Sid // Инвестиции +

Создан закрытый клуб, куда будут выкладывать инсайдерскую информацию по фондовому рынку. Тезисно: в канале будут новости, которых нет в официальном доступе, обзоры компаний, общение с единомышленниками и юмор. До завтрашнего дня доступ в канал будет бесплатным. Все, кто успеет подписаться - останутся бесплатно навсегда. Кто захочет подписаться уже после 24-го числа, смогут сделать это только платно. Ссылка для входа — https://t.me/+lrYj4UbvfutjYmYy

⚡️ГК Элемент объявил IPO! Участвовать или нет? Разработчик микроэлектроники начал сбор заявок. СПБ Биржа с 30 мая включит акции "Элемента" в 1-й котировальный список бумаг, допущенных к торгам. Я ещё 1 мая подробно разобрал бизнес и перспективы ГК Элемент и обещал подробности. И вот, их есть у меня. 💾Гигант российской микроэлектроники 💻Кратко напомню, что ГК «Элемент» - крупнейший разработчик и производитель микроэлектроники в РФ с долей рынка более 50%. Ростех и АФК Система объединили более 30 предприятий в один конгломерат. Компания выпускает интегральные микросхемы, полупроводниковые приборы, силовую электронику, корпуса для микросхем, а также радиоэлектронную аппаратуру. 💳Продукция «Элемента» находит применение в различных областях, включая банковские карты, SIM-карты, транспортные карты, городскую инфраструктуру, системы спутниковой навигации и элементы управления на транспорте. ⚙️Параметры IPO 💵Ценовой диапазон — от 223,6 до 248,4 ₽ за тысячу акций. 💰Оценка всей компании при таком диапазоне составляет от 90 млрд до 100 млрд ₽ - это ощутимо ниже, чем ожидал рынок (ранее эксперты оценивали бизнес ГК Элемент вплоть до 150 млрд ₽). Скидочки?:) 👉В рамках IPO инвесторам будут предложены исключительно акции компании дополнительного выпуска. Нынешние акционеры (АФК Система и Ростех) не планируют продавать свои бумаги. 👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (все средства от IPO пойдут на развитие бизнеса компании, что есть гуд - в отличие, например, от ситуации с МФК Займер). 👉Привлеченные в ходе IPO средства будут направлены на финансирование программы развития, которая предполагает расширение действующих и создание новых производств, поддержку запуска новых продуктов в перспективных высокомаржинальных сегментах и экспансию на международные рынки. 💰Потенциальный объем IPO позволит привлечь до 10-15 млрд ₽ и теоретически мог бы стать рекордным в 2024 году, но из-за выхода на биржу "с дисконтом" вероятно не получит этого звания. 📊Ожидается, что по результатам IPO free-float составит не менее 10%.

Показательно, что текущие акционеры свои доли в проекте не продают. Они рассматривают Элемент как стратегически важный актив и видят значительный потенциал его дальнейшего роста.

👀Особенности "подпольного" IPO на СПб Бирже Уникальный кейс размещения ГК Элемент в том, что это первое в истории российского рынка IPO подсанкционной компании на подсанкционной торговой площадке. Никаких связей "с внешним миром" не будет - т.е. это полноценный внутренний продукт для внутреннего инвестора. Чем это может аукнуться, пока не вполне понятно даже экспертам. 🇷🇺Кстати, ранее руководство СПБ Биржи заикнулось о «десятках “патриотических” размещений», которые якобы должны состояться в ближайшие пару лет. Речь идет о компаниях, которые, как и сама площадка, находятся под западными санкциями и участвуют в развитии экономического и технологического суверенитета России. ⛔️С момента попадания СПБ Биржи в черный список США она не провела ни одного IPO. Группа «Элемент» будет первой ласточкой. 🎯Стоит ли участвовать в IPO ГК Элемент? Хороший вопрос. 🔥Элемент, на мой субъективный взгляд - действительно крайне интересная компания для российского фондового рынка. Она наращивает темпы роста, получает много госзаказов, осуществляет проекты в области импортозамещения. Например, в части микрочипов для московского метро. Фактически, это национальный лидер в стратегически важной индустрии микроэлектроники. Если бы размещение состоялось на Мосбирже, я бы залетал в него без тени сомнения. Результаты-2023 показали, что бизнес Элемента развивается даже быстрее самой отрасли, сохраняя при этом высокую рентабельность. Плюс оценка акций не завышена. 🤔Но т.к. IPO полу-подпольное, я продолжаю размышлять. Питерская биржа оказалась ненадежным посредником, и с ней до сих пор не работают некоторые российские брокеры. 😉Кстати, я бы с удовольствием вложил в IPO те самые несколько тысяч долларов, которые неуважаемая СПб Биржа заморозила у меня в ноябре 2023. Эй, товарищ Сердюков, что думаешь об этом?😉 📍 РТК ЦОД выходит на IPO. Инвестиции в облака #IPO #SPBE

