크립토 팟캐스트

하드머니와 로빈후드 체인 1. 진행자들의 메인 콜은 명확했다: 지금은 “bounce or die”가 아니라 상방 전 저항 없는 박스권 정리 구간이며, BTC가 $77~83K 위에서 버티는 것 자체가 이미 강한 신호라는 해석이다. 2. 이날 핵심 게스트 Will Clemente는 최근 BTC를 다시 현물로 모았다고 밝혔는데, 이유는 단순 반등 기대가 아니라 미국이 결국 긴축이 아니라 금융억압(financial repression) 경로로 갈 수밖에 없다고 보기 때문이다. 3. 그의 논리는 이렇다: 정부 부채를 줄이는 방법은 긴축(지출 삭감) 아니면 인플레로 실질부채를 녹이는 것뿐인데, Elon급 인물이 비용 절감에 나서도 정치적으로 실패했으니 결국 남는 건 통화가치 희석뿐이라는 것. 4. Will은 과거 BTC 약세의 세 가지 오버행으로 양자컴퓨팅 리스크, BTC의 상대적 언더퍼폼, Michael Saylor 관련 구조적 수급 부담을 들었고, 지금은 이 악재들이 상당 부분 가격에 반영됐다고 봤다. 5. 특히 Saylor가 STRC 방어를 위해 일부 BTC를 활용한 뒤에도 시장이 더 이상 크게 무너지지 않은 점은 “최대 매도 압력은 지나갔다”는 시그널로 읽혔다. 6. 하드머니 바스켓에서는 BTC가 최우선이고, ZEC는 “프라이버시와 반감시 서사 + BTC 대비 높은 베타” 관점의 소형 포지션으로 언급됐다; 금, 토지까지 포함하면 공통 키워드는 현금흐름이 아니라 화폐성이다. 7. 단기 리스크는 여전히 있다: 유가 급등, 이란 공습, 엔화/장기금리 변동성, 9월 FOMC, CPI/PCE, 그리고 시장이 걱정하는 ‘Fed hike’ 가능성이다. 8. 하지만 패널과 Tom Lee의 시각은 비슷했다: 모두가 9월을 두려워하는 지금이 오히려 서프라이즈 업사이드 구간일 수 있고, Warsh가 실제로는 금리 인상을 하지 않을 가능성에 베팅하고 있다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: 시장의 중심축이 AI 성장주 일변도에서 다시 “법정화폐 희석 헤지”로 이동 중이며, BTC·금·ZEC 같은 하드머니 자산이 재평가될 수 있다는 프레임이다. • 가격/포지셔닝: 패널은 BTC $83K를 중요한 트리거로 봤다; 이를 넘기면 ETF 유입단 평균단가 구간이 열리고, 10월까지 기다리던 참가자들도 더 높은 가격에서 재진입할 수 있다는 ‘락아웃 랠리’ 시나리오다. • 체크포인트: 9월 9일 Bessent의 장기채 매입 규모, 9월 중 Clarity Act 표결, FOMC에서 Warsh의 스탠스, CPI/PCE, 유가와 장기금리(10Y·30Y)의 재상승 여부를 확인해야 한다. 사이드 알파와 구조 변화 1. 가장 흥미로운 구조적 논점은 Ethereum 수익모델 비판이었다: Robinhood Chain이 하루 거의 $1M를 벌어도 Ethereum은 데이터 게시 수수료로 고작 수백 달러만 가져가고, Arbitrum만 비례적으로 더 벌어간다는 지적이다. 2. Lorenzo/ARK 스타일의 해석을 빌리면 Ethereum은 “프랜차이즈 매출이 늘어도 본사는 거의 못 버는 구조”에 가깝고, 이는 ETH를 현금흐름 자산으로 보기 어렵게 만든다. 3. 반대로 Hyperliquid는 미국 진출 기대가 강하다; Kraken 계열 Bitnomial과의 연결 가능성이 언급됐고, 실현되면 크립토·주식·원자재·채권 퍼프스까지 미국 기관 유동성을 흡수할 수 있다는 기대다. 4. Hyperliquid Strategies는 최근 약 $93M 규모의 HYPE를 추가 매수해 총 29.36M HYPE를 보유 중이며, 진행자는 이런 MNav 확장 국면이 오히려 단기 차익실현 구간일 수 있다고 봤다. 5. Robinhood Chain 쪽은 “토큰화 주식 + 밈코인 + 커뮤니티 행동주의”가 결합하는 새 내러티브가 부상 중이다; HIMS 관련 ‘boner’ 밈 사례처럼, 밈 커뮤니티가 사실상 IR·마케팅·리테일 유입 채널을 동시에 수행할 수 있다는 주장이다. 6. 토큰화 주식은 아직 온체인과 오프체인 가격 괴리가 크지만, 유동성이 붙고 24/7 시장이 열리면 가격발견이 온체인 쪽으로 이동할 수 있다는 상상도 나왔다. 7. 또 하나의 흥미 포인트는 Athena 관련 상장 비히클 USDE(Stablecoin X)였다; 패널은 보유 ENA 자산가치 대비 시가총액 디스카운트가 크다고 봤지만, 대규모 언락과 희석 가능성은 분명한 리스크로 짚었다. 8. 전체적으로 이 방송의 결론은 심플하다: 장기 거시 방향은 훨씬 선명해졌고, 알트에서 뭘 더 잘 고를지 고민하기 전에 BTC·하드머니 코어를 놓치지 않는 것이 지금 더 중요하다는 것. https://youtu.be/ZIoGr3coytE

🚨LIVE: Robinhood Chain EXPLODING! Tom Lee Is BULLISH. ETH & BTC Are Ready To Go. Will Clemente Today The Rollup 미국의 재정 억압과 정책 레짐 전환이 시작됐고, 그 1차 수혜는 비트코인·금·프라이버시 자산, 2차 수혜는 온체인 실적주와 토큰화 인프라라는 이야기다. ↓

