Skyfort Russia

Коррекция на российском рынке акций продолжается  📈 Российские акции продолжают падение. С начала 2024 года и до середины мая индексу Мосбиржи удалось показать рост примерно на 12–13%, но с тех пор он упал со своего локального пика более чем на 17%. Проще говоря, с начала года широкий рынок акций РФ находится в минусе. Только за последнюю неделю индекс опустился более чем на 8% (что также частично объясняется выплатами дивидендов). 👍 В нашем канале и в нашей стратегии в начале года мы писали о смещении рисков на российском рынке акций в сторону коррекции. Нам казалось, что высокие ставки никуда не уйдут и перетянут инвесторов во вклады и облигации, прибыльность компаний ухудшится, а рубль останется крепким. Суммарно все это негативно отразится на широком рынке акций.  В этом отношении наше мнение не изменилось. Мы по-прежнему считаем, что в текущий момент инвесторам стоит аллоцировать бóльшую часть своих средств в облигации (флоутеры + корпоративные бумаги с фиксированным купоном), замещающие валютные облигации, а также краткосрочные депозиты и фонды денежного рынка.   💰 Есть ли смысл формировать позицию в акциях? Как бы мы ни были консервативно настроены с точки зрения инфляции и ставки, рынок акций в любом случае игнорировать нельзя. Высокая инфляция и высокие темпы роста ВВП рано или поздно должны привести и к падению рубля, и к поддержке рынка акций. На разворот рынка может потребоваться время, пока инвесторы «переварят» еще более высокую ставку ЦБ и, наконец, не увидят постепенного замедления инфляции и ослабления рубля. Поэтому наше мнение: на подобной коррекции можно постепенно переходить к покупкам, но без спешки, потому что стремительного восстановления индексов мы не ожидаем.  📈 К каким акциям/сегментам стоит присмотреться? Акции экспортеров. Наше мнение — долго держаться в текущем диапазоне рубль не сможет. Скорее всего, уже в начале осени валюта может перейти к ослаблению. Немаловажный фактор — разрешение Минфина США на операции с Мосбиржей и НКЦ заканчивается 13 августа, так что до этого момента рубль может оставаться крепким. А после мы не удивимся, если рубль перейдет к постепенному ослаблению. Таким образом, акции экспортеров могут стать явными бенефициарами. Можно выделить акции нефтяников: «Лукойл», «Роснефть», «Татнефть», «Газпромнефть»; а также акции металлургов: ММК, НЛМК, «Северсталь». Акции банковского сектора. Для банков высокие ставки — это и хорошо, и плохо. С одной стороны, приходит больше денег в депозиты. С другой, сокращается кредитование, растет просрочка по кредитам и увеличивается количество дефолтов. Поэтому в текущем цикле лучшие банки — это самые крупные, с большим запасом прочности. Можно выделить акции «Сбера» и «ТКС Холдинг». Сегодняшний дивгэп Сбера — также отличная возможность приобрести бумаги по более низкой стоимости. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендаций.

Представляем новый выпуск нашего подкаста. В этот раз в гости к Илье Опренко пришел Петр Жуков — в прошлом успешный банкир с опытом работы в Brunswick Capital, UBS и Credit Suisse Investment Bank, а сейчас основатель и руководитель Indigo Capital Partners. Что удалось обсудить? Петр рассказал о том, что представляла собой работа в инвестбанке в 2000-х годах, как проходили первые IPO и как затем трансформировался российский финансовый сектор. Среди прочих была затронута и актуальная тема «бума первичных размещений». 📊 «Сейчас рынок находится в детском состоянии, — считает Петр, — и на нем должен пройти отсев для повышения качества». 📈 Мы также поговорили о его личном пути в финансовой индустрии, переходе из корпоративного мира в собственный бизнес, принципах инвестирования, предпринимательском, клубном подходе к private equity, философии бизнеса и о том, как он формирует свой материальный и социальный капитал. Смотрите новый выпуск подкаста на YouTube-канале Skyfort Russia! @skyfortrussia

