현대차 시황/전략 김재승

유가보다 정제유가 더 문제(WSJ) ① 원유 공급은 완화, 정제유 공급은 여전히 부족 중국 원유 수입 감소, 전략비축유(SPR) 방출로 원유 가격 안정. ② 정제능력 감소로 휘발유·디젤 가격 강세 지속 중동·러시아 정유시설 차질로 정제마진(Crack Spread) 4년래 최고. ③ 휘발유 재고 부족이 가격 상승 압력 미국 휘발유 재고는 5년 평균 대비 약 8% 낮은 수준. ④ 공급 회복은 원유보다 훨씬 느림 정제시설 복구와 정제유 물류 병목으로 가격 정상화 지연. ⑤ 결론: 유가 하락 ≠ 휘발유 가격 하락 원유 가격이 안정돼도 휘발유·디젤 가격은 당분간 높은 수준 유지 가능. https://www.wsj.com/business/energy-oil/gas-prices-will-stay-higher-for-longer-even-if-oil-falls-93b61566?st=T7yZmm&reflink=article_copyURL_share

안녕하세요! 현대차증권 시황/전략담당 김재승입니다. 최근 글로벌 반도체 업종 투자심리 악화는 AI 모델 범용화에 AI 인프라 투자 이어질 수 있을지 의구심 높아졌기 때문입니다. 이를 완화할 열쇠는 하이퍼스케일러 2분기 실적입니다. 중요 포인트 3개를 집어봤습니다. <코스피 우려 불식할 하이퍼스케일러 실적 발표 3가지 포인트> - 주요 반도체 기업들 실적 호조에도 글로벌 증시에서 반도체 주가 조정 이어지는 모습 - 글로벌 반도체 업종이 조정을 받는 이유는 AI 투자가 장기적으로 충분한 이익을 창출할 수 있는지 우려 높아지고 있기 때문 - 올해초 토큰 이코노믹스(Tokenomics)로 이동에 중국의 저렴한 오픈웨이트 AI 모델 사용량 증가 - 7월 16일 출시된 MoonShot AI의 Kimi-K3는 중국산 AI 모델 우려를 확대 - 중국의 오픈웨이트 AI 모델 성능이 미국 폐쇄형 프론티어 모델 수준에 도달했다는 점에서 AI 모델 범용화 우려 제기 - AI 모델 범용화는 프론티어 AI 모델 기업들의 독점력 감소시켜 미래 수익화를 제한하는 요인 - 이는 AI 시대 수혜주에 대한 인식 바꾸는 중. 애플과 같이 소비자 접점을 가진 기업들에 자금 몰리는 중 - 국내 증시 우려를 불식할 열쇠는 반도체가 아닌 하이퍼스케일러의 실적 발표. 포인트 3가지 - (1) 기존 사업의 실적 호조. 지금의 CAPEX는 기존 사업의 이익과 현금흐름 기반 - (2) AI 매출 성장률 확대 이어져야 함. 모멘텀 둔화는 AI 범용화 우려 키울 것 - (3) 하이퍼스케일러 CAPEX 가이던스 확대 여부. 특히 투자 보수적인 알파벳과 마이크로소프트에 주목 - 알파벳(7월 22일) 시작으로 메타와 MS(29일), 아마존(30일) 실적 발표 대기 중 - 텔레그램: https://t.me/jskimstock - 보고서: https://vo.la/wGPBNi4 항상 감사합니다. **동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_7/16 Bloomberg> 1) 미국 PPI도 예상 하회 미국 6월 식품과 에너지를 제외한 생산자물가지수(PPI) 상승률은 전년동기대비 4.7%로 예상치 하회. 최종 수요 기준 PPI 역시 휘발유 가격이 12% 급락한 영향으로 상승세 둔화. 전쟁 여파로 상승했던 주요 품목 전반에서 물가 압력이 완화됐음을 확인. 블룸버그 이코노믹스는 “현재까지의 자료를 종합하면 개인소비지출(PCE) 물가는 CPI보다 다소 높겠지만, 향후 몇 차례 회의에서 연준이 금리를 동결할 만큼은 충분히 낮은 수준이 될 가능성이 크다”고 분석. 2) 윌리엄스, “현재 금리 적절” 존 윌리엄스 뉴욕 연은총재는 인공지능(AI) 투자 확대가 물가를 끌어올리고 있지만 현재의 금리 수준은 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리기에 적절하다고 밝힘. 그는 “인플레이션은 분명히 지나치게 높은 수준”이라면서도 “물가가 이미 정점을 통과했고 앞으로 몇 분기 동안 점진적으로 둔화할 것으로 기대할 만한 고무적인 요인들이 있다”고 언급. 3) 핌코, “5~10년물 美국채 선호” 핌코는 연준이 포워드 가이던스를 축소하는 과정에서 나타날 시장 변동성에 대응하기 위해 5~10년 만기 미국 국채를 선호한다고 밝힘. 글로벌 채권 부문 최고투자책임자(CIO) 앤드류 볼스는 변동성 확대에 단기 국채가 취약한 반면 현재 금리 수준에서는 인플레이션을 감안한 실질금리를 기준으로 5~10년 만기 국채가 더 매력적이라고 분석. 4) 캐나다, 6회 연속 금리 동결 캐나다 중앙은행(BOC)이 시장 예상대로 기준금리를 2.25%로 동결. 경기 회복 조짐이 나타나고 유가 상승에 따른 물가 압력도 점차 완화될 것으로 판단하면서 6회 연속 금리 유지. 또한 현재의 정책금리가 적절한 수준이라고 평가. 이는 글로벌 위험 요인이 지속되는 상황에서도 당장 금리를 조정할 필요성은 크지 않다고 판단하고 있음을 시사. 5) PBOC, 유연한 위안화 선호 중국 인민은행(PBOC)이 위안화의 유연한 움직임을 선호한다는 입장을 재확인하며 일부 교역 상대국들이 요구하는 급격한 위안화 절상에는 선을 그었음. 저우란 PBOC 부총재는 위안화 환율은 달러당 6.8위안 안팎으로 최근 수년간 움직였던 범위의 중간 수준에 위치해 있다며, 위안화를 강세 또는 약세로 이끌 요인들이 혼재된 상태라고 지적. 그는 위안화는 앞으로도 양방향으로 움직일 것이며 PBOC는 시장이 환율 결정에서 핵심적인 역할을 하도록 할 것이라고 밝힘.

