Инвестиции с нуля 📊

​​⚡ IPO ГК Элемент | Стоит ли участвовать? ▫️Ценовой диапазон IPO: 223,6-248,4 р/акция ▫️Сбор заявок: до 29 мая 2024 года ▫️Капитализация после IPO: 115 млрд р (верхняя граница цены) ▫️Выручка 2023: 35,8 млрд ₽ (+46% г/г) ▫️EBITDA 2023: 8,7 млрд ₽ (+68% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 4,3 млрд ₽ (+97% г/г) ▫️P/E TTM: 26,7 ▫️P/B TTM: 5,2 ▫️ND/EBITDA: 1,3х ▫️fwd дивиденд 2023: 1,6% ℹ️ Элемент совместное предприятие госкорпорации «Ростех» и АФК «Система» (50,01%) – лидер российской микроэлектроники по объемам продаж и уровню развития технологий, занимает 51% доли в российском производстве микроэлектроники. Чипы компания производит по 90-нанометровому техпроцессу. Продукцию компании используют в банковских картах, проездных билетах, SIM-картах, загранпаспортах и еще еще много где. ✅ Можно сказать, что это уникальная компания в интересной и быстрорастущей отрасли, особенно на фоне санкций и потребностей государства в развитии собственных технологий. 📈 83% выручки компании приходится на ЭКБ (Электронная компонентная база). По данным исследования Kept, ожидается, что объем производства в РФ в данном сегменте вырастет в 5,9 раз к 2030 году (CAGR около 29%). Теоретически, дальнейшая демонстрация таких темпов роста возможна, компания заявляет, что спрос превышает производственные мощности в 3,3 раза. ✅ Элемент планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 25% скорректированной чистой прибыли отчетного года «не реже одного раза в год». При этом, в целях расчета дивидендной базы, прибыль будет корректироваться на субсидии от государства. При таком расчете, за 2023й год компания может выплатить 1,6% дивидендов при распределении 50% от чистой прибыли МСФО или 0,8% при распределении 25%. 📊 Если компания будет расти вместе с рынком по 29% в год и сохранит рентабельность, то скорректированная чистая прибыль будет (с учетом отмены налоговых льгот к тому времени и субсидий от государства) около 25 млрд рублей (FWD P/E 2030 = 4,6), как по мне, весь предстоящий рост здесь уже заложен в цене. ❌Компания довольно мало информации раскрывает о ключевом сегменте, возможно там есть какие-то подводные камни, но разглядеть их пока нельзя. Вывод: На мой взгляд, это самый интересный актив АФК Системы (из тех которые потенциально могли выйти на IPO), который мало кто ожидал увидеть на бирже в такие короткие сроки. Не могу сказать, что здесь есть какой-то большей потенциал роста, но спекулятивный спрос на IPO и низкая аллокация здесь будут практически гарантированно. Скорее всего поучаствую этом IPO, но чисто формально на небольшую сумму. Сомневаюсь, что здесь дадут больше 3% от заявки, поэтому большой суммой участвовать смысла не вижу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #элемент #IPO #ELMT

​​📉 Индекс RGBI продолжает сверлить дно. Доходности облигаций уже практически на максимумах 2022 года Сейчас длинные ОФЗ уже дают доходность к погашению 14,5%-14,7%. Самое интересное, то всё это происходит на фоне укрепления рубля, относительно низких показателей официальной инфляции, падающего импорта и роста цен на сырье. Почему так? Самый логичный вариант - это ожидание сильного роста инфляции в ближайшей перспективе и более высокая вероятность повышения ставки. Пока идет СВО и потребление растёт за счет относительно высоких доходов на фоне дефицита труда (особенно в военной сфере), вряд ли стоит ждать сильного снижения ставок, так как они хоть как-то сдерживают цены на авто, надвигу и т.д. Второй возможный вариант - это ожидания форс-мажоров, которые могут привести к обвалу рубля. Однако, учитывая непоколебимое спокойствие на рынке акций, форс-мажоры маловероятны. Практически все существенные риски уже позади. 👆 Далеко не факт, что эти варианты реализуются, но других причин такого обвала облигаций я не вижу. ✅ Лично я пока очень длинные длинные ОФЗ не набираю. Кэш держу в фондах ликвидности (LQDT) и коротких ОФЗ, так как мне важно иметь возможность быстро и без потерь закрыть позицию, если это будет нужно. Однако, текущие доходности уже выглядят вполне интересно, особенно на фоне тех цены, которые уже сформировались на фондовом рынке.

​​Есть ли драйверы для роста акций CarMoney? 🧮 Финтех-сервис CarMoney на этой неделе представил отчётность по МСФО за 1 кв. 2024 года, а значит самое время заглянуть в неё и проанализировать вместе с вами основные моменты. 📈 С января по март чистый процентный доход увеличился на +24,5% (г/г) до 680 млн руб., благодаря росту клиентской базы и увеличению средней суммы займа. Всю зиму менеджмент компании рассказывал инвесторам о том, что ужесточение регулирования в сегменте беззалогового потребительского кредитования окажет позитивное влияние на бизнес компании, поскольку будет отток банковского трафика в МФО, однако у того же Тинькофф (#TCSG), который сфокусирован на розничном кредитовании, процентные доходы за этот же период почему-то выросли вдвое быстрее - сразу на +56,1% (г/г). При этом резервы под возможные кредитные потери у CarMoney практически удвоились и составили 253 млн руб. Одной из причин такого роста стало изменение компанией методики резервирования беззалоговых займов, на которые приходится около 8% портфеля. Менеджмент конечно же пытается нас ободрять, что данное изменение является единовременным фактором, однако при условии сохранения ЦБ РФ текущей ключевой ставки теперь уже до осени (а всё к тому и идёт), стоит ожидать аналогичной динамики в последующих кварталах. Операционные расходы также заметно увеличились - на 43,7% (г/г) до 351 млн руб. Это связано с усилением конкуренции на рынке МФО, что вынуждает компании увеличивать затраты на маркетинг для привлечения и удержания клиентов. У того же Займера (#ZAYM) издержки выросли, к примеру, на сопоставимые 48,4% (г/г). 📉 Как мы видим, расходы у CarMoney растут быстрее доходов, а потому совершенно неудивительно, что в совокупности с увеличением резервов это в итоге привело к существенному сокращению чистой прибыли на -39% (г/г) до 79 млн руб. 📣 Менеджмент компании представил прогноз относительно ожидаемой прибыли на 2024 год, которая должна составить 550 млн руб., что сопоставимо с результатами 2023 года. Компания традиционно позиционирует себя как быстрорастущий финтех, и рынок ожидает от неё темпов роста прибыли на уровне 30-40% в год. Однако стоит отметить, что высокая ключевая ставка продолжает оказывать негативное влияние на весь финансовый сектор. 👉 Я по-прежнему рассматриваю CarMoney исключительно как долгосрочную инвестиционную идею, в которой можно выделить два возможных драйвера роста: 1️⃣ По мере снижения ключевой ставки появится возможность оптимизировать резервы, что положительно скажется на росте прибыли. 2️⃣ Количество МФО на рынке продолжает уменьшаться, что положительно влияет на крупные компании, и CarMoney в этом смысле - по-прежнему уверенный лидер рынка. По данным на 1 января 2024 года, в нашей стране функционировало чуть больше 1000 МФО, однако уже к 20 мая 2024 года их количество снизилось до 972. Динамика, как говорится, налицо. Здесь конечно уместно вспомнить, что профильный комитет Госдумы рассматривает возможность снижения предельной процентной ставки до 0,5% в день и максимального размера переплаты до 100%, что может стать большим ударом для многих МФО, но CarMoney даже при этом развитии событий должна остаться устойчивой к таким изменениям, благодаря своей бизнес-модели. Средняя ставка по портфелю компании составляет 80% годовых, что позволяет ей оставаться конкурентоспособной даже при ужесточении регулирования. Фондовый рынок, разумеется, разочарован столь скромными прогнозами менеджмента CarMoney (#CARM) на 2024 год, и коррекция котировок в район исторических минимумов - яркое тому доказательство. Более того, существует высокая вероятность продолжения нисходящего тренда в район 2,10-2,20 руб. Однако если вы рассуждаете как долгосрочный инвестор и вам нравится модель бизнеса компании, то уже сейчас оправданно подкупать эти бумаги на текущих уровнях, в надежде на раскрытие этого кейса через год-два, по мере снижения ключевой ставки. ❤️ Ставьте лайк, если пост оказался для вас действительно полезным и интересным! © Инвестируй или проиграешь

​​💻 Диасофт (DIAS) - перспективы дивидендной ИТ-компании ▫️Капитализация: 62,2 млрд ₽ / 5868₽ за акцию ▫️Выручка 2023П: 8,6 млрд ₽ (+20% г/г) ▫️EBITDA 2023П: 3,5 млрд ₽ (+27% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023П: 3,3 млрд ₽ (+31% г/г) ▫️скор. P/B TTM: 80 ▫️P/E ТТМ: 22,2 ▫️fwd дивиденд 2023: 5% ▫️fwd дивиденд 2024: 6,3% Перед IPO давал свой комментарий по компании. В данном IPO я участвовал, но несмотря на хороший рост много заработать не удалось из-за низкой аллокации 😁 ✅ Strategy Partners дали вполне реальный прогноз по целевому рынку Диасофта (х2 к 2028 году), но если брать во внимание планы по росту доли Диасофта на целевом рынке в 3 раза к 2028 году, то получается, что компания должна вырасти в выручке аж примерно в 6 раз к этому моменту (т.е. темпы роста выше 30% в год). ❗ У отечественных ИТ-компаний сейчас лучшие времена, только вот в отличные для ИТ-сектора годы (2022 и 2023) компания пока не демонстрирует подобных темпов роста, а в будущих годах они вполне могут быть еще ниже. Более того, Диасофт на 2022й год занимал 24% рынка в сегменте программного обеспечения для финансового сектора и представить, что компания займет 3/4 рынка пока довольно сложно, тем более, что есть немаленькие конкуренты (например, ЦФТ с долей 12%). В общем, я бы закладывал CAGR точно не больше 18%, это предполагает рост выручки быстрее рынка и вполне соотносится с историческими результатами компании. ✅ Фактически, компанию можно назвать дивидендной историей. Ближайшие 2 года выплаты будут большими (не менее 80% от EBITDA ежеквартально). А со 2кв2026 года выплаты будут не менее 50% от EBITDA. ✅ Учитывая то, что у компании нет долга и IPO было частично по схеме cash in, возможность пару лет платить большие дивиденды и развивать компанию есть. 📊 Важный момент. Компания отчитывается в непривычном для российского рынка стиле (финансовый год заканчивается 31.03.2024). Возможно, что адекватной отчетности от компании мы не увидим еще несколько месяцев. Вывод: Компания и бизнес интересны. Несмотря на то, что прогнозы по росту и захвату рынка вызывают вопросы - не могу компанию назвать дорогой. Даже если темпы роста выручки до 2028 года будут в среднем меньше 18%, то за счет дивидендов акции дадут инвесторам доходность немного выше рынка. Если мой осторожный прогноз по росту выручки и прибыли реализуется, то текущая цена акций - вполне справедлива. Лично я после IPO продал бумаги чуть дороже 6200р и пока просто слежу за компанией. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Диасофт #DIAS

​​🥇 Полюс золото (PLZL) - есть ли идея в акциях компании? ▫️Капитализация: 1462 млрд ₽ / 10950₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 470 млрд ₽ (+60% г/г) ▫️скор. EBITDA 2023: 336 млрд ₽ (+84% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 151 млрд ₽ (+36% г/г) ▫️скор. ЧП 2023: 217 млрд ₽ (+112% г/г) ▫️ND / EBITDA: 1,9 ▫️P/E ТТМ: 6,7 ▫️fwd дивиденд 2023: 6,9% 👉 Отдельно выделю результаты за 2П2023г: ▫️Выручка: 283 млрд ₽ (+91,3% г/г) ▫️скор. EBITDA: 204,5 млрд ₽ (+143% г/г) ▫️скор. ЧП: 124 млрд ₽ (+166% г/г) ✅ Полюс нарастил производство и реализацию золота на 14% и 20% соответственно. Весь объём добытого золота был успешно реализован. ✅ Благодаря более высокому содержанию золота в руде и комфортному курсу USD/RUB, ТСС за 2023г снизились на 25% до 389$ на унцию. ✅ FCF за 2023 год составил 151,3 млрд. По див. политике Полюс может выплатить дивиденды вв размере 30% от EBITDA (101 млрд р или 6,9% к текущей цене акций), так как ND/EBITDA < 2,5. ❌ После завершения выкупа 29,99% акций по цене 14200 р, чистый долг Полюса вырос до 622 млрд рублей. Выкуп производился в долг. Средняя ставка - 7,2% (в основном, долг представлен обязательствами в юанях под фиксированную ставку). 👆 Компания, вроде как, не сбирается погашать пакет выкупленных акций. Его планируется использовать для финансирования сделок M&A, размещения на рынке капитала и финансирования проектов. Для миноритариев это делает выкуп максимально невыгодным. ❌ По прогнозам менеджмента, в 2024г ожидается сокращение добычи золота до 2,7-2,8 млн унций (сокращение примерно на 7% г/г). ❌ Вместе с долгом растут расходы на его обслуживание: чистые проценты по долгу выросли на 105,2% г/г до 28 млрд рублей. При текущих цена на золото, существенного негатива это не несет. Вывод: Относительно большинства других товаров, золото в цене не падает и уже около года торгуется в диапазоне 1900-2050. Текущие цены позволяют поддерживать рентабельность по EBITDA выше 70%.   Полюс - одна из лучших золотобывающих компаний в мире, с бизнесом которой вряд ли что-то может произойти. Много негатива внёс откровенно несправедливый выкуп акций, будем смотреть как компания распорядится данным пакетом. Если не будет новых сомнительных авантюр, то сейчас 12000 рублей - вполне справедливая цена акций компании. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Полюс #PLZT

​​⛏ Мечел (MTLR) - добыча и производство падают, а долги продолжают расти ▫️Капитализация: 160 млрд / 277₽ АО + 321₽ АП ▫️Выручка 2023: 406 млрд (-6% г/г) ▫️EBITDA 2023: 86,3 млрд (-25% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 22,3 млрд (-65% г/г) ▫️скор. ЧП 2023: 43,1 млрд (-30% г/г) ▫️скор. P/E ТТМ: 5 ▫️fwd дивиденды 2023: 0% ✅ Благодаря ранее достигнутым договорённостям о реструктуризации части валютного долга, Мечел отразил прибыль в 25,5 млрд. Это разовый, бумажный доход, но все равно позитивное событие. Если исключить этот эффект и еще сделать корректировку на курсовые разницы, то чистая прибыль составила 31,8 млрд р за 2023 год. Чистый долг Мечела за прошедший год вырос на 8% г/г до 250 млрд при ND/EBITDA = 2,9. Рост долга связан с переоценкой его валютной части, которая сейчас занимает 13,7% в общей структуре долга.  ❌ Расходы Мечела на обслуживание долга (за исключением эффекта от реструктуризации) в 2023г составили 28,8 млрд, что съедает 44% от операционного дохода. ❌ По итогам 2023г добыча угля у Мечела снизилась на 8% г/г до 2,98 тыс. тонн. Тренд на падение добычи продолжается уже много лет и сокращение бизнеса в реальном выражении вполне устойчив. Для поддержания текущего уровня производства, компания значительно нарастила капитальные затраты на 88% г/г до 30,7 млрд (эта сумма практически равна совокупным инвестициям за 2019-2022гг.), но пока положительного эффекта от таких инвестиций не видно. ❌ Минфин планирует увеличить налоговые сборы с угольщиков ещё на 30–35 млрд руб в квартал через рост НДПИ на уголь. Если эти меры действительно будут приняты, мы увидим дальнейшее сокращение маржи угольщиков. Для Мечела потерять даже несколько млрд в квартал будет серьёзным негативом. Выводы: Мы видим дальнейший рост долга, продолжающийся тренд на снижение операционных результатов и новые риски дополнительного налогового давления на бизнес, которые могут отнять значительную часть операционной прибыли. Но несмотря на это, акции Мечела продолжают показывать рост и даже опережать большую часть других представителей металлургического сектора 🤷‍♂️ Каких-то очевидных перспектив дивидендных выплат тоже пока нет. Компания не сделала выплату по префам за 2021й год согласно див. политике, до погашения долгам потенциальные выплаты под большим вопросом (как и их размер). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #мечел #MLTR

​​💎 Алроса (ALRS) - запасы растут, а продажи падают | худшее уже позади?   ▫️ Капитализация: 525 млрд / 71₽ за акцию ▫️ Выручка 2023: 322,5 млрд ₽ (+9% г/г) ▫️ Операционная прибыль 2023: 106,3 млрд ₽ (-10% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2023: 85 млрд ₽ (-15,3% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 6,2 ▫️ fwd дивиденд 2023: 5,3% ▫️ P/B: 1,4 ⚠️ По итогам 2023г, объём добычи алмазов снизился на 3% г/г до 34,6 млн карат. По прогнозам менеджмента, в ближайшее время добыча будет сохраняться на уровне около 30 млн карат, что предполагает дальнейшее снижение добычи ещё на 13% ❌ На фоне санкций на Алросу, власти Анголы вынуждают компанию выйти из капитала месторождения «Катока» (четвертое в мире месторождение по объему залежей и добыче алмазов, 6,8 млн карат алмазов в год). Скорее всего, компания будет вынуждена продать свою долю в СП, которую в дальнейшем выкупит De Beers. После такого приобретения, De Beers почти наверняка займет 1 место по совокупной добыче алмазов в мире, как минимум до запуска рудника «Мир». ❌ Алроса по-прежнему испытывает серьёзные проблемы с реализацией: запасы на балансе выросли уже до 181,8 млрд (+36,3% г/г). Санкции в отношении компании сыграли свою роль в разрыве традиционных цепочек сбыта. ❌ После выплаты дивидендов за 2П2023г, на балансе Алросы образовался чистый долг в 36 млрд рублей. Никакой избыточной ликвидности для выплаты дивидендов больше нет. ❌ Капитальные затраты в 2023г выросли на 55,8% г/г до 63,7 млрд рублей на фоне старта восстановительных работ на руднике «Мир». На фоне такого роста, свободный денежный поток за отчётный период составил всего 2 млрд. За 2П2023г мы получаем нулевую базу для выплаты дивидендов. Скорее всего, так что Алроса вообще имеет все шансы не платить дивиденды по итогам 2п2023. ✅ Положительные моменты заключаются в том, что цены на алмазы перестали пикировать, рубль слабый, а сама компания продолжает работать с очень высокой чистой рентабельностью. Практически любую ситуацию на рынке алмазов Алроса должна пережить, только вот дивиденды могут быть мизерными какое-то время или вообще отсутствовать. Вывод: Сейчас условия для Алросы складываются крайне негативные: низкие цены на алмазы, рост Capex, сокращение продаж и рост запасов. На высокие дивиденды в текущей ситуации рассчитывать не стоит. При дальнейшем снижении продаж, вполне возможно, что мы увидим новые меры поддержки от государства через очередной раунд покупки алмазов в Гохран, но пока до этого далеко. На мой взгляд, компания отчиталась за 2П2023 слабо и справедливую оценку можно пересмотреть в меньшую сторону. Адекватная цена для акций Алросы - около 85 рублей, если цены на алмазы начнут восстанавливаться в среднесроке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #алроса #ALRS

⚡️ Послание Путина Федеральному собранию - ключевые тезисы - Путин предложил продлить программу льготной семейной ипотеки до 2030 г (ставка для семей с детьми до 6 лет - 6%) - Путин поручил ускорить запуск особого режима IPO для высокотехнологичных российских компаний в приоритетных отраслях и объявил о новых страховых гарантиях на инвестиции граждан на фондовом рынке - Капитализация фондового рынка должна удвоиться к 2030г (CAGR 12%) - На проект "Экономика данных" планируется направить не менее 700 млрд рублей за 6 лет - Путин сообщил, что утвердил обновленную стратегию развития ИИ - Совокупная мощность отечественных суперкомпьютеров должна вырасти в 10 раз к 2030 году - Путин поручил проработать амнистию некрупных компаний, которые использовали дробление бизнеса для ухода от налогов - Российский АПК должен вырасти на 25% раза к 2030 году (CAGR 3,8%), его экспорт - на 50% - Путин поручил модернизировать налоговую систему и зафиксировать ее в новом виде до 2030 года: "Нужно продумать более справедливое распределение налогового бремени в сторону тех, у кого более высокие корпоративные и личные доходы" 👆Много разного сказано, отобрал то, что более-менее существенно для рынка акций

​​💻 Яндекс (YNDX) - краткий взгляд на долгосрочные перспективы ▫️Капитализация: 1220 млрд ₽ / 3376 ₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 800 млрд ₽ (+53% г/г) ▫️P/E fwd 2024: 27,7 ▫️P/E fwd 2030: 4 ▫️fwd дивиденды 2026: 4,1% ▫️P/S TTM: 1,5 Продолжаю разбирать перспективы российского ИТ-сектора. Компаний немного, рынок растущий, поэтому стараюсь копнуть немного глубже. ✅ Буквально за последние 3-4 года бизнес трансформировался. Если в 2018 году интернет-реклама формировала около 80% выручки, то сейчас её доля снизилась до 42%. Именно это направление "спонсировало" развитие экосистемы Яндекса. 👆 В плане развития остальных, остается только ждать, когда стадия экспансии рынка подойдет к концу и компания будет оптимизировать издержки, выводя сегменты в прибыль. Компания в презентации за 4кв2023 указала, что Райдтех уже вышел на чистую прибыль по скор. EBITDA, так что вполне возможно, что через 1-2 года сегмент будет вносить существенный вклад в FCF и скорректированную чистую прибыль. ✅ Яндекс со своей экосистемой вполне эффективно может заниматься развитием ИИ, повышая эффективность бизнеса. Компания заявляет, что уже активно применяет технологии в своей деятельности, однако финансового эффекта еще не видно. ⚠️ По итогам 2023 года у компании образовался чистый долг в 45 млрд р, для компании такого масштаба он комфортен. 👉 Существенный минус в том, что адекватных прогнозов по целевым рынкам Яндекса мало, но даже если брать худшие сценарии, при которых уже с этого года последует сильное замедление темпов роста - прогнозы по прибыли будут воодушевляющими. ✅ Если в 2024-2025 годах компания сможет выйти на стабильную чистую прибыль, то уже за 2026й год логично будет начать выплаты дивидендов. ❌ Основным риском и проблемой компании является редомициляция и неопределенность с пропорцией обмена. Если финансовые доли миноритариев не пострадают - будет отлично. ❌ Есть риск, что компания не станет на путь эффективности (как в свое время это произошло/происходит с ВК). 87,9% финансовой доли находится в свободном обращении, поэтому мажоритарные акционеры и менеджмент не особо замотивированы в стабильной прибыли и дивидендах. Свой профит они могут получать и без этого. Вывод: На мой взгляд, сейчас Яндекс стоит недорого. Если всё пройдет гладко с переездом и выручка в 2024м году перевалит за 1 трлн рублей, то по текущим ценам это может быть вполне интересной долгосрочной инвестицией. Особенно, если учитывать что акции торгуются дешевле, чем когда бизнес был меньше в 4 раза. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #яндекс #YNDX

⚡️ Приднестровье обратилось к России за помощью в связи с экономической блокадой со стороны Молдавии, декларацию принял съезд депутатов — РИА Что это значит - непонятно. Сомневаюсь, что РФ будет высаживать десант в Приднестровье или Молдавии. Ждем действий РФ. 29 февраля 2024 года президент РФ Владимир Путин выступит с ежегодным посланием Федеральному собранию. Сомневаюсь, что здесь действия будут как в 2022м году, но смотрим, ждем.