KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 2025년 상반기 스몰캡 Corporate Day 안내 ★KB증권 스몰캡 Corporate Day 안내★ 안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다. 5월 19일 (월)부터 5주에 걸쳐 중소형 유망종목 47개 기업을 모시고 온라인 Corporate Day를 진행하고자 합니다. Zoom 링크 발송 및 IR자료 송부를 위해 아래 신청 링크를 통해 희망하시는 기업에 신청 부탁드립니다. 감사합니다. ▶️기간: 5/19 (월) ~ 6/20 (금) ▶️대상: 기관투자자 ▶️진행방식: Zoom을 통한 비대면 방식 ▶️신청링크 및 일정보기: https://bit.ly/KB스몰캡_1H25 설문을 통해 참석 신청하신 분들께 세션 당일 오전에 안내 메일을 송부드리고 있습니다. 송부가 안된 경우에는 스팸메일함을 확인부탁드리고, 문의사항이 있으실 경우 아래로 문의부탁드립니다. - 문의: sohee.jeon@kbfg.com / 02-6114-2995 감사합니다.

[KB: 스몰캡] 아셈스 (Not Rated) - 성능에 친환경까지 한번에 잡는 센스 ▶성현동 연구위원 ■친환경 접착 솔루션 및 응용제품 생산 - 아셈스는 2003년 설립된 핫멜트 필름 접착제 전문기업 - 2024년 기준 매출액 구성은 무용제 필름, 기능성 코팅사 등 친환경 소재사업 63.4%, 자동차용 기능성 원단 28.5%, 기타 (가공 및 설비) 8.1% ■2024년 매출액 572억원, 영업이익 92억원으로 사상 최대 실적 - 아셈스의 2024년 연간 실적은 매출액 572억원 (+19.8% YoY), 영업이익 92억원 (+53.4% YoY, OPM 16.1%)으로 사상 최대 실적을 기록 - 부문별 매출은 친환경소재 362억원, 자동차용 기능성 원단 163억원, 기타 47억원으로 전부문에 걸쳐 고른 성장이 나타남 - 매출액 증가에 따른 고정비 효과와 유가 하락 등에 따른 원재료비 감소에 따라 영업이익률은 전년 대비 3.5%p 개선 ■2025년 매출액 750억원, 영업이익 153억원으로 추가 성장 전망 - 2025년 연간 실적은 매출액 750억원 (+31.2% YoY), 영업이익 153억원 (+66.4% YoY, OPM 20.5%)으로 큰 폭의 성장이 예상됨 ■체크포인트 1) 친환경 소재 제품 라인업 다양화 - 무수염색사 (Waterless dyeing yam), 친환경 Bio base 핫멜트 접착제 등 친환경 소재의 제품 라인업 다양화가 본격화 - 나이키, 아디다스, 뉴발란스 등 아셈스의 주요 고객사들은 온실가스 배출량 감소, 탄소중립 달성, Zero waste 달성 등의 환경 경영 목표를 강화 중 ■2) 자동차 원단 사업부의 적용 차종 확대 - 파노라마 선루프는 자동차 주행 성능과는 직접적인 연관이 없지만 자동차의 상품성 향상 및 차내의 채광성 및 통풍성 기능을 향상시켜 옵션으로 각광받는 중 - 펠리세이드, 텔루라이드, GV80 등 고객사의 핵심 차종에 적용되고 있어 중장기 성장성이 높을 것으로 판단됨 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4lSasI2

