DB증권 Tech 서승연, 조현지

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q26 실적발표 일정 안내드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 3/30 (월) 19:30 Hisense (E) 20:00 Will Semi (E) 3/31 (화) 11:00 Sunny Optical 22:00 BOE (E) 4/1 (수) 16:00 O-Film (E) 4/7 (화) 07:30 삼성전자 (E) 14:00 LG전자 (E) 4/10 (금) 17:00 Nanya (E) *컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 반도체 서승연] 하나머티리얼즈(166090): 변함없는 펀더멘탈 ■ 1Q26 Preview – 시장 예상에 부합할 실적 - 하나머티리얼즈의 1Q26 매출액과 영업이익은 각각 847억원(+5% QoQ, +45% YoY), 184억원(-12% QoQ, +111% YoY)으로 컨센서스를 부합할 것으로 예상함 - 메모리 업황 호조에 따른 증설과 가동률 상승이 지속되는 가운데 4Q25에 이어 장비 고객사의 선제적인 부품 재고 빌드업으로 전분기 대비 매출이 증가할 것으로 전망함 - 다만 수익성은 일회성 비용 발생으로 전분기 대비 하락할 것으로 예상함 ■ 메모리 업황 호조 지속 속 2026년 실적 성장 전망 - 메모리 업체들은 DRAM 호황기로 신규 캐파 투자 중이며 주요 장비사향 부품 공급이 증가하는 중임 - NAND 역시 업황 호조로 시설 투자가 증가하며 NAND 장비사향 부품 실적 성장도 예상됨 - 이에 2026년 하나머티리얼즈의 매출액과 영업이익은 3,331억원(+22% YoY), 822억원(+64% YoY)으로 전망함 ■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 84,000원으로 상향 - 목표주가는 실적 추정치 조정해 84,000원으로 상향함 - 400단 이상 NAND에서 신규 식각 장비향 부품 공급을 고려하면 중장기 실적 성장 방향성은 유효하다고 판단함 - 하나머티리얼즈에 대해 투자의견 Buy를 유지함 보고서 링크: https://buly.kr/DlLDUw0

(코스닥)심텍 - 기업가치제고계획(자율공시) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260326901367 2026-03-26

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 3/24 (화) 20:30 Xiaomi 3/26 (목) 20:30 Haier (E) 3/27 (금) 19:30 Skyworth (E) 3/30 (월) 19:30 Hisense (E) 20:00 Will Semi (E) 3/31 (화) 11:30 Sunny Optical 22:00 BOE (E) 4/1 (수) 16:00 O-Film (E) *컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 전기전자 조현지] 티엘비(356860): 베트남 공장투어 후기 - 고성장 엔진 달고 간다 - 티엘비는 베트남 팹투어를 통해 베트남 2차 투자 계획을 공유함 - 투자 금액은 약 2,000억원이며 아웃풋 기준 현재의 안산공장과 동일한 규모의 신공장 증설안임 - BVH 공정 병목 고려 시 현재의 월기준 CAPA는 약 20,000㎡. 증설 완료 후 총 CAPA는 40,000㎡/월(안산 20,000㎡+ 베트남 20,000㎡) - 2H26E 착공 후 1Q28E 매출액 온기 반영 전망함 - 다만 외부 자금조달은 필수적임 - 1) 베트남 및 안산2공장 증설 과정에서 차입 확대되며 부채비율 76%→95%로 이미 상승한 상태이고, 2) 12월 말 기준 보유 중인 현금성자산은 약 245억원에 불과하며, 3) 결과적으로 12월 말 기준 FCF는 큰 폭의 음수를 기록하고 있기 때문 - 또한 최대주주 지분율이 낮다는 점을 고려할 때, 유상증자보다는 메자닌 발행을 통한 자금 조달 가능성이 높음 - 조달 자금이 시설투자에 한정되어 사용될 경우 성장성 확대 기대가 반영되며 이에 따른 재무적 우려 및 주가 부담은 제한적일 것으로 판단함 - 단기, 중장기 투자 포인트는 모두 CAPA 확대에 기인한 외형 성장에 기인함 - 단기적으로는 1) 3Q26E 8,000mbps급 신제품 양산과 베트남공장의 1차 CAPA 확대가 맞물림 - 분기 기준 실질 CAPA는 현재 약 62,000㎡→3Q26E 약 75,000㎡으로 상승 예상함 - 신제품 양산에 따른 ASP 상승과 풀가동 가정시, 분기 최대 매출 체력은 약 1,000억원 수준까지 확대 가능함 - 중장기적으로는 2) 2028E 베트남공장 2차 CAPA 확대 영향으로 2025→2028E 매출액 2배 이상 성장 전망됨 - 또한 최근의 메모리모듈 PCB 가격 인상 흐름이 가속화될 시 실적 추정치 추가 상향 가능함 - 2026E, 2027E 연간 영업이익 추정치를 종전 대비 각각 2%, 7% 상향하고 밸류에이션 시점을 12M Fwd로 변경하며 목표주가를 100,000원으로 상향 보고서 링크: https://abit.ly/p7iwdjc

[DB증권 전기전자 조현지] [Nvidia CCL 테스트 관련 궈밍치 코멘트] - Nvidia와 WUS Printed Circuit이 차세대 CCL 소재 M10 테스트를 시작했으며, 이는 향후 AI 서버용 PCB 소재 업그레이드 사이클을 촉발할 수 있음 - 이 프로그램은 WUS가 엔비디아 차세대 랙 ‘Kyber’와 새로운 ‘Rubin Ultra / Feynman’ 플랫폼용 PCB 개발에서 초기 선두에 있음을 시사함. 이는 회사의 향후 성장 모멘텀을 뒷받침할 수 있음 - 샘플링은 1Q26 시작되었으며, 예비 테스트 결과는 2Q26 나올 것으로 예상됨 - M10의 주요 적용 분야: 현재 카트리지 아키텍처를 대체하기 위해 설계된 직교 백플레인(미드플레인), Rubin Ultra / Feynman 플랫폼용 스위치 블레이드 메인보드 - M9와 달리 (M9는 Elite Material Co.만 인증), M10 테스트에는 현재 3개의 CCL 공급업체가 참여하고 있음 - EMC 외에도 중국 업체 1곳과 대만 업체 1곳이 추가되어 엔비디아의 CCL 공급망 관리 유연성이 개선될 가능성 - 테스트가 순조롭게 진행되면 M10 CCL과 PCB의 양산은 2H27 시작될 수 있음 - 제조성과 상용화 관점에서 M10에 사용되는 석영 천(quartz cloth)은 Low Dk-2 Glass로 대체될 가능성이 있음 - WUS는 또한 엔비디아의 초저지연 LPU/LPX 추론 랙용 52층 PCB의 주요 공급업체이며, 이는 4Q26~1Q27 사이 양산에 들어갈 것으로 예상z 고다층 PCB 제조와 첨단 소재 개발 역량을 모두 갖춘 만큼, 엔비디아의 차세대 AI 서버 아키텍처 수혜를 받을 유리한 위치에 있는 것으로 보임 https://x.com/mingchikuo/status/2032323486392467944?s=46&t=xbfrRyfefrDHK0l8NlBJWw [해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB증권 전기전자 조현지] [애플 Neo, Neo 2, OLED 등 제품 로드맵 관련 궈밍치 코멘트] Apple the only bright spot among notebook brands in 2026: Neo, Neo 2, OLED roadmap & strategy - MacBook Neo는 2025년 12월 말 소량 생산에 진입 - 대량 생산이 예상보다 약 3개월 늦어졌기 때문에 2026년 출하량은 이전 추정치보다 약간 낮은 약 450만~500만 대로 예상 (이 중 1H26 약 200만~250만 대) - Neo 2는 원래 크롬북과 경쟁하기 위해 터치 패널을 탑재할 것으로 예상되어 왔음 (크롬북의 50% 이상이 터치 지원) - 하지만 최근 업계 조사에 따르면 Neo 2는 터치 패널을 채택하지 않을 가능성 상존 - 현재 Neo의 유일한 조립 업체는 Quanta - Foxconn이 가까운 시일 내 두 번째 공급업체가 될 가능성, Luxshare는 Neo 2의 NPI 기회를 적극 모색 중 - Neo의 출하 모멘텀은 1) 개학 시즌과 연휴 수요, 2) 경쟁사들이 축적해둔 저가 메모리 재고가 1H26 중반부터 소진되는 결과로 가격인상 모델이 증가함으로 인해 분기마다 꾸준히 증가할 것으로 전망 - MacBook Pro는 4Q26 말 또는 1Q27 초에 OLED 터치 패널을 포함한 대규모 업그레이드 예상 - MacBook Air는 2028 ~ 2029년에 OLED 패널을 채택할 것으로 예상 - 2026E MacBook 총 출하량이 약 2,500만 대에 도달할 것으로 추정 (YoY 20~25% 성장) - 이는 코로나 시기의 최고 수준로의 회귀이며 노트북 브랜드 중 사실상 유일한 성장 (반면 Windows 노트북 출하량은 YoY 10% 이상 감소할 것으로 예상) - iPhone 17e부터 MacBook Neo까지 애플의가격 전략은 메모리 시장의 혼란을 기회로 활용해 칩을 확보하고 비용을 감수하면서 시장 점유율을 확대하는 전략 - 또한 이는 하반기에 출시될 iPhone 신제품 가격을 Apple이 동결할 가능성을 강화 - Apple이 계속 시장 점유율을 확대한다면 고마진 서비스 사업 성장에도 도움이 되고, 향후 온디바이스 AI 시대가 본격화될 때 Apple이 가장 큰 수혜자가 될 가능성도 증가 https://x.com/mingchikuo/status/2031593711814193303?s=46&t=xbfrRyfefrDHK0l8NlBJWw [해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB증권 전기전자 조현지] 2026년 1월 중국 스마트폰 출하량 데이터 공유드립니다 (CAICT) 중국 시장 휴대폰 출하량: 2,286만대 (-16.1%YoY, -6.6%MoM) 중국 시장 스마트폰 출하량: 2,069만대 (-15.5%YoY, -9.5%MoM) 중국 로컬업체 휴대폰 출하량: 2,007만대 (-12.1%YoY, -5.5%MoM), 출하 비중 88% 중국 논로컬업체 휴대폰 출하량: 279만대 (-36.5%YoY, -13.6%MoM), 출하 비중 12% [해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 4Q25 실적발표 일정 안내드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 3/3 (화) 07:00 MongoDB 22:00 Best Buy 3/4 (수) 09:30 ASMPT(E) 23:00 ASM 3/5 (목) 07:00 Broadcom 15:00 Merck 3/6 (금) 06:45 Marvell 3/10 (화) 05:05 Oracle(E) 06:00 HPE 3/13(금) 06:00 Adobe *컨콜 및 한국 시간 기준

