РадиоТабах
前往频道在 Telegram
Антон Валерьевич Табах — к.э.н, доцент экономического факультета МГУ, главный экономист «Эксперт РА», сертифицированный финансовый аналитик (CFA). Самое важное: куда экономика и деньги пойдут завтра. Вещание ежедневно. По всем вопросам: @AVT_ask_bot
显示更多1 688
订阅者
+4824 小时
+5157 天
+54830 天
数据加载中...
吸引订阅者
十月 '2610月 '26
十月 '26
+137
在3个频道中
九月 '26
+581
在14个频道中
Get PRO
八月 '26
+50
在4个频道中
Get PRO
七月 '26
+94
在4个频道中
Get PRO
六月 '26
+30
在1个频道中
Get PRO
五月 '26
+69
在4个频道中
Get PRO
四月 '26
+53
在6个频道中
Get PRO
三月 '26
+63
在8个频道中
Get PRO
二月 '26
+107
在7个频道中
Get PRO
一月 '26
+57
在6个频道中
Get PRO
十二月 '25
+50
在9个频道中
Get PRO
十一月 '25
+110
在5个频道中
Get PRO
十月 '25
+39
在6个频道中
Get PRO
九月 '25
+126
在7个频道中
Get PRO
八月 '25
+30
在2个频道中
Get PRO
七月 '25
+23
在1个频道中
Get PRO
六月 '25
+15
在2个频道中
Get PRO
五月 '25
+43
在2个频道中
Get PRO
四月 '25
+51
在2个频道中
Get PRO
三月 '25
+3
在1个频道中
Get PRO
二月 '25
+14
在1个频道中
Get PRO
一月 '25
+148
在3个频道中
Get PRO
十二月 '240
在1个频道中
Get PRO
十一月 '240
在1个频道中
Get PRO
十月 '24
+146
在1个频道中
| 日期 | 订阅者增长 | 提及 | 频道 | |
| 01 十月 | +137 |
频道帖子
В последние дни мы много говорили про бюджет, но эта тема очень многогранная, заслуживает системного подхода.
Поэтому 13 октября мы соберем консилиум с участием зубров бюджетного анализа — Софьи Донец из «Т-Инвестиций», Олега Буклемишева с экономфака МГУ, представим импульс-доклад экспертов «Эксперт РА» на эту тему и поговорим в целом не просто, какой бюджет нас ожидает, но про изменение бюджетной конструкции российского государства, что из этого следует, потому что сейчас мы видим перелом трендов.
🎙️ РадиоТабах
🎙️ РадиоТабах без VPN: Max
| 2 |  Ближайшие три дня @radiotabakh вещает из Школы Городской Экономики (под патронатом московского Департамента экономической политики и ЭФ МГУ). Спикеры звёздные, студенты яркие, программа архиинтересная и важная.
Не переключайтесь и — крайне рекомендую — смотрите новости по ссылке.
#ШГЭ #МГУ
🎙️ РадиоТабах
🎙️ РадиоТабах без VPN: Max | 292 |
| 3 | 没有文字... | 462 |
| 4 | К сожалению, двумя руками поддерживаю слово "шокирующий" (в смысле "радикально больше чем"). У меня ожидания по дефициту на 2026 были ещё ниже, чем у Антона (5,9 трлн руб., а Минфин, видимо, предполагает 7,3 трлн). С учётом авансирования расходов весь год это может означать повышенные перечисления в декабре - которые, как обычно, определяют основную часть дефицита.
По доходам мы с Минфином ("мы с кардиналом") почти сошлись - у меня получается порядка 41,5-42 трлн. Но расходы (48,6 трлн в оценке Минфина) сильно отклонились вверх от моих моделей.
Займы Минфина на рынке вырастут, пока на 1 трлн до валовых более 6,5 трлн. Это кажется довольно существенным и не позволит ставкам сильно снижаться в 2026.
Что ещё меня удивляет - рост госрасходов на более 1 трлн означает техническую добавку около 0,5% к номинальному ВВП. А поскольку МЭР предполагает рост реального ВВП по году лишь 0,6%, то номинальное увеличение на 1+ трлн, похоже, не приводит к реальному росту - то есть дефлятор этих расходов довольно высокий.
