유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

[유진 철강금속 이유진] ☎02-368-6141 세아베스틸지주(11/3) 쉽지 않은 업황 * 3Q23 Review: 연결 매출액 9,604억원, 영업이익 412억원(OPM 4.3%) 기록, 영업이익 기준 컨센서스 15% 하회 - 전체적인 롤마진 축소와 판매량 감소로 인한 부진한 실적 기록 * 내년 중반까지는 쉽지 않은 업황이 지속될 것 - 자동차 생산량이 증가하고 있음에도 불구하고, 한국 특수강 업황이 개선이 되지 않은 이유는 수입재의 급증 때문 - 10월까지 특수강봉강 기준 수입량은 총 63만톤(+40%yoy)이며, 그 중 중국이 55만톤(+58%yoy)이었음 - 인도네시아 니켈 제련소 증설로 인한 니켈 공급과잉 전망이 대두하여 니켈 가격은 하락 중. 이는 STS 선재, 봉강, 강관 가격을 끌어내리는 요인으로 작동 - STS 봉강, 선재의 수입량도 YTD로 각각 +15%yoy, +10%yoy 증가함 * 투자의견 ‘BUY’, 목표가 30,000원 유지 - 중국 제조업의 턴어라운드과 감산, 그리고 유럽 제조업의 회복으로 인한 수출량의 증대가 주가의 트리거가 될 것 - 전반적인 업황의 개선 전까지는 트레이딩 관점에서 접근할 필요 있음 (보고서링크) https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20231103_001430_eugenelee_77.pdf ■컴플라이언스 검필

📌 2023년 11월 6일 두산로보틱스 1개월 보호예수 매도가능일 📁 두산로보틱스 ✅ 1개월 보호예수 매도 가능 기관수요예측 : 959,750주(1.5%) 기타주주(코봇홀딩스) : 441,998주(0.7%) 보호예수 정보 : https://kind.krx.co.kr/listinvstg/pubofrprogcomdetail.do?method=searchProgComDetailMain&bzProcsNo=20230320000249