로빈후드 체인이 리테일 크립토를 다시 깨운다 1. 패널의 핵심 시각은 “불장은 아직 과열보다 재가동에 가깝다”는 것인데, BTC가 급등 후 횡보하면서도 무너지지 않고 있고 그 사이 온체인 활동은 오히려 더 뜨거워졌다는 점을 강세 신호로 본다. 2. 이번 사이클의 주인공으로 Robinhood Chain이 부상한 이유는 밈코인과 주식 토큰을 AMM에서 직접 페어링시키며, 밈 투기 수요를 토큰화 주식 유동성으로 연결하는 새 구조를 만들었기 때문이다. 3. 대표 사례는 Artificial Inu-AI와 Nvidia 페어, boner-HIMS 페어인데, 밈코인 수요가 커질수록 반대편 주식 토큰 가격이 온체인에서 프리미엄으로 뛰고, 이 프리미엄이 오프체인 주식을 들여와 온체인에서 민팅하는 아비트라지 유인을 만든다. 4. 실제로 Robinhood Network의 REV는 최근 일일 200만달러를 돌파했고, 토큰화 주식 현물 거래 점유율도 6월 Solana 90%대에서 Robinhood Chain 50% 이상으로 급이동했으며, L2 gross profit 기준으로도 Base를 압도했다. 5. 이 흐름의 본질은 “토큰화 주식 자체 수요”보다 “밈코인이 토큰화 주식의 콜드스타트 문제를 해결한다”는 데 있다. 그냥 주식 토큰만 올려선 아무도 안 사지만, 밈코인이 붙으면 첫 유동성과 거래 이유가 생긴다는 것. 6. 다만 진짜 주식 숏스퀴즈로 이어질 수 있느냐는 별개다. HIMS 같은 종목은 오프체인 시총과 공매도 잔고가 너무 커서 온체인 밈 수요만으로 흔들기 어렵고, 주말처럼 시장이 닫힌 시간엔 AMC 페어 ‘Cinema’가 실제 주가 대비 100배 가까이 괴리되기도 했다. 7. Robinhood Chain 수혜주는 체인 자체만이 아니라 Uniswap이다. 현재 Robinhood Chain이 Uniswap 전체 거래량의 50% 안팎을 차지하고 있고, Uni는 V3/V4 fee switch를 빠르게 켜서 이 활동을 직접 토큰 burn으로 연결하고 있다. 8. Uni 투자 포인트는 두 갈래다. 단기적으로는 Robinhood 밈주식 열풍과 V4 hooks 실험이 거래량을 밀어주고, 장기적으로는 토큰화 주식 거래의 핵심 venue가 될 수 있느냐가 밸류 리레이팅의 관건이다. 9. 소셜 트레이딩 앱 FOMO도 이번 에피소드의 숨은 메인 캐릭터다. Apple ID와 Apple Pay 기반의 쉬운 온보딩, 지갑·브리지 추상화, 트레이더 포지션 공개 덕분에 “CT를 모르는 신규 리테일”까지 끌어들이고 있다는 평가다. 10. Ryan은 FOMO를 이번 사이클의 breakout app으로 보며, 자신의 FOMO 팔로워가 X 팔로워보다 커졌다는 점 자체가 크립토 트위터 바깥의 신규 유저 풀이 실제로 유입되고 있다는 증거라고 본다. 11. 더 흥미로운 상상은 FOMO 위에 copy-trading vault가 얹히는 그림이다. Hyperliquid식 전략 팔로우를 현물 온체인 소셜 네트워크와 결합하면, 차세대 온체인 액티브 ETF 혹은 개인 매니저 기반 펀드가 될 수 있다는 얘기다. 12. Ethena도 조용히 다시 투자 가능한 토큰으로 리셋 중이다. ENA는 초기 투자자 물량 buyback, 조건부 buyback 프레임워크, 수익성·투명성 강화, Hyena 종료, 네오뱅크 관련 발표 등을 한꺼번에 내며 오버행과 유틸리티 우려를 줄였다. 13. 다만 ENA buyback은 USDe 수익률 6% 이상이 전제라서, 결국 핵심은 basis trade 수익이 얼마나 회복되느냐다. 지금 수익률은 4.5~5% 수준이고, 향후 crypto perp뿐 아니라 RWA·equity basis까지 확장해야 진짜 스케일이 나온다. 14. DATs(디지털 자산 트레저리)도 다시 볼 만하다는 시각이 나왔다. USDE DAT가 최근 450% 급등했고 여전히 NAV 할인 상태라면, 시장이 계속 달아오를 경우 일부 DAT는 다시 mNAV 프리미엄을 회복하며 ATM 발행-재매수 사이클이 재가동될 수 있다는 논리다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: 이번 장의 변화는 “기관이 아니라 리테일 온체인이 다시 시장을 움직인다”는 점이며, 밈코인 소셜 트레이딩 토큰화 주식이 따로 노는 게 아니라 하나의 리테일 금융 스택으로 합쳐지고 있다. • 가격/포지셔닝: Robinhood Chain 익스포저는 HOOD, UNI, 관련 온체인 인프라에 대한 재평가 논리로 이어질 수 있고, ENA는 토크노믹스 리셋 이후 위험자산 베타 플레이로 다시 편입 가능한 이름이 됐다. 반면 토큰화 주식 페어 밈코인은 유동성 착시와 괴리율 리스크가 크다. • 체크포인트: Robinhood Chain REV가 200만달러급을 유지하는지, FOMO 유저와 거래량이 CT 바깥까지 계속 확장되는지, Uniswap V4 hooks 실사용이 늘어나는지, ENA의 실제 buyback 발동 조건인 6% 수익률 회복 여부를 봐야 한다. https://youtu.be/iVdNNnr_DvI

Is Robinhood Chain Reigniting Crypto’s Retail Economy? 0xResearch 리테일 크립토 엔진이 다시 켜지고 있고, 그 중심에는 Robinhood Chain과 소셜 트레이딩이 있으며, 이번 반등은 단순한 밈장이 아니라 온체인 유저 복귀의 구조적 신호일 수 있다는 이야기다. ↓

