Корпоративные облигации | Открытый канал

الذهاب إلى القناة على Telegram

Авторский канал по облигациям Закрытый канал: https://t.me/corpbonds_bot Портал по облигациям: https://corpbonds.ru/ Обратная связь: https://t.me/CB_connect_bot Реклама: https://telega.in/c/corpbonds РКН: https://clck.ru/3PMJXG

إظهار المزيد

روسيا46 717 الاقتصاد والمالية8 765...

📈 نظرة تحليلية على قناة تيليجرام Корпоративные облигации | Открытый канал

تُعد قناة Корпоративные облигации | Открытый канал (@corpbonds) في القطاع اللغوي الروسية لاعباً نشطاً. يضم المجتمع حالياً 14 102 مشتركاً، محتلاً المرتبة 8 765 في فئة الاقتصاد والمالية والمرتبة 46 717 في منطقة روسيا.

📊 مؤشرات الجمهور والحراك

منذ تأسيسه في невідомо، حقق المشروع نمواً سريعاً وجمع 14 102 مشتركاً.

بحسب آخر البيانات بتاريخ 21 يوليو, 2026، تحافظ القناة على نشاط مستقر. خلال آخر 30 يوماً تغيّر عدد الأعضاء بمقدار 169، وفي آخر 24 ساعة بمقدار 13، مع بقاء الوصول العام مرتفعاً.

حالة التحقق: غير موثّقة
معدل التفاعل (ER): يبلغ متوسط تفاعل الجمهور 25.27‎%. وخلال أول 24 ساعة من النشر يحصد المحتوى عادةً 18.79‎% من ردود الفعل نسبةً إلى إجمالي المشتركين.
وصول المنشورات: يحصل كل منشور على متوسط 3 565 مشاهدة. وخلال اليوم الأول يجمع عادةً 2 650 مشاهدة.
التفاعلات والاستجابة: يتفاعل الجمهور بانتظام؛ متوسط التفاعلات لكل منشور يبلغ 38.
الاهتمامات الموضوعية: يركز المحتوى على مواضيع رئيسية مثل ebitda, выручка, доходность, ликвидность, отчётность.

📝 الوصف وسياسة المحتوى

يصف المؤلف القناة بأنها مساحة للتعبير عن الآراء الذاتية:
“Авторский канал по облигациям Закрытый канал: https://t.me/corpbonds_bot Портал по облигациям: https://corpbonds.ru/ Обратная связь: https://t.me/CB_connect_bot Реклама: https://telega.in/c/corpbonds РКН: https://clck.ru/3PMJXG”

بفضل وتيرة التحديث المرتفعة (أحدث البيانات بتاريخ 22 يوليو, 2026) تحافظ القناة على حداثتها ومستوى وصول مرتفع. وتُظهر التحليلات تفاعلاً نشطاً من الجمهور، ما يجعلها نقطة تأثير مهمة ضمن فئة الاقتصاد والمالية.

14 102

المشتركون

+1324 ساعات

+677 أيام

+16930 أيام

3 565

عرض المشاهدات

~ 2 65024 ساعات

~ 2 88948 ساعات

25.27%

معدل المشاركة

~ 6

المشاركات في اليوم

Ads index

beta

جاري تحميل البيانات...