유진 황성현(02-368-6878) <2023.11.02. DL 3Q23 실적발표> [3Q23 실적] - 매출액: 1조 2,644억원 (+4%qoq) - 영업이익: 120억원 (흑전qoq) · 케미칼 고부가 제품 확판 및 Cariflex 판매량 증가 등 영향으로 개선 - 당기순손실: 509억원 (적지qoq) [케미칼(별도)] - 3Q: 매출액 4,056억원, 영업이익 182억원 · PE: 수요 부진에도 고부가 제품 판매, 2Q 정기보수 기저 등으로 개선 · PB: 윤활유 수요 약세, 원료가격 상승 영향으로 실적 감소 - 4Q: · PE: 글로벌 공급과잉 소폭 완화 및 고부가 제품 확판으로 실적 개선 전망 · PB: 큰 폭의 수요 증가 기대 어려우나 고부가 확판 및 가격정책 등 통해 수익성 회복 예상 [Kraton] - 3Q: 매출액 6,024억원, 영업손실 656억원 · 유럽지역 수요 회복 x, 부타디엔 가격 하락 등 부정적 래깅효과 영향 - 4Q: · 4Q 초까지 부정적 래깅효과 이어질 전망 [Cariflex] - 3Q: 매출액 705억원, 영업이익 136억원 - 4Q: 고객사 재고조정 마무리로 판매량 증가 전망 · 미국 내 수주건수 증가 추세 · 수술용 장갑 시장판매 증가 전망 [에너지] - 3Q: 매출액 372억원, 영업이익 297억원 - 4Q: 연간 이익기여 전년 550억원 대비 50% 이상 성장 전망 [GLAD] - 3Q: 매출액 273억원, 영업이익 84억원. 계절적 성수기 영향 - 4Q: 올해 영업이익 전년 대비 약 30% 개선 전망 [모터스] - 3Q 매출액 811억원, 영업이익 7억원 - 원재료 가격 하락으로 매출액 하락하였으나, 비용 절감 통해 영업이익 전분기 수준 유지 [지분법] - YNCC: 매출액 1조 2,615억원, 영업손실 133억원, 지분법손실 97억원 · 저가 원재료 투입 및 재고평가손 환입으로 적자폭 축소 · 4Q 스프레드 축소 예상되나 연간으로는 작년 최저점 이후 회복세 전망 - 폴리미래: 매출액 2,033억원, 영업이익 50억원, 지분법손실 21억원 · 3Q 유가 상승에 따른 프로필렌/PP 판가 상승으로 영익 개선 · 고부가 필름 판매 확대 등으로 수익성 개선 중 - E&C: 매출액 1조 8,374억원, 영업이익 804억원, 지분법이익 93억원 · 플랜트 공정 호조로 영업이익 소폭 개선 [가이던스] - 3Q 누계 실적 및 4Q 전망 반영 - 정정(공시) 후 '23년 매출액 5.1조원, 영업이익 1,300억원 전망 [Q&A] Q. 신사업? - 인수한 자회사와 시너지를 낼 수 있는 위생, 전기차 등 사업 포트폴리오 구축 계획 - 2차전지 관련해서도 지속 검토 중 - 신규 사업 및 케미칼 역량을 기반으로 한 소재사업 기회를 적극 모색 중 Q. Cariflex 실적 부진 이유 및 전망 - 올해 밸류체인 재고 과다해 1Q~3Q로 오며 점차 해소되는 그림 - 내년으로 갈수록 해소 전망 - 4Q 고객사와 최소물량 계약 되어있고, 재고조정효과 본격화되며 1Q~3Q 대비 높은 물량/이익 수준 전망 - 연간으로 '22년 수준은 아니나 어느 정도의 이익 기대 중 Q. YNCC 재고평가손 환입 금액? - 2Q YNCC -420억원 재고평가손 발생 → 3Q 약 500억원 환입 Q. PB 2만톤 증설 이익기여도? - 증설에도 이익률 10% 중반 유지할 듯 - PB 비중만큼 이익에 기여할 것 - PB CAPA↑, PE 턴어라운드로 케미칼 이익 개선 전망 Q. Kraton 전망? - 폴리머: 부타디엔 가격 8월까지 하락한 래깅효과 10~11월까지 영향 끼칠 전망. 이후 이익 개선 전망 - 점접착제 시황 부진 지속 중 - '23년 시황을 바닥이라 판단 Q. Kraton TOFA/TOR? - 점접착제 가동률 하락하여 볼륨 ↓ - Kraton만의 이슈 X. 여타 파인케미칼 업체도 유사한 상황으로, 당사는 오히려 아웃퍼폼 중 - 전반적인 산업 가동률은 60%대로 하락한 상황 - 4Q biofuel 등 볼륨 확대하는 방향으로 계획 중 Q. VLDPE 판가? CAPEX 필요 여부? - 용도 다양. 태양광/컴파운드/칫솔 등 - PE 1공장 HDPE, PE 2공장 메탈 200~300불정도 가격 더 받음 · PE 2공장 1라인: 태양광 전용 · PE 2공장 2라인: 메탈로센 PE → 설비투자 통해 태양광 전용으로 VLDPE 생산 계획(~30만톤) - 기존 메탈로센 대비 컴파운드/칫솔 200~300달러, 태양광 800~1천불 가격 더 받는 중 Q. (가이던스) 4Q 개선 원인? - PE 부문 흑자전환 및 Kraton 적자폭 축소 전망 영향 · 케미칼 태양광용 본격 추진 중 · PE/PP 9월부터 턴어라운드 중 · Cariflex 1~3Q 채우지 못했던 물량 늘어나며 yoy로도 높은 이익 전망 - normal-case 가정이라고 판단 Q. '24년 화학 긍정적 전망 이유? - 제품믹스 개선 등의 결과 - 북미 일부 애플리케이션 restocking 관측되는 등 '24년 전반적인 시황의 개선 기대 - 볼륨 낮았으므로 공격적인 세일즈 통해 개선 여지 有 Q. 폴리머/케미칼 비중? - 매출액 비중 50:50 - Kraton 손실의 대부분은 폴리머사업부에서 발생 - 주로 부타디엔 래깅 효과 영향 Q. TOR 용도? - 라벨지, 소비재, 자동차 내장재 등 Q. 원재료 수급현황? - CTO 가격 안정화 추세 - 파인케미칼 실적 하락 추세 & biofuel 가동률 높지 않은 상황 Q. 부타디엔? - 폴리머사업부의 BD 비중 70%로 가장 大 - Kraton 미국에서 BD 주로 소싱. 미국 BD가격에 크게 영향 받음 - BD, 아이소프렌 하락폭 컸고 지속적으로 하락하여 실적에 부정적 영향 Q. '24년 제품별 전망? - PE: 태양광 용도로 제품개발하며 큰 폭의 개선 전망 - PB: 증설효과 있고, 이익률 올해 수준 유지할 듯 Q. 에너지 매출액 yoy 감소 이유? - 포승그린파워 처분으로 매출액 인식하지 않아 감소 Q. 비핵심자산 매각 계획? - '22년 포승그린파워 좋은 가격에 처분 - 올해도 매각 1건 진행 중. 4Q에 이익 반영 예정 Q. Kraton 지역별 매출비중? - 폴리머: 북미 48%, 유럽 31%, 나머지 아시아 - 케미칼: 북미 45%, 유럽 39% - '22년 대비 큰 변동 X Q. CAPEX 전망? - 확정적으로 언급 어려워 4Q 실적 발표 시 공개 계획 Q. 주주환원? - 새 주주환원 정책 수립 중 - 아직 수립 시기/정책 소통 어려우며, 추후 공시 예정