Внимание всех начинающих инвесторов (от 0 до 3 лет на рынке) — успейте подписаться! Этот канал именно для вас: https://t.me/+CGkFMVujTxE2NzRi 👆 Комментарии открыты. Задавайте вопросы по акциям, точкам входа-выхода и своим портфелям Публикация сделок в реальном времени (ориентир +30-50% прибыли) и короткие обучающие посты каждый день 👌

💰Особенности НКД и когда лучше покупать облигации Основное отличие купонных облигаций от обычных вкладов в том, что их можно вторично продавать на рынке. Когда инвестор покупает облигацию "с рук", то вместе с самой бумагой приобретает и её купон, накопленный с даты последней выплаты. Именно чтобы определить справедливую цену облигации на момент сделки, рассчитывается накопленный купонный доход (НКД). 🎯Зачем нужен НКД Чтобы время владения облигацией не прошло "впустую", продавец получит от покупателя часть купона пропорционально своему периоду владения этой бумагой. 🤑А уже полный купон затем получает от эмитента покупатель – владелец облигации на момент выплаты (формирования реестра держателей). Ему фактически возвращается та сумма НКД, которую он выплатил предыдущему владельцу + заработок за своё время владения. Как начисляется купон? Начисление купона проводится ежедневно: сумма купона делится на количество дней между выплатами (длительность купона). Это число является НКД за 1 день владения бумагой. Если умножить его на количество дней владения, то получится НКД, который нам причитается. ⏳Когда лучше покупать облигации? Извечный вопрос - влияет ли НКД на доход, который получит владелец облигации? Когда выгоднее покупать облигации - с высоким НКД или низким? Многие, в том числе и я, предпочитают покупать облигации с минимальным НКД - в идеале, в день выплаты очередного купона, когда НКД равен 0. 👇На это есть несколько причин. 1️⃣ Привычка До 2022 года налог на купоны по облигациям брокерами удерживался сразу в момент выплаты купона, причем с полной суммы купона.

Это означало, что покупатель, купивший облигацию перед выплатой купона, сначала оплачивал продавцу почти весь купон, а потом ещё и платил налог со всей суммы очередной выплаты.

