اقتصادبازدارنده

ارزش واقعی دلار بر اساس نقدینگی-ماهیانه 1404/11/28 دلار فردایی به دلیل التهابات سیاسی و ریسک های جنگ دلار در بهمن ماه تا حدود 165 هزار تومان هم معامله شد.در نمودار فوق ارزش واقعی دلار بر اساس ارزش نقدینگی در بهمن ماه ، حداکثر 144000 تومان می باشد که هم اکنون که 161000 تومان در حال معامله است در محدوده گران قرار دارد. کف ارزش دلار حدود 115 هزار تومان است .این نرخ در دی ماهه حدود 112500 تومان بوده است که بانک مرکزی نیز نرخ تخصیص دلار برای کالاهای اساسی را 112500 تومان تعیین کرده بود.

بر اساس تحلیل زمانی با ابزارهای فیبوناچی و گن، دو بازه رو میشه به عنوان سناریوی پایان اصلاح و شروع موج صعودی جدید زیر نظر گرفت: ۱- محدوده اول: ۱۲ تا ۱۵ فروردین ۲- محدوده دوم (سناریوی قوی‌تر): ۱۰ تا ۱۳ خرداد تحلیل زمانی مبتنی بر چرخه‌ها و تناسب‌ های عددی در ساختار حرکت قیمته و ذاتاً نسبت به تحلیل قیمتی خطای بیشتری داره، با این حال اگر این نواحی زمانی با سطوح حمایتی معتبر، واگرایی‌ ها یا تغییر رفتار پول هوشمند هم‌ زمان بشه، اعتبار سناریو به‌ مراتب بالاتر خواهد رفت. در زمان رسیدن به این تاریخ ها، بازار رو با هم چک میکنیم، اگر الگوی صعودی زده باشه یا واگرایی ایجاد شده باشه میشه مطمئن شد که اصلاح در حال اتمام است.

ارزش دلاری بازار در کف ( بدون هلدینگهای سرمایه گذاری) ارزش دلاری بازار شرکتهای تولیدی -خدماتی با حذف شرکتهای سرمایه گذاری به 52.6 میلیارد دلار رسید. که برابر با ارزش دلاری بازار در ابتدای شهریور ماه امسال و کمترین مقدار 15 سال اخیر است.

امروز سررسید برج ۱۱ آپشن های اهرم است. ضهرم۱۱۲۵ تعداد ۵۳۷۲۰۲ موقعیت باز معادل ۵۳۷ میلیون سهم اهرم دارد. اگر بخواهند این قرارداد را بسوزانند، پایانی اهرم باید نزدیک ۳ هزار تومان بسته شود.

قیمت نفت در معاملات آسیایی روز چهارشنبه تغییر محسوسی نداشت؛ این در حالی است که در جلسه پیشین نزدیک به ۲ درصد سقوط کرده بود. نشانه‌هایی از پیشرفت در مذاکرات هسته‌ای آمریکا و ایران، نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه را کاهش داد و به افت «پریمیوم ریسک» در بازار انجامید. قرارداد آتی نفت برنت برای تحویل آوریل با ۰.۱ درصد افزایش به ۶۷.۵۱ دلار در هر بشکه رسید. همزمان، نفت خام وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) نیز با رشد ۰.۱ درصدی در سطح ۶۲.۴۰ دلار معامله شد. با این حال، در معاملات روز سه‌شنبه، برنت حدود ۲ درصد و WTI حدود ۱ درصد کاهش قیمت را تجربه کرده بودند.

بسم اللهِ الرَّحْمَنِ الرَّحيم : : یا حَیُّ یا قَیّوم شمسی: چهارشنبه - ۲۹ بهمن ۱۴۰۴ میلادی: Wednesday - 18 February 2026 قمری: الأربعاء، 29 شعبان 1447

📈 با تقسیم سود 100% #فزر(925تومان به ازای هر سهم) و واریز کوتاه مدت آن، یکی از مهم‌ترین ریسک‌های این شرکت(مبنی بر امکان عدم تقسیم کامل) کاهش یافت. به نظر می‌رسد از این به بعد بازهم فزر بتواند هم بستگی خود با طلا را بازیابی کند. ❌ پی نوشت: همانطور که می‌توان مشاهده کرد در ماه اخیر هم بستگی این دو دارایی کاهش یافته که با این تقسیم سود، احتمالا راه آتی این دو دارایی مانند یکدیگر باشد.

