КОРПФИНГУРУ l Олег Балабаев, CFA

Не доллар и не ОФЗ? Что лучше защищало капитал в период СВО. Друзья, на выходных провел анализ: какие активы реально защищали капитал в период СВО — акции, ОФЗ, корп. облигации, ВДО или доллар. На картинке к посту — практичные выводы для Вас, которые полезны как ориентир по риску актива в период СВО, а не гарантия будущего. К сожалению, сейчас эскалация в СВО нарастает, а топливный кризис добавляет еще и инфляционные риски. Поэтому результаты анализа крайне актуальны! Ведь впереди могут быть новые шоковые события... ❗️ Я взял 22 шоковых события с фев. 2022 г. по июнь 2026 г. Купоны и дивиденды убрал — смотрел только цены, просадки и волатильность. ➡️ Друзья, поделитесь постом с коллегами — такой разбор, на мой взгляд, редкость в рунете😉 Ну а для самых защищенных инвесторов, для облигационеров, у меня есть практичные гайды для Вас: 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции

ЭкоНива: анализ сегодняшнего размещения облигаций! С утра телефон разрывается. Коллеги и друзья спрашивают: «Будешь заходить в новое размещение ЭкоНивы? Видели уже посты у многих блогеров про нее...» Решил сам открыть отчетность и прогнать эмитента через AI-промпты из моего гайда по финансовому анализу. И вывод неприятный: кредитный профиль слабый, а купон предлагают как по крепкому эмитенту категории А: ➕ Рейтинги — A+(RU) / ruA. Бизнес крупный: около 8% рынка товарного молока, 648 тыс. га, 42 фермы и работа в 13 регионах. ➕ Выручка — 103,4 млрд руб., операционная прибыль — 24,2 млрд руб. ➖ Но качество EBITDA не идеальное: 9,66 млрд руб. — неденежная переоценка сельхозпродукции и биологических активов. ➖ Чистый долг с арендой — около 90 млрд руб., Net Debt / adjusted EBITDA — примерно 4,2x. ➖ Adjusted ICR — около 1,0x. Почти вся операционная прибыль уходит на проценты. Запаса прочности нет. ➖ Формальный FCF до процентов — около 9,3 млрд руб. Но после процентов и аренды денежный поток уже около –7,3 млрд руб! ➖ Current Ratio — 0,41x, денег на счетах — всего 2,48 млрд руб. ➖ В 2025 году снова нарушены ковенанты, а 47,65 млрд руб. долга переклассифицировано в краткосрочный. Waiver получили, но зависимость от рефинансирования осталась. Теперь самое размещение: ▪️ срок — 2,3 года; ▪️ купоны — ежемесячные; ▪️ верхняя граница — 16,5%; ▪️ средний YTM категории A — около 18,01%. Выводы: купон 16,5% даст эффективную доходность около 17,8%. Ниже рынка при кредитном риске выше среднего. Мой мин порог — 17,25-17,5%. Но таких уровней в диапазоне просто нет. По номиналу я бы не участвовал. Есть риск, что после размещения выпуск уйдет ниже 100%. Не ИИР! Друзья, если нравятся такие разборы первичных размещений — поставьте 🔥 или 👍 Буду делать чаще. Если хотите научиться также как я разбираться в первичных размещениях и анализе кредитных рисков облигаций то для вас есть: 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции

Пружина сжимается. Главное — не лечь под нее первым. Друзья, рынок акций РФ сейчас идеально описывает эта картинка. Инвестор уже на кушетке. А доктор бодро сообщает: «Пружина сжимается. Иксы неизбежны». ▪️ Индекс Мосбиржи около 2 400 пунктов. Уже не эйфория, а скорее палата наблюдения. ▪️ КС 14,5%. Деньги все еще дорогие. Акциям больно, облигациям — нормально. ▪️ Фиксы и флоатеры дают 15–16%+ gross. Купоны капают, облигационер дышит и делает спокойно реинвест. ▪️ Акции дешевые. Но дешевизна без триггера и без двухзначных дивов  — это не ракета, а замороженный кэш. Вы все еще верите в прогнозы аналитиков, их таргеты, фундаментал и макро? Фонда уже не реагирует на это. Эскалация и геополитика движет настроениями инвесторов и позиционированием портфеля. ▪️ Дивиденды есть, но не везде. Где-то div yield 15%+, а где-то красивая презентация менеджмента и надежда. VTB, GAZP никогда не лонгуйте, а Sber не шортите. Шутка, если что😉 ▪️ Геополитика никуда не делась. Это сейчас game changer. Дисконт в акциях может жить дольше, чем депозит частника. Облиги рулят сейчас. ▪️Я сейчас не играю в «угадай дно». Моя логика как в посте про 1 млн руб: cash flow + риск-контроль + реинвестирование. Фиксы. Немного флоатеров. Дивидендные акции без фанатизма. И фокус на получении cash yield ntm портфеля > КС. В боковике активы должны приносить деньги. Переоценку акций замучаетесь ждать! YDEX с ее супер умной Алисой (у ChatGPT и Claude нет же колонок с AI...) по 10 000 руб. все ждут? Не ИИР. Просто психологическая помощь миноритариям на Мосбирже! И напоследок. Для инвесторов у меня есть практичные гайды по финансовому анализу и выбору облигаций. Это рабочие методики: как читать отчетность,  оценивать кредитный риск эмитента и формировать устойчивый облигационный портфель. Сотни инвесторов уже применяют на практике методики из моих гайдов. 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции

YouTube Корпфингуру: что посмотреть, чтобы прокачать Excel, личные финансы и инвестиции!   Друзья, на YouTube Корпфингуру уже собралась небольшая, но очень практичная библиотека: Excel, финмодели, инвестиции, облигации и личные финансы. Без инфоцыганства и "секретных сигналов". Только то, чем сам пользуюсь в работе, портфеле и жизни.   Excel, Word и офисная эффективность   Это база для аналитика, инвестора и любого офисного бойца. Когда Excel перестает тормозить работу — появляется время думать.   ▪️10 СЕКРЕТНЫХ ТРЮКОВ Excel ▪️10 лайфхаков для ускорения работы ▪️9 лайфхаков в Excel ▪️10 лучших функций Excel для Аналитика ▪️5 трюков с ВПР в Excel ▪️5 лайфхаков в Word ▪️3 инструмента анализа данных в Excel ▪️10 лайфхаков в Windows   Финмодели и оценка проектов   Для тех, кто оценивает инвестпроекты и строит финмодели. NPV, IRR, DCF, чувствительность — база корпоративных финансов.   ▪️NPV, IRR, PI, DPP, PP в Excel ▪️NPV проекта простыми словами ▪️Самое полное руководство по IRR ▪️Анализ чувствительности в Excel   Личные финансы и инвестиции   Самый ламповый блок. Про систему, дисциплину, финансовую подушку и капитал без героизма.   ▪️Семейный бюджет ▪️Финансовая грамотность ▪️Долгосрочные пассивные инвестиции   Забирайте, смотрите видео, пересылайте коллегам и друзьям! Будем вместе прокачивать финансовое мышление! А если хотите пойти глубже - у меня есть практичные гайды по финансовому анализу и выбору облигаций. Это уже не короткие видео, а полноценные рабочие методики: как читать отчетность, оценивать кредитный риск эмитента и формировать устойчивый облигационный портфель. 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции

Почему кредитный рейтинг это не все при выборе облигаций? Друзья, одна из главных ошибок частного инвестора в облигациях — смотреть только на рейтинг и купон облигации. Видим BBB+ — страшно. Видим AA — спокойно. Но рынок работает тоньше. Иногда эмитент с не самым высоким рейтингом уже финансово выглядит сильнее своей группы. По моему опыту, рынок это видит раньше рейтинговых агентств: доходность облигаций уходит ниже медианы, спред сжимается, а потом может прийти и рост рейтинга! Вчера вечером я разобрал через мой AI-промпт и методику из гайда по финансовому анализу 3 кейса: Ред Софт, Р-Вижн и А101. Делюсь с Вами выводами на картинке и в посте: ▪️ Ред Софт / BBB+ Рынок котирует выпуск лучше средней BBB+ истории. Сильные стороны — низкий долг, высокая ликвидность, сильное покрытие процентов. Риски — масштаб бизнеса, качество EBITDA и дивиденды. ▪️ Р-Вижн / A+ Интересная IT/кибербез-история с низким net debt и хорошей ликвидностью. Но есть вопросы к FCF, дебиторке и cash conversion. ▪️ А101 / A+ Крупный девелопер с масштабом и сильной EBITDA. Риски понятны: ставка, продажи, FCF и график погашений. Главная моя мысль, которую я хочу донести до Вас: рейтинг — это фильтр, но не замена финансовому анализу. Если смотреть только на YTM, легко купить риск под видом доходности. Если смотреть только на рейтинг, можно пропустить сильного эмитента до переоценки. Именно для этого я сделал гайд по финансовому анализу компании: чтобы частный инвестор быстро понимал, кто перед ним — нормальный эмитент или кредитная ловушка. 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции

12 жестких выводов с Ярмарки эмитентов! Друзья, только что вернулся с Ярмарки эмитентов. Делюсь мыслями — после дискуссий с инвесторами без розовых очков. Макро, дефолты, рейтинги ▪️Горизонт инвестиций сжался. Сейчас многие инвесторы думают не на 5 лет, а до 12 мес. Ставка, бюджет, рубль и геополитика быстро ломают прогнозы. ▪️Инфляционные качали ещё впереди. Нед. принты могут быть красивыми, но остаются тарифы, дефицит бюджета, рубль и мировая инфляция. Длинную дюрацию в ОФЗ рынок берет осторожно. ▪️Дефолт виден заранее. FCF<0, кассовый разрыв, блокировки ФНС, займы связанным сторонам... ▪️Рейтинг — не броня. Агентства могут запаздывать. Рейтинг нужен, но отчетность, FCF и график погашений проверяю сам по методике. Облигации ▪️20%+ ломают дисциплину. Сначала надежные бумаги, потом ВДО, потом дефолт. Ошибка — привыкнуть к доходности и не видеть риск. ▪️Купон не равен реальной доходности. Смотреть надо на YTM, G-spread, срок, оферту, амортизацию и ликвидность. Иначе легко купить ловушку. ▪️Флоатеры — защита. Полезны, если ставка падает медленнее ожиданий или растет. Но при резком снижении КС купон поедет вниз. ▪️ОФЗ — не депозит. 15-летняя ОФЗ при горизонте 2–3 года — спекулятивная ставка на дюрацию, а не парковка денег. Акции ▪️Акции дешевые, но рынок больной. После 12 нед. коррекции низкий P/E не спасает - без ликвидности, дивидендов и "кидков" миноров. ▪️Дивиденды — главный фильтр. Когда будущего не видно, рынок хочет кэш. Без выплат дивов - переоценки можно ждать годами. ▪️ Корпоративное управление — риск №1. Связанные сделки, допэмиссии, отказ от дивидендов и странная мотивация — удар по минорам. ▪️Выживает дисциплинированный. Нужны фильтры, лимиты, ликвидность и холодная голова. Высокая доходность — не всегда хорошая инвестиция. P.S. Рад был встретить читателей канала и услышать хорошие отзывы о моих гайдах, пообщаться о рынке. Приятно было также обсудить рынок с крутыми инвестблогерами - с Мурадом Агаевым, Артемом Тузовым, Александром Фининди, Алексеем Ребровым и др.😉 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции

10 ошибок CFA Candidates, из-за которых заваливают экзамен даже после 300 часов подготовки!   Друзья, я прошел все 3 уровня CFA и хорошо помню этот челлендж: работа, семья, учеба по вечерам, моки и ощущение, что программа бесконечная. Поэтому сегодня поделюсь с Вами реальным опытом: какие 10 ошибок лучше не допускать при подготовке к CFA Exam:   1. Читать Curriculum как роман. 3 000+ страниц невозможно идеально «впитать». Нужна система: теория → задачи → ошибки → повторение теории → задачи → положительный результат.   2. Поздно начинать решать задачи. Если сначала «выучить всё», а потом решать, будет поздно. Задачи нужны с первого месяца. Taylor Rule быстро забывается, когда дочитываешь Portfolio Management…   3. Верить в пассивное чтение. Прочитал Schweser — не значит понял. Понял — это когда решил задачу без подсказки. Особенно, когда касается оценки процентного свопа.   4. Игнорировать Этику. Этика кажется простой, пока не начинаются тонкие формулировки. Логика тут порой не очень работает. Только практика.   5. Переоценивать QBank. Он полезен, но создает иллюзию готовности. Реальный тест — Мок на время c последующей работой над ошибками.   6. Не вести error log. Не записываете ошибки — повторяете их снова. Тема, причина, правильное решение — must have!   7. Недооценивать тайминг. CFA — это не только знания, но и скорость. Формулу мало знать — ее надо успеть применить. Со старта подготовки решайте задачи на время.   8. Учить только любимые темы. Мне вот Fixed Income всегда нравился, а Этика раздражала. Значит, Этику открывал и повторял.   9. Готовиться рывками. 10 ч. в воскресенье не заменят 1–2 ч. каждый день. CFA любит дисциплину, а не героизм.   10. Не делать боевые Моки. Моки надо писать как реальный экзамен: время, паузы, без телефона.   Помните: CFA сдают не самые умные, а самые системные и быстрые. Задачи. Ошибки. Повторение. Моки. Без магии. Удачи, друзья! 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка на материалы придет на почту в теч. пары минут после оплаты.   #cfa

48 копий за день! Инвесторы выбирают систему финансового анализа.   За первый день после релиза Вы купили уже 48 копий гайда по финансовому анализу. Спасибо Вам за доверие!   Однако, все еще многие инвесторы покупают облигации почти вслепую: смотрят на доходность, рейтинг, имя эмитента — а когда цена уже падает, начинают читать отчётность. Это ошибка.   Слабого эмитента часто видно заранее: через FCF, EBITDA, долг, ликвидность, график погашения, риск рефинансирования и красные флаги в МСФО.   Именно для этого я сделал гайд по финансовому анализу. Внутри — не теория, а практическая система:   ▪️Как читать отчётность по МСФО. ▪️Как отличать прибыль от живых денег. ▪️Как проверять долг и ликвидность. ▪️Как находить слабого эмитента до проблем. ▪️25 Excel-примеров. ▪️AI-промпты для экспресс-анализа кредитного риска компании.   Когда облигация уже упала на 10–20%, читать отчётность поздно. Систему нужно иметь заранее. 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! ⬇️Ссылка на скачивание PDF-гайда и бонусов придет на Вашу почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестпортфель

Ваш пропуск в системный финансовый анализ компаний открыт!   Многие слабые эмитенты до проблем выглядят вполне прилично: есть отчетность по МСФО, рейтинг, высокая доходность — а реальной устойчивости за этим может не быть. Именно на этом сгорают многие инвесторы без системы. Сегодня я даю Вам эту систему:   ▪️Анализируйте финансовую отчетность как кредитный аналитик — пошаговый алгоритм от отчетности к итоговому выводу. ▪️Проверяйте ключевые показатели за минуты — EBITDA, FCF, ликвидность, долг и риск рефинансирования. ▪️Превращайте набор коэффициентов в практичный вывод о кредитном риске. ▪️Быстро находите слабые места эмитента — через систему красных флагов и признаков дефолта. ▪️Ускоряйте первичный анализ с помощью моих авторских AI-промптов.   Ваши выгоды + бонусы (только для первых 50 покупателей):   ▪️PDF-гайд «Практическое руководство по финансовому анализу компании». ▪️Excel-шаблоны с 25 практичными примерами. ▪️AI-промпты для первичного финансового анализа эмитента и перепроверки результатов двух LLM. 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! ⬇️Ссылка на скачивание PDF-гайда и бонусов придет на Вашу почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестпортфель

Мой PDF-гайд по финансовому анализу уже получил оценку от практиков!   Привет! Я показал разделы гайда профессионалам — реакция была очень похожей: «Наконец-то кто-то собрал финансовый анализ компании в прикладную систему!». Вот их оценка гайда:   ▪️Денис Березовский, ЗГД по инвестициям в ООО «Профит Рейл»:

Ценно, что гайд не сводит анализ к механическому расчету мультипликаторов. Раздел про Чистый долг / EBITDA хорошо показывает, почему без анализа FCF, структуры долга и отраслевых особенностей показатель может давать ложное ощущение устойчивости. Для частного инвестора это очень полезно для понимания реального кредитного риска.

  ▪️Сергей Камнев, Руководитель проектов в ПАО «Северсталь»:

Отдельно отмечу AI-промпт: рабочий алгоритм, который выдаёт релевантный анализ и закрывает потребность в быстрой проверке бумаг. Личный цифровой аналитик.

  ▪️Максим Плужников, ИП, экс. ЗГД по стратегии и M&A:

Раздел по оценке уровня долговой нагрузки отлично систематизирует подход по анализу рисков инвестирования в бизнес. Основа основ, которую автор представил наилучшим образом!

  ▪️Андрей Коротков, Директор по IT в БФ «Подари жизнь»:

Особенно понравилась структура: по каждому признаку есть «красные флаги», риски и конкретные рекомендации — это помогает быстро сориентироваться и не утонуть в деталях.

  ▪️Алексей Савин, Руководитель финансового отдела в «Нетмонет»:

Что увидел ценным для читателя - важно понимать понятие adjusted и что в него входит, почему EBITDA не равно FCF, ну и красные флаги как вишенка на торте.

  ▪️Антон Юбин, Финансовый менеджер в АО «ПГК»:

Простая и понятная подача материала. То, чем занимаемся каждый день, оценивая дебиторов на их надежность.

  ▪️Игорь Бороденко, Владелец цифрового продукта в ООО «Компания БКС»:

Раздел по анализу долговой нагрузки позволяет структурировать знания для уже опытных экспертов и заполнить пробелы для начинающих.

Завтра в 11:00 по МСК я открываю доступ к гайду. Первым 50 участникам — спецусловия и бонусы.   Готовьтесь к сильнейшему апгрейду вашего навыка финансового анализа! Подпишитесь на меня в MAX 💬

Анонс PDF-гайда «Практическое руководство по финансовому анализу компании»!   Красивая доходность в облигациях очень часто означает не возможность, а замаскированный риск. Проблема в том, что этот риск редко написан крупными буквами — обычно он спрятан в отчетности, долге, ликвидности и денежном потоке эмитента.   Как начальник отдела инвестиций, квал. инвестор с чартером CFA и 16-летним опытом финансового анализа эмитентов, работы с банками и рейтинговыми агентствами, я вижу одни и те же проблемы у инвесторов и специалистов в компании:   ▪️Смотрят только на прибыль и не проверяют FCF, ликвидность и качество прибыли. ▪️Доверяют рейтингу вслепую и не видят, где риск уже зашит в отчетности. ▪️Игнорируют структуру долга, профиль погашения и риск рефинансирования. ▪️Тонут в цифрах отчетности по МСФО и не понимают, какие метрики и примечания в отчете реально важны для вывода.   А если бы у Вас был алгоритм, который отсеивает эти ошибки до покупки облигации или до подготовки управленческого вывода? Такой алгоритм существует!  

Уже в эту среду 20 мая в 11:00 по МСК выпускаю то, над чем работал месяцы — готовую систему финансового анализа компании для частного инвестора и сотрудника офиса.

  Не «очередная блогерская теория», а система, в которую я упаковал свою 16-летнюю практику в финансовом анализе компаний:   ▪️Пошаговый алгоритм действий — от отчетности к итоговому кредитному выводу. ▪️Проверка EBITDA, FCF, ликвидности, долга и риска рефинансирования. ▪️Система красных флагов — чтобы заранее отсекать слабых эмитентов и выявлять признаки дефолта. ▪️AI-промпты для первичного анализа эмитента и перепроверки результатов в DeepSeek, ChatGPT, Claude, Gemini и других LLM. ▪️25 реальных примеров в Excel — с расчетами и объяснением «на пальцах».   Не пропустите! Перейдите от хаотичного чтения отчетности к системе, которая помогает быстро понять: перед вами устойчивый эмитент или будущая проблема. Подпишитесь на меня в MAX 💬