القنوات المماثلة

Начитанный инвестор 📚

2.0K

ФинОснова

قنوات أخرى

الإشارات الواردة والصادرة

---

جذب المشتركين

يوليو '26

+209

في 2 قنوات

يونيو '26

+369

في 2 قنوات

Get PRO

مايو '26

+475

في 2 قنوات

Get PRO

أبريل '26

+408

في 4 قنوات

Get PRO

مارس '26

+637

في 4 قنوات

Get PRO

فبراير '26

+677

في 4 قنوات

Get PRO

يناير '26

+412

في 2 قنوات

Get PRO

ديسمبر '25

+516

في 6 قنوات

Get PRO

نوفمبر '25

+348

في 3 قنوات

Get PRO

أكتوبر '25

+417

في 4 قنوات

Get PRO

سبتمبر '25

+455

في 3 قنوات

Get PRO

أغسطس '25

+428

في 3 قنوات

Get PRO

يوليو '25

+463

في 2 قنوات

Get PRO

يونيو '25

+515

في 3 قنوات

Get PRO

مايو '25

+337

في 2 قنوات

Get PRO

أبريل '25

+465

في 3 قنوات

Get PRO

مارس '25

+390

في 0 قنوات

Get PRO

فبراير '25

+305

في 1 قنوات

Get PRO

يناير '25

+362

في 1 قنوات

Get PRO

ديسمبر '24

+364

في 1 قنوات

Get PRO

نوفمبر '24

+330

في 4 قنوات

Get PRO

أكتوبر '24

+289

في 1 قنوات

Get PRO

سبتمبر '24

+313

في 1 قنوات

Get PRO

أغسطس '24

+389

في 1 قنوات

Get PRO

يوليو '24

+269

في 0 قنوات

Get PRO

يونيو '24

+245

في 0 قنوات

Get PRO

مايو '24

+325

في 2 قنوات

Get PRO

أبريل '24

+443

في 3 قنوات

Get PRO

مارس '24

+371

في 1 قنوات

Get PRO

فبراير '24

+359

في 2 قنوات

Get PRO

يناير '24

+522

في 4 قنوات

Get PRO

ديسمبر '23

+478

في 1 قنوات

Get PRO

نوفمبر '23

+415

في 1 قنوات

Get PRO

أكتوبر '23

+378

في 3 قنوات

Get PRO

سبتمبر '23

+413

في 0 قنوات

Get PRO

أغسطس '23

+695

في 0 قنوات

Get PRO

يوليو '23

+389

في 0 قنوات

Get PRO

يونيو '23

+353

في 0 قنوات

Get PRO

مايو '23

+375

في 0 قنوات

Get PRO

أبريل '23

+170

في 0 قنوات

Get PRO

مارس '23

+600

في 0 قنوات

Get PRO

فبراير '23

+123

في 0 قنوات

Get PRO

يناير '23

+171

في 0 قنوات

Get PRO

ديسمبر '22

+370

في 0 قنوات

Get PRO

نوفمبر '22

+75

في 0 قنوات

Get PRO

أكتوبر '22

+191

في 0 قنوات

Get PRO

سبتمبر '22

+162

في 0 قنوات

Get PRO

أغسطس '22

+563

في 0 قنوات

التاريخ	نمو المشتركين	الإشارات	القنوات
22 يوليو	+8
21 يوليو	+14
20 يوليو	+34
19 يوليو	+5
18 يوليو	+2
17 يوليو	+5
16 يوليو	+14
15 يوليو	+23
14 يوليو	+4
13 يوليو	+8
12 يوليو	+11
11 يوليو	+1
10 يوليو	+7
09 يوليو	+5
08 يوليو	+18
07 يوليو	+8
06 يوليو	+8
05 يوليو	+4
04 يوليو	+6
03 يوليو	+8
02 يوليو	+9
01 يوليو	+7

منشورات القناة

💴CNY 11,5782 руб. (-0,27%) 💵USD 78,4756 руб. (-0,10%) 💶EUR 89,6034 руб. (-0,17%)