Слабая надежда - что в этот раз отзеркалится история с 2023, когда ещё в ноябре министр Силуанов оценивал дефицит в 1% ВВП, а по итогам он оказался ближе к 1,9% ВВП. Возможно, Минфин уточнит расходы позже, или часть будет перенесена на январь 2027.
И как всегда, это мне надо лучше работать и точнее оценивать.
#Deficit #Budget | 415 |
| 5 |  ⬜️⬜️⬜️ Проект бюджета и налоговые изменения: что в итоге?
Правительство одобрило проект федерального бюджета на следующую трёхлетку. Дефицит планируется на уровне порядка 2% ВВП ежегодно, при этом все приоритетные направления должны обеспечить финансированием. Достичь показателя собираются за счёт оптимизации других трат на общую сумму в 2 трлн рублей, а также налоговых изменений.
В числе предлагаемых мер: ввод прогрессивного НДФЛ 13–22% на пассивные доходы, НДС 22% на покупки зарубежных товаров на маркетплейсах, а также налог на сверхприбыль для части добывающих компаний.
Что и для кого в итоге изменится? К чему готовиться бизнесу? Что будет с ключевой ставкой? Разгонит ли инфляцию новый рост тарифов ЖКХ? Как налоговая донастройка повлияет на теневой сектор? И какой будет российская экономика к концу десятилетия?
Об этом и многом другом — в прямом эфире «Таманцев. В итоге» в 15:10 на РБК.
Гость студии:
Антон Табах — главный экономист «Эксперт РА», доцент экономического факультета МГУ
В программе также приняли участие:
Алексей Ведев - экономист, замминистра экономического развития (2014-2017)
Константин Симонов - директор Фонда национальной энергетической безопасности
Смотреть выпуск:
📺 VK Видео
📺 YouTube
📺 Rutube | 641 |
| 6 | 没有文字... | 4 006 |
| 7 |  Сегодня в эфире у Таманцева. Кто хочет услышать одними из первых,
→ Подключайтесь на Телеканал РБК
📻 Или настраивайтесь на Радио РБК:
• Москва — 92,8 FM
• Санкт-Петербург — 102,0 FM
• Нижний Новгород — 107,4 FM
• Тюмень — 100,6 FM
• Воронеж — 101,1 FM.
🕒 Начало — в 15:10 МСК. Ссылку на запись выложу позднее.
🎙️ РадиоТабах
🎙️ РадиоТабах без VPN: Max | 585 |
| 8 | 没有文字... | 653 |
| 9 |  Старший научный сотрудник Лаборатории финансовой грамотности #ЭФМГУ Антон Табах об изменениях в прогнозе Минэкономразвития.
Подробнее ⤵️
https://expert.ru/ekonomika/ekonomika-sdvigaetsya-vpravo?utm_source=yxnews&utm_medium=mobile&utm_referrer=https%3A%2F%2Fdzen.ru%2Fnews%2Fsearch
#ЭФМГУвСМИ | 523 |
| 10 |  …и аналитика.
🎙️ РадиоТабах | 584 |
| 11 | 
🎙️ РадиоТабах | 603 |
| 12 | 
🎙️ РадиоТабах | 656 |
| 13 | 
🎙️ РадиоТабах | 722 |
| 14 |  Что в имени бюджете тебе моем
Проект бюджета и налоговые новации мы вчера уже обсудили. Скорее всего, они будут приняты с незначительными изменениями.
Как нововведения повлияют на личный кошелек, особенно у представителей среднего класса?
Первое: дополнительную ценность приобретают индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). Если такого счета нет, в этом году нужно его открыть — сроки минимального инвестирования в следующем году увеличатся. Чем выше ставка налога, тем выше ценность вычетов. Пока это не так сильно ощущается — помним, что лягушку варят постепенно.
У нас ставки даже при прогрессивном налогообложении не европейские и не американские. Но платить 13–15% вместо 18–20% — это значимо уже с небольших сумм «пассивного дохода».
