RationalAnswer | Павел Комаровский

Запустили с Сергеем Спириным (канал @fintraining) новый проект – передачу «Инвестиции для взрослых». В каждом выпуске будем полчаса разбирать одну из важных тем, которые позволят вам стать более разумным и успешным инвестором. Не ждите здесь рыночной аналитики, советов по выбору самых горячих акций или прогнозов динамики курсов валют. Мы будем обсуждать только те вещи, которые действительно имеют значение! А ещё, мы разыгрываем раритетный экземпляр книги «Разумное распределение активов» из личной библиотеки Сергея Спирина. С автографом, конечно! (Уильям Бернстайн не подписал, поэтому придётся довольствоваться нашими с Сергеем подписями). Будем признательны, если в комментариях к видео вы напишете своё мнение: что получилось хорошо, а что можно сделать лучше? Какие темы вам интересно было бы увидеть в следующих выпусках? Смотреть выпуск: https://www.youtube.com/watch?v=C5Tl3hWDm0Q

Инвестиции в недвижимость – самый надёжный способ вложить деньги? Обсуждаем: - Долгосрочные темпы роста цен на недвижимость и размер дохода от сдачи в аренду - Сдача квартир – пассивный доход или малый бизнес? - Дежурно пинаем Роберта «Жильё это пассив!!» Кийосаки - Проблемы с ликвидностью и диверсификацией Смотреть ролик: https://www.youtube.com/watch?v=AfXJw4ODUuM

Accio patronus! Точнее, акцио портфелюс: - Почему акции на самом деле несут меньше риска для долгосрочного инвестора - Какой средней доходности стоит ожидать от вложений в акции - Стоит ли гнаться за акциями с высокой дивидендной доходностью Смотреть ролик: https://www.youtube.com/watch?v=jOh_3D-7E2s

Денис спрашивает: «Есть ли идеальная формула подготовки к рецессии, при этом содержать баланс доходности, то есть не держать в кеше много/мало?» Конечно, есть! Записывайте: набираете в портфель золота, как можно более долгосрочных казначейских облигаций США, шортите индексы S&P500 и ММВБ с плечом (и акции Теслы до кучи). Начинается рецессия: у всех портфели летят камнем вниз, инвесторы бегают, рвут на себе волосы, адище! А вы по-доброму так над всем этим хихикаете, попивая дорогой виски и наблюдая, как на вашем брокерском счёте к сумме прибавляются нули. Такого идеального результата достичь совсем нетрудно. На исторических данных. А вот на практике результат подготовки к рецессии обычно выглядит так: поглядев на то, что длительность цикла экономического роста обновила рекорд, и рынок акций США выглядит очевидно переоценённым, вы выходите в кэш. Потом случается 2019 год: рынки США/России растут на 30–50% в долларах, все инвесторы обнимаются и дают друг другу пятюни – а вы стоите поодаль и судорожно сглатываете слёзы обиды и унижения. Так что в реальной жизни оптимальные результаты (заметьте – не максимальные, а именно оптимальные) показывают чаще всего те, кто не пытаются угадать время наступления рецессии. Просто смиритесь с тем, что ни вы сами, ни ваши любимые эксперты из ТГ-каналов понятия не имеют, когда эта чёртова рецессия произойдёт – и планируйте раскладку портфеля в соответствии с этим (не)знанием. Потом ещё закройте глаза, и представьте, что вы как долгосрочный инвестор обязательно словите на своём веку пару-тройку хороших таких рецессий, с падением рынка акций на 50% и больше. Если от мысленного лицезрения динамики портфеля при таких раскладах вас уже бросает в дрожь – вероятно, стоит подкрутить его структуру к более консервативным берегам. В целом, в мире инвестиций стремление найти «идеальную» формулу приводит чаще всего к посредственным результатам. А вот стремление обеспечить себе средний результат, наоборот, может парадоксально позволить вам обогнать большинство инвесторов. #РазумныйОтвет

