СОЛИД Pro Инвестиции

Прогноз: какие показатели ожидают российские биржи к концу года Аналитик фондового рынка «ИФК СОЛИД» Денис Масленников в комментарии для Коммерсанта рассказал, как могут скорректироваться показатели российских бирж к завершению 2025 года. Публикуем расширенные тезисы эксперта: Прогноз по акциям СБП-биржи - Сейчас это самая дорогая бумага в финансовом секторе - P/E (отношение цены акции к прибыли, price-to-earnings ratio) составляет около 33, при среднем значении по сектору — 6. - Даже запуск торгов вряд ли существенно изменит ситуацию: компания выглядит переоценённой, поэтому снижение котировок закономерно. - К концу года акции СБП-биржи могут оказаться в диапазоне 170–200 ₽ за акцию, что предполагает падение на 20–30%. Прогноз по акциям Мосбиржи - Комиссионные доходы во II кв. выросли год к году на 14,7% до 17,85 млрд рублей, но по сравнению с прошлым кварталом снизились даже несмотря на запуск торгов в выходные дни. Банк России начал цикл снижения процентной ставки, поэтому доходы Мосбиржи вряд ли ощутимо возрастут ближайший год. - Мультипликаторы акций биржи: FWD P/E 7,82x, EV/EBITDA 5,28x торгуются на уровне близком к нашей оценке. - Позитивом служит отсутствие долгов В совокупности это делает оценку акции нейтральной для стоимостных инвесторов. Прогноз по индексу Мосбиржи С весны 2025 года индекс находится в стадии "накопления", однако позитивные сигналы идут от компаний входящих в индекс: - За последние 12 месяцев суммарная прибыль компаний из индекса Московской биржи достигла 9,2 трлн ₽. - Консенсус-прогноз (данные C-bonds) по итогам 2025 года — около 9,7 трлн ₽ (+5%). - Норма доходности 25% (RFR 13,6%; Market Risk Premium 11,6%), что соответствует P/E 4X Мы ожидаем, что к концу года индекс Московской биржи останется в диапазоне 2700–3000 пунктов. Как вы думаете, какие показатели будут у бирж/индекса к концу года?

Рынок устоял. Российский фондовый рынок завершил летний сезон 2025 года на оптимистичной ноте благодаря стабильным сырьевым активам и устойчивости к геополитическим вызовам. Ближайший позитив инвесторы закладывают в новые договорённости с Китаем. Индекс Мосбиржи сохранил стабильность в районе 2900 пунктов несмотря на сохраняющееся внешние давления, к которому можно отнести очередные угрозы новых санкций, озвученных на экстренном заседании СБ ООН в пятницу. Там США предупредили Россию о том, что ей следует двигаться в направлении какого-либо мирного урегулирования, иначе грозят санкции. ЕС не смог согласовать 19ый пакет санкций, дискуссия продолжится на следующей неделе. В Копенгагене обсуждали вновь санкции против теневого флота России и из новых идей - британцы выступили с идеей санкционирования расчётов в криптовалютах. Осень начинается с серьёзных законодательных изменений. С 1 сентября в России вступил в силу ряд законов, направленных на усиление контроля над цифровым пространством и поддержку локальных технологических решений. Среди наиболее значимых: ➡ Запрет на умышленный поиск экстремистских материалов в интернете. Штраф до 5 000 рублей для физических лиц. ➡ Полный запрет рекламы VPN-сервисов, что уже отразилось на доступах к заблокированным ресурсам. ➡ Обязательная предустановка российского мессенджера MAX и магазина приложений RuStore на все новые гаджеты, продающиеся в России. Эти изменения создают дополнительные возможности для отечественных IT-компаний, в частности для VK, который активно развивает экосистему сервисов, включая мессенджеры и платформы для распространения контента. Усиление контроля над цифровым пространством может увеличить пользовательскую базу локальных решений, хотя и ограничивает доступ к иностранным сервисам. Первые дни осени связаны с надеждами на серьёзные экономические договорённости из-за визита Владимира Путина в Китай. Он станет ключевым событием недели. В рамках саммита Шанхайской организации сотрудничества «Газпром» и китайская CNPC планируют подписать три соглашения, детали которых пока не раскрываются, но, по словам помощника президента Юрия Ушакова, они имеют стратегическое значение. Поставки газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири» выросли на 28% за 8 месяцев 2025 года, а с декабря 2024 года суточные объёмы достигли максимального контрактного уровня — 38 млрд куб. м в год. Обсуждается также проект «Сила Сибири 2», который позволит поставлять до 50 млрд куб. м газа ежегодно. Эти соглашения укрепляют позиции «Газпрома» на азиатском рынке и могут стать драйвером роста для акций компании. Инвесторы в Роснефть также могут рассчитывать на позитивные драйверы в акциях: главный исполнительный директор Игорь Сечин вошел в состав российской делегации. Он уже позитивно оценил перспективы сотрудничества России и Китая в области нефти и газа. Также предусмотрены контакты с Индией. Ее на саммите ШОС представляет премьер Нарендра Моди. Актуальные корпоративные события Дмитрий Донецкий рассмотрел в рубрике «Вопросы и Ответы». 📌Календарь инвестора на 1 сентября 2025: 🧰 ВИ.ру проведёт ВОСА. На повестке вопрос утверждения дивидендов за I полугодие 2025 г. 📦 OZON адр проведёт ВОСА. На повестке юридические вопросы по завершению процесса редомициляции.

