유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

삼성E&A 단일판매ㆍ공급계약체결 [P5] 복합동, 그린동, 변전소 골조공사 정정전: 5,500억원 정정후: 1조 8,790억원(+1조 3,290억원)

*폴란드는 오르카 잠수함 획득사업에서 한화오션을 떨어트리고 스웨덴의 사브를 택했지만, 그 잠수함에 미사일 발사 능력이 없다는 것이 밝혀져서 다른 제조사와 협상을 준비중입니다. ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ 오르카 프로그램: 폴란드, 다른 파트너들과 협상 개시 준비 완료

스웨덴의 폴란드 잠수함 판매 최종 제안이 만족스럽지 못할 경우, 다른 파트너들과 협상을 시작할 것이라고 스타니스와프 브지옹텍 국방부 차관이 의회 국방위원회에서 밝혔습니다. 그는 국방부가 협상이 마무리될 때까지 진행 중인 협상에 대한 어떠한 정보도 공개하지 않을 것이라고 발표했습니다. "오르카" 관련 이전 위원회 회의에서, 협상이 차기 폴란드 잠수함에 순항 미사일 발사 능력을 장착하는 것을 포함하지 않는다는 정보가 나왔습니다. 순항 미사일은 예를 들어 지상 목표물을 공격하는 데 사용될 수 있습니다.

https://www.polandatsea.com/programme-orka-poland-ready-to-begin-negotiations-with-other-partners/

[3월 방산 수출 데이터(KITA)] ▶️ 탄 최대 출하. 폴란드 & UAE 향(**UAE는 4개월 avg 0.7억불) 수출 증가 추정. - 종합(HS93+8710): 3.62억달러(+2%yoy, -14%mom) - 자주포: 출하 없음. - 자주포 부분품: 출하 없음. - 천무 모듈: 출하 없음. - 전차: 출하 없음. - 탄: 역대 최대 출하(3.2억불). 폴란드 2억불, UAE 0.5억불, 영국 0.3억불. **미사일 2.5억불, 장약 0.7억불(영국) 추정 - 항공기: 출하 없음.

[유진투자증권 바이오제약 4.17(금)] 4.16 국내외 주요 뉴스 #일라이릴리(NYSE:LLY) -0.11% - 일라이릴리의 경구 GLP-1 비만치료제 파운다요(Foundayo, orforglipron)가 2형 당뇨병·비만 또는 과체중 및 심혈관 위험 증가 환자 대상 임상 3상(Achieve-4, n> 2,700) 결과를 통해 FDA가 비만 적응증 승인 시 요구한 추가 안전성 데이터를 제시함 - 파운다요는 1년 시점 혈당 개선 및 체중 감량에서 인슐린 글라진 대비 우월성을 입증했으며, 주요 심혈관 사건(MACE) 위험을 16% 낮춘 것으로 나타남 - 일라이릴리는 2026년 2분기 말까지 2형 당뇨병 적응증 FDA 신청을 제출하고 CNPV(국가우선순위바우처) 프로그램을 활용할 계획 https://www.fiercepharma.com/pharma/lilly-answers-fdas-call-more-foundayo-safety-info-plotting-diabetes-filing-parallel #J&J(NYSE:JNJ) -1.73%, #메이라GTx(NASDAQ:MGTX) -15.73% - J&J가 X-연관 색소성 망막염 유전자치료제 bota-vec의 전체 권리를 메이라GTx에 반환함. 메이라는 J&J에 선급금 $25mn 을 지급 예정 - 2023년 12월 J&J는 최대 $415mn에 bota-vec의 전체 권리를 인수하였으나 2025년 5월 임상 3상에서 시력 유도 이동성(vision-guided mobility) 개선에 실패하며 개발 중단하기로 결정함 - 메이라GTx는 권리를 회수하여 미국·EU에 신속 신청 후 2027년 출시를 계획하고 있으나 승인 가능성은 높지 않은 것으로 평가됨 - 임상 외적인 측면에서는 FDA 전 최고 생물학적제제 규제 책임자 Vinay Prasad 퇴임 후 후임자가 지명되지 않아 향후 승인 심사 가이드라인에 대한 불확실성이 존재함 https://www.fiercebiotech.com/biotech/jj-pockets-25m-refund-meiragtx-struggling-eye-disease-gene-therapy #제일약품 +3.46% #온코닉테라퓨틱스 +4.40% - 제일약품/자회사 온코닉테라퓨틱스의 P-CAB 계열 항궤양제 자큐보(자스타프라잔)의 2026년 1분기 처방액이 약 212억원(+218%yoy)으로 증가하며 2024년 10월 출시 이후 1년 반동안 누적 처방액 728억원을 기록함 - 자큐보는 미란성 위식도 역류질환 치료제로 2024년 4월 식약처 승인을 받은 이후 2025년 6월 위궤양 적응증, 12월 구강붕해정 제형을 승인 받았으며 현재 NSAIDs 유발 소화성 궤양 예방요법·비미란성 위식도 역류질환 대상 임상 3상을 진행 중 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=23687 #디앤디파마텍 +2.26% - 디앤디파마텍이 화이자와 약 18.3억원 규모의 경구용 펩타이드 이중작용제(비만 치료제) 제형 개발 관련 연구 용역 계약을 체결함 - 계약 금액은 선급금 없이 각 연구 항목 완료 후 90일 이내 지급되며 예상 계약 기간은 2026년 4월 14일부터 11월 30일까지임 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=23700

