Gromit 공부방

"스테이블코인이 왜 필요한가?" *BofA 『The Dollar Goes Digital: Everything You Ever Wanted to Know About Stablecoins』 리폿 바탕으로 재구성 1️⃣ 결제 속도 및 비용의 구조적 격차 존재 ‒ 현재 결제 시스템은 승인(authorization)과 정산(settlement)이 분리됨 → 카드결제, ACH, 국제 송금 등은 정산까지 수일 소요 ‒ 미국 내 ACH 결제: 3~5일 소요 ‒ 국제 송금: 최대 수일 + 수수료 $30~50 발생 ‒ 카드결제: 가맹점이 돈 받기까지 지연 + 2~3% 수수료 부담 ‒ 스테이블코인은 블록체인 기반에서 실시간 결제·정산이 동시에 이루어짐 → 거래는 수 초 내 완료, 수수료는 $0.01 이하 수준 2️⃣ 금융 소외 계층에 대한 접근성 확대 ‒ 글로벌 금융 인프라는 수십억 명에게 비효율적 혹은 접근 불가능한 상태 ‒ 은행계좌 없이도 스테이블코인 기반 지갑만 있으면 거래 가능 ‒ 스마트폰만 있으면 누구나 미국 달러 기반 가치 저장·이체 가능 ‒ BofA는 스테이블코인이 "always-on" money, 즉 언제 어디서나 사용 가능한 디지털 현금으로 작동한다고 설명 3️⃣ 글로벌 결제 인프라로서의 잠재력 ‒ Stripe, PayPal, Visa, Mastercard, JPM 등 주요 기업들이 스테이블코인 결제 도입 ‒ 이유는 명확: 기존 결제 인프라는 인프라 비용(rails), 정산 지연, 수수료가 높음 ‒ 스테이블코인은 단일 인프라 상에서 정산까지 모두 처리 가능 ‒ Visa는 이미 수억 달러 규모의 스테이블코인 결제 수행 경험 보유 ‒ Mastercard, Stripe는 글로벌 결제망에 통합 추진 중 4️⃣ 인플레이션 국가에서의 디지털 달러화 수요 대응 ‒ 아르헨티나, 터키, 나이지리아 등 자국 통화 신뢰도 낮은 지역에서 ‒ 스테이블코인은 미국 달러 기반 자산 저장 수단으로 기능 ‒ 은행을 거치지 않고도 달러 자산을 보유하고 이체 가능 ‒ 기존 은행 예금은 해당 국가의 규제·정치 리스크에 노출되나, 스테이블코인은 탈중앙형 저장 수단 5️⃣ 디지털 국채 수요자 역할 ‒ 스테이블코인의 준비금 대부분이 단기 미국 국채(T-Bill) ‒ BofA는 스테이블코인 시장이 2028년까지 $2조 규모로 성장할 경우 단기 미국 국채에 대한 구조적 수요가 창출된다고 분석 → 이는 미국 재무부 입장에서 국채 시장의 새로운 수요 기반이 생기는 것 ‒ “Could create $2tn in demand for U.S. Treasury Bills vs. $300bn today.” 6️⃣ 전통 은행 예금 및 MMF 대비 실시간성·모듈성 우위 ‒ 기존 예금은 시간제한, 이체제한, 국가 간 제한 존재 ‒ MMF는 실시간 거래 불가, 주말·야간 이용 제한 ‒ 스테이블코인은 24/7 실시간 이체, 탈중앙형 인프라, 프로그래머블 결제 기능 ‒ 특히 BUIDL, USYC, PYUSD 등은 금융상품과 유사한 구조로도 진화 중 ‒ 향후 MMF와 직접 경쟁하며 실시간 수익 제공형 자산으로 작용 가능성 언급 ✅ 결론: 스테이블코인은 기존 금융시스템의 느리고 비효율적인 결제 인프라, 국경 간 제약, 은행 의존도, 낮은 투명성 등의 문제를 해결하는 ‘디지털 달러 기반의 실시간 금융 도구’로 작동. 단순히 암호자산이 아닌, 차세대 글로벌 결제 인프라로서 제도권 금융·거시경제에 구조적 변화를 유도할 수 있는 핵심 수단.