(코스닥)기가비스 - 단일판매ㆍ공급계약체결 http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260303900146 2026-03-03

[DB증권 전기전자 조현지] 삼성전기(009150): 성장은 추세, 상승은 기세 - 2026E, 2027E 전사 영업이익 추정치를 각각 1.4조원, 1.9조원으로 전망하며 종전 대비 각각 6%, 20% 상향 조정 - 컴포넌트사업부의 양적(25년 매출액 5.2조원 → 27E 7.1조원), 질적(25년 IT:산업:전장 비중 5.5:2:2.5 → 27E 4:3:3) 성장 기반 - 고부가 MLCC 쇼티지의 핵심은 CAPA 잠식에 있음. IT와 산업은 라인을 공유할 수 있으나 AI 서버용은 동일 크기여도 유전체층과 내부전극을 더 많이 적층해야 하므로 결과적으로 라인당 출력 효율은 절반 수준으로 감소가 불가피함 - 즉 고적층 MLCC는 기술적 극한의 난이도로 인해 CAPA의 증가폭에는 한계가 있을 수밖에 없어 수요 성장에 상응하는 증설 폭이 나오기 어려운 것 - Murata 역시 AI 서버용 주문이 자사 CAPA의 약 2배 수준이라고 공개적으로 언급한 바 있음 - Nvidia향 MLCC M/S는 Murata와 삼성전기 합산 85% 수준으로 추산되며 고부가 MLCC에 대한 가격 인상은 2Q26E 전후로 Murata가 선두, 동사가 후발로 뒤따를 가능성이 높다는 판단 - 한편 2028E 이후에도 고객사 바인딩에 기반한 FCBGA 증설 물량이 추가될 것으로 예상되는 만큼 중장기 실적 모멘텀도 확보한 것으로 보임 - MLCC는 두 선두업체의 강한 해자(도표 15~16 참고), FCBGA는 고객사 레퍼런스에 기반한 안정적 고성장 곡선이 기대되는 시점임 - 두 주력 부품인 MLCC와 FCBGA가 전례 없는 호황과 안정적 입지를 확보하고 있다는 판단에 근거, Multiple Band 자체의 상방 이동이 필요함 - 고객사 주문, 경쟁상황 등 핵심 지표가 중장기 호실적에 대한 가시성을 뒷받침하고 있어 밸류에이션 시점을 2027E로 변경하고 이익 기대감에 연동되는 주가 사이클이 도래했다는 점에서 밸류에이션 방법을 PER로 변경함 - 목표주가 57만원으로 상향하며 업종 내 최선호 관점 유지 보고서 링크: https://abit.ly/ih7u3h

2/26 03:00 진행 예정인 Galaxy Unpacked 2026 라이브스트리밍 링크 공유드립니다 https://www.youtube.com/live/SA93zbnoR4U?si=I9Dmf1aS7RALzkA3