现已上线！2025 年 Telegram 研究 — 年度关键洞察 
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Repost from 돌비콩의 투자정복
💰How should you value a digital asset? (Grayscale) source
1. 코인마다 가치의 원천이 다름
- BTC·ZEC·XMR: 희소성과 통화 프리미엄
- ETH·SOL·SUI: 경제활동을 가능하게 하는 중립 인프라
- HYPE·LINK·NEAR: 사용량과 네트워크 활동에 가치가 연동
- AAVE·UNI·SKY: 바이백·소각·배분을 통해 현금흐름이 토큰에 귀속
2. 매출보다 중요한 건 토큰 가치 귀속
- 프로토콜이 돈을 많이 번다고 토큰 가격이 반드시 오르는 것은 아님
AAVE: 바이백 HYPE: 토큰 소각 CoW: 리베이트 CRV: 스테이킹 보상- 매출이 공급 감소나 보유자 수익으로 연결돼야 토큰의 내재가치가 생김 - 반대로 토큰 인센티브, 공급자 수수료, DAO 지출이 크다면 높은 매출도 착시 3. DCF는 가능하지만, 주식은 아님 - 홀더는 주주처럼 자산과 현금흐름에 대한 법적 청구권을 갖지 않음 - 따라서 프로토콜 매출만 볼 것이 아니라, 아래까지 함께 봐야 함
현금흐름이 실제 토큰에 귀속되는가 거버넌스가 언제든 구조를 바꿀 수 있는가 토큰 발행으로 가치가 희석되는가4. 알트 리레이팅의 기준 - 단순 내러티브에서, 누가 돈을 벌고 그 돈이 누구에게 돌아가는가로 이동 - 결국 프로토콜 매출과 토큰 가치는 별개의 문제 - 둘을 확실하게 연결한 토큰만 DCF의 대상이 됨
| 2 |  ✅ AI 데이터센터 원가 비중 분석, 약 70%는 GPU·서버가 차지
📌 하드웨어가 CAPEX 대부분 차지
10MW급 AI 데이터센터 건설비는 약 4.4억달러
GPU·칩·스토리지·서버가 전체 투자비의 70%
전력·건물·냉각보다 연산 장비 비중이 압도적
📌 전력 인프라도 핵심 비용
전력 공급과 비상전원이 12%를 차지
건물·부지·보안은 11%, 냉각은 6% 수준
광통신 연결 비용은 약 1%로 집계
📌 AI 가속기 비중 확대 가능성
고성능 GPU와 HBM 가격 상승이 CAPEX를 밀어 올리는 구조
최신 AI 서버는 랙당 전력과 장비 단가가 동시에 증가
2026년에는 연산 하드웨어 비중이 더 높아졌을 가능성
✅ 독립리서치 그로쓰리서치
https://t.me/growthresearch | 54 |
| 3 |  💻 머스크, ASML 콘퍼런스서 테라팹 구상 설명…EUV, 한미반도체 발주 기대
📌 ASML과 협력 가능성 부각
머스크는 ASML 기술 콘퍼런스에서 테라팹 구상을 직접 설명
ASML은 머스크 진영의 반도체 생태계 진입을 공식 확인
첨단 공정 구축에 EUV 장비가 필수인 만큼 핵심 공급사로 거론
📌 반도체 장비 발주 확대 전망
테라팹 추진으로 EUV를 비롯한 전공정 장비 수요 증가 기대
AMAT·도쿄일렉트론·램리서치에도 가격과 납기를 문의
대규모 장비 주문이 공급사 생산능력에 부담을 줄 가능성
📌 최대 1190억달러 투자 구상
테슬라와 스페이스X는 초기 550억달러 투자를 계획
전체 프로젝트는 최대 1190억달러까지 확대 가능
AI·전기차·우주용 반도체 공급망 내재화가 핵심 목적
📌 한미반도체도 공급 기회 모색
한미반도체는 스페이스X에 500억원 투자를 발표
전략적 관계를 통해 테라팹 장비 공급 가능성을 타진
실제 수주 여부와 장비 발주 시점은 추가 확인이 필요
💻반도체 소부장💻[그로쓰리서치]
https://t.me/growth_semi | 47 |
| 4 | 경제·금융 칼럼 브리핑
2026년 5월 24일 (일) | 수집 기간: 5월 20일~23일
Wall Street Journal
날짜: 2026년 5월 21일
제목: [The Dangerous Brew That's Rattling Bond Markets (유료 구독 필요)]
저자: Greg Ip
요약: 국채 금리가 이토록 급등한 것이 왜 이제야 일어났느냐는 게 핵심 질문이다. 미국을 비롯한 각국 정부의 무분별한 재정지출, 2022년 이후 연준 목표치를 웃도는 인플레이션 지속, AI 인프라 구축을 위한 기업의 대규모 차입이 맞물려 장기금리 상승 압력을 키워왔다. 2020년 이후 바뀐 금리 환경의 구조적 요인을 분석한다.
