Блог Бабаева

нефтяная биполярочка долгое время я разрывался между двумя фундаментальными факторами по нефти: - с одной стороны, у нас, кажется, энергетический кризис, и предложение нефти (особенно форвардное) не успевает за спросом - с другой стороны, еще и рецессия намечается, которая наверняка затронет и азию и вообще всех. а значит потребление упадёт после безуспешных попыток понять, можно ли вычислить эквилибриум, я, наконец, пришел к тому, что этого делать вообще не нужно. в ближайшие годы спрос на нефть - это не потребление. мир стоит на пороге самой большой неопределенности за последние десятилетия. неважно, будет падать потребление или расти, - все, кто на это способен, будут покупать всё, что можно куда-то сложить - нефть, металлы, зерно (и это точно будет лучше денег). Спрос всегда будет опережать предложение, даже в ходе рецессии. при этом, с учетом накопившейся инфляции, нефть до сих пор не стоит очень дорого - на пике кризиса 2008 года Crude стоил 140 долларов, стоит ожидать, что теперь это будут средние, а не пиковые цены. Brent 150, психиатр не понадобился

неизбежный рост не слишком много аналитиков советуют покупать наш рынок, поэтому я еще раз коротко сформулирую свою точку зрения. 1. С 24.02 рынок РФ изменился. все старые правила и традиции больше не работают. 2. Раньше мы были колониальным рынком с оценкой бумаг от дивидендов. Цена была равна див.доходность * риски. Деньги, которые могли поднять рынок выше тут же выводились из страны. 3. Теперь мы самодостаточный изолированный рынок. Деньги заперты внутри системы. Для внутренних инвесторов есть лишь: - кэш - депозиты и офз - акции - бизнес 4. Огромная часть внутренних инвестиций неизбежно пойдет в рынок и им некуда из него уходить. Рынок будет расти как грыжа, неизбежно. Старые способы оценки "справедливой цены" компаний больше не имеют смысла. Ничто не мешает появиться див.доходностям 2-3% - как ничего не мешало этому в штатах (по той же логике, все деньги шли туда и только туда). поэтому Сбербанк за 500 и Газпром за 1000 это больше не шутка, а вполне реальное будущее на горизонте нескольких лет [почти] вне зависимости от успехов РФ на разных других фронтах. ВАЖНО я не убеждаю покупать с текущих (хотя сам в лонге), коррекции могут быть и будут. но рынок сейчас в начале многолетнего бычьего тренда и совсем не обязан сильно падать. [На днях постараюсь раскрыть тему золота и нефти]

Эта идея отыграна - РТС выполнил цели по перекрытию военного гэпа (писал 16 мая об этом росте) и я не знаю, будет ли он расти дальше прямо сейчас. - на текущий момент вероятность дальнейшего роста бумаг (в рублях) для меня высокая. - фундаментально всё еще нет причин для разворота курса рубля, но есть некоторые косвенные признаки для отскока. Торговать рискованно в любую сторону.

Последний вагон Хоть РТС и вырос уже на 5%, но еще минимум 3.5% (а лучше 5-7) высоковероятны без большого отката. То есть если кто-то с грустью смотрит на зеленые палки - можно и взять по рынку или на первом же микро-откате. нет причин не закрывать военный гэп (если не рублем, то бумагами), перед ним не будет много сопротивляющейся ликвидности. Еще раз повторю тезис, которые неоднократно писал - нет причин которые на 100% мешают расти рынку РФ. Он МОЖЕТ не расти, но если вы строите торговлю от аргумента "рынок сейчас не вырастет потому что... <нерезиденты, война, экономика, эмбарго..> - это ошибка, эти аргументы не имеют значения.

отскок рубля? Сегодня очень интересно ведут себя юрики во фьючерсе на доллар-рубль. они, очевидно, набирают лонг (резкий рост открытого интереса + много реальных заявок по 5к контрактов). если это инсайд, то вероятности две: - эмбарго - ослабление валютных ограничений но газпром растет, значит не эмбарго если ослабление ограничений - всё логично, тогда ждем - небольшое ослабление рубля, до 74-75 - рост рынка в рублях конечно, такое поведение может быть просто чьим-то хэджем. узнаем на этой неделе.

пузыри ИТ сектора и Яндекс некоторые сравнивают пузырь FAANG и пузырь доткомов 2000 года, я не считаю это сравнение верным. Google, Amazon, Facebook и прочие техи выжили и выросли из пузыря доткомов. На мой взгляд к настоящему моменту они давно перестали быть growth и стали value - они генерируют кэш, хорошо адаптируются к инфляции и будут существовать еще довольно долго (кроме фейсбука, конечно). Apple это новая старая добрая CocaCola. В кризис будет падать, в моменты роста экономики - расти. Настоящий пузырь доткомов 2.0 - это всё, что покупает Катя Вуд и он уже сдулся (и сдуется еще больше в ближайшие 1-2 года) Электрокары, роботы, биотех - лет через 20 эти сферы будут новым FAANG. И если вы рассматриваете инвестиции в будущее, то через 1-2-3-4 года выбирать будет проще, т.к. 95% этих компаний умрут. В этой концепции Яндекс - это хорошая value компания, которая перепродана по нашим локальным причинам. Да, падение FAANG, может быть, будет давить на цену, но будущее у Яндекса (как у бумаги) должно быть хорошим. Неизбежный рост рынка РФ коснется и его.

