Аналитика от Нарека

Я что-то в суматохе совсем забыл написать о своем недавнем интервью с Рубеном Меграбяном. Очень приятная беседа, поговорили об армянской энергетике и основных рисках в этой сфере. Спасибо, Рубен джан, за содержательную дискуссию, надеюсь не последнюю. https://youtu.be/57Vxws6rEZk?si=MLk2lfJQl6Xaz9LS TG: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan FB: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Интервью #Армения #Энергетика #Аналитика

Каюсь, сегодня выпустил мало аналитики и не успел подобрать новые сделки в американский портфель. Совсем я обленился короче, но есть у меня отмазка — уже вторую неделю не могу выспаться, не знаю почему, но из-за этого сильно падает продуктивность и даже спортом третью неделю не могу никак заняться. Кстати если знаете как от этого избавиться напишите в комментариях. Ну а я на сегодня все, попробую сегодня заснуть пораньше, чтоб завтра наверняка быть бодрячком!

📊 Последние обновления макроэкономической ситуации в Армении За последние несколько дней был опубликован большой объём статистических данных по армянской экономике за июль и частично за август. ❗️ Ключевые показатели по данным Армстата 🔹 Промышленное производство: +9.5% г/г за январь–июль и +3.1% г/г за июль отдельно 🔹 Строительство: +25% г/г за январь–июль и +26.5% г/г за июль отдельно 🔹 Неритейловые услуги: +13.2% г/г за январь–июль и +17% г/г за июль отдельно 🔹 Внутренняя розничная торговля: +0.8% г/г за январь–июль и -0.1% г/г за июль отдельно 🔹 Инфляция: 4.5% г/г за январь–август и 4.4% г/г за август отдельно 🔹 Оборот внешней торговли: +1.7% г/г за январь–июль ($11.54 млрд) и +6.7% г/г за июль отдельно 🔹 Экспорт: -7.9% г/г за январь–июль ($4 млрд) и -15.7% г/г за июль отдельно 🔹 Импорт: +7.7% г/г за январь–июль ($7.5 млрд) и +3.1% г/г за июль отдельно Также ЕАБР представил прогноз роста ВВП в 2026 году на уровне 6.0%. ⚠️ Основные моменты 🔸 Снижение экспорта в июле связано с торговым запретом со стороны России 🔸 Благодаря экспорту высоких технологий и услуг экономический эффект оказался умеренным 🔸 Строительство продолжает демонстрировать высокие темпы роста 🔸 Как я и ожидал ранее, сокращение экспорта в Россию оказало умеренное влияние на экономический рост (фактически рост снизился на 1.1% по сравнению с июнем, я ожидал снижения на 1–2%) 🔸 Инфляция остаётся повышенной и находится у верхней границы коридора ЦБ (3% +/-1.0%), но причина этого полностью изменилась — с внутреннего спроса на предложение (прежде всего внешнее) 🔸 Снижение внутренней розничной торговли в июле и рост импорта в том же месяце подтверждают мой первоначальный анализ о внешнем характере инфляционного роста за последние несколько месяцев 📋 Ключевые выводы По моему мнению, экономическая конъюнктура остаётся позитивной. Основные риски умеренны, и правительство с Центробанком способны их контролировать. Однако меня беспокоит падение экспорта. Если власти в ближайшие 2–3 квартала не смогут решить эту проблему и добиться стабилизации, сельское хозяйство продолжит сокращаться, а безработица (а вместе с ней и массовая бедность) в сельской местности может вырасти до рекордных значений! TG: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan FB: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Макроэкономика #Армения #Экономика #Аналитика

#P Everpure Inc закрываю по $95.30 с прибылью 2.2.%.

Решил все-таки позицию прикрыть по $20.80, т.к. цена очень волатильная и у меня пока нет абсолютной уверенности в том, что новый таргет будет достигнут. Итоговый профит по сделке составил 3%.

Всем привет! Рынок сегодня движется в мою сторону, поэтому было решено внести корректировку в портфель: по #HMY таргет вновь передвигаем уже до $20.80.

🇺🇸💼 Текущее состояние американского портфеля и последние обновления Коротко и по делу: #SNDK Sandisk Corp long достиг таргета $1545.0, прибыль составила +4.6% #TEAM Atlassian Corp Corp short $192.10 сохраняется, таргет передвигаем на $185.50, доля 10% #OKTA Okta Inc short достиг таргета $164.0, прибыль составила +3.8% #PYPL PayPal Holdings Inc long $53.64 сохраняется, таргет передвигаем на $54.90, доля 10% #P Everpure Inc long $93.20 сохраняется, таргет сохраняем на $97.50, доля 15% #SNPS Synopsys Inc long $441.00 сохраняется, таргет передвигаем на $450.0, доля 15% #HMY Harmony Gold Mining Co Ltd ADR long $20.01 сохраняется, таргет передвигаем на $20.50, доля 15% Новых позиций пока не открываем, но есть вероятность, что завтра будет ребалансировка. Текущая прибыль портфеля +$1 805 Текущая номинальная доходность +0.9% Годовая доходность 61.40%. TG канал: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan Facebook: www.facebook.com/narek.dolgorukii #ПортфельСША #Рынки #Сделка

⚠️🌎 Глобальный обвал долгового рынка продолжается 1 сентября распродажа на мировых рынках облигаций усилилась. Доходность длинных госбумаг ведущих экономик взлетела до уровней, невиданных за последние десятилетия. Это не локальный сбой — системная переоценка рисков в G10. 📊 Ставки по странам: 🔹 США (30 лет): 5.27% — уже 55 торговых дней выше 5% в 2026 году, максимум с 2006 года. 🔹 Великобритания (30 лет): 5.85%-5.9% — рекорд с 1998 года. 10-летние гилты — 5.25%, максимум с 2008 года. 🔹 Япония (30 лет): 4.185% — впервые за 30 лет. 10-летние JGB в моменте достигали 3% — впервые с 1996 года. 🔹 Германия (30 лет): 3.845% — максимум с 2011 года. 10-летние Bunds — 3.36%, рекорд за 15 лет. 🔹 Франция (30 лет): 4.97% — максимум с 2008 года. 🔹 Канада (30 лет): 4.16% — максимум с 2010 года (данные августа). Индекс глобальных госбондов достиг 3.72% — максимума с 2008 года. Распродажа затронула США, Японию, Великобританию, Германию и Австралию. 🔥 Ключевые триггеры: 🔸 Геополитика и нефть. Новый виток ударов США по Ирану поднял Brent выше $91 за баррель — рост энергоносителей разгоняет инфляцию по всему миру. 🔸 Ожидания ужесточения ДКП. Рынок закладывает повышение ставки ФРС в сентябре с вероятностью ~70%. Вероятность повышения ставки Банком Японии 17-18 сентября превысила 90%. Данные по инфляции в еврозоне усилили ожидания повышения ставки ЕЦБ. 🔸 Дефициты и долг. Инвесторы требуют премию за финансирование растущих дефицитов США. В Великобритании займы госсектора за июль на £700 млн превысили прошлогодние. 🔸 ИИ-бум. Огромные забалансовые обязательства BigTech на $3 трлн продолжают давить на долговые рынки. Рост ставок увеличивает стоимость обслуживания долга для правительств, корпораций и домохозяйств. 📋 Главный вызов! Эпоха дешевых денег, вероятно, завершилась как минимум на десятилетие вперед! Из-за глобальной ротации капитала вследствие торговых войн, ИИ-бума и геополитических потрясений, ставки на долговом рынке стали устойчиво расти уже больше 2 лет назад. Это также приводит и к росту давления на ряд национальных валют (японская йена, индийская рупия, бразильский риал и др.). Главное же — из-за высокого долга рост ставок автоматически приводит к еще большему росту дефицита бюджетов многих стран, а это в свою очередь еще больше увеличивает госдолг. В итоге, возникает замкнутый круг. Рынки до сих пор недооценивают эти риски, и пожалуйста это является еще большим риском. В какой-то момент этот фактор будет оказывать давление и на фондовые рынки, что в свою очередь может привести к эффекту домино, как было во время ипотечного кризиса в США в 2007 году. TG: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan FB: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Долг #Рынки #Аналитика #Риски

⚠️ AI - пузырь? $3 трлн забалансовых обязательств BigTech! По данным анализа WSJ, девять ведущих технологических компаний США (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX и AMD) имеют около $3 трлн забалансовых обязательств, связанных в основном с ИИ-инфраструктурой! 📊 Цифры, которые шокируют 🔹 $600 млрд — общий capex компаний за последний год 🔹 $3 трлн — забалансовые обязательства — в 5 раз больше отчётного capex! 🔹 $1.2 трлн — обязательства по аренде дата-центров, которые ещё не начались (в 4 раза больше, чем год назад!) 🔹 $1.9 трлн — обязательства по закупке чипов и оборудования! 🔹 $248 млрд — отражено на балансе в виде аренды 🔹 $356 млрд — отражено на балансе в виде долга 🏢 Кто взял на себя больше всех? 🔹 Alphabet — $811 млрд в обязательствах по закупке (против $322 млрд тремя месяцами ранее) 🔹 Amazon — $132.2 млрд на балансе + $137.2 млрд забалансовых обязательств 🔹 Meta — $28.7 млрд на балансе + $347 млрд забалансовых 🔹 Microsoft — $88.5 млрд на балансе + $329.1 млрд забалансовых ❗️ Механизм «скрытого долга» Meta — яркий пример. Её гигантский проект дата-центра «Hyperion» в Луизиане (размером с 1700 футбольных полей) не отражён на балансе Meta. Проект финансируется через совместное предприятие с Blue Owl Capital, которое привлекло $27 млрд долгового финансирования. Meta является арендатором и миноритарным партнёром — её арендные платежи обеспечивают выплаты держателям облигаций. ⚠️ Почему это важно? 🔸 Забалансовые обязательства растут быстрее традиционных капитальных затрат 🔸 Рынки кредитования уже реагируют — страхованка от дефолта для бигтехов бьет рекорды 🔸 Выпуск инвестиционных облигаций вырос на 36% г/г 🔸 Alphabet и Amazon уже показали отрицательный свободный денежный поток! 💡 Что говорят эксперты? Финансовый аналитик Алекс Крюгер назвал это «крупнейшим пузырём в истории фондового рынка». По его словам, масштаб обязательств превышает всё, что рынок видел ранее. Однако оптимисты указывают, что забалансовое финансирование — легитимный бухгалтерский инструмент, а масштаб обязательств отражает реальный контрактный спрос, а не спекуляции. Однако, как отмечает WSJ: «Если предположения о спросе на ИИ окажутся неверными, эти сделки могут стать чудовищным бременем». 📋 Главный вывод $3 трлн забалансовых обязательств — это скрытый рычаг, который традиционные метрики оценки не учитывают. В условиях, когда Alphabet и Amazon уже имеют отрицательный свободный денежный поток, любое замедление роста доходов от ИИ может запустить цепную реакцию. Рынок следит за рисками. Необходимо особенно внимательно следить за динамикой забалансовых обязательств в отчётностях компаний — это может стать главным триггером коррекции в технологическом секторе. TG: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan FB: www.facebook.com/narek.dolgorukii #AI #BigTech #Рынки #Аналитика #Пузыри

🏘 Недвижимость Армении: цены взлетели, доступность рухнула Рынок недвижимости Армении к середине 2026 года стремительно меняется. Налоговые льготы в Ереване отменены, но цены не упали, а закрепились на недосягаемой для большинства высоте. 📉 Сделки: активность остывает В 2025 году зарегистрировано 244 тыс. сделок (-1.5% г/г), число продаж квартир упало на 3 тыс. Но июнь 2026 показал +39% к прошлому году — рынок адаптировался. 💰 Цены За 2025 год квадратный метр в Ереване вырос на 14%: 🔸 Центр — 966 тыс. драмов ($2 500) 🔸 Арабкир — 703 тыс. 🔸 Спальные районы — 480 тыс. Главный тренд 2026 — децентрализация. Дефицит земли и отмена льгот смещают спрос в города-спутники (Масис, Арташат, Котайк), где льготы ещё действуют — там двузначный рост. 👤 Иностранцы активизировались В 2025 году иностранцы купили 4 413 объектов (+13.4%), их доля — 7.4%. За первое полугодие 2026 — 2 313 сделок (+27.1%). Лидеры — россияне (релоканты и диаспора). Однако продавцов-иностранцев всё ещё больше, чем покупателей, что сдерживает перегрев. 🏦 Ипотека: высокие снижает доступность Ипотечный портфель вырос на 32.2% до 11 070 кредитов. Однако ставки остаются высокими: 🔸 В драмах — 12.9%–14.5% 🔸 В долларах — 8.9%–11% 🔸 В евро — 7.9%–10% ⚠️ Главное: жильё становится менее недоступным Средняя зарплата в Ереване — 357 тыс. драм ($970). Квадратный метр в центре стоит почти 3 зарплаты. Двухкомнатная квартира (60 м²) в Кентроне — это 14 лет совокупного дохода без учёта расходов на жизнь. С отменой возврата подоходного налога ежемесячный ипотечный платёж при ставке 13–14% превышает среднюю зарплату. Рыночная ипотека стала недоступной для большинства наёмных работников. «Эффект вымывания» В марзах ситуация немного лучше — в Шираке и Вайоц-Дзоре квадратный метр стоит меньше 300 тысяч драм, а средняя зарплата больше 200 тысяч. Однако постепенно повышенные цены распространяются на всю страну. Местный средний класс вынужденно покидает столицу, переезжая в Абовян, Аштарак, Егвард. Формируется устойчивая маятниковая миграция — люди работают в Ереване, а живут в пригородах. Главный вывод Недвижимость в Армении становится недоступной для местных жителей. Рынок переориентируется на иностранцев и инвесторов. Для армянских семей вопрос «где жить?» становится всё более острым, а социальное расслоение — всё более глубоким. TG: https://t.me/economy_and_markets Linkedin: www.linkedin.com/in/narek-avakyan FB: www.facebook.com/narek.dolgorukii #Недвижимость #Армения #Рынок #Аналитика

Сегодня решил не грузить вас сложной аналитикой. Т.к. очень много новостей и событий под конец дня выпущу посты со своими соображения по ключевым из них.