Если он сразу после этого решал продать облигацию, то после этих манипуляций оставался в убытках. Да, в конце года налог пересчитывался и инвестору "шёл в зачет" полученный убыток, но во-первых, это происходило лишь в конце налогового периода - т.е. деньги были выведены из оборота, а во-вторых, брокер мог и "забыть" восстановить справедливость. 👉Сейчас налоги по купонам удерживаются лишь в конце года, а для ИИС типа Б и ИИС-3 не удерживаются вообще, поэтому налоговая проблема с НКД перестала быть актуальной. 2️⃣ При меньшем НКД можно купить больше бумаг Тут всё понятно. Если мы к примеру покупаем ОФЗ 26238 по текущей цене на 1 млн ₽, то при нулевом НКД мы сможем купить около 1750 шт., а с максимальным НКД - только 1650. 👉Выгода тут скорее чисто психологическая, чем экономическая. Да, сумма следующей купонной выплаты за счет большего количества бумаг будет больше, но и ждать ее придется дольше. 3️⃣ Нюансы с закрытием реестра Есть неочевидный момент - дата формирования реестра держателей облигаций, которым положен купон, может по факту быть раньше на 1-2 дня (а то и несколько дней), чем дата отсечки. ⚠️Это означает, что при неудачном (для покупателя) стечении обстоятельств, он может случайно купить облигацию в "серой" зоне - когда реестр по каким-то причинам уже сформировался, но отсечка по купону ещё не прошла. Тогда продавец получит сразу две купонные выплаты: НКД при продаже и собственно сам купон. Покупатель же останется без денег и в недоумении. Бывали случаи. 👉Например, в 2023 году так "попали" владельцы еврооблигаций Норникеля серии GMKN-23 и госкорпорации ВЭБ.РФ серии VEB-23, купившие бумаги накануне их погашения. По рублевым облигам хоть и весьма редко, но тоже отмечались подобные сбои. 🤔Резюме 💰НКД - это часть суммы купона, которая успела накопиться по облигации на определенный день после выплаты предыдущего купона. 💸При сделках по облигациям, покупатель вместе со стоимостью тела выплачивает продавцу НКД, а в дату очередной выплаты получает полную стоимость купона. 💎Оптимальным решением при прочих равных будет покупка облигаций с минимальным НКД, в идеале - с нулевым сразу после отсечки. Это позволит купить больше ценных бумаг на ту же сумму, избежать неприятных сюрпризов с непопаданием в реестр и, возможно, слегка увеличить доходность. #ликбез #облигации

СЕГОДНЯ 22 ЧИСЛО. КАК И БЫЛО ОБЕЩАНО - открывается доступ для 50 первых счастливчиков, которые будут получать уникальные сделки. Да, было принято решение сделать канал с эксклюзивной информацией, поэтому вход в него будет ОГРАНИЧЕН. Сегодня все бесплатно. Если ты получил(а) эту ссылку - тебе нереально повезло (НИКОМУ её не отправляй) Срочно сюда: https://t.me/+D1GGelgrUnowYzMy Не благодарите ❤️

😱Газпрому п*ц? Что будет дальше с акциями ⛽️20 мая вышла директива Правительства по Газпрому - не распределять дивиденды за 2023 год. Собрание по этому поводу состоится завтра, 23 мая, но ежу понятно, что СД прислушается к директиве и оставит акционеров без дивов. Газпром на таких новостях бодро поехал вниз и утащил за собой с едва достигнутых двухлетних хаёв весь индекс. Позволю себе выбиться из общего тренда злорадства и насмешек над нашим униженным газовым гигантом и высказать непопулярную точку зрения. 🔥Люди, которые меня удивили Сначала о людях, которые смогли меня удивить. Они делятся на две группы. 😱Первая группа - это те, кто бросились сливать "Газпром" только по факту выхода новости о дивидендах. Серьезно?🤦‍♂️ Т.е. были те, кто искренне ждал дивов и верил в щедрость Миллера после НАСТОЛЬКО катастрофического отчета? И ведь судя по объемам торгов, таких людей была масса. Наивность спекулянтов временами действительно поражает. 👳Вторая группа меня забавляет ещё сильнее - это многочисленные "инвест-гуру", которые вот уже 3-й день пафосно рассказывают о том, как круто они предсказали невыплату дивов. Т.е. диванные эксперты "спрогнозировали" и так очевидный всем хоть немного здравомыслящим людям факт, дождались его закономерного объявления и теперь их распирает от гордости, что они "угадали".

Ну я получается тоже "спрогнозировал" это ещё 1,5 мес. назад - точнее, воспользовался простейшей логикой, глядя на отчетность - но я не считаю это достижением.

🧐Ладно, а теперь короткий блок аналитики. 📈Драйверы роста: Таких, прямо скажем, немного. Основной - это потенциальное подписание сделки по "Силе Сибири-2", которое всё дальше затягивается. Ещё возможные позитивные факторы: ● выход прибыльного полугодового отчета; ● смена руководства на более эффективное (по-моему, давно пора); ● отмена ежемесячного НДПИ, который давит на компанию. ✅Ну и самый главный, но пока самый призрачный фактор - окончание CBO и возврат Газпрома на рынок Европы (хотя бы частично). Уже сама потенциальная возможность такого события способно подхлестнуть котировки вверх на десятки процентов. 🤔Не верится? Мне тоже. С другой стороны, кто из нас ДЕЙСТВИТЕЛЬНО верил и ставил свои деньги на то, что в феврале 2022 года начнется CBO, против России будут введены санкции ТАКОГО масштаба, а СП-2 просто-напросто взорвут? ⛽️Что дальше с акциями? Скорее всего, без новостей Газпром снова застрянет в долгом и унылом боковике, только теперь будет болтаться на 15-20 ₽ ниже, чем в предыдущие месяцы. Есть слабенькая надежда на то, что какие-то новости по "Силе Сибири-2" мы услышим уже в рамках ПМЭФ, который состоится в июне. Кстати, по первой ветке Китай нарастил поставки на 37% с начала года - т.е. спрос на газ есть, и он усиливается. 📉Самый худший вариант - это допэмиссия по типу ВТБ. Тогда мы можем увидеть Газпром и по 100 ₽, но вероятно это как раз и будет лучшим моментом для формирования позиции на долгое время вперёд. 🎯Исторический пример и вывод 🚀В 2003-м и 2004-м годах Юкос казался намного перспективнее унылого Сбербанка. Всем было очевидно, что набирать "на всю котлету" нужно именно нефтяную компанию - ведь там растущий бизнес, эффективный менеджмент, огромные контракты с внешним миром. Что произошло дальше - вы знаете. Это я к тому, что иногда в будущем всё может повернуться совсем не так, как кажется очевидным из настоящего. ⚠️И да - я ни в коем случае не топлю за Газпром (по крайней мере, в нынешних условиях) - сам его не набираю и другим не советую. Но 16 лет в инвестициях научили меня тому, что если какая-то компания кажется "очевидно плохой" или "очевидно хорошей" - значит, мозг попал в ловушку стремления к упорядоченности. Такой подход может потом очень больно прилететь по затылку. ⛽️Вывод: у Газпрома всё плохо и может стать ещё хуже, но на самом деле никто ничего не знает. Все, кто заявляет, что какая-то акция "100% днище и они всегда это знали" - просто трындят и иногда случайно угадывают (я кстати не исключение). Нобелевский лауреат Дэниель Канеман это отлично показал и объяснил. 📍Свой "убыток" по Газпрому покажу в Дзене. #GAZP

🏛Новые облигации ДОМ РФ 002Р-04. Кто наживается на ипотеке Перед короткой передышкой, давайте рассмотрим ещё один надвигающийся на нас 30-миллиардный выпуск от большой госкорпорации. ДОМ-РФ сегодня, 22 мая, собирает заявки на облигации (угадайте, какие? правильно - снова флоатеры!) с привязкой к RUONIA. 🏢Эмитент: ДОМ-РФ 🏛АО «ДОМ-РФ» — финансовый институт развития в жилищной сфере России. Создан в 1997 г. под названием «Агентство ипотечного жилищного кредитования» (АИЖК) с целью контроля за ипотечными программами и работы по разным направлениям в части жилищных вопросов. Полностью принадлежит государству. ДОМ-РФ призван помогать тем, кто участвует в строительстве и покупке жилья: банкам, девелоперам, гражданам (я не случайно расположил их именно в таком порядке 😉). 💰В частности, ДОМ-РФ, как оператор госпрограммы, возмещает банкам недополученную процентную прибыль при выдаче льготной ипотеки. Кроме того, ДОМ-РФ развивает стандарты ипотечного кредитования — правила, по которым заемщики взаимодействуют с кредиторами. Также компания координирует работу застройщиков и следит, как они соблюдают санитарные и строительные нормы. 🏗Еще одно важное направление — проектное финансирование. «ДОМ-РФ» кредитует застройщиков для строительства новых ЖК. Оператор считается одним из крупнейших кредиторов, которые предоставляют займы застройщикам на льготных условиях. Ходят упорные слухи про возможность докапитализации ДОМ-РФ через выход на IPO. В частности, об этом ещё в 2021 году говорил Виталий Мутко, а позднее подтверждал министр финансов Антон Силуанов. ⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА, AA(RU) от АКРА. 💼У ДОМ-РФ гигантское количество облигаций на Мосбирже, в т.ч. "инфраструктурных" и "зелёных" выпусков. Перечислять и приводить их список нет смысла. 📊Финансовые результаты ✅Чистая прибыль ДОМ-РФ по МСФО за 2023 год достигла рекордных 47 млрд ₽. По сравнению с 2022-м показатель вырос на 56%. Рентабельность капитала на уровне 17,3%. ✅Активы по итогам года превысили 4 трлн рублей (+43%), что делает ДОМ-РФ одной из крупнейших финансовых компаний России. Наибольший вклад внесли, в частности, рост портфеля проектного финансирования почти на 400 млрд ₽ и рост финансирования арендного жилья, в том числе за счет запуска программы «Доступное арендное жилье» на Дальнем Востоке. ✅Операционные доходы компании выросли на 39,3% до 88,8 млрд ₽. Чистые процентные доходы при этом составили 78,7 млрд ₽ (рост на 41,4%). Собственные средства — 328 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ДОМ РФ 2Р4 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 30 млрд ₽ ● Погашение: через 4 года ● Купон: RUONIA + 130 б.п. ● Периодичность выплат: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Организаторы выпуска: Банк ДОМ-РФ, Газпромбанк, Инвестбанк Синара. 👉Сбор книги заявок - 22 мая, размещение на бирже - 24 мая 2024 года. 👉Минимальная заявка на приобретение на первичке — 1,4 млн ₽. 🤔Резюме: слишком консервативно 🏢Итак, ДОМ-РФ размещает выпуск флоатеров объемом 30 млрд ₽ на 4 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная финансовая корпорация, банкротство которой будет скорее всего означать крах всей российской жилищной и финансовой системы. ✅Отличные операционные показатели. Благодаря контролю за всеми денежными потоками в сфере жилищного строительства, ДОМ-РФ стабильно зарабатывает огромные процентные доходы. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Чересчур грустная доходность. Даже у рассмотренного вчера выпуска Газпром Капитал заявленный купон чуть выше и с привязкой к КС. 💼Вывод: выпуск ДОМ-РФ подойдет разве что параноидальным инвесторам для формирования супер-консервативной части портфеля. Повторю вывод из прошлого поста: на мой взгляд, среди надежных флоатеров можно найти варианты гораздо интереснее как на первичном, так и на вторичном рынке. Хотя этот выпуск при всём желании без полутора лишних лямов на первичке и не взять. 📍Ранее разобрал новые выпуски Газпром, АФК Система, Ростелеком. #облигации #недвижимость

🏦Фонд TITR (Тинькофф Российские Технологии) - первый фонд на акции IT-компаний РФ Тинькофф разработал и запустил фонд на акции технологических компаний РФ. Это мой первый взгляд на новый фонд - как всегда, будет честный и беспристрастный разбор. 💰О фонде TITR Биржевой фонд TITR начал торговаться на Мосбирже 20 мая 2024 г. 📊В составе фонда - акции ведущих российских технологических компаний и IT-компаний. Так сказать, "самые сливки" прогрессивного эмитент-сообщества. Никакого старомодного нефтегаза, унылого ритейла или заскорузлых золотодобытчиков. 📍Ранее я рассказывал про фонд SBMX, который занимает почетное 1-е место в моем портфеле. Он следует за главным бенчмарком российского рынка - индексом Мосбиржи полной доходности (тикер MCFTR). 👉БПИФ TITR, в свою очередь, опирается на придуманный и рассчитываемый самим же Тинькофф Банком индекс под названием Tinkoff Russian Technology Total Return Index (TRTI). ⚙️Параметры фонда TITR ● ISIN: RU000A108BL2 ● УК: Тинькофф Капитал ● Тип активов: акции РФ ● Валюта активов: рубль ● Валюта торгов: рубль ● Цена пая: ~10 руб. ● Отслеживаемый индекс: TRTI ● Комиссия фонда: 1,49% ● Доступен неквалам: да ✅В Тинькофф фонд торгуется без торговой комиссии брокера. И на том спасибо. 📊Состав фонда TITR Заявленные критерии отбора компаний в фонд: ● Акции торгуются на Мосбирже; ● Большая часть выручки компании генерируется за счет продуктов и сервисов, основанных на современных технологиях; ● Капитализация компании превышает 10 млрд ₽; ● Компания ведет свою деятельность более 3-х лет. 👉Веса компаний распределяются в равных долях. Пересмотр состава портфеля - раз в квартал. 📊На текущий момент (конец мая 2024) в состав индекса входят 14 бумаг российских компаний в примерно равной пропорции. Наибольшую долю занимает Ростелеком (8,35%). Интересный расклад - я как раз вчера рассказывал, какой Ростелеком технологичный в свете предстоящего выхода на биржу РТК-ЦОД. 📑Далее по убыванию веса в фонде идут ВК с долей 8,11%, HeadHunter (7,88%), Делимобиль (7,8%), Whoosh (7,75%), ОЗОН (7,68%), ЦИАН (7,64%), МТС (7,58%), Positive (7,58%), ТКС Холдинг (7,5%), Софтлайн (7,37%), Астра (7,35%) и Диасофт (7,32%). 👀Бросается в глаза отсутствие Яндекса, который прямо сейчас находится в процессе обмена своих расписок Yandex N.V. на акции российского МКПАО. В индексе TRTI Яндекс есть. ✅Плюсы фонда TITR ● Низкая цена пая - всего 10 рублей. Можно собрать неплохо диверсифицированный рюкзак из технологичных акций буквально за копейки. ● Налоговая льгота на дивиденды. По российскому законодательству, БПИФы не платят налоги на поступающие в фонд дивидендные выплаты. Т.к. дивы полностью реинвестируются обратно в фонд, эти "лишние" деньги будут продолжать работать на прирост стоимости пая. ● Экономия времени. Не нужно тратить время на отбор и покупку отдельных "модных" российских IT-акций, а также на их последующую ребалансировку и отслеживание новостей по каждой из них. ⛔️Минусы фонда TITR ● Дикая комиссия УК - 1,49%. На мой взгляд, это просто грабеж. При покупке бумаг напрямую вы не платите комиссию за "прокладку" в виде фонда. ● Отсутствие денежного потока. Все дивы реинвестируются, поэтому никаких "живых" денег от акций инвестор получать не будет. ● Непрозрачное управление. Индекс формирует сама УК, которая 4 раза в год может по своему усмотрению добавлять и исключать оттуда компании. Кроме того, фонд имеет право на внеочередные ребалансировки при появлении на бирже новых эмитентов, а также может участвовать в IPO. 🏦Резюме от меня 💼Фонд оставляет впечатление созданного "на хайпе" для выкачивания комиссионных денег из хомяков, грезящих светлым IT-будущим. Возможно, позднее комиссия УК станет более адекватной. 🤔ETF TITR может в теории подойти тем инвесторам, которые хотят сделать отдельный упор на самые "технологичные" (и потенциально более доходные, хотя и не факт) российские акции. Комиссия за управление будет отчасти скомпенсирована налоговой льготой фонда на дивиденды, но все равно она пока откровенно грабительская. 📍 Фонд SBSC (Акции малой и средней капитализации) - честный обзор #TITR #фонды

Кто выплатит самые высокие дивиденды в ближайшие месяцы и как на этом заработать? Как составить портфель из облигаций с доходностью в 18.2%? На эти и многие другие вопросы отвечает управляющий активами Алексей Наумов, с опытом работы в крупнейших инвест банках страны: ВЭБ РФ, Промсвязьбанк. Также на канале он: - разбирает портфели подписчиков -ведет портфель, который опережает индекс на 57% за 2 года -дает большое количество инвест идей Подписаться - https://t.me/usamarke1

⛽️Новые облигации: Газпром 003Р-02 [флоатер]. Свежий выпуск на 30 ярдов Крупные эмитенты решили порадовать нас новыми выпусками все одновременно. Самый главный должник на всем российском рынке опять идет занимать наши деньги под плавающую ставку. Сбор заявок уже сегодня, 21 мая. 💰Выпуск размещается в рамках 3-й программы биржевых облигаций Газпрома (серия 003Р) с привязкой к ключевой ставке. Первый выпуск БО-003Р-01 был размещен в конце апреля. ⛽️Эмитент: ООО "Газпром Капитал" ⛽️Газпром Капитал - это 100% дочерняя компания ПАО "Газпром", которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвестиционных вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅 ⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА и ААА(RU) от АКРА - наивысший. 💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении сейчас находятся 5 выпусков облигаций ПАО "Газпром" на общую сумму 70 млрд ₽, 23 выпуска облигаций "Газпром Капитал" общим объемом 655 млрд ₽, 6 выпусков классических бондов (включая бессрочные) на 544 млрд ₽, а также замещайки в разных валютах. 📊Финансовые результаты Недавно я делал подробный разбор провального отчета Газпрома за 2023 год. Вкратце напомню основные показатели (всё печально): 🔻Выручка снизилась на 27% до 8,5 трлн ₽ на фоне 11,7 трлн ₽ годом ранее. Причины - падение цен на газ и сокращение внешних поставок газа почти на 43%. Компания потеряла маржинальный европейский рынок — выручка от продаж упала с 7,7 трлн ₽ до 4,4 трлн ₽. 🔻EBITDA обвалилась в 2 раза: с 3,63 трлн до 1,76 трлн ₽. Вместе со снижением объемов поставок и высокими капзатратами, ещё и заметно снизилась операционная эффективность. В результате рентабельность по EBITDA упала с 24% до жалких 7,2%. 🔻ВНЕЗАПНЫЙ чистый убыток более 600 млрд ₽ по сравнению с чистой прибылью 1,23 трлн ₽ в 2022-м. Причем убыток во 2П2023 составил 925 млрд ₽, что в 4 раза (!) выше консенсус-прогнозов. Западные санкции больно ударили по бизнесу, а рекордно низкие цены на газ только усугубили ситуацию. 🔻Чистый долг увеличился сразу на 37%. Процентные расходы выросли на 30,5% — на обслуживание долга теперь уходит 92 млрд ₽ в год. Коэффициент чистый долг/ EBITDA на конец 2023 года составил 2,96х против 1,1х в 2022-м.

Таким образом, уровень долговой нагрузки приближается к критическому, финансовое положение значительно ухудшилось.

⚙️Параметры выпуска Газпром 3Р-02 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 30 млрд ₽ ● Погашение: через 4 года ● Купон: КС + 135 б.п. ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Сбор книги заявок - 21 мая, размещение на бирже - 28 мая 2024 года. 🤔Резюме: маловато будет ⛽️Итак, Газпром через свою дочку "Газпром Капитал" размещает выпуск флоатеров объемом 30 млрд ₽ на 4 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅К надёжности вопросов нет. Это Газпром, а значит фактически мы даем деньги в долг государству. Само ПАО "Газпром" к тому же является и поручителем по данному выпуску. ✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны ещё больше. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Слишком грустная доходность. Ориентировочный спред 135 б.п. к КС выглядит немного издевательски на фоне заявленного спреда 240 б.п. по новому выпуску АФК Система. Да, кредитный рейтинг у Системы пониже, но фактическое финансовое состояние не в пример лучше. ⛔️Огромный долг и убытки. Бизнес Газпрома в данный момент времени очевидно стагнирует, каких-то позитивных переломов на ближайшем горизонте не видно. 💼Вывод: выпуск Газпром Капитал 3Р2 подойдет разве что очень консервативным инвесторам для формирования защитной части портфеля. На мой личный взгляд, среди флоатеров с привязкой КС можно найти варианты гораздо интереснее как на первичном, так и на вторичном рынке. 📍Ранее разобрал новые выпуски Акрон, АФК Система, Ростелеком. #GAZP #облигации