60대40의 시대는 끝났나 1. Matt Hougan(Bitwise)와 Bob Haber(Proficio)의 핵심 주장은 단순하다: 60/40은 사실상 100% 법정화폐 시스템에 베팅하는 포트폴리오이고, 정부 부채와 통화가치 훼손이 구조화되면 금과 비트코인을 넣지 않는 쪽이 오히려 더 큰 집중 베팅이라는 것. 2. 이들이 말하는 디베이스먼트는 “달러의 실질 구매력 붕괴”이며, 이를 주식이나 채권이 아니라 gold, Bitcoin 같은 hard asset 대비로 봐야 한다는 프레임이 인상적이다. 3. 특히 지금은 과거 QE 중심 레짐과 다르다고 본다. 예전엔 연준이 시장의 주인공이었다면, 이제는 Scott Bessent와 재무부의 국채 조달 문제, 즉 “누가 매년 12조달러씩 롤오버되는 미 국채를 사줄 것인가”가 진짜 시장 변수라는 것. 4. Bob Haber는 미국의 연간 차환/조달 수요를 12조달러로 언급했고, 몇 년 내 15~16조달러까지 갈 수 있다고 본다. 이 규모는 미국 연간 저축을 넘고, 글로벌 저축의 상당 부분을 빨아들일 수준이라 장기채 보유자가 오히려 ‘patsy’가 될 수 있다는 경고다. 5. 비트코인에 대해서는 “항상 디지털 골드처럼 움직이는 자산은 아니지만, 진짜 매크로 스트레스 구간에서는 gold와의 상관관계가 급등한다”는 해석이 핵심이다. 실제로 최근 Bitcoin-gold 상관관계가 높아진 건 Bessent의 국채시장 개입 시사, 그리고 코로나 후반부 같은 강한 재정 팽창 구간과 닮았다는 설명. 6. 비트코인 포지셔닝에 대한 시각도 바뀌었다. 예전 1% 비중은 “0이 돼도 괜찮은 수준”의 방어적 접근이었지만, 이제는 기관들이 zero probability를 크게 낮게 보기 시작하면서 2~5%, 일부는 10%까지도 논의된다고 한다. 7. 포트폴리오 측면에서 Bob은 정적 배분보다 상관관계 기반의 동적 운용을 강조했다. 비트코인이 소프트웨어 주식처럼 움직이면 비중을 줄이고, gold와 더 강하게 연동되면 gold-equivalent 기준으로 비중을 높이는 방식이다. 8. 금광주에 대한 시각도 흥미롭다. 이들은 이번 사이클에서 gold miners를 강하게 긍정적으로 보는데, 이유는 과거처럼 현금이 생기면 무리한 탐사에 쓰는 산업이 아니라 free cash flow, 배당, 자사주 환원 중심으로 바뀌었고, 금 가격 상승 레버리지가 여전히 살아 있기 때문. silver도 태양광·전력·데이터센터 수요로 구조적 적자 상태라는 점을 알파로 제시했다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: “연준 pivot”보다 “재무부 조달 압박과 fiscal dominance”가 더 중요한 시대라는 인식 전환이 핵심이며, 이 프레임이 굳어지면 Bitcoin, gold, silver, miners가 같은 바구니로 재평가될 수 있다. • 가격/포지셔닝: 장기채는 구조적으로 불리하다는 강한 뷰가 깔려 있고, 반대로 금은 중앙은행 매수와 지정학 리스크의 수혜, 비트코인은 wealth management 자금 유입과 디지털 골드 재인식의 수혜를 받는다는 그림이다. 금광주는 spot gold 대비 후행했고, silver는 산업수요 기반의 상대강도 후보로 읽힌다. • 체크포인트: 미 재무부의 발행 구조 변화(특히 T-bill 편중), stablecoin 규제와 국채 수요 연결, Bitcoin-gold 상관관계 지속 여부, 중앙은행의 금 매수 지속, silver 수급 적자, 그리고 Fed가 실제로 금리 인상/동결/인하 중 무엇을 선택하는지 확인해야 한다. https://youtu.be/dO_trbQNkTU

Fiscal Dominance Is Breaking The 60/40 Portfolio | Matt Hougan & Bob Haber Forward Guidance 60/40 포트폴리오는 금리 하락과 금융화 시대의 산물이고, 지금 시장은 연준보다 재무부와 재정적자가 움직이는 ‘fiscal dominance’ 체제로 넘어가면서 금·비트코인 같은 디베이스먼트 자산이 구조적으로 중요해졌다는 대담이다. ↓

비트코인 8만달러의 진짜 연료 1. Swan CEO Cory Klippsten은 BTC가 한 주간 23% 급등해 8만달러 부근에 안착한 직접 트리거로 Scott Bessent 재무장관의 장기국채 바이백 확대 발언을 지목했고, 이번 랠리는 레버리지 쇼트 청산만이 아니라 ETF와 온체인 현물 매수가 받쳐준 점이 핵심이라고 봤다. 2. 그는 8만~8.2만달러 구간과 ETF 평균 매입단가로 언급된 8.7만달러 부근이 단기 저항일 수는 있어도, 그 위로는 역사적 거래량이 상대적으로 얇아 한번 뚫리면 ATH 재도전이 의외로 빠를 수 있다고 해석했다. 3. 반대로 거래소로 코인이 이동하는 온체인 데이터에 대해선 “손절·본전 매도 대기 물량일 수는 있지만 해석 과잉은 금물”이라는 톤이었고, 뉴스보다 결국 중요한 건 매도자 소진과 현물 수요의 지속성이라고 정리했다. 4. Klippsten의 가장 강한 메시지는 stock-to-flow, power law 같은 BTC 가격 모델 비판이다; 그는 이런 모델이 과거 데이터에 ‘잘 맞는 선’을 그린 것뿐이며 예측력이 없는 “false gods”라며, 오히려 투자자들에게 가짜 확신과 paper hands를 만든다고 직격했다. 5. 이 발언은 시장 내러티브에도 중요하다; BTC를 설명하는 방식이 “모델 기반 예언”에서 “희소성 + 채택 확대 + 매도자 소진 + 정책 유동성”으로 이동하고 있다는 뜻이기 때문이다. 6. 콜드카드 해킹에 대해선 1,400~1,500 BTC 손실은 비극이지만, Mt. Gox·Celsius·BlockFi·Voyager·Quadriga 등 중앙화 수탁/대출 플랫폼에서 날아간 규모가 150만 BTC 이상이라는 점을 상기시키며, 사건이 self-custody의 장기 가치 자체를 깨는 건 아니라고 선을 그었다. 7. 대신 이번 사건은 수탁 스펙트럼 재평가를 촉발했다; 그는 완전 자가보관 → 보조형 self-custody → 2-of-3 멀티시그(Casa, Unchained, Swan Vault) → 단일 수탁 → 다기관 멀티시그(Swan Trinity 예정)로 이어지는 구조를 제시하며, 포스트 콜드카드 시대엔 개인 단독 보관보다 협업형 보관 수요가 커질 수 있다고 봤다. 8. 양자컴퓨팅 위협에 대해선 “당장 비트코인에 실존 위협이 아니다”라고 강하게 반박했다; 2025년 양자 관련 페니스탁·VC 펀드레이징 열풍이 만든 과장된 공포에 가깝고, Satoshi 코인 동결이나 tail emission 같은 룰 변경은 오히려 비트코인의 신뢰를 해치는 최악의 자책골이라는 주장이다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: BTC의 최근 강세를 ETF 숫자 하나로 보기보다, 재무부 유동성 운영 변화와 비레버리지 현물 수요가 결합된 “매크로-현물 하이브리드 랠리”로 읽을 필요가 있다. • 가격/포지셔닝: 8만~8.8만달러는 공급대가 남아 있을 수 있지만, 이를 소화하면 그 위 구간은 거래량 공백이 커 가속 구간이 될 수 있다는 논리다; 반면 모델 신앙에 기대는 추격매수는 경계해야 한다. • 체크포인트: ETF 순유입 지속 여부, 8.7만달러 부근 수급 반응, 거래소 유입 코인의 실제 매도 전환 여부, 자가보관/멀티시그 서비스로의 자금 이동, 그리고 양자·수탁 리스크를 빌미로 BTC 룰 변경 담론이 커지는지 확인할 필요가 있다. https://youtu.be/eo0vXTP-AbE

Did Bessent's Treasury Buyback Spark Bitcoin's Rally to $80K? Unchained 비트코인 8만달러 반등은 단순한 ETF 수급이 아니라 미 재무부 유동성 시그널, 현물 매수의 질, 그리고 “가짜 모델” 붕괴 이후 남는 진짜 BTC 수요를 함께 보여준다는 대화다. ↓

워시의 침묵은 전략이다 1. 케빈 워시의 첫 잭슨홀 연설은 겉으로는 “원칙 설명”이었지만, 시장은 이를 명확한 매파 신호로 읽었고 9월 인상 확률은 약 40%대에서 57%로 뛰었다. 2. 핵심은 금리 경로를 미리 약속하는 포워드 가이던스를 줄이겠다는 것인데, 워시는 연준이 말을 많이 할수록 시장 가격이 경제 현실이 아니라 연준의 메아리가 된다고 본다. 3. 이 프레임은 크립토에도 중요하다. 거시가 “데이터보다 중앙은행 발언 해석 게임”이던 국면에서, 이제는 실제 물가·고용·유동성·금융여건 데이터의 가격 반영력이 다시 커질 수 있다. 4. 시장 반응은 전형적이었다. 2년물은 12.8bp 올라 4.36%, 10년물은 5.8bp 상승, 30년물은 0.2bp 상승에 그치며 베어 플래트닝이 나왔고, 금은 3.2% 하락, 달러는 2개월 만에 최대폭 상승했다. 5. 워시는 AI 낙관론자 이미지와 달리 이번엔 “AI는 현재 정책 결정과 무관하다”고 선을 그었다. 즉 생산성 개선에 기대어 완화로 가는 길은 아직 멀고, 당장은 인플레와 금융여건이 더 중요하다는 뜻이다. 6. 더 매파적으로 읽힌 대목은 “금융여건이 긴축적이라고 보기 어렵다”는 판단이다. 장기금리가 2007년 이후 최고권까지 올라왔는데도 이를 충분한 긴축으로 인정하지 않으면, 기준금리 추가 인상 문턱은 낮아진다. 7. 물가 판단법도 흥미롭다. 워시는 PCE 199개 항목 중 3% 이상 오르는 품목 비중, 즉 인플레의 “폭”을 본다고 했고, 12개월 기준 54%, 6개월 기준 49%로 팬데믹 이전 평균 32%보다 여전히 높다고 봤다. 8. 연설의 지적 백업으로 인용된 게 신현송 한국은행 총재의 2002년 논문이라는 점도 포인트다. 공공정보가 지나치게 강하면 시장 참가자들이 자기 판단을 버리고 중앙은행만 따라가 시장신호가 왜곡된다는 논리다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: 연준의 “친절한 가이드” 시대가 끝나고 “결과로 신뢰를 증명하는 중앙은행” 서사가 강화되면, 리스크자산엔 유동성 기대보다 실물 데이터와 인플레 재가속 리스크가 더 큰 가격결정 변수가 된다. • 가격/포지셔닝: 단기적으로는 달러 강세, 프론트엔드 금리 상방, 장기물 기간프리미엄 안정의 조합이 유력하다. 크립토는 완화 기대 플레이보다 BTC 상대강도, 고밸류 알트 디레이팅, 금·장기채와의 상대 매력 재점검이 필요하다. • 체크포인트: 9월 4일 미국 고용, 9월 10일 전후 CPI, 9월 16일 FOMC가 1차 분수령이고, 9월 30일 BEA의 PCE 산식 개편이 근원 PCE를 0.1~0.2%p 낮출 수 있다는 점도 봐야 한다. 다만 워시가 중시하는 건 헤드라인 숫자보다 인플레 확산 폭이어서, 숫자 하향만으로 비둘기 전환을 기대하긴 이르다. https://youtu.be/DQUqbGr0W6o

[월가아재] 연준 의장의 연설, 한국은행 총재가 근거다? 케빈 워시의 생각 월가아재의 과학적 투자 연준이 시장을 안내하는 시대에서, 시장을 일부러 불편하게 만들어 ‘진짜 신호’를 읽겠다는 시대로 넘어가고 있고, 그 변화가 이미 금리곡선과 달러, 리스크자산 해석법을 바꾸고 있다는 이야기다. ↓