Второе: более ценными — при прочих равных — становятся недвижимость и доходы от нее. Например, доходы от аренды недвижимости можно получать как самозанятому (с налогом в 4–6%). До 2028 года режим меняться не будет — на эту константу рассчитывать можно, даже при заявлениях об отмене в Думе. С высокой вероятностью существенные послабления будут и после 2028 года.
Как часто бывает не только у нас, на фоне обложения доходов от ценных бумаг и депозитов в выигрыше окажутся владельцы арендной недвижимости.
Наконец, третий важный сюжет: если есть возможность получить доход от продажи актива в этом году — лучше это сделать. А вот убыток реализовать в следующем — он уменьшит доход, облагаемый по более высокой ставке.
Важно: правила о продаже квартир и домов, находящихся в собственности длительный срок без налога, сохраняются.
В общем, как говорил Ходжа Насреддин, эмир держит свое слово — но шайтан кроется в деталях. И налоги с их ползучим ростом будут все более значимым фактором в инвестиционных решениях. Особенно для тех, кто зарабатывает и инвестирует в нашей стране и не может или не хочет менять налоговое резидентство.
🎙️ РадиоТабах | 884 |
| 15 |  Вчерашние заявления по бюджету на заседании у Президента РФ по экономическим вопросам были многослойными и очень значимыми.
Во-первых, Центральному банку ответили: бюджет на 2027 будет жёстким, как просили. Плановый дефицит текущего года в 1,6% ВВП выглядел не слишком реалистичным даже с учётом повышения НДС. Дефицит-2027 и далее в 2% соответствует запросу на жесткость. Примерно 1,5% ВВП уйдет на оплату процентов по госдолгу (меньше, если ставка будет снижена быстрее; больше, если ЦБ будет жестить). «Чистый дефицит» — он же бюджетный стимул — составит около полупроцента ВВП. Если добавить сюда инвестиции из ФНБ и чистый дефицит региональных бюджетов, то план выглядит исполнимым и реальным.
Следующий вопрос: за чей счет банкет? Понятно, что налоговые поступления будут расти, но при стагнирующей экономике — даже за счет ее обеления — сейчас много не выжмешь. Опыт двух лет повышения налогов, которые не сильно улучшали ситуацию с дефицитом, учтен — налоговые ставки не двигают. Хотя явные и не очень повышения налогов (типа более высокого НДФЛ на «пассивные доходы» или «сверходоходы» экспортеров) в внесенном утром проекте бюджета есть.
Остаётся ещё один источник: тот самый придавленный в 2015–26 экспорт. Особенно нефтегазовый.
С середины года рубль все-таки начал ослабевать. Реальность берет свое, процесс идёт. При более низких процентных ставках, да ещё с учетом возобновления «бюджетного правила» (и покупок валюты Минфином), рубль будет относительно слабее — это хорошо для экспортных доходов.
Этот позитив усиливает рост мировых цена на нефтепродукты и дизель. Мировой беспорядок делает российские нефтепродукты более конкурентными и желаемыми даже на фоне «адских санкций». Судя по происходящему, даже при смягчении и нормализации ситуации на Ближнем Востоке, цены в ближайшие месяцы останутся относительно высокими. Низкий (или вообще исчезнувший) дисконт на российскую нефть, а главное — на нефтепродукты, даст возможность увеличивать и экспорт, и поступления в бюджет. Наша нефтегазовая отрасль — все ещё главный кормилец бюджета. Отрасль настроена осторожно, но оптимистично (из личных впечатлений на Тюменском нефтегазовом форуме).
Об исполнении бюджета нынешнего года. Несмотря на то, что «дуракам полработы не показывают», три четверти смотреть уже можно. ☺️
Скорее всего, данные за сентябрь-ноябрь будут достаточно приличными. В декабре пик расходов должен быть ниже прошлогодних. Скорее всего, увидим вполне удобоваримый дефицит федерального бюджета где-то в районе 6,2 трлн ₽ (2,4% ВВП). Алармистские заявления некоторых коллег про дефицит в 8 или даже 10 трлн, которые мы слышали в середине года, будут посрамлены. Еще где-то полпроцента дадут дефициты региональных бюджетов: во многих регионах, особенно сырьевых, дырка в бюджете остается большой.
Риски отклонения от заданной траектории тоже есть: выход расходов из-под контроля (так как решения часто принимаются по не экономическим мотивам), быстрая нормализация на Ближнем Востоке (маловероятно), действенные санкции от зарубежных доброжелателей (тоже не слишком реально)и… глобальная мировая рецессия (риски ниже, чем год назад).
Что увидим в реальности? По году нынешнему — обсудим ближе к завершению, благо, ждать осталось недолго. По году наступающему — хрустального шара у меня нет, но «за одного битого двух небитых дают» и при планировании бюджета недосмотры прошлых лет были учтены, а реальность признана. Поэтому бюджетная ситуации скорее всего будет под контролем — но мы за это уже заплатили и заплатим ещё.
🎙️ РадиоТабах | 4 208 |
| 16 |  Сага о цифрорубле. Часть 1.
Уже три недели — с 1 сентября — в банковских приложениях доступна возможность открыть счет в цифровых рублях. В торговых точках и на сайтах появляются яркие красные указатели на оплату в цифровых рублях. Что это за новый зверь такой?
Одни говорят, что это совершенно новая сущность, вредная для людей и буквально «сигнал последних времён». Другие утверждают, что это лишь новая форма безналичных денег — без особой разницы с уже существующим платежным средством. На сей раз в чем-то правы и те, и другие.
Есть и версия, что цифровой рубль — это (очередная) попытка поставить всех «под колпак». С учетом того, что более 80% платежей уже совершаются в безналичной форме (часть — через СБП), этот страх не очень оправдан: мы все уже находимся «под колпаком».
Еще одна сюжетная линия — отслеживание платежей в цифровых рублях. В новой системе предусмотрена возможность проследить обороты каждого цифрового рубля, как если бы на всех наличных каждый оставлял свои отпечатки пальцев или ставил печать.
Стоит ли этого бояться? Вопрос философский. Эта функция действительно важна, но в первую очередь для государственных платежей и обслуживания контрактов — то есть для расчетов между юридическими лицами, и то, когда система заработает в полную силу.
Для обычных людей пока важно другое: будут создаваться кошельки по принципу «один человек — один кошелек». А деньги будут храниться в Центральном банке, и фактически их можно будет использовать только для расчетов. Для любых сберегательных или инвестиционных действий их придется обратно перекладывать в безналичные рубли на банковском счёте. Аналогично и с кредитами.
Продолжение следует…
🎙️ РадиоТабах | 1 183 |
| 17 |  ⚡📢 Какие экономические показатели помогают понять, куда движется экономика, ещё до того, как изменения становятся очевидными?
24 сентября в 16:00 (мск) приглашаем вас на бесплатный онлайн-семинар Cbonds «Сигналы из будущего: о чем говорит экономика уже сегодня».
✅ Вместе с экспертами Софьей Донец и Антоном Табахом обсудим:
🟣ситуацию на внешних рынках;
🟣динамику процентных ставок;
🟣валютный рынок;
🟣исполнение бюджета;
🟣отраслевую динамику.
🎤 Спикеры:
🔴Антон Табах — управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА»;
🔴Софья Донец — главный экономист Т-Инвестиций, Т-Банк;
🔴Леонид Уваров — региональный менеджер по развитию бизнеса Cbonds.
📅 Дата: 24 сентября
⌛️ Время: 16:00–17:00 (мск)
Формат: онлайн
Участие бесплатное
➡️Зарегистрироваться на семинар
📩 Контакты
Вопросы по вебинару: Уваров Леонид, l.uvarov@cbonds.info | 322 |
| 18 | Для разнообразия ненадолго оставлю в покое тему любимых облигаций и макропоказателей, и переключуюсь на то, что для массового сознания отражает финансовый рынок. А именно — на рынок акций.
Сегодня 29 годовщина запуска индекса Мосбиржи IMOEX — основного индикатора рынка акций. В индексе представлены акции 50 компаний с разными весами в зависимости от капитализации (в 1997 было пять и все они — или их наследники — до сих пор в составе индекса).
