СОЛИД Pro Инвестиции

- Основные индикаторы долгового рынка России - Новости и события - Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) - Ситуация на рынке корпоративных облигаций - Инвестиционные идеи - Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 30 августа - 5 сентября 2024

🍁 В середине сентября запланирован сбор заявок на новый выпуск облигаций ООО «ВИС Финанс» серии БО-06 *. Это будет дебютный 3х-летний флоатер эмитента на сумму до 2 млрд. руб. Бумаги предусматривают ежеквартальный купон, рассчитываемый по формуле КС+маржа не более 350 бп. Структура займа также предусматривает ковенанты, в том числе ограничивающие долговую нагрузку на уровне 3,5х в терминах «Чистый долг/EBITDA». ИФК "Солид" выступает в качестве соорганизатора в составе синдиката. На наш взгляд, участие в размещении выглядит перспективным и позволяет проинвестировать в надежный инструмент с высокой купонной доходностью. Плавающая структура заимствования защищает от возможного дальнейшего ужесточения монетарной политики, одновременно увеличивая текущую доходность вложений. Группа ВИС (ruA+) является вертикально интегрированным холдингом, осуществляющим инвестиции в проекты государственно-частного партнерства и концессии по созданию объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры. Группа обладает: - значительной контрактной базой, - высоким уровнем операционной рентабельности, - существенной ликвидностью (объём свободных денежных средств превысил 11 млрд. руб. по итогам 1П24г.), - около нулевым уровнем долговой нагрузки, если не учитывать в составе долга привлеченное проектное финансирование (62,1 млрд. руб. в 1П24г.), по которому фактически отвечает концедент. Более подробно о размещении в приложенном файле 👇. * Все права защищены. Не является индивидуальной инвестиционной идеей. Правовая информация.

Друзья, привет! Пришло время для вашей любимой рубрики Ответы на вопросы на YouTube. Чувствуем, что в этот раз вопросов будет очень много. Как обычно, задавайте вопросы внизу в комментариях, лайкайте понравившиеся вопросы, а мы постараемся ответить на них в ближайшем выпуске на этой неделе. Поехали! UPD: вопросы больше не принимаются

📰#комментарий В Сбербанке допустили подъем ставки ЦБ до 20% в сентябре – РБК. Банк России в сентябре может поднять ставку до 19–20% годовых, но вряд ли выше, оценил финансовый директор «Сбера» Тарас Скворцов. Но и сценарий сохранения ставки на текущем уровне он считает равновероятным.

«Все-таки сейчас есть определенные признаки того, что политика ЦБ и действия правительства начинают сказываться на замедлении спроса. Мы видим по себе прежде всего замедление ипотеки, в меньшей степени потребкредитование замедляется, но оно продолжит замедляться. Госпрограммы «закручиваются», по каким-то лимиты заканчиваются, по каким-то наша маржинальность сильно снизилась после переоценки денежного рынка. ВВП замедляется. В общем, все признаки того, что политика действует, есть».

Отметим, что при этом Сбербанк ожидает по-прежнему рост чистой прибыли во втором полугодии на уровне первого (10-11%), хотя динамика будет зависеть от ключевой ставки. Для любых банков критично именно резкое движение по ставке (например, с 18% до 25%), что сразу же вызовет рост резервов и может привести к снижению маржинальности из-за более коротких пассивов. Однако такой сценарий является рисковым, а не базовым. На наш взгляд, ЦБ решится 13 сентября на подъем ставки до 20%, однако приступит к снижению в следующем году раньше, чем ожидает рынок. Принцип «раньше начнем, раньше закончим». Вкупе с жесткой ДКП власти могут ограничить целевые льготные кредитные программы, на которые не влияет текущая ставка, о чем писали Ведомости 29 августа, что должно снизить совокупный спрос в экономике более равномерно. Поэтому, на наш взгляд, цикл ужесточения ДКП находится вблизи пика и это хорошее время для входа в рисковые активы, а именно в акции и длинные облигации.

Кто ещё в раздумьях: 🤔 идти на встречу или нет, 🤔 как оказаться в нужном месте в нужное время, 🤔 а главное - что должно быть в инвест портфеле, чтобы «как костры не сгорели ваши счета», смотрите сегодняшний вечерний выпуск «Рынки. Итоги», https://vk.com/wall-210986399_16014 Самое интересное на 15’31”, где Дмитрий Донецкий рассказывает о своём портфеле. А больше полезной, нужной и интересной информации от первого лица и очно на встрече в Казани, 7 сентября 👋.