2	Резюме по макро (продолжение) ✅ Бюджет локально вышел в профицит в июне наконец-то на фоне высоких цен на нефть. Эскалация на Ближнем Востоке намекает на то, что профицит еще какое-то время локально сохранится. Об этом же говорит и последнее решение Минфина о локальной приостановке аукционов ОФЗ. Нам как бы сообщают, что деньги есть, а накопленный дефицит бюджета этого года наконец-то начнет сокращаться *** Факторов за смягчение ДКП сейчас как будто бы меньше. А проблемы экономического роста вообще официально не находятся в контуре мандата ЦБ. Так что сохранение ставки без изменений и жесткая риторика видятся наиболее вероятным сценарием. Тем не менее накопленный стресс для экономики от избыточной жесткости ДКП настолько высок, что пробрался даже в оптимистичные опросы ЦБ по индексу бизнес-климата На фоне текущего военно-политического стресса экономике нужен позитив и хотя бы надежда на доступные ресурсы (уже не на рост, а хотя бы на более оперативное восстановление). Пошли слухи о возобновлении оттока капитала из страны на фоне сложностей бизнеса и ужесточении налогового администрирования. Ставками депозитов капитал в стране уже явно не удержать. В этой связи продолжение реального смягчения ДКП видится необходимым и возможным. Хотя риторика, безусловно, будет в очередной раз жесткой. И обновленный среднесрочный прогноз может повергнуть некоторых отчаянных оптимистов в уныние Ставки 10-12% на конец года, которую ждали отчаянные головы, мы уже точно не увидим, если не будет фундаментальных геополитических сдвигов. Но на них гадать - дело бессмысленное P.S. До конца недели мы еще увидим последний недельный принт по инфляции. Если там снижение продолжится, это будет означать, что потенциал топливного всплеска цен исчерпан #аналитика #макро	1 687
3	Мы получили такой большой пакет макро, что можно и запутаться. Решили подвести небольшой итог в преддверии опорного заседания ЦБ, которое состоится уже в эту пятницу Тем более, что у нас еще одно событие: индекс акций Мосбиржи достиг ключевого уровня поддержки в районе 1900 пунктов и дисциплинированно отскочил от него. Это минимумы панического падения 2022 года, достигнутые тогда в феврале, а затем в сентябре и октябре того кризисного года Шортисты технично кроют свои позиции. Одним фактором "панического обвала" стало меньше. Давайте теперь более спокойно взвесим, что говорит нам о состоянии экономики и перспективах ДКП вышедшая макро-статистика Мы ожидаем, что в пятницу будут рассматриваться 2 основных варианта: сохранение ставки на текущем уровне и его снижение на 0,25%. Вариант повышения мы всерьез не рассматриваем, т.к. фундаментальных оснований для него пока не видно. Хотя в мотивирующей риторике после решения может всплыть что угодно Итак, факторы за паузу в снижении ставки: ✔️ Рост цен в июне без учета структуры инфляции показал крайне высокий темп, оцениваемый в 10,5% в годовом выражении с сезонной коррекцией (SAAR) ✔️ Всех пугает топливный кризис, который, вроде бы, постепенно разрешается, но точно еще не завершен. И эффекты от него на индекс цен в экономике пока не оценены ✔️ Минфин фактически передвинул достижение нулевого структурного дефицита бюджета на 2029 год, что потребует более жесткого контроля над рыночным кредитованием, чтобы обеспечить контроль над общей денежной массой в национальном выражении. Бюджетный дефицит текущего года уже существенно превысил плановый уровень 2026 года. Минфин признал расширение дефицита на 1 трлн. в текущем году ✔️ Кредитование постепенно растет. Без всплесков, но планомерно. Увеличивается как кредитование бизнеса, так и началось восстановление кредитования населения. Необеспеченные потребительские кредиты вышли из зоны стагнации, растет рыночная ипотека. В результате кредитный импульс выходит в положительную зону, т.е. рыночное кредитование должно снова начинать стимулировать экономику (и цены) к росту ✔️ На фоне сверхпланового бюджетного импульса и восстановления кредитования денежная масса продолжает плавный рост. По последним опубликованным данным рост М2 в годовом выражении ускорился с 13,0 до 13,2% при допустимом диапазоне 5-10% в последнем опубликованном среднесрочном прогнозе ✔️ Инфляционные ожидания бизнеса резко скакнули в последнем обзоре на фоне топливного кризиса ✔️ Инфляционные ожидания населения за июль выросли еще больше, но последние исследования показали, что они никак на самом деле не влияют на динамику будущей инфляции. Заботкин точно канал с результатами этого исследования должен читать ✔️ Пресловутые лаги в ДКП: регулятор может сослаться на то, что ставку итак уже достаточно снизили, и эффекты от этого снижения еще будут догонять экономику. Так что на фоне роста кредитования и денежной массы надо подождать Все это требует как минимум паузы в смягчении ДКП Факторы за дальнейшее снижение ставки: ✅ Первым делом это показатели устойчивой инфляции, которые по итогам II квартала опустились до целевых 4%. Это говорит о том, что накопленной жесткости ДКП достаточно для достижения тех показателей, на которые ЦБ может и должен влиять. Как