<7/20 Morning News> 트럼프 "버넘, 북해 유전 전면 개방…英 부유한 국가로 바꿀 것" https://ift.tt/v3zYwJD 미군 "이란 자폭용 드론에 미군 1명 추가 전사" https://ift.tt/rx7Swzs 미 중부사령부 "대이란 최신 대규모 공습 완료" https://ift.tt/aXKZG2k 美 주간 신규 실업보험 청구 20만8천명…예상치 하회 https://ift.tt/5Ff7YMl 美 6월 잠정주택판매 전월비 5.4% 급감…예상 대폭 하회 https://ift.tt/OXxUJ0N 필리 연은 7월 제조업지수, 5년여來 최고…예상치 대폭 웃돌며 폭등 https://ift.tt/BfZSHL1 美 6월 신규 주택 착공 전월비 19%↑…건축 허가는 3.0%↓ https://ift.tt/kwiZ9Yp 美 6월 산업생산 전월비 0.1% 증가…예상치 하회 https://ift.tt/6BzJT21 美 7월 미시간대 소비심리지수 예비치 54.4…큰 폭 개선 https://ift.tt/aOZxC5T

테슬라 2배 사려면 현금 3천만원…서학개미도 예탁금 규제 사정권 금융위원회는 지난 16일 발표한 '단일종목 레버리지 상품 보완방안'에서 기본예탁금 강화 대상을 국내 상장 여부와 관계없이 '단일종목을 기초로 하는' 레버리지 상품 전체로 규정했다. 반면 지수형 3배 ETF는 이번 규제망을 피해간다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4425645&page=2&total=833032

김용범 "삼전닉스 레버리지 상장폐지 어려워…괴리율 최소화 방안 추가 논의" https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4425658

월가 IB들의 주식 트레이딩 호황은 아시아가 견인(FT) - 아시아 주식 거래 급증으로 골드만, JP모건, 모건스탠리 등 월가 IB들의 주식 트레이딩 수익이 사상 최고치 기록. - 아시아는 미국 다음으로 큰 수익 지역이 될 가능성이 높으며, 올해 유럽을 추월할 전망. - 다만 AI 쏠림과 지정학 리스크는 향후 가장 큰 위험요인. https://www.ft.com/content/2dc8d54c-89b7-4e57-bd43-084d9edf01a4?syn-25a6b1a6=1

중국 Moonshot AI의 Kimi K3 공개가 반도체주 급락 촉발(WSJ) - 필라델피아 반도체지수(SOX) 주간 -10%로 2025년 4월 이후 최대 낙폭, 약세장(고점 대비 -20%) 진입. - 시장은 이를 ‘DeepSeek 2.0’ 가능성으로 인식하며, 저비용·오픈소스 AI가 기존 AI 투자 구조를 흔들 수 있다는 우려 확대. - Kimi K3는 GPT-5.5, Claude Opus 4.8을 일부 코딩 벤치마크에서 앞섰으며, 기업들이 자체 맞춤형 AI를 저렴하게 구축할 수 있는 환경 제공. - 오픈소스 AI 확산으로 OpenAI·Anthropic 등 폐쇄형 모델의 가격 결정력과 AI 인프라 투자(CapEx) 정당성에 대한 의문 제기. OpenRouter에 따르면 2025년 가을~2026년 봄 오픈모델 사용 증가 속도는 폐쇄형의 4배, 500개 이상 기업이 오픈모델로 전환. - AI 라우팅 업체 Merge는 오픈소스 모델 활용으로 특정 AI 비용을 최대 95% 절감했다고 설명. - 최근 반도체주 조정은 AI 밸류에이션 부담, 실적 발표 전 차익실현, AI 투자 지속 여부에 대한 불확실성이 복합적으로 작용. - 레버리지 ETF·신용거래·콜옵션 집중으로 AI 기술주 포지션이 과도해졌고, 이번 뉴스가 포지션 청산을 가속. 다만 일부 전략가는 자금이 시장을 떠나는 것이 아니라 AI에서 에너지·산업재·금융·헬스케어 등으로 순환매가 진행 중이라고 평가. https://www.wsj.com/finance/stocks/chinas-moonshot-ai-adds-to-chip-investors-worries-82b01792?st=SJqBYx&reflink=article_copyURL_share

중국 Moonshot AI, 미국 최상위 AI에 도전 - 중국 Moonshot AI가 오픈소스 LLM Kimi K3(2.8조 파라미터) 공개, 일부 코딩·에이전트 벤치마크에서 GPT-5.5·Claude Opus 4.8을 앞섰다고 주장. - 다만 최고 수준의 폐쇄형 모델인 Fable 5, GPT-5.6 Sol에는 아직 뒤처진다는 평가. - 실리콘밸리에서는 중국 AI가 미국과의 격차를 빠르게 좁히고 있다는 신호로 해석, Jefferies는 AI 혁신 경쟁이 더욱 가속될 것으로 전망. - 중국 AI는 오픈소스·저렴한 운영비를 강점으로 글로벌 확산 중이며, Moonshot은 홍콩 IPO 추진 및 기업가치 315억 달러로 평가. - 미국은 중국과의 AI 격차를 6~9개월 수준으로 평가하고 있으나, 중국 AI의 빠른 추격과 기술 자립이 핵심 변수로 부상. https://www.wsj.com/tech/ai/chinas-moonshot-ai-releases-model-to-challenge-top-u-s-systems-d84fe6e9?st=2t3tEh&reflink=article_copyURL_share

[7월 17일 미국증시] - 반도체 매도세 지속: AI 투자 대비 밸류에이션 부담과 중국 Moonshot AI의 신모델 출시 영향으로 반도체주 약세 확대, 나스닥 -1.4%, S&P500 -1.0%. - AI 밸류체인 전반 하락: 인텔, AMD, 어플라이드 머티리얼즈, 코닝 등 반도체·장비주 중심으로 낙폭 확대. - 넷플릭스 급락: 3분기 성장 둔화 가이던스 제시로 -11% 하락. - 아시아 증시 충격 반영: 대만 -6.5%, 일본 -4.0% 급락 이후 미국 시장도 투자심리 위축. - 유가 상승 지속: 미국-이란 긴장 고조로 브렌트유 배럴당 86달러 이상 유지, 인플레이션 우려 재부각. https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-07-17-2026?st=ZHMcBu&reflink=article_copyURL_share