100K를 넘으면 시작되는 다른 게임 1. Joe Carlasare는 이번 하락이 사실상 바닥이었다고 보며, 10개월 이동평균선 위 월봉 마감과 58K~60K 지지 확인을 근거로 “역대 가장 얕은 비트코인 베어마켓”일 수 있다고 본다. 2. 핵심은 단순 반등이 아니라 리스크 프로파일 변화다. 과거 70~80% 폭락 대신 이번엔 약 50% 조정에 그쳤다면, 기관 입장에선 비트코인이 더 이상 ‘투기성 주변자산’이 아니라 포트폴리오 편입 가능한 자산으로 보이기 시작한다. 3. 그는 ETF 출범 이후를 비트코인의 “IPO moment”로 해석한다. 100K 부근에서 장기 보유자들의 대규모 차익실현이 한 번 나오며 공급이 더 넓게 분산됐고, 그 물량이 더 강한 손으로 넘어갔다는 논리다. 4. 구체적으로 그는 2025년 고점 약 126K~127K 이후 58K까지 밀린 조정을 언급하며, 많은 참가자들이 40K대까지 기다렸지만 시장은 늘 “최대 고통”을 준다고 강조한다. 82K~84K 돌파 시 구조가 바뀌고 90K대는 빠르게 열릴 수 있다는 시각이다. 5. 가장 중요한 심리 레벨은 100K다. Joe는 “100K가 천장이 아니라 바닥으로 인식되는 순간, 200K·300K는 훨씬 싸워 보이기 시작한다”고 말하며, 다음 사이클에서 high-200K, 심지어 300K 접근도 가능하다고 본다. 6. 다만 그는 폭발적 포물선보다 “계단식 상승”을 더 건강한 경로로 본다. 느리고 지속적인 상승은 신규 진입자에게 덜 파괴적이고, 비트코인을 나스닥보다 더 변동성 큰 성장자산처럼 재정의하는 데 유리하다. 7. 흥미로운 점은 “비트코인이 꼭 일상 결제 화폐가 될 필요는 없다”는 주장이다. Joe는 비트코인의 최종 게임을 store of value이자 은행 간 고성능 담보로 보며, Hal Finney식으로 상위 레이어에서 금융시스템이 구축될 가능성에 더 무게를 둔다. 8. 이 관점은 비트코인 담보 대출, 모기지, 크레딧 시장 확장과 연결된다. 비트코인을 팔지 않고 담보화할 수단이 늘수록 매도 압력은 줄고, 자산의 보유 기간은 길어지며, 결과적으로 공급은 더 잠기는 구조가 된다. 9. 매크로 쪽에선 최근 Treasury buyback 확대를 ‘대규모 프린트’로 보기보다, 미 재무부가 유동성 얇은 off-the-run 국채를 단기물로 스왑해 시장 기능을 지키려는 시그널로 해석한다. 규모도 20억달러에서 40억달러 수준으로, 시장 전체 대비 상징적 성격이 더 크다. 10. 하지만 시장이 받은 메시지는 분명하다. “국채금리가 통제 불능으로 뛰는 것은 용인하지 않겠다”는 암묵적 백스톱이며, 이것이 위험자산과 비트코인에 우호적 내러티브를 제공했다. 11. Joe의 거시 프레임은 명확하다. 그는 경기침체보다 구조적 인플레이션을 더 본다. 재정적자, 주택 공급 부족, AI 하이퍼스케일러의 CAPEX, 원자재 압박, 에너지 비용이 겹치며 인플레이션은 2%보다 3%대에 가까운 상태가 더 오래 지속될 수 있다는 시각이다. 12. 그래서 결론도 단순하다. 경제는 생각보다 강하고, 자산시장 전반엔 우호적이며, 그중 가장 강한 상대강도를 가질 후보가 비트코인이라는 것. 반대로 리스크는 100K 재돌파 실패, AI 투자 둔화, 국채금리 5% 재상향, 그리고 “이번에도 결국 4년 사이클이었다”는 자기실현적 매도 심리다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: 비트코인의 핵심 서사가 “반복적 버블 자산”에서 “기관 포트폴리오용 구조적 저장자산 + 담보자산”으로 이동할 수 있다. • 가격/포지셔닝: 58K~60K가 중기 바닥으로 유지되고 82K~84K, 이후 100K를 회복하면 숏 내러티브 붕괴와 함께 FOMO 유입이 커질 수 있으며, 이번 사이클은 예전보다 덜 폭력적이지만 더 길고 높은 상승이 나올 수 있다. • 체크포인트: 10개월 이동평균선 위 월봉 유지, 82K~84K 돌파 여부, 100K 재탈환, 미 10년물 금리 5% 접근 여부, Treasury buyback 확대 신호, AI CAPEX 지속성, ETF 자금 유입과 비트코인 담보 금융상품 확산을 봐야 한다. https://youtu.be/TgUaDyDhVH0

The $300K Bitcoin Bull Market Has Already Started | Joe Carlasare What Bitcoin Did 비트코인은 이미 바닥을 통과했을 가능성이 높고, 이번 사이클의 핵심은 가격 그 자체보다도 “80% 붕괴 자산”에서 “기관 포트폴리오에 들어갈 구조적 자산”으로 리레이팅되는 과정이라는 이야기다. ↓

