БКС Мир инвестиций

Пора брать ОФЗ? Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Повысит ли он ее на следующем заседании? Индекс гособлигаций отскочил на 1,5%. Что будет дальше? Что делать с облигациями? Узнайте в 18:00 в эфире БКС Live: https://www.youtube.com/watch?v=ETb34asGOl0 Эксперты БКС: — Антон Куликов, руководитель направления по анализу рынка облигаций — Руслан Гусейнов, директор по работе с состоятельными клиентами, модератор

🪨 Мечел: понижаем целевую цену по бумагам компании Продолжаем «Позитивно» смотреть на бумаги Мечела, но понижаем целевую цену на 13%, до 520 руб., по обоим типам акций. Основная причина — более высокие, чем ожидалось, затраты и, как следствие, сокращение рентабельности всего бизнеса. Тем не менее Мечел продолжит сокращать долговую нагрузку, но слегка медленнее, чем ранее предполагалось. Главное • Мечел остается привлекательной историей, но более долгосрочно. • Долговая нагрузка будет снижаться за счет роста продаж угля, цен на сталь и прогнозируемой девальвации рубля. • Дивидендов по обоим типам бумаг не ждем, в фокусе — снижение долга. • Оценка: целевая цена снижена до 520 руб., «Позитивный» взгляд подтвержден. • Катализаторы: рост добычи/продаж угля и цен на сталь, ослабление рубля. • Риски: ужесточение монетарной политики, падение цен на уголь, налоги. • Мечел под санкциями, что несет средневысокие риски для бизнеса компании. Взгляд аналитиков в деталях: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/mechel-ponizhaem-tselevuiu-tsenu-po-bumagam-kompanii *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Обвал индекса Мосбиржи, прогрессивное налогообложение, очередное заседание Банка России по ключевой ставке, саммит в Питере... 🔥 Трейдеры ловят каждую новость, которая может повлиять на цены биржевых активов. Но не все инвесторы — трейдеры 🤗 Есть хорошо работающие долгосрочные стратегии. И если вам не хочется постоянно следить за новостями и котировками, то это ваш вариант ✅ Долгосроком считаются вложения денег на срок от 3⃣ лет. Доход инвестора зависит от регулярности вложений и того, как он долго готов хранить капитал на счете. Портфель должен быть диверсифицированным. 💡 Отдельные акции могут упасть и не восстановиться, НО рынки в долгосрочной перспективе растут. Преимущества долгосрочных инвестиций: + меньше стресса + экономия времени + возможность снизить издержки + высокая потенциальная доходность + можно использовать сложный процент Чтобы стратегия работала, нужно соблюдать дисциплину и знать правила формирования портфеля. Читайте о них подробнее в нашем курсе ↘️

💎 Подводим итоги недели на YouTube Ставка вновь 16%. Но расслабляться рано! Это главная тема выпуска «Без плохих новостей» на этой неделе. Также рассказываем, как повышение налогов повлияет на компании, и обсуждаем другие важные новости недели. Ведущий — Всеволод Зубов, руководитель департамента автоследования БКС. Смотреть БПН: https://youtu.be/6tXEHLrkL5Y Текстовая версия: https://dzen.ru/a/ZmRPdimldidimw19

🇷🇺 Заседание ЦБ: регулятор не хочет повышать ставку Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16%. ЦБ будет следить за макроданными и инфляцией, сохраняя выжидательную позицию максимально долго, как это делал Банк Бразилии. Решение ЦБ совпало с нашим прогнозом. Банк России 7 июня сохранил ключевую ставку на уровне 16% и дал сигнал на продление жесткой ДКП. В целом это соответствует нашим ожиданиям: реальные ставки в 2024–2025 гг. останутся выше 2,5%. Видимо, начало цикла смягчения ДКП откладывается на следующий год. ЦБ будет снижать ставку постепенно, шагами в 25–50 б.п. Таким образом, ставка в конце 2025 г. должна опуститься примерно до 12%. Это предположение несколько жестче нашего действующего прогноза (11% на конец года и 13,1% среднегодовая). Тем не менее наш прогноз остается жестче консенсуса ЦБ: в среднем 12,4% в 2025 г. Темпы замедления кредитования определят начало цикла смягчения. Объемы выданных кредитов остаются неприемлемо высокими. Регулятор будет наблюдать за процессом сворачивания программы льготной ипотеки и тем, как он повлияет на динамику кредитной активности. В итоге это и определит точки входа в цикл снижения ключевой ставки. Риском для ЦБ остаются высокие темпы роста зарплат. Банк России также заявил, что, если программы льготного финансирования продолжатся, снижение темпов выдачи кредитов замедлится. Тогда регулятору придется ужесточать ДКП. Налоговая реформа не окажет влияния на инфляцию и ДКП. Оценки ЦБ по поводу влияния налоговой реформы на инфляцию совпадают с нашими ожиданиями. Рост налогов вряд ли повлияет на рост цен настолько, чтобы пришлось корректировать монетарную политику. ЦБ не исключает сценария повышения ставки на заседании 26 июля. Главным «ястребиным» сигналом регулятора стало обещание рассмотреть повышение ставки на следующем заседании по ДКП в июле. Тем самым вариант с ужесточением ДКП остается на повестке ЦБ на последующих заседаниях. Банк России будет принимать решение, исходя из ближайших макроэкономических данных, инфляции и инфляционных ожиданий. Если признаков замедления инфляции не будет, регулятор может повысить ставку.