Куда вложить 1 млн руб. в мае 2026 г.?   Друзья, в мае мои коллеги уже не раз меня спрашивали: «Олег, есть 1 млн руб. Куда сейчас вложить?» Отвечаю. Купите лучше 1 кв.м в ЖК Spires на Нежинской ул. на фото, чем всякие там акции и облигации😉   А если серьезно, если цель — построить капитал, то нужен портфельный подход с понятным инвестиционным мандатом, например: денежный поток + потенциал роста + контроль риска. При ключевой ставке 14,5% мой рабочий ориентир — собрать устойчивый портфель с денежной доходностью на след. 12 мес. выше КС. Если будет переоценка тела, то еще % к доходности. А если будет боковик - кэш поток компенсирует.   Как бы я в качестве примера распределил 1 млн руб. (не ИИР!):   ▪️35% / 350 тыс. руб. — качественные корпоративные фиксы рейтинга A и выше с дюрацией 1-3 года. Это основа денежного потока. Ориентир по новым покупкам — YTM от ~15,5% (спред от 100 б.п. к КС) при нормальном кредитном качестве. Например, А101 БО-001Р-02 (15,9% YTM), Р-Вижн 001Р-03 (15,4% YTM).   ▪️20% / 200 тыс. руб. — качественные корпоративные флоатеры рейтинга A и выше с дюрацией 1-3 года. Это защитный слой, если ставка будет снижаться медленнее, чем рынок ждет. Ориентир — carry около КС + спред 1,5-2%. Например, Мэйл.Ру Финанс 001P-03 (КС + 1,75%), Россети Сибирь 001Р-01 (КС + 1,7%).   ▪️5% / 50 тыс. руб. — длинные ОФЗ. Не для максимального carry, а для устойчивости и потенциальной переоценки при снижении ставок. Например, ОФЗ-ПД 26253 / 26254 с ~14,7% YTM и 13% купоном с дюрацией ~6,2-6,5 лет.   ▪️35% / 350 тыс. руб. — акции РФ. Здесь задача — дивиденды и рост капитала. Ориентир по дивдоходности NTM по high-carry историям — 14–18%+. Ядро — SBER, LKOH. Дивидендный блок — X5, MTSS, BSPB, TRNFP, HEAD, DOMRF, например.   ▪️5% / 50 тыс. руб. — золото. Купонов и дивидендов тут нет. Задача золота — защита от внешних рисков, слабого рубля и рыночных сюрпризов. Например, БПИФ ВИМ GOLD.   Главное: в мае 2026 г. я бы собирал портфель вокруг денежного потока, контроля риска и реинвестирования. Именно так капитал растет спокойнее, и инвестор меньше зависит от угадывания рынка. 🔗Скачать гайд про облигации и бонусы к нему Подпишитесь на меня в MAX 💬   #инвестпортфель

ТОП-9 инсайтов по рынку облигаций для частного инвестора во 2 кв. 2026 г! Друзья, проанализировал вчера вечером большую выгрузку (2 185 тикеров, примеры на скрине) по рынку рублевых облигаций грейда A- и выше. Ниже — база: без романтики, только то, что реально важно инвестору. Сразу оговорюсь: часть моих выводов — это срез рынка сейчас, субъективное мнение (не ИИР!) и не "вечные законы". ▪️По carry (текущей доходности) короткая и средняя дюрация сейчас лучше длинной. По обычным корпоративным фиксам A-AAA медианная YTM на дюрации до 2 лет ~14,7-15,0%, 2–3 года ~14,5%, 3+ лет ~14,0-14,2%. Это про carry, а не обязательно про лучший total return при быстром снижении КС.   ▪️Премия за удлинение дюрации сейчас слабая. По тем же фиксированным выпускам A-AAA медианный G-spread: до 2 лет ~1,8 п.п., 2–3 года ~0,8 п.п., 3+ лет ~0-0,4 п.п. Это вывод по текущему срезу кривой. Она может в будущем измениться.   ▪️AAA — это прежде всего качество и ликвидность. Медианная YTM по AAA ~14,0-14,2%. Это скорее база портфеля, а не история про максимальный carry.   ▪️AA/AA+/AA- сейчас выглядит сильным компромиссом между качеством и доходностью. Медианная YTM примерно 14,7–16,1%, а G-spread ~1,3–3,0 п.п.   ▪️A+/A/A- — это уже осознанный кредитный риск. По A+ ~16,0% YTM, по A ~17,4%, по A- ~19,1%. Премия здесь уже идет вместе с более высоким риском эмитента.   ▪️Флоатеры — это carry и защита. Пока ставка высокая — они удобны. При снижении КС купон поедет вниз, хотя в отдельных облигациях возможна переоценка за счет сжатия кредитного спрэда.   ▪️Девелоперы дают жирный carry, но и жирный риск. Внутри сектора все решает конкретный эмитент.   ▪️Ликвидность — недооцененный риск. По моей выборке около 53% корпоративных тикеров имеют ликвидность, близкую к нулю. Спокойно выйти из них будет тяжело.   ▪️Сейчас рынок заметнее доплачивает за кредитный риск, чем за процентный. За удлинение дюрации премия слабая, а за уход ниже по рейтингу — заметно выше. P.S. Поздравляю команду ПГК за отличное размещение облиг сегодня на 22,2 млрд руб! Мы молодцы🚀 🔗Скачать гайд про облигации и бонусы к нему Подпишитесь на меня в MAX 💬   #инвестпортфель

Скоро релиз: мой практический гайд по финансовому анализу компании! Друзья, всем привет! Мои коллеги в последнее время часто спрашивают меня на работе, в личке и в канале: "Олег, ну когда уже выйдет гайд по финанализу?" Очень приятно видеть такой интерес! Осталось немного подождать😉 После майских праздников выпущу новый практический гайд по финансовому анализу компании. Я делаю его не как теоретический учебник, а как рабочий инструмент (на скрине пример рабочих частей гайда): чтобы быстро понять, где устойчивый эмитент, а где риск дефолта маскируется красивой доходностью и "нормальным" рейтингом. В мой гайд я упаковываю 16 лет опыта в корпфине: ▪️Работу с банками и рейтинговыми агентствами АКРА, НКР, Эксперт РА и Fitch. ▪️Кредитный анализ эмитентов в рамках управления личным портфелем и запросов менеджмента. ▪️Защиту выводов по фин устойчивости таргета / профиля текущего бизнеса перед топ-менеджментом. ▪️Реальную логику принятия решений на DCM. Внутри — самая суть: ▪️Как читать отчетность. ▪️Как проверять EBITDA и FCF. ▪️Как оценивать ликвидность и долг. ▪️Как смотреть риск рефинансирования и график погашения. ▪️Как видеть качество прибыли и ключевые красные флаги, признаки дефолта. Гайд будет полезен: ▪️Частным инвесторам в облигации и акции РФ. ▪️Сотрудникам офиса, которым нужен сильный прикладной навык анализа компании. И отдельно скажу про то, что для меня особенно важно. У продукта будут свои сильные отличия, USP: ▪️Практичные примеры для каждого метода финанализа. ▪️Цельная система финансового анализа (комплексного и экспресс с помощью AI по моей методике). То есть это будет не пересказ учебников, а концентрат практики и то чем, я реально пользуюсь ежедневно на работе и в управлении портфелем. Stay tuned😉 Подпишитесь на меня в MAX 💬 #инвестпортфель

Почему теханализ акций — одна из самых дорогих иллюзий инвестора?   Друзья, чем больше читаю современные исследования про теханализ, тем меньше верю в сказку про «секретные паттерны». Вчера вечером изучал брифы из последних исследований о ТА. Интересные инсайты😉   Делюсь 8 выводами из исследований 2020–2026 гг:   ▪️ Массовый теханализ слишком упрощает реальность. Наука давно ушла дальше RSI, MACD и «головы-плечи». Если преимущество и ищут, то уже через сложные модели и вычислительные методы, а не шаблоны из терминала. TA Review — Han et al., 2024.   ▪️ История часто врет. То, что красиво выглядит на прошлом графике, часто не работает в будущем. Слабые результаты на новых данных— ключевая проблема. Predictive Ability of TTR — Rink, 2023.   ▪️ Комиссии съедают альфу. На бумаге стратегия умная, после спредов, комиссии и проскальзывания — уже нет. Predictive Ability of TTR — Rink, 2023.   ▪️ Часть «магии» — это моментум. Индикатору часто приписывают то, что объясняется обычным краткосрочным импульсом рынка. TA Profitability and Persistence — Sermpinis et al., 2021.   ▪️ Перебор правил искажает картину. Прогоняешь тысячи комбинаций — что-то обязательно «заработает» на истории. Подгонка! Как только исследователи убирают подгонку, значительная часть «рабочих» правил исчезает. TTR in China — Chuang et al., 2024.   ▪️ После популяризации многие эффекты слабеют. Чем известнее сигнал, тем меньше шанс, что он сохранит прежнюю силу. TA Review — Han et al., 2024.   ▪️ Даже рабочий сигнал обычно краткосрочный. Это не машина по печати денег, а короткий и неустойчивый эффект. TA Profitability and Persistence — Sermpinis et al., 2021.   ▪️ Сильный сигнал слишком сложен для частного инвестора. Если преимущество и есть, то это уже не уровень «нарисовал на графике — купил». Charting by Machines — Murray et al., 2023.   Мой вывод простой: ТА может быть частично полезен как инструмент дисциплины, тайминга и риск-менеджмента. Но как надежный источник стабильной альфы для частного инвестора — у ученых очень большие вопросы! 🔗Скачать гайд про облигации и бонусы к нему Подпишитесь на меня в MAX 💬 #инвестпортфель