링크: https://www.wsj.com/economy/central-banking/capital-account-the-dangerous-brew-thats-rattling-bond-markets
Bloomberg Opinion
날짜: 2026년 5월 21일
제목: [Indonesia's Jumbo Rate Hike Signals Asia Is Done Playing Nice]
저자: Daniel Moss
요약: 인도네시아 중앙은행이 루피아화 급락을 막기 위해 50bp 대폭 금리 인상을 단행했다. 이는 아시아 국가들이 미국 통화정책에 더 이상 수동적으로 따르지 않겠다는 신호이며, 지역 통화 방어를 위한 긴축 행진의 서막이 될 수 있다는 분석이다.
링크: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2026-05-21/indonesia-s-jumbo-rate-hike-signals-asia-is-done-playing-nice
Bloomberg Opinion
날짜: 2026년 5월 21일
제목: [Inflation Risks Are Building With AI's Spending Spree]
저자: Conor Sen
요약: AI 붐이 반도체 산업을 넘어 경제 전반으로 확산되면서 미국 경기 과열 위험이 가시화되고 있다. AI 관련 지출이 주가 상승과 맞물려 지속될 경우 광범위한 인플레이션 재확산을 피하기 어렵고, 연준의 금리 인하 시점은 더욱 뒤로 밀릴 가능성이 높다.
링크: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2026-05-21/inflation-risks-are-building-with-ai-s-spending-spree
Bloomberg (Money Stuff)
날짜: 2026년 5월 22일
제목: [What the 2023 Bank Runs Can Tell Us About Private Credit Stress]
저자: Matt Levine
요약: 2023년 SVB 사태 등 은행 뱅크런의 교훈을 통해 현재 민간신용(프라이빗 크레딧) 시장의 잠재 리스크를 짚는다. 유동성 구조는 다르지만 투자자 심리에 의한 전염 효과가 민간신용 시장을 흔들 수 있으며, 연준 전 부의장 바가 이미 경고 신호를 보내고 있다.
링크: https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2026-05-22/what-the-2023-bank-runs-can-tell-us-about-private-credit-stress
Washington Post
날짜: 2026년 5월 21일
제목: [30-Year Treasury Yields Reach 19-Year High, Punishing America (유료 구독 필요)]
저자: 미확인
요약: 미국 30년 국채 수익률이 약 5.2%까지 치솟아 19년 만에 최고치를 기록했다. 이란 전쟁발 인플레이션 우려와 재정지출 지속 불가 논란이 맞물려 채권 투자자들이 미 국채를 매도하고 있으며, 이는 모기지 등 소비자 금리 전반에 부담으로 전이되고 있다.
링크: https://www.washingtonpost.com/opinions/2026/05/21/30-year-treasury-yields-reach-19-year-high-punishing-america/
Washington Post
날짜: 2026년 5월 20일
제목: [Fed Chair Kevin Warsh Will Confront a Critical Question on Inflation (유료 구독 필요)]
저자: 미확인
요약: 취임한 케빈 워시 연준 의장이 인플레이션을 둘러싼 핵심 딜레마에 직면했다. 지명 당시엔 금리 인하 속도가 주된 의제였으나, 이란 전쟁발 에너지 가격 급등으로 인해 긴축 기조 유지 압력이 강해지면서 연준 내 이견도 표면화되고 있다.
링크: https://www.washingtonpost.com/opinions/2026/05/20/fed-chair-kevin-warsh-will-confront-critical-question-inflation/
Washington Post
날짜: 2026년 5월 20일
제목: [Trump's China Deals Won't Bring Manufacturing Back to the Rust Belt (유료 구독 필요)]
저자: Julia R. Cartwright (미국경제연구소 선임연구원)
요약: 트럼프 대통령이 중국 방문에서 무역 휴전 강화·희토류 완화·보잉 수주 등을 성과로 내세웠지만, 러스트벨트 제조업 일자리 회복으로 이어지지 않을 것이라고 분석한다. 자동화와 구조적 요인을 무시한 채 단기 딜을 정치적 선전으로 포장하는 데 그친다는 비판이다.
링크: https://www.washingtonpost.com/opinions/2026/05/20/trump-china-deals-wont-bring-manufacturing-back-rust-belt/
총 7건 | 출처: WSJ · Bloomberg · Washington Post
(FT·NYT·Economist·Reuters는 이번 주말 해당 날짜 칼럼 미수집) | 83 |
| 5 |  +1비트 이더가 힘을 못쓰고 있지만
알트코인 도미넌스는 계속해서 증가 중
선별적으로 튀어나가는 알트들이 꽤 많아지고 있는데... 약간의 과열이라도 보여주면 좋겠군
#차트 | 94 |