финансы поют романсы одна из попыток оценить место остановки укрепления рубля - это бюджет, якобы при определенном курсе он станет дефицитным. за основу берут стоимость барреля нефти в рублях - 5500. на этот счет есть 2 нюанса. 1) 5500 за бочку неправильный ориентир, т.к. а) объемы продаж нефти уменьшились б) выручка за газ выросла непропорционально цене нефти 2) дефицитный бюджет это не проблема, а необходимость в кризисное время. дефицитный бюджет = стимуляция экономики. вывод? рубль не обязан перестать укрепляться при пересечении точки безубыточности бюджета (а она где-то рядом) лично я технически жду 57 или хотя-бы 64, но после отскока может быть продолжение банкета.

нужна ли ясность в результатах СВО для роста рынка? я где-то писал о первом заблуждении насчет роста рынка РФ - ждать выпуска нерезидентов. это совсем ошибка, т.к. если резидентов выпустят это будет значить, что санкции сняли, т.е. они не продадут; а если их не выпустят, то они тоже не продадут :) второе заблуждение - уверенность в том, что рынок не вырастет до ясности с завершением СВО. дело в том, что деньги не пахнут и зарабатывать их хочется в любое время. предположим СВО завершится неудачно и некто (имеющий сейчас бумаги) захочет их продать. попробуем угадать с двух раз - захочет ли он продать их с более высоких уровней или с более низких? а если операция завершится удачно - захочет ли он покупать бумаги вместе со всей толпой или захочет их уже иметь? это не значит, что рынок обязательно вырастет именно сейчас. это значит, что незавершенная СВО НЕ является препятствием для роста.

почему одни страны богатые, а другие бедные? [простая, но занятная концепция, пока нет идей по рынку] ответ коротко - по определению :) если есть богатые - то, неизбежно есть бедные (альтернатива - все равны). станешь богатым - кто-то в итоге станет бедным. богатый человек - тот, кто потребляет больше, чем производит. возьмем пещеру из 10 туземцев, у которых нет ничего, кроме мяса. если все 10 охотятся и поровну кушают - богатых и бедных просто нет. если же мы добавим богатого вождя, который не охотится, но кушает за двоих - очевидно, остальные будут кушать по 9/10 от среднего, а производить по 10/9. со странами всё абсолютно аналогично. если бедная страна вдруг захотела стать богатой, то кто-то вместо неё должен стать бедной (т.е. её бедность должна размазана между другими странами). на это всё можно ответить - надо просто больше производить за счет научного прогресса. нет - это уже давно произошло и не помогает, ведь бедность и богатство - относительные понятия. людям абсолютно неважно, сколько айфонов они покупают, - если соседи покупают в 2 раза больше, чувство справедливости шепчет, что они бедны. некоторые выводы: - стать объективно богатым [и человеку и стране] проще во времена перераспределения капитала (во время и после фин.кризиса, войны, революции) и сложнее во времена стабильности (богатые богатеют, бедные беднеют) - стать субъективно богатым очень просто в любое время. нужно изолировать себя от объективно богатых и видеть вокруг только людей беднее себя - если кто-то как-то обещает всех сделать богатыми, он шутит

Россия дефолт, доллар 75 :) Я закрыл шорт си, но важно отметить, что ослабления мер цб пока не объявлено. Ожидаю как минимум снижения ставки цб и ослабления контроля капитала после текущего укрепления. Если это случится - можно ожидать отката курса или хотя-бы долговременной стабилизации.

почему я ошибся здесь? потому что ошибочно принял техническое изменение правил ЦБ за ослабление валютных мер.

поясню пост выше по уму доллар/рубль нужно торговать вниз до момента ослабления мер ЦБ, но с текущих уровней делать это довольно страшно если нет дополнительных идей. по моей извращенной логике оплата бондов рублями (и слухи/разговоры о дефолте) в моменте увеличивает вероятность укрепления рубля. почему? - фундаментальное давление вниз никуда не делось - для ЦБ может быть важно показывать, что рубль может укрепляться даже на таком негативе (и он правда может) возможно это будет последним импульсом к точке разворота.

россия - дефолт, доллар - ниже 80 рублей если искать момент остановки укрепления рубля, то он может быть здесь. прекраснее подобных новостей в вечернем выпуске первого канала представить сложно.

почему ЦБ хранил резервы в Европе?! почти никто не понимает, что безналичные доллары вообще нельзя хранить в России. Никому и никакие. представьте, что безналичные доллары Сбербанка только в РФ - он бы мог себе "придумать" еще триллион безналичных долларов и всё купить, это ведь только цифры на счете. логично? как же тогда это работает? любые доллары в любых банках ссылаются на корр. счета в американских банках, а гарантом долларов в американских банках в конечном счете является ФРС. все доллары в мире ведут к ФРС. поэтому заблокировав корр. счет в американском банке ФРС может сделать недействительными любые доллары в мире. аналогично, если у кого-то заграницей есть рубль, то ЦБ может его заблокировать.

время покупать? мейнстрим версия по нашему рынку на ближайшее время - болото, якобы - физики будут фиксить - крупные деньги собирать - ждать окончания войны Можно попробовать порассуждать иначе: - сейчас в позе только российские крупные деньги, купившие на довоенных маржинальных сливах (нерезы в блоке, физики в попе) - риска нет, т.к. продавать на рынке некому, а внизу биды ЦБ - если сейчас выйти об ЦБ, то у кого потом купить назад? если ты в лонге, а больше никто не в лонге, то зачем продавать? тащи себе цену наверх и раздавай потом обалдевшим физикам (если они накопят денег к тому времени) контр-версией будет конспирология в которой, рос-банки ждут, когда смогут за бесценок выкупить бумаги у нерезидентов. такие пироги

возможно локально укрепление рубля пока всё аргументы за откат выше именно с примерно текущих (стоит держать в голове возможный импульс на 92-93 завтра утром): - экспорта не очень много сейчас, цена на него с дисконтом, т.е. для большого укрепления (к довоенным уровням) ПОКА нет условий - уже был сигнал от цб о завершении экстренных мер, он дал возможность не всем экспортерам менять выручку. думаю следующим шагом может быть отмена комиссии на покупку долларов. т.е. ЦБ видит баланс где-то тут - психологическую отметку 100 прошли вниз и всем об этом рассказали по телевизору. желание народа покупать доллары побеждено на какое-то время.

Много разрозненных мыслей по текущему рынку РФ. Тезис: не думаю, что мы наблюдаем здоровый долговременный рост, очень странно было ожидать его на таком неликвиде. - плечевиков закрыли, а инвесторы сидят пока, лось слишком большой, -60-80% никто не режет - при приближении бумаг к закрытию гэпа, появится много инвесторов, которых жадность будет заставлять зафиксировать небольшого лося - нерезы не все вышли (актуального пруфа нет), но их могут заставить - за счет фишки от ЦБ нашим банкам выгодно закупать акции на баланс в залоги + рублевой ликвидности у них просто море - по ГП сегодня была покупка 190->235 [стоит рассматривать этот диапазон, как хорошую цену на будущее] - с другой стороны рынок жутко неликвидный, много тут не купишь - негатива, вероятно, еще будет достаточно а) больше санкций б) нефть может откорректироваться с завершением операции в) штаты могут сделать финальный заход вниз в текущей коррекции резюме, в котором я не уверен: - бумаги будут ходить в широком диапазоне ниже военного гэпа довольно долго - возможна даже еще одна волна снижения

Не время покупать - 3 я не мог представить, что события повернутся именно таким образом. Тем не менее старый тезис всё еще в силе - покупать конечно можно, но вообще-то рано. - да, мы стабилизируемся на каких-то уровнях, ВОЗМОЖНО выше текущих - после чего вероятно начнется нудное сползание на негативе со всех сторон - сегодня днём покупать многим не страшно почему-то, но когда/если мы снова подойдем к текущим лоям, и SP500 будет падать, и санкции будут лететь как громы и молнии, нам очень захочется всё продать где-то там я и буду покупать, особенно если увижу объемы.

Не время покупать - 2? Повторю [очень простой] тезис от 17 февраля, когда рынок был на 20% дороже: "сейчас не нужно бояться, что рынок уедет далеко вверх, а мы останемся без бумаг. наиболее вероятно, эскалация на украине закончится, а мы по-прежнему по какой-то причине будем бояться купить - вот именно тогда и будет время рассмотреть покупку. Я не знаю, где в это время будет наш рынок, но вряд-ли выше текущих уровней." Ситуация изменилась? Вообще - да, возможно, украинский кейс прошел свою кульминацию [на какое-то продолжительное время]. Вероятность, что по хорошим бумагам были лои - высокая Вероятность, что нас еще помотает в этом районе, а то и свозит на перелой по РТС - тоже высокая Теперь для уверенных и своевременных покупок нам нужно: - что-то страшное кроме украины (например, падение американского рынка) - увидеть покупки по нашему рынку (я пока не видел) Стоит ожидать перечисленного в ближайшие 2 недели

вероятность, что 96 было кульминацией в нефти - очень высокая. 1. нефть перестала реагировать на эскалацию и стала сваливаться синхронно с SP500. 2. из-за войны сентимент перевернулся, на рынке есть некоторое ожидание лебедя с выносом выше 100. пока не появится новая лонговая идея в нефти - стоит торговать её от шорта с целью глубокой коррекции (вплоть до 70-)