Долгожданное интервью с адвокатом Еленой Бойцовой про брачные договоры! Обязательно посмотрите, если находитесь в браке или собираетесь в него вступить, и к вам применим хотя бы один из пунктов: - У вас есть дорогостоящее добрачное имущество - Вы планируете крупные покупки или инвестиции (например, в недвижимость) - Вы занимаетесь (или собираетесь заняться) бизнесом - Между вами и супругом существенная разница в доходах - Вы жертвуете карьерой ради семьи и чувствуете, что вам будет сложно содержать себя и детей без поддержки супруга На мой взгляд, представлять реальную картину своих прав и рисков в отношении личного и семейного имущества совершенно необходимо каждому разумному человеку. Смотреть интервью: https://www.youtube.com/watch?v=kNwqm2VcN4Y

Аноним спрашивает: «Мне в следующем году будет 18 лет, думаю открыть ИИС. Закинуть на него 50.000 руб. (в данный момент около 33 тыс.) (копил около 5 лет) и инвестировать небольшими суммами по 2-4 тыс. в 2-2.5 месяца. Подумываю купить акции Apple, Microsoft, Coca-Cola, W.Disney, Ferrari, потому что эти компании занимают лидирующие позиции, а также неплохо растёт их стоимость. ВОПРОС стоит ли так делать?» Дорогой Анон! Поверь, через десять лет тебе будет совершенно наплевать, что ты сделал c 50-ю тысячами в 18 лет. Даже если ты вложишь их весьма удачно, и десять лет спустя сумма в реальном выражении утроится – эти деньги никак не повлияют на твоё благосостояние, потому что к этому времени ты будешь зарабатывать в разы больше (если всё сделаешь по жизни правильно). В твоём возрасте гораздо важнее ответить на другие вопросы: - «На кого я буду учиться и где?» (Выбирай самый лучший университет из доступных вариантов, и желательно в самом большом городе); - «С кем я буду в основном общаться?» (Лучше, если это будут не просто drinking buddies, а амбициозные ребята с большими целями, которые потянут тебя за собой); - «Какие навыки повысят мою ценность на рынке труда практически в любой области?» (Если не знаешь английского языка и какого-нибудь языка программирования – то неплохо бы уже сейчас серьёзно озаботиться их изучением). Если накопленные деньги могут помочь достичь какие-то из целей выше – то я бы, не задумываясь, инвестировал их туда. Ставка доходности от таких инвестиций на протяжении оставшейся жизни будет потрясающая – никакому Баффету такая даже и не снилась. Ну а то, что ты уже сейчас умеешь сберегать деньги и интересуешься фондовым рынком – это очень круто. Помни только, что в этом деле гораздо важнее привычка и долгосрочный горизонт, а не какие-то «наиболее верные» решения по выбору конкретных акций в отдельно взятый момент. Удачи, бро! #РазумныйОтвет

Новый ролик из серии про классы активов: - Чем облигации удобнее банковских вкладов - Почему изменение рыночной ставки процента влияет на цену облигаций - Как инвестировать в облигации без уплаты НДФЛ - Как потерять на «консервативных» вложениях в облигации до 70% капитала Смотреть ролик: https://www.youtube.com/watch?v=-NCEjP8UfQY