Почему я продолжаю покупать акции. Часть 2   Друзья, 1 кв. 2026 г. снова был не про легкие деньги. Индекс акций iMOEX с начала года прибавил лишь ~0,5%, Brent — уже ~65%, а рынок ОФЗ держится в районе 119-120 п. по RGBI. При этом во 2 кв. инвестдома уже ждут 122 п. по RGBI.   И вот почему я все равно продолжаю покупать акции:   ▪️Дешевый рынок. Индекс снова ниже 2800 п., рынок торгуется примерно по 4,9 прибыли (P/E). В цене уже сидят высокая ставка, геополитика и усталость инвесторов. Потенциал плохих новостей обычно сильно меньше, чем кажется.   ▪️Ставка идет вниз. ЦБ в марте снизил КС на 50 б.п. до 15%. Для акций это главный внутренний драйвер: ниже стоимость капитала — выше справедливые оценки. Консесус — 12% КС на конец года. ▪️Нефть рынок не догнал. Brent с начала года выросла на ~65%, а IMOEX — лишь на ~0,5%. Для меня это не про слабость акций, а про то, что рынок акций РФ пока просто не переоценил внешний сырьевой бонус. А что если конфликт на Ближнем Востоке затянется?   ▪️Дивиденды держат рынок. Мосбиржа рекомендует 19,57 руб. на акцию (11,5% див. доходность); по МТС ждут не менее 35 руб. (15,4% див. доходность). Когда индекс буксует, дивиденды и кэшфлоу становятся особенно важны!   ▪️Базовая моя стратегия (не ИИР!) — carry + capital gain. Моя задача — максимизировать купоны по облигациям (carry) и дивидендную доходность по акциям так, чтобы прогнозная cash-доходность портфеля на 12 мес. (NTM) была не ниже КС. А если на снижении КС еще и переоценится тело облигаций и акций — это уже второй источник дохода (capital gain).   ▪️Покупка акций на деньги с купонов и дивов. У меня акции (преимущественно див. истории) — 40% портфеля, облигации — 55% и золото 5%. Я покупаю акции не на эмоциях, а чисто на реинвест. Новые деньги пока несу в облиги. Так мне спокойнее.   ▪️Я не покупаю всё подряд. Сбер за 2 месяца заработал 325 млрд руб. (+21% г/г), а у Яндекса скорр. чистый долг/EBITDA уже 0,2x с двухзначным темпом роста EBITDA. Норм истории. P.S. Мои выводы не меняются (см. Часть 1): Рано хоронить фонду РФ. Мы пройдём путь восстановления фондового рынка РФ вместе. Я с Вами. 🔗Скачать гайд про облигации и бонусы к нему Подпишитесь на меня в MAX 💬 #инвестпортфель

10 признаков, что облигация скоро рухнет (проверено на Евротрансе и других)!   Друзья, сегодня делюсь с вами опытом быстрой оценки вероятности дефолта облигации. 10 красных флагов. Ни один не даёт 100% гарантии, но когда их набирается 2-3 на эмитента, пора бежать!   Мой пост будет актуален сейчас, т.к. долговой рынок «лихорадит». На днях «Эксперт РА» понизил рейтинг «Евротранса» с ruA- до ruC. Не погасили вовремя «народные» облигации…   10 красных флагов:   ▪️Отрицательный OCF (операционный денежный поток) несколько кварталов подряд. Бизнес не генерит деньги. Компания не может жить постоянно за счет рефинансирования (Монополия, Глобал Факторинг).   ▪️Чистый долг / EBITDA > 3x и ICR < 1,5x — зона опасности (Уральская сталь, Кокс, Делимобиль). Лучше не лезть.   ▪️Технический дефолт (ruC) — не ждите «грейс-периода», выходите (Глобал Факторинг).   ▪️Налоговые долги, суды, блокировки счетов — конец ликвидности (Евротранс, ВЗВТ, Омега).   ▪️Резкое понижение кредитного рейтинга / «на пересмотре» (Монополия). Выходите сразу, когда сходу даунгрейд на пару ступеней. Потом будет поздно.   ▪️Крупные оферты / погашения в ближайшие 12 мес. при снижении доверия инвесторов на рынке (Евротранс, Уральская сталь).   ▪️Рисковый профиль погашения долга. Короткий долг (<1 года) при слабом OCF + нет неиспользованных кредитных линий, мало денег. Привет, кассовый разрыв!   ▪️Бизнес-модель с падающей маржой в высококонкурентной отрасли в период высоких ставок (Делимобиль, ВУШ, МВидео). А еще ВУШу нужно дождаться включение в «белые списки»!   ▪️Проблемы у бенефициаров (Гарант-Инвест). В дек 2024 ЦБ отозвал лицензию у банка «Гарант-Инвест». Банк не входил в группу ФПК «Гарант-Инвест», но у него и компании был общий бенефициар.    ▪️Оценивайте реальную ликвидность – не верьте только балансовым остаткам денег. Учитывайте возможность их ареста. Отчетность может быть «нарисована».   P.s. В мае выпускаю гайд по фин. анализу эмитентов с пошаговыми алгоритмами оценки фин. устойчивости, диагностикой манипуляций, анализом профиля долга и прогнозированием дефолта. Будет практично и полезно для вас. Stay tuned! 🔗Скачать гайд про облигации и бонусы к нему Подпишитесь на меня в MAX 💬 #инвестпортфель