🏦Ответы на ваши вопросы Главный доверительный управляющий «СОЛИД Брокер» Дмитрий Донецкий в заключительном летнем видео подробно ответил на большинство ваших вопросов о фондовом рынке и немного заглянул в футуристические «если бы...» В выпуске: 🛴 Ограничения мобильного интернета и неудачный погодный сезон откладывают восстановление Whoosh как минимум до 2026 года. 💵 Золото тестирует сопротивление и может вырваться в космос, но это не обязательно превратится в рост для золотодобытчиков. 🌎И снова про дивидендные гэпы. Покупать перед дивами или на просадке — что выгоднее. 🪨 vs 🌎Облигации против акций. Напоминаем, почему при оценке облигаций ключевая ставка важнее новостного фона и корпоративных отчётов. 📌Отдельные кейсы: 🔺X5 консолидируется, 🔺Новатэк выигрывает от геополитического потепления, 🔺Аэрофлот напоминает о том, как приятно летать без санкций, 🔺Металлурги оценены справедливо, но потенциал есть, 🔺Сургутнефтегаз ждёт своего часа (когда доллар превысит 100 ₽ или 2027 года — вопрос, что будет раньше). 🏦Совет от профессионала: не избегайте помощи экспертов. Часто самому копать долго и не всегда оправдано. Эксперты из Солид Брокер дают качественное покрытие по многим инвестиционным темам.

Общий итог от Дмитрия: «Если эмитент делает всё правильно, то его акции растут. А если делает не правильно — не растут 🫶»

Эти и другие темы в видео на нашем канале: 🔠 RuTube 🎥 VkVideo 🔠 YouTube

7️⃣ проверенных стратегий финансового роста За каждым успешным инвестиционным портфелем стоит чёткая стратегия. В мире инвестиций, где рынки постоянно меняются, важно выбрать подход, который соответствует вашим целям, толерантности к риску и горизонту инвестиций. В карточках рассказываем про самые популярные стратегии. Они не взаимноисключающие — многие успешные инвесторы комбинируют стратегии для оптимального результата.

🍂Скоро 1 сентября. Дети готовятся к школе, а мы повторяем уроки известных инвесторов Известные ныне инвесторы тоже были детьми, многие из них пришли в инвестиции ещё школьниками. Их истории — лучший мотиватор для того, чтобы привить финансовую грамотность себе и своим детям как можно раньше. 🇺🇸 Уоррен Баффетт Куда без него

Будущий «Оракул из Омахи» купил свою первую акцию в 11 лет. В 1942 году он приобрёл три привилегированные акции компании Cities Service по $38 каждая. Вскоре цена упала до $27, но юный Баффетт не паниковал. Он дождался роста до $40 и продал их, получив первую прибыль. Главный урок, который он усвоил позже: настоящая прибыль могла бы составить десятки тысяч долларов, если бы он сохранил эти акции и продолжил инвестировать, пользуясь силой сложного процента.

🇺🇸 Питер Линч

Легендарный управляющий фондом Magellan начал работать caddie (подносителем клюшек) на гольф-полях в 11 лет. Там он подслушивал разговоры успешных клиентов об инвестициях и, как говорится, мотал на ус. На первые заработанные $1000 Линч купил акции авиакомпании Flying Tiger, которая впоследствии выросла в цене. Ранний опыт научил его главному принципу: «Инвестируйте в то, что вы знаете». Именно так он позже находил успешные компании — наблюдая за ними в повседневной жизни.

🇷🇺 В России сложно найти опытных инвесторов, начавших свой путь к финансам в детстве, потому что детство многих проходило в СССР. Зато у нас есть пример успешного детского стартапа: ➡Геннадий Шутко

В 2022 году, будучи школьником, Геннадий увлёкся программированием. Одним из его первых успешных проектов стал бот для ВК, с помощью которого игроки собирали виртуальные ПК. В бот была встроена премиальная подписка, которая приносила школьнику 50 тыс. руб. в месяц. Позже Геннадий продал бота за 30 тыс. руб. Но на этом история не заканчивается. Сейчас Геннадий возглавляет компанию по разработке мобильных приложений, выручка которой в 2024 году составила 54 млн руб. (+135% г/г).