Илья спрашивает: «Каким образом лучше формировать портфель из etf: равные доли во всех странах, или взвешенно по капитализации стран (например, Америке отдать почти половину портфеля)?» Если вы хотите быть прямо максимально тру-пассивным инвестором, то надо, конечно, брать индекс по капитализации – вроде фонда VT от Vanguard, который за смешные 0,09% годовых позволяет инвестировать в рынок акций всего мира сразу. Если вам хочется «перехитрить» рынок – то можете попробовать взять всех стран поровну. Согласно исследованию от StarCapital, за период с 1988-го по текущий момент равновзвешенный мировой индекс обогнал классический (взвешенный по капитализации) индекс на 3,3% годовых – это очень много. Но это не панацея: если брать последнее десятилетие, то там наоборот – равновзвешенный индекс сильно отстал (во всём виноваты, конечно, янки с их дрожжевыми фейсбуко-эпплами). При этом нормальных равновзвешенных мировых ETF я не встречал – скорее всего, вам придётся собирать портфель самостоятельно, и это будет значительно более муторное (и дорогое в плане комиссий!) занятие. Если вы сильно верите в фундаментальный анализ, то можете попробовать набрать стран с самым низким CAPE: исследование всё тех же StarCapital показало, что в 1979–2015 портфель из топ-10% стран с наименьшим CAPE обогнал аналогичный портфель с самыми пухлыми по CAPE странами почти на 13% годовых (!). Кстати, оговорка про то, что в последние 10 лет эта стратегия тоже присасывает с причмоком, актуальна и здесь. Моё личное мнение: вероятностное мат. ожидание индексов, взвешенных не по капитализации, в целом выше (и в настоящий момент – особенно). Но вот сможете ли вы извлечь персональную выгоду из этого мат. ожидания – большой вопрос. И издержки от реализации таких стратегий (как комиссионные, так и эмоциональные) будут явно выше. #РазумныйОтвет

Записали с адвокатом Еленой Бойцовой шикарное интервью про брачные контракты. Теперь я знаю всё про раздел имущества, защиту интересов супругов и нормативы по сексу согласно еврейским брачным договорам. =) Ждите интервью на канале через несколько недель!

О чём этот канал и зачем его читать: Привет, меня зовут Павел Комаровский, а это – мой блог RationalAnswer про поиск разумных ответов на жизненные вопросы. Я терпеть не могу: самоуверенную глупость, обман и неэтичный маркетинг. Мне нравятся: честность, прозрачность и здоровый скептицизм. В своих статьях я могу ошибаться, но можете быть уверены: эти ошибки – честные, я не пытаюсь заработать на скрытой рекламе или реферальных комиссиях. По большому счёту, проект RationalAnswer – это всего лишь попытка сформулировать те выводы, к которым я пришёл в результате поиска и анализа информации для себя лично. Я хочу жить долго и быть здоровым, накопить достаточно денег для финансовой независимости, да и в целом вести продуктивную и счастливую жизнь. И я уверен, что без применения рациональных методов мышления путь к достижению этих целей окажется значительно более извилистым, чем необходимо. Я пытаюсь создать такой YouTube-канал, который мне хотелось бы смотреть самому: - Длинные интервью с интересными гостями на практически полезные темы: например, интервью с Сергеем Спириным про то, как правильно подходить к пассивным инвестициям - Серия коротких роликов о личных финансах: например, про 5 уровней финансового развития человека - Мои выступления на разных мероприятиях: например, лекция «Личные финансы для разумного человека», где я за 40 минут рассказываю всё самое важное про сбережения и инвестиции Самые интересные статьи из блога: - 5 простых шагов, чтобы начать инвестировать - Каким образом я веду свой личный бюджет (шаблон прилагается) - Почему вам не стоит заниматься активными инвестициями В этом Телеграм-канале по тегу #РазумныйОтвет я каждую неделю отвечаю на вопросы читателей, например: - Стоит ли инвестировать через страховку Unit-Linked? - Что брать в Героях – деньги или опыт? - Какие книги сильнее всего повлияли на меня? Публикую каждый месяц полезные треды в Твиттере: - Про то, как правильно управлять своими деньгами - Про ежегодную постановку целей - Про разумный подход к посещению врачей - Общий каталог тредов Подписаться на RationalAnswer также стоит через: - Facebook - ВКонтакте - Instagram (периодически провожу прямые эфиры на горячие темы) - Ежемесячную email-рассылку со всеми материалами блога и подборкой чужих интересных статей Поддержать проект RationalAnswer можно через Patreon Всегда рад любой обратной связи через @Pavel_Komarovskiy, и спасибо за вашу поддержку!