📍Казань 📆 7 сентября 📢 Дмитрий Донецкий, Главный аналитик и доверительный управляющий СОЛИД Брокер Конференция для инвесторов и трейдеров - ИНВЕСТ СУББОТА: 14:30, зал "Балл-рум1. ИНВЕСТИЦИИ" - Шторм и штиль на фондовом рынке. Как увеличивать капитал при любой погоде?! 16:00, зал "Достоевский" - закрытая встреча, "Формирование инвестиционного портфеля". В рамках встречи участники обсудят актуальные инвестиционные идеи, смогут скорректировать собственный портфель вместе с управляющим прямо на встрече. ❗Закрытая встреча организована для клиентов СОЛИД, но можно уточнить условия участия по телефону: 8 (843) 203-86-36. 18:15, зал "Достоевский" - открытая дискуссия Блогеры VS Аналитики. Спикеры обсудят: как участники влияют на инфополе и как на это реагируют инвесторы!? Интересно?! Тогда встречаемся в отеле Korston Club Hotel Kazan. Адрес: г. Казань, ул. Николая Ершова, д. 1А.

Кстати, новые бумаги X5 Group уже были зачислены на брокерские счета и счета ДУ 29 августа. Так что теперь ждем возобновления торгов через месяц. В ближайшее время компания должна сделать объявление

🏛🏛#комментарий #аналитика Прокомментируем текущую ситуацию на рынках. Для начала несколько фактов. Текущая коррекция вошла в ТОП-15 коррекций российского фондового рынка с 2000 года. Средняя величина глубоких коррекций на российском рынке и развивающихся рынках около 30%. С 20 мая рынок упал на 27,9%. Средняя длительность глубоких коррекций на российском рынке составляет 105 дней. Текущая коррекция идет уже 106 день. По индексу РТС российский рынок достиг уровня 900 пунктов, что соответствует «дну» по последним кризисам: коронакризису 2020, началу СВО 2022, объявлению мобилизации 2022, коррекции нефти в 2015-2016 году. Все прошлые разы рынок имел веский повод падать. Это и экономические факторы, и геополитические, и просто страх участников. Есть ли сейчас что-то из этого? Наверно, только страх от того, как сильно упало. Почему в итоге сейчас такая сильная коррекция? Мы имеем четкие данные от ЦБ РФ, что начиная с июня на рынке акций нетто-продавцами стали «прочие банки» и «нерезиденты». При этом данные за июль были скрыты из ежемесячного обзора, с упоминаем лишь покупателей. Ими выступали физлица и СЗКО. Очевидно, что основные продажи идут со стороны нерезидентов и квазинерезидентов, и начались они после введения санкций на Мосбиржу. Есть ли другие факторы для снижения? Да, есть определенные опасения по росту ключевой ставки. Есть высокая вероятность роста ставки до 20% уже на заседании ЦБ 13 сентября, хотя этот рост идет не с 9%, как в прошлые кризисы, а с 16%. Есть рост ставок по вкладам, что отбирает ликвидность с фондового рынка. Только дивидендные доходности по многим ликвидным бумагам уже приблизилась к среднему уровню ставок по депозитам, что само по себе аномально. Рынок ОФЗ практически не изменился с начала лета. Высокая ключевая ставка напрямую негативно влияет только на закредитованные бизнесы, поэтому их в портфеле не должно быть. Для, например, Лукойла, Интер РАО, Мосбиржи или Сургутнефтегаза, высокая ставка только в плюс. Для прибыльных, но закредитованных компаний, высокая ставка это повод больше направлять свободный денежный поток на погашение займов, но это временное действие на несколько кварталов, к тому же, позитивно влияющее на оценку и дивиденды следующих периодов. Но есть ли кризис или рецессия в экономике? Темпы роста ВВП за второй квартал составили 4,4%. Есть ли обвал цен на нефть? Нет. Есть ли серьезные драйверы для падения прибылей (кроме закредитованных компаний) – нет. Так что с одной стороны, логика падения понятна, но с другой, такой сильный и затяжной характер коррекции выглядит странно и иррационально.

🍏#магнит #аналитика ПАО «Магнит» объявляет операционные и финансовые результаты деятельности за 1 полугодие 2024 года. Сопоставимые продажи (LFL)увеличились на 10,7% на фоне роста LFL среднего чека на 9,9% и роста LFL трафика на 0,7%. Компания закрыла сделку по покупке 33,01% сети «Самбери» и в соответствии с правилами МСФО консолидировала ее показатели в финансовые результаты Группы с 11 января 2024 г. В результате общая выручка выросла на 18,8% год к году до 1 460,1 млрд руб. Показатель EBITDA составил 77,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 5,3%. Чистая прибыль уменьшилась на 39,9% год к году до 22,4 млрд руб. Наш комментарий. Главный «сюрприз» в отчетности – это сильное снижение рентабельности по EBITDA и соответственно по чистой прибыли. Такой низкой рентабельности тем более во втором квартале мы ещё не видели у Магнита. Нехватка персонала и высокая инфляция приводят к росту заработных плат, что в итоге снижает маржинальность бизнеса. Пока тенденция тут нисходящая. Также уже не первый раз отмечаем, что в Магните очень слабая динамика по трафику, по сути, роста покупателей нет. Выручка растет только за счет инфляции и экспансии. Магнит скорректировался с максимумов уже на 45%, что неизбежно привело к улучшению мультипликаторов: EV/EBITDA 3,4х, P/E 6.5х. Так дешево Магнит ещё не стоил. Что касается дивидендов, то Магнит вряд ли будет выплачивать близко к 100% от чистой прибыли, т.к. у компании растет долговая нагрузка. Мы считаем, что можно рассчитывать на 412 рублей по итогам года, что дает дивидендную доходность меньше 10%. На наш взгляд, интереснее дождаться возобновления торгов по X5, т.к. компания даже по цене закрытия (2798 руб) стоит дешевле нынешнего Магнита с проблемами.

⛏#югк #аналитика #СОЛИДнаяИдея Закрытие инвестидеи по ЮГК. Итак, как мы говорили ранее, необходимо было дождаться отчетности, чтобы принять окончательное решение по инвестидее с ЮГК. Отчетность вышла, и мы принимаем решение закрыть идею. Почему так? 1. Основное преимущество ЮГК перед другими золотодобытчиками мы видели в росте производства золота. Теперь, в связи с судами, приостановкой добычи руды, а также внезапным падением на 26% добычи на уральском кластере в первом полугодии, все ранние планы компании становятся трудновыполнимы и малопредсказуемы. Если в Полюсе, как правило, менеджмент делает прогноз по добыче, то он почти всегда достигается. Тут же, мы видим не один сюрприз, как, впрочем, было и по итогам 2023 года. Инвестировать с такой неопределенностью мы не рекомендуем, инвестиции должны быть основаны на прогнозе. 2. Падение маржинальности. Даже несмотря на обновление исторических максимумов по золоту (это происходит не часто), компания не смогла нарастить маржинальность, что в таком случае как правило происходит. Для примера можно посмотреть на Полюс, у которого маржинальность выросла с 69% до 74%. Здесь же снижение 44,3% до 41,5%. На лучшей конъюнктуре за последние годы компания не зарабатывает. 3. Снижение долговой нагрузки. Оно произошло, но оно минимально. Долг снизился с 59 млрд. до 55 млрд. При том, что на SPO собрали 8 млрд. При этом нарастили займы выданные связанным сторонам. Закрадываются смутные сомнения...К тому же, так и не ушли выплаты основному акционеру в виде бонусов. Это очень странно для публичной компании. Мы же предполагали, что после IPO вся эта история уйдет, т.к. вознаграждение должны получать все акционеры одинаково в зависимости от количества акций. А тут -1,4 млрд. рублей мимо миноритариев. 4. Слабые результаты сами по себе. Свободный денежный поток отрицательный, дивиденды за полугодие исходя из 50% от скорректированной прибыли составят 0,006 рублей, что дает всего 0,84% дивдоходность. EV/EBITDA 6,6 – что дорого, особенно на фоне Полюса, у которого 4,6х. 5. Ну и впереди ещё должны быть штрафы, которые также оттянут денежный поток. К сожалению, наши предпосылки оказались неверными. Компания ещё в июне говорила одно, а в августе представила другое. Поэтому мы признаем свою ошибку и закрываем эту инвестидею.

- Основные индикаторы долгового рынка России - Новости и события - Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) - Ситуация на рынке корпоративных облигаций - Инвестиционные идеи - Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 23 - 29 августа 2024

🩺#матьидитя #аналитика МКПАО «МД Медикал Груп объявляет аудированные консолидированные финансовые результаты за 6 месяцев, завершившихся 30 июня 2024 года. Общая выручка Группы увеличилась на 22,6% год к году до 15 760 млн руб. благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. EBITDA Группы выросла на 23,5% год к году до 5 061 млн руб. Чистая прибыль увеличилась на 45,1% до 4 886 млн руб. Чистая денежная позиция Группы по состоянию на 30 июня 2024 года составила 13 328 млн руб. Наш комментарий. Ожидаемо сильные результаты от ГК Мать и дитя. Операционные результаты уже намекали на то, что стоит ожидать роста по всем основным показателям. По году мы ждем сохранение нынешних темпов. В условиях высокой ключевой ставки компания чувствует себя очень уверенно и рекомендует выплатить дивиденды за 1 полугодие 2024 года в размере 22 рублей (в дополнение у 141 рублям), что составляет всего 34% от чистой прибыли. Компания сохраняет большой запас ликвидности даже с учетом уже выплаченных дивидендов (около 4 млрд. рублей) и торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 5.7х, P/E 6.7. Мы ждем по итогам второго полугодия выплату дивидендов в размере порядка 32 рублей на акцию. Нужно понимать, что Мать и дитя – это не дивидендная история, это компания роста с бонусом в виде дивидендов. Мы считаем, что это идеальный кандидат на включение в долгосрочные портфели. Целевую цену устанавливаем на уровне 1050 рублей на горизонте 12 месяцев.

🪓#сегежа #аналитика Segezha Group объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты, а также операционные результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка выросла на 14% квартал к кварталу (кв/кв) и составила 26,1 млрд руб. на фоне увеличения объема продаж готовой продукции Группы. OIBDA выросла на 27% кв/кв и составила 3,2 млрд руб. вслед за увеличением выручки. Рентабельность по OIBDA выросла до 12% (+1 п.п. кв/кв). Чистый убыток сократился на 17% кв/кв и составил 4,3 млрд руб. Объем долга на 30.06.2024 г. составил 144,2 млрд руб., по сравнению с 31.03.2024 г. показатель продемонстрировал незначительный рост 5% кв/кв. Наш комментарий. В отчете есть определенные улучшения. Слегка подросла общая маржинальность по OIBDA, и теперь OIBDA хватает ровно на проценты. Также был рост продаж мешочной бумаги. В остальном же всё стало ещё хуже. Цены на пиломатериалы, вопреки ожиданиям менеджмента, снизились на 7%, также снизились цены на мешочную бумагу на 5%. Долговая нагрузка обновила очередной максимум. Оборотный капитал сильно увеличивается второй квартал подряд. В текущей ситуации Сегежа самостоятельно выбраться уже не сможет, даже если будет сильный рост цен и девальвация рубля уже завтра. Отсюда напрашивается огромная допэмиссия, которую до сих пор компания не провела. Сегежа закономерно снижается и находится в лидерах падения уже не один день. Справедливую оценку мы тут не видим, акции могут стоить и меньше рубля, в зависимости от цены допэмиссии. Что касается открытия коротких позиций, то «шорт» по Сегеже далеко не бесплатный. Бумага с 15 августа в дефиците у брокеров, судя по отрицательным ставкам РЕПО, поэтому «шорты» должны быть достаточно короткими по времени.

💻#астра #аналитика ПАО Группа Астра объявляет финансовые результаты по МСФО и ключевые операционные показатели за первое полугодие 2024 года. Отгрузки выросли на 64% год к году и достигли 5,53 млрд рублей за счет активной экспансии бизнеса и развития продуктового предложения. Выручка увеличилась на 58% год к году и составила 4,93 млрд рублей на фоне более чем пятикратного роста продаж продуктов экосистемы, а также двукратного роста доходов от сопровождения продуктов. Инвестиции в разработку новых продуктов и развитие существующих составили 1,3 млрд рублей, увеличившись в три с половиной раза относительно первого полугодия 2023 года. Компания продолжает инвестировать в развитие и расширение команды, необходимые для укрепления лидерских позиций на рынке инфраструктурного ПО. Во II квартале «Группа Астра» заключила более 30 соглашений о сотрудничестве с крупными российскими компаниями, среди которых «Новатэк», Русгидро, АЛРОСА и «Аэрофлот». Отметим, что результаты за полугодие включают в себя слабый первый квартал, поэтому на самом деле во втором квартале было сильное ускорение. Так выручка выросла на 70%, EBITDA на 100%, а чистая прибыль на 110%. Астра сейчас торгуется с высокими мультипликаторами в моменте: EV/EBITDA TTM 26.8x, P/E 29x. Однако по форвардным показателям картина заметно лучше: EV/EBITDA 2024 14.1x, P/E 15.7x. Астра является одним из наших фаворитов в секторе IT, т.к. это одна их самых быстрорастущих компаний с большим потенциальным рынком и лидирующими позициями на нем. При этом компания не обременена долговой нагрузкой, имеет высокую маржинальность и выплачивает дивиденды. Наша целевая цена на следующие 12 месяцев 673 рубля и рекомендация «покупать».

#СОЛИДнаяИдея Итак, прошедшая неделя для российского рынка прошла под знаком продаж. Коррекция рынка с максимумов уже составила 24%. В пятницу выход новых санкционных списков стал нокаутирующим по ряду бумаг. Однако уже сегодня в понедельник на рынке идет отскок, причем больше всего растут Новатэк и Газпром. С чего вдруг начался отскок? Мы уже не первую неделю говорим про то, что продажи идут не вследствие высоких ставок или ожидания подъема ставки (хотя это тоже), а вследствие продаж нерезидентов и квазинерезидентов. Это видно как по данным ЦБ из обзора рисков финансовых рынков, так и разным новостям о закрытии фондов, ликвидации позиций иностранцев, росту курса доллара на межбанке. Главная движущая сила рынка – физлица - все прошлые месяцы, кроме марта, совершали только нетто-покупки акций. В пятницу появилась информация о том, что депозитарий Bank of New York Mellon сообщил о возобновлении с 22 августа обратной конвертации депозитарных расписок ряда российских компаний. На этом фоне падение рынка ускорилось, особенно по бумагам с депозитарием BNY, например, по Газпрому. Мы не исключаем, что многие участники вставали в «шорт» на таком фоне. Но уже в субботу появились новости, что Банк России выпустил предписание для депозитариев по обособленному учету на счетах доверительных управляющих российских ценных бумаг, в число владельцев которых после 1 марта 2022 года входили недружественные нерезиденты, в связи с повышенной активностью отдельных игроков на торгах на фоне информации о возобновлении расконвертации депозитарных расписок (DR) компаний РФ. После этого предписания, продажи со стороны нерезидентов и квазинерезидентов должны быть сведены к минимуму, т.к. до этого по отдельным акциям, где были бессрочные программы АДР/ГДР и иностранные депозитарии разрешали расконвертацию, «ручеёк» мог течь. А если продавцы закончились, как мы предполагаем, то вполне логично, что дальше падать рынку уже будет сложно. По нашим идеям вышли новости по Новатэку. В очередной раз были введены санкции на СПГ-проекты, а также на предполагаемый флот. Мы считаем, что ничего критичного тут нет, основная проблема Новатэка была в отсутствии газовозов ледового класса для беспрерывной работы Арктик СПГ-2. Но сейчас, по данным СМИ, они имеются и отгрузки с проекта идут. То, что эти суда в SDN-листе не говорит о том, что им будут запрещать заходить в порты покупателей или что не будет перевалки на другие суда. Санкционная экономика тоже развивается и чем больше будет компаний и проектов под санкциями, тем менее болезненными будут сами санкции. Новатэк мы по-прежнему рекомендуем покупать с целевой ценой 2150 рублей. Из ближайших драйверов – объявление дивидендов за первое полугодие. Также ждем отчетность по ЮГК и решение суда в отношении её уральского кластера. Пока лишь вышли новости о том, что руководитель Ростехнадзора встретился с мажоритарием ЮГК, но конкретных выводов озвучено не было. Будем «держать руку на пульсе» дальше. Еженедельный обзор инвестидей 26-30 августа 2024

Определяем таргет по акциям Сбера :)

#СОЛИДнаяАналитика Юбилейный 100-й выпуск Солидной Аналитики! 📍https://youtu.be/MGz2NGodBZs 📍https://rutube.ru/video/5370e9992d5e5be885953916dc9a773b/ Реклама. АО ИФК "Солид", ИНН 5008009854 Erid: 2RanyoBTdcL

- Основные индикаторы долгового рынка России - Новости и события - Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) - Ситуация на рынке корпоративных облигаций - Инвестиционные идеи - Предстоящие и прошедшие размещения❗Монитор рынка облигаций 16 - 22 августа 2024