🏦 Дмитрий Донецкий

Дмитрий начал свой инвестиционный путь в 18 лет в университете. Его первая сделка в 2013 году была в формате all-in в (вы не поверите) ... Полюс Золото. После сделки акции потеряли 50% и вернулись на уровень покупки лишь во время кризиса в 2014 году. Практически через год позиция была закрыта в символический плюс. Отец поддержал начинающего инвестора и назвал эту сделку успешной. Это открыло путь к обучению трейдингу и первым большим потерям. Труд и постоянное обучение привели Дмитрия к успеху — он уже несколько лет входит в топ-5 лучших управляющих России.

☕ Эти истории объединяет одно: ранний старт. Герои начали не с больших сумм, а с правильных привычек: 🔹Дисциплина. Откладывание части любых доходов. 🔹Любопытство и обучение. Постоянный интерес к тому, как работают деньги и бизнес. 🔹Долгосрочное мышление. Понимание, что настоящее богатство создаётся годами, а не днями. 📌Чем раньше начать, тем больше времени работает на вас магия сложного процента. Даже небольшая сумма, инвестированная в детстве, к пенсии может превратиться в капитал благодаря длинному инвестиционному горизонту. 🏦В Солид Брокер можно открыть субсчета и разделить инвестиционные портфели для своих детей. Так им будет проще отслеживать динамику роста своего состояния. А у вас появится ещё одна тема для общения с детьми🅰

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 22 — 28 августа

Общеэкономическая ситуация: 🔹Инфляция в России с 19 по 25 августа составила 0,02% (дефляция 0,04% неделей ранее),в годовом выражении на 25 августа — 8,43% (8,46% неделей ранее). Влияние на рост инфляции оказало 🔺замедление плодоовощной дефляции, 🔺рост цен на бензин, 🔺подорожание мяса, сыра, круп, 🔺рост цен на одежду и лекарства. 🔹Безработица в июле оставалась на историческом минимуме в 2,2%, при этом индекс Хэдхантера в июле также вырос и находится ровно посредине «здорового соотношения» между работодателями и соискателями. 🔹Во II квартале 2025 года отмечается сильное отставание роста ВВП (1,1% в годовом выражении) относительно прогноза ЦБ на данный квартал (1,8% в годовом выражении). 🏛 На заседании по ключевой ставке 12 сентября ЦБ продолжит снижать ставку. Шаг снижения, скорее всего, составит 2 п.п., до 16%. До конца года ожидаем постепенного снижения ключевой ставки до 14-15%.

Рынок облигаций: 🔹27 августа Минфин разместил ОФЗ 26249 (ОФЗ-ПД) на 35,3 млрд рублей при спросе в 48,3 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 88,7200% от номинала, средневзвешенная цена — 88,7628% от номинала. 🔹В тот же день Минфин разместил ОФЗ 26238 (ОФЗ-ПД) на 42,5 млрд рублей при спросе в 62,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 60,3753% от номинала, средневзвешенная цена — 60,4983% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 21-27 августа: 🔹АЛРОСА, 001Р-02. Доходность 20,27%, объём торгов 4,15 млрд руб. 🔹Газпром Нефть, 003Р-15R. Доходность 14,68%, объём торгов 1,33 млрд руб. 🔹ГМК Норникель, БО-09. Доходность 20,52%, объём торгов 1,08 млрд руб. 🔹Атомэнергопром, 001Р-03. Доходность 20,14%, объём торгов 1,05 млрд руб. 🔹Газпром Капитал, ЗО26-1Д. Доходность 5,32% в USD, объём торгов 1,04 млрд руб. 📅Идеи на рынке Идёт активная фаза снижения ключевой ставки. В связи с этим интересны облигации с фиксированным купоном.

Две стратегии для инвестирования в бумаги с фиксированным купоном: 1⃣ Покупка с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 21-23%. При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона. 2️⃣ Покупка с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. Чем выше MD, тем привлекательнее бумага. В данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD): 🔺26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 60,5%, доходностью к погашению 13,51% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,8) 🔺26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 65,134%, доходностью к погашению 13,76% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,2) 🔺26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 64,009%, доходностью к погашению 13,8% и погашением 30.07.2036 (MD = 6,1)

Из размещающихся в конце августа - начале сентября интересны к покупке: ⭐Новые Технологии, 001Р-08. Компания специализируется в сфере разработки, производства, реализации и сервисного обслуживания погружного оборудования для добычи нефти. ⭐Селектел, 001Р-06R. Компания специализируется на предоставлении услуг дата-центров, управлении IT-инфраструктурой, консалтинга и интеграции и облачных технологиях. Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях ➡Монитор рынка облигаций 22 - 28 августа 2025 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

Геополитические тучи вновь сгущаются, а рынок накрывает волна корпоративных отчётов Индекс Мосбиржи опустился до уровня 2880 пунктов, потеряв около 1,2% в течение дня. Индекс снижался под давлением слабых корпоративных отчётов, но ускорение падению придали заявления из Белого Дома в США: там считают, что Россия и Украина на данный момент не готовы завершить конфликт, обе стороны видят смысл в его продолжении. В четверг объёмы торгов оставались низкими на фоне отсутствия интереса инвесторов к отчётам, но вечернее падение спровоцировало рост активности в 1,5 раза — такой всплеск выглядит как негативный сигнал и может свидетельствовать о готовности продавать дальше и больше. 🥉Нефть отреагировала резким ростом из-за рисков расширения санкций против России и введения пошлин на третьи страны. Великобритания, Германия и Франция решили вернуться к санкциям против Ирана из-за отказа последней пускать МАГАТЭ на свои атомные объекты. 💴В рубле эффект налогового периода сходит на нет, а сохранение низких экспортных цен на нефть в среднесрочной перспективе будет оказывать всё большее влиянием. Однако не стоит ждать повышенного спроса от импортёров осенью, поскольку этот период обычно характеризуется как самый спокойный на валютном рынке по сравнению с летними. Корпоративные события 💰 АФК Система отчиталась за I полугодие 2025 года, показав рост выручки на 7,3% г/г, до 616,78 млрд руб., и появление убытка по чистой прибыли в 81,87 млрд руб., против прибыли в 4 млрд годом ранее. Убыток по чистой прибыли связан с ростом процентных расходов из-за жёсткой ДКП Банка России. Снизить долговое бремя может продажа 100% акций АО «Бизнес-Недвижимость» застройщиком Эталон. Размер сделки составляет 14,1 млрд рублей. Для сделки Эталон может провести SPO. 💻 Астра за I полугодие 2025 года показывает сильные операционные результаты, что помогает ей нивелировать негативные встречные ветры. Выручка выросла на 34% г/г, до 6,62 млрд руб., операционная прибыль растёт на 28% г/г., скорректированная чистая прибыль снизилась на 57% г/г. отношение Чистый долг/скорр. EBITDA остаётся низким — 0.23x, это позволяет компании сохранять инвестиции в R&D и другие инвестиционные проекты. На фоне провальных отчётов других IT компаний Астра смотрится не так плохо. 👕 Henderson демонстрирует рост, но давление на маржинальность продолжается. Выручка выросла на 17%, до 10,78 млрд руб., что выглядит неплохо для ритейла. Чистая прибыль упала на 33%, до 964 млн руб., из-за роста процентных расходов. Рентабельность по EBITDA по итогам полугодия составила 33,6% (годом ранее — 38,3%). Открытие новых магазинов не стимулировало рост посещаемости — количество визитов в сопоставимые офлайн-салоны снизилось на 7%, но LFL-продажи выросли на 4,1%. 📌Календарь инвестора на 29 августа 2025: ☕Финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. опубликуют: Газпром, Лукойл, Русагро, Инарктика, Россети Ленэнерго, Аэрофлот, ОзонФарм, Мать и дитя, Самолёт, ЛСР, ЭсЭфАй, Артген биотех, Южуралзолото, Селигдар, Сегежа, ОКЕЙ Транснефть. 💴Проведут Советы директоров по вопросу дивидендов: ОзонФарм и ЕвроТранс.

Друзья, привет! Пришло время для вашей любимой рубрики Ответы на вопросы на YouTube/Rutube/VK. Как обычно, задавайте вопросы внизу в комментариях, лайкайте понравившиеся вопросы, а мы постараемся ответить на них в ближайшем выпуске на этой неделе. Поехали!

🐶🐱 Стабильный «A-» 🏦Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) впервые присвоило АО ИФК «Солид» кредитный рейтинг на уровне A-(RU) с прогнозом «Стабильный». Кредитный рейтинг надёжности A-(RU) говорит о высоком уровне кредитоспособности. Это значит, что ИФК «Солид» может стабильно выполнять свои финансовые обязательства. Рейтинг A- находится в верхней части национальной шкалы и свидетельствует о высокой финансовой устойчивости.

Ключевые факторы рейтинга 📌Сильный капитал и рентабельность. 📌Показатель достаточности капитала  составляет ~70% — один из самых высоких в секторе. 📌Норматив достаточности капитала значительно превышает регуляторные требования: 17,36% на 30.06.2025 при минимуме 8%. 📌Рентабельность капитала в среднем за 2020–2024 годы превышала 20%, а в 2024 году достигла 40%. 📌Более 52% активов размещены в клиринговых организациях с очень высоким кредитным качеством (например, на счетах в надёжных банках). 📌Риск-профиль оценён как сильный благодаря диверсификации и умеренной концентрации требований к контрагентам. 📌Коэффициент ликвидности на конец 2024 года составлял 272%, а норматив мгновенной ликвидности — 340% при регуляторном минимуме 100%. 📌Компания входит в топ-10 российских брокеров по объёму активов, клиентских средств и выручки. 📎 АКРА отмечает низкую диверсификацию по клиентам, сконцентрированную вокруг ограниченного круга крупных клиентов.

🅰Ранее Национальное Рейтинговое Агентство также повысило некредитный рейтинг надёжности АО ИФК «Солид» на уровень «AA+|ru.iv|» 💙Высокий кредитный рейтинг «А-» подтверждает, что «Солид» сочетает традиции и адаптивность — ключевые качества в эпоху турбулентности. Для клиентов это сигнал о надёжности партнёра, особенно при выборе услуг ИИС или доверительного управления.