죽으면 비트코인은 누구 것인가 1. Copper를 10년 키워 기업가치 10억달러+ 규모의 기관 커스터디 비즈니스를 만든 Dmitry Tokarev의 핵심 주장은 간단하다: 리테일 크립토 보안은 아직도 “종이에 12~24단어 적어 숨기는 단계”에 머물러 있고, 이건 장기적으로 지속 불가능하다. 2. FTX 이후 “아무것도 안 바뀌었다”는 말과 달리, 기관은 이미 자산을 거래소에 두지 않는 방향으로 진화했다는 점이 중요하다; Copper의 ClearLoop 같은 구조 덕분에 2025년 Bybit 15억달러 해킹 당시에도 Bybit 자산의 약 10~12%는 외부 보관 상태였고, 기관발 뱅크런이 억제됐다는 해석이다. 3. 흥미로운 포인트는 “셀프커스터디=무신뢰”라는 믿음 자체를 깨는 대목이다; Tokarev는 하드웨어 월렛도 결국 펌웨어와 소프트웨어 개발자를 신뢰해야 하며, 최근 월렛 해킹도 물리 디바이스가 아니라 코드 레이어에서 발생했다고 본다. 4. 그가 미는 대안은 MPC 기반 셀프커스터디다; 개인키 자체를 만들지 않고 여러 조각으로 권한을 분산해 복구, 정책 설정, 상속, 지연 전송, 위치 제한, 근무시간 제한, 긴급 동결 같은 기능을 얹을 수 있다는 논리다. 5. 투자자 입장에서 제일 중요한 문제의식은 “죽으면 내 코인은 어떻게 되나”다; 그는 Bron Wallet에서 수혜자를 미리 지정해두면 잔고는 안 보이지만, 사망 후 6개월 경과 프로세스를 통해 상속 실행이 가능하다고 설명한다. 6. 반대로 지금 구조의 리스크는 너무 현실적이다; 시드 문구 분실, 스크린샷 저장, 평문 저장, 하드웨어 분실뿐 아니라 프랑스·영국처럼 신고 데이터가 범죄자에게 유출되면 “누가 어디 살고 얼마나 크립토를 들고 있나”가 바로 물리적 공격 타깃이 된다. 7. Tokarev는 “DeFi의 진짜 가치는 스마트컨트랙트 안에 자산을 가두는 데 있지 않다”고도 말한다; DeFi의 강점은 투명성, 조정, 자동화된 리스크 관리이며, 자산 자체는 더 안전한 레이어에서 보관하고 로직만 온체인화하는 방향으로 가야 Lazarus류 해킹 리스크를 줄일 수 있다는 시각이다. 8. 더 큰 매크로 프레임도 있다; 그는 향후 18~24개월 내 미국이 토큰화 주식 등 이른바 RWA를 글로벌에 푸시할 유인이 크고, 그 전제는 셀프커스터디 확산이라고 본다. 스테이블코인이 바이든 시기 50억달러에서 2,000억달러로 커진 것도 결국 미국 국채 수요라는 지정학적 이해관계와 맞아떨어졌다는 해석이다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: “지갑”을 단순 UX 제품이 아니라 보안 인프라, 상속 인프라, 반강탈(coercion resistance) 인프라로 재평가하는 흐름이 올 수 있다; 커스터디와 월렛의 경계가 흐려지고, 기관용 보안 스택의 리테일 하향이 하나의 섹터가 될 가능성이 있다. • 가격/포지셔닝: 직접 상장 토큰 알파보다는 인프라 수혜 관점이 더 크다; MPC, 온체인 접근 제어, 복구 레이어, 토큰화 증권 유통, 비수탁형 자산관리 툴, 컴플라이언스형 지갑 UX를 하는 팀들이 중장기적으로 밸류 재평가 받을 수 있다. • 체크포인트: 대형 월렛/커스터디 플레이어의 MPC 채택 확대, 토큰화 주식 규제 진전, 미국의 셀프커스터디 정책 스탠스, 물리적 납치·드레이너 피해 증가 여부, DeFi가 “TVL 중심”에서 “오프체인 보관+온체인 실행” 구조로 이동하는지 봐야 한다. https://youtu.be/xu95m8OMlJk

What Happens To Your Bitcoin When You Die | The Crypto Security Expert | DROPS E43 When Shift Happens 셀프커스터디는 자유의 상징처럼 포장됐지만, 실제로는 시드 문구와 인간의 실수에 자산 전체를 거는 구조였고 이제 기관이 쓰던 복구형 보안 인프라가 리테일로 내려오고 있다는 이야기다. ↓

비트코인 하드머니 트레이드 재점화 1. Will Clemente의 핵심 주장은 간단하다: 미국의 부채 문제는 해결이 아니라 희석으로 갈 가능성이 높고, Scott Bessent의 장기채 매입은 그 “금융억압(financial repression)” 시나리오의 신호탄이라는 것. 2. 그는 2026년 초 직접 크립토 비중을 줄였는데, 이유는 비트코인 부진, 알트 전반의 공급 오버행, 혁신 부족, 그리고 시장 참여자들이 AI·에너지·주식으로 완전히 이동한 심리 구조가 2022년 말과 비슷했기 때문이라고 봤다. 3. 그런데 바로 그 무관심이 바닥 시그널이 됐다고 본다. 비트코인은 대개 강한 호재보다 “팔 사람 다 판 뒤” 저변동성 상태에서 바닥을 만들고, 최근 60K대 매수도 그런 맥락이었다는 설명이다. 4. 그가 봤던 오버행은 크게 2개였다: 양자컴퓨팅 리스크와 Saylor/MSTR 관련 수급 부담. 양자 리스크는 실재하지만 BTC가 고점 대비 USD 기준 -50%, 금 기준 -70% 조정이면 단기적으로는 상당 부분 반영됐고, Saylor가 실제로 STRC 방어를 위해 BTC 일부를 처분하면서 오히려 최악의 불확실성은 지나갔다고 본다. 5. 이번 반등을 단순 숏커버가 아니라 “정책 내러티브가 붙은 반등”으로 보는 이유는, 미국이 장기금리 상승을 더는 방치하기 어려운 단계에 왔기 때문이다. 30년물 5.2%, 10년물 4.7% 부근은 사실상 재정건전성의 스트레스 테스트다. 6. Clemente의 프레임은 Treasury-Fed Accord 2.0에 가깝다. 장기물은 Treasury가 받쳐주고, 단기물은 더 많이 발행하고, Fed 또는 규제완화를 통해 민간은행·스테이블코인 발행사가 T-bill 수요를 떠받치는 구조가 만들어질 수 있다는 것. 7. 여기서 스테이블코인은 단순 크립토 인프라가 아니라 미국 국채 수요 기계다. GENIUS/Clarity류 규제 체계가 정착되면 스테이블코인 준비자산은 더 체계적으로 단기 국채로 들어가고, 결과적으로 “크립토 상승 → 스테이블코인 발행 증가 → T-bill 수요 증가”라는 연결고리가 강해진다. 8. 그래서 그는 앞으로 USD 기준으로는 주식도 오를 수 있지만, 진짜 중요한 건 실질가치와 상대강도라고 본다. 향후 국면은 “AI 빌드아웃 트레이드”에서 “하드머니 자산 재평가”로 무게중심이 옮겨갈 수 있고, 비트코인·금·프라이버시 자산이 상대적으로 유리하다는 시각이다. 9. 흥미로운 사이드 베팅으로는 Zcash를 아주 작은 비중으로 들고 있다고 언급했다. 논리는 대단히 단순한데, BTC 대비 차트가 좋고, 감시사회·AI 데이터센터·프라이버시 반발 같은 문화적 흐름이 프라이버시 머니 내러티브를 자극할 수 있다는 것. 10. 다만 그는 단기 거시 리스크도 무시하지 않는다. 유가, 엔화, USDJPY 160 부근, BOJ의 방어 가능성, 일본의 미 국채 매도 압력, 연준의 금리 경로는 모두 변동성 이벤트가 될 수 있어 레버리지보다 현물 보유가 낫다고 본다. 11. 체크해야 할 일정으로는 9월 9일 Bessent의 다음 장기채 매입, 9월 15일 Clarity Act 표결, 그리고 Fed/Warsh의 금리 결정이 있다. 특히 Warsh가 “포워드가이던스는 안 한다”고 해놓고 시장을 사실상 유도하는 모순적 커뮤니케이션도 포인트였다. 12. 결론적으로 그는 6~12개월 시계열에서 지금이 오히려 작년 어느 때보다 BTC에 낙관적인 구간이라고 본다. 이유는 새 호재가 생겨서가 아니라, 시장이 외면하던 부채·유동성·금융억압의 수학이 이제 가격을 움직이기 시작했기 때문이다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: AI·성장주 중심의 유동성 기대가 “미국 부채 관리와 통화희석” 내러티브로 재전환되면, BTC·금·프라이버시 코인·일부 실물자산이 다시 하드머니 바스켓으로 묶일 수 있다. • 가격/포지셔닝: 지난 1년간 BTC 언더퍼폼과 저변동성, 크립토 자금의 주식 이동은 이미 많이 진행됐고, 오버행이 일부 해소된 상황에서 장기채 개입이 붙으면 BTC 상대강도 회복 여지가 있다는 해석이다. • 체크포인트: 미국 10년·30년 금리 추이, Treasury의 장기채 매입 강도, 은행 SLR/LCR 완화 여부, 스테이블코인 규제 진전, Saylor/MSTR 관련 추가 행동, USDJPY·BOJ 방어, 유가 급등 여부를 봐야 한다. https://youtu.be/Jhx6tIvNn-8

Will Clemente: Why The Hard Money Thesis Is Set To Explode Very Soon (Full Thesis) The Rollup 비트코인의 강세 논리는 새로 생긴 게 아니라, 이제야 미국 장기금리와 재정 압박이 정책 행동을 강제하면서 시장이 그 논리를 다시 가격에 반영하기 시작했다는 이야기다. ↓

AI는 이제 소프트웨어 테마가 아니라 국가 인프라 베팅이다 1. Sarah Guo의 핵심 주장은 간단하다. AI는 몇 개 랩의 독점으로 끝나선 안 되고, 투자 포인트는 프론티어 모델 자체보다 그 지능이 경제 전반으로 확산되는 애플리케이션·오픈소스·인프라 레이어에 있다. 2. 프론티어 연구자들 사이의 새 분위기는 “recursive self-improvement”가 실제로 오면 1~2년 안에 지능이 비선형적으로 튈 수 있다는 것인데, 동시에 많은 연구자들이 “결국 승부는 내 연구가 아니라 compute scale”이라고 느끼며 무력감도 커지고 있다. 3. 이건 투자적으로 중요하다. 알파의 중심이 모델 랩 equity 하나에 집중되는 게 아니라, GPU 데이터센터, 전력, 냉각, 로봇, 산업용 AI, 바이오 툴링, 오픈소스 서빙 레이어로 퍼질 수 있다는 뜻이기 때문이다. 4. 구체 사례로 그녀는 Harvey를 들며 “법률은 구조화된 언어”라서 2022년 말 기준으로도 LLM의 첫 대형 애플리케이션 시장으로 읽을 수 있었다고 말했고, Sundy Robotics의 Tony Zhao, Jangyi를 “지난 4년간 로보틱스 AI의 흥미로운 아이디어 대부분을 만든 팀”으로 평가했다. 5. 로보틱스에 대한 톤도 바뀌었다. 과거의 “언젠가 되겠지”가 아니라 “안 되면 내년” 수준으로 시간표가 짧아졌고, 범용 반휴머노이드 로봇이 가정에 들어가는 베타가 올해 말 나올 수 있다는 믿음까지 등장했다. 6. 오픈소스 AI에 대해서는 매우 명확하다. 중국발 포함 오픈소스 프론티어 모델은 이미 퍼졌고, 미국이 규제로 막아도 실제 공격자는 못 막고 법을 지키는 미국 기업만 불리해질 가능성이 크다. 따라서 핵심은 봉쇄보다 frontier-grade safety testing과 공급망 경쟁력이다. 7. 가장 큰 병목은 소프트웨어가 아니라 물리 세계다. 2030년 이전 대규모로 판을 바꿀 컴퓨트 증설은 어렵고, 문제는 기술 부족보다 규제·전력·부지·건설·공급망 정렬 실패에 가깝다는 진단이다. 그녀가 말하는 “compute independence”는 사실상 AI판 에너지 안보다. 8. 바이오도 흥미롭다. 예전엔 “AI로 바이오에서 돈 벌려면 결국 직접 신약을 만들어야 한다”는 인식이 강했지만, Chai Discovery 같은 사례를 보며 그녀는 “모델 기반 툴링만으로도 pharma에서 큰 가치 포착이 가능하다” 쪽으로 확실히 이동했다. 업계의 진짜 리레이팅 트리거는 “AI가 실질적으로 만든 신약/적응증”의 등장이다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: AI를 ‘앱 붐’이 아니라 ‘컴퓨트 안보 + 전력 인프라 + 산업 자동화’ 사이클로 봐야 한다는 프레임 전환이 핵심이다. 크립토 관점으로 치환하면, L1 성능 경쟁보다 데이터 가용성, 인프라, 디스트리뷰션, 오픈 네트워크 확산이 더 큰 가치 사슬을 만든다는 논리와 닮아 있다. • 가격/포지셔닝: 단순 프론티어 랩 내러티브 추종보다 전력, 원전, 데이터센터 체인, 로보틱스, AI-바이오 툴, 오픈소스 서빙/인퍼런스 레이어가 상대적으로 덜 가격 반영됐을 수 있다. 반대로 “좋은 창업자면 뭐든 된다” 식의 pedigree-driven late private 투자 열기는 과열 리스크 신호로 읽힌다. • 체크포인트: 1) 미국의 전력·원전·데이터센터 규제 완화, 2) TSMC 대체 공급망과 PACIA류 정책 진전, 3) 오픈소스 모델 안전성 테스트 체계, 4) 로보틱스의 실제 배포 속도, 5) AI가 기여한 신약/적응증의 상업화 사례, 6) 대형 랩의 컴퓨트 capex와 실제 수익화 간격을 계속 확인해야 한다. https://youtu.be/hY6S__xeCjg

