에테르의 일본&미국 리서치

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.28 SK하이닉스 3Q26 뉴팩트 정리 ■ LTA 고객 10곳 → 14곳 확대 ■ 27-28 캐파의 50% 이상 LTA (중장기도 동일) ■ 29년까지 D램·HBM 솔드아웃 ■ HBM-범용D램 간 수익성 격차 축소 ■ HBM4 계획수율(백엔드 포함) 초과 달성 ■ HBM4의 고부가가 가격에 충분히 반영됨 ■ D램 팹 청주 M15X 연말 풀캐파 도달 전망 ■ 2030년까지 수요 〉 공급 환경 지속 ■ 2027년 비트 수요 D램 20% 중반·낸드 10% 후반

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.28 SK하이닉스 HBM4는 목표 수율을 초과 달성 특히 백엔드(BEOL) 공정 수율이 전체 과정의 수율을 초과 달성

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.28 향후 3년동안 D램 및 HBM 물량은 솔드아웃 27-28 캐파의 50% 이상을 LTA 물량 배정. 중장기적으로도 이 비율 유지 현재 협의 중인 LTA도 고객의 구체적인 구매 계획에 기반한 수요

🗓 2026.10.28 원문 https://news.skhynix.co.kr/q3-2026-business-results/

🗓 2026.10.28 원문 [속보] SK하이닉스, 60조원 추가 주주환원…배당·자사주 매입 | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20261028029600003

🗓 2026.10.28 원문 [2보] SK하이닉스 3분기 영업익 83조3천억…매출 104조6천억 | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20261028028051527

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.28 SK하이닉스 미국 낸드플래시 공장에 $45B 투자 계획 - 손자회사 솔리다임이 미국 상무부와 $45B(=60조원) 규모 신규 미국 낸드플래시 공장 투자 방안에 대해 협의 중 - 관계자에 따르면 뉴욕주를 포함한 여러 주를 검토 중이며 내년에 착공할 가능성이 있다고 - 중국 다롄 공장의 매출 증가분이 미국 팹 건설 비용 상환에 도움이 될 것이라고 상무부에 밝혀

🗓 2026.10.28 원문 테슬라 완전자율주행 무단 활성화… 경찰, 80여명 무더기 송치 https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001200573?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

중요한 점은 SCA가 메모리 벤더에게 고객과 함께 공급 균형을 맞출 수 있는 훨씬 긴 시간을 제공한다는 것입니다. 현재 SCA는 약 5년에 걸쳐 CY30 이후까지 이어지며 CY31에 대한 논의도 이미 진행 중으로, 1년 이하에 그쳤던 과거 LTA의 제한적인 가시성과 대비됩니다. 이에 따라 메모리 벤더들은 이제 3~5년 후의 비트 수요 성장을 예측하기가 쉬워졌으며, 수요가 둔화될 경우 사전에 CAPEX/장비 지출을 줄일 수 있는 유연성도 갖게 되었습니다. 또한 모든 SCA는 비트 물량과 재무적 약정이 확정된 테이크 오어 페이 방식이며, 총매출의 약 35%가 SCA로 커버될 것으로 예상되고(CY30까지 약 50% 목표), 가격 하한이 과거 사이클 고점보다 훨씬 높은 가격 프레임워크를 갖추고 있습니다. HBM, DRAM, NAND 전반에 걸친 로드맵에 대한 자신감 MU는 HBM 4단부터 16단, 커스텀 HBM, vHBM(SRAM의 잠재적 확장 가능한 대안), vEIM(엣지 애플리케이션용)을 지원할 수 있는 역량을 강조했습니다. MU는 1-감마 이후 4개의 평면 DRAM 노드가 더 있을 것으로 예상하며, 1-델타의 양산 램프업은 2H27을 목표로 하고 있습니다. 한편 경영진은 4F² DRAM을 평가절하하며 셀 면적 자체보다 커패시터 스케일링이 더 중요하다고 보고 있고, MU의 첨단 리소그래피 접근성이 MU의 스케일링 여력을 연장하고 있습니다. 4F²에 관심을 보인 고객은 없습니다. NAND에서는 G11이 CY27 말까지 400단 이상과 G9 대비 두 배의 비트를 목표로 합니다. SLC 및 TSV 기반 NAND의 채택은 결국 고객의 관심에 달려 있을 수 있으며, MU는 두 기술을 모두 개발하고 있습니다. 주주환원 메시지는 명확: 12월 9일부터 환원 확대 경영진은 12월 9일 CHIPS 제한 기한을 시작으로 직전 분기 FCF를 활용해 자사주 매입을 늘리겠다는 의지를 재확인했습니다(당사는 CY27-28에 연간 약 1,500억~2,000억 달러의 FCF를 추정합니다). 현재 약 350억 달러가 승인되어 있으며, 추가 승인은 이사회 승인을 조건으로 합니다. https://x.com/RealNickMugalli/status/2115032421330821618?s=20