Инфляция возвращается, а рост экономики замедляется. Что ждет рынок? После 5 недель дефляции Росстат зафиксировал рост цен на прошлой неделе на 0,02%. Годовая инфляция продолжает замедляться, снизившись до 8,48% (с 8,49% неделей ранее). Внутри потребительской корзины динамика очень разнородная: 🥒 Огурцы показывают «ралли»: их стоимость за неделю выросла на 7,61%. Цены растут четвертую неделю подряд — такие темпы редко встретишь даже на крипторынке. 🥕 Другие овощи дешевеют, в среднем по овощному набору цены снизились на 3,2%. ⛽️ Бензин — главная головная боль. Цены продолжают расти на фоне ограниченного производства из-за атак БПЛА на НПЗ. Правительство продлило запрет на экспорт бензина для всех участников рынка (включая производителей) на сентябрь. Для непроизводителей запрет продлится и на октябрь. 🏫 Минэкономразвития отмечает замедление роста ВВП: до +0,4% г/г в июле после +1,0% г/г в июне. За 7 месяцев 2025 года рост составил 1,1% г/г, что ниже ожиданий. Осторожность инвесторов нарастает, что сказывается на снижении спроса на длинные ОФЗ. Например, на аукционе по выпуску ОФЗ-26241 (погашение в 2041 г.) разместили облигаций всего на 42,51 млрд руб. (доходность — 13,51%). Нерезиденты сократили свои позиции в ОФЗ на 2,5%. 📊Фондовый рынок в среду продолжил осторожный рост: индекс Мосбиржи прибавил 0,75%, достигнув 2917 пунктов. Подъём ограничивает коррекции в нефти и крепкий рубль, но геополитический фон говорит о возможности роста: спецпосланник президента США Уиткофф заявил о поддержании диалога с Россией по урегулированию украинского конфликта, а также о скорой встрече с представителями Киева в Нью-Йорке. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков добавляет надежд на позитивные новости:

У Путина будет «совершенно беспрецедентный» визит в Китай в начале сентября.

Корпоративные события 🛴 Whoosh опубликовал слабый отчёт. Убыток составил 1,8 млрд руб. (против прибыли в 620 млн руб. годом назад), выручка упала на 14,7%. Проблемы: долговая нагрузка, агрессивный маркетинг, поздний старт сезона и ограничения мобильного интернета. ⛏ Полюс Золото также представила отчёт. Комментарии по нему тут⬅ Из интересного отметим продление лицензии на импорт алмазов из РФ для Алросы до 1 сентября 2026 года. Лицензия позволяет проводить отдельные сделки с алмазами, вывезенными из России до 1 марта 2024 года весом от 1 карата и более, а также весом свыше 0,5 карата — вывезенных до 1 сентября 2024 года. Таким образом, речь идёт не о новых поставках, а о легализации операций с алмазами, которые уже находятся за пределами России. Реакция рынка выглядит слишком оптимистичной. 📌Календарь инвестора на 28 августа 2025: 🏦 Ренессанс Страхование опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г. и за 1 полугодие 2025 г. 📈 АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г. 🔌 РусГидро, 💊 Промомед, 🏪 Фикс Прайс, 💻 Астра, 👕 Henderson, 🪨 Мечел опубликуют финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2025 г.

🏦Сегодня в 18:30 Денис Масленников расскажет, как провести Top-Down анализ российских акций на онлайн-воркшопе Узнаете, как построить динамику ожиданий по прибыли всего Индекса МосБиржи, наложить прогнозный график выручки одного эмитента на ожидания по целому сектору, как использовать неэффективности рынка, находить недооценённые активы и выявлять сектора с опережающим ростом. Программа вебинара: 1⃣ Макроэкономический контекст: ключевые индикаторы российского рынка 2⃣Индексные и секторальные корреляции: как отслеживать смену лидеров роста через поведение индексов. 3⃣Анализ секторальной структуры российской экономики: кто в лидерах сейчас, на кого обратят внимание в будущем? 4⃣Финансовые показатели для секторального анализа: P/E, EV/EBITDA, маржинальность, ROE, дивидендная доходность и др. Практические примеры расчёта. 5⃣Оценка привлекательности всего сектора через экспресс-анализ каждой компании. 🔗Еще успеваете зарегистрироваться!