차트로 보는 최근 미국 증시 변동의 핵심 배경(WSJ) - 반도체 주도주 조정 심화: TSMC의 호실적에도 AI 투자 부담과 밸류에이션 우려로 SOX -4.3%, 메모리·네트워킹 중심 급락하며 기술주 변동성 확대. - 유가·금리 재부각: 중동 긴장으로 브렌트유가 7월 들어 약 +16% 상승했고, 인플레이션 재자극 우려에도 CPI·PPI 둔화로 미 2년물 금리는 4.16% 수준으로 일부 안정. - 실적보다 가이던스가 중요: 은행들은 호실적에도 차익실현(골드만·모건스탠리 하락), IBM은 실적 경고로 25% 이상 급락하는 등 실적보다 향후 전망이 주가를 좌우. - 순환매 본격화 조짐: 자금이 빅테크·반도체에서 운송·헬스케어·금융 등 경기민감 및 방어 업종으로 이동하며 시장 상승 폭이 확대되는 모습. - 시장의 핵심 변화: 지수는 여전히 고점 부근을 유지하지만, ‘AI·반도체 독주’에서 ’시장 전반(Broadening Rally)’으로 주도주가 확산되는 초기 국면이 나타나고 있음. https://www.wsj.com/finance/stocks/heres-what-is-happening-behind-the-markets-swings-in-charts-a88fef3f?st=evWi7J&reflink=article_copyURL_share

亞증시, 반도체 매도세에 일제히 하락…日·대만 3%대 하락 https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4425587

- IBM은 AI 투자 전환으로 기존 하드웨어·메인프레임 수요가 예상보다 빠르게 둔화되며 2분기 실적이 크게 부진했고, 주가는 하루 만에 25% 폭락(역대 최대 낙폭). - 기업 고객들이 AI 인프라(메모리, GPU, 사이버보안 등)에 예산을 우선 배정하면서 IBM의 서버·메인프레임 업그레이드와 IT 시스템 투자를 연기하는 현상이 나타남. - IBM은 엔비디아·구글·오라클처럼 AI 인프라를 직접 공급하는 기업이 아니라 고객사 자체 구축형 하드웨어 중심 사업이어서 AI 투자 확대의 수혜를 충분히 누리지 못함. - 경영진은 중견기업 고객 확대와 사업 다변화를 추진 중이며, AI·하이브리드 클라우드·양자컴퓨팅 투자 전략은 유지하지만 단기간 실적 회복은 쉽지 않을 전망. - 이번 급락은 단순한 실적 쇼크보다 ‘AI 시대에 IBM이 주도 기업이 될 수 있는가, 아니면 뒤처질 것인가’에 대한 시장의 재평가가 반영된 결과로 해석됨. https://www.wsj.com/tech/the-inside-story-of-ibms-shocking-profit-warning-839ef4f2?st=5HgoyV&reflink=article_copyURL_share

스페이스X는 목요일 시험비행에서 스타십(Starship) 발사에 실패하면서 시간외 거래에서 주가 하락 엔진 점화 직전 자동으로 발사가 중단 https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-07-16-2026/card/spacex-shares-fall-after-company-aborts-starship-test-launch-7W9AZVBPXQO8SCw419cl?st=gToqAG&reflink=article_copyURL_share