События последних недель во Франции заставили нас вернуться к нашему house view по рынкам Европы. Напомним, что в стратегии в начале года мы сохраняли «нейтральный» взгляд на европейские акции на фоне структурных проблем в Старом свете и высоких процентных ставок. 📈 Тем не менее с начала года индекс полной доходности STOXX® Europe ex UK прибавил 7,4%. Основной рост пришелся на первый квартал 2024 года. В долларах, учитывая небольшое падение евро с начала года, индекс вырос на 6,3%, что заметно ниже, чем индексы американских акций. 📂 Последние макроэкономические данные Инфляция в еврозоне постепенно снижается, хотя и очень медленными темпами — по итогам июня она составила 2,5%, базовая инфляция снизилась до 2,9%. Розничные продажи продолжают медленно расти, восстанавливаясь после крайне низких уровней последних нескольких лет. В июне ЕЦБ уже перешел к снижению ставки, мы комментировали это в нашем канале. Сейчас рынок ожидает увидеть до конца года еще два снижения ставки. Но на самом деле все не так очевидно, и ЕЦБ предстоит тяжелый путь. Протоколы июньского заседания свидетельствуют о том, что баланс еще не найден, и есть много членов комитета, которые не согласны с переходом к смягчению монетарной политики. 📈 Выборы во Франции Парламентские выборы во Франции не напугали по-настоящему европейские рынки, хотя очевидно — инвесторы насторожились. Результаты оказались достаточно неожиданными: партия Марин Ле Пен вместо тотального преимущества довольствовалась малым, а левый альянс «Новый народный фронт» внезапно получил больше мест (182), чем любая другая партия. Для Франции это означает «подвешенный» парламент, то есть трудные коалиционные переговоры и потенциально технократическое правительство. Инвесторы отреагировали на результаты выборов нейтрально, — в конце концов, правые не получили большинства, а с другой стороны, «подвешенный» парламент будет тормозить какое-либо развитие. 📈 Что ждать от рынков? Что касается ЕЦБ, то июльское заседание, скорее всего, не станет важным событием, и мы не ждем, что на нем будут приняты какие-либо решения по ставке. Вероятно, регулятор оценит поступающие данные и перейдет к потенциальному снижению на сентябрьском заседании. Рынок акций в состоянии неопределенности, по-видимому, будет демонстрировать боковую динамику. Дополнительная политическая неопределенность во Франции также не добавит рынку поводов для роста и скорее будет негативна для европейских облигаций, где можно ожидать структурного роста спредов. С точки зрения валютного рынка, как мы отмечали в нашем посте, для евро остаются риски. Учитывая все это, мы сохраняем мнение, что до конца года предпочтительнее делать выбор в пользу долларовых инструментов (например, замещающие облигации или новые валютные облигации с привязкой к доллару). С точки зрения рынка акций и облигаций Европы мы также считаем, что небольшая аллокация в них возможна, но на текущий момент больше потенциала мы видим на рынке США и на рынках ряда развивающихся стран (например, Индии). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Новый этап эволюции финансового мира Мы уже рассказывали о происходящем в мире буме мультисемейных офисов (MFO). Состоятельные люди хотят получить максимально индивидуализированный подход к управлению своими активами, а традиционные финансовые институты — банки и управляющие компании — не могут его обеспечить. 📈 Количество MFO растет быстрыми темпами. Но вместе с этим меняется формат их работы. На первый план выходят игроки, полностью оцифровавшие свои инвестиционные и операционные процессы. Они внедряют инновационный и гибкий подход к управлению благосостоянием, в основе которого лежат персонализированный сервис и эффективность IT-решений. Клиентами цифровых MFO становятся семьи, намеренные пользоваться преимуществами традиционных семейных офисов, но не желающие нести чрезмерных расходов на их содержание. 📈 Цифровые MFO, равно как и классические, предлагают широкий спектр услуг по управлению состоянием и решению всех жизненных вопросов семей. Это разработка и реализация инвестиционных стратегий, финансовое планирование, налоговое консультирование, решение бытовых вопросов и многое другое. Главное отличие от «обычных» MFO заключается в том, что благодаря использованию цифровых технологий и оптимизации ряда процессов многие услуги предоставляются в более удобном и «бесшовном» для клиента виде и по более низкой цене. Новая модель работы MFO, основанная на автоматизации обязательной рутины и широком использовании искусственного интеллекта, предполагает и более демократичный подход к своим услугам. Клиентами таких организаций могут стать люди с капиталом от $1 млн. 📈 Например, мы в Skyfort оцифровали начальный этап работы с клиентом — риск-профилирование, агрегацию активов в единую картинку, финансовый чекап и подготовку долгосрочного финансового плана (Wealth Planning). Параллельно у нас есть собственная модель прогнозирования рынков и ключевых макроиндикаторов, которая определяет модельный портфель (Strategic and Tactical Asset Allocation) на основе долгосрочного прогноза рынка, риск-профиля и жизненных целей конкретного клиента (Wealth Planning). На последнем этапе клиентского пути мы автоматизируем агрегацию активов с учетом изменения цен отдельных позиций в рамках регулярного Portfolio Review. Уже осенью 2024 года наши клиенты смогут не только выбирать более 40 инвестиционных и лайфстайл-продуктов у нас на полке, но и получат доступ к основным инструментам управления своим капиталом в личном кабинете на портале www.skyfort.capital. 💰 Еще одно важное преимущество цифровых MFO заключается в том, что, умело используя все классы активов, подбирая и правильно распределяя нужные инструменты, они переносят логику работы с очень крупными портфелями на портфели меньших размеров. Качество и скорость выполнения операций прямо отражаются на достижении финансовых целей. В одном из следующих постов мы расскажем, почему считаем MFO более эффективным решением по сравнению с традиционным private banking. А пока обращаем ваше внимание на возможности, которые предоставляет первый в России цифровой семейный офис — Skyfort Capital.