По поводу Полюса ⛏ Акции после выхода отчета пролили более чем на 3%. Если посмотреть на сам отчет, то тут есть несколько негативных моментов: 1. Снижение добычи на 11% и реализации золота на 5%. 2. Рост себестоимости на унцию (ТСС) выше прогноза менеджмента, и как следствие снижение маржинальности до 72.6%. 3. Коллеги из Пены также считают, что дивиденды, мягко говоря, низкие : ) Но самом деле, в отчете нет ничего страшного. По снижению добычи менеджмент заранее предупреждал, т.к. будет вестись интенсификация вскрыши на новой очереди на Олимпиаде. Прогноз по добыче был 2,5-2,6 млн унций – прогноз подтверждается, и оснований для пересмотра нет. Рост себестоимости почти полностью обусловлен укреплением рубля при одновременном росте долларовой цены на золото, т.к. вслед за ростом долларовых цен НДПИ будет расти быстрее средней рублевой цены. Тут уже мы предупреждали в нескольких выпусках на YouTube/VK о том, что из двух составляющих цены на золото в рублях: цены на золото в долларах и курсе рубля, для Полюса и других компании более выгодно ослабление рубля. Точно такая же картина, кстати, и в нефтегазовом секторе. Но это также говорит и об обратном, что при ослаблении рубля и снижении цен на золото в долларах – себестоимость снизится. Хотя конечно, для Полюса надо и более слабый рубль (на первом месте) и более высокие цены на золото для роста финансовых показателей. Что касается дивидендов – тут нет никакой интриги. Всё те же 30% от EBITDA, как и на ранее. Больше Полюс не платил. В нашей модели мы пересмотрели среднюю цену на золото в этом году и далее (в сторону повышения), но заложили более низкий средний курс доллара, и соответственно, более высокую маржинальность. Целевую цену повышаем до 3840 рублей (с 3400) на горизонте 12 месяцев, т.е. апсайд видим на уровне 78%. Данная оценка включает в себя рост добычи в 2030 году и далее от проекта Сухой лог. Без учета роста добычи акции уже торгуются по справедливой цене. Дмитрий "Дивидендный рантье" Донецкий

Между слабыми отчётами и сильной геополитикой — рынок ищет повод для роста Российский фондовый рынок третий день торгуется в боковике (±1%) вокруг уровня 2900 пунктов. При этом нефть показывает более существенную динамику: в начале недели цена барреля Brent выросла до $69 на фоне угроз США ввести двойные пошлины на некоторые индийские товары в качестве наказания за закупку российской нефти. Однако индийские переработчики планируют сохранить большую часть своих закупок. В качестве уступки государственные и частные НПЗ Индии могут снизить объёмы на 1,4–1,6 млн баррелей в сутки для отгрузок в октябре и позднее. Трамп, однако, настаивает, что цены на нефть должны стремиться к $60, и намекает, что этот уровень скоро может быть достигнут. Вероятно, помочь этому могла бы Россия в случае отмены санкций на её энергетический сектор. Этот вопрос в кулуарах обсуждали представители России и США во время переговоров в августе. В частности, стороны обсудили несколько энергетических сделок, которые могли бы способствовать мирному урегулированию конфликта на Украине. Среди возможных сделок — возвращение ExxonMobil в Россию через совместные проекты с «Роснефтью» на «Сахалине-1», а также поставки американского оборудования для «Арктик СПГ 2» «Новатэка». Также «ВСМПО-Ависма» ведёт переговоры с Boeing о возобновлении сотрудничества, остановленного в 2022 году. Корпоративные события 🏦 Московская биржа опубликовала слабый отчёт за II квартал 2025 года. Это второй квартал снижения показателей для компании, и, вероятно, не последний. Чистый процентный доход снизился на 33%, до 14,3 млрд руб., операционные доходы — на 12%, до 32,2 млрд руб., при этом операционные расходы снизились всего на 2%, до 12,2 млрд руб. Чистая прибыль упала на 23%, до 15,1 млрд руб. Компания отмечает, что проводит работу по сокращению расходов на персонал: их удалось сократить на 28% в годовом выражении. Снижение связано с высокой базой прошлого года из-за программы долгосрочной мотивации во II квартале 2024 г. и роспуском начисленных премий за 2024 финансовый год. При этом численность персонала выросла на 24,5% г/г. Биржа активно нанимает IT-специалистов для общего укрепления IT-направления и стратегических проектов. 💵 «Займер» также представил слабый отчёт за II квартал 2025 года. Компания наращивает отчисления в резервы, чистая прибыль упала на 21,4% г/г, до 945 млн руб. Однако «Займер» считает дивиденды неотъемлемой частью инвестиционного процесса: совет директоров рекомендовал выплатить 473 млн руб. (4,73 руб. на акцию). 📌Календарь инвестора на 27 августа 2025: 🏫Росстат опубликует данные по инфляции 🥇 Полюс опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. и проведет СД с решением о дивидендах за I полугодие 2025 г. 🛴 ВУШ Холдинг и ⛽️Татнефть опубликуют финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. ⛏ Южуралзолото опубликует производственные результаты за I полугодие 2025 г.