[7월 16일 미국증시] - 미국 기술주 급락. AI 랠리를 주도했던 반도체·메모리·고성장주 중심으로 차익실현 확대. - 나스닥 -1.5% 하락. 샌디스크·웨스턴디지털·씨게이트 -9% 이상, 인텔·마이크론 -6% 내외 급락. - AI 관련 고평가 부담과 레버리지 포지션 청산이 주요 원인. 실적 호조에도 주가가 반응하지 않는 모습. - JP모건 “6월부터 시작된 투자자 디레버리징이 아직 진행 중이며, 레버리지 ETF·옵션·신용거래 추가 청산 여지가 남아 있어 증시에 부담.” - 중국 AI 모델(CXMT, DeepSeek 등) 부상으로 미국 AI 투자 수익성 및 데이터센터 투자 회수 시점에 대한 우려 확대. - TSMC, 분기 순이익 +77%와 미국 1,000억달러 추가 투자 계획 발표에도 ADR은 -2.3% 하락. - IBM은 AI 인프라 투자로 기존 시스템 수요가 감소했다는 실적 경고 이후 20% 이상 급락하며 AI 투자의 부작용 부각. - Vital Knowledge “호실적에도 주가는 오르지 않고, 악재에는 크게 하락하는 시장.” - 최근 IPO 열풍을 이끌었던 스페이스X도 -3.1% 하락. 공모가(135달러) 대비 급등 후 차익실현 지속. - 골드만삭스의 모멘텀 주식 지수는 하루 -6%, 이달 들어 -20% 하락하며 올해 주도주 청산 움직임 심화. - 하이퍼스케일러도 동반 약세. 알파벳 -4.4%, 아마존 -1.2%. 대규모 차입과 AI 투자 부담으로 관련 회사채도 약세. - 미국의 대이란 공습이 6일째 이어지면서 중동 긴장 고조. 호르무즈 해협 통행 차질 우려가 재부각되며 지정학적 리스크 확대. https://www.ft.com/content/c92a5a36-55a0-4d04-b84c-d1705976987b?syn-25a6b1a6=1

나스닥에서 가장 크게 흔들리는 종목은? 나스닥 종합지수가 이날 1% 이상 하락하는 가운데, 특히 낙폭이 큰 종목들은 다음과 같다. - 반도체·메모리 - 하이퍼스케일러·데이터센터 - 우주 산업 https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-07-16-2026/card/which-stocks-are-hurting-the-most--i0mCntXKwUJ9MzdcRrTv?st=zW496a&reflink=article_copyURL_share

美 의원들, 트럼프 행정부에 중국산 메모리칩 구매 금지 촉구 미국 의회 중국특별위원회가 트럼프 행정부에 미국 기업들의 중국 메모리칩 구매를 금지해달라고 촉구했다. 대상은 중국 DRAM 업체 CXMT(창신메모리)와 NAND 업체 YMTC(양쯔메모리)다. https://giftarticle.ft.com/giftarticle/actions/redeem/9f52e773-0bac-4cf9-bcec-6c4b036f3b29 US lawmakers urge Trump administration to ban Chinese memory chips

미국 6월 소매판매(mom) 실제 0.2% 예상 0.2% 이전 1.0% 미국 상무부에 따르면 6월 소매판매는 전월 대비 0.2% 증가했다. 이는 5월 1.0% 증가에서 증가세가 둔화된 것으로, 이란 휴전 이후 휘발유 가격이 하락한 영향이 반영된 결과다. https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-07-16-2026/card/lower-gasoline-prices-cool-retail-sales-growth-vZgdl4aBvwM8DD5XU0nS?st=73xtEc&reflink=article_copyURL_share

TSMC는 시장 예상치를 크게 웃도는 실적을 발표했지만, 미국 시장에서 ADR은 오히려 약세를 보였다. 일부에서는 대규모 설비투자(CapEx) 계획을 원인으로 지목하지만, 실제 이유는 훨씬 단순할 수 있다. 헤지펀드들이 반도체 비중을 줄이고 있기 때문이다. 하지만 시장에서 빠져나온 자금은 결국 다른 곳으로 향해야 한다. 골드만삭스는 그 대안으로 **하이퍼스케일러(Hyperscaler)**를 제시했다. https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-07-16-2026/card/to-explain-the-chip-stock-selloff-follow-the-hedge-funds-xUXh6rlpgQaoivL5Rtmi?st=LoUXcc&reflink=article_copyURL_share

"시총 3분의 1로 축소"…예탁금 현금 요구가 핵심 "기본예탁금 3천만원 현금 요구의 효과를 시뮬레이션해보면 현재 12조원 수준인 시총이 4~5조원 수준으로 줄어들 것으로 예측한다" https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4425533