#فزر 🔖مجمع عمومی عادی سالیانه فزر ۲۸ بهمن ماه برگزار شد. مهم‌ترین نکات مطرح شده: 🔸تولید طلا از ۷۰۹ کیلو در سال مالی ۱۴۰۳ به ۷۵۴ کیلو در سال مالی گذشته رسید. 🔸در پایان سال مالی، موجودی شمش طلای شرکت ۴۱۶.۰۹ کیلو و موجودی شمش نقره ۲۲۸.۲۳۸ کیلو است. 🔸سیاست کلان شرکت فروش طلا تنها برای نیاز های عملیاتی و توسعه (با مقدار براوردی ۷۰۰ کیلو در سال ) است و هدف اصلی شرکت نگهداری حدکثر میزان طلاست. 🔸اکتشافات در معدن داغ دالی انجام شده و شرکت در حال اخذ مجوز استخراج کانسنگ روی با ظرفیت ۲۰هزار تن در سال است. 🔸معدن آرپاچای در مرحله اکتشاف است و استخراج سالیانه ۲۶هزار تن کانسنگ روی خواهد داشت. طرح اکتشافی گورگور هم تهیه شده و در دست پیگیری است. بخش بزرگی از معدن اصلی شرکت هنوز مورد اکتشاف قرار نگرفته است. 🔸گواهی اکتشاف جدید با عیار ۱.۲۵ و ظرفیت استخراج سالانه ۷۲۳هزار تن صادر شده و دریافت پروانه بهره‌برداری در دست انجام است. این کشف، یک ذخیره جدید در محدوده معدنی فعلی است و نسبت به ذخایر فعلی که عیار ۱.۱۸ داشت، عیار بهتری دارد. 🔸دوره معافیت مالیاتی شرکت اصلی در پایان سال ۱۴۰۱ سرآمده، اما در شرکت فرعی معافیت مالیاتی تا تاریخ ۱۴ مهرماه ۱۴۱۴ برقرار است. 🔸شرکت قصد دارد از معافیت مالیاتی افزایش سرمایه از محل سود انباشته استفاده کند که رقم برنامه‌ریزی شده برای امسال ۴۶۰ و سال آینده ۸۵۰ میلیارد تومان افزایش سرمایه است که تأیید آن منوط به برگزاری مجامع است. 🔸شرکت فرعی استحصال مواد معدنی تخت سلیمان در بورس پذیرش و درج نماد شده و در فرآیند عرضه قرار دارد. در شرکت اصلی نیز به زودی انتقال به تابلوی بورس از فرابورس انجام خواهد شد.