[KB: 스몰캡] 프롬바이오 (Not Rated) - 개별인정형 원료 파이프라인 발굴 지속 ▶성현동 연구위원 ■기능성 원료 발굴부터 생산, 유통, 판매 전과정을 영위하는 건강기능식품 기업 - 프롬바이오는 2006년 설립된 건강기능식품 기업 - 타깃 제품군 선정부터 원료 발굴, 기능성 원료 및 제품 개발, 제품 제조 생산, 유통 판매에 이르는 건강기능식품 Value chain의 전과정 영위 ■2024년 연간 매출액 672억원, 영업적자 243억원 기록, 2025년 하반기 턴어라운드 모색 - 프롬바이오의 2024년 연간 실적은 매출액 672억원 (+0.7% YoY), 영업적자 243억원 (적자지속 YoY)으로 부진 - 부실 재고자산 (48억원), 이연법인세 (34억원)에 대한 비용 반영 등으로 부진한 실적 기록 - 2025년 하반기 실적 턴어라운드를 모색 중 ■체크포인트 1) 개별인정형 원료 파이프라인 발굴 지속 - 프롬바이오는 현재 8개의 신규 개별인정형 원료의 상용화를 준비 중 - 관절건강 관련 개별인정형 원료의 식약처 승인이 완료되었으며, 수면건강, 키성장, 체지방 감소, 모발 등 성장성 높은 파이프라인을 순차적으로 확보해 나갈 계획으로 파악됨 - 개별인정형 원료는 독점적 판권이 인정되어 제품의 차별화 ■2) 유통채널 개선 - 홈쇼핑 채널에 대한 의존도를 점차 축소하고 이커머스 채널을 육성하는 전략을 취하는 중 - 2021년 홈쇼핑 64.8%, 이커머스 22.4%였던 채널별 매출 비중이 2024년 홈쇼핑 33.8%, 이커머스 50.2%를 기록하며 이커머스 매출 비중이 처음으로 홈쇼핑을 추월 ■3) OEM/ODM 비즈니스 본격화 - 2025년부터 OEM/ODM 비즈니스의 실적 기여가 시작될 것으로 기대됨 - OEM 비즈니스에는 2023년 6월 준공된 익산 2공장이 활용 중 - 2024년 공장안정화 기간, 감가상각 부담 등으로 손실을 기록하였으나 2025년을 기점으로 수주본격화에 따라 큰 폭으로 성장할 전망 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3RGSuum

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 달바글로벌: 보법이 다른 글로벌 뷰티 ▶성현동 연구위원 ■기업개요: - 2016년에 설립된 화장품 제조 및 판매 기업 (구 사명 비모뉴먼트), 2024년 7월 달바글로벌로 명칭 변경 - 화장품 브랜드 d'Alba 보유: 대표 제품인 미스트 세럼을 통해 프리미엄 브랜드 이미지 확보 1) 특허를 보유한 독자적인 원료 (화이트 트러플 + 토코페롤) 2) 전 제품 이탈리아 비건 인증 보유 - 국가별 매출비중은 러시아 29%, 일본 22%, 북미 18%, 유럽 5%, 아세안 19%, 중국 6% ■ Business Model: - 제품 기획, 마케팅, 유통판매 (국내, 해외), 고객 관리를 내재화하여 운영 (생산은 OEM) - 지역별 차별화된 브랜드 포지셔닝: 러시아, 북미, 유럽 → 글로벌 브랜드/아세안, 인도 → K뷰티/일본, 중국 → 하이브리드 ■ 실적 현황: - 2021년 매출액 690억원 (OPM 3.5%, 해외매출 7%), 2022년 매출액 1,450억원 (OPM 10.1%, 해외매출 13.2%), 2023년 매출액 2,008억원 (OPM 16.2%, 해외매출 22.2%) - 2024년 매출액 3,091억원 (+53.9% YoY, 해외매출 45.6%), 영업이익 598억원 (+84.3% YoY, OPM 19.4%), 2025년 1분기 가결산 매출액 1,137억원, 영업이익 300억원 ■ 체크포인트: - 성공적인 브랜드 고급화 전략: 대표 K뷰티 브랜드 대비 20% 이상 높은 가격 프리미엄 확보 - 다변화된 국가별 매출비중: 미국과 중국에 편중된 기존 K뷰티와 달리 국가별 수출액이 골고루 분산되어 해외 매출 성장세의 지속가능성 기대 - 브랜드 포트폴리오 확장: 기초 화장품 미스트 → 선케어 및 크림 (계절성 보완) → 홈뷰티 디바이스 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/42QyWZs

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 바이오비쥬: 비쥬얼의 완성은 피부로부터 ▶성현동 연구위원 ■ 기업개요 - 2018년에 설립된 메디컬 에스테틱 전문 기업 (2019년 사명 바이오비쥬로 변경) - 주요 제품은 비침습 스킨부스터 (2024년 기준 매출 비중 49%), 최소 침습 필러 (23%), 자사 브랜드 제품 (28%) 등 - 국가별 매출비중은 한국 22%, 중국 68%, 베트남 5%, 중동 (튀르키예, 이라크) 5% ■ Business Model - 2018년 파마리서치 총판 계약을 필두로 사업 시작. 이후 2019년 화장품 책임 판매업 취득, 2020년 하남 공장 준공으로 화장품 개발/생산/유통/판매까지 전 밸류체인 보유 - 모회사 청담 글로벌 (공모 후 기준 지분 50.9%)과의 시너지를 통해 중국 사업 기반 확보 - 코스메틱 중심으로 성장했던 2세대 K-뷰티와 달리 근본적인 피부 재생, 안티에이징에 주목하는 3세대 K-뷰티 트렌드에 따라 피부미용 시장 고도화 ■ 실적 현황 - 2022년 매출액 210억원, 영업이익 36억원/2023년 매출액 171억원, 영업이익 51억원/2024년 매출액 296억원 (+73.0% YoY), 영업이익 92억원 (+78.7% YoY, OPM 33.3%) - 2025년 1분기 가결산 매출액 114.1억원, 영업이익 20.7억원 ■ 체크포인트 - 중국시장 타겟 보급형 스킨부스터/필러 제품으로 시장 점유율 확보 후 동남아, 중동으로 사업 확장 기대 - 2026년 GMP 2공장 증설: 완공 시 연간 CAPA는 현 264만 개에서 864만 개로 증가할 예정 - 에스테틱에서 코스메틱으로 확장: 2024년 12월 자사 브랜드 CDL를 출시하여 기능성 화장품 시장 진출 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4lCFa7P

[KB: 스몰캡] 한솔아이원스 (114810) - 1Q25 Review: 호실적 + 자사주 소각 ▶성현동 연구위원 ■1Q25 매출액 489억원, 영업이익 119억원 기록 - 한솔아이원스는 4월 17일 잠정실적을 공시 - 매출액은 489억원으로 +30.8% YoY, +11.7% QoQ 성장 - 주요 고객사의 부품 교체 주기 도래 및 부품재고 확충 움직임에 따라 정밀가공 부문의 매출액이 360억원으로 성장을 견인했을 것으로 추정 - 영업이익은 119억원으로 +143.3% YoY, +91.6% QoQ 기록 - 고마진 식각 부품 위주 출하가 이루어짐에 따라 영업이익률은 24.4%로 전년 동기 13.1% 대비 큰 폭으로 개선 ■메모리반도체 업황 회복시 수혜 - 정밀가공 부문의 주요 고객사인 글로벌 장비 A사향 수주 지속 - 세정코팅 부문도 기존 Etch 및 Metal 공정 중심에서 CVD, Implant 등으로 사업영역이 확대 중 ■신규 제품 및 고객사 확장 - 과거 노광장비 내에 사용되던 부품은 일정기간 사용 후 폐기되는 것이 일반적이었으나 ESG에 대한 요구가 증가함에 따라 재활용/재사용과 관련된 사업기회 발생 - 국내 또다른 IDM향 코팅 수주 및 양산 코드 획득에 따라 세정코팅 부문의 신규 고객사 확보가 완료되어 마진율이 높은 세정코팅 부문의 매출 성장 또한 기대되는 상황 ■자사주 52만주 소각도 함께 공시 - 실적과 함께 자사주 소각을 공시하였음. 기 취득하여 보유 중인 자사주 1,479,451주 중 52만주를 5월 8일 소각 예정 (발행주식총수의 1.8% 수준) - 한솔아이원스는 2024년 5월에도 자기주식 23.9만주를 소각한 바 있음 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4jin89w

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 원일티엔아이: 친환경 에너지 Total Solution Provider ▶성현동 연구위원 ■기업개요: - 원일티엔아이는 1998년에 설립된 LNG 고압연소식기화기(SCV), 재액화기 (BOG Recondenser) 및 수소저장합금 생산 및 공급 기업 - 주요 전방산업은 LNG (SCV, 재액화기, 이동식 기화기), 수소 (수소저장합금, 수소실린더, 수소개질기), 원자력 (해수여과기, 삼중수소제거설비, 사용 후 핵폐기물 저장 및 운송용기) 등 - 2024년 기준 매출액 비중: SCV 35.4%, 수소저장합금 32.8%, 기타 LNG 설비 28.8%, 기타 용역 2.9% ■Business Model: - SCV, 재액화기 등 LNG 하류 밸류체인 주요 설비들의 국산화에 성공하여 한국가스공사, 한국전력공사 한국수력원자력, 한화오션, 포스코이앤씨 등에 레퍼런스 보유 - 글로벌 경쟁사는 Linde (독일), Sun Power (중국), 711 연구소 (중국) 등 - 수소저장합금은 고체 형태로 수소를 저장하는 연료전지용 수소공급원. 1) 동일 부피 대비 높은 밀도, 2) 낮은 폭발 위험, 3) 저렴한 충전 및 인프라 구축 비용 등이 장점 ■실적 현황: - 2022년 매출액 509억원, 영업이익 33억원, 2023년 매출액 419억원, 영업이익 29억원, 2024년 매출액 422억원 (+0.7% YoY), 영업이익 64억원 (+122.8% YoY, OPM 15.1%) 기록 - 2022년 267억원 규모 수소 개질기 공급 이후 외형은 축소되었으나 고부가 제품 위주 포트폴리오로 재편됨에 따라 이익이 대폭 성장하였음 ■체크포인트 - (국내) 미국산 LNG 수입량 증가에 따른 LNG 플랜트 설비 수요 증가 예상, (해외) 증가하는 천연가스 수요에 대응하기 위해 파이프라인 확대 중인 동남아 및 중국향 LNG 투자 수요 증가 예상 - 장보고-Ⅲ 1~4번함에 수소저장합금 및 수소실린더 독점 공급 완료, 5~6번함 공급 예정. 국내 조선사의 해외 잠수함 시장 진출에 따른 매출처 확장 기대 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3Y4hfUS

(IPO 의무) [KB: 스몰캡] 에스와이스틸텍 (Not Rated) - 수익성 개선 필요 ▶️성현동 연구위원 ■데크플레이트 전문 기업 - 2015년에 설립된 에스와이스틸텍은 데크플레이트의 제조, 판매 및 설치를 주요 사업으로 영위 - 데크플레이트는 건축물의 바닥슬래브를 구성할 때 콘크리트 타설을 위한 금속조립구조제로 기존의 합판 거푸집 공법을 대체 - 최근에는 층간차음재 사업에 집중하며 신규 사업 영역을 확장하고 있으며 2024년 기준 매출 비중은 데크플레이트 81.3%, 강판 12.4% 등 ■2024년 판가 하락, 임금상승 등으로 부진한 실적 기록 - 에스와이스틸텍의 2024년 연간 실적은 매출액 1,170억원 (-2.3% YoY), 영업이익 81억원 (-44.5% YoY, OPM 6.9%)을 기록 - 건설 경기 침체에도 매출액은 선방하였으나 데크플레이트 판가 하락, 건설임금 상승 등으로 수익성 훼손이 크게 나타남 ■향후 체크포인트: 차음재 시장 등 신규 비즈니스 모색 - 차음재 시장 등 수익성 개선을 위한 신규 비즈니스 발굴을 진행 중 - 2024년 3분기부터 신규 매출이 발생하고 있으며, 평택 고덕자이 프로젝트 등을 통해 연간 11억원의 매출을 기록 - 주택법 개정에 따라 2022년 8월 4일 이후 사업계획 승인을 받은 공동주택에는 층간소음 사후확인제가 적용되면서 차음재에 대한 수요가 증가 중 - 이러한 시장 변화에 대응하기 위해, 회사는 LH의 승인업체인 층간차음재 기업 소닉스시스템과 투자 협약을 체결하고, 차음재를 독점 공급받아 시장 내 입지를 강화 - 향후 전북 전주시를 포함한 지방자치단체와의 협력을 확대하여 관급 물량을 늘릴 계획이며 본격적인 매출은 2025년 하반기부터 발생할 전망 - 차음재는 상대적으로 기존 품목보다 수익성이 높아 중장기적으로 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/4jtKfNV

(IPO 의무) [KB: 스몰캡] 모델솔루션 (Not Rated) - 좋은 프로토타입은 혁신의 씨앗 ▶성현동 연구위원 ■기업개요: 초정밀 프로토타입 생산 기업 - 모델솔루션은 자동차, 항공우주, IT, 의료기기 산업의 제품 개발 단계에서 필요한 초정밀 프로토타입을 생산하는 기업 - 2024년 매출 구성은 Design 프로토타입 50.6%, 신속 금형/소량생산 26.5%, TSB (Total Solution Business, 소량생산) 18.9%, Functional 프로토타입 3.0% 등 ■2024년 매출액 680억원, 영업이익 42억원 기록 - 모델솔루션의 2024년 실적은 매출액 680억원 (+4.8% YoY), 영업이익 42억원 (+1,288.4% YoY, OPM 6.2%)을 기록함 - 최대 고객사인 삼성전자향 거래가 모바일 사업부를 시작으로 디자인센터 등으로 확대되었고, 해외 메이저 고객사와의 거래 재개, 의료기기 양산 프로젝트 확대 등으로 매출액 증가가 나타남 - 원재료 사용 효율화에 따라 매출원가율이 75.8%로 전년대비 5.7%p 개선됨 ■체크포인트: 1) 대형 프로토타입 시장 진출 - 기존 사업영역인 소형 프로토타입의 경쟁이 심화됨에 따라 난이도가 더 높은 대형 프로토타입 사업 진출을 모색 중 - 해외 Top-tier 기업들과 JV설립 및 공동투자, 국내 생산기지 설립 등 협업을 모색하고 있는 단계임 - 중장기적으로 UAM/항공우주 등 새로운 영역으로 확장이 진행될 전망 ■2) 혁신기업과 협업 확대 - 모델솔루션은 모기업인 한국&컴퍼니와 연계하여 하드웨어 스타트업들을 위한 인큐베이팅 플랫폼을 운영하며 혁신기업 엑셀러레이팅 프로그램을 운영 중 - 바즈바이오메딕 (Needleless 약물전달), Atrix Medical (의료용 초음파 3D 스캐너), Tomoro Robotics (휴머노이드 로봇), 하이코어 (자율주행 전동 휠체어) 등 다양한 기업과 협업을 검토 중 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/44n8Uzo

(IPO의무) [KB: 스몰캡] 산돌 (Not Rated) - 윤디자인 인수로 1위 사업자 지위 강화 ▶️성현동 연구위원 ■국내 M/S 1위 클라우드형 폰트 사업자 - 산돌은 국내 1위 클라우드형 폰트 사업자로 2018년 ㈜산돌커뮤니케이션의 폰트사업부가 물적 분할하여 설립 - 2002년 ‘맑은고딕’ 폰트를 마이크로소프트사에 납품한 것을 시작으로 애플, 현대카드, 배달의민족 등 주요 대기업 전용 서체를 개발 - 주요 종속기업으로는 스톡이미지 플랫폼 비비트리, AI 서비스 개발사 산돌메타랩 등이 있으며 2024년 6월 국내 M/S 2위 폰트사업자인 ㈜윤디자인을 인수 ■2024년 실적 Review: ㈜윤디자인 인수 효과 반영 - 산돌은 2024년 연결 기준 매출액 157억원 (+11.0% YoY), 영업이익 29억원 (+2.9% YoY, OPM 18.2%)을 기록 - ㈜윤디자인이 24년 3분기부터 연결로 편입됨에 따라 분기별 8억원 수준의 매출액 증가 효과가 반영되어 매출 성장을 견인 - 2024년 상반기 증가하였던 급여 비용은 하반기부터 정상화되었으나 연구개발비 및 기타 비용 증가, ㈜비비트리 영업권 손상차손에 따른 상각비 증가로 이익 성장은 제한적이었던 것으로 판단 ■2025년부터 ㈜윤디자인과의 사업 시너지 본격화 예상 - 산돌은 1) 국내 구독형 클라우드 폰트 플랫폼 1위 사업자로서 점유율을 강화하고, 2) 폰트 개발 인력 통합 및 영업력 증대 효과를 통한 이익 체질 개선을 모색할 전망 - 산돌구름 내에서 윤디자인과의 결합 상품을 판매하는 등 통합 작업을 진행하고 있으며 기업향 커스텀 사업에서는 가격대별 포지셔닝을 달리해 카니발라이제이션을 최소화할 방침 ■중장기 계획: 1) 엔터테인먼트 폰트 사업 확장, 2) 글로벌 플랫폼 도약 - 산돌은 2024년 7월 중장기 경영 계획을 발표하면서 1) 엔터테인먼트 폰트 사업과 2) 글로벌 플랫폼 사업을 주요 성장 전략으로 제시 - 산돌은 기확보한 엔터 폰트 IP를 바탕으로 카카오 등 주요 파트너사와의 협업을 강화하여 B2C 폰트 사업을 확대할 계획 - 또한 글로벌 사업 확대를 위해 2024년 5월 디자인 전문가 대상 글로벌 산돌구름 베타서비스를 론칭 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3G4FyMf