💸 Что делать с долларом в портфеле Работать с американским долларом для российских инвесторов становится все сложнее. Ряд профессиональных участников рынка отказываются принимать эту валюту на брокерские счета или выводить доллары с брокерского счета на банковский. Возникает резонный вопрос: а имеет ли смысл вообще иметь доллар в портфеле? И если да, что с ним делать? 🔐 Новые ограничения В июне в отношении долларов в России начинают действовать новые ограничения. Разберем основные. • Во-первых, приостановили исходящие переводы в долларах США два крупных российских банка, которые активно использовались как бесперебойный источник таких переводов: это Райффайзенбанк и Москоммерцбанк. До этого активно использовавшийся россиянами банк Фридом Финанс Казахстан также приостановил переводы в долларах. • Во-вторых, вводятся новые ограничения по выводу долларов с брокерского счета: 1) Брокер Алор с 6 июня приостанавливает вывод долларов с брокерского счета на банковский. 2) Брокер Финам с 6 июня приостанавливает вывод долларов с брокерского счета на другие банки, кроме банков Финам и Райффайзен. • В-третьих, вводятся ограничения на торги недружественными валютами: так, брокер Финам с 5 июня прекратил торги недружественными валютными парами евро/рубль, евро/доллар, доллар/рубль, доллар/юань с расчетами сегодня.  • В-четвертых, вводятся ограничения на прием недружественных валют на счета: брокер Атон с 7 июня больше не будет принимать на счета доллары, евро, фунты, франки. Тот же брокер Атон с 7 июня вводит новую редакцию регламента оказания услуг, где появился пункт о принудительной конвертации в рубли евро, долларов, фунтов и франков. Отказаться от принудительной конвертации будет можно, лишь самостоятельно продав валюту или отозвав ее до срока конвертации.  Причина таких мер — повышенные инфраструктурные риски хранения недружественных валют на российских счетах, а также прекращение со стороны Райффайзена исходящих переводов в долларах с 10 июня. Соответственно, большого смысла просто накапливать доллары на счете в банке или брокере смысла нет. Кроме того, за хранение валюты часто взимается комиссия. ❓Как распоряжаться долларами сейчас Неужели все: доллары и долларовые инструменты следует вовсе убрать из вашего инвестиционного портфеля? Совсем нет, просто нужно выбирать такие их виды, которые исключают инфраструктурный риск. В частности, если вы хотите диверсифицировать ваш портфель по валюте, чтобы иметь не только рублевые активы, можно обратить внимание на следующие инструменты: • Замещающие облигации, которые привязаны к валюте, в том числе долларовые, но выплаты купонов, погашения/продажи происходят в рублях по соответствующему курсу. Поэтому нет риска, что в рублях вы не выведете деньги с брокерского счета, либо вам будут начислять комиссию за их хранение, но при этом у вас сохраняется валютный инструмент в портфеле. Наша свежая подборка. • Валютный фьючерс на доллар — подробнее читайте здесь. • Покупка «золотого доллара» — формирование рыночной позиции, дающей финансовый результат, идентичный удержанию доллара без необходимости его присутствия в портфеле. Мы писали об этом инструменте подробно тут. • Фьючерсы на иностранные индексы, в частности американские, — подробнее здесь. Иными словами, время доллара в вашем портфеле не окончено: просто пришла пора немного изменить формат инвестиций и выбирать инструменты, которые имеют привязку к доллару, но не несут инфраструктурных рисков, рисков комиссий за хранение недружественной валюты, а также не вызывают проблем ее вывода и ввода. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💸 Налог на прибыль. Понижаем целевые цены и пересматриваем взгляды Минфин предложил повысить налог на прибыль с 20% до 25% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем почти все целевые цены и понижаем рейтинги 8 акций. Пересматриваем целевой уровень индекса МосБиржи до 3600 п. без дивидендов и до 3800 п. — с дивидендами (потенциал роста 13% и 20% соответственно). Главное • Снижаем оценку чистой прибыли большинства компаний примерно на 6%. • Снижение большинства целевых цен в среднем составило от 4% до 15%. • Мы понизили взгляд до нейтрального или негативного на 8 акций. • Сохраняем «Позитивный» взгляд на сектор финансов. Снижаем взгляд до «Нейтрального» по нефти и газу, металлургии и удобрениям и до «Негативного» — по секторам технологий, медиа, телекоммуникаций и транспорту. • Совокупный эффект на бизнес — около 2,0 трлн. • Повышение НДФЛ — порядка 0,5 трлн руб. дополнительных доходов. • Наши фавориты — ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть-ао, МТС, Сбер-ао, ТКС и ТМК. Подробный взгляд на каждый сектор: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/nalog-na-pribyl-ponizhaem-tselevye-tseny-i-peresmatrivaem-vzgliady