[유진투자증권] 양승윤 (02-368-6139) <방위산업 - 방산 1Q26 프리뷰 모음> *한화에어로스페이스: 투자의견 BUY(유지)/목표주가 1,860,000원(상향) - 1Q26 매출액 5조 8,129억원(+6%yoy), 영업이익 6,988억원(+25%yoy)으로 영업이익 컨센서스 8,191억원 하회 전망 - 연초 폴란드 향 K-9 및 천무 모듈 출하 감소 했으나 올해 실적은 상저하고의 계절성 전망 - 26년 폴란드+이집트, 27년은 폴란드(2차)+이집트+호주+루마니아로 실적이 쌓여가는 구조 *현대로템: 투자의견 BUY(유지)/목표주가 305,000원(상향) - 매출액 1조 4,944억원(+27%yoy), 영업이익 2,291억원(+13%yoy)으로 영업이익 컨센서스 2,222억원 부합 전망 - 폴란드 진행률 투입 확대에 따라 전사 영업이익은 1Q26을 저점으로 지속 개선될 것이며, 폴란드 2차 출하는 사측 가이던스 30대 초과할 것(4Q 본격 출하)으로 전망 - 하반기 예정된 이라크, 루마니아, 폴란드 3차, 페루 전차 사업 수주에 따라 27년 이후 이익 퀀텀 점프 기대 *LIG D&A: 투자의견 BUY(유지)/목표주가 1,040,000원(상향) - 매출액 1조 513억원(+16%yoy), 영업이익 1,202억원(+6%yoy)으로 영업이익 컨센서스 1,167억원 부합 전망 - 중동 사태 이후 중동 향 천궁 조기 인도에 따른 실적 개선 기대감 확대 - 진행률 기반 매출 인식으로 1Q26 실적은 조기 인도 영향보다는 환입 등 계절적 요인 클 전망 - 글로벌 방공 미사일 쇼티지 속 추가 수주 및 단가 상승 효과 관심, UAE → 사우디 → 이라크 천궁 사업 진행되면서 점진적인 수익성 개선도 기대 (보고서 링크) https://buly.kr/4xZQc00 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권 바이오제약 4.16(목)] 4.15 국내외 주요 뉴스 #다이이치산쿄(TYO:4568) +3.58% - 다이이치산쿄가 소비자건강 자회사 Daiichi Sankyo Healthcare의 전체 지분을 일본 음료 대기업 산토리홀딩스에 약 $1.5bn 규모로 매각하는 계약을 체결함 - 이는 혁신의약품 사업, 특히 종양학 사업에 집중하기 위한 것으로, 아스트라제네카와 개발한 엔허투(HER2 ADC), 다트로웨이(TROP2 ADC) 등을 통해 2030 회계연도까지 적격 환자 70만명으로 확대하는 목표를 설정함(FY2025년 12만명) - 최근 사노피(Opella 지배지분 €10bn 매각), J&J(Kenvue 스핀오프), GSK(Haleon 스핀오프) 등 주요 글로벌 빅파마들 또한 소비자건강 사업부를 분리한 바 있음 https://www.fiercepharma.com/pharma/industrys-latest-otc-pivot-daiichi-sankyo-lines-15b-consumer-health-unit-sale-beverage-giant #BMS(NYSE:BMY) -0.33% - 브리스톨마이어스스큅(BMS)의 스핀아웃 바이오텍 Beeline Medicines가 자가면역·염증질환 정밀치료제 개발을 목표로 공식 출범하며 BMS로부터 5개 파이프라인을 이전받음 - Beeline Medicines 은 Bain Capital 주도로 $300mn 시리즈A 투자를 받으며 설립됨 - 리드 파이프라인 afimetoran(TLR7·TLR8 억제제)은 전신홍반루푸스(SLE) 임상 2상 진행 중이며 연내 데이터 발표 후 pivotal 임상 진입 예정 - CEO는 전 스프링웍스 테라퓨틱스(2025년 머크 KGaA가 $3.4bn에 인수)CEO인 Saqib Islam이 선임되었으며, 향후 12개월 내 파이프라인 전반에 걸쳐 다수의 임상을 개시할 계획 https://www.biospace.com/business/bms-makes-a-beeline-bringing-5-assets-to-biotechs-300m-precision-immunology-debut #삼성에피스홀딩스 +12.41% - 삼성바이오에피스가 넥틴-4 표적 ADC 신약 후보물질 SBE303의 진행성 고형암 환자 대상 임상 1상의 환자 모집을 개시함 - SBE303은 에피스의 첫 ADC 후보물질로서, 임상1상은 약 149명의 환자를 대상으로 미국에서 진행되며 2030년에 최종 완료될 예정(NCT07524348) - 한편 국내에서는 셀트리온(CT-P71, 임상1상), 리가켐(LN-4305/LN-4311, 전임상) 등이 넥틴-4 ADC 를 개발 중 https://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=75443 #디앤디파마텍 +3.91% - 디앤디파마텍이 이사회를 통해 2,265억원(시가총액의 약 6.65%)규모의 제로금리 전환사채(CB) 발행을 결의함 - 전환가액 77,736원, 전환가능일은 발행일로부터 1년이며 DS투자파트너스, Weiss 등 국내외 투자 기관들이 참여함 - 조달 자금은 MASH 치료제 DD01(GLP-1/GCG RA) 임상 2상 잔여 비용, 간 섬유화증 치료제 TLY012(DR5 작용제) 미국 임상 1·2상 비용, 경구용 플랫폼 ORALINK 기반 후속 파이프라인 개발 및 운영자금에 투입할 계획 - 디앤디파마텍은 DD01 임상 2상 48주 조직생검 결과가 5월 말 공개 예정이며, 2027년 초 TLY012의 간 섬유화증 대상 임상 개시를 목표하고 있음 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=23654