Прошлый месяц запомнился нам не только жарой. В очень кратком обзоре мы покажем только те июньские посты в этом канале, которые, на наш взгляд, имеет смысл перечитать хотя бы один раз. Комментарии по налогам Прогрессивная шкала НДФЛ Долгосрочные тенденции налоговой реформы Как действовать инвестору Приостановка соглашения об избежании двойного налогообложения с США Комментарий по санкциям Наше мнение о санкциях на НКЦ и Мосбиржу Новый подкаст и продукт Героем третьего выпуска стал независимый advisor Илья Зибарев Как работает Advisory board Как он поможет вашему бизнесу Идеи и аналитика Укрепление рубля и валютные облигации Фонды денежного рынка Коррекция BTC Cвежие размещения облигаций 👍 Напоминаем, что специалисты Skyfort открыты для консультаций (http://t.me/skyfort_bot) по любым финансовым вопросам. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @skyfortrussia

Прошлый месяц запомнился нам не только жарой. В очень кратком обзоре мы покажем только те июньские посты в этом канале, которые, на наш взгляд, имеет смысл перечитать хотя бы один раз.

Комментарии по налогам Прогрессивная шкала НДФЛ Долгосрочные тенденции налоговой реформы Как действовать инвестору Приостановка соглашения об избежании двойного налогообложения с США Комментарий по санкциям Наше мнение о санкциях на НКЦ и Мосбиржу Новый подкаст и продукт Героем третьего выпуска стал независимый advisor Илья Зибарев Как работает Advisory board Как он поможет вашему бизнесу Идеи и аналитика Укрепление рубля и валютные облигации Фонды денежного рынка Коррекция BTC Cвежие размещения облигаций 👍 Напоминаем, что специалисты Skyfort открыты для консультаций (http://t.me/skyfort_bot) по любым финансовым вопросам. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @skyfortrussia

На что обратить внимание венчурному инвестору 📈 Эксперты из World Economic Forum пообщались более чем с 300 учеными, проанализировали современные тренды и выделили десятку наиболее актуальных новых технологий на стыке науки и бизнеса.На горизонте трех-пяти лет, как считают авторы доклада, эти технологии могут оказать ключевое влияние на окружающую нас действительность. 📈 Мы прочитали эту работу с позиции венчурного инвестора и выбрали пять наиболее перспективных областей для вложений. Коротко рассказываем о востребованных технологиях, а также приводим примеры стартапов, которые уже их имплементируют. Читать продолжение