На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности), с сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста. Сохранение масштабных государственных льготных программ может замедлить возврат к более умеренным темпам роста кредитования. Дезинфляционные риски в первую очередь связаны с более быстрым замедлением роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии. Планируемые изменения в налоговой политике означают, что рост бюджетных расходов в ближайшие годы будет покрыт за счет увеличения доходов консолидированного бюджета. Эти решения соответствуют срокам нормализации бюджетной политики с 2025 года, которые были утверждены ранее. По оценке Банка России, предлагаемая комбинация налоговых изменений при параллельном росте расходов, вероятнее всего, нейтральна для инфляции. 20 июня 2024 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки.

⚠️ Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16% Банк России сохранил ключевую ставку по итогам июньского заседания на уровне 16% годовых, говорится в сообщении регулятора, в соответствии с ожиданиями аналитиков. Совет директоров Банка России 7 июня 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16,00% годовых. Текущие темпы прироста цен перестали снижаться и остаются вблизи значений I квартала 2024 года. Рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг. Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. При этом для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле. Согласно прогнозу Банка России, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. В апреле текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 5,8% в пересчете на год после 5,7% в среднем за I квартал 2024 года. Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в апреле возрос до 8,3% в пересчете на год после 7,1% в среднем за I квартал 2024 года. Вместе с тем вклад в рост цен в апреле — мае вносили и разовые факторы, связанные с индексацией тарифов на услуги связи и повышением цен на отечественные автомобили. Годовая инфляция, по оценке на 3 июня, выросла до 8,1% после 7,8% по итогам апреля. Инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка выросли. Ценовые ожидания предприятий не изменились. Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции. Данные по ВВП за I квартал и оперативные индикаторы в II квартале 2024 года указывают на то, что российская экономика продолжает расти быстрыми темпами. Однако в I квартале вклад в годовой рост ВВП отчасти внес календарный фактор, связанный с високосным годом. Потребительская активность остается высокой на фоне существенного роста доходов населения и уверенных потребительских настроений. Данные опросов предприятий свидетельствуют о сохранении высокого инвестиционного спроса. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным. Дефицит трудовых ресурсов — главное ограничение для расширения выпуска товаров и услуг. Жесткость рынка труда продолжает нарастать. Безработица вновь обновила исторический минимум. Рост реальных зарплат ускорился, что, однако, связано с высокими выплатами годовых премий в I квартале 2024 года. Денежно-кредитные условия ужесточились с момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России. Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ существенно выросли, отражая в том числе пересмотр участниками рынка вверх ожиданий по будущей траектории ключевой ставки. Увеличились кредитные и депозитные ставки. В ближайшее время их подстройка к уже произошедшему росту ставок денежного рынка и доходностей ОФЗ продолжится. Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения. При этом возросшие доходы позволяют населению одновременно наращивать сбережения и потребление. Кредитная активность остается высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте. Необеспеченное потребительское кредитование поддерживается ростом доходов населения. Государственные льготные программы продолжают вносить основной вклад в прирост ипотечного портфеля банков, при этом в рыночном сегменте динамика сдержанная. Общие темпы прироста корпоративного кредитования ниже пиковых значений осени 2023 года, хотя бюджетные стимулы поддерживают высокий спрос корпоративного сектора на кредитные ресурсы.

💎 Портфели БКС. Срочная замена в фаворитах Пересмотрели корзину фаворитов и сделали замену — удаляем акции Северстали и включаем бумаги Газпром нефти. Газпром нефть включаем в список фаворитов Добавляем Газпром нефть в список лидеров по трем причинам. Во-первых, считаем, что акции компании окажутся более чувствительными к любому восстановлению мировых цен на нефть, которые, по нашему мнению, в ближайшие недели, вероятно, снова вырастут до $80 за баррель или выше. Во-вторых, компания недавно инициировала значительное увеличение выплат до 75% с прежних 50%, что, на наш взгляд, еще не полностью отражено в цене акций. В-третьих, проще говоря, с марта акции отстают от аналогов, и считаем, что уже пора их догонять. Северсталь исключаем Фиксируем прибыль по Северстали. Компания в абсолютном выражении выросла на 42% с момента включения в портфель, а в относительном — оказалась лучше индекса МосБиржи на 35%. С учетом ожидаемого повышения налога на прибыль и сильного увеличения котировок с начала года полагаем, что все катализаторы уже в цене. Акция торгуется на исторических уровнях по Р/Е, а предстоящие высокие капзатраты окажут давление на свободный денежный поток и дивиденды. Узнавать о заменах в портфелях БКС и главных фаворитах и аутсайдерах можно еще быстрее в «Профите» 💎 Все, что нужно — подписаться на аккаунт и включить пуш-уведомления. Переходите по ссылке, чтобы иметь преимущество перед другими инвесторами. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией