대신증권 반도체(잠정중단)

안녕하세요, 대신증권 위민복 연구원입니다. 금일을 마지막으로 짧은 애널리스트 생활을 마치게 되었습니다. 당 채널은 잠시 휴식기를 갖고, 이후 후임자 분께서 원하시면 관리 권한을 양도해드릴 예정입니다. 그간 텔레그램 운영이 미흡했어서 구독자 분들께 죄송한 마음입니다. 많은 응원과 관심을 보내주신 모든 분들의 성공적인 투자를 기원합니다. 감사합니다. 위민복 올림

[스몰캡 이석영] 제너셈: 기대되는 하반기, 더 좋아질 2024년 -2Q23 매출액 146억원(YoY, -15.7%), 영업이익 14억원(YoY, -64.6%) 기록. IT 업황 부진에 따른 고객사 투자 지연 및 축소에 영향 -1H23 매출액 230억원을 기록하며 전년 대비 -15.2% 기록. 2023년 이어지는 반도체 업황 부진과 국내 Peer 업체가 전년 대비 절반 이하 매출액을 기록한 점을 감안했을 때 동사는 양호한 실적을 기록한 것으로 판단 -하반기 계절적 성수기 및 주요 고객사 Capex 본격화에 따른 실적 개선 전망. 국내 OSAT 업체 베트남 법인의 Capa 확대에 따른 수혜 가능할 것 -2024년 YoY 실적 성장 기대. 실적 성장 근거는 1)IT 업황 바닥통과 2)Saw Singulation 장비의 주요 고객사 내 점유율 확대 추이 지속 3)기존 OSAT 업체 중심 매출구조에서 기판업체로 전방 고객사 확대 4)EMI Shield 장비의 고객사 및 전방 제품 확대 흐름 -IT 업황 부진 영향에 2023년 EMI Shield 장비 성장세가 일부 둔화되었으나 중기적 방향성은 변함 없다고 판단. 기존 북미 A사 중심으로 활용되던 EMI Shielding이 수요처 확대 구간에 진입. 고객사 확장과 함께 모바일 중심 수요에서 전방 제품이 확대되고 있는 상황인 점이 긍정적 https://bit.ly/3YzghyF

SK하이닉스 : 2Q23 DRAM ASP 한자릿수 후반 상승

SK하이닉스: NAND 감산 규모 확대, DRAM 내 DDR5, HBM3 capa 확보에 주력(기존 DDR4 제품 등에 대한 투자는 자연스럽게 감소할 가능성 존재)

[대신증권 리서치센터 밸류팀: 2차전지 전창현] 안녕하세요, 2차전지 담당 연구원 전창현입니다. 텔레그램 채널 개설차 지난 7월 발간한 인뎁스 자료와 함께 정식으로 인사드립니다. 앞으로 많은 관심 부탁드리겠습니다. 🔵[2차전지 전창현][산업분석] K배터리 목표시총 400조 [투자전략: 숲보다 나무] - 국내 2차전지 업종의 북미 중심 고성장세 여전히 견고하며, 밸류에이션상 주가 Upside 여전히 존재하여 업종 투자의견 Overweight(비중확대) 유지 - 다만, 상반기 주가 급등에 따른 하반기 기대수익률의 부분적 하향 조정은 불가피. 이에 투자매력도 보유한 개별 종목 중심 선별적 접근 필요. 탑픽은 엘앤에프, 천보 [How much of the value is priced in?] - 연초 이후 주가 상승에 따른 밸류에이션 부담 가중되는 상황에서 현재 주가가 어느 정도의 미래시점까지 반영하고 있는지 확인 필요 - 30년 기준 K배터리 주가 Upside +108% (23~30년 연환산 기대수익률 +11%), K양극재 Upside +62%(기대수익률 +7%), K분리막 Upside +210%(기대수익률 +18%), K동박 Upside +278%(기대수익률 +21%) [치고 나오는 중국, 위협받는 K배터리] - 최근 CATL의 3세대 CTP(셀투팩) 기술 적용된 기린 배터리의 상용화로 중국 배터리 진영의 기술 굴기 매서운 기세. 중국 외 OEM에 바로 적용은 어렵겠으나, K배터리 기술 패권 유지하기 위해 경계는 필요 - 거세지는 LFP 침투 확대. 중국뿐만 아니라 중국 외 시장서 침투 확대 추세는 경계 필요. Volume EV 시장에선 LFP 확대 제한적일 것으로 판단하나, 북미 Entry급 EV 모델 수요 대응 위해 국내 3사 모두 LFP 개발 및 양산 추진 [IRA가 쏘아올린 공] - 북미 배터리 수주 모멘텀 점검. 북미서 EV 100% 전환시(35~40년경) 필요한 배터리 수요(2,200GWh) 대비 현재까지 완성차 업체들이 JV 등을 통해 확보한 배터리 물량은 825GWh로 향후 신규 수주 속도는 다소 둔화 불가피 - 다만, 셀->소재로 이어지는 수주는 보다 가속화 전망. 특히, 동박/분리막은 북미 현지 공급 부족으로 수주 기반 신규 증설 확대 기대 - IRA발 북미 완성차/셀 업체들의 메탈 확보전쟁 본격화. 특히, 리튬의 확보가 가장 중요하며 북미산 리튬 공략 필요 - 중국의 IRA 우회 관련 노이즈는 연말까지 지속될 가능성 높으나, 중국 업체들의 북미 시장 진출은 이제 변수 아닌 상수로 해석 필요. 이를 감안해도 K배터리의 북미 시장 내 지배력 우위(M/S 70%) 유지할 것으로 판단 보고서 링크: bit.ly/3NA4Qlv

https://n.news.naver.com/article/001/0014048244 HBM 시장 내 SK하이닉스의 점유율이 50%라는 트렌드포스의 추정이 과연 정확한지에 대한 고민이 필요한 시점 같습니다.

마이크론 : 감산 확대(기존 wafer start 25% 감소 -> 30% 감소)

https://www.wsj.com/articles/u-s-considers-new-curbs-on-ai-chip-exports-to-china-56b17feb 미국: AI용 반도체 중국향 수출 제한 고려 중. 이르면 다음달부터 적용. 엔비디아가 기존 제한을 우회하기 위해 출시한 A800도 판매에 제한 발생할 것으로 예상됨