블록체인 & 크립토가 제도권으로 들어오는 이 시점에서는, 보다 규제와 가까워보이는 회사들에 집중해야할 필요가 있을지도 모르겠다. - 깊이 들여다보면 이 글은 “기술 진보 자체보다 자본 구조와 규제 변화가 혁신의 속도를 결정한다”는 메시지를 전달합니다. - 표면적으로는 “탈중앙·커뮤니티 펀딩”을 강조해 온 크립토가 결국 기존 벤처 권력이 설계한 틀로 되돌아가고 있다는 뉘앙스가 글 곳곳에 숨어 있습니다. - 글 마지막에 제시된 RWA 토큰화, AI × Crypto, 모듈러 L2는 지난 과열로 소진된 내러티브 대신 제도 친화적이고 수익 실체가 뚜렷한 영역입니다. 이는 탈중앙화 이상보다 ‘규제 수용적 실익’이 차세대 성장 스토리를 주도할 것임을 암시합니다. https://insights4vc.substack.com/p/the-evolution-of-crypto-venture-capital-35c

하이베타 주식(SPHB)은 변동성이 낮은 주식(SPLV)에 비해 사상 최고치 수준의 아웃퍼폼 기록 중

*트럼프: 내일 10개 혹은 12개 서한이 나갈 것 *트럼프: 국가별로 10%, 20% 수준에서 60%, 70% 수준까지 있다 *트럼프, 어떤 국가들이 서한 받게될지에 대해서는 코멘트 거부 *트럼프: 각국, 8월 1일부터 관세 내기 시작할 것

금일 시황

이게 더 맞는 듯

오늘도 전자가 강했으면 금일 시황에 이 짤을 쓰려 했는데, 전자도 밀리는 것을 보니

BCA는 기본적으로 달러 약세 뷰 유지 중이나, 현재 시장은 달러에 대해 베어리시한 시각이 지배적 숏 포지션 과다 상황에서 2005년처럼 달러 반등(counter-trend rally) 가능성 열어둘 필요 #FX

바이오 안 되는 이유

This Time Is Different vs. Mean reversion

HSBC, US Equity Wrap: 2025년 6월 리뷰 & 하반기 전망 ◾️ S&P500, 6월에만 +5% 반등하며 사상 최고치 경신 ‒ IT(+9.7%), 커뮤니케이션서비스(+7.2%), 산업재(+8.6%) 주도 ‒ Nvidia(+16.9%), Meta(+14.0%) 등 Mag7이 전체 지수 상승 주도 ‒ 하지만 전체 종목 중 약 30%만 S&P500을 아웃퍼폼 → 상승 폭은 좁은 편 ◾️ 성장주와 경기민감주가 방어주 대비 아웃퍼폼 ‒ 성장주 지수: +6.3%, 가치주 지수: +3.5% ‒ 경기민감주(+6.1%) vs 방어주(-0.7%) → 상승 강도 뚜렷한 차이 ‒ 소비재·헬스케어 등 방어 섹터 부진, 특히 소비 staples는 -2.2% ◾️ 미국 경제, 일부 지표 둔화에도 여전히 탄탄 ‒ 6월 비농업 고용 14.9만 명 증가 → 예상 상회, 전월 수치도 상향 ‒ 실업률 낮고 고용도 헬스케어·사회복지 업종 중심으로 증가 ‒ 인플레이션(5월 CPI·Core CPI 모두 MoM +0.1%) 둔화세 지속 ‒ 소비자 신뢰지수는 4월 저점 대비 반등, 다만 학생 대출 연체율 상승 등 일부 불안 신호도 존재 ◾️ 연준, 금리 인하 시점은 여전히 9~12월 예상 ‒ 경기 경착륙 신호 없음 + 인플레이션도 안정 → 급한 인하 요인 부족 ‒ HSBC 전망: 9월·12월·내년 3월, 총 세 차례 25bp 인하 예상 ◾️ 2Q25 어닝시즌: 낮아진 기대치 덕분에 서프라이즈 가능성↑ ‒ 시장 예상 EPS 성장률 YoY +5%로 하향 조정됨 → Beat 가능성 높음 ‒ 기술주(+31%), 커뮤니케이션서비스(+16%) 등 두 자릿수 성장 기대 ‒ 반면 소비재(Discretionary -6%), 에너지·소재 등은 역성장 전망 ‒ Mag7 제외 S&P500의 EPS 성장률은 약 +1%로 다소 부진 ◾️ 2025년 연간 EPS 전망 하향 마무리되고 반등세 시작 ‒ 최근 3개월 기준, S&P500 2025년 예상 EPS는 일부 업종에서 상향 조정 ‒ IT·커뮤니케이션 등 고성장 섹터 중심으로 실적 상향 조정 분위기 ◾️ 밸류에이션: 부담은 있지만 조정 압력은 제한적 ‒ S&P500의 12MF P/E: 21.9x → 10년 평균 대비 +18% 프리미엄 ‒ P/B: +14%, 배당수익률은 5년 평균보다 낮은 수준 ‒ 하지만 IT·커뮤니케이션 중심 실적 개선 기대감이 프리미엄 정당화 중 ◾️ 투자심리: 업사이드 존재하나, Breadth 개선 필요 ‒ AAII 기준 투자자 심리 여전히 베어리시한 수준 ‒ S&P500과 동일가중 지수간 성과 괴리 확대 중 (Mag7 중심 장세) ‒ 소비지표·제조업 PMI는 혼조세 → 전면적 강세장은 아님 ✅ 결론: “좁은 Breadth, 높은 Valuation” 환경이지만, 성장섹터 중심의 어닝 서프라이즈 기대감이 지수 추가 상승 여지 제공 ‒ Mag7의 실적 지속성 여부가 핵심 변수 ‒ 금리 인하 기대감 + 정책 모멘텀(‘One Big Beautiful Bill’, 관세 유예 등)이 리스크 온 재료 ‒ 하지만 중소형주, 방어주 등으로 확산되지 않는다면 상승 탄력은 제한될 수 있음