Заключительная часть интервью с Александром Силаевым: - Рекомендации по книгам и личностям - Когда ждать кризиса на рынке акций и как на этом заработать - Поиск счастья в жизни: путь рационалиста - Конкурс: разыгрываем книгу "Деньги без дураков" с автографом автора Смотреть интервью на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=z2ywc_uWjV0

Сегодня в 17:00 по Москве у себя в инстаграме сделаю прямой эфир про новые фонды Тинькофф (стратегия "Вечного портфеля"). Обсудим: - Где в искусном маркетинге Тинькофф спрятал дьявола в деталях - Насколько хороша стратегия "Вечного портфеля" и какой доходности от неё стоит ожидать - Сколько на самом деле составят совокупные комиссии фондов - Для кого подойдут фонды Тинькофф, а кому стоит держаться от них подальше Ну и потом на ваши вопросы поотвечаю. Подписывайтесь, чтобы не пропустить: https://www.instagram.com/rationalanswer/

Фёдор спрашивает (продолжение): «Второй вопрос о переходном периоде от низкодоходных к более высокодоходным инструментам. На какой стадии это будет разумным? При минимальном пороге для открытия брокерского счёта (около 50к) или выше? Ну и насколько выше? Какую часть разумно будет оставить в банке, обезопасив себя, когда всё пойдёт не по плану? (Первый блин всегда бывает комом и всегда хочется "подстелить соломы" на второй шанс).» Ответ на первую часть вопроса можно прочесть во вчерашнем посте (напомню, Фёдор с зарплатой ~30к руб. копит финансовую подушку безопасности). На мой взгляд, в инвестициях на бирже нет большого резона до тех пор, пока не сформирована подушка хотя бы в размере 3–4 месячных зарплат. При этом, в данном случае я бы первым делом уже сейчас открыл ИИС. Для размещения финансовой подушки ИИС не подходит совершенно из-за того, что в течение трёх лет с момента заключения договора не позволяет забирать средства без налоговых потерь. Но я и не предлагаю сразу класть туда деньги – достаточно просто заключить договор, чтобы начался отсчёт трехлетнего периода (уточните только у брокера, что он позволяет держать пустой счёт без каких-либо комиссий). А вот через два-три года, когда у вас уже будет накоплена подушка безопасности, можно будет начинать полноценно пользоваться ИИС – с пониманием, что вы в любой момент без каких-либо потерь можете вытащить оттуда все средства. Если же вы сейчас не подумаете наперёд и не заключите договор ИИС – то через три года опять будете в ситуации «и хочется, и колется»: налоговый возврат – это большой бонус; но будет очень некомфортно «замораживать» свои накопления на следующие три года. Если же абстрагироваться от ИИС, то в целом вопрос минимальной суммы выхода на биржу зависит в первую очередь от тарифной схемы брокера: вам нужно, чтобы с вас брали по минимуму фиксированных комиссий (в противоположность комиссиям, выраженным как процент от сделки или остатка на счёте). Лучше внимательно ознакомиться с тарифами конкретного брокера; но в целом большинство российских брокеров позволяют комфортно инвестировать без лишних расходов начиная с суммы около 50 тыс. руб. Тинькофф вот ещё недавно запустил линейку «вечных» фондов, которые позволяют инвестировать почти без фиксированных комиссий суммы начиная от 5 (пяти!) рублей. Эти фонды, на мой взгляд, совершенно не подходят для долгосрочных инвесторов с существенным капиталом (внутрь фонда зашиты весьма немаленькие процентные комиссии) – но для микро-инвесторов с капиталом в несколько тысяч рублей могут оказаться не самым плохим вариантом «на попробовать». В ближайшие пару недель планирую сделать большой обзор новых БПИФов от Тинькофф – там раскрою тему подробнее. В любом случае, повторюсь, в вашей ситуации я бы предпочёл продолжать копить финансовую подушку, используя традиционные банковские инструменты (вклады и карты), а на биржу вышел бы после того, как она превысит размер не менее трёх месячных зарплат (при этом саму подушку стоит так и оставить в ликвидных банковских инструментах). Удачи! #РазумныйОтвет