Как инвестору подготовиться к налоговой реформе: подробная инструкция

Мы уже затрагивали тему налогов в одном из прошлых постов и обещали к ней вернуться. Сегодня в Forbes вышла подробная статья старшего банкира Skyfort Capital Павла Бережного и партнера «ALTHAUS Частные клиенты» Оксаны Ярощук, в которой коллеги рассказывают, как изменения в налоговой сфере повлияют на положение инвесторов.

📂 Всего авторы выделили четыре важнейших новации, это изменения налогообложения следующих доходов: — от процентов по депозитам; — от дивидендов; — от продажи ценных бумаг. 📈 Кроме этого, отменяется льгота для инвесторов, которые владеют акциями и долями участия в компаниях более пяти лет. Последняя поправка особенно важна, потому что может спровоцировать в 2024 году незапланированные сделки по выходу из активов, пока продавцы имеют шанс сэкономить на НДФЛ, считают авторы материала. 📊 Вместе с тем инвесторы могут воспользоваться не противоречащими налоговому законодательству способами, которые позволяют или отложить, или уменьшить налоговую нагрузку. Так, владельцам активов доступны различные продукты, которые помогают по-иному структурировать инвестиционный портфель. Это паевые инвестиционные фонды (ПИФы), полисы инвестиционного и накопительного страхования жизни и личные фонды. 🌐 Заранее спланировав получение большого дохода, можно переехать в другую страну и утратить статус налогового резидента России. А получив такой статус в стране, с которой заключено благоприятное соглашение об избежании двойного налогообложения (СИДН), можно уменьшить налоговые отчисления. В этом вопросе, как и в других, много нюансов. А значит, стоит внимательно изучить все особенности способов налоговой оптимизации. Предлагаем начать это с нашей статьи.

Время от времени мы будем делиться своим house view по ключевым металлам. В апреле вы уже читали пост про золото, в котором отмечалось, что краткосрочно риски смещены в сторону коррекции цен. Сегодня мы хотим поделиться нашим мнением по промышленным металлам, в частности — по меди. Обычно она рассматривается как ключевой барометр состояния мировой экономики благодаря широкому использованию в строительстве и производстве. 📈 Динамика цен Как и в любом промышленном металле, цены определяет динамика спроса и предложения. По итогам 2022 и 2023 годов стоимость меди снижалась в связи с несколькими факторами: 1) укреплением доллара, которое сделало сырьевые товары более дорогими для импортеров; 2) сокращением инвестиций в производство из-за высоких ставок; 3) слабым восстановлением китайской экономики и падением спроса. Но в 2024 году котировки на медь выросли более чем на 17%. В мае фьючерсы, торгуемые в Нью-Йорке, пробивали отметку в $11 000 за тонну, достигнув двухлетнего максимума, но с тех пор цены скорректировались чуть более чем на 10%. Что изменилось? Можно отметить три причины такого роста: 1) страх сокращения предложения меди из-за того, что многие медеплавильные заводы, которые превращают сырье в металл, стали убыточными; 2) рост спроса из-за направленной на электрификацию промышленной политики США и Европы в области чистой энергии; 3) ограниченное предложение меди в США из-за сложностей с логистикой и обрушения моста в Балтиморе в марте. 📈 Наши ожидания? Отметим три главных фактора, которые будут влиять на динамику спроса/предложения на медь в ближайшие несколько лет: 1) Спрос со стороны Китая. На Китай приходится около 60% мирового спроса на медь и алюминий, причем 20–30% этого спроса связано со строительным сектором. Таким образом, ключевым фактором со стороны спроса в Китае будет динамика в строительном сегменте. Несмотря на все «громкие» заголовки про дефолты застройщиков, последние два года Китаю удавалось сохранять устойчивую строительную активность. Но, по нашему мнению, тяжелые условия на рынке недвижимости страны указывают на неизбежность спада в этой отрасли в ближайшие несколько лет. Об этом свидетельствуют индексы PMI, деловой активности, постепенное падение инфраструктурных расходов со стороны государства. Поэтому мы ждем структурного падения спроса на промышленные металлы со стороны Китая, что будет негативно сказываться и на котировках на медь. 2) Спрос со стороны «зеленых» технологий. Хотя «зеленый» переход будет стимулировать спрос в нескольких областях, таких как внедрение электромобилей, увеличение мощности возобновляемых источников энергии, расширение электросетей и т.п., мы полагаем, что спрос на медь в связи с этими факторами будет расти всего на 7–8% в год. Суммарно подобный рост представляется нам весьма скромным по сравнению с ожидаемым падением спроса со стороны китайского строительного сектора. 3) Предложение металлов. В начале этого года опасения по поводу нехватки меди привели к координированному сокращению производства китайскими медеплавильными заводами, что также подстегнуло ралли цен на медь в 2024 году. Что мы имеем на сегодняшний момент? Опасения о падении предложения не оправдались, о чем свидетельствует рост производства рафинированной меди в Китае на 8,5% с начала года. То есть страна уже сталкивается с проблемой избыточных мощностей. С другой стороны, текущие цены на медь недостаточно высоки, чтобы покрывать затраты на разработку новых месторождений, что будет ограничивать предложение в долгосрочной перспективе. 📈 В целом если посмотреть на рыночный консенсус, то аналитики прогнозируют умеренный рост цен на медь в ближайшие годы, связывая это с потенциальным дефицитом предложения, циклом снижения ставок в США и улучшением спроса. Мы, в свою очередь, настроены менее оптимистично, потому что ожидаем структурного сокращения спроса со стороны Китая в строительном сегменте. В нашем представлении, эффект от «зеленого» перехода не сможет покрыть «выпавший» спрос.

