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[메리츠 Macro 이승훈]

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메리츠 매크로 이승훈(경제분석 총괄) Economist 입니다. 주요국 매크로와 가격변수에 대한 저희 보고서를 공유하는 채널입니다. 업무에 도움되시기 바랍니다.

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[메리츠 Macro 이승훈]
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.6.18(목) <6월 FOMC: Hawkish & reformative Warsh> - 연준은 6월 FOMC에서 당사와 시장 예상대로 FFR을 3.50~3.75%에서 동결 - 물가전망 상향이 두드러지며 4Q26 적정 FFR 전망이 3.4%에서 3.8%로 높아짐 - 연준 개혁을 위한 5가지 TF 구성 착수: 소통, B/S, 데이터, AI, 인플레 프레임워크 - 당사는 연말 인하 view 유지: 인플레 2차충격 제한적, 2H 소비/고용 취약성 有 (자료) https://tinyurl.com/bdfzzvxf * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.6.17(수) <6월 BOJ: 예견된 정책 조합> - 당사와 시장의 예상대로 콜금리 25bp 인상; 31년 만에 정책금리 1%대 진입 - 추가 인상 여력 강조. 당사는 2027년 6월 1.50%까지 콜금리 인상될 것으로 예상 - 2027년 4월(FY27)부터 월간 JGB매입액 2조엔으로 고정: 시중금리 구조적 대응 - JPY는 금리인상에도 약세: 예견된 정책으로 기대 되돌리기 역부족. 결국 개입 예상 (자료) https://tinyurl.com/2s3bdub6 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.6.9(화) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: 원화 약세 심화 배경과 향후 안정 조건들 - 약세 심화 배경: 1) 2022년 이후 국내 거주자의 달러수요 확대, 2) 국내 수출입 기업들의 환전 보류, 3) 외국인의 국내 주식 순매도 확대(일부 전쟁변수)와 4) 달러화 지수와의 재동조화. 6월 5거래일만에 원화가 달러대비 3.3% 절하된 것은 3)과 4)의 영향이 큼 - 안정 조건: 1) 호르무즈 해협 봉쇄 해제와 유가 하락, 2) 한국 증시 선진국 지수 편입 논의, 3) 기업 환전 유도책 수립과 경상흑자 리사이클링, 4) 국내 저축의 국내 투자 활용 (자료) https://tinyurl.com/bddd2642 [선진국 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 빅테크의 주식시장 활용, 전환점일까? [모빌리티 RA 배현서] 칼럼의 재해석: 남들이 달려나가는 와중, 걸어도 모자랄 판에 넘어지고 있는 레거시 자동차 OEM (자료) https://tinyurl.com/mvekmyb3 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.6.1(월) <한국 5월 수출: 거침없는 하이킥! (feat. 9개월 연속)> - 한국 5월 수출 +53%, 일평균 +61%, 9개월 연속 서프라이즈 - ‘26~27년 연간 수출전망 +49.1%, +18.7%로 추가 상향. IT 쏠림 심화 예상 - 수출 눈높이 상향 조정과 함께 ‘26~27년 한국경제전망도 2.9%, 2.2%로 상향 - 수출단가 상승, 물량 증가가 내수(설비투자, 민간소비)로 일부 확산될 가능성 반영 (자료) https://tinyurl.com/m64pamm9 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.6.1(월) <Macro Preview와 Core View (2026년 6월)> - 종전 관련 대화는 이어지지만 접점 부재. 