이런 시장에서 밸류업이고 주주가치 제고고 뭐고 그런 게 다 무슨 소용이 있나 싶긴 함 주가만 오르면 되면 되는 곳인데 머

대주주들이 소액주주들을 개돼지 취급하는 사례 추가합니다. 1. LS ELECTRIC 2. 파마리서치 뭔 짓을 해도 개미들이 다시 사서 올려주고 좋아함 ㅋㅋㅋ

하원, 7월 14일 주간을 ‘Crypto Week’로 지정 — 3대 디지털자산 법안 처리 추진 ◾️ ‘Crypto Week’, 하원에서 3대 핵심 법안 처리 예고 ‒ 7월 14일 주간, 미국 하원이 'Crypto Week'로 지정됨 ‒ 통과 추진 법안: ① CLARITY Act (디지털 자산 규제 체계), ② Anti-CBDC Surveillance State Act (CBDC 감시 방지법), ③ 상원의 GENIUS Act (스테이블코인 프레임워크법) ‒ 디지털 자산 명확한 규제체계 수립, 스테이블코인 운영 규정, CBDC 금지로 프라이버시 보호 등 포함 ◾️ 트럼프 행정부와 의회 주도, 디지털 자산 입법 가속화 ‒ 프렌치 힐, GT 톰슨, 스티브 스칼리스, 마이크 존슨 등 공화당 지도부 주도 ‒ 트럼프의 친(親)디지털자산 정책 기조 반영 → 미국을 ‘암호화폐 수도’로 만들겠다는 입법 의지 강조 ‒ CLARITY Act는 6월 중 양 상임위에서 초당적 지지로 통과(금융위 32–19, 농업위 47–6) ◾️ 핵심 법안 3가지의 주요 내용 ‒ CLARITY Act: 디지털자산 시장 구조 명확화 (무엇이 증권이고, 무엇이 상품인지 규정) ‒ GENIUS Act: 스테이블코인 발행자 및 준비금 요건 등 정의 포함 ‒ Anti-CBDC Act: 연준의 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 발행 차단 → 금융 프라이버시 보호 목적 ◾️ 상·하원 공동 협력, 연내 입법 목표 ‒ 하원 통과 이후, 상원도 9월 말까지 시장구조 단독 법안 처리 추진 중 ‒ 상원 내 팀 스콧, 신시아 루미스, 빌 해거티 등 강력한 지지 표명 ‒ ‘디지털 자산의 황금기’라는 표현까지 사용하며, 규제 명확성과 혁신 촉진의 균형 강조 Source: U.S. House Financial Services Committee

데이비드 삭스, 7월 14~18일은 '하원 암호화폐 주간' > GENIUS Act(스테이블코인 제도화) 하원 통과 및 CLARITY(암호화폐 시장구조) 상원 토스 예정

