Мои Инвестиции

🏁 Итоги недели: 22–27 апреля 🔸 Индекс Мосбиржи упал на 0,1% и составил 3465. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки «Русагро» (+9,9%), акции «Русала» (+5,3%), «Аэрофлота» (+5,2%), Ozon (+3,5%) и «Юнипро» (+2,6%). Депозитарные расписки «Русагро» и Ozon входят в подборку «Горячая десятка» России. Депозитарные расписки «Русагро» также входят в подборку акций малой и средней капитализации. 🔸 На этой неделе дивиденды объявили: Северсталь, Сбербанк, Татнефть, Уралсиб, ММК, Сургутнефтегаз. Ожидания выплат дивидендов могут способствовать росту индекса Мосбиржи, который находится на максимумах с февраля 2022 года. По нашим расчетам средняя дивидендная доходность за 12 месяцев индекса Мосбиржи равна 9,3%. 🔸 Пара USD/RUB снизилась по итогам недели на 1,2%. Укреплению рубля мог способствовать апрельский налоговый период, который завершается 2 мая. Ожидаемое и объявленное сегодня решение правительства о продлении обязательных продаж валютной выручки экспортеров до 30 апреля 2025 г. также благоприятствовало укреплению рубля. 🔸 Банк России оставил ставку на уровне 16%, но заметно ужесточил сигнал, повысив прогнозы средней ключевой ставки. Решение ЦБ могло оказать давление на рынок ОФЗ. Доходности гособлигаций на сроках 1-17 лет в пятницу выросли на 10-20 б.п., за неделю на 20-40 б.п., до 13,6-14,6% годовых. Считаем, что доходности средних и длинных ОФЗ могут продолжить расти к 14%. В таких условиях может быть предпочтительнее удерживать денежные средства в инструментах денежного рынка и в ОФЗ с плавающими купонами (во флоатерах). #ИтогиНедели

🔍 Сургутнефтегаз отчитался по МСФО за 2023 год и за 1-й квартал 2024 года по РСБУ. Сколько могут составить дивидендные выплаты? 📊 По итогам 2023 г. компания отчиталась немногим ниже наших ожиданий по EBITDA и на уровне наших прогнозов по чистой прибыли. В сравнении с 2022 г. выручка и EBITDA снизились на 7% и 14% соответственно. При этом прибыль по итогам 2023 г. выросла в несколько раз до 1 322 млрд руб. Компания вновь получила значительную прибыль от курсовых разниц в размере 844 млрд руб. Вдобавок выросли процентные доходы — до 256 млрд руб. Напомним, что дивидендные выплаты на привилегированные акции основываются на чистой прибыли по РСБУ. 💰На основе прибыли по РСБУ, которая была раскрыта ранее, по итогам 2023 г. мы оцениваем дивиденды в размере 12,29 руб. на одну привилегированную акцию с доходностью 18,3%. Но доходность по итогам 2024 г. будет зависеть от курса на конец этого года. Так, при курсе 92 рубля за доллар дивиденды за 2024 г. снизятся до 5,5 руб. на акцию, доходность — 8,1%. ❗️Сегодня компания также представила отчетность по РСБУ за 1-й кв. 2024 г. Чистая прибыль составила 268 млрд руб., расчетный дивиденд на привилегированные акции составляет 2,47 руб. на акцию. Напомним, что компания выплачивает дивиденды один раз в год. 🔭 В итоге мы считаем, что покупка привилегированных акций на текущих уровнях интересна только при ожиданиях ослабления рубля до 100 рубля за доллар. По обыкновенным акциям мы ждем сохранения дивидендных выплат в размере 0,8 руб. на акцию (доходность — 2,3%), что мы считаем непривлекательным. Рекомендацию по дивидендам мы ожидаем во второй половине мая. #ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $SNGS $SNGSP #АндрейПолищук