🗓 2026.10.27 원문 BofA) 마이크론; 투자자 미팅: 메모리의 전략적 가치와 사이클 지속성은 높아지기만 하고 있음. TP $1550 메모리의 중장기 전략적 가치에 근거해 매수 MU의 기술 및 제품 웨비나에 이어, 당사는 마니시 바티아 COO, 스콧 디보어 CTO, 마크 머피 CFO, 사티아 쿠마르 IR 담당 CVP를 모시고 뉴욕과 보스턴에서 투자자 미팅을 개최했습니다. 전반적으로 당사는 미팅 이후 메모리에 대해 한층 더 긍정적인 시각을 갖게 되었으며, 경영진은 CY27/28이 CY26보다 더 타이트할 것으로 점점 더 보고 있습니다. 핵심 시사점: 1) 메모리는 여전히 AI 성능과 전력 효율의 핵심 동인입니다; 2) 디스펙(사양 하향)은 공급 부족을 반영하며, 메모리가 많을수록 달러당 토큰이 높아집니다; 3) SCA는 공급 유연성을 크게 높이며, 재무적 약정을 동반한 테이크 오어 페이(take-or-pay) 방식으로 3~5년에 걸쳐 있습니다; 4) 기술 리더십은 HBM, DRAM, NAND 전반에 걸쳐 있습니다; 5) 더 강력한 주주환원이 12월 9일부터 시작됩니다. 매수 의견과 최선호주를 유지합니다. 디스펙은 중요성 저하가 아닌 메모리 제약을 반영 메모리는 점점 더 AI에서 가장 중요한 아키텍처적 기둥이 되고 있으며, 더 나은 성능, 달러당 토큰, 전력 효율의 핵심 동인입니다. 경영진은 현재의 메모리 디스펙을 컴퓨트, 부지, 전력, 쉘 등 다른 제약이 아닌 메모리 제약의 증거로 보고 있습니다. 현재 GPU 벤더와 하이퍼스케일러 모두 매력적인 컴퓨트 경제성과 로직/CoWoS의 상대적으로 나은 가용성을 고려할 때 메모리를 디스펙할 유인이 있으며, 초기에는 메모리가 더 적더라도 이를 완전히 수익화하고자 합니다. 시간이 지나 메모리 공급이 가능해지면, 메모리가 달러당 토큰과 ROI에 가장 크게 기여하는 요소이기 때문에(컴퓨트만 추가하면 더 많은 전력이 필요함) 시스템 빌더들이 다시 메모리 사양을 높일 수 있습니다. SCA는 3~5년 이상의 공급에 유연성을 더하고 변동성을 낮춤

