증 13개, 총 124개(미주21·EMEA50·APAC53) #ROIC (회계연도 기준) - 3.7% → 7.6% → 11.2% (증분 ROIC 100.0%) - 투하자본 $4.0B → $3.6B → $3.7B (+2.8% YoY), NOPAT +33.3% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +14.5% YoY, EPS -4.3% YoY #Comments 🟢 FY26 가이던스 상향 — 매출성장 15%(cc, 상단), Adj EBITDA 최소 €710M(마진 30.2~30.5%) 🔴 마진 압박 지속 — Adj EBITDA마진 -70bp YoY(환율 -60bp+관세 -70bp), GAAP EPS -13% YoY(리파이낸싱·ASR 일회성비용 €22M) - 핵심: 관세·환율 역풍 속 EBITDA마진 방어력과 APAC(cc +23%) 성장 지속 여부 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

버켄스탁 · $BIRK · FY26 3분기 실적 (장전) 독일 태생 프리미엄 샌들·풋웨어 브랜드, NYSE 상장 · 시총 $6.9B 종가 $36.74 🔴 -1.95% 장전 $40.01 🟢 +8.89% #Financial_Results 🟢 Rev €720M (Est. €713.2M, +1.0%) 🟢 GPM 59.1% (Est. 58.95%, +0.2%p) 🔴 Adj EPS €0.74 (Est. €0.756, -2.1%)