это происходит на фоне планомерного роста кредитования и денежной массы, не понятно. Возможно, дело в сокращении занятости и замедлении темпов роста зарплат, но факт остается фактом: ядро инфляции без бензина и сезонных фруктов и овощей показывает заветные 4% ✅ Кризис в экономике наконец-то стал виден даже по данным ЦБ. Индикатор бизнес-климата наконец-то официально рухнул до панических минимумов 2022 года и ушел в отрицательную зону. Спрос в глубоко отрицательной зоне, не смотря на рост кредитования и денежной массы. Этот стресс в экономике отчасти объясняет хорошие показатели устойчивых компонент инфляции И это на фоне прямо поставленных Президентом задач по восстановлению экономического роста в текущем году. Это не макроэкономические данные, но их тоже надо учитывать Продолжение ниже 👇🏽 #аналитика #макро	1 406
4	⚡Байсэл установил ставку 9-12-го купонов по облигациям 001P-01 на уровне 14.25%	1 709
5	Твердые цифры опубликовали свои расчеты по влиянию инфляционных ожиданий населения на официальную инфляцию в последующем периоде Ребята на серьезном уровне владеют статистическим аппаратом. Не то, что я, со своими модельками, так что я им вполне доверяю Об основных выводах я всегда догадывался, но никогда не имел достаточных данных и терпения для проверки такой гипотезы: ✅ Инфляционные ожидания населения, фиксируемые через опросы, не имеют никакой статистически значимой связи с реальными показателями последующей инфляции, фиксируемой официально ✅ Если фиксируемая Росстатом инфляция в периоде чем-то и объясняется, так это прошлыми данными той же официальной инфляции. Движения цен достаточно инерционны и хорошо прогнозируются по тренду в коротком периоде ✅ Сами инфляционные ожидания четко связаны с воспринимаемой инфляцией в периоде, т.е. если цены скакнули, то и инфляционные ожидания скакнули. И наоборот Иными словами, инфляционные ожидания населения следуют за инфляцией, а не инфляция за инфляционными ожиданиями Шах и мат аналитикам ЦБ, которые готовят Эльвире Захипзадовне обоснования жесткой ДКП на основе высоких инфляционных ожиданий. #инфляция @CorpBonds	1 657
6	+2 Инфляционные ожидания населения В этом месяце вышли существенно раньше обычного. Как мы и ожидали, ничего жизнеутверждающего там нет. Почти... ✔️ Инфляционные ожидания в среднем по выборке 14,7% - recod high 🚀 ✔️ Наблюдаемая годовая инфляция - 15,1%. Тоже много, но тут без рекордов Очень интересны данные по группам: ✔️ Наблюдаемая инфляция у группы со сбережениями практически не изменилась (+0,1%)! Более состоятельные граждане готовы и по 100 временно заправляться, лишь бы без очередей. Это не бьет по их потреблению. Или на электрокар пересесть оперативно - давно ведь об этом думалось... ✔️ А вот у респондентов БЕЗ сбережений наблюдаемая инфляция скакнула сразу до 17,1%, чего мы не видели с августа 2025 ✔️ И ожидаемая инфляция подскочила синхронно у обеих групп на 2-3%. Респонденты со сбережениями понимают, что по ним бензин сам по себе не ударил, а вот по цепочкам поставок и общему уровню цен ударит... #инфляция #макро @CorpBonds	1 823
7	⚡️ «Эксперт РА» отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности ООО "Восток-Ойл" и прогноз по кредитному рейтингу, а также снял статус «под наблюдением» в связи с отсутствием достаточной информации для применения методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruВ- со стабильным прогнозом, был установлен статус «под наблюдением». Действующих рейтингов у эмитента больше нет.	1 865
8	АНОНС ДНЯ 🎬 22 июля 💵 Курс доллара 78.55 рублей (-0.11%) 💴 Курс юаня 11.60 рублей (0.34%) ✅ Размещения Делимобиль разместит выпуск 001Р-09 сроком 3.5 года. Купон ежемесячный, фиксированный, 22% (YTM 24.35%) Россети Сибирь разместят выпуск 001Р-02 сроком 4 года. Купон ежемесячный, плавающий, значение спреда к ключевой ставке 145 б.п. Черкизово разместит выпуск 002Р-04 сроком 5 лет. Купон ежемесячный, плавающий, значение спреда к ключевой ставке 165 б.п.	2 114
9	ИТОГИ ДНЯ 📉📈 21 июля 💵 Курс доллара на завтра 78.55 рублей (0.30%) 💴 Курс юаня на завтра 11.60 рублей (0.34%) 📗 Сбор заявок РВК-Инвест на сборе заявок в выпуск 001Р-02 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 250 б.п. и зафиксировал объем размещения в 3 млрд рублей Русбондс-Удобрения перенесли сбор заявок на неопределённый срок ✅ Размещения СТМ разместила выпуски 001Р-07 и 001Р-08 на 15 млрд рублей Сплит Финанс разместил выпуск ПВ-3 на 8 млрд рублей ИКС 5 Финанс разместило выпуск 003P-20 на 22 млрд рублей 📊 Рейтинги ⚪ НКР подтвердило кредитный рейтинг Агротек на уровне BB.ru, прогноз — "стабильный" ⚪ НКР подтвердило кредитный рейтинг Плаза-Телеком на уровне BB.ru, прогноз — "стабильный" 🟢 АКРА повысило кредитный рейтинг Сибэнаргомаша до уровня BBB+(RU), прогноз «позитивный» 🔴 НКР снизило кредитный рейтинг Патриот Групп с BBB.ru до BB+.ru, прогноз — "неопределённый" 🔴 НКР снизило кредитный рейтинг Бизнес-Лэнда с CC.ru до D 🌏 Прочее Аквилон-лизинг утвердил вторую программу биржевых облигаций на 2 млрд рублей ЭкономЛизинг переносит размещение облигаций объемом 100 млн рублей на неопределенный срок	2 403