🔼Celestica Long-term Buy $CLS - 미국 빅테크 및 다양한 산업의 ODM 제조업 대행해주는 캐나다 회사 - 그동안 브랜드 없이 제조대행만 해줘서 OPM lsd -> 최근에는 제조과정 내 관여도 높이고 AI서버 위탁제조사업(HPS) 강화하며 체질개선 중(OPM hsd) - 상위 10개 고객사 매출비중이 70% 이상, Top2 고객사 매출비중은 30% 육박 ($GOOGL + $META) - 미국의 리쇼어링 및 제조업 수출강화라는 메가 트렌드에도 부합 - 현재 컨센서스는 CY25 → CY26 Rev yy ~20%, OPM 7% 이상으로 지속 개선 기대, 20250702 NTM EPS <$5.3 → CY 2Q25 실발 이후 $5.7 이상 될 듯 - 밸류에이션의 경우 AVGO의 12mf PER이 35X를 소폭 상회하므로, 현재의 OPM 차이(AVGO >50% vs CLS >5%)를 감안할 때 단기에 이를 돌파하기는 어려울 수 있음, 현재 30X에 근접하여 싼 주식은 아님 - 그러나 핵심은 미국산 Sovereign AI 도입 강화 + 빅테크 CAPEX 및 ASIC 확대 트렌드가 유지되는 한, 1년 이상 실적개선이 지속되는 회사라는 것. 시간이 우리편인 주식 - 주가는 $AVGO의 하이베타처럼 움직여서 반도체 업사이클에서의 수익 극대화 측면에도 부합 - 다만 직전 2번의 실발에서 호실적에도 불구 주가 부진, 감안하여 2분기 실발(7/25) 기준 점진적 접근 유효

◾️ Rothschild & Co Redburn, Adobe 투자의견 ’매도(Sell)’로 하향 (25.07.02) ‒ 기존 ’중립(Neutral)’에서 ’매도(Sell)’로 하향 조정 ‒ 목표주가도 $420 → $280으로 대폭 하향 ‒ 생성형 AI가 창작 소프트웨어 시장의 지형을 빠르게 바꾸고 있다는 판단 ◾️ Adobe의 해자, 빠르게 침식 중 ‒ Sora(OpenAI), Veo(Google), Imagen(Google), Runway, Midjourney 등 고성능 GenAI 툴이 콘텐츠 기획 단계를 장악 ‒ Adobe의 핵심 경쟁력인 편집 및 워크플로우 영역도 AI로 인해 위협받는 중 ‒ Firefly는 경쟁사 대비 출력 품질이 떨어지며, 성능 격차가 오히려 더 벌어질 수 있음 ◾️ 현금흐름 둔화 전망 및 밸류에이션 하향 ‒ Redburn은 Adobe의 FCF 성장률이 2026년 8% → 2030년 3%로 둔화될 것으로 예상 ‒ 밸류에이션도 2026년 기준 EV/FCF 12배로 하향 적용, 현재 17배보다 큰 디스카운트 ‒ Adobe가 현재 $387에서 거래되고 있고 시가총액은 $1,740억인데, 여전히 밸류에이션 부담이 크다고 분석 ◾️ Adobe의 대응 전략 3가지 (그러나 단기 실행 가능성 낮음) ‒ Firefly 강화를 위해 프런티어 이미지 생성 모델 인수 ‒ AI 네이티브 자회사(Spin-off) 분사 ‒ Adobe 자체 매각도 하나의 시나리오 ‒ 그러나 이들 모두 단기 실행 가능성 낮음 ✅ 결론: Adobe, 생성형 AI 전환기에 구조적 도전 직면 → 멀티플 하향 불가피 ‒ Firefly 품질 격차, 시장 내 경쟁 심화, FCF 성장 둔화 등으로 인해 Adobe의 해자 축소 불가피 ‒ 밸류에이션 리레이팅 필요하며, 전략적 전환 없이는 중장기적으로 성장 정체 우려 #ADBE

미국 내 테슬라 순 구매 의향 지수(Net Purchase Intent)