Рынок жив — но далек от максимумов. Сейчас он порядка 2300 пунктов; максимум в 4279 был в октябре 2021 года. С тех пор, несмотря на отскоки и довольно высокие дивиденды, инвесторы не слишком рады. Даже с учётом налоговых льгот для ИИС депозиты принесли и больший доход, и сохранение «тела» сбережений.
Пессимист скажет, что это — отражение охлажденной экономики и решений государства, вызванных не экономическими резонами, высокими ставками и выросшими рисками.
Оптимист же скажет: «Хорошо для тех, кто покупает!» Хорошие дивиденды у многих публичных компаний плюс стимулы от государства должны сработать, особенно если риски и нагрузка на экономику будут снижаться (ключевой вопрос на триллионы как и когда).
Рынок уже падал и на 80% за месяцы — в 1998 или 2008 — но возвращался назад. Особенно если аккуратно выбирать компании для инвестирования, в том числе с опорой на новые рейтинги акций.
Впрочем — при любых уровнях, вводных, обстоятельствах — напоминаю о необходимости считать и диверсифицировать риски, быть внимательным и аккуратным. Как говорится, это тот самый случай, когда лучше перебдеть…
🎙️ РадиоТабах | 948 |
| 19 | ⚡📢 Какие экономические показатели помогают понять, куда движется экономика, ещё до того, как изменения становятся очевидными?
24 сентября в 16:00 (мск) приглашаем вас на бесплатный онлайн-семинар Cbonds «Сигналы из будущего: о чем говорит экономика уже сегодня».
✅ Вместе с экспертами Софьей Донец и Антоном Табахом обсудим:
🟣ситуацию на внешних рынках;
🟣динамику процентных ставок;
🟣валютный рынок;
🟣исполнение бюджета;
🟣отраслевую динамику.
🎤 Спикеры:
🔴Антон Табах — управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА»;
🔴Софья Донец — главный экономист Т-Инвестиций, Т-Банк;
🔴Леонид Уваров — региональный менеджер по развитию бизнеса Cbonds.
📅 Дата: 24 сентября
⌛️ Время: 16:00–17:00 (мск)
Формат: онлайн
Участие бесплатное
➡️Зарегистрироваться на семинар
📩 Контакты
Вопросы по вебинару: Уваров Леонид, l.uvarov@cbonds.info | 790 |
| 20 |  Основное впечатление от форума: без сенсаций и драмы.
Если в прошлом году все были напряжены и ждали заявлений по поводу НДС и упрощения, которые в итоге действительно оказались сенсационными, и по бюджету, в этот раз все очень хорошо управляли ожиданиями.
Панели были «заточены» на системные и вечные темы.
Например, панель о производительности. Мысль, которую я двигаю уже несколько лет, про то что перемены будут не из-за прихода молодых работников на рынок рабочей силы, а из-за изменений в навыках существующих работников, стали мейнстримом. О них – и новое исследование Правительства Москвы.
Была достаточно занятная панель про финансовую культуру – но здесь я слишком погружен в тему. Наконец, запущен совместный проект Русского радио с минфиновской платформой Мои финансы (@FinZozhExpert): онлайн-радио на тему финансовой грамотности. Шлем привет от @radiotabakh ❤️
Пленарка в этот раз проходила в необычном формате – вопросы друг другу задавали министр финансов и мэр Москвы. Традиционный модератор, депутат Андрей Макаров, в этот раз вел одну из панелей. Получилось очень солидно, хотя отдельные гэги были: когда нет денег, начинают говорить об искусственном интеллекте.
Наконец, панель про инвестиции, которую я посмотрел в записи. Лучшая шутка (зампреда ВТБ Пьянова): «Если депутатам вкладываться только в одну бумагу, то это 30-летние ОФЗ категории Д, депутатские».
МФФ’2026, в отличие от многих предыдущих, «открыл сезон», – но по всем важным вопросам решения отложены. И это, по всей видимости, основной вывод. | 804 |