She Knows the 250 People Building AI. Here's What They Actually Believe. Invest Like The Best AI 투자 붐의 본질은 모델 성능 경쟁보다 더 깊은 곳에 있다. 컴퓨트, 전력, 오픈소스, 로보틱스, 바이오, 산업정책까지 한 덩어리로 묶여 움직이고 있고, 지금 알파는 “누가 제일 좋은 모델을 만드나”보다 “그 지능이 어디로, 어떤 구조로 확산되나”에 걸려 있다는 얘기다. ↓

가치투자자들이 몰래 담는 SaaS 1. 세스 클라만, 척 아크리, 빌 나이그렌 계열 가치투자자들이 공통적으로 Salesforce, ServiceNow, SAP 같은 지배적 SaaS를 사고 있다는 점이 핵심 시그널로 제시된다. 2. 시장은 SaaS를 “AI에 대체될 소프트웨어”로 보고 멀티플을 눌렀지만, 영상의 프레임은 “소프트웨어는 도구이고 AI는 그 도구를 쓰는 쪽”에 더 가깝다는 것이다. 3. 특히 CRM, ERP, ITSM 같은 업무용 SaaS는 단순 기능이 아니라 기업 프로세스에 깊게 박힌 운영 인프라라서, 바이브 코딩 몇 번으로 갈아끼울 수 있는 성격이 아니라는 점을 강조한다. 4. 밸류에이션 측면에서 Salesforce의 PER은 과거 70~80배, 극단적으로는 세 자릿수까지 갔지만 최근 약 23.7배까지 내려왔고, 안정적 수익모델이 자리 잡은 2016년 이후 기준으로 보면 지난 10년 중 거의 최저 밸류 구간이라는 주장이다. 5. 단순히 “좋은 소프트웨어”라서 강한 게 아니라, 고객 업무가 제품에 종속되며 생기는 락인과 전환비용이 진짜 해자라는 해석이 중요하다. SaaS 대형사의 연간 반복매출 기준 상위 구간은 유지율이 거의 100%, 일부는 100%를 넘는다고 설명한다. 6. 경쟁의 본질도 기술력이 아니라 실행력이라는 사례로 SAP의 아리바가 언급된다. 쿠파가 점유율을 가져간 건 기술혁신 때문이라기보다 SAP가 제품 관리와 고객 대응을 소홀히 한 틈을 찔렀다는 해석이다. 7. 더 흥미로운 포인트는 대체가 아니라 수혜 논리다. AI 모델은 결국 상품화될 가능성이 높고, 차별화의 원천은 모델 자체보다 도메인 데이터가 될 수 있는데, Salesforce 같은 기업은 CRM 데이터라는 독점적 자산을 이미 쥐고 있다는 것이다. 8. 실제 숫자도 나쁘지 않다. Salesforce의 에이전틱 AI 기능 사용량은 2분기 기준 작업 처리 32억 건으로 직전 분기 대비 거의 2배 늘었고, 관련 매출은 210% 증가했으며, Slack AI 기능 사용자도 전분기 대비 150% 증가했다. 9. 수주 측면도 반박 근거로 제시된다. 향후 12개월 계약잔고인 CRPO는 14% 증가, 전체 RPO는 11% 증가해 “곧 버려질 제품”이라면 보여주기 어려운 흐름이라는 논리다. 10. 경영진의 액션도 강했다. Salesforce는 500억달러 자사주 매입 한도를 승인했고, 1분기에만 250억달러를 ASR 방식으로 집행했으며 추가 매입까지 더해 전년 대비 주식 수가 15% 감소했다고 설명한다. 11. 다만 리스크가 없는 건 아니다. AGI급 구조 변화가 오면 SaaS만이 아니라 대부분의 비즈니스 모델이 흔들릴 수 있고, 그 전 단계에서도 시장 모멘텀은 여전히 반도체·AI 인프라 쪽이 더 강해 소프트웨어 디레이팅이 길어질 수 있다. 12. 결국 이 아이디어는 “AI 시대의 버려진 가치주”가 아니라 “AI 공포로 할인받는 데이터 기반 플랫폼”이라는 리프레이밍에 가깝고, 멀티플 정상화와 AI 업셀링이 동시에 붙으면 생각보다 큰 리레이팅이 나올 수 있다는 베팅이다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: SaaS는 AI 피해주라는 시장 인식에서, 지배적 SaaS는 오히려 AI 배포층이자 데이터 해자를 가진 수혜주라는 서사 전환 가능성이 있다. • 가격/포지셔닝: 대형 AI 반도체 대비 소프트웨어는 상대적으로 소외됐고, Salesforce 기준 PER 23배대는 역사적 하단 구간으로 제시돼 밸류+퀄리티+자사주 매입 수급이 붙는 리레이팅 후보로 읽힌다. • 체크포인트: Salesforce·ServiceNow·SAP의 NRR/갱신율, CRPO·RPO 성장률, AI 기능 매출 기여도, 자사주 매입 지속 여부, 그리고 “AI로 대체”가 아니라 “AI로 ARPU 상승”이 실제 실적에 찍히는지 확인해야 한다. https://youtu.be/akw9pmp3xNE

가치 투자자들이 몰래 사고 있는 이 주식 에릭의 거장연구소 AI가 SaaS를 죽일 거라는 시장 공포가 과했을 수 있고, 오히려 지배적 SaaS는 역사적 저평가 구간에서 가치주+AI 수혜주로 재평가될 수 있다는 주장이다. ↓