Фёдор спрашивает: «Как перестать копить и начать вкладывать? Интересуют инструменты с низкой доходностью и как их правильно применять. Сейчас мой доход составляет примерно 30 000 и в обозримом будущем будет примерно таким же. Есть накопления в размере месячной з/п. В резерв идёт около 10%. Задумываюсь над тем, чтобы не всё вкладывать в резерв, увеличивая "подушку", а делить эту сумму пополам и вкладывать в низкодоходные инструменты, в частности банковские вклады со стандартной ставкой. Тем самым начать формировать портфель.» Редкий случай, когда спрашивают про активы с низкой доходностью – обычно всем нужно, «чтобы доход как можно выше, и без риска!») Фёдор, ты молодец, что разумно подходишь к управлению личными финансами. В твоём случае создание полноценной финансовой подушки действительно является приоритетом – я бы целился на то, чтобы довести её размер хотя бы до 3–4 месячных зарплат. При этом надо понимать, что сама по себе «подушка» тоже должна приносить доход, а не лежать мёртвым грузом. Главное только, чтобы инструменты, используемые для хранения подушки, были надёжными и ликвидными (то есть, позволяли снять средства без потерь в любой момент). В твоей ситуации оптимально подойдут: 1) банковский вклад с возможностью расходных операций без потери процентов и низким неснижаемым остатком, либо 2) дебетовая карта с процентом на остаток. Оба варианта страхуются государством в пределах 1,4 млн руб. и являются надёжными. При этом по дебетовой карте есть риск того, что банк в какой-то момент в одностороннем порядке снизит процентную ставку; также банки любят вводить всякие ограничительные условия, вроде «процент мы вам начислим, только если будете тратить по карте больше 10 тыс. руб. в месяц». Для вкладов таких заморочек обычно нет: ставка чётко фиксируется на весь срок депозита. Выбрать подходящие вклад/карту может помочь вот эта ветка форума (см. пункты «1. Вклады с расходными операциями» и «10. Дебетовые карты с максимальным процентом на остаток»): https://www.e1.ru/talk/forum/read.php?f=72&i=526219&t=526219& Удачи в накоплениях, и помни, что деньги должны приносить доход в любом случае – даже если это резерв! #РазумныйОтвет

Запостил в своём Твиттере тред с переводом «Двадцати правил для рынков и инвестирования» от Чарли Билелло. На мой взгляд, это неплохая попытка синтезировать в паре десятков тезисов основные принципы, которые должен помнить любой разумный инвестор (иллюстрирующие примеры и графики прилагаются): https://twitter.com/Rational_Answer/status/1212657187115413514

