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Inter Insights | IPCA acima do esperado
O IPCA de maio avançou 0,46%, acima da expectativa de 0,42%. Com esse resultado, o acumulado em 12 meses acelerou pela primeira vez em 7 meses, acumulando alta de 3,93%, ante alta de 3,69% em abril. Parte dessa reaceleração se deve à base de comparação mais fraca nesse mesmo período em 2023. Entretanto, também se observa aceleração nos núcleos, que saiu de 0,26% em abril para 0,39% em maio. Em 12 meses, a média dos núcleos acelerou na margem, saindo de 3,53% para 3,55%. Além disso, a inflação de serviços também acelerou, saindo de 0,05% em abril para 0,4% em maio. Parte dessa aceleração se deve à alta de quase 6% nos preços das passagens aéreas, ainda assim, a inflação de serviços subjacentes acelerou de 0,33% em abril para 0,41% em maio. Com esse resultado, as principais medidas de inflação de serviços aceleraram no acumulado em 12 meses. Dos nove grupos pesquisados, oito tiveram alta, com destaque para Saúde e cuidados pessoais, Habitação e Alimentação e bebidas, com alta de 0,69%, 0,67% e 0,62%, respectivamente, que foram, juntos com Transportes, os principais fatores de alta em termos de impacto. Juntos, esses quatro grupos responderam por 89% da variação do índice cheio no mês. Na outra ponta, Artigos de residência variou -0,53%. Em Alimentação e bebidas, a alimentação em domicílio desacelerou frente a abril, enquanto a alimentação fora do domicílio acelerou. Em Habitação, a alta foi reflexo principalmente de reajustes de energia elétrica e tarifas de esgoto. Já no grupo de Transportes, além das passagens aéreas, houve também alta de 0,45% nos preços dos combustíveis. Finalmente, em Saúde e cuidados pessoais, a alta refletiu o reajuste de 0,77% nos planos de saúde e alta de 1,04% nos itens de higiene pessoal. De modo geral, foi um resultado quantitativamente e qualitativamente ruim, que reforçará a postura de cautela do banco central. De positivo, o resultado trouxe apenas a estabilidade na variação dos núcleos em 12 meses e do indicador de difusão, sendo assim, esperamos que o Copom mantenha a taxa de juros nos atuais 10,5% pelas próximas reuniões.
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Inter Insights | Payroll mais forte que o esperado
Em maio, a economia americana criou 272 mil novos empregos de acordo com o Payroll. Apesar disso, a taxa de desemprego avançou de 3,9% para 4% e a taxa de participação caiu na margem para 62,5%. Convém lembrar que a estatística de abertura de vagas vem da pesquisa a nível da firma, enquanto a taxa de desemprego é calculada na pesquisa a nível domiciliar. Portanto, uma possível explicação para esse aumento na taxa de desemprego à despeito da criação de mais de 270 mil vagas, é que as novas vagas tenham sido majoritariamente ocupadas por trabalhadores que já possuem emprego, o que apareceria na pesquisa a nível da firma, mas não seria captado na pesquisa a nível domiciliar. Outras possíveis explicações são ruídos na estimação. Um dos ajustes feitos pela pesquisa é o de nascimento e morte das firmas, uma vez que a pesquisa não é censitária. Em maio, esse ajuste sozinho foi responsável pela adição de 231 mil vagas de emprego. Desde a pandemia esse ajuste roda em patamares elevado, com a média dos ajustes sendo quase duas vezes maior do que a média observada pré-pandemia. Além disso, as estimativas para março e abril foram revistas para baixo, retirando um total de 15 mil vagas. Para completar, a pesquisa a nível domiciliar fornece uma medida equivalente ao payroll, e ela sugere uma destruição de 456 mil empregos. Em termos das vagas criadas, os setores que puxaram o ritmo de contratação foram o setor público, saúde e serviços, mantendo tendência recente, mas também se observa uma reaceleração dos setores cíclicos, com destaque para o setor de construção. Finalmente, os salários foram uma surpresa negativa, crescendo acima do esperado. No ano, os salários avançam 4,1%, com a média móvel de 3 meses indicando aceleração. De modo geral, o resultado do payroll foi um tanto quanto contraditório, especialmente se analisarmos à luz dos outros dados de emprego e atividade que foram divulgados essa semana, todos piores que o esperado. Dada essa incerteza, o Fed deverá se pautar ainda mais pelo comportamento da inflação, cuja variação referente a maio será divulgada na próxima quarta-feira, mesmo dia do anúncio da decisão do FOMC. Ainda mantemos expectativa de início do ciclo de cortes em setembro, condicionado à continuidade da queda do núcleo do PCE.
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