📈 Владельцы крупного капитала все чаще доверяют управление своим состоянием семейным офисам. По данным компании With Intelligence, по состоянию на май 2024 года общий объем активов под управлением 4,5 тыс. SFO (Single Family Office) и 2,5 тыс. MFO (Multi-Family Office) составляет $11,4 трлн. 📈 Такой всплеск популярности вызван сочетанием различных факторов: это и увеличение концентрации богатства, и смена поколений, и стремление к более индивидуализированным инвестиционным стратегиям, указывается в отчете DBS Private Bank. Давайте разберем, в чем суть семейных офисов и какую пользу они приносят инвесторам. Первые подобные организации появились в Америке в конце XIX века, их создавали владельцы сверхкрупных состояний. 💰 Классические семейные офисы обслуживают финансовые интересы только одной семьи. Они занимаются управлением финансами, юридическим и налоговым планированием, вопросами сохранения и передачи благосостояния, благотворительностью. Часто такие структуры не афишируют себя и защищают богатство состоятельных семей от внимания общества. 📈 Однако содержать SFO — достаточно дорогое удовольствие, это под силу только тем, чье состояние измеряется сотнями миллионов долларов. Расходы на сверхквалифицированный персонал, необходимую инфраструктуру и проведение сделок могут достигать нескольких миллионов долларов в год. 🕒 Со временем хайнеты стали отдавать предпочтение мультисемейным офисам (MFO). Такие структуры выполняют те же функции, что и SFO, но для десятков или даже для сотен клиентов. Они также закрывают все вопросы, связанные с финансовыми и жизненными потребностями семей: это управление счетами, инвестиционными портфелями и имуществом, решение налоговых, юридических и даже бытовых вопросов. 📈 Однако привычный формат работы семейных офисов меняется благодаря развитию технологий. На новом этапе своей эволюции они становятся цифровыми, то есть более быстрыми, гибкими, комфортными и демократичными для своих клиентов. В следующем посте мы расскажем о том, как управляют капиталом цифровые семейные офисы и смогут ли они выиграть конкуренцию у классических MFO. 👍 Пока же предлагаем ознакомиться с возможностями, которые предоставляет Мультисемейный Офис Skyfort.