افزایش نرخ خوراک گاز ؛ واقعیت اقتصادی یا خطای تحلیلی بازار؟ در روزهای اخیر شاهد رشد نرخ خوراک گاز صنایع از محدوده ۱۱۳۰۰ تومان در آذرماه به حدود ۱۸۹۰۰ تومان در دی‌ماه بوده‌ایم. این موضوع باعث نگرانی بخشی از فعالان بازار سرمایه شده و برخی آن را به‌عنوان تهدیدی جدی برای سودآوری صنایع انرژی‌بر تفسیر کرده‌اند. اما بررسی دقیق‌تر نشان می‌دهد آنچه رخ داده بیش از آنکه «افزایش واقعی قیمت انرژی» باشد، بازتابی از رشد نرخ ارز و حرکت به سمت واقعی‌سازی متغیرهای اقتصادی است. نکته مهم این است که در آذرماه میانگین نرخ ارز محاسباتی حدود ۷۵ هزار تومان بوده و در دی این عدد به حوالی ۱۲۵ هزار تومان رسیده است. بنابراین افزایش نرخ خوراک در واقع متناظر با رشد نرخ ارز بوده و تغییر جدی در فرمول اتفاق نیفتاده است. به احتمال زیاد تنها بخش کوچکی از فرمول تغییر کرده و بخش اصلی این رشد ناشی از اصلاح نرخ ارز محاسباتی است. (عدد فرمول احتمالا نهایت یک یا دو سنت تغییر کرده باشد و در واقع اصل این تغییر برای محاسبه نرخ ارز است) این موضوع از منظر اقتصادی کاملاً منطقی است. در شرایطی که نرخ ارز در بازار آزاد افزایش می‌یابد ، حفظ مبنای ارزی قدیمی عملاً به معنای پرداخت یارانه پنهان به صنایع بزرگ است. این یارانه علاوه بر فشار بر بودجه دولت، باعث تشدید شکاف قیمتی، افزایش مصرف و کاهش بهره‌وری می‌شود. به همین دلیل دولت‌ها در دوره‌های مختلف تلاش کرده‌اند این فاصله را کاهش دهند . از طرف دیگر، بسیاری از شرکت‌های پتروشیمی، فولادی و معدنی محصولات خود را بر اساس نرخ ارز آزاد یا نزدیک به آن می‌فروشند. بنابراین رشد نرخ خوراک همزمان با رشد نرخ فروش اتفاق می‌افتد. در چنین شرایطی متغیر اصلی سودآوری نه سطح مطلق خوراک بلکه «حاشیه سود و فاصله قیمت فروش و هزینه» است. اگر نرخ فروش متناسب با نرخ ارز افزایش یابد، سودآوری این شرکت‌ها حفظ می‌شود و حتی در برخی موارد بهبود نیز پیدا می‌کند. اشتباه اصلی بازار در اینجا دقیقاً در همین نقطه شکل گرفته است. بسیاری از تحلیل‌ها صرفاً روی افزایش عدد خوراک تمرکز کرده‌اند، در حالی که این عدد باید در کنار نرخ فروش، نرخ ارز و ساختار هزینه شرکت‌ها بررسی شود. بازار در حال حاضر به‌جای توجه به اسپرد و سود واقعی، بر یک متغیر اسمی تمرکز کرده و این موضوع باعث واکنش هیجانی شده است. در واقع بازار فرض کرده که افزایش خوراک بدون افزایش نرخ فروش رخ خواهد داد. این فرض تنها در شرایطی درست است که دولت مانع رشد نرخ فروش شود. 🔴 تجربه نشان داده در اکثر دوره‌ها، افزایش هزینه‌ها به مرور در قیمت فروش نیز منعکس می‌شود. بنابراین نگاه تک‌بعدی به خوراک می‌تواند باعث خطای ارزش‌گذاری شود. عامل دیگری که باعث نگرانی شده، تجربه سیاست‌های ناگهانی در اقتصاد ایران است. سرمایه‌گذاران بیش از آنکه از افزایش واقعی هزینه بترسند، نگران بی‌ثباتی سیاستگذاری هستند. این ریسک ادراکی گاهی بزرگ‌تر از اثر واقعی اقتصادی است و باعث می‌شود بازار در کوتاه‌مدت واکنش شدیدتری نشان دهد. با توجه به روند صعودی نرخ ارز، انتظار می‌رود در ماه‌های بهمن و اسفند نیز نرخ خوراک به‌صورت تدریجی افزایش یابد تا نسبت ارزی در فرمول حفظ شود. مگر اینکه دولت به دلایل سیاسی یا برای مدیریت بازار سرمایه، موقتاً این روند را متوقف کند. 🔴در این میان، اثر این سیاست بر صنایع مختلف متفاوت است: پتروشیمی‌های صادرات‌محور به دلیل همبستگی نرخ فروش با ارز، آسیب کمتری می‌بینند و حتی ممکن است در بلندمدت از شفافیت بیشتر منتفع شوند. فولادی‌ها و معدنی‌ها نیز در صورتی که قیمت‌های جهانی و نرخ ارز همسو باشند، حاشیه سود خود را حفظ خواهند کرد. بیشترین فشار معمولاً بر صنایع داخلی با قیمت‌گذاری دستوری وارد می‌شود، زیرا امکان انتقال هزینه به مصرف‌کننده محدودتر است. در مجموع، افزایش نرخ خوراک یک اصلاح طبیعی در اقتصاد تورمی و ارزی ایران محسوب می‌شود. این اقدام در راستای کاهش یارانه پنهان، نزدیک شدن متغیرهای اقتصادی به واقعیت و افزایش شفافیت انجام شده است. مهم‌ترین متغیر برای سرمایه‌گذاران در شرایط فعلی، نه عدد خوراک بلکه ثبات سیاستگذاری و آزادی نسبی قیمت فروش است که اگر این توازن حفظ شود ، بازار به مرور این شوک را هضم کرده و تمرکز از متغیرهای اسمی به سود واقعی شرکت‌ها منتقل خواهد شد. در چنین شرایطی حتی می‌توان انتظار داشت که شرکت‌های بزرگ صادراتی در بلندمدت جذاب‌تر از قبل نیز شوند.