🗓 2026.10.27 원문 Citi) FOMC 프리뷰 - 금리 인상 없음, 가이던스 없음 씨티의 견해 수요일 회의에 대한 기대치는 낮으며, 금리 인상은 예상되지 않고 가이던스도 제시되지 않을 가능성이 높습니다. 관심은 워시 의장의 전반적인 어조와 정책이 주가 하락에 얼마나 민감하게(혹은 둔감하게) 반응할지에 집중될 것입니다. 이번 주 FOMC 회의에서는 정책 조치가 예상되지 않습니다. 경제전망요약(SEP)도 발표되지 않으며, 워시 의장은 가이던스를 제공하지 않겠다고 공언했습니다. 따라서 이번 회의에서 나올 수 있는 것에 대한 기대치는 낮은 상황입니다. 워시 의장의 인플레이션에 대한 판단은 여전히 매파적일 것입니다. 8월 근원 인플레이션은 9월 회의를 앞두고 예상을 상회했지만, 이는 휴대전화 서비스 가격의 이례적인 급등에 따른 것이었습니다. 9월 근원 인플레이션 역시 예상보다 높게 나왔는데, 주요 기여 요인인 주거비 가격이 강세를 보였기 때문에 그렇게 쉽게 무시할 수는 없습니다. 한편, 노동시장은 "안정적"인 상태를 유지해 왔습니다. 워시 의장은 인플레이션이 충분한 속도로 하락할 때까지 위원회가 정책을 긴축하는 방향으로 행동할 것이라는 점을 되풀이할 가능성이 높습니다. 또한 위원회가 완화 정책의 "일부(dose)"만을 제거했다는 점도 반복할 수 있는데, 이는 향후 추가적인 정책금리 인상이 있을 것임을 시사하는 것으로 보입니다. 가장 흥미로운 부분은 그가 최근의 시장 변동성에 대해 어떻게 언급하는지일 것입니다. S&P 500 지수가 고점 대비 소폭 하락하는 데 그친 상황에서, 워시 의장은 금융 여건이 "긴축되었다"는 점에 대해 많은 언급을 하기를 꺼릴 수 있습니다. 과거 그는 시장으로부터 신호를 얻고자 한다고 말한 바 있는데, 현재 금리가 덜 매파적인 정책 기대를 반영하고 있기 때문에 이를 반복할 경우 비둘기파적으로 들릴 수 있습니다. 당사의 기본 시나리오에서는 FOMC가 12월에 금리를 25bp 추가 인상할 것으로 예상합니다. 그러나 추가 금리 인상 여부는 이제 주식 매도세가 지속되는지에 달려 있습니다. 당사는 연준이 내년 6월에 금리 인하를 시작할 것으로 예상하며, 그 시점에는 인플레이션이 목표치를 향해 둔화되고 있다는 보다 명확한 증거가 나타났을 것입니다.

🗓 2026.10.27 원문 ???: 교토에는 콘돔이 불법인가요?

↪️ Pluto Research 에서 전달 · 2026.10.27 교토에서는 모친이 안 계십니까?

↪️ Pluto Research 에서 전달 · 2026.10.27 포켓몬 OP다보니까 좀 빡치는게 닌텐도 이 애미뒤진새끼들은 파이어로보다 더 심한 씹사기들을 내놔서...

🗓 2026.10.27 원문 차기 스냅드래곤 칩셋인 8엘리트 Gen6 망했네요 ㅋㅋ 저따위라서 S27에 계속 엑시노스 물량 늘리니 그랬구나... 스냅에 비벼볼만 하니 그냥 아이폰사세요

🗓 2026.10.27 원문 [단독] "AI, 중국칩만으론 불안"… 고성능 한국 D램 구하기 '혈안' 알리바바, 텐센트, 바이트댄스와 같은 중국 거대 클라우드 서비스 제공사(CSP)들이 현지 인공지능(AI) 수요 급증에 따른 메모리 품귀를 해소하기 위해 삼성전자·SK하이닉스를 상대로 최대 10년에 달하는 장기공급계약(LTA) 체결을 제안했다. https://www.mk.co.kr/news/business/12187432

우려별로 보면, 수익성 측면에서는 오라클이 고마진·저CAPEX 소프트웨어 기업에서 클라우드·AI 데이터센터 기업으로 전환한 점이 장기 투자자에게 핵심 리스크로 남아 있습니다. 자본 조달과 관련해서는 번스타인 모델 기준으로 오라클이 실행 일정에 따라 내년 또는 그 이듬해에 100억~200억 달러의 추가 자본이 필요할 수 있으며, 타이트한 채권시장 여건상 주식 발행이 필요해져 주가의 또 다른 오버행이 될 수 있다고 보았습니다. AI 수요의 지속성에 대해서는 단일 고객 노출, 시장 전반의 설비 증설에 따른 버블 위험, 공급 정상화 시 차별화 부재로 인한 가격 압박 등 다양한 형태의 우려가 있으며, 실행 리스크는 최근 데이터센터 실행 및 인허가 지연 뉴스로 가장 화제가 되는 우려로, 오라클이 최소 2028년까지 건설 단계에 있을 것이므로 간헐적으로 재부각될 수 있다고 밝혔습니다. 그럼에도 번스타인은 오라클이 해지 불가능한 대규모 RPO를 보유하고 있고, OpenAI 비중이 50% 미만이면서 신규 계약 체결에 따라 낮아지고 있으며, 상당한 현금을 창출하며 견조하게 성장하는 비AI 사업도 갖추고 있어 AI 컴퓨트 공급자로서 탄탄한 가치 제안을 갖고 있다고 평가했습니다. RPO는 FY27 1분기 6,640억 달러로, OpenAI 계약분 약 3,000억 달러 외에 최근 4개 분기 동안 약 1,000억 달러가 추가되었고 그 상당 부분 또는 전부가 OpenAI 외 고객에서 나온 것으로 추정했습니다. 다만 현재 AI 컴퓨트가 오라클 투자논리의 중심에 있어 AI 컴퓨트 시장 전반의 흐름이 투자심리에 큰 영향을 미치며, 이는 오라클이 거스르기 어려운 부분이라고 덧붙였습니다. 번스타인은 오라클이 실행에 성공한다면 AI 사업이 상당한 가치를 더할 것이며, 그 가치가 재무제표에 드러나는 시점은 FY28~29가 될 것으로 보았습니다. 리스 상환을 포함한 FCF는 FY27E -480억 달러, FY28E -290억 달러로 FY28이 설비 증설 및 자본 소요의 정점이 되고, FY29E 70억 달러, FY30E 630억 달러로 반등할 것으로 추정했습니다. 신임 경영진이 최근 공시와 질의응답에서 좋은 성과를 보여 왔다며, FAM에서 실행 로드맵과 이중화, 실행 속도 업데이트, 재무 목표에 대한 차질 리스크를 공유하고, 향후 집중 증설기의 자본 소요에 대해 더 많은 공시나 상한을 설정하는 공식, 혹은 최대 현금 소요액이라도 제시하며, RPO 내 고객 구성과 그 변화, 대형 계약이 타사 이전이나 자체 데이터센터 구축 대신 갱신될 것으로 보는 이유, 수익성 목표 달성 진척도와 부품 가격 상승으로부터 보호되는 이유 등을 설명한다면 도움이 될 것이라고 제시했습니다. 번스타인은 오라클이 매출·이익·FCF 성장을 이끌 대규모 투자 사이클의 초기 단계에 있으며 세 번째로 큰 하이퍼스케일러가 될 잠재력이 있다고 보았고, 이번 FAM이 투자심리 개선과 주가 상승의 출발점이 될 수 있다고 전망했습니다. 목표주가는 1년 후 12개월 조정 EPS 추정치 15.54달러에 조정 P/FE 23.5배를 적용하고 주당 순현금(-40.7달러)을 반영해 산출했습니다.

🗓 2026.10.27 원문 번스타인) 오라클 AI월드와 애널리스트 미팅이 주가를 반등시킬 수 있을까요? 번스타인은 오라클이 Oracle AI World 컨퍼런스에서 수요일에 FAM(Financial Analyst Meeting)을 개최할 예정이며, 지난 1년간 주가가 롤러코스터처럼 움직이며 전년 대비 약 50% 하락한 상황에서 회사와 투자자 모두에게 중요한 이벤트라고 평가했습니다. 지난 4개 분기 동안 RPO 성장이 강했던 만큼 재무 목표의 상향 조정이 예상되지만, 투자자들은 AI 컴퓨트 사업 모델에 대한 명확성에 더 주목하고 있다고 설명했습니다. 오라클은 번스타인에 들어오는 고객 문의 1위 종목이며, 수많은 고객과의 대화를 바탕으로 핵심 우려를 수익성과 ROI, 자본 조달과 자본비용, AI 수요의 지속성, 실행 리스크의 네 가지로 정리했습니다. 이 모든 우려가 FAM에서 해소되기는 어렵겠지만, 경영진이 상당 부분에 답하고 더 많은 세부 정보를 제공하려 노력할 것으로 보았습니다. 번스타인은 Outperform 투자의견과 목표주가 325달러(10월 23일 종가 126.16달러 대비 상승여력 158%)를 유지했습니다.