해협 봉쇄 연장-유가 90달러 내외 - 생각보다 전쟁 장기화 = 인플레 자극과 일부 중앙은행의 통화긴축 개시 - 5월 RBA 인상 이어, 6월은 ECB, BOJ, 7월은 BOK 순차 인상 - 전쟁 모멘텀 둔화를 전제로 6월 달러/원 range는 1,470~1,520원 제시 (자료) https://tinyurl.com/4zz9bvtu * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 투자전략 황수욱] 2026.5.28 (목) "Atom to Bit to Token" (요약본) https://tinyurl.com/y4rjpwdj 안녕하세요 메리츠증권 투자전략 황수욱입니다. 투자전략 이닛 자료를 발간합니다. 2026년말 KOSPI target을 11,500pt로 제시합니다. 지수 추정의 업사이드 리스크는 1) 실적 추정치 상향, 2) (보수적 가정에 기인한) 금리 안정입니다. 하반기 중 지수가 반도체를 중심으로 한 번 더 레벨업하는 타이밍은 3분기로 생각합니다. 글로벌 경제 체제는 물질 경제(Atom)에서 디지털 경제(Bit)를 지나 AI 경제(Token)로 이행 중입니다. 산업혁명이 나타났던 이 전환기마다 반복되었던 현상은 '대규모 하드웨어 인프라 투자'였습니다. AI 인프라 투자 금액는 미국 기준 2028년부터 GDP의 2%를 넘어설 것으로 전망합니다. 이는 5%였던 19세기 철도/운송 혁명에는 미치지 못하지만, 1920년대 전기화/대량생산 혁명과 유사한 규모입니다. 이 때 인프라 투자 사이클 기간은 20년이었습니다. 지금이 전기화/대량생산 혁명기와 유사하다면, 주식이 이미 많이 오른 것처럼 보이지만 이제 4년차인 AI 투자 사이클과 주가 랠리는 아직 갈 길이 멀어보입니다. 그리고 이 전환기마다 주식시장의 공통적인 패턴은 '플랫폼→인프라→제조' 기업 순으로 주가 랠리가 이어졌다는 겁니다. 지금도 크게 다르지 않습니다. 인프라 하드웨어 제조업을 사야 합니다. 제조 사이클에서 투자 기회는 '병목'을 따라 나타납니다. 저희가 콜라보 인뎁스를 통해 계속 제시해 온 AI 인프라 제조업 병목 투자 아이디어는 하반기에도 유효할 전망입니다. 그 다음 병목으로는 '피지컬 AI S/W 학습 데이터'에 주목합니다. 이를 모을 수 있는 디바이스의 가치를 눈여겨 보고 있습니다. 하반기 한국 시장 탑픽으로 SK하이닉스와 현대차를, 차선호주로 삼성전기, 두산퓨얼셀, 테스를 제시합니다. 전망의 핵심 리스크 중 하나인 금리는 하반기 중 시장 추세를 꺾지는 못할 것으로 생각합니다. 다만 삼성전자/SK하이닉스를 제외하고 중복상장 문제를 고려해 이익을 조정한 KOSPI 12개월 선행 PER이 21.7배입니다. 따라서 삼성전자/SK하이닉스를 제외한 KOSPI는 Earnings yield를 생각하면 4.5% 수준 금리에 민감할 수 있습니다. 하반기 금리 수준에 따라 포트폴리오의 압축과 확산 전략이 필요할 수 있습니다. 재밌고 좋은 차트들을 많이 담았습니다. 자세한 내용은 보고서를 참고해주시기 바랍니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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많은 관심 부탁드립니다.
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📮[메리츠증권 이승훈] 2026.5.26(화) Macro Strategy: 유럽의 자강—안보·에너지·자본시장의 동시 재편 (요약본) https://tinyurl.com/y2xctfcx 최근 유럽의 자강 노력은 그들이 “전략적 자율성”을 선언하는 단계에 머물지 않고, 국방, 에너지, 자본시장 통합, EU 예산 증액을 통해 조달과 금융, 산업 구조를 바꾸려는 시도이다. 본 보고서는 이 중 다음 3가지 이슈에 집중한다. 첫 번째 축은 국방이다. 유럽 전역의 국방예산 상향 조정은 2030년까지 러시아 억지에 필요한 생산능력 갭을 메우는 조달 사이클이다. 유럽 방산기업 수주잔고와 Capex의 빠른 증가는 실제 발주와 생산능력 확충으로의 이행을 보여준다. 두 번째 축은 에너지 자립과 전기화이다. 특히 4월 발표된 AccelerateEU는 기존 4대 에너지 정책을 보완/가속하는 정책이며, 화석연료 위험 경감. 전력망, 재생에너지·전기화 투자 확대에 주력함을 주목한다. 세 번째 축은 자본시장 통합이다. 유럽은 저축률은 높지만 가계자산이 생산적 위험자본으로 충분히 흘러가지 못하여 혁신기업이 제대로 크지 못했다. 2026년 독일 등 E6가 감독 중앙화, 시장 인프라 통합을 밀면서 자본시장 통합과 역내 저축의 투자 리사이클링에 박차를 가한다는 점은 중요한 변화다. 주식의 경우 1) 국방 관련해서는 유럽/한국의 방산 업체가, 2) 에너지 관련해서는 전력망 장비, 원전·SMR 등이, 3) 자본시장 통합은 거래소, 자산운용사가 수혜이다. 채권은 국채공급 확대 위험이 제기되는 가운데, EU 재원, 민간자본 역할의 재정부담 경감 여하가 관건이다. 유로화의 경우 계획대로 어젠다가 이행될 경우 구조적 할인이 줄어들게 될 것이다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.5.19(화) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: 글로벌 통화정책 전망 업데이트 - Fed 전망: 연내 2회(9, 12월) 인하 전망을 연내 1회로 수정 - ECB: 연내 2회(6, 9월) 인상 이후 2027년 하반기 2회 인하로 수정 - BOJ: 올해 6, 12월 인상 전망 유지, BOK는 7, 10월 인상으로 전망 수정 (자료) https://tinyurl.com/5ypavnex [채권전략 RA 김영준] 오늘의 차트: 채권투자, 변동성이 줄어야 실마리가 보일 것 [건설/유틸리티 RA 이동석] 칼럼의 재해석: 핵융합, 꿈의 에너지에서 현실로 (자료) https://tinyurl.com/mr37emdu * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.5.7(목) <미국 4월 고용: 연준 인하가 급할 것은 없지만> - 미국 4월 고용은 전월대비 11.5만 명 증가하며 시장 기대치를 상회 - 4월 취업자수 증가에도 전월대비 임금 상승률 둔화: 취업자수 믹스 영향이 큼 - 4월 실업률 4.33%로 반등. 경활률 하락이 실업률 급등을 방지. U6 상승세는 지속 - 관세발 물가압력이 정점을 지났을 수 있음. 물가안정 확인시 2H 연준 인하 유효 (자료) https://tinyurl.com/34wcxkck * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 에세이 경제脈_2026.5.7(목) <한국: 수요측 인플레와 연내 금리인상 가능성> - 한국 4월 CPI에서 개인서비스, 집세 등 수요측 물가압력이 높아지는 신호 포착 - 2026~27년 Core CPI 전망을 2.6%-2.1%에서 2.6-2.3%로 상향 - 5월 금통위 점도표 확률분포 상향되며 사실상 8월 인상 시사할 가능성 높아 - 당사는 8월 인상 개시 전망으로 변경. 11월은 경제전망 상향 조정을 전제 (자료) https://tinyurl.com/yu4uy65k * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.5.4(월) <Macro Preview와 Core View (2026년 5월)> - 전쟁 10주차: 대화는 이어지지만 접점 부재하며 해협 봉쇄 연장-유가 고공행진 - 인플레이션과 통화정책에 대한 가드를 더욱 올려야 하는 단계로 진화 중 - 5월 말까지 유의미한 국면 전환 없다면, ECB/BOE의 first move 불가피 - 원화 약세는 최악을 통과: 1) 외인 주식 매수, 2) 개인 국내주식 복귀, 3) WGBI (자료) https://tinyurl.com/46kyx4kv * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.5.4(월) <한국 4월 수출: Tech 주도로 8개월째 Surprise> - 한국 4월 수출 +48% YoY, 8개월 연속 서프라이즈 - 4월 반도체 수출 의존도는 37.1%, 컴퓨터 부품(SSD 등) 포함시 41.9% - ‘26년 연간 수출 +44.2% 예상 (vs 1~4월 40.5%). IT 쏠림이 더욱 심화될 것 - 수입 증가는 에너지보다 반도체 장비에 기인. 설비투자 개선 재료 (자료) https://tinyurl.com/4s5zuhsu * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.4.30(목) <4월 FOMC: 불편한 편향 (Uncomfortable biasedness)> - 4월 FOMC는 당사/시장 예상대로 FFR을 3.50~3.75%에서 동결 - 성명서 tone이 향후 완화 방향을 시사한다는 점에 대한 3명의 반대 의견 있었음 - 향후 문구변화 및 Easing bias 철회 가능성 있지만, 당사는 연내 인하 의견 유지 - 전쟁 조기 휴전 = 인플레 완화, 전쟁 장기화 = 실물경기 타격 요인일 것이기 때문 (자료) https://tinyurl.com/mry858cn * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.4.28(화) <4월 BOJ: 일단 관망. 6월에 인상 재개> - 4월 중순 들어, 4월 말 BOJ 동결 가능성이 시장에서 우세를 보임 - 물가전망 크게 상향 되었지만, 경기전망도 하향 조정. 4월은 6:3으로 동결 결정 - 다음 회의인 6월 인상 재개 예상: 임금-물가 선순환 유효 + 인상 소수의견 존중 - 당사는 일본은행의 걱정처럼 경기가 크게 둔화될 것으로 보고 있지 않음 (자료)https://tinyurl.com/5afwenjc * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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4.14일 전략공감2.0에서 다룬 "지정학의 귀환" 유투브 버전을 공유합니다. 메리츠온(MeritzOn) 유투브도 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다. https://youtu.be/oZeKJfo6_wg?si=flO036ZJPLGzv987
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.4.24(금) <한국 1Q GDP: 반도체가 전쟁을 이겼다> - 한국 1Q26 GDP는 전분기비 1.7% 성장하며 시장 예상을 대폭 상회 - 2026~27년 한국 GDP성장률 전망 2.6%와 1.8%로 상향 (기존 2.1%와 1.7%) - 수출과 설비투자 중심의 상향 조정. ‘27년 말까지 금리동결 뷰로 변경 - Upside risk: 수출물량 증가세 확대, GDI 개선 낙수효과, 27년 확장재정 강화 등 (자료) https://tinyurl.com/2pkcadcn * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮 [MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.4.14(화) [경제분석 이승훈] Strategy Idea 지정학의 귀환 (Return of Geopolitics) - 지금은 국가안보가 비교우위보다 중요해진 시기. 공급망과 지정학 충격은 이제 상수 - 앞으로의 변화: 1) 국방지출 확대, 2) 동맹간 교역/공급망 구축, 3) 제조업 적정재고 레벨업, 4) 에너지 자립과 대체 에너지 각광, 5) 국가 차원 산업전략 확대, 6) 국가안보 중시 과정에서의 비효율성 상쇄 위한 생산성 개선(AI 등) (자료) https://tinyurl.com/2ubntxkb [채권전략 RA 김영준] 오늘의 차트: 경제활동참가율에 가려진 미국 노동시장의 약한고리 [선진국 투자전략 RA 박보경] 칼럼의 재해석: 다시 시동이 걸리는 CLARITY ACT 입법 (자료) https://tinyurl.com/3r9z7ath * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.4.6(월) <한국 물가전망: 전쟁 영향은 적어도 3Q까지> - 당사는 2026~27년 한국 CPI 전망을 2.6%와 1.8%로 변경(기존 2.3%, 2.0%) - 이는 1) 7월까지 유가상한제, 2) 3분기 두바이유 82달러, 3) 환율 4~5월 1,500원에서 연말 1,420원을 향해 수렴 등의 ‘가정’에 기반한 것임 - 분기별로는 3Q 3.0%가 정점. 한은이 일시적 인플레라 여긴다면 연내 금리동결 (자료) https://tinyurl.com/r3jdr3wz * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.4.6(월) <미국 3월 고용: 마냥 좋게 보기 어렵다> - 미국 3월 고용은 전월대비 17.8만 명 증가하며 시장 기대치를 크게 상회 - 3월 취업자수 대폭 증가에도 임금 상승률 둔화: 취업자수 믹스 + 노동수요 약화 - 3월 실업률 4.25%로 하락했지만 경활률 하락 때문. 사각지대인 U-6는 상승 - 헤드라인 지표 몇 개의 서프라이즈를 들어 노동시장 좋아진다고 말할 수 없음 (자료) https://tinyurl.com/5d7v5rdh * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
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