در خصوص نرخ خوراک گاز ، پیش بینی تحلیل گران بازار در گزارش اجماع برای سال آینده 14 سنت با نرخ مبادله ای 145 هزارتومان است که برای هر مترمکعب میشه 20 هزار تومان میانگین برای سال آینده حال اگر فرض کنیم انتهای امسال نرخ مبادله ای به 138 هزار تومان برسید و بانک مرکزی بر مبنای رشد 40% نقدینگی برای سال آینده ، نرخ مبادله ای را هم افزایش دهد میانگین نرخ مبادله ای برای سال آینده 165 هزار تومان می شود در نتیجه میانگین نرخ خوراک برای سال آینده حداکثر 23 هزارتومان برای هر مترمکعب خواهد بود. ✳️ با میانگین نرخ مبادله ای 165 هزار تومان مجموع سود سال آتی شرکتها می تواند به بیش از 3000 همت برسد امسال هم مجموع سود شرکتها 2000 همت خواهد بود که 1000 همت آن تقسیم می تواند شود الان ارزش بازار 12700 همت است با 2000 همت سود امسال و 3000 همت سود سال بعد و 1000 همت هم سود تقسیمی (در شرایط عدم وجود ریسک سیستماتیک) یعنی P/E فوروارد بازار در محدود 4 واحد قرار دارد و تقریبا" ما این عدد را در بازار نداشته ایم.

بسْمِ اللهِ الرَّحْمَنِ الرَّحيم : :یا اَرْحَمَ الرّاحِمین شمسی: سه شنبه - ۲۸ بهمن ۱۴۰۴ میلادی: Tuesday - 17 February 2026 قمری: الثلاثاء، 28 شعبان 1447

📝نرخ بهره و pe بازار ⚫️تصویر اول میانگین نرخ بهره و تصویر دوم pe بازار هست!همانطور که مشخص هست نرخ بهره و رشد بازار روندی معکوس دارند! در تصاویر میزان pe و‌نرخ‌ بهره بازار در ابتدای موج صعودی نوشتم. ⚫️در سالهای ۱۴۰۳‌ و ۱۴۰۴ که بازار با نرخ بهره ۳۵ درصدی شروع به رشد کرد ، pe بازار به محدوده ۵.۸ (برای سال ۱۴۰۳)و ۵.۲ (برای سال ۱۴۰۴)رسیده بود ⚫️سال ۱۴۰۱ نرخ بهره ۲۸ درصد و زمان رشد بازار pe:۶.۱ بود(در تصویر پایین اشتباها ۷.۱ نوشتم) ⚫️امروز نرخ بهره به ۴۰ درصد رسید و امکان رشد بیشتر هم هست و pe بازار ۷.۱ هست.میزان pe بازار در کف نیست و نرخ بهره در حال رشد و بالاتر از سقف های قبلی هست. ⚫️ با هربار افزایش نرخ بهره pe بازار کفی پایینتر نسبت به کف قبلی ثبت کرده که اینبار هم احتمالا همین اتفاق خواهد افتاد! بنابراین یکی از مهمترین علت های فشار فروش این روز های بازار همین موضوع هست!

قیمت نفت در معاملات روز دوشنبه در آسیا در محدوده‌ای ثابت نوسان کرد؛ در حالی که تمرکز بازارها به طور کامل بر ادامه گفت‌وگوها میان آمریکا و ایران بود و معامله‌گران نسبت به احتمال اختلال در عرضه نفت در خاورمیانه ابراز نگرانی می‌کردند. تعطیلات رسمی در چین و آمریکا موجب کاهش حجم معاملات شد و همزمان انتشار داده‌های ضعیف رشد اقتصادی ژاپن نیز نگرانی‌هایی درباره کاهش تقاضا ایجاد کرد. قراردادهای آتی نفت برنت برای تحویل آوریل با ۰.۲ درصد کاهش به ۶۷.۶۵ دلار در هر بشکه رسید.