Артем спрашивает: «Какое, на ваш взгляд, самое слабое место портфельного пассивно-индексного подхода к инвестированию? Может, посоветуете книгу или статью с наиболее последовательной и содержательной критикой asset allocation?» Отличный вопрос! Есть два подхода к анализу различных стратегий и гипотез. Одни ищут свидетельства в пользу верности той позиции, которая им близка. Другие – наоборот, пытаются найти самые лучшие аргументы, опровергающие их собственную позицию. На финансовых рынках вторые выживают гораздо чаще. Я лично не очень верю в разные «страшилки» по поводу неминуемого кризиса пассивных инвестиций, вроде тех, которые мы обсуждали в интервью с Василием Соловьевым. Мне кажется, что низкозатратный индексный подход к инвестированию с использованием распределения активов всегда будет наиболее выгодным вариантом для большинства инвесторов. Чисто математически, получить общерыночный результат с минимальными издержками – это выглядит как оптимальная равновесная ставка для среднего инвестора. Другое дело, что пассивное инвестирование не является универсальной «волшебной таблеткой» от всего. Даже самому грамотному пассивному инвестору периодически придётся переносить серьёзные просадки своего портфеля, либо мириться с не очень высокой доходностью – усидеть на двух стульях одновременно не получится. То есть, главный недостаток индексного инвестирования (впрочем, как и любого другого вида инвестирования) – это завышенные от него ожидания у многих людей. Если же вы, как гайричиевский Рокенрольщик, хотите всего и сразу – то придётся к стандартному «коробочному» пассивному подходу что-то подшаманивать. Обычно результаты подшаманивания в среднем оказываются отрицательными – но какой же из вас Рокенролла, если вас это остановит? Что касается текстов с качественной последовательной критикой asset allocation, то я пока не встречал чего-либо, что хотелось бы посоветовать. Если у вас есть хорошие статьи на эту тему – пишите мне в личку @Pavel_Komarovskiy, буду рад их рассмотреть (равно как и вопросы в рубрику, кстати). Уверен, что в 2020 году мы ещё не раз вернёмся к холиварам по поводу пассивного инвестирования. #РазумныйОтвет

Алексей Марков запостил у себя на канале «Хулиномика» любопытную табличку из статьи на SeekingAlpha с разбивкой подекадной среднегодовой доходности индекса американских акций S&P 500 по составляющим – дивиденды, рост прибылей, и изменение мультипликатора P/E. Вывод напрашивается будто бы такой: отличная доходность акций США (13,6% годовых) в завершающемся десятилетии обусловлена в первую очередь ростом прибылей на 10%. А вот рост мультипликатора (т.е. «завышение» цен акций по сравнению с зарабатываемой ими прибылью) вроде как внёс незначительный вклад в общую доходность – значит, сильно беспокоиться о перегретости рынка не стоит. Окей, во-первых, хотел бы пожурить авторов статьи за использование номинальных данных по доходности вместо реальных (за вычетом инфляции) – это несколько затрудняет нормальный анализ. Во-вторых, хотел бы обратить внимание, что для расчёта динамики прибылей (и, соответственно, мультипликатора) используются скользящие данные за один год. Почему это важно? Если вы посмотрите, например, на динамику мультипликатора CAPE (тот же самый P/E, только по усреднённой за 10 лет прибыли), то вы увидите вполне себе внушительный его рост (в отличие от небольшой динамики P/E). Это значит, что рост уровня цен на акции очень близко следовал за непрерывным ростом прибылей компаний, без каких-либо поправок на возможное изменение этой тенденции. Американская экономика и компании отлично себя чувствовали все прошедшие 10 лет – и, соответственно, в текущий уровень цен заложено предположение, что достигнутый блестящий уровень прибылей сохранится в необозримом будущем. Дальше всё просто: если вы в это верите – то текущая оценка американских акций выглядит разумно. Если же вы придерживаетесь мнения, что экономика обычно развивается циклично и за бурным ростом прибылей должна последовать их коррекция – то заложенный в цены акций оптимизм выглядит несколько чрезмерным. Никого ни за что не агитирую – просто делюсь своими мыслями по поводу. Вполне вероятно, что невидимая рука рынка, оценивающая акции, окажется правее меня.) Источники: @hoolinomics, SeekingAlpha

Вторая часть интервью с Александром Силаевым, в которой мы обсудили: - Что произойдет с пассивными инвестициями в будущем, и на какую доходность акций стоит рассчитывать - Подходит ли CAPE Шиллера для маркет тайминга - Для кого подойдет алготрейдинг и насколько сложно достичь в нем успеха - Как отличить диванного лоховода от нормального инвестора Смотреть выпуск: https://www.youtube.com/watch?v=6NSXNXc1W7c