10	💴CNY 11,6091 руб. (0,34%) 💵USD 78,5540 руб. (0,30%) 💶EUR 89,7558 руб. (0,23%)	2 488
11	А Спейс – разбор эмитента на начало 2026 Суть бизнеса компании в том, что она берет офисные помещения в долгосрочную аренду на 8-10 лет «оптом», обустраивает и сдает в более короткую субаренду (2-3 года) с индексируемыми ставками более мелкими лотами Как справедливо сам эмитент комментирует в интервью особенности своего учета, большой объем аренды по последним стандартам МСФО / ФСБУ раздувает объем активов, арендных обязательств и процентные платежи, полностью перекашивая EBITDA. Соответственно, в последнем МСФО эмитент предлагает расчет EBITDA, вычищенный от «шума» арендных платежей Мы и сами обычно придерживаемся такого же подхода в анализе эмитентов. Но тогда по А Спэйс мы получаем по традиционному финансовому долгу уровень нагрузки, стремящийся к нулю: 🟢 Долг / капитал: х0,2 🟢 Чистый долг / EBITDA: x1,26 🟡 ICR: 2,6 (ставки все-таки высокие) Денежный поток от операций у компании хороший (2025): +419 млн. по МСФО или +813 млн. по РСБУ, т.е. больше EBITDA У нас в этом месте закрадывается сомнение, правильно ли оценивать арендный бизнес без аренды. Ведь таким образом мы откидываем ¾ баланса и P&L. Поэтому мы предприняли попытку (вопреки своим стандартным подходам) оценить долговую нагрузку А Спэйс с учетом арендных обязательств, как это предписывают IFRS 16 и ФСБУ 2023 Основные финансовые результаты I кв 2026: 🟢 Выручка: 522 млн. (🔼 +66% к I кв 2025) 🟢 EBITDA: +359 млн. (🔼 +74%) 🟡 ROIC по EBITDA LTM: 🔼 18% 🟢 Чистая прибыль: +121 млн. (🚀 х3,2) 🟢 Чистый денежный поток от операций: +554 млн. (🚀 х2,3 к I кв 2025) Остаток кэша на балансе: 136 млн. (🚀 х5 к 2025) 🟢 Общий долг (с арендой): 4 619 млн. (🔺 +0,3%), доля короткого долга – 14% Даже с учетом арендных платежей картина просто великолепна. Рост бизнеса на вводе новых объектов, высокой загрузке и росте ставок субаренды продолжается. Возврат на инвестиции близок к текущим кредитным ставкам. Кстати, без учета аренды ROIC составляет всего 12,9% - единственный показатель, который улучшился от учета арендных платежей Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): х2,01 Чистый долг / EBITDA LTM (🟡 от 2,5 до 4): х3,6 ICR (🟡 от 1,5 до 3): х1,92 Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 0,16 (!) Z-счет Альтмана (🟡 от 1,1 до 2,6): 1,3 При добавлении аренды в расчет долговые метрики ухудшаются, но все равно смотрятся допустимо для ВДО и текущего кредитного рейтинга на сегодняшнем кризисном рынке Смущает только очень плохая текущая ликвидность. Доля короткого долгая низкая, но у компании есть краткосрочные арендные обязательства и кредиторка, которые тоже надо покрывать, а оборотных активов встречно практически нет. Предположительно на эти платежи должно хватить денежного потока от текущих операций в предстоящие 12 месяцев, но так оценивать устойчивость бизнеса мы не привыкли Кредитный рейтинг: 🔼 BB+ от Эксперт РА, 15.07.26, стабильный Свежий рейтинг от самого надежного сейчас РА. Второе повышение за 2 года. Выглядит крайне интересно для сегмента ВДО сейчас Нетипично позитивное ВДО для текущего рынка. Как ни посчитай (с арендой или без), бизнес выглядит сравнительно устойчиво. Без аренды прямо А+ получается. В чем подвох, так и не понял Компания попала в очень удачную фазу цикла на своем рынке: площади взяты по практически фиксированным ставкам в долгосрочную аренду на этапе сокращения ввода аналогичных объектов и формирующегося на этом фоне дефицита. В результате краткосрочные ставки субаренды растут быстрее, формируя растущую прибыль и операционный денежный поток Есть вопросики к текущей ликвидности, но как будто бы она обеспечена практически гарантированным денежным потоком от операций. Остается загадкой, почему в такой ситуации АФК Система продолжает заниматься убыточными Биннофармами и Сегежами вместо разработки этой золотой жилы 🤔 #ОбзорВДО @CorpBonds	2 461
12	+2 Рост кредитования в июне Напомню, динамика кредитования - это ключевой фактор, с помощью которого ЦБ управляет денежной массой и в конечном итоге инфляцией. Для нас он с одной стороны важен, как индикатор успешности ДКП, позволяющий спрогнозировать предстоящие решения ЦБ по ставке С другой стороны, это хороший маркер дефолтности в ВДО. Если у эмитентов трудности с рефинансированием, кассовые разрывы будут чаще Итак, что мы видим в последнем отчете по банковскому сектору: ✅ Корпоративное кредитование, объявленное главным злом 2025 года, снова умеренно растет. Темпы м/м снизились, но это сезонное. Темпы г/г опять увеличились с 13,6% до 13,7% (в банковских кредитах еще больше). Планомерный рост продолжается с сентября-октября прошлого года Напомню, что в последнем среднесрочном прогнозе на год заложен темп роста 7-11% для достижения цели по инфляции. Т.