🔠Правительство готовится к появлению окна возможностей для IPO до конца 2025 года Российский рынок IPO может активизироваться до конца 2025 года благодаря снижению ключевой ставки и мерам поддержки со стороны регуляторов и правительства. 🏦 Снижение ставки и стимулирование бизнеса Банк России продолжает цикл снижения ключевой ставки. Заданный тренд создаёт благоприятные условия для выхода на IPO, так как компании стремятся привлечь капитал для расширения и инвестиций. В 2024 году состоялось 19 IPO — рекорд за более чем 10 лет. В 2025 году только одна компания (JetLand) провела размещение, но улучшение геополитической обстановки и дальнейшее смягчение монетарной политики могут подтолкнуть другие компании к IPO до конца года. 🏫 Инициативы ЦБ и Минфина для повышения привлекательности IPO ➡ Банк России предложил устранить необоснованное налоговое бремя для частных инвесторов, участвующих в IPO или SPO. Сейчас при проведении IPO возникает несправедливая налоговая ситуация: если в первый день торгов рыночная цена акций превышает цену размещения, то у инвестора возникает так называемая «материальная выгода». Эта разница в ценах облагается налогом, хотя инвестор фактически не получил реального дохода — он лишь приобрёл акции по цене размещения. ЦБ планирует признавать цену IPO рыночной, что снизит налоговые риски для инвесторов и простимулирует участие в размещениях. ➡ Минфин планирует провести IPO двух госкомпаний: «Дом.РФ», название второй станет известно в ближайшее время. Это не только привлечёт средства в бюджет, но и повысит общую активность на рынке. Возможные кандидаты — «Солар» и«РТК-ЦОД» (дочки «Ростелекома»). ➡ По поручению президента РФ Владимира Путина правительство ускоряет запуск программы поддержки публичных размещений, особенно для малых технологических компаний. Минэкономразвития планирует возмещать затраты на IPO: до 80 млн рублей для крупных компаний и до 50 млн рублей для малых технологических компаний. Это включает расходы на аудит, привлечение инвесторов и организацию торгов. 🔠 Другие потенциальные кандидаты на IPO в 2025 году IT-сектор: ожидается, что первыми на IPO выйдут VK Tech, МТС Adtech, Нанософт и Кифа. Эти компании могут воспользоваться поддержкой для технологического сектора. Другие отрасли: cреди претендентов — девелопер Глоракс, нефтехимическая компания СИБУР и сеть медицинских центров Медскан. 🏦 До конца 2025 года открывается окно возможностей для IPO благодаря сочетанию снижения ставки, инициативам регуляторов и правительства, а также улучшению геополитической ситуации. Участвуете ли вы в IPO? Какие компании из претендентов представляют для вас особенный интерес?

Рынок в плену противоречий: рубль крепнет на налоговой волне, а нефть корректируется на угрозах США Индии Российский фондовый рынок начал неделю волнительно. Первую половину дня ММВБ корректировался, затем почти всю просадку выкупили за несколько часов. В итоге индекс Мосбиржи потерял 0,2%, достигнув 2887 пунктов, объем торгов составил 51,5 млрд рублей, что указывает на сохраняющуюся осторожность инвесторов. 💴Рубль перешёл к укреплению, вероятно, во многом благодаря влиянию налогового периода, пик которого придётся на ближайший четверг. Это дополнительное предложение иностранной валюты поддерживает национальную. Однако уже в середине недели влияние этого фактора начнёт снижаться, что может развернуть динамику курса рубля. 🅰 Вчера Дональд Трамп и Джей Ди Вэнс вновь выразили уверенность в возможности решения конфликта на Украине и готовность работать с Россией экономически вне зависимости от результатов переговоров. 🛢Нефть перешла к коррекции после четырёхдневного роста. К снижению ее подтолкнул проект решения США о введении двойных пошлин на весь импорт из Индии в качестве наказания за покупку российской нефти. Проект должен вступить в силу в среду. По мнению американских чиновников он может способствовать достижению мирного соглашения между Россией и Украиной. 🇨🇳 На более широких рынках акции упали вместе с другими рискованными активами после того, как Трамп отстранил от должности Члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук. Это вызвало опасения по поводу независимости центрального банка. В то же время макроданные указывают на замедление экономики США, включая рынок труда. Со временем это может негативно сказаться на потреблении нефти. ➡ Если коррекция в нефти усилится, влияние на рубль скажется с лагом в два-три месяца 🔠 Банк России продолжает готовиться к сезону IPO и каждую неделю предлагает новые улучшения и предложения. Из последнего: ЦБ опубликовал проект указания, которое решит проблему повышенного налогообложения в ходе IPO. Речь про ситуацию, когда размещение прошло по одной цене, а минимальная котировка в первый день торгов на бирже была выше этой цены. Тогда у инвестора возникает материальная выгода, с которой взимается налог. С точки зрения законодательства цена актива при IPO не учитывается как рыночная, из-за чего и возникает матвыгода. Банк России предложил признавать цену IPO как рыночную. А в случае проведения SPO рыночной будет фактическая цена приобретения инвестором бумаг в день начала их торгов на бирже. 📌Календарь инвестора на 26 августа 2025: 🏦 Московская Биржа и 💵 Займер опубликуют финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