👔 Henderson опубликовал сильную отчетность за 2023 год. Сможет ли компания поддерживать такие темпы?   📈 Выручка выросла на 35% г/г до 16,8 млрд руб. Ранее компания публиковала операционные результаты за 1 кв. 2024 г., рост продаж по итогам которого сохранился на уровне 35% г/г.   📊 Рентабельность находится на рекордном уровне. Валовая почти 70%, EBITDA 40% и чистая 14%. Быстрый рост выручки и переход на больший формат магазинов позитивно сказались на финансовом результате, которые показали средний рост на 35% г/г и вышли на 7% выше нашей модели.   💸 За 2023 г. компания заработала 4,5 млрд руб. денежного потока от операционной деятельности и инвестировала 1,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA сократился до 1х против 2х на начало года (близко к нулю без капитализации аренды).   🔭 Акции компании выросли на 36% с начала года — лучший показатель из розничных сетей и торгуются по 4x EV/EBITDA и 10x P/E 2024 г. Мы считаем мультипликаторы справедливыми за привлекательный профиль роста (25% в среднем в ближайшие годы) и дивиденды с доходностью 5% на распределении половины чистой прибыли.   #ВзглядНаКомпанию $HNFG #МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин

🏗️ Карусель жилищного строительства: итоги 1-го квартала 2024 года   📉 1-й кв. 2024 г. стал первым операционным периодом, когда проявился негативный эффект от ужесточения условий программы льготного ипотечного кредитования — повышения первоначального взноса с 20% до 30% и снижения лимитов для Москвы и Санкт-Петербурга с 12 млн руб. до 6 млн руб.   🏠 Выдача новых ипотечных кредитов сократилась на 16% г/г, до 1,1 трлн руб., доля ипотечных продаж публичных застройщиков упала с 80% до 60% за квартал, а покупки за собственные средства увеличились.   📊 Важным замедляющим фактором становятся высокие ставки. Средняя ипотечная ставка выросла на 120 б. п. г/г, до 9,3%. Разница между ставками по ипотеке на первичном (6,4%) и вторичном (11,7%) рынках остается на рекордном уровне. Дополнительным негативным риском может стать неопределенность в отношении снижения ключевой ставки.   💰 В Московской агломерации объемы ДДУ в феврале-марте последовательно сокращались в среднем на 5% г/г. По итогам 1-го кв. 2024 г. спрос на первичную недвижимость в регионе не изменился в годовом сопоставлении на фоне низкой базы 1-го кв. 2023 г., когда произошло снижение на 36% г/г.   💥 Ввод жилья остался на уровне, сопоставимом с рекордным 2023 г., продолжая отражать сделки предыдущих периодов. Объем текущего строительства вырос на 6% г/г, до 114 млн кв. м. «Заградительные» ставки по бридж-кредитам на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов приведут к замедлению с 2025 г.   🔭 Акции публичных застройщиков выросли на 30% с начала года, что мы считаем несправедливым. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 2024 г. снижение спроса может составить до 30%. Акции ЛСР с начала года выросли на 68%. Среди бумаг сектора они единственные предлагают дивиденды (доходность — 9%, дата закрытия реестра — 2 мая 2024 г.). Полагаем, что они могут просесть сильнее других. #МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин

🌾 Фосагро опубликовала отчетность по МСФО за 4-й квартал 2023 года. Разбираемся с результатами 📉 Результаты оказались слабыми и совпали с нашими ожиданиями: — рост экспортных цен на фосфорные удобрения (+16% кв/кв) был нивелирован снижением объемов продаж (-20%); — в азотном сегменте объем продаж вырос (+18% кв/кв), однако снизились цены на карбамид (-4%) и аммиачную селитру (-10%); — рентабельность по EBITDA снизилась на 8 п.п. кв/кв — в первую очередь из-за действия экспортных пошлин ~8 млрд руб.; — FCF оказался отрицательным на фоне снижения операционного денежного потока, выплаты налога на сверхприбыль и роста капитальных затрат в конце года. 🤔 Из-за отрицательного денежного потока совет директоров не дал рекомендацию относительно размера квартального дивиденда. Вопрос планируется рассмотреть при публикации результатов по итогам 1-го кв. 2024 г. 💰 Чистый долг (223 млрд руб.) практически не изменился кв/кв, однако на момент составления отчетности компания еще не осуществила выплату дивидендов, объявленных по итогам 3-го кв. 2023 года (38 млрд руб.). 💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с EV/EBITDA 24 = 8x, что выше, чем у конкурента Mosaic (5,5x). В условиях снижения цен, действия курсовых пошлин и рекордных капитальных затрат дивидендная доходность за 2024 г. может составить 4-5%. #ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR #ДмитрийОвчинников

🔍 ММК может выплатить дивиденды за 2023 год — 2,75 рубля нв акцию 📄 Вчера, 26 апреля, совет директоров ММК рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 2023 г. в размере 2,75 руб. на акцию (100% FCF за 2023 г., с доходностью 5%) — на уровне нашего прогноза. Дата закрытия реестра на получение выплат — 10 июня 2024 г. 💰Таким образом, все 3 российских сталевара вернулись к выплате дивидендов по итогам 2023 г., как мы этого и ждали. Напомним, что «Северсталь» объявила дивиденд в размере 191,5 руб. на акцию за 2023 г. (11% доходность) и дополнительно 38,3 руб. на акцию (2% доходность) за первый квартал, а НЛМК — 25,4 руб. на акцию (12% доходность). 👍 Продолжаем среднесрочно позитивно смотреть на акции ММК ввиду сильного внутреннего спроса на сталь и наиболее низкой оценки в секторе — при текущих ценах бумаги компании торгуются 1,9х EV/EBITDA 12M (дисконт ~35% к историческим уровням), против 4,7х у «Северстали» и 4,6х у НЛМК. #ВзглядНаКомпанию #металлургия $MAGN #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

⏰ Доброе утро! 27 апреля 🔸 Базовый PCЕ в США в марте составил 2,8% г/г — выше консенсуса (2,7%), но тренд на снижение сохраняется. Рынки восприняли эти цифры позитивно. Доходность казначейских облигаций США упала. 🔸 Цена акций Alphabet взлетела на 10% на  объявлении первых в истории дивидендов.  Уверенный роста выручки (+15%) и чистой прибыли  (+57%)  компании в 1-м кв. 2024 г. поддерживался сильным спросом на облачные услуги. 🔸 Индекс Мосбиржи слабо изменился, несмотря на жёсткий сигнал Банка России и его готовность удерживать ключевую ставку до конца 2024 г. 🔸 Акции «МТС Банка» подорожали на 5% в первый день после IPO. ☕ Мысли с утра Банк России существенно увеличит надбавки к коэффициенту риска по потребительским кредитам с 1 июля и введëт их по автокредитам. Конкуренция за качественных заёмщиков между банками усилится, а объёмы выдач необеспеченных кредитов замедлятся. «МТС Банк», благодаря вхождению в экосистему МТС, имеет низкую стоимость привлечения новых клиентов и больше информации о них. Это значимое конкурентное преимущество в меняющихся условиях рынка. $GOOGL $MBNK

🏁 Итоги дня: 26 апреля 🔸 Банк России оставил ставку на уровне 16%, но заметно ужесточил сигнал, повысив прогноз средней ключевой ставки против декабрьской оценки. На 2024 г. прогноз повышен с 13,5%-15,5% до 15-16%, на 2025 г. с 8%-10% до 10-12%. Откладывается достижение цели по инфляции – теперь прогноз на конец года составляет 4,3%-4,8% против 4,0%-4,5% ранее. Мы не ждем снижения ключевой ставки в текущем году. Подробнее. 🔸 В 1 кв. 2024 г. чистая прибыль Сбербанка выросла на 11% г/г и на 10% кв/кв до 397 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 23%. С начала года кредитный портфель банка вырос на 1,5%, а остатки на счетах клиентов на 5,1%. Чистая процентная маржа снизилась на 45 б.п. из-за увеличения стоимости фондирования. Менеджмент увеличил прогнозы по росту кредитного портфеля, но оставил неизменным целевые финансовые показатели, включая рентабельность капитала свыше 22%. 🔸 «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. Скорр. EBITDA Yandex N.V. выросла более чем в два раза до 31,2 млрд руб. Впервые опубликованы результаты МКПАО «Яндекс», которая консолидирует все российские активы. В 1 кв. 2024 г. скорр. EBITDA выросла в два раза до 37,6 млрд руб. «Яндекс» остается фундаментально привлекательной историей. Подробнее. 🔸 МФК «Займер» опубликовала свою первую финансовую отчетность после IPO. Чистая прибыль снизилась на 73% г/г до 459 млн руб. Рост выдачи микрозаймов – 48% г/г, потребовал увеличения затраты на маркетинг на 55% и отчислений в резервы на 78% г/г. Достаточность капитала остается высокой – 46%, компания объявила выплату 100% чистой прибыли в виде дивидендов. Дивиденд – 4,58 руб./акция, дивдоходность – 2%. Закрытие реестра – 9 июня 2024 г. 🔸 «Самолет» опубликовал операционные результаты за 1 кв. 2024 г. Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4 кв. 2023 г. Подробнее. 🔸 Positive Technologies отчитался по МСФО за 1 кв. 2024 г. Убыток по EBITDA составил 1,1 млрд руб. — против убытка в 308 млн руб. годом ранее. Из-за сильной сезонности результаты 1 кв. непоказательны. Подробнее. #СольДня $SBER $YNDX $ZAYM $SMLT $POSI