е. корпоративный кредит растет быстрее положенного, да еще и плавно ускоряется ☠️ ✅ Ипотека в июне, как мы уже видели по предварительным данным, ускорила рост. Сейчас мы видим, что выдачи в июне этого года превысили июнь прошлого года на 56%! И причина не только во всплеске выдач семейной ипотеки на ожиданиях ее пересмотра с июля (который был отложен на осень - туда к тарифам ЖКХ) В июне плавный рост выдач рыночной ипотеки привел к рекордному за последний год объему ипотечного кредитования без субсидий. Кажется, что рыночные ставки все еще заградительные, но нет. Население поставило ипотечный рекорд по общему объему выдач с начала этого года, а по рыночной ипотеке - за несколько последних лет ✅ Необеспеченное потребительское кредитование также достаточно бодро ожило последние 2 месяца. По графику видно, что объемы выдач опять же рекордные. В итоге по годовой динамике необеспеченные потребы вышли наконец-то из зоны стагнации (-0,9% месяц назад) в зону роста (+1% г/г в июне) Данные по кредитованию во всех смыслах плохие. Итоговая макроэкономическая картина становится из-за этого совершенно размытой. На фоне роста кредитования должна вырасти денежная масса, инфляция и спрос. Денежная масса растет, но спрос и все показатели устойчивой инфляции, зависимые от кредитования, опустились до целевых уровней в районе 4% Возможно, дело в плавном росте безработицы и снижении темпов роста заработных плат. Можно предположить, что с помощью кредитования население затыкает дыру, которую в прошлый год удавалось закрыть быстро растущими доходами. Это косвенно подтверждается замедлением темпов роста остатков населения в банках - излишков для накопления стало значительно меньше Но это все гипотезы. Реальные причинно-следственные связи не ясны. Экономическая картина выглядит противоречивой. А ЦБ может интерпретировать полученные данные, как угодно, что повышает неопределенность по ставке Зато разгон дефолтности должен притормозиться на фоне роста кредитования, что мы примерно и наблюдаем. И дела у застройщиков должны идти терпимо на фоне роста ипотеки одновременно со снижением количества запусков новых проектов. Похоже, восстановление отрасли идет быстрее, чем предполагали самые пессимистичные скептики #аналитика #макро	2 527
13	АНОНС ДНЯ 🎬 21 июля 💵 Курс доллара 78.32 рублей (-0.11%) 💴 Курс юаня 11.57 рублей (0.08%) 📗 Сбор заявок РВК-Инвест ruAA- проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-02 с офертой через 3 года. Купон ежеквартальный, плавающий, ориентир спреда к ключевой ставке - не выше 285 б.п. Русбондс-Удобрения ruАА- АА-.ru проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-01 с офертой через 2 года. Купон ежемесячный, фиксированный, ориентир не выше 9% (YTM 9.37%) ✅ Размещения СФО Сплит Финанс разместит выпуск ПВ-3 сроком 3.8 года. Купон ежемесячный, фиксированный, 17% ИКС 5 Финанс разместит выпуск 003Р-20 с офертой через 2.16 года. Купон ежемесячный, плавающий, значение спреда к ключевой ставке 115 б.п. СТМ разместит выпуски 001Р-07 и 001Р-08: выпуск 001Р-08 c офертой через 3 года, купон фиксированный, ежемесячный, 17.75% (YTM 19.27%; выпуск 001Р-07 c офертой через 3 года, купон плавающий, ежемесячный, значение спреда к ключевой ставке 425 б.п.	2 567
14	ИТОГИ ДНЯ 📉📈 20 июля 💵 Курс доллара на завтра 78.32 рублей (-0.11%) 💴 Курс юаня на завтра 11.57 рублей (0.08%) 📗 Сбор заявок Газпром на сборе заявок в выпуск 003Р-28 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 150 б.п. и зафиксировал объем размещения в 50 млрд рублей ✅ Размещения ТАЛК Лизинг разместил выпуск 003Р-01 на 1%. Размещение продолжается 🧾 Отчетности Северсталь снизила EBIDTA во II квартале на 38% до 24.4 млрд рублей 🌏 Прочее Борец Капитал выкупит на оферте 70% выпуска ЗО-2026 на 182.5 млн долларов Минфин приостанавливает аукционы ОФЗ для стабилизации рыночной ситуации ЕвроТранс допустил технический дефолт по купону облигаций серии БО-001Р-03	2 834
15	🍿 «ЕвроТранс» снова в техдефолте 🍿 Только в пятницу эмитент вышел из предыдущих техдефолтов, и тут же ушел в новый. В этот раз на выплате 40-го купона облигаций БО-001Р-03 на 41,9 млн рублей. В этом же выпуске в сентябре должна пройти амортизация на 1,25 МЛРД. Интересно будет посмотреть, сможет ли эмитент справиться с ней.	3 098
16	💴CNY 11,5698 руб. (0,08%) 💵USD 78,3159 руб. (-0,11%) 💶EUR 89,5542 руб. (-0,38%)	3 149
17	Синара-Транспортные Машины (СТМ): разбор отчета МСФО 2025 По итогам обзора полугодового отчета мы видели довольно проблемную картину. Давайте посмотрим, что сложилось по итогам полного 2025 года. В арендных активах преобладают машины и оборудование, так что считаем их скорее лизингом и включаем в состав обязательств и процентной нагрузки Финансовые результаты 2025: 🟡 Выручка: 123 072 млн. (🔼 +3,8% к 2024) 🟢 EBITDA: +12 965 млн. (🔼 +38%) Денежный поток от операций: 🟢 Чистый (OCF): +28 990 млн. (против -2 346 млн. годом ранее) 🟢 Поток до изменения оборотки, процентов и налогов (FFO): +14 275 млн. (🔼 +13%) Остаток кэша на конец периода: 61 907 млн. (🔼 +37%) 🟡 ROIC по EBITDA / по FFO: +10,7% / +11,7% 🔴 Чистый убыток: -10 063 млн. (-6 388 млн. годом ранее) 🟡 Финансовый долг: 103 763 млн.