🐶🐱 Московская биржа меняет правила для вечных фьючерсов. Что важно знать? С 29 августа 2025 года вступают в силу изменения для вечных фьючерсов 🏛 IMOEXF, 🥇 GLDRUBF, 🏦 SBERF, ⛽️GAZPF. Если вы торгуете этими инструментами — вот что изменится: 🔹Единый механизм исполнения Теперь для всех вечных фьючерсов (кроме валютных) вводится единовременный платёж 3% от стоимости контракта. Этот платёж уплачивает тот, кто подаёт поручение на исполнение, в пользу того, чьи позиции закрылись «автоматически» без его заявки. 🔹Перенос дат исполнения Для перечисленных фьючерсов ближайшая дата подачи поручений переносится с 4 сентября на 4 декабря 2025 года. В сентябре такие заявки нельзя будет подать. 💴Для валютных пар (USDRUBF, EURRUBF, CNYRUBF) всё остаётся без изменений — дата подачи поручений 4 сентября. 🌎Как работает исполнение: 🔹Оно происходит на вечернем клиринге. 🔹При подаче поручения взимается клиринговая комиссия 0,1% + дополнительный платёж 3% в пользу контрагента. 🔹Сначала исполняются встречные заявки, а оставшиеся — автоматически, без участия тех, кого «закрыли». 🔝 Зачем это нужно? Изменения унифицируют правила для всех вечных фьючерсов, чтобы сделать их более предсказуемыми и справедливыми. Это особенно важно для долгосрочных инвесторов и тех, кто использует эти инструменты для хеджирования рисков. Подробности на сайте Московской биржи 🅰Если есть вопросы — пишите в комментарии!

Старт последней недели лета В пятницу российский фондовый рынок завершил торги без единой динамики. Индекс ММВБ показал умеренный рост, достигнув 2898 пунктов (+0,5%). При этом в течение дня индекс демонстрировал разнонаправленное движение. Объем торгов на основной сессии составил 64,2 млрд рублей. Это примерно в полтора раза ниже средних значений. Несмотря на отсутствие чёткого тренда, отдельные бумаги показали заметную динамику. Так, акции девелопера «Самолет» восстановились после новости о том, что прокуратура отменила постановления о возбуждении уголовных дел в отношении компании. Ранее бумаги были под давлением из-за проведения обысков в офисах компании в Санкт-Петербурге. 💴Ослабление рубля продолжает оказывать поддержку экспортно-ориентированным секторам рынка. По мнению главы комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, наиболее комфортный для России курс доллара находится на уровне 100 рублей, что позволило бы отечественным товарам активнее конкурировать с импортными. В январе-июле 2025 года реальный эффективный курс рубля вырос на 28,2%, что негативно сказывается на доходности экспортёров и бюджета. Ранее правительство приняло решение по обнулению норматива по продаже валютной выручки для экспортёров. Но оно пока не сильно повлияло на курсовую динамику. Видимо нужны намёки посерьёзнее. Главными драйверами уходящего лета на ММВБ были геополитические события. В результате всех новостей индекс с начала лета прибавил 4%. Последним драйвером августа может стать четырёхдневный визит Владимира Путина в Китай. Этот визит происходит на фоне сложной динамики торговых отношений между Россией и Китаем. По данным за январь-июль 2025 года, товарооборот между двумя странами сократился на 8,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил $125,8 млрд. Экспорт из России в Китай уменьшился до $69,57 млрд (-7,7% г/г), а импорт до $56,24 млрд ( –8,5% г/г). Основной спад в импорте из Китая пришёлся на автомобили и комплектующие, поставки которых сократились в 1,5 раза, с $8,8 млрд до $4,2 млрд за первые пять месяцев года. В то же время выросли поставки промышленного оборудования (+9%), пластмасс (+3%), оптики (+12%), изделий из черных металлов (+29%) и органической химии (+9%). Также продолжает стремительно расти импорт посылок из китайских интернет-магазинов, который уже в два раза превышает показатель прошлого года. В фокусе также остаются торговые отношения с Индией. За последние пять лет товарооборот между странами увеличился почти в семь раз, и теперь Индия уверенно входит в тройку крупнейших внешнеторговых партнёров России. При этом Индия не поддаётся влиянию запада и не рассматривает эмбарго на российскую нефть, хотя с 27 августа вступают в силу обновлённые пошлины в размере 25% на все импортируемые товары из Индии. 🥉Нефтяной рынок большую часть августа находился в узком диапазоне на фоне вялых летних торгов. Трейдеры оценивают проблемы российского экспорта, усилия по прекращению конфликта на Украине и последствия торговой войны, возглавляемой США. Фьючерсы на Brent в этом году остаются примерно на 9% ниже из-за опасений, что в следующих кварталах возникнет избыток предложения после возобновления ОПЕК+ приостановленной добычи. 📌Календарь инвестора на 25 августа 2025: ⛽️ Газпромнефть и 💵 Займер проведут заседание СД. На повестке вопрос дивидендов за I полугодие 2025 г.