🔎 Cian опубликовал результаты за IV кв. 2023 г. Что происходит со спросом? 🔹 В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 37% г/г до 3,3 млрд руб., на уровне наших прогнозов. Сильной динамике основного бизнеса способствовал значительный рост выручки от лидогенерации и медийной рекламы – на 69% и 31% г/г соответственно. Рост доходов от самого крупного сегмента бизнеса – размещения объявлений – оказался более умеренным и составил 9% г/г. По итогам всего 2024 г. совокупная выручка увеличилась на 40% г/г до 11,6 млрд руб. 🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. увеличилась на 28% г/г до 749 млн руб., также в рамках наших ожиданий. Замедление роста данного показателя и, как результат, снижение рентабельности на 1,6 п.п г/г до 23% были связаны с увеличение маркетинговых расходов на 81% г/г. По итогам всего 2024 г. скорр. EBITDA увеличилась на 66% г/г до 2,8 млрд руб., а рентабельность достигла 24% против 20% в 2022 г. 🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. сократилась на 46% г/г до 265 млн руб. из-за негативного эффекта от курсовых разниц и прочих разовых расходов. За весь 2024 г. чистая прибыль выросла в 3,5 раза до 1,7 млрд руб., а маржа достигла 15% против 6% годом ранее. 🔹 Менеджмент отметил, что по завершении недавно объявленной корпоративной реструктуризации компания может начать дивидендные выплаты. Однако текущая ситуация на рынке недвижимости будут оказывать определенное давление на бизнес и финансовые показатели Cian. 🤔 Почему потенциал роста стоимости Cian может оказаться ограниченным? #ВзглядНаКомпанию $CIAN #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина

🩺 ГK «MD Medical» сильно отчиталась за 1-й квартал 2024 года. Сможет ли компания поддерживать такие темпы?   📈 Выручка выросла на 23% г/г, показав максимальную динамику с периода завершения лечения COVID в 2021 г.   🏥 Московские госпитали выросли на 25% г/г и внесли 50% в консолидированный результат компании. Позитивные тренды показали стационар по широкому спектру медицинских услуг, а также рост амбулаторных посещений.   👶 Ключевые направления роды и педиатрия показали опережающие темпы с ростом выручки 40% и 31% за квартал г/г, соответственно. Средняя цена на роды увеличилась на 18% г/г на фоне роста популярности премиального госпиталя «Лапино» и спроса на более дорогие контракты.   💸 Чистая денежная позиция составила 11 млрд руб. на март. План на завершение редомициляции во 2-м кв. 2024 г. был подтвержден. При восстановлении дивидендов за пропущенные периоды такая позиция позволит до 74% распределение чистой прибыли за 2П21, 2П22 и 2023 г. и накопленную доходность до 14%.   💸 Расписки выросли на 36% с начала года на фоне ускорения роста и прогресса редомициялции. Заявленные новые госпитали и клиники могут позволить поддерживать рост на уровне 15-20% и дивидендную доходность в 6-7%. Компания является нашим фаворитом в секторе.   #ВзглядНаКомпанию $MDMG #МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин