KB Research 스몰캡

(IPO의무) [KB: 스몰캡] 한싹 (Not Rated) - 싹트기 시작한 보안 솔루션 시장 ▶성현동 연구위원 ■보안 솔루션 전문 기업 한싹 - 한싹은 1992년 설립되어 2023년 10월 코스닥 시장에 상장한 보안 솔루션 기업 - 사이버 보안이 주된 사업 영역으로, 설립 이후 통신시스템, 정보보안시스템, 클라우드 보안시스템으로 이어지는 시장 트렌드를 주도해왔으며, 클라우드/AI 연구센터 설립 등 연구개발에도 적극적임 ■2025년 1분기 매출액 전년동기대비 23.2% 증가 - 2025년 1분기 실적은 매출액 42억원 (+23.2% YoY), 영업손실 10억원 (적자지속 YoY)을 기록 - 매출액 증가는 솔루션과 유지보수 용역 부문 매출액 증가에 따른 것으로 2025년 1분기 기준 솔루션 제품 매출액은 28억원 (+57.1% YoY), 유지보수 용역 매출액은 14억원 (+57.7% YoY)을 기록함 ■체크 포인트 ① 국가망보안체계 (N2SF) 도입에 따른 공공 보안 솔루션 시장 확장 - 2025년 1월 국가정보원이 발표한 국가망보안체계 (N2SF, National Network Security Framework) 시행에 따라 정보 보안 기업들의 수혜가 예상됨 - 기존의 공공망 분리체계에서 19년 만에 맞이하는 대대적인 개편이기에 공공 보안 솔루션 시장의 확장이 기대됨 - 한싹은 국내 다양한 레퍼런스와 특화 기술을 보유하고 있는 보안 솔루션 기업으로서 N2SF 초기 시장 선점 시 매출 규모가 확대될 것으로 예상됨 ■② 신제품 솔루션 출시 - 한싹은 국내 망연계 솔루션 시장 내 입지를 기반으로 다양한 신제품 출시를 통해 사업 다각화를 모색 중 - 보안솔루션의 중요성이 확산됨에 따라 한싹이 신규 출시한 AI 기반 보안 메일 서비스, SSL 가시성 솔루션, AI 질의응답 솔루션 등의 솔루션들에 대한 수요가 증가할 것으로 기대됨 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4kCr8BN

(IPO의무) [KB: 스몰캡] 청담글로벌 (Not Rated) - 유통채널 다변화 및 인플루언서 확보 노력중 ▶성현동 연구위원 ■소비자 빅데이터 기반의 중국 화장품 1차벤더 유통업체 - 청담글로벌은 2017년 설립된 화장품 전문 유통업체로, 주로 JD.com, 티몰 등 중국 이커머스 플랫폼에 1차 벤더로서 상품을 유통 중 - 또한 소비자 빅데이터 분석을 기반으로 글로벌 시장 진출을 희망하는 브랜드사에게 컨설팅, 마케팅, 유통을 아우르는 종합 솔루션을 제공함 ■1Q25 Review: 자회사 바이오비쥬의 실적 기여 증가 - 1Q25 실적은 매출액 543억원 (-0.9% YoY), 영업이익 36억원 (+48.2% YoY, OPM 6.6%)을 기록 - 주력사업인 Beauty & Life 유통 부문이 303억원 (-27.3% YoY)으로 부진하였으나 상장한 자회사 바이오비쥬가 매출액 116억원 (+80.9% YoY)을 기록하며 이를 상쇄함 ■유통채널 다변화 시도 중 - 청담글로벌은 온오프라인 B2B 채널 다각화 + S2C (Social-to-Consumer) 거래처 확대를 통해 유통 채널 다변화를 시도 중 - S2C 사업 비중 확대는 소비자와의 접점을 늘리고 높은 마케팅 효율을 실현하기 위함임 - 기존에 JD.com 단일 채널에 대한 높은 매출 의존도가 리스크로 작용했으나, 2023년부터 월마트차이나 및 S2C (틱톡, 콰이쇼우, 샤오홍슈 등) 신규 거래처를 확대해 나가는 중임 ■TDMS 자체 솔루션 론칭으로 추가 고객사 및 인플루언서 확보 노력 중 - 또한 자체 데이터베이스를 기반으로 국내 유일 글로벌 TDMS (Trade Distribution Management System) 솔루션을 론칭함 - 각 브랜드사 및 청담글로벌과 협력중인 550명 이상의 인플루언서들은 각자의 판매데이터, 재고현황, 물류현황 등을 공유하고, 향후 전략을 수립하기 위한 데이터로 활용 가능함 - TDMS 솔루션 론칭을 통해 더 많은 브랜드사 및 인플루언서 확보를 기대하는 중임

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 지씨지놈: 국내 No.1 임상 유전체 분석 기업 ▶성현동 연구위원 ■기업개요 - 2013년에 설립된 GC녹십자의 유전체 분석 자회사로 유전자 기반 정밀의료 진단 서비스를 제공하는 기업 - 주요 제품으로는 1) 아이캔서치: 혈액 기반 6종 암 조기 선별 검사 서비스, 2) G-NIPT: AI 기반 비침습적 산전 태아 염색체 이상 선별검사 등 - 제품별 매출 비중은 산과 검사 27.9%, 암 검사 38.7%, 유전희귀질환 20.6%, 검진 12.4% (1Q25 기준) ■Business Model - 산과 검사, 암 검사, 유전희귀검사, 검진 검사 등 생애 전주기 임상유전체 검사 포트폴리오를 구축 - 검사 서비스 모델: 직간접적으로 지씨지놈에 샘플 전달 시 국내외 파트너사에 분석 리포트 제공 - 기술수출 모델: 단계별 기술료 및 로열티 수출을 통해 현지 해외 맞춤형 사업 모델 구축 ■실적 현황 - 2022년 매출액 241억원, 영업손실 32억원, 2023년 매출액 273억원, 영업이익 2억원, 2024년 매출액 259억원 영업손실 12억원 기록 - 2025년 1분기 가결산 매출액 68억원 (+18.5% YoY) 영업손실 0.3억원, 증권신고서 상 2025년 예상 실적은 매출액 356억원, 영업이익 52억원 (OPM 14.5%) ■체크포인트 - 산모 고령화에 따른 태아 유전질환 발생률 증가로 NIPT (비침습적 산전 선별검사) 시장 성장 - 인구 고령화에 따른 암 환자 증가로 MCED (다중암 조기 선별검사) 시장 성장 - 모회사 GC녹십자의 영업 커버리지를 활용하여 아이캔서치 국내 사업 및 글로벌 시장 진입 본격화: GC림포텍을 통한 일본 시장 진입, 미국 시장 조기 선점을 위한 단일암 제품 SCED 출시 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4dszEkv

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[KB: 스몰캡] 피엔케이피부임상연구센타 (Not Rated) - 화장품에서 건강기능식품, 미용기기까지 영역확장 ■기업 개요: 화장품 등의 인체적용시험 기업 - 피엔케이피부임상연구센타는 2010년 설립된 인체적용시험 기업으로 의약품을 제외한 피부에 적용되는 제품에 대하여 안전성, 기능성 검증 시험을 수행함 - 2000년 7월 화장품법과 기능성 화장품 심사 규정 제정으로 화장품 효능에 대한 실증 자료 제출이 필수화되면서 화장품 임상시험 기관들이 설립됨 ■1Q25 매출액 65억원, 영업이익 19억원으로 분기 최대 실적 - 피엔케이피부임상연구센타의 2025년 1분기 실적은 매출액 65억원 (+54.3% YoY), 영업이익 19억원 (+192.2% YoY, OPM 29.5%)으로 분기 최대 실적을 기록함 - K-뷰티 확산에 따라 화장품 임상 부문이 성장하는 가운데 건강기능식품, 뷰티디바이스 등으로 사업영역이 확장되며 매출이 증가함 - 매출액 증가에 따른 레버리지로 영업이익률이 2022년 수준으로 회복됨 ■체크포인트 1) K-뷰티 트렌드에 따른 화장품 임상연구 수요 증가 - 인디브랜드사를 중심으로 K-뷰티 확산에 따른 신제품 출시가 가속화 중 - 피엔케이피부임상연구센타가 제공하는 시험인증마크와 고객사별 맞춤형 영문 보고서는 1) 수출 시 국가별 상이한 임상 시험법 기준 충족과 2) 이커머스 플랫폼에 신제품 등록을 위해 필수적임 - 수주잔고 레벨업 (2023년 말 25억 → 1Q25 50억원)이 이를 증명함 ■2) 미국 화장품규제 현대화법 (MoCRA) 시행에 따른 임상시험 중요도 증가 - 미국이 2022년 12월 화장품 규제 현대화법 (MoCRA)을 발효하면서 화장품 관련 규제가 강화됨 - 2023년부터 2024년 8월까지 미국 내 한국산 화장품 수입 거부 사례는 총 298건으로 이 중 자외선차단제 (169건)가 가장 많았음 - 이에 따라 피엔케이피부임상연구센타가 제공하는 미국 FDA의 시험 기준 가이드라인을 충족한 임상시험 및 컨설팅의 중요성이 높아짐 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4kqAuAL

[KB: 스몰캡] 교촌에프앤비 (Not Rated) - 차근차근 정상화 진행중 ■1Q25 매출액 1,246억원, 영업이익 107억원 기록 - 교촌에프앤비의 2025년 1분기 실적은 매출액 1,246억원 (+10.0% YoY, -1.2% QoQ), 영업이익 107억원 (-10.4% YoY, +87.1% QoQ, OPM 8.6%)을 기록 - 특수점포 및 HMR 신사업 정리에도 소비자 수요 회복에 따라 전년동기 대비 매출액 개선이 나타남 - 다만 사옥 이전에 따른 감가상각비 증가 (8억원), 대손상각, 광고모델 기용 등 일회성 비용 (16억원) 발생으로 전년 동기 대비 영업이익은 감소 - 2025년 실적은 매출액 5,150억원 (+7.2% YoY), 영업이익 420억원 (+176.0% YoY)으로 정상화 될 것으로 전망 ■체크포인트: 1) 매출총이익률 개선 지속: 22년 17.3% → 23년 24.3% → 24년 30.7% → 25년 35.7% 예상 - 교촌에프앤비의 2025년 1분기 매출총이익률은 31.5%로 22년 17.3%, 23년 24.3% 24년 30.7% 대비 개선이 지속 - 2024년 2~3분기 가맹지역본부의 직영전환을 완료하여 유통구조를 개선하였기 때문 - 2025년 연간 매출총이익률은 35.7%로 주요 경쟁사인 제너시스BBQ (비상장), BHC (비상장)의 최근 5개년 평균인 38.9%, 39.6%에 근접할 것으로 전망되며 연간 영업이익률은 8.2%로 반등할 것으로 예상 ■체크포인트: 2) 글로벌사업 성과가 중요: 국내 출점 여력 한계로 해외 진출 필요, K푸드 관심 증가로 우호적인 여건 - 국내 매장이 이미 1,359개로 포화상태이기 때문에 향후 주가의 향배는 글로벌 사업의 성과에 달려있음 - 교촌에프앤비의 2025년 1분기 해외 매장은 83개로 중국 선전 1호점, 미국 다크키친 2호점이 신규 오픈 - K푸드 및 치맥문화에 대한 관심이 증가하는 가운데 마스터프랜차이즈 진출 국가인 중국, 대만, 동남아시아와 리뉴얼 및 신규출시를 진행중인 북미를 중심으로 출점을 확대할 전망 ■체크포인트: 3) 2023년과 2024년 차등배당 실시 - 2024년 현금배당 총액은 65억원으로 2025년 1월 1일자 100% 무상증자에 따른 주식수 증가를 반영한 주당배당금은 200원 (최대주주 100원)으로 발표 - 2023년 주당배당금은 300원 (최대주주 200원)으로 2년 연속 차등 배당을 실시 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3YKKJYf

[KB: 스몰캡] 트루엔 (Not Rated) - 1Q25 Review: 해외사업 성장 가능성 확인 ■2025년 1분기 매출액 99억원, 영업이익 25억원 기록 - 트루엔의 2025년 1분기 실적은 매출액 99억원 (+7.1% YoY), 영업이익 25억원 (+8.1% YoY, OPM 24.8%)을 기록 - 정국 불안 등에 따른 정부의 소극적 예산 집행으로 주력 사업부문인 내수향 IP카메라 부문의 매출액이 64억원 (-2.7% YoY)으로 감소하였으나 IoT솔루션 부문이 매출액 27억원 (+109.5% YoY)으로 고성장하며 IP카메라 부진을 상쇄함 ■2025년 매출액 615억원, 영업이익 190억원으로 성장 지속 전망 - 2025년 실적은 매출액 615억원 (+14.7% YoY), 영업이익 190억원 (+22.9% YoY, OPM 30.9%)으로 성장이 지속될 전망 ■1) 해외사업으로 매출 포트폴리오 다변화 - 트루엔은 신규 홈 IoT 디바이스를 아마존 (미국, 유럽) 및 일본 등에 런칭할 계획 - 당초 2월부터 사업진행 예정이었으나 미중 무역갈등에 따른 관세 불확실성으로 계획이 다소 지연됨 - 그간 국내 B2G 사업에 편중된 매출 구조로 사상 최대 실적에도 25E P/E는 6.1배에 불과함 - 해외 매출의 성장 모멘텀 확인시 밸류에이션 정상화가 가능할 것으로 기대됨 ■2) 묻지마 범죄로 AI CCTV 시장 개화, 국내 공공시장 점유율 1위 - 국내 영상감시 공공시장이 지속 성장 중 - 이상동기 (묻지마) 범죄 등으로 2023년 말 기준 전국 공공부문 CCTV는 177만대 (YoY 16만대 증가)로 2008~2023년 CAGR 17.5%로 성장하고 있으며 트루엔은 국내 공공 조달 시장 점유율 1위 (M/S 40% 추정)를 차지하고 있음 - 지속적인 교체 수요와 더불어 사각지대 해소, AI가 적용된 지능형 영상분석을 위한 신규설치가 지속되는 중 ■3) 중국산 저가 CCTV 성능 및 보안 이슈 대두로 TTA 인증 확보 제품 반사익 기대 - 국가정보원은 2023년 3월 국가정보보안 기본지침 개정을 통해 국가기관, 지자체, 공공기관 등에 사용되는 CCTV에 제품별 TTA 인증 획득을 의무화함 - 제품별 인증에 6개월~1년의 시간과 평균 600만~1천만원의 비용이 소요되기 때문에 진입장벽으로 작용할 전망 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4dgJiXn

(IPO의무)[KB: 스몰캡] 심플랫폼 (Not Rated) - AI + IoT = 산업자동화의 미래 ▶성현동 연구위원 ■기업 개요: 산업용 AI 플랫폼 운영 - 심플랫폼은 산업용 AI 플랫폼인 NUBISION AIoT를 운영하는 기업 - 산업용 AIoT는 산업현장에 적용된 센서 및 디바이스를 연동하여 다양한 데이터를 연계, 수집, 처리, 분석, 제어하는 융합기술 - 대기업, 공공기관, 의료기관 등 70개 이상의 고객사를 확보 중 ■2025년 매출액 137억원, 영업이익 35억원으로 흑자 전환 예상 - 심플랫폼의 2024년 실적은 매출액 72억원 (+64.6% YoY), 영업적자 11.4억원 (적자축소 YoY)을 기록 - 제조, 공공, 헬스케어, 농업 등 다양한 현장에서 디지털 전환이 이루어짐에 따라 매출액이 증가하였으며 고정비 효과에 따라 영업적자 역시 감소함 - 증권신고서에 제시된 심플랫폼의 예상 실적은 2025년 매출액 137억원, 영업이익 35억원, 2026년 매출액 190억원, 영업이익 69억원 ■체크포인트: 1) 반도체 공정 적용을 시작으로 IT, 헬스케어, 농업, 스포츠 등으로 적용 확대 - 심플랫폼은 반도체 공정 내 레퍼런스를 확보, 디스플레이, 2차전지 등 유사한 제조 프로세스를 가진 첨단 IT 산업으로 적용 산업군을 확대함 - 이후 헬스케어, 농업, 스포츠 등 다양한 산업으로 확장을 지속하고 있으며, 2024년 기준 70개 이상의 기업 및 기관을 고객사로 확보함 - 레퍼런스 확보에 따른 신규 고객 유입 본격화에 따라 심플랫폼 솔루션 적용 고객수는 2025년 120개, 2026년 150개로 성장할 것으로 전망됨 ■2) 경쟁사 대비 비용 구조 강점 - 심플랫폼은 핵심기술 내재화를 통해 데이터의 수집/저장, 분석/예측, 적용/검증, 관리/운영 등 서비스 구축의 전 단계에서 수익성 확보가 가능할 전망 - 기존 솔루션의 디바이스 연계, 데이터 전처리, 실제 데이터와 AI모델 연계 등의 과정을 생략할 수 있어 비용절감 및 부가가치 창출에 강점이 있음 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4mdws0b

안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다. 6/13 (금) 15시 세션에 지니너스가 추가되었습니다. 기존 15시 케이카와 별도 세션으로 진행될 예정입니다. 참석 희망하시는 분들께서는 참가 신청 부탁드립니다. 감사합니다.

