한화 철강 권지우

Spot Gold fell below USD 4,850, silver fell more than 5%, and the "roller coaster" market of Precious Metals intensified in 2026 ​💡 Comment: 연초 급등했던 귀금속 가격이 연준의 금리 인하 기대 후퇴와 차익 실현 매물로 인해 극심한 변동성을 보이고 있습니다. 특히 산업적 특성이 강한 은의 낙폭이 두드러지고 있습니다.

Iran to close parts of Hormuz Strait for few hours during military drill 💡 Comment: 이란 혁명수비대가 호르무즈 해협에서 군사 훈련을 실시하며, 항행 안전을 이유로 17일(화) 수 시간 동안 해협 일부를 폐쇄한다고 발표했습니다. 이번 훈련은 미국과의 제네바 핵 협상 재개를 앞두고 전략적 자산을 과시하려는 의도로 풀이되며, 호르무즈 해협은 전 세계 해상 원유의 약 20~25%가 통과하는 핵심 요충지입니다. 시장은 수 시간의 단기 폐쇄가 공급망에 미칠 타격은 적을 것으로 보고 있으나, 미 해군 전력의 추가 배치와 맞물린 긴장 고조에 유가는 변동성을 보이고 있습니다. https://www.reuters.com/world/middle-east/iran-close-parts-hormuz-strait-few-hours-during-military-drill-fars-news-agency-2026-02-17/

"달러 이틀째 상승…연준 3회 인하 기대 약화" 달러가 이틀 연속 상승했습니다. 시장이 기대하던 연내 3회 금리 인하 전망이 흔들리고 있기 때문. 최근 발표된 미국 경제 지표들이 예상보다 견조하게 나오면서 연준이 공격적으로 금리를 내리기 어렵다는 시각이 다시 힘을 얻고 있습니다.

✔ 근원 물가 여전히 2% 목표 상회 ✔ 고용 시장 둔화 신호 제한적 ✔ 단기 금리선물 시장에서 인하 확률

일부 조정 이에 따라 달러 매도 포지션을 줄이는 움직임이 나타났고, 달러 인덱스는 2거래일 연속 상승 흐름을 이어갔습니다.

철광석

[BHP FY2026 상반기 실적발표] 1) 핵심 요약 - 실적 서프라이즈: BHP 그룹(BHP Group)의 상반기 기본 이익이 시장 예상치를 상회하며 전년 대비 22% 증가함 - 역사적 전환점: AI 데이터 센터 및 청정 에너지 전환에 따른 수요 급증으로 구리 수익이 사상 처음으로 철광석을 앞지름 - 주가 및 배당: 주가는 7% 급등하며 사상 최고치를 경신했으며, 배당금 또한 시장 컨센서스를 크게 웃도는 수준으로 발표됨 2) 주요 재무 실적 및 데이터 - 상반기 기본 귀속 이익(Underlying attributable profit): 62억 달러 기록 (전년 대비 22% 증가, 시장 예상치인 60.3억 달러 상회) - 그룹 전체 기본 영업 이익: 154억 6,000만 달러 - 중간 배당금: 주당 73센트 선언 (시장 예상치인 63센트 상회, 배당 성향 60%) - 부문별 영업 이익 기여도: ◦ 구리(금 등 부산물 포함): 79억 5,000만 달러 (그룹 전체 이익의 51% 차지) ◦ 철광석: 75억 달러 - 가격 및 비용: ◦ 구리 실현 가격 32% 급등 ◦ 철광석 단위당 생산 비용 7% 상승 ($19.41/mt) 3) 부문별 분석 및 동향 - [구리 (Copper)] ◦ 수요 동인: 인공지능(AI) 데이터 센터의 전력 사용량 급증과 글로벌 에너지 전환 프로젝트가 수요를 견인함 ◦ 수익성: 가격 상승과 귀금속 가격 호조에 힘입어 BHP 수익의 핵심 축으로 부상함 ◦ 생산 전망: 올해 구리 생산량 가이드라인 하단을 190만~200만 톤으로 상향 조정함 - [철광석 (Iron Ore)] ◦ 현황: 기록적인 상반기 생산량과 높은 가격으로 이익에 기여했으나, 향후 공급 증가에 따른 가격 하락 압력이 예상됨 (이번 주 7개월 만에 최저치 기록) ◦ 중국과의 협상: 중국 국영 구매 기관인 CMRG와 철광석 공급 조건을 두고 "터프한 협상"이 진행 중임. BHP의 'Jimblebar fines' 제품에 대한 CMRG의 금지 조치가 가격에 영향을 미친 것으로 파악됨 4) 주요 사업 전략 및 투자 - M&A 전략: 마이크 헨리 CEO는 유기적 성장 옵션이 충분하므로 구리 자산 확보를 위한 성급한 인수합병 필요성은 없다고 밝힘 (과거 앵글로 아메리칸 인수 시도 철회 및 리오 틴토의 글렌코어 인수 불발 사례 언급) - 신규 프로젝트: 아르헨티나 북부 'Vicuna Corp' 합작 투자(Lundin Mining과 협력)에 수년간 180억 달러 투자 계획. 향후 10년 내 연간 50만 톤 이상의 구리 생산 목표 - 자산 유동화: 페루 안타미나(Antamina) 광산의 은(Silver) 생산분 일부를 웨이튼 프레셔스 메탈(Wheaton Precious Metals)에 인도하는 대가로 43억 달러 선불금을 받는 스트리밍 계약 체결 - 자금 확보: 기존 자산에서 총 100억 달러의 자금을 조달하여 배당금 확대 등에 활용할 방침임 5) 결론 - 성장 동력 전환: 철광석 의존도를 낮추고 AI 및 친환경 트렌드에 직결된 구리 중심으로 포트폴리오 재편 성공 - 주주 환원: 강력한 실적과 자산 유동화 전략을 바탕으로 시장 기대를 상회하는 배당 정책 유지 중 - 시장 평가: 투자자들은 낮은 철광석 가격 우려보다 구리 부문의 성장성과 배당 잠재력에 더 높은 점수를 부여하며 주가를 역사적 고점으로 견인

Gold falls on easing geopolitical risks, stronger dollar ​💡 Comment: ​미-이란 핵 협상 및 러-우 평화 회담 기대감으로 지정학적 긴장이 완화되며 금 가격이 하락했습니다. ​달러 인덱스 상승과 1월 FOMC 의사록 발표를 앞둔 경계감이 금 가격에 추가 부담으로 작용했습니다. ​시장은 첫 금리 인하 시점을 6월로 예상하고 있으며, 단기적으로 4,950달러선에서 지지 여부를 시험 중입니다. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/gold-falls-1-firmer-dollar-thin-asia-trade-2026-02-17/

he 21% Surge in Oil Stocks Is Making Analysts Bullish on 2026 💡 Comment: 에너지 섹터가 연초 대비 약 21% 급등하며 S&P 500 내 모든 섹터 중 가장 높은 수익률 기록했습니다. S&P 500 에너지 지수 연초 이후 약 21% 상승하며 1990년 이후 역대 두 번째로 강한 시작을 기록했습니다. 2월 중순까지 10% 이상 상승했던 과거 3번의 사례 모두 연말까지 최소 15% 이상의 추가 상승을 한 바 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-13/the-21-surge-in-oil-stocks-is-making-analysts-bullish-on-2026

Iron Ore Drops as Stockpiles, Vale Output Add to Supply Concerns 💡 Comment: 철광석 공급 측면의 하방 압력이 강해지며 심리적 지지선인 100달러를 하회하는 모습입니다. 발레(Vale)의 예상치 상회 실적과 중국 항구 재고의 기록적 증가가 맞물리며 단기적으로는 공급 과잉 우려가 시장을 지배할 것으로 보입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-13/iron-ore-drops-as-stockpiles-vale-output-add-to-supply-concerns

Rio Tinto and BHP to Lead Australia Earnings Rebound 💡 Comment: 리오틴토와 BHP 그룹이 이번 주 실적 발표를 통해 호주 기업들의 전반적인 실적 반등을 이끌지 주목받고 있습니다. 원자재 가격 상승이 광산 기업들의 가치 평가를 뒷받침하는 가운데, 철광석 외에도 구리 등 비철금속 부문의 성장세가 주요 관전 포인트입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-13/rio-tinto-and-bhp-to-lead-australia-earnings-rebound

US Natural Gas Drops to Lowest in Four Months on Warmer Outlook 💡 Comment: 예상을 웃도는 온화한 기온 전망이 난방 수요 감소로 이어지며 천연가스 가격이 4개월 만에 최저치를 기록, 연초의 급등세를 완전히 되돌린 모습입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-16/us-natural-gas-drops-to-lowest-in-four-months-on-warmer-outlook

Gold Slips Back Below $5,000 an Ounce as Traders Book Profits 💡 Comment: $5,100선 돌파 실패에 따른 차익 실현 매물이 출회되며 단기 숨 고르기에 진입했으나, 지정학적 리스크와 금리 인하 기대감이라는 상방 동력은 여전히 유효한 것으로 보입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-15/gold-retreats-as-traders-lock-in-gains-above-5-000-an-ounce

【2026年第7周稀土市场周报】“紧平衡”已打破，正在形成新的平衡态 💡 Comment: 2026년 초 희토류 시장이 '실질적 공급 부족'으로 전환되며 산화프라세오디뮴네오디뮴 가격이 85만 위안/톤으로 3년 만에 최고치를 기록했습니다. 설 연휴 전 재고 확보 수요와 해외 주문 증가가 맞물려 경희토류(란탄·세륨)와 중희토류(가돌리늄·홀뮴) 등 주요 품목 가격이 주간 3.2%~5.8% 동반 상승했습니다 . https://mp.weixin.qq.com/s/RU5vR8KX-lrEXnEKnIZoTg

Last Week (2.9-2.13) Overseas Lithium News [SMM New Energy Overseas Weekly News] 💡 Comment: 글로벌 리튬 선도 기업 앨버말(Albemarle)은 서구권 하드록 리튬 전환 공정의 높은 비용 압박을 이기지 못하고 호주 케머턴(Kemerton) 공장의 가동 중단을 결정했습니다. https://news.metal.com/newscontent/103769606-Last-Week-29-213-Overseas-Lithium-News-SMM-New-Energy-Overseas-Weekly-News

(냉연도금)제조사 가격 인상 본격화 💡 Comment: 원재료비 부담을 견디지 못한 제조사들이 일제히 단가 인상에 나섰으나, 전방 산업의 수요 부진과 재고 소진 속도가 변수로 작용하며 유통가 반영까지는 시일이 걸릴 전망입니다. http://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=565339

[Vale 4Q25 실적] 대규모 회계적 비용(니켈 자산 손상차손)으로 인한 순손실 전환에도 불구하고, 철광석 및 구리 부문의 호조로 컨센서스를 상회하는 EBITDA 기록 1) 실적 요약 - 매출: 111억 달러 (+9% YoY, 컨센서스 108.6억 달러 상회) - 조정 EBITDA: 48억 달러 (+17% YoY, +10% QoQ) ◦ 시장 예상치(46억 달러) 상회. 철광석 판매 호조 및 비철금속(Base Metals) 수익성 개선 기인 - 순이익: -38.4억 달러 적자 전환 (시장 예상 +27억 달러 하회) ◦ 적자 원인(비현금성): 캐나다 니켈 자산 손상차손 35억 달러(장기 니켈 가격 전망 하향) + 이연법인세자산 상각 28억 달러 + Samarco 관련 충당금 4.5억 달러 추가 - 현금흐름: 경상 FCF 17억 달러 (전년비 2배 이상 급증) - 주주환원: 총 28억 달러 규모 배당 및 이자 (2025년 연간 시가 배당률 약 16% 달성) 2) 부문별 성과 및 비용 - 철광석 (Iron Ore): ◦ 생산: 2025년 연간 3.36억 톤 (2018년 이후 최대), 4Q 9,040만 톤 (+6% YoY) ◦ 비용(C1 Cash Cost): 4Q $21.3/톤 (가이던스 부합). 2026년 가이던스는 $20~$21.5/톤으로 추가 절감 목표 ◦ 전략: 저자본 프로젝트(Capanema, Vargem Grande) 가동 및 S11D 확장(2H26)을 통해 원가 경쟁력 강화 - 비철금속 (Base Metals) - 턴어라운드 본격화: ◦ 구리 (Copper): 생산 38.2만 톤 (+10% YoY) ◦ 비용: All-in Cost 마이너스(-$900/톤) 달성. Salobo 광산의 금(Gold) 부산물 가격 상승 및 생산 증가 효과 ◦ 니켈 (Nickel): 생산 17.7만 톤 (+11% YoY) ◦ 비용: All-in Cost $9,000/톤 (-35% YoY). Voisey's Bay 램프업 및 Onça Puma 2호기 가동 효과 ◦ 목표: 2026년 말까지 니켈 사업부 Cash Breakeven 달성 목표 3) 2026년 가이던스 및 주요 프로젝트 - 철광석 생산: 3.35억~3.45억 톤 전망 - Capex: 2026년 $54~57억 (장기적으로 $60억 이하 유지, 자본 효율성 강조) - 성장 프로젝트 (Novo Carajás): ◦ Bacaba 프로젝트: 구리 연산 5만 톤 규모. 건설 라이선스 획득 및 착공, 1H28 가동 목표 (IRR 50% 이상 기대) ◦ Alemão 프로젝트: 예비 라이선스 제출 완료 4) 주요 Q&A - 니켈 시장 전망: 인도네시아의 라이선스 정책 변화 등 공급 과잉 완화 조짐에 대해 조심스럽게 낙관하나, 외부 요인보다는 자체적인 원가 절감에 집중하여 경쟁력 확보 - 중국 철광석 수요: 2026년 중국 조강 생산량은 전년과 유사한 수준 유지 전망. 항만 재고(1.7억 톤)는 높으나 제철소 내 재고 감안 시 전체 수급은 균형적이라고 판단 - M&A 전략: 경쟁사(Rio Tinto, Glencore 등)의 M&A 움직임 대비, Vale는 자체 보유 자산 개발이 밸류에이션 측면에서 훨씬 유리하다고 판단(자사 주가가 경쟁사 대비 20% 할인 거래 중) - 재무 건전성: 순부채 156억 달러 (타겟 범위 $100-200억 내). 현금흐름 호조 시 추가적인 자사주 매입 또는 배당 가능성 열어둠 - 시만두(Simandou) 프로젝트 리스크 점검: ◦ 우려: 초대형 철광석 광산인 시만두 가동에 따른 공급 과잉 및 가격 하락 우려 존재 ◦ 경영진 답변: 시만두 물량은 시장에 점진적으로 유입될 것이며, 이는 전 세계 기존 광산들의 생산량 감소(Depletion)분에 의해 자연스럽게 상쇄될 것이라며 시장 균형에 대한 자신감 피력