بسْمِ اللهِ الرَّحْمَنِ الرَّحيم : :یا ذَالْجَلالِ وَالْاِکْرام شمسی: دوشنبه - ۲۷ بهمن ۱۴۰۴ میلادی: Monday - 16 February 2026 قمری: الإثنين، 27 شعبان 1447

چرا دلار افسار گسیخته گران شد؟ 🔺کاسبان تحریم؛ رولزرویس سوار می‌شوند! چند سال پیش کسی اسم‌شان را نمی‌دانست. امروز با رولزرویس در خیابان‌های دُبی تردد می‌کنند، محافظان شخصی دارند و در پنت‌هاوس برج‌های لوکس زندگی می‌کنند. آن‌ها همان «تراستی‌های نفتی» هستند؛ واسطه‌هایی که قرار بود پول فروش نفت ایران را جابه‌جا کنند… اما حالا گفته می‌شود بخشی از میلیون‌ها دلار پول نفتی را بازنگردانده‌اند. چندی پیش مدیرعامل اسبق شرکت بازرگانی نفت ایران هم افشا کرده بود که بیش از ۱۱ میلیارد دلار پول نفت در حساب‌های واسط تراستی‌های دُبی رسوب کرده است. همین «رسوب»‌ها، برای بعضی‌ها سکوی جهش شد؛ زندگی‌شان از این رو به آن رو شد. مدل کار ساده اما طلایی بود: پول نفت به حساب تراستی می‌آمد، بازگشتش «کمی» طول می‌کشید، در این فاصله، گردش پول سود می‌ساخت. و وقتی دیدند ضمانت‌ها کم‌ارزش است، وسوسه بزرگ‌تر شد. گاهی برای تعهدی چندصد میلیون دلاری، ملکی یک‌میلیون‌دلاری ضمانت داده بودند. پس با خود گفتند: کل پول را ندهیم، چه می‌کنند؟ ضمانتی که کفاف رقم‌ها را نمی‌داد، عملاً ریسک را پایین می‌آورد. و این‌گونه بود که برخی ترجیح دادند پول‌ها را به کلی بالا بکشند. یک منبع مطلع می‌گوید: «وقتی حساب‌های رسمی وزارت نفت کنار رفت و مسیر به دست واسطه‌های بانکی افتاد، تراستی‌ها قارچ‌گونه زیاد شدند. هر که وصل بود، تراستی شد.» امروز همان‌هایی که حتی خانواده‌شان به آن‌ها قرض نمی‌داد، در امارات مالک خودروهای چند میلیون دلاری‌اند، با بادیگارد رفت‌وآمد می‌کنند و از طبقات بالای برج‌های دُبی به اعتراضات در ایران و جان‌باختن مردم و نیروهای امنیتی در خیابان‌های کشور نگاه می‌کنند… و پرسش همچنان باقی است: پول نفت کجاست؟

#شاخص_کل کادر سمت چپ نمودار لینک شده را ببینید . روند صعودی شکسته ، خط گردن تقریبا منطبق بر 3930 هزار واحد هم شکسته و ما با یک سر و شانه تایید شده مواجه هستیم . هدف متاسفانه حدود 3600-3500 خواهد بود .

🔔بر اساس #اجماع_تحلیلگران مجموعه کیان و با مشارکت ۴۶ نهاد مالی، میانگین نرخ دلار نیما برای سال ۱۴۰۵ معادل ۱۴۴ هزار تومان و نرخ دلار آزاد در انتهای سال در سطح ۲۱۰ هزار تومان برآورد شده است. همچنین انتظار تحلیلگران از تورم نقطه‌به‌نقطه پایان سال ۱۴۰۵ در محدوده ۵۲ درصد پیش‌بینی شده است. در بخش متغیرهای جهانی نیز مفروضات عمدتاً با ثبات در نظر گرفته شده و میانگین قیمت نفت برنت ۶۵ دلار، شمش فولاد CIS حدود ۴۳۳ دلار و مس LME حدود ۱۳ هزار دلار برآورد شده است.