[KB: 스몰캡] 피엔케이피부임상연구센타 (Not Rated) - 순현금>시가총액인 K-뷰티 조력자 ▶성현동 연구위원 ■피엔케이피부임상연구센타: 인체적용시험 기업 - 피엔케이피부임상연구센타는 2010년 설립된 인체적용시험 기업으로 의약품을 제외한 피부에 적용되는 제품에 대하여 안전성, 기능성 검증 시험을 수행 - 2000년 7월 화장품법과 기능성 화장품 심사 규정 제정으로 화장품 효능에 대한 실증 자료 제출이 필수화되면서 화장품 임상시험 기관들이 설립됨 ■2024년 매출액 178억원, 영업이익 26억원 - 피엔케이피부임상연구센타의 2024년 연간 실적은 연결기준 매출액 178억원 (+20.2% YoY), 영업이익 26억원 (+87.2% YoY, OPM 14.5%)을 기록 - K-뷰티 트렌드에 따라 화장품, 건강기능식품, 뷰티 디바이스 등의 산업군으로 확장한 인체적용시험 프로토콜을 개발하여 매출액 증가로 이어짐 ■체크포인트 1) K-뷰티 트렌드에 따른 화장품 임상연구 수요 증가 - K-뷰티에 따라 인디브랜드사의 진입이 용이해져 빠르게 변하는 제품 유행과 함께 신제품 출시 속도가 가속화 중 - 피엔케이피부임상연구센타가 제공하는 시험인증마크와 고객사별 맞춤형 영문 보고서는 1) 수출 시 국가별 상이한 임상 시험법 기준을 충족하기 위해, 2) 이커머스 플랫폼에 신제품 등록을 위해 필수적 - K-뷰티 기조에 따라 피엔케이피부임상연구센타의 수혜 증가가 예상되며 수주잔고 추이 (2023년 25억 → 2024년 61억원)가 이를 증명함 ■2) 미국 화장품규제 현대화법 (MoCRA) 시행에 따른 임상시험 중요도 증가 - 미국이 2022년 12월 화장품 규제 현대화법 (MoCRA)을 발효하면서 화장품 관련 규제가 강화됨 - 2023년부터 2024년 8월까지 미국 내 한국산 화장품 수입 거부 사례는 총 298건으로 이 중 자외선차단제 (169건)가 가장 많았음 - 이에 따라 피엔케이피부임상연구센타가 제공하는 미국 FDA의 시험 기준 가이드라인을 충족한 임상시험의 중요성이 높아짐 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3GZfZMN

[KB: 스몰캡] 펌텍코리아 (251970) - 1Q25 Review: 분기 최대 매출 달성 ▶성현동 연구위원 ■5월 8일 장 종료 후 1Q25 잠정 실적 발표 - 펌텍코리아는 2025년 1분기 연결기준 잠정실적 매출액 917억원 (+19.3% YoY), 영업이익 134억원 (+31.3% YoY, OPM 14.6%)을 기록하였다고 공시 - 1분기 영업일수가 적었음에도 분기기준 사상 최대 매출액을 기록, KB증권 추정치 매출액 882억원, 영업이익 125억원을 상회하는 호실적 기록 - 부문별로는 펌프사업부 696억원 (+21.6% YoY), 튜브사업부 210억원 (+17.4% YoY)으로 주력 사업부 모두 고르게 성장했을 것으로 추정 ■인디브랜드 중심의 K-뷰티 트렌드 수혜 - SNS 및 영상 플랫폼의 영향력이 확대됨에 다양한 인디브랜드들이 등장하였으며 수출 국가 또한 다변화 - 채널측면에서도 방문판매, 백화점의 영향력은 감소하고 H&B 스토어, 온라인 등으로 변화 - 화장품 용기는 화장품의 부자재인 동시에 제품의 품질과 브랜드 이미지를 동시에 전달하는 매개체 - 인디브랜드는 생산과 유통을 외주에 의존하고 있기 때문에 독창적이고 차별화된 용기 솔루션을 제공할 수 있는 펌텍코리아의 수혜 ■다양한 제품/고객 포트폴리오 - 다변화된 제품/고객 포트폴리오도 펌텍코리아의 지속가능한 성장 요인 - 1분기 국내 대형 화장품 기업 2개사향 매출 의존도는 펌프사업부 14.8%, 튜브사업부 19.4%로 추정 - 펌프사업부 매출의 57.4%, 튜브사업부 매출의 80%가 국내 타 브랜드에서 발생하고 있어 유행에 민감한 화장품 산업 내에서도 지속적인 성장이 가능 ■차별화된 비즈니스모델 - 플라스틱 용기 제조 공정은 크게 금형 - 사출 - 후가공 - 조립을 통해 생산 - 펌텍코리아는 5천여 벌의 자체모델금형 (Free Mold)를 보유하고 있으며 용기 IP는 펌텍코리아에 귀속 - 부품들이 표준화되어 있는 상태에서 고객 니즈에 따라 조합이 가능하며 이는 라인자동화에 용이 - 전방의 다품종 소량생산 요구에도 레버리지 발생이 가능한 구조 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4jUX2JV