[KB: 스몰캡] 무신사 (비상장) - 2022년 Review ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■무신사 2022년 매출액 7,083억원 (+53.6% YoY), 영업이익 32억원 (-94.6% YoY) 기록 - 무신사의 2022년 매출액은 전년대비 53.6% 증가한 7,083억원, 영업이익은 94.6% 감소한 32억원을 기록 - 매출액 성장은 신규 회원 증가, 계열사 29CM, 에스엘디티 (솔드아웃)의 거래액 증가 등이 견인 - 다만 영업이익은 판매관리비가 전년대비 103.2% 증가하면서 (2021년 영업이익률 12.7% → 2022년 영업이익률 0.4%) 32억원을 기록 ■인건비가 주된 판매관리비 상승의 원인 - 판매관리비를 자세히 살펴보면, 인건비 (외주인건비 및 주식보상비용 포함)가 전년대비 122.1% 증가한 1,593억원을 기록하면서 전체 판매관리비 상승을 견인. 매출액 대비 비율로도 전년대비 6.9%p 증가 - 무신사가 2022년 해외 시장에 본격적으로 진출하면서 진행한 대규모 채용 및 2022년 창업자가 임직원에게 무상 증여한 주식보상비용 268억원이 반영되면서 인건비가 상승된 것으로 추정 ■영업외비용도 증가하면서 당기순이익 적자전환 - 기타비용 및 금융비용도 전년대비 각각 188.8%, 660.7% 증가하면서 세전이익 및 당기순이익은 적자전환 - 기타비용 중 영업권손상차손이 166억원을 기록했는데, 스타일쉐어의 서비스 종료에 따른 것 - 금융비용의 경우 금융부채평가손실 214억원이 발생하면서 당기손익으로 인식되었음 (상환전환우선주에 대한 파생상품평가손실) ■2023년에도 무신사의 사세 확장은 지속된다 - 무신사는 2023년 북미 지역을 포함한 글로벌 시장에 본격적인 진출이 예정되어 있으며, 해외 거래액 가이던스를 일본 약 480억원, 일본 외 국가 480억원 수준으로 제시한 바 있음 (1/5, 패션 이커머스, 정답은 해외에) - 국내 시장에서 압도적인 시장 지배력을 보유한 무신사가 글로벌 사업 확장을 포함하여 여러 신규 사업을 통해 외형 성장 및 기업 가치 상승을 이룰 수 있을 것으로 기대 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3KXYgoU