유진 황성현(02-368-6878) <2023.11.02. 두산에너빌리티 3Q23 실적발표> [에너빌리티부문 누적] - 매출액: 5조 2,387억원 (+17.3%yoy) - 누계 수주: 5조 8,741억원 (+25.4%yoy) · 목표 약 68% 달성 - 수주잔고: 15조 3,949억원. 연간 매출비중 2.2년치 물량 확보 - 영업이익: 1,754억 (+18.4%yoy) [에너빌리티부문 3Q23] - 수주: 7,101억원 (-17.4%qoq) - 매출액: 1조 7,696억원 (-2%qoq) - 영업이익: 567억원 - 당기순손실: 455억원 [연결 3Q23] *밥캣, 퓨얼셀 포함 - 매출액: 4조 1,550억원 (-8.5%qoq) - 영업이익: 3,114억원 (-37.0%qoq) - 당기순이익: 1,204억원 [에너빌리티 수주전망] - 수주 8.6조원 목표 중 약 5.9조원 달성 - 4Q 잔여수주 전망 · SMR: 0.7조원 · 복합화력: 0.7조원 · 대형GT, 수소/신재생 성장사업: 0.5조원 · 서비스/단품 개보수 및 일반건설: 0.8조원. 이 중 약 5,700억원 계약을 앞둔 상황 [Cask 종합설계용역 수주 (10월)] - 건식저장사업 · 약 3조원 시장규모 (Cask 약 1천개) · 예상기간 '23~'41년 - 추진계획 · ('23.10) 우선협상대상자 선정 및 한수원과 계약 체결 · ('25~'27년) 운반/저장 Cask 설계인허가 신청 및 승인 획득 · '27년부터 1단계, '32년부터 2단계 건식저장사업 [제주 한동/평대 해상풍력 발전단지 우선협상대상자 선정] - 기자재 공급 + (20년 이상) 장기유지보수 - 용량: 104MW (8MW * 13기) - 추정사업비: 5,900억원 (VAT 별도) - 발주처: 제주에너지공사 - 추진 일정 · 2H24 기자재 계약 예상 · 2H25 착공 예상 · 1Q28 준공 예상 [두산리사이클솔루션] - 1H23 리튬 추출(건식) 실증 완료. 2H24 사업화 준비 착수 - 배터리에 바로 사용 가능한 순도 및 업계 최고 수준 회수율(80% 중반) 달성 - 친환경 공법 사용 - 연 3천톤 규모 공장(대구) 착공 준비 개시 · 올해 말 부지 계약 위해 준비 중 · '25년 말 준공 예정 [Q&A] 1. SMR - 뉴스케일 6개 모듈 수주 추진 - 4Q 수주 목표 7천억원에 뉴스케일 외 프로젝트도 포함 2. 폴란드, 체코 원전 - 신한울 3,4와 업무 범위는 동일 - 한미 협정때문에 웨스팅하우스와 Scope sharing을 할 수 있음 - 바라카는 MMIS(계측제어시스템), 일부 기자재 협력했었음 3. 뉴스케일 재무 이슈 - 발주처와의 협약이 지연되고 있음 - 시기의 이동은 가능하나 규모 등은 예정대로 가는 중 4. 체코, 폴란드 원전 수주 시기, 금액 - 대형원전은 유닛이 2개인데, 체코는 유닛이 1개(1000MW) - 폴란드는 4개 유닛이며, 1400MW이므로 신한울 3,4와 유사할 듯 5. 미국 공장 증설 시 정책 영향 - 아직은 미국에 공장을 지을 가능성 낮음 - 대신 뉴스케일에 투자 6. 중수로 - 경수로가 아닌 중수로 기자재도 두산이 제작 가능 - 기술협력사가 필요하며 캐나다와 협력할 수 있음 7. 소송 - 폴란드가 AP1000, APR1400을 모두 도입하려는 중 - 웨스팅하우스 AP1000의 가격이 높다보니 폴란드의 클레임이 있어서 소송이 발생한 것 - 협상의 우위를 점하기 위해 소송을 하는 것이라 파악 - 소송 결과에 따라 웨스팅하우스의 Scope를 늘리기 위함

2일 파이낸셜뉴스의 취재 결과 봇핏이 내년 상반기 출시되는 것으로 확인됐다. 이는 당초 알려진 연내 출시보다는 다소 늦어진 것이다. 삼성전자에 정통한 관계자는 "이미 임직원들을 대상으로 한 파일럿 테스트를 마쳤다"며 "내년 상반기에 제품을 출시할 것으로 알고 있다"고 전했다. 봇핏은 의료용 보행 보조 로봇으로 출시된다. 로봇은 이재용 삼성전자 회장이 2021년 인공지능(AI)와 함께 미래 먹거리로 꼽은 분야로, 2024년까지 240조원을 투자하겠다고 밝힌 바 있다. 봇핏은 거동이 불편한 노년층 등을 위한 보조기구로 개발돼 '부스터'와 '아쿠아' 등 크게 2개 모드를 중심으로 가동한다. 부스터 모드는 허리와 다리의 부상 또는 질병으로 보행이 어려운 사용자를 위해 걸을 때 뒤에서 힘을 받쳐주는 기능이다. 아쿠아 모드는 물속에서 걷는 것 같은 효과를 선사하며 부상자들의 재활치료와 근육량이 부족한 노년층의 운동에 활용된다. https://www.fnnews.com/news/202311021500463552

BGF리테일 3Q23 실적 발표 매출액 2.2조원(+5.2%) 영업이익 870억원(+11.4%) OPM 3.9%(+0.2%p)

조회공시 요구(풍문 또는 보도)에 대한 답변(미확정) 1. 제목 S-Oil㈜의 송원산업㈜ 인수 참여 보도에 대한 조회공시 답변 2. 내용 - 당사는 송원산업㈜의 지분 인수 예비후보자군에 선정되어 검토 중이나, 현재까지 구체적으로 결정되거나 확정된 사항은 없습니다. - 향후 구체적인 사항이 확정되는 시점 또는 1개월 이내에 재공시 하겠습니다. (공시책임자) CFO 방 주 완   ※이 내용은 거래소의 조회요구(2023년 11월 2일 09:59)에 따른 공시사항임   3. 재공시예정일 2023-12-01

사우디 국부펀드가 67% 들고 있는 광산업체 Ma’aden이 해수로 리튬 추출하는 시범 프로젝트를 하겠다고 발표..! https://www.reuters.com/markets/commodities/saudi-arabias-maaden-working-extract-lithium-seawater-2023-10-25/

에스티로더 주가 급락(-19%) 중국 수요 회복 둔화 및 이스라엘/하마스간 전쟁 여파로 실적 전망 하향조정 Estée Lauder shares plunge as slow China recovery prompts outlook cut https://www.ft.com/content/8edd88ad-f57e-4260-bf21-fc8a1984eec5

[유진투자증권 제약바이오 권해순] <한미약품 - 꾸준함 (3Q 2023P review)> - 투자의견 BUY 및 목표주가 360,000원 유지 - 3Q2023 잠정 연결실적 매출액 3,646억원(+7%yoy, +6%qoq) 및 영업이익 575억원(+23%yoy, +73%qoq) - 영업이익 기준 당사 추정치(518억원) 및 컨센서스(531억원) 소폭 상회: 주로 북경한미의 판관비 감소에 기인 - 한미약품: 주력품목인 로수젯 매출 고성장세 지속(+19.8yoy) 견조. 2분기 누적 매출액 기준 별도 매출액 12%비중, 2023년 매출액 1,600억원(+30%yoy) 예상, 국내 고지혈증 환자 증가, 우수한 임상 데이터에 근거한 마케팅 효과 - 북경한미: 비수기로 매출 성장은 없었으나 마케팅비 감소로 수익성 상승, 중국 만성질환 치료제 시장 진출을 위해 준비 중이나 단기에 보험급여목록 등재는 어려운 것으로 파악됨 - R&D 파이프라인: NASH 치료제 듀얼아고니스트 임상 2b상 결과는 2025년말, 비만치료제 국내 임상 3상은 2026년경 완료될 전망 - 투자포인트는 국내외 영업부문에서 꾸준한 이익 성장세를 보여주고 있다는 것 - 목표주가는 2024년 예상 실적에 Target P/E 30를 적용한 값(4.6조원)과 R&D 파이프라인 가치 3,650 억원 합산 * 자세한 내용은 오늘 발간 자료를 참고하세요 * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3Qkh5nx

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 녹십자 [TP: 160,000원] 안녕하세요. 금일 오후 녹십자 3분기 (연결)잠정실적을 발표하였습니다. 글로벌 경기 둔화와 지정학적 이슈로 해외 헌터라제 매출이 감소하며 전년비 매출액과 영업이익이 감소한 3분기 실적을 발표하였습니다. [2023년 3분기 연결 경영실적] - 매출액 4,394억원(-4%yoy), 영업이익 328억원(-33%yoy) - 전년비 해외 헌터라제 매출액 약 150어원 감소하며 전사 매출과 수익성 하락 - 러시아 우크라이나 전쟁 이슈와 북아프리카 지역 재정보험 악화로 희귀질환 치료제 지원이 감소하며 헌터라제 매출 감소 - 자회사: 지씨셀의 코로나 검체 검사 매출 하락으로 전년비 3% 감소 - 판관비: 건기식 사업 축소와 경상연구비 감소로 전년비 10% 감소 [3분기 비즈니스 Key Update] 1. IVIG - 10월 5~8일 미국에서 개최된 IgNS 2023에 참석하여 녹십자 IVIG의 높은 안전성 공유 - 혈전을 유발시키는 Factor XI를 감소시키는 녹십자만의 Cation Exchange Chromatography 공정을 강조 - FDA 허가 후 빠른 협상 진행을 위해 미리 공보험사, 사보험사, PBM들과 Tapping 중 2. CMO - CPHI2023 학회에 참여하여 다수의 기업과 미팅 진행 - 2024년 CMO 목표 매출은 150억원이며, 2025년은 2배 이상 성장 기대 3. 품목허가 - 헌터라제 ICV(Intracerebroventricular,뇌실투여): 러시아 품목 허가 신청, 통상적으로 허가가지 1년 정도 소요 예상 - 탄저백신(배리트락스) 개발: 세계 최초 유전자 재조합 백신 개발 성공, 정부 비축 물량으로 사용될 예정이며, 2024년 2분기 시점에서 가격에 대한 구체적인 내용 정해질 예정 4. 연구개발 - 동아에스티와 IMMETAS와 오픈이노베이션 계약 체결 - 희귀질환에서 적응증 Scope 확장을 위해 자가면역질환과 염증 질환으로 확장 [Q&A] Q: 영업외 특이사항 A: 금리 상승에 따른 금융비용 상승 일부 有 Q: 내년 헌터라제 매출 감소 지속 여부 A: 지정학적 리스크는 해소될 것으로 보이며, 환율 영향으로 판매가 이월된 영향도 존재. 기존 거래처 외 다른 국가로 판매 확대도 계획하고 있기에 올해 헌터라제 매출 감소는 일시적 요인이라고 판단 Q: SK바이오사이언스의 독감백신 생산 재개로 경쟁 심화에 대한 견해 A: SK바이오사이언스가 독감백신 생산을 하지 않은 연도는 2021년과 2022년 뿐. 기존에도 동사는 천만 도즈 수준 판매하였으며, 올해정도 매출은 항상 가능할 것으로 판단 Q: 2024년 가이던스 A: 연결 별도 모두 매출액 두 자릿 수 성장 기대

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 녹십자 23년 3분기 잠정실적(연결) 발표 - 매출액: 4,394억원(-4%yoy), (당사 추정치 4,674억원 부합), (컨센서스 4,596억원 부합) - 영업이익: 328억원(-33%yoy), (당사 추정치 488억원 하회), (컨센서스 356억원 부합) - 당기순이익: 183억원(-57%yoy), (당사 추정치 373억원 하회), (컨센서스 319억원 하회) - 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20231101800298

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 한미약품 23년 3분기 잠정실적(연결) 발표 - 매출액: 3,646억원(+7%yoy), (당사 추정치 3,677억원 부합), (컨센서스 3,681억원 부합) - 영업이익: 575억원(+23%yoy), (당사 추정치 518억원 상회), (컨센서스 531억원 상회) - 당기순이익: 605억원(+94%yoy), (당사 추정치 376억원 상회), (컨센서스 363억원 상회) - 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20231101800188

[유진투자증권] 기계/로보틱스/운송 양승윤 ▶ 한화에어로스페이스 3Q23 Review - 찾아오는 도약의 시기 - 동사의 3분기 실적은 매출액 1조 9,815억원, 영업이익 1,043억원(OPM 5.3%)을 기록. - 내수 방산 양산 매출 증가와 탄 관련 해외 수출이 견조한 실적에 기여. 한화정밀기계 실적이 3분기부터 계속 사업으로 반영되기 시작 - P&W GTF 엔진(PW1100G) RSP 관련 일회성 손실 1,561억원은 영업 및 영업외단으로 나누어 인식. 총 추정 손실액에 동사 참여 지분율(2%)를 적용. - 4분기부터 본격적으로 폴란드 향 수출 실적이 인식될 전망(10월 K-9PL 18문 출하/6월부터 천무 출하 진행 중). 하반기에 집중되는 국내 양산과 탄 관련 실적도 기대 가능. - 수주 파이프라인 중 호주 레드백은 연내 계약 체결, 루마니아 K-9 입찰 결과는 늦어도 내년 1분기까지 발표될 것으로 예상. 폴란드 2차는 금융지원 이슈와 폴란드 총선 결과(야당 승리)로 계약 시기 불투명하지만, 동사는 현지 기업과 MOU를 체결하는 등 차근차근 준비를 진행 중 - 방산 해외 수출이 주도하는 성장 스토리에는 변함없음. 동사에 대한 투자의견 BUY 및 목표주가 유지 * 보고서 -> http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20231101_012450_syyang0901_79.pdf * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

유진 황성현 (02-368-6878) <한화솔루션 3Q23 Review - 강한 4분기 가이던스> *3Q23 매출액 2.9조원(-14%qoq, -10%yoy), 영업이익 983억원(-49%qoq, -71%yoy)으로 당사 추정을 하회하는 부진한 실적 - 신재생에너지는 영업이익 347억원(OPM 2.7%)으로 수익성 악화(AMPC 350억원 반영) - 3Q 모듈 판매량은 10% 감소, 가격은 33% 하락, 마진 스프레드 75% 축소 추정 - 당사 추정 판가는 0.22달러/W로 시장 가격 대비 54% 프리미엄이 존재하나, 2Q(82%)에 비하면 감소한 수치 - 4Q 시장 모듈 가격이 10% 하락 중이나 동사는 수익성 개선 가이던스를 제시. 선제적인 실적 악화, 투입 시차 등 고려하면 합리적인 전망이라 판단 *4Q23 매출액 2.6조원(-10%qoq, -33%yoy), 영업이익 875억원(-11%qoq, -52%yoy) 전망 - 태양광 영업이익률 4.1%로 반등, 기타 사업 감익으로 3Q와 유사한 실적 - 당사는 보수적으로 발전소 매각 이익을 반영하지 않았으나 동사의 가이던스는 매출액 1조원, 영업이익 800억원 내외. 매각 가능성 고려하면 실적은 바닥을 확인했다고 판단 *실적 수정 반영해 목표주가 38,000원으로 19% 하향, 투자의견 BUY 유지 (링크) https://vo.la/ItDkx ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권 제약바이오 권해순] <유한양행 - 동트기 전이 가장 춥다> ☆ MARIPOSA 임상 성공: 레이저티닙/아마반타맵 병용요법의 임상적 유효성, 부작용 등을 감안할 때 유의미한 시장 점유율 달성이 가능하다고 판단. 타그리소 대비 mPFS 7개월 연장, Extracranial PFS는 9개월 연장 - 병용요법 약가가 높아 시장 점유율에 대한 불확실성 부각: 국내 레이저티닙 단독 판매 추이, 글로벌 단독 출시 일정, 병용요법 글로벌 약가가 중요, 글로벌 임상 총책임자(PI)는 mOS 최종 결과가 핵심이 될 것으로 예상 - EGFR 변이 비소세포폐암 병용요법 1차 치료제로 연내 FDA 신약 승인 신청 예정, 2024년 말 글로벌 출시 예상 - 2024년 상반기 국내 1차 치료제 시장 진입, 2024년 말 글로벌 시장 판매 시작 시 500억원을 상회하는 수익 유입 - 높은 시장성: EGFR-TKI가 처방되는 비소세포치료제 시장은 2022년 말 7조원 ? 2030년 13조원으로 확대 예상 - 시장 점유율: 타그리소는 1차 치료제 진입 2년 차인 2020년 80%점유 ? 2개의 3세대 치료제가 시장 양분할 것 - 레이저티닙 출시 3년차 2027년 글로벌 예상 시장 점유율 30%: 예상 판매액 2.2조원, 판매 예상 영업이익(유한양행 귀속분) 3,380억원 예상 - 투자의견 BUY 및 목표주가 15만원 유지, 제약업종 Top pick * 자세한 내용은 오늘 발간 자료를 참고하세요 * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3QG6NzC

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 동아쏘시오그룹 실적발표 정리 동아쏘시오홀딩스 [N/R] 동아에스티 [TP: 80,000원] 에스티팜 [TP: 150,000원] 동아쏘시오홀딩스 [N/R] [2023년 3분기 연결 경영실적] - 영업수익: 2,892억원(+7%yoy), 영업이익 248억원(+10%yoy) - 동아제약의 매출이 크게 성장하며 2013년 지주사 전환 이후 분기 최대 영업수익 및 영업이익 달성 [동아제약] - 매출액 4,779억원(+16%yoy), 영업이익 659억원(+24%yoy) - 오쏘몰이 매출 및 이익 성장을 견인 - 3분기 오쏘몰 매출액: 908억원(+106%yoy) (18년 18억원 -> 19년 44억원 -> 20년 87억원 -> 21년 284억원 -> 22년 655억원 -> 23E 1,100~1,200억원) - 2023년 연간 동아제약 매출액 6,300억원, 영업이익 800억원 기대 [용마로직스] - 매출액 2,606억원(+3%yoy), 영업이익 88억원(+316%yoy) - 물류 단가 인상, 운영 안정화 및 원가율 개선으로 영업이익 대폭 성장 - 2025년 안성 신허브 센터 운영으로 물류 능력 및 매출액 2배 성장 기대 - 2023년 연간 용마로직스 매출액 3,500~3,600억운, 영업이익 100억 이상 기대 [에스티젠바이오] - 매출액 219억원(+34%yoy), 영업이익 -109억원(적자지속) - 상반기 증설로 공장 가동하지 못하며 손실 발생으로 영업 적자 지속 - 2024년 스텔라라 시밀러 상업화, 2025년 아일리아 시밀러 상업화로 매출과 이익 성장 기대 - 2023년 연간 에스티젠바이오 매출액 500억원, 영업적자 50~100억원 기대 [동천수] - 매출액 247억원(-4%yoy), 영업이익 2억원(-80%yoy) - 생수 업체 가격 경쟁 심화로 매출 및 이익 감소 - 상주 캠퍼스 가동 시작으로 추가 음료 매출 기대 [Q&A] Q: 2023년 가이던스는 A: 매출액 6,300억원, 영업이익 800억원 이상 목표 Q: 오쏘몰 바이탈 M/F와 오쏘몰 이뮨의 차이는 A: 오쏘몰 이뮨은 면역 concept, 오쏘몰 바이탈 M/F는 남성 여성 종합 영양제 concept 동아에스티 [TP: 80,000원] [2023년 3분기 별도 경영 실적] - 매출액 1,502억원(-5%yoy), 영업이익 131억원(-8%yoy) - 진단 사업부 제외 시 매출액은 전년비 3.5% 성장 [ETC사업부] - 매출액 1,086억원(+11%yoy) - 그로트로핀: 매출액 258억원(+59%yoy)으로 고성장세 유지, 2023년 매출액 950억원 이상 전망 - 슈가트리(메트포르민+DPP4+SGLT 2 복합제) 품목 허가되었으며 2024년 초 출시 예정 - 2023년 연간 ETC매출액 4,300억원 기대 [해외사업부] - 매출액 311억원(-17%yoy) - 박카스 매출액 135억원(-49%yoy)으로 캄보디아 경기 침체에 따른 박카스 매출 감소로 전년비 매출 감소 - 2023년 연간 해외사업부 매출액 1,400억원 기대 - 음료 위주에서 ETC위주로 포트폴리오 변경 고려 [연구개발 현황] - DMB-3115(스텔라라 시밀러): 연내 미국 품목 허가 신청, 2024년 하반기 유럽 출시, 2025년 1분기 미국 출시 전망 - DA-1241(NASH/2형 당뇨, GPR119 Agonist): 미국 임상 2상 진행 중, 2024년 하반기 임상 결과 도출 예정, 전임상에서 섬유화 개선 효과와 GLP-1 분비 증가 효과 확인 - DA-1726(비만, GLP/GCG 듀어 아고니스트): 전임상 결과에서 위고비와 마운자로보다 더 많은 음식 섭취에도 우수한 체중 감소 확인, 2024년 초 임상 개시, 2025년 라이선스 아웃 목표 [Q&A] Q: DA-1241 투여주기는 A:주 1회 피하주사 투여. 제형 다양화나 주기를 늘리는 것보다 임상 결과를 빠르게 확보하여 2025년 기술수출 목표 에스티팜 [TP: 150,000원] [2023년 3분기 경영실적] - 연결 기준 매출액 559억원(-8%yoy), 영업이익 67억원(+47%yoy), 영업이익률 11.5% - 별도 기준 매출액 467억원(-12%yoy), 영업이익 91억원(+78%yoy), 영업이익률 19.5% - 고마진 사업인 올리고 CDMO매출 비중 증가와 올리고 생산 효율화로 영업이익 상승 - 연결과 별도 영업이익 차이는 미국 신약 개발 자회사 비용 증가에 기인 - 연간 매출 계획의 절반 수준이 4분기에 집중되어 있으며, 수익성도 3분기 대비 개선될 것으로 기대 - 2023년 연간 올리고 CDMO 매출액 1,700~1,800억원 기대 [파이프라인] - STP0404(에이즈): 2024년 5월 미국 임상 2a상 종료 및 중간결과 확인 예상 - STP1002(항암제): 미국 임상 1상 종료, AACR에서 MEK저해제 병용투여 전임상 결과 발표 - STP2104(코로나 mRNA백신): 임상 1상 완료, 11월 초 검체 분석 결과 수령 예상 [Q&A] Q: 연초 제시한 가이던스는 제론의 혈액암 치료제 FDA실사를 가정한 것인지 A: 9월 FDA실사 예상했지만 아직 특별한 소식은 無. 올해 11월에 나오지 않는다면 2024년 1분기 실사 예상 Q: 연결 CRO자회사 실적 개선 전망 A: 원숭이 수급 차질로 CRO가동 이슈 발생. 현재 약간의 구조조정 진행 중이며 내년부터 수익성 개선 기대. Q: 연구개발 비용 추이 A: 2023년 300억원 수준 예상 Q: 올리고 수율 최적화 진행 현황 A: 한 배치당 생산량 13.5kg에서 현재 최대 17.5kg까지 생산, 2년 내 20kg이상 달성 목표 Q:모노머 성장 전망 A: 모노머는 매출과 이익 기여도가 큰 경쟁력 높은 품목으로 육성 목표. 모노모 생산하는 다수의 중국 업체들은 대부분 Non-GMP인 반면 동사는 GMP 시설이기에 수주 및 매출 성장 기대 Q: 2024년 가이던스 A: 전체 Capacity 대비 생산량이 많은 수준은 아니지만 배치수가 절대적으로 부족하여 매출액 소폭 증가 전망 제 2올리고동 가동이 시작되는 2025년 하반기부토 매출 고성장 예상 다만, 1. 생산 수율 향상, 2. 생산 효율화, 3. 이익률이 높은 혈액암 치료제 매출 비중 상승으로 이익률 성장 예상

[유진 철강금속 이유진] ☎02-368-6141 LS전선 단일판매ㆍ공급계약해지 http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20231031800701 2023-10-31 주요 내용 및 코멘트 * 금리에 의한 해상풍력 프로젝트 중단의 영향. 장기적으로 전선에 대한 수요는 증가하여 펀더멘털엔 변화 없음. 그러나 단기적으론 금리 등의 이슈로 수요단의 속도 조절이 있을 것 - 스웨덴 발전사업자 Vattenfall이 영국 Northfolk Boreas 해상풍력 프로젝트(1.4GW)를 멈춘 영향으로 ls전선 공급계약도 해지됨 - Vattenfall은 인플레이선과 자본비영의 증가가 에너지 섹터에 영향을 미치고 있는데, 지정학적 이슈는 서플라이체인을 취약하게 한다고 언급 - 영국 재생에너지 발전사업에 적용되는 차액결제계약(CfD)은 입찰에 의해 FIT 가격을 결정. 재생에너지 발전사업자는 입찰에 의해 고정 가격을 결정하고, LCCC(low carbon contract company)와 계약을 체결하여 가격을 보장 받음 - 현재 Northfolk Boreas는 45파운드/MWh 수준을 보장받음에도 불구하고 비용이 더 증가하여 인센티브가 없는 상황 - 내년에 다시 해당 프로젝트에 대한 CfD입찰이 다시 들어갈 것으로 예측됨 https://www.reuters.com/sustainability/vattenfall-halts-project-warns-uk-offshore-wind-targets-doubt-2023-07-20/ https://www.energyvoice.com/renewables-energy-transition/wind/uk-wind/539934/vattenfall-says-keeping-giant-uk-wind-project-remains-an-option/