🗓 2026.10.27 원문 또 이렇게 자기들 끼리 기대치 올리고 막상 당초예상대로 주주환원 나오면 기대치에 못미쳤다면서 매도하기

🗓 2026.10.27 원문 JP모건) 앰코 테크놀로지; 통신/소비자 부문 약세와 비선형적인 컴퓨팅 램프업으로 단기 궤적은 둔화되나, 장기 성장 동력은 유효하며 설비투자 자금 조달 구조는 보이는 것보다 양호함; 비중확대(OW) 재확인 요약 앰코는 컴퓨팅과 자동차/산업 부문에서 2분기 연속 사상 최대 매출을 기록했으며, 9월 분기 실적은 대체로 기대에 부합했습니다. 컴퓨팅 매출은 전분기 대비 25% 증가해 경영진이 앞서 제시했던 약 30% 수준에는 못 미쳤는데, 회사는 이를 수요가 아닌 재공품 투입 시점의 문제로 설명했습니다. 매출총이익률은 불리한 환율 효과와 쿠마모토 지진의 잔여 영향에도 불구하고 전분기 대비 150bp 개선된 18.3%를 기록했습니다. 다만 12월 분기 매출 가이던스는 19억~20억 달러로 컨센서스를 하회했는데, 통신 부문은 SiP 생산의 베트남 이전과 iOS·안드로이드 양측의 부품 부족으로 한 자릿수 후반 감소, 소비자 부문은 계절성보다 나쁜 10%대 중반 감소가 예상됩니다. JPM은 부품 부족이 광범위하기보다 일부에 집중되어 있어 이를 구조적 부담이라기보다는 1~2분기 정도의 일시적 문제로 보고 있습니다. 컴퓨팅은 여전히 핵심 강세 요인으로, 4분기에는 전년 대비 50% 이상 성장이 예상되며 주력 HDFO CPU 확대, 추가 하이퍼스케일러 HDFO 프로그램, 2.5D 네트워킹/데이터센터 스위치 프로그램이 성장을 견인할 전망이지만, 램프업 속도가 예상보다 덜 선형적이어서 단기 추정치를 소폭 낮췄습니다. 설비투자는 크게 늘어나 2027년 시설 투자만 20억 달러를 넘어설 것으로 제시되었으며, 애리조나 1단계 램프업과 2단계 건설이 겹치는 2028~2029년이 정점이 될 전망입니다. 그러나 JPM은 애리조나 1·2단계 투자 대부분이 CHIPS법 48D 투자세액공제 대상이 될 것으로 보고, 엔비디아의 선급금 약 30억 달러가 2027년에 전액 유입될 예정이며, 12개 고객사 프레임워크에 걸쳐 약 5억 달러의 고객 선급금이 이미 재무제표에 반영되어 있고 추가 계약도 논의 중이라는 점에서 자금 조달 구조가 겉보기보다 양호하다고 평가했습니다. 한편 감가상각비가 2026년 10%대 중반 증가하고 2027년에 더 가속화되면서 컴퓨팅 믹스 개선 효과를 일부 상쇄하는 단기적 마진 부담이 될 것입니다. 그럼에도 장기 AI 어드밴스드 패키징 성장 스토리는 유효하며, 앰코는 미국·한국 기반의 지정학적으로 신뢰할 수 있는 OSAT 대안으로서 독보적인 위치에 있다고 판단됩니다. 이에 JPM은 추정치를 하향하면서도 2027년 12월 목표주가 85달러와 비중확대 의견을 유지했습니다.