KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 빙그레 (005180) - 동남아 빙겐다즈 더위사냥 나간다 ▶이경은 선임연구원, 성현동 연구위원 ■ 기업개요: 국내 빙과 시장 과점 사업자 - 빙그레는 1967년 설립된 유가공품 제조업체로 1978년 유가증권 시장에 상장 - 빙그레는 우유, 발효유, 커피 등 냉장 제품과 아이스크림 등 냉동 제품, 스낵/디저트 등의 기타 제품을 제조 및 판매 - 연결대상 종속회사로는 아이스크림 및 기타 식용 빙과류를 제조하는 ㈜해태아이스크림과 해외 유통을 담당하는 중국, 미국, 베트남 법인을 보유 ■ 1Q23 Review: 기준 매출액 2,935억원 (+14.8% YoY), 영업이익 127억원 (+702.7% YoY) - 2023년 1분기 연결 재무제표 기준 매출액 2,935억원 (+14.8% YoY), 영업이익 127억원 (+702.7% YoY), 영업이익률 4.3%를 기록 - 호실적의 원인은 1) 전년도 진행되었던 판가 인상 효과와 2) 수출 증가로 판단 ■ 체크포인트 1: 2Q23 판가 인상 반영 본격화 전망 - 2Q23부터 판가 인상 효과가 본격적으로 반영될 것으로 판단 - 빙그레는 지난 2월 빙과 제품에 대한 20% 수준의 판가 인상을 발표했으며, 3월부터 본격적으로 소매점 가격에 인상된 가격이 반영됨 - 1분기 실적의 경우 전년도 진행되었던 판가 인상 효과만 일부 반영되었으며, 2분기부터 판가 인상 효과가 본격적으로 반영될 것으로 판단 ■ 체크포인트 2: 수출 증가에 따른 기업가치 재평가 기대 - 빙그레의 수출 실적 증가에 따른 기업가치 재평가가 기대 - 1Q23 별도 기준 빙그레의 수출 실적은 전년 동기 대비 27.0% 증가한 368억원을 기록 - 특히 1Q23 냉동 제품 수출 비중은 18.6%를 기록하며 크게 증가 - 이는 이상기후 현상으로 체감온도 50도를 기록하고 있는 동남아에서 빙과 소비가 확대되며 빙그레의 수혜로 이어지고 있는 것으로 판단 - 동남아 시장에서 빙그레의 아이스크림은 로컬 제품과 비교해 프리미엄 아이스크림으로 브랜딩 되어있음 ■ 리스크 요인: 원재료 가격 상승 - 원유 가격 상승은 빙그레의 마진을 훼손시킬 수 있는 리스크 요인 - 다만 빙그레는 원유 계약을 1년 단위로 진행하고 있으며, 작년 11월 원유 매입 계약을 완료 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/41OX50b

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 진영: 친환경 고기능성 플라스틱 시트 전문 제조기업 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■ 기업 개요 - 진영은 친환경 소재를 기반으로 고기능성 플라스틱 시트 제조 기업으로 1996년 설립 - ABS, PP, ASA 소재를 기반으로 가구, 가전제품, 건자재 등의 고기능성 플라스틱 시트를 제조하며, 전자, 자동차용 소재로도 사업 다각화를 진행 중 ■ Business Model - 진영은 친환경 표면마감재 데코레이션 시트를 개발하여 가구시장을 중심으로 데코진 (Decojin)이라는 독자 브랜드를 론칭, 시장을 확대해 나가고 있음 - 주요 고객사는 국내 가구업체 한샘, 현대리바트, 한솔홈데코 등이며 전자제품 시트는 LG전자에 납품 중 - 중국, 인도 등 해외 수출 비중은 약 45%이며, 현지 유통사를 통해 중동, 동남아시아 지역으로 저변 확대 ■ 실적 현황 - 2022년 기준 매출액 481억원 (-18.8% YoY), 영업이익 64억원 (-8.4% YoY), 당기순이익 51억원 (-12.5% YoY), 영업이익률 13.4%를 기록 - 2022년 기준 매출 비중은 가구용 시트 (Sheet) 72.3%, 가구용 엣지 밴드 (Edge Band) 19.8%, 가전용 시트 7.1%, 기타 0.8% 등 ■ 체크포인트 - 친환경 고기능 소재로 대체 가능성이 높아 가구에서 가전, 건축 등 전방 시장의 수요 확대가 가능 - 회사측에 따르면 중국 가전회사와 가전제품 내외장재 적용 관련 미팅이 현재 진행 중으로 신규 고객사 확보가 예상 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3O6l4V9

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 나라셀라: 국내 와인 유통 선도 기업 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■ 기업 개요 - 나라셀라는 와인 수입 및 국내 유통을 전문으로 영위하는 기업으로, 1990년 설립 - 미국, 프랑스, 칠레, 이탈리아 등 세계 주요 와인 산지에서 와인을 수입하여 국내에 유통하고 있으며, 다양한 와인 포트폴리오를 구축하고 있음 ■ Business Model - 나라셀라는 Caymus (미국), La Croisade (프랑스), Montes (칠레), Donnafugata (이탈리아) 등 다양한 와인 스펙트럼을 확보하여 공급력을 확대 중에 있음 - 2022년 기준 유통 와인 브랜드는 총 240여개이며, 지속적인 신규 와이너리 발굴을 통해 라인업을 확대 - 특히 나라셀라는 전세계 유명 와인 산지로부터 와인을 직접 발굴하여 와인을 공급받고 국내 온/오프라인을 통해 판매 (레스토랑, 호텔, 백화점, 대형할인점, 편의점, 직영채널 등) ■ 실적 현황 - 2022년 기준 매출액 1,072억원 (+21.2% YoY), 영업이익 123억원 (-4.4% YoY), 당기순이익 128억원 (+41.9% YoY), 영업이익률 11.4%를 기록 - 2022년 기준 제품 생산지별 매출 비중은 미국 39.0%, 프랑스 20.4%, 칠레 20.0%, 이탈리아 7.5%, 기타 13.1% 등 ■ 체크포인트 - 다양한 제품 포트폴리오를 보유하고 있어 고가/저가 제품군에서 고른 매출 분포를 나타내고 있음 - 특히 체계적인 네트워크 형성 시스템을 통한 독점적 와이너리 파트너십을 구축하여 10개 브랜드, 22개 제품에 대한 독점 공급권을 확보 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/42ZAkrj