CMS증권, 홍콩 헬스케어 섹터 투자의견 업데이트 (25.06) ◾️ 2025년 글로벌 바이오·헬스케어 업종 전망 핵심 요약 ‒ 바이오파마(대형 제약사) > 바이오텍 > 메드텍 > 소비자 헬스 > CXO 순으로 서브섹터 선호 ‒ 미국·홍콩 상장 종목 중 LLY(엘리 릴리), NVS(노바티스), Hansoh(翰森制药), Innovent(信达生物) 최선호 ‒ 인공지능 활용 헬스케어 분야에선 Xunfei Healthcare(讯飞医疗科技) 단독 탑픽으로 부각 ◾️ 미국 바이오파마 Top Pick: Eli Lilly (LLY US) ‒ GLP-1 약물이 대사질환 치료에서 혁신적 역할 → 장기적인 신약 연구 트렌드 주도 ‒ Tirzepatide 매출 성장세 기대, 경구형 OFG 개발도 긍정적 ‒ 항암제(BTK/CDK), 자가면역질환 분야 신약 포트폴리오 확장 중 ‒ R&D 효율성 높고 ROE 향상 기대 → 여전히 장기 보유 유효 ◾️ 글로벌 메이저 제약사: Novartis (NVS US) ‒ FY25에 중간 한자리수 성장(MSD) 가능 ‒ Cosentyx 성장세 유지, Entresto 美 특허만료도 하반기에 국한 ‒ Kisqali는 유방암 영역에서 1차치료제(TRx)로 자리잡을 가능성 ‒ Pluvicto(방사성 의약품)의 적응증 확장 → 3Q25부터 성장 모멘텀 본격화 기대 ◾️ 홍콩 바이오파마 최선호: Hansoh Pharma (3692 HK) ‒ 주력 품목 ‘Ameile’(암 치료제) 매출 24년 +20%, 26년 60억 위안 도달 전망 ‒ 2종의 ADC 항암신약, GLP-1/GIP 신약 등 파이프라인 업그레이드 진행 ‒ 내부 R&D와 BD(사업개발) 강화 가능할 정도로 현금흐름 탄탄 ◾️ 중국 바이오텍 대표주: Innovent Biologics (1801 HK) ‒ 상업화 제품 10종 + 임상파이프라인 30여 개 ‒ IBI-362(GLP-1/GIP) 비만 치료제로 2025년 승인 예상 ‒ PD-1xIL2 이중항체 등 차세대 면역항암제 개발 중 ‒ NRDL(국가 보험 약가 리스트) 정책 예측 가능성 개선 ◾️ AI 기반 헬스케어: Xunfei Healthcare (2506 HK) ‒ 진정한 GenAI 기반 생산성 향상 주체로 포지셔닝 ‒ 병원 전·중·후 과정 모두에 AI 적용: 　→ AI + Services (사후관리), AI + Clinical Support, AI + Management 세 축 ‒ 7만 개 이상 의료기관, 500+ 등급 병원에 납품 → 정부기관과 신뢰관계 구축 ‒ 향후 2~3년 간 AI 사후관리 시스템이 핵심 성장 엔진 → CAGR 61% 예상 ‒ 중국 연간 퇴원환자 2.5억 명 기준 TAM 약 46억 달러 ◾️ 바이오텍 밸류 리레이팅 후보: HUTCHMED (HCM US) ‒ 소분자 신약 개발 강자, savolitinib+osimertinib 병용요법 잠재력 시장 저평가 ‒ ADC/ATTC 플랫폼 진전, TKI 외 영역 확장 중 ‒ 현 시총은 파이프라인 가치를 반영하지 못하고 있음 → 리레이팅 가능성 높음 ‒ 목표주가 $40.4, 매수 유지 ◾️ 글로벌 CDMO/CRDMO 업종 시각 ‒ CRO(특히 임상서비스)는 경쟁 심화로 마진 압력 → 비우호적 ‒ 반면, CDMO(위탁생산)는 장기적 기회: 삼성바이오로직스·Lonza 등 선호 ‒ AI 기반 CRDMO는 아직 초기 단계: 전체 R&D 비용 중 AI가 해결하는 부분은 5~7%에 불과 ‒ 신약개발의 75% 비용은 여전히 임상과 인허가 과정에서 발생 ◾️ 메드텍 및 의료서비스 업종은 구조적 역풍 ‒ 중국 DRG/DIP 개편 → 수가제에서 포괄수가제로 전환 중 ‒ VBP(집단구매) 정책으로 IVD(진단키트)·소모품·기기 가격 압박 ‒ 병원 설비투자(CAPEX)는 지방정부 재정과 직결 → 투자 위축 ‒ Hygeia, CR Medical 등 헬스 서비스주는 FY25 성장 둔화 우려 ✅ 결론: 바이오파마는 실적과 파이프라인, AI 융합에서 기회 존재 ‒ 글로벌 톱픽은 LLY, NVS, Hansoh, Innovent, Xunfei ‒ GLP-1, 자가면역, 항암제, 방사성 의약품 등 구조적 성장동력 확보 ‒ AI + 헬스케어는 생산성 혁신에 집중하는 소수 종목만 진짜 수혜 가능 ‒ CRO보다는 CDMO 위주로 구조적 접근 유효 ‒ 중국 메드텍·서비스는 정책 부담 지속 → 실적 모멘텀 낮음

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