Ребалансировка облиг под гитару: +2,5% к доходности в ритме бременских музыкантов.   Друзья, делюсь живым кейсом. На днях, как обычно, анализировал портфель облиг и понял: облигация РусГидро БО-002Р-08 с YTM 14,8% и дюрацией 2,1 года — стала очень дорогой! Покупал еще 21 окт 2025 г. с YTM 16,3%. Тогда ставки были выше, а цены ниже... Пора перетрясти!   Как ребалансировал? ▪️Продал 400 бумаг РусГидро. ▪️На вырученные деньги с продажи собрал балансировочный пакет из 6 бумаг (не ИИР!): А101 1P02 (YTM 17,4%), ВИС ФИНАНС БО-П11 (YTM 18,3%), АФК Система 002P-06 (YTM 18,0%), Селигдар 001P-08 (YTM 17,5%),  АФ Банк 001P-15 (YTM 16,2%), ПКТ 002P-01 (YTM 16,1%).   Считаем результат: ▪️Эффективная доходность (YTM) выросла с 14,8% до 17,3% (+ 2,5%!). ▪️Денежный поток вместо 61,9 тыс руб. в год теперь 72,2 тыс руб. получу. Доп +10 300 руб. пассивно.   Что ещё круто: ▪️Дюрация сократилась с 2,1 до 1,9 года — пакет из 6 облиг чуть менее волатилен к изменению КС. ▪️Вместо 1 эмитента теперь 6 высоколиквидных бумаг из разных секторов: девелопмент, стройка, золото, банки, транспорт.   Минус? Да, кредитный рейтинг чуть ниже (был AAA, стал AA– / A+). Но доля бумаг с рейтингом A+ — всего треть пакета, и это компенсируется доходностью. В пределах моей риск-толерантности.   Cделка удалась: доходность выросла, риски распределились, дюрация чуть упала. Пассивный доход генерится эффективнее.   Мои рекомендации для вас (преимущественно для активных инвесторов): ▪️Не превращайте портфель в музей. Раз в квартал (минимум!) устраивайте ревизию. ▪️Смотрите, какие бумаги торгуются значительно дороже вашей цены покупки. ▪️Ищите замены с более высокой доходностью и сопоставимым риском и дюрацией. ▪️Считайте не только YTM, но и итоговый денежный поток. Cash is king! ▪️Дробите крупные позиции (особенно при пробитии лимитов на эмитента) на облиги нескольких эмитентов из разных отраслей — диверсификация снижает риски. Если пост был полезен, поддержите лайком и перессылкой!😉 🔗Скачать гайд про облигации и бонусы к нему Подпишитесь на меня в MAX 💬 #инвестпортфель

Дорогие девушки-инвесторы, с 8 Марта!   Вы составляете 30% подписчиков канала, но 100% его души!   Вы — единственные, кто может одновременно считать WACC и обсуждать, какие тюльпаны сейчас в «Ашане». Этот баланс цифр и жизни греет душу больше любой доходности!   С вами даже новости о санкциях на LKOH звучат мягче. Вы вносите в наш суровый аналитический мир столько света, что хочется верить в лучшее даже на просадках SBER.   В общем, спасибо вам за эту уютную атмосферу. За то, что в мире сухих цифр вы остаётесь живыми, тёплыми и настоящими. Без вас канал был бы просто заседанием инвесткомитета)   Пусть ваши портфели зеленеют быстрее весенних листьев, а риски обходят стороной. Пусть доходность радует, а жизнь — вдохновляет.   С праздником, девушки! Вы — наше вдохновение на пути к 3000 пунктов по iMOEX! 🔗Скачать гайд про облигации и бонусы к нему Подпишитесь на меня в MAX 💬 #инвестиции

Топ‑11 мыслей с конференции Cbonds & Smart-Lab для облигационеров!   Всем привет! Только что закончилась крупнейшая тусовка облигационеров в Москве. Законспектировал для вас самые полезные тезисы про макру, облиги и выживание на рынке:   1. Бюджетное правило смягчат через пару недель (цена отсечения сейчас $60 за баррель Urals). Оценки: $40-$55. Минфин будет меньше продавать юаней, но рублю сложно сильно упасть: экспорт всё ещё выше импорта, оттока капитала почти нет. 2. Если расходы бюджета не сократят — вырастет эмиссия ОФЗ (негатив для длинных бумаг). Если сократят — мощный дезинфляционный фактор. 3. Кредитные риски будут расти при крепком рубле. Дефолтов облиг может стать больше, чем в 2025‑м. Корпоративное кредитование продолжит сжиматься. 4. Банкам сложнее платить дивиденды — до 30% прибыли уйдёт на капитал из‑за новых требований ЦБ. Но акции банков сейчас исторически дёшевы. 5. Резкое снижение ключевой ставки опасно — длинные облиги рухнут, т.к. возможна новая волна инфляции. ЦБ уже прошёл большую часть пути к балансу. 6. Всепогодный портфель в РФ хорошо работает: фиксы + флоатеры + валюта. Линкеры тоже годятся для диверсификации. Но кредитные риски эмитентов с А‑грейдом резко выросли, а рейтинги запаздывают. 2026‑й — год кредитных вызовов. 7. У банков проблемы с капиталом — потребкредиты «пакуют» в СФО и выводят на рынок. Доходность выше, но риски для не профессионалов — тоже. Портфельные управляющие плечи под СФО не берут. 8. Дисконтные облиги интересны эмитентам (не платят проценты сейчас). Инвесторы экономят на налогах (ЛДВ), но из‑за длинной дюрации они крайне волатильны. 9. Снижение КС сузит спред (дифференциал ставок) между рублёвыми и валютными облигациями с 8‑9% до 5‑6%. Валютные облиги станут привлекательнее. 10. Банковские суборды с негарантированными купонами — очень опасны. Остерегайтесь их. 11. Пример спокойного портфеля: 33% ОФЗ с погашением через 6‑7 лет, 33% корпоративных флоатеров на 2‑3 года, 33% валютных облигаций на 2‑3 года.   Мой вывод: 2026‑й — год роста кредитных рисков. Но возможности есть для тех, кто системно подходит к портфелю. Именно этому и посвящён мой гайд про облигации. 🔗Скачать гайд и бонусы Подпишитесь на меня в MAX 💬 P.s. Тимофею Мартынову, его команде и команде CBONDS, всем спикерам, огромное спасибо за крутую конфу! Трейдеру Ване и Павлу - great respect за крутую компанию! #инвестпортфель