안녕하십니까, 유진투자증권 황성현·류태환·양승윤입니다. 핵잠수함 이슈를 계기로 K-원전 밸류체인 전반을 점검한 합동 보고서를 발간하였습니다. 핵잠 논의의 본질은 무기 획득이 아닌 한미 123협정 개정·HALEU 공급망·i-SMR 상용화·3,500억 달러 대미 투자로 이어지는 원전 밸류체인의 구조적 재평가입니다. 기존 원전 리포트와는 다른 관점의 자료이니 관심 있으시면 세미나 요청 부탁드리겠습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다. (보고서 링크) https://buly.kr/HHeSuNZ (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권 바이오제약 4.15(수)] 4.14 국내외 주요 뉴스 #J&J(NYSE:JNJ) +0.90% - J&J가 2026년 1분기 매출 $24.1bn(+9.9%yoy), EPS $2.70을 기록하며 컨센서스(각각 $23.6bn, $2.66)를 소폭 상회함 - J&J는 2026년 연간 매출 가이던스를 $100.8bn(+5.3%yoy, 시장 컨센서스는 +5.4%)으로 제시함 - 2026년 1분기 혁신의약품 부문에서는 다잘렉스가 분기 매출 약 $4.0bn(+22.5% yoy)으로 고성장 지속되고 있으며 스텔라라 $656mn (-59.7% yoy), 트렘피야 $1.61bn (+68.3% yoy), 리브리반트/라즈클루즈 $257mn (+82.7% yoy)을 기록함 - 3월 FDA 승인과 동시에 출시한 first in class 경구용 IL-23 수용체 차단 펩타이드 건선 치료제 아이코타이드(Icotyde, icotrokinra)는 출시 직후 강력한 수요를 보이며 약 1,500명의 처방을 기록 - J&J는 2026년 연간 매출 $100bn 이상 달성 목표가 현재 제품 포트폴리오와 파이프라인으로 이미 실현되고 있으며 추가 대규모 M&A에 의존하지 않을 것이라고 밝힘. 2025년 인트라셀룰러($14.6bn) 및 2024년 쇼크웨이브메디컬($13.1bn) 인수로 M&A 투자를 선행한 바 있음 https://www.biospace.com/business/with-nearly-a-quarter-billion-in-q1-j-j-targets-100b-revenue-in-2026 #트라비어(NASDAQ:TVTX) +37.23% - 트라비어테라퓨틱스의 엔도텔린·안지오텐신 II 수용체 이중 차단제 Filspari(sparsentan)가 FDA로부터 국소분절사구체경화증(FSGS) 치료제로 정식 승인을 획득 - 임상 3상 DUPLEX에서 신기능 개선 1차 평가지표를 달성하지 못했으나, 단백뇨 부분 관해율에서 기존 치료제 대비 유의미한 우위를 입증했으며 임상 2상 DUET의 단백뇨 2배 이상 감소 데이터를 병합해 FDA 승인 획득 - Filspari는 2023년 IgA 신병증 적응증으로 승인된 이후 2025년 매출 $322mn( +144%yoy)을 기록함 - 경쟁약을 개발 중인 바이오마린, 베링거는 시장 진입에 최소 3년이 소요될 것으로 전망됨에 따라 Filspari는 유일한 FSGS 치료제로서 시장에서의 독점적 지위를 점할 것으로 예상되고 있음 https://www.biospace.com/fda/traveres-filspari-overcomes-phase-3-fail-to-become-first-drug-for-rare-kidney-disease #셀트리온 +2.00% - 셀트리온이 911만주(총 발행 주식수의 3.94%, 약 1.8조원)의 자사주 소각을 4월 13일 변경상장을 통해 최종 완료함 - 2025년 셀트리온의 주주환원율(현금배당, 자사주소각 포함)은 약 103%로 3년 간의 밸류업 계획 목표치 40%를 크게 상회함. 소각 후 잔여 자사주 약 323만주는 글로벌 M&A 및 신기술 확보를 위한 전략적 자본으로 활용할 계획 - 셀트리온은 2025년 연결 기준 매출 4.2조원, 영업이익 1.2조원을 달성했으며, 2026년 매출 약 5.3조원, 영업이익 1.8조원을 목표하고 있음 https://www.hankyung.com/article/202604148610i #오름테라퓨틱 +0.70% - 오름테라퓨틱이 정기 주주총회를 통해 마리아 콜러(Maria Koehler) 의학박사와 제프 마이어슨(Geoff Meyerson)을 신규 이사로 선임함 - 이는 차세대 DAC(항체분해약물접합체) 프로그램의 임상 진입을 앞두고 임상 개발·중개종양학(Translational Oncology) 및 사업개발(BD) 역량을 강화하기 위함임 - 콜러 이사는 화이자 재직 시 팔보시클립(제품명 입랜스, CDK 4/6 억제제) 개발을 주도하고 바이시클테라퓨틱스 CMO, Repare Therapeutics CMO 등을 역임한 종양학 임상 개발·바이오마커 전략 전문가이며, 마이어슨 이사는 로커스트워크 공동 창업자로 BD·M&A·VC 투자 분야 전문가로 평가됨 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=23603

[유진투자증권 바이오제약 권해순] 2026.04.14 ♣ 오스코텍(039200) ♣ K-바이오 거버넌스의 새로운 기준을 제시할 오스코텍 ** 투자의견 BUY 및 목표주가 7.5만원 유지: 글로벌 빅파마 대상 두 차례 기술이전, 레이저티닙 상업화를 통해 안정적인 현금 흐름 기반을 확보했으며, 2028년까지 추가 기술이전이 기대되는 다수의 유망 파이프라인을 보유하였다는 점에서 중장기 주가 상승 여력이 충분함 - 주가 흐름: 오스코텍 주가는 3월 고점 대비 7% 하락함. 알츠하이머 치료제 후보 물질인 ADEL-Y01의 기술이전 발표 이후 차익 실현과 경영 안정성에 대한 우려가 반영되었고, 4월부터는 대외 변수로 인해 조정 국면에 있는 상태로 판단됨 - 중장기 Re-rating 스토리를 기대하는 투자자들에게 매력적인, 펀더멘털이 강한 신약 개발사: 지난 3월 말 주주총회를 통해 전문 경영인과 이사회 중심의 선진화된 거버넌스 체제로 강화함. 구조적 리스크가 완화되었다고 판단되며, 향후 국내 바이오텍 거버넌스의 새로운 기준을 제시할 것으로 기대됨 - 제노스코의 합병이 오스코텍 주가의 가장 큰 상승 모멘텀: 오스코텍은 제노스코와 통합하여 R&D 및 운영 효율성을 제고하는 전략을 추진 중. 회사는 가능한 빠른 시일 내 일부 주주들과의 합의를 도출하기 위해 적극적으로 소통을 진행 중. 당사는 연내 구체적 통합 방향 및 방법이 가시화될 것으로 예상함 - 레이저티닙 글로벌 판매 확대 예상: 하반기부터 리브리반트SC 제형 출시, 글로벌 출시 지역 확대, 최종 mOS 데이터 공개를 통해 레이저티닙 글로벌 시장 판매 본격화 기대. 2028년 병용요법의 글로벌 판매액은 $3~4bn에 달할 것으로 예상되며 오스코텍에는 2천억원에 가까운 수익이 유입될 전망 - 기술이전 가능 파이프라인 4개(세비도플레닙, GNS-3545, OCT-648, OCT-598)는 단일 이벤트에 의존하지 않고 중장기적으로 반복적인 기술이전 모멘텀을 창출할 수 있는 기반이 될 전망 자료 링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20260414_039200_hskwon_328.pdf ▣컴플라이언스 득

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <정유화학 Weekly - 불확실성이 점점 해소되는 중> *주간 주요 제품 가격변화 - 정유: WTI(-0.3%), 휘발유(-4.4%), 등유(-4.8%), 경유(-17.2%), 고유황중유(-5.1%) - 화학: 에탄(-12.5%), 납사(-8.1%), 자일렌(-5.7%), 부타디엔(-5.6%), 프로판(-5.0%) - 태양광: 폴리실리콘(-9.8%), 셀(-6.5%), 웨이퍼(-1.3%), 알루미늄(+0.7%)) *수급은 타이트한 상황을 이어갈 전망 - 미국과 이란의 협상이 물밑에서 진행되고 있다는 보도로 국제유가는 다시 안정화될 조짐을 보이고 있음 - 향후 협상에 불확실성이 있으나 현재 상황에서는 전쟁이 결국 끝난다는 가정이 업황과 주가에 반영될 것으로 판단 - 중동 지역의 정유/석유화학 처리 손실 비율이 63%에 달한다는 보도를 감안할 때 시장 수급에 영향이 지속될 것으로 전망 - 4월말 협상이 타결돼 해협이 열려도 이란이 지정 항로 및 추가 운임을 도입하게 되면 지정학적 리스크 프리미엄이 여전히 제품 가격에 반영될 것으로 예상 - 협상이 결렬되면 유가가 다시 100달러/배럴을 넘길 가능성이 있고, 화학 제품 수급은 훨씬 더 타이트해질 수 있음 - 물론 국내 업체 입장에서는 원료 수급이 직접적으로 해결되기는 어려워 수혜가 제한적일 수 있으나 업황과 수급은 강세를 이어갈 것으로 전망 - 항상 전쟁 후 강한 재고 비축이 이어졌음을 감안할 때 현 시점에서는 비관론보다 낙관론으로 정유/화학 업종을 바라볼 필요가 있다고 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/8TsZVP4 (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필