( 🔺 +10%), краткосрочный долг: 🔺57% Основная причина убытка – это рост процентной нагрузки за год на фоне роста долга. Уровень возврата на инвестированный капитал не позволяет увеличивать долговую нагрузку, однако она увеличивается Денежный поток от операций удерживается в положительной зоне за счет наращивания кредиторской задолженности – эмитент «кредитуется» за счет поставщиков. Куда же уходят поступающие в компанию деньги, если долговая нагрузка увеличивается? Раздел расчетов со связанными сторонами показывает отток в 20 млрд. в займы связанным сторонам и еще 8 млрд. в «финансовую дебиторскую задолженность» им же. Это аккуратно весь OCF года Все, что заработали и выжали из поставщиков передано связанным сторонам. Инвестиции в основные средства (в производственном предприятии) в 6 раз ниже объема просто выведенных средств И вишенка на торте: компания продолжает постепенно пробивать банковские ковенанты. Информации об отказе кредиторов от права досрочного требования долгов не найдено. В результате доля короткого долга растет, что повышает риски рефинансирования и будет давить на ликвидность и финансовую устойчивость компании Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): х5,8 Чистый долг к EBITDA / FFO (🟡 от 2,5 до 4): х3,2 / х2,9 ICR по EBITDA / FFO (🔴<1,5): х0,7 / х0,77 Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 0,84 Z-счет Альтмана (🔴<1,1): -0,83 На шкале падших ангелов кредитная устойчивость эмитента выглядит чуть лучше Кокса и Делимобиля, но немного хуже того же ВУШа. Высокий объем короткого долга и набранной в прошлом году кредиторки создает очевидные риски для ликвидности: чистый оборотный капитал отрицателен При этом эмитент риски непрерывности деятельности отрицает и заявляет, что весь объем краткосрочного долга покрыт невыбранными кредитными линиями. Да и кэш есть с запасом. Тем не менее объем доступных кредитных линий в отчете «почему-то» не раскрывается. Банковские ковенанты пробиваются. А для поддержания ликвидности компания факторит выручку, что считается одним из самых дорогих и кризисных способов привлечения финансирования. В результате при среднем покрытии размера долга ни EBITDA, ни FFO не хватает на покрытие процентов и комиссий за факторинг Кредитный рейтинг: ☑️ A от АКРА, 03.02.26, негативный ☑️ A+ от НКР, 11.06.26, стабильный По долговым метрикам на фоне таких эмитентов, как КОКС, Делимобиль и ВУШ, кредитный рейтинг СТМ выглядит уже совершенно неадекватно. Негативный прогноз от АКРА намекает на возможность (необходимость?) пересмотра К этому надо добавить, что компания поддерживает ликвидность с помощью факторинга и на этом фоне вывела все заработанные + взятые в долг у поставщиков в прошлом году средства связанным сторонам. А на покрытие процентов и небольшие инвестиции долговая нагрузка наращивается по ставкам, как минимум в полтора раза превышающим способность компании генерировать кэш и прибыль за счет инвестированного в бизнес капитала #ОбзорВДО	3 133
18	Обзор Индекса бизнес климата за июль 2026 Продолжаем "пережевывать" вышедший на прошлой неделе вал макро. ИБК в этом месяце крайне интересный и непривычный! Мы решили отказаться от числовых значений в тексте и ограничиться только качественной характеристикой изменений. Все цифры можно посмотреть на скриншоте. Итак: 👉🏼 Сводный ИБК рухнул в отрицательную зону до -3,6 п. Это минимумы с 2022 года! 👉🏼 Объемы производства значительно снижаются 👉🏼 Спрос на продукцию значительно снижается 👉🏼 Промышленные цены пока практически без изменений (!) 👉🏼 Инфляционные ожидания бизнеса: резкий рост с 4,3 до 5,8 п. в годовом выражении 👉🏼 Издержки производств: резкий рост 👉🏼 Динамика кредитования: легкое смягчение от ужесточения в июне. Тем не менее на депрессивном историческом фоне текущие -7,2 - это практически позитивная оценка Дополнительно: 👉🏼 Инвестиционная активность: на минимумах с провала в начале 2022 года и уходит в отрицательную зону 👉🏼 Загрузка производственных мощностей: планомерно падает от пиков 2025 года, но еще не "на дне" 👉🏼 Обеспеченность работникам планомерно растет с середины 2025 года и достигла почти уровней 2023. Планы по увеличению штата работников в среднем по экономике практически обнулились В целом наконец-то без оговорок видно, что экономике плохо. И она не просто "выходит из перегрева", а уже определенно вышла и уже прибаливает Если бы у нашего ЦБ был двойной мандат "финансовая стабильность + экономика", то это бы значило, что ставку надо срочно снижать. Но формально у ЦБ мандат только про финансовую стабильность и инфляцию. А экономика - это по части другого ведомства. Но на носу выборы, и откуда надо об этом обязательно напомнят В целом у нас классическая характеристика стагфляции: падающая экономика на фоне ускорившегося роста цен. Эти 2 проблемы требуют противоположных траекторий ДКП. ЦБ формально в сложной ситуации. На самом деле в моменте решение понятно: ✔️ Всплеск цен пока вызван разовыми факторами на стороне шока предложения и издержек. Спрос итак сокращается из-за накопленной жесткости ДКП ✔️ А экономика снижается стабильно и планомерно. "Отрицательный рост" на фоне грядущих выборов и прямого распоряжения Президента (в том числе в адрес ЦБ) неприемлем Так что поводов для хотя бы небольшого снижения ставки появилось еще больше. Перевесят они или нет, можно только гадать. Но по жалобным картиночкам с графиками-паутинками из 40-страничного отчета по ИБК видно, что эта аналитическая команда внутри регулятора всячески пытается показать, как сжимается экономика, и как ей плохо... #ИБК #макро @CorpBonds	2 867
19	Обзор рынков за 13-17 июля На рынках паника, обвал и распродажи. Причин много: продолжающийся топливный кризис, неутешительные ,(на поверхностный взгляд) данные по инфляции, эскалация геополитической и военной напряженности, растущие на этом фоне страхи и опасения по дальнейшему ухудшению ситуации осенью... Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔻 -8,73% Индекс ОФЗ RGBI 🔻-2,3% Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS (ценовой) 🔻 -0,72% Индекс ВДО RUCBCPB2B3B (ценовой) 🔻-1,76% Индекс флоатеров RUFLCBCP (ценовой) 🔻 -0,17% Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +2,24% Боль в акциях продолжается: очередное рекордное падение. На неделе индекс пробил психологическую отметку в 2000 пунктов. Линия поддержки в районе 1900 уже совсем близко. Если будет пробита и она, то это уже повод для настоящей паники, ибо ниже уже уровни 2017 года... ОФЗ во вторник пытались немного восстановиться, но безуспешно. Минфин вторую неделю признает аукционы по размещению государственных займов несостоявшимися, что должно было бы поддержать рынок. Но этого позитива не хватает. В итоге RGBI опустился все-таки ниже минимумов прошлой недели Доходности самых длинных бумаг достигли 16,5%. На графике ценового индекса никаких уровней поддержки вблизи текущих отметок не видно. Так что можно ожидать дальнейшего падения длинных ОФЗ, пока не появится какой-то глобальной позитивной новости, способной развернуть уставший от падения рынок. Или пока продавцы не выдохнутся Корпоративные облигации дисциплинированно снижаются вслед за ОФЗ. Глубина падения тут, конечно, скорректирована на меньшую длину индекса. При этом спреды к g-кривой в наиболее надежных бумагах почти не меняются, т.е. надежные корпораты отрабатывают пересмотр доходностей государственных бумаг исправно без значимых лагов А вот в сегменте ВДО настоящий обвал. Евротранс из своих очередных дефолтов каким-то чудом опять вышел. В полноценный дефолт все-таки уходит давно ожидаемый там Бизнес-лэнд с единственным выпуском на 300 млн., но это не могло так встревожить рынок. Причиной распродаж с большой вероятностью стал именно общий тревожный фон по поводу состояния экономики и военно-политического обострения. Игроки начали массовый выход из рисковых бумаг. Неприятно напоминает осень 2024. Да еще и на тонком летнем рынке... Флоатеры от достигнутых максимумов также упали в пределах возможного по их боковому коридору. Ставка ставкой, а общие распродажи по широкому рынку затрагивают все классы активов. Часть наиболее нервных инвесторов ликвидирует позиции без разбора по классам активов А вот юань опять на локальных максимумах, не смотря на заметный рост цен на нефть. Это еще раз подтверждает наличие локальной паники на рынке и включение истерического сценария "когда страшно и непонятно, покупай валюту". Видимо, это и есть ответ на вопрос, куда побежали деньги из распродаваемых активов... По общей картине мы видим сильную и классическую геополитическую панику на рынках. Капитал напуган и в очередной раз выражает сомнения, что ему удастся сберечь нажитое непосильным (?) трудом в отечественной юрисдикции и валюте Военно-политические новости безусловно неприятны и местами ужасны. Тем не менее есть ощущение, что рынок на фоне общего испуга сильно недооценивает ряд позитивных сигналов, которые поступают параллельно с негативом Нефть растет на фоне эскалации на Ближнем Востоке. На этом фоне бюджет показал первый профицитный месяц, а Минфин уже 2 недели не занимает на рынке по текущим доходностям. Устойчивая инфляция находится вблизи цели ЦБ уже 3 месяца, а сокращение спроса не предвещает ее неконтролируемого разгона (если только не начнется паника по выносу холодильников из магазинов). Очереди за бензином в моем домашнем регионе явно сокращаются. Из ряда регионов также приходит информация о нормализации ситуации, хотя на юге она остается стабильно сложной Тем не менее мы помним по опыту осени 2024 года, что немотивированная паника может продолжаться существенно дольше, чем того требуют обстоятельства #итоги_недели @CorpBonds	2 675
20	АНОНС ДНЯ 🎬 20 июля 💵 Курс доллара 78.39 рублей (0.10%) 💴 Курс юаня 11.56 рублей (0.4%) 📗 Сбор заявок Газпром ruAAA AAA.ru проведёт сбор заявок в выпуск 003Р-28 сроком 3 года. Купон ежемесячный, плавающий, ориентир спреда к ключевой ставке - не выше 160 б.п. ЭкономЛизинг ruBBB- проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-03 с офертой через 2 года. Купон ежемесячный, фиксированный, ориентир не выше 21% (YTM 23.1%) ✅ Размещения ТАЛК Лизинг разместит выпуск 003Р-01 сроком 4 года. Купон ежемесячный, фиксированный, 21.3% (YTM 23.51%) 🔔 Прием заявок на оферту ➡️ ДОМ.РФ 001Р-02 ➡️ Система 001Р-07 - новый купон 17.5% до 23.07.2027	2 954

عرض جميع المنشورات