Евгений Потапов | Про криптовалюту

За последние 30 дней рынок зафиксировал убыток примерно на 187 000 BTC. По курсу это около 11,6 миллиарда долларов, вышедших из позиций в минус. Звучит как капитуляция. Пока это не она. В феврале тот же счетчик показывал 400 000 BTC, 25 миллиардов. После краха FTX - 1 200 000 BTC. Вот как выглядит настоящая паника, когда слабые руки выносит с рынка целыми пластами. 187 тысяч на этом фоне - тонкий ручеек. До толпы у выхода далеко. Почему это важно. Дно цикла собирается по одному сценарию из раза в раз. Сначала капитуляция: продавцы сдаются, фиксируют убыток, уходят. Продавать становится некому, давление на цену иссякает. Потом разворот. Финального выноса сейчас не видно, значит риск еще одной волны вниз по биткоину остается. Мы про это уже писали. Боб Лукас, цикловой аналитик с восемью годами отчетов, 4 июня сделал первую покупку за 3,5 года - добавил 10 BTC по 65 000. При этом его базовый сценарий держится около 53 000 ближе к октябрю-ноябрю. Человек покупает выше собственной цели. Логика у него та же, что и в ончейн-данных. Капитуляция не завершена, поэтому Лукас дает процентов 25 варианту, что дно уже стоит, и большую часть - тому, что впереди еще одна волна вниз. Покупка по 65 закрывает первую ветку: если разворот случится отсюда, позиция уже в портфеле. Кэш под 53 000 закрывает вторую. Заходит лесенкой, как закупаются перед долгой зимой - часть запасов берешь сегодня, остальное ждет распродажи. Смотрите, что получается. Два независимых угла - ончейн-счетчик зафиксированного убытка и цикловая модель восьмилетней давности - показывают одно. Мы вошли в окно дна, но окно еще не закрылось. Это не команда покупать и не команда продавать. Это карта местности, на которой обе развилки размечены заранее. Тот, кто торгует без такой карты, реагирует на заголовки. Зеленая свеча - залетает на хаях. Минус 10 за ночь - сливает депозит в убыток и пополняет тот самый счетчик на 187 тысяч. Рынок устроен так, что платит как раз эти деньги тем, кто пришел с планом. Вопрос для самопроверки. Биткоин завтра на 53 000 - вы знаете, сколько докупаете и на какие деньги? Разворот прямо отсюда, без второго дна - вы знаете, какая позиция у вас уже набрана? Если на оба вопроса ответа нет, вы стоите на этой карте вслепую. Все уровни и веса выше - из ончейн-данных и из модели Лукаса. Я не раздаю сигналы. Я учу читать структуру: сценарии с весами и расписанный план действий на каждую ветку. Этим и занимаемся тут.

Пенсионеры сделали иксы, которые не снились венчуру. В 2019 году пенсионный фонд учителей Онтарио зашел в SpaceX. Первая сделка их только что созданного венчурного подразделения. Около 220 млн долларов (порядка 300 млн канадских) в раунде на 314 млн. Тогда SpaceX стоил 33-36 млрд, Starlink только выводил первые спутники, про ИИ-бум еще никто всерьез не говорил. Сама провинция Онтарио, к слову, от Starlink позже отказалась. Семь лет спустя. SpaceX выходит на Nasdaq 12 июня под тикером SPCX. Цена размещения 135 долларов за акцию, оценка около 1.75 трлн, привлечение под 75 млрд. Крупнейшее IPO в истории. Предыдущий рекорд - Saudi Aramco с 29.4 млрд в 2019 году. Здесь больше в два с половиной раза. Если оценка удержится, доля учителей, купленная в 2019-м, может стоить до 11.6 млрд долларов. На первый чек это почти 40 иксов и самая успешная сделка за всю историю фонда (фонд потом докупал, так что чистую кратность считать сложнее, но порядок такой). А фонд большой: 279 млрд чистых активов, 346 тысяч пайщиков - работающих учителей и тех, кто уже на пенсии. Красивая история. Теперь взрослая часть. Это бумажная прибыль. Не деньги на счете. После старта торгов доля под локапом, и у SpaceX он необычный. Продать все сразу нельзя. Бумаги размораживают частями: сначала небольшой кусок после первого квартального отчета, потом по чуть-чуть на отметках 70, 90, 105, 120 и 135 дней, и только к 180-му дню остаток освобождается полностью. Маск заперт целиком, без досрочных послаблений. Сам фонд и так говорил, что держит SpaceX вдолгую и не собирается флипать. Кэшаут - вопрос не завтрашнего дня. И вот тут начинается то, ради чего я это пишу. Фонд сделал иксы на двух вещах: прямой доступ к частной компании и терпение пересидеть семь лет любым капиталом и любым локапом. Это институциональный вход в pre-IPO. У розничного инвестора такого входа нет. Зато розничному уже продают суррогат. Токены и SPV на громкие частные имена - OpenAI, Anthropic, тот же SpaceX. Свежий урок: в мае 2026 Anthropic и OpenAI публично предупредили, что неавторизованные сделки с их акциями, включая токены и форварды, могут оказаться ничтожными. Токены, обещавшие экспозицию на эти компании, тут же просели примерно на 40 процентов. Просела вера в посредника. Учителя Онтарио держат настоящую долю. Покупатель токена на SpaceX за неделю до IPO часто держит право требования к эмитенту токена. Между этими двумя позициями пропасть, которую на графике не видно. Поэтому до того, как заходить в любой pre-IPO или токен на акцию, прогоните его через пять проверок: 1. Что я реально покупаю - акцию, дериватив, право требования, долю в SPV или синтетику? 2. Кто держит базовый актив? 3. Есть ли redemption и KYC на выходе? 4. Какие у меня права - дивиденды, голос, доля при ликвидации? 5. Что будет, если посредник перестанет работать? Ответили на все пять - вы уже смотрите на сделку глазами того фонда, а не толпы на хайпе. 12 июня смотрим, удержится ли оценка после открытия торгов. Учителя Онтарио могут попасть в учебники, которые сами же преподают. И попадут туда за доступ и терпение. Угаданный тикер здесь вторичен. Чек-лист "5 проверок токенизированного актива" с расширенными пояснениями заберите у меня в личке - @TopTapoff

Пока рынок хоронит четырехлетний цикл биткоина, один из самых известных цикловых аналитиков 4 июня сделал первую покупку за 3,5 года. Боб Лукас восемь лет публикует отчеты по циклам биткоина. Его модельный портфель в последний раз покупал у дна 2022 года. Потом срезал часть позиции у вершины и ушел в режим ожидания. Три с половиной года без единой покупки. И вот на ретесте февральских низов он добавил 10 BTC по 65 000 долларов. Думаете, он объявил дно цикла? Нет. Его базовый сценарий - биткоин около 53 000 ближе к октябрю-ноябрю. Зачем тогда покупать по 65? Ради ответа на этот вопрос я и пересказываю его разбор. Сначала картина цикла, как ее видит Лукас. Пик в октябре 2025 около 125 тысяч - в том же временном окне, где заканчивались два предыдущих цикла. Пробой 10-месячной скользящей подтвердил разворот. Капитуляция к 60 тысячам в феврале, минус 50 процентов за пять месяцев. Дальше классический отскок против тренда к 83 тысячам в мае. Быки решили, что бычий рынок вернулся, и набрали плечей. После чего рынок снял еще 25 процентов и вернул цену к февральским низам. Идет 43-й месяц цикла. Окно для дна в его модели - примерно с 43-го по 52-й месяц. Мы только что в него вошли. Теперь про "этот раз все иначе". За цикл рынок успел поверить в stock-to-flow, power laws, глобальную ликвидность M2, бизнес-циклы ISM, бесконечный бид Сейлора и институционалов с ETF. Каждая теория красиво объясняла, почему падения не будет. Итог: Nasdaq стоит на максимумах, биткоин - в минус 50 с лишним от вершины, сам по себе. Сейлор, который учил никогда не продавать, продает. Притоки в ETF сменились оттоками. Розница в этом цикле так и не пришла. А сам цикл ведет себя буднично. Прошлый медвежий рынок срезал 77 процентов от пика. Перед ним было 86. Еще раньше - за 90. Текущие минус 51-52 процента на этом фоне выглядят сдержанно. Поход на 53 000 дал бы минус 57 от вершины. Больно? Да. Аномально? Нет. Так зачем покупка по 65, если ждешь 53? Лукас раскладывает будущее по весам. Процентов 25 он дает сценарию, что двойное дно уже стоит и цикл окажется короче обычного. Остальное - что впереди еще одна волна вниз. Покупка по 65 закрывает первый сценарий: если разворот случится отсюда, позиция уже в портфеле. Кэш под 53 000 закрывает второй. Падать от 65 до его целевого дна осталось процентов 15. А пропустить разворот с пустыми руками после 3,5 лет ожидания стоит куда дороже. Он заходит лесенкой, как закупаются перед долгой зимой: часть запасов берешь сегодня, потому что холода могут ударить завтра. Остальное ждет распродажи. Если план отработает, модельный портфель закончит цикл с 55 BTC против стартовых 25. Без плечей, без ловли абсолютного дна, на одной дисциплине. Про халвинг у Лукаса позиция жесткая: на цену тот давно не влияет. График эмиссии известен с первого дня и сидит в цене. Циклы двигает коллективная психология - жадность, спекуляция, разочарование, апатия. У биткоина нет денежных потоков, цену держит вера следующего покупателя. Поэтому фазы и повторяются с такой точностью. Вопрос для самопроверки. Биткоин завтра на 53 000 - вы знаете, сколько докупаете? Разворот отсюда - вы знаете, какая у вас позиция? Если оба ответа "не знаю", вы торгуете чужие нарративы. Такие деньги рынок забирает первыми. Все уровни и веса выше - из модели Лукаса. Я не раздаю сигналы. Я учу вас действовать системно тут.

Рассказывал про токенизированные акции и pre-IPO

Сегодня еще на одном инвестиционном форуме .

Подписчик написал то, что сейчас крутится в голове у каждого второго розничного инвестора. Два года он закидывает деньги в российские акции. Работает по 75 часов в неделю, реинвестирует дивиденды, делает все по учебнику. А счет не растет. Сидел бы во вкладах или облигациях - давно вышел бы на FIRE (ранний выход на пенсию). Вместо этого медленное обнищание, которое он сам назвал китайской пыткой капающей водой. Знакомо? И вот здесь важная деталь. Он покупал нормальные компании. Дивиденды капали. Нефть стояла высоко. Ключевую ставку снижали. А портфель все равно таял. Посмотрите на цифры. С 2022 года индекс Мосбиржи с учетом дивидендов ушел в минус примерно на 10 процентов. Американский рынок за тот же период прибавил больше 130. Один инвестор был прав по активам и проиграл. Другой ничего особенного не делал и выиграл. Разницу сделал не выбор акций. Разницу сделала инфраструктура доступа. Apple не стала хуже от того, что россиянину к ней перекрыли дорогу. Сломалась цепочка: брокеры, депозитарии, KYC, санкции, банковские рельсы. Актив остался хорошим. Труба, по которой к нему идут деньги, треснула. И пока старая труба ржавеет, рядом строят новую. Токенизация и RWA - это новый слой доступа поверх знакомых активов. Уже работают реальные продукты. Например xStocks: токены на Apple, Tesla, Nvidia и десятки других бумаг. По данным отчета, к концу 2025 года там было около 60 тикеров, порядка 10 миллиардов долларов накопленного объема торгов и больше 50 тысяч держателей. Дробный вход, торговля 24/7, свой кошелек и самокастодия, связка с DeFi. Для инвестора из страны с урезанным доступом к зарубежным рынкам это очень практичная история. Но дальше начинается взрослая часть. И тут большинство обожжется. Токен на Apple - не всегда акция Apple. Где-то базовая бумага лежит у кастодиана, а у тебя право требования к эмитенту токена. А где-то, как в условиях Robinhood EU, прямо написано: stock token - это деривативный контракт, а не акция и не право на нее. Инструмент может быть нормальным. Просто теперь цену надо читать вместе со структурой. Свежий пример из pre-IPO. В мае 2026 Anthropic и OpenAI публично предупредили рынок: неавторизованные сделки с их акциями, включая токены, могут оказаться ничтожными. Токены, которые обещали экспозицию на эти компании, тут же просели примерно на 40 процентов. Просела вера в посредника. Рынок усомнился, что за красивой оберткой есть реальное право на базовый актив. Поэтому в 2026 году рынок цифровых активов взрослеет на глазах. SEC обсуждает отдельный режим для токенизированных публичных акций. В ЕС работает MiCA. В России с 1 июля 2026 появляется новый контур для иностранных кошельков, DeFi-займов и обменников. Дикая зона для энтузиастов уходит. Приходит регулируемая, более сложная и более серьезная инфраструктура. Завтра я разбираю эту тему со сцены. Инвестиционный форум 2026, Кемерово. Мое выступление в 14:45 - новые рельсы глобального инвестирования: токенизированные акции, RWA и pre-IPO. Без обещаний, что блокчейн всех спасет. Со взрослой оптикой и конкретными проверками. Кто будет на форуме - подходите после выступления. Кто не доедет - заберите чек-лист "5 проверок токенизированного актива", напишите в личку отправлю - . Пять вопросов, которые стоит задать до покупки любого токена на акцию: • Что я реально покупаю - бумагу, дериватив, право требования, долю в SPV или синтетику? • Кто держит базовый актив? • Есть ли redemption и KYC на выходе? • Какие у меня права - дивиденды, голос, доля при ликвидации? • Что будет, если посредник перестанет работать? Можешь ответить на все пять - ты уже смотришь на токен глазами инвестора, который понимает инфраструктуру. В ближайшие годы преимущество будет у тех, кто умеет отличать инфраструктуру от ее имитации.

Один кит закрыл шорт по HYPE и зафиксировал минус 46 миллионов долларов. Другой, с самым крупным лонгом по этой же монете, сидит в плюсе на 48 миллионов. Одна монета. Два человека. Почти зеркальная сумма, которая переехала с одного депозита на другой. Рынок никому не печатает деньги из воздуха - он их перекладывает. Кто-то всю ночь обновлял терминал, кто-то спал. Утром у одного на счете дырка размером с здание в центре Москвы. Это фон, на котором происходит главное за последнюю неделю. Двери на рынок открывают сразу с двух сторон. Сторона институционалов. Charles Schwab - один из крупнейших брокеров США, под управлением свыше 11 триллионов долларов клиентских денег. Спот по биткоину и эфиру для розницы они уже включили. Следующий шаг - к середине 2027 года запустить спотовую торговлю, переводы и хранение крипты для институционалов. Это значит, что финансовый консультант сможет вести крипту клиента в одном окне с его акциями и облигациями. Не через сомнительную биржу. Через того же брокера, у которого лежит пенсионный счет. Сторона розницы. В США убирают одно из самых живучих ограничений за последние 20 лет. Раньше активная внутридневная торговля для маленьких счетов была закрыта: сделал 4 сделки за 5 рабочих дней - держи минимум 25 тысяч долларов на марже, иначе блокировка. Теперь порога нет. Вместо подсчета сделок брокеры будут смотреть на реальный внутридневной риск по счету. Правила вступают в силу 4 июня 2026 года, но переходный период у площадок есть до 20 октября 2027 - снимать ограничение все будут в своем темпе. Складываем картину. Институционалам дают удобную полку для крипты. Рознице дают плечо без входного барьера в 25 тысяч. Доступ к активной торговле становится шире, и для людей с большими деньгами, и для людей с маленькими. А теперь вспомните два депозита из начала. Плечо работает в обе стороны. Когда барьер на входе убирают, на рынок заходит больше денег, которые раньше физически не могли там оказаться. Часть из них повторит путь кита с минусом 46 миллионов, только в своих масштабах - 460 долларов, 4600, 46 тысяч. Цифры меньше, ощущение в 3 часа ночи одинаковое. И последняя новость недели - как раз про обязательства, которые приходят за плечом. Компания Strategy Майкла Сейлора, главный публичный держатель биткоина, впервые за долгое время продала монеты. Немного - 32 BTC примерно на 2.5 миллиона долларов, 26-31 мая. В резерве осталось 843 706 BTC. Сумма продажи смешная на фоне их запасов. Но причина важнее размера: деньги ушли на дивиденды по привилегированным акциям. Годовые обязательства компании по дивидендам и долгу - около 1.5 миллиарда в год, а долларовый резерв за год усох с 2.25 миллиарда примерно до 900 миллионов. Даже у того, кто построил всю стратегию вокруг "купить и держать", наступает день, когда по счетам надо платить долларами. И тогда часть позиции приходится двигать. Что со всем этим делать обычному человеку. Открытые двери - это хорошо. Институциональные рельсы делают рынок взрослее, а снятие порога в 25 тысяч возвращает мелким счетам право торговать активно. Но широкий доступ и легкое плечо - это не приглашение залетать на все. Это инструмент, который одинаково спокойно делает и плюс 48 миллионов, и минус 46. Перед тем как пользоваться расширенным доступом, проверьте себя тремя вопросами. Понимаю ли я, как считается мой риск по новой марже, а не по старому счетчику сделок. Готов ли я к сценарию, где плечо играет против меня, а не за меня. Есть ли у меня резерв в долларах на случай, когда платить надо здесь и сейчас - как у Сейлора. Рынок стал доступнее. Дешевле от этого ошибаться не перестало. Хочешь разбираться в этих вещах? Заполняй анкету тут

Уже в июне состоится крупнейшее IPO в истории. И самое интересное в нём - не ракеты. SpaceX выходит на биржу (тикер SPCX, Nasdaq, торги ориентировочно с 12 июня). Целевая оценка - около 1,8 трлн долларов. Это примерно 96 годовых выручек компании (~18,7 млрд за 2025). При этом за 2025-й SpaceX показала убыток около 4,9 млрд, а только за первый квартал 2026-го - ещё 4,3 млрд. Теперь смотрите, где тут урок про устройство рынка. Индексный фонд когда-то придумали как защиту для обычного человека: не угадывай отдельные акции - купи рынок целиком. Чтобы в этот «рынок целиком» не залетал случайный хайп, у индексов были правила: покажи прибыль, поторгуйся на бирже хотя бы год - и только потом получишь доступ к триллионам пассивных денег. Для SpaceX правила внезапно стали гибкими. Nasdaq уже ввёл ускоренный вход для крупнейших компаний. S&P пока только предлагает (это ещё не финальное решение) убрать для мегакапов требование прибыльности и сократить срок ожидания вдвое. Что это значит на практике. К крупнейшим индексам в мире привязано больше 30 трлн долларов. Часть этих денег - включая пенсионные - зайдёт в SpaceX механически. Не потому что кто-то проанализировал компанию и выбрал её, а потому что так теперь устроен индекс. И ещё деталь. Год назад SpaceX была про ракеты и спутники. После слияния с xAI за один тикер продают сразу три бизнеса - космос, связь и ИИ-лабораторию, - а общий рынок для себя компания оценивает в 28,5 трлн, и почти всё это приходится на ИИ. Добавили в презентацию три буквы - и мультипликатор чудесным образом выздоровел. В самом S-1 миссия сформулирована буквально: «extend the light of consciousness to the stars». Звучит красиво. И это ровно та формулировка, после которой инвестор должен читать документ внимательнее, а не отключать голову. Это не разговор «покупать SpaceX или нет» и не прогноз цены - будущего цены не знает никто. Это про навык. В 2026-м инвестор обязан читать структуру и цену, а не тикер и красивую историю. Тот же вопрос мы уже видели в токенизированном pre-IPO: как только рынок усомнился, что за токеном стоит реальное право на акции OpenAI и Anthropic, эти токены просели примерно на 40%. 4 июня я выступаю на инвестиционном форуме в Кемерово как раз об этом: токенизация, RWA, токенизированные акции и pre-IPO - SpaceX, OpenAI, Anthropic. Где здесь структура, где маркетинг, где ты покупаешь право, а где красивое обещание. До форума - 4 дня. Регистрация: https://b24-o64uyv.bitrix24.site/crm_form_wwlad/ Не хочется ждать форум - методичку по доступу к зарубежным активам через крипто-инфраструктуру можно забрать в личке: @TopTapoff

Без ответа это похоже на попытку угадать направление у работающей мясорубки. Это попытка спорить с ликвидационным двигателем. А двигатель спор не слышит. Он просто перемалывает плечи. Для инвестора здесь вывод спокойный. Когда альткоин резко растет на тонком float и огромном интересе в perpetuals, не надо сразу придумывать красивую фундаментальную сказку. Сначала проверьте механику. Иногда рост - это реальный спрос. Иногда рост - это шортисты, которые покупают против своей воли. Разница принципиальная. Потому что после окончания каскада принудительного спроса рынок снова остается с тем же вопросом: кто будет покупать дальше уже добровольно? Хочешь разбираться в этих вещах? Заполняй анкету тут, мы скоро старутем.

Альткоин растет из воздуха? Часто это просто чьи-то ликвидации Есть неприятная вещь, которую многие новички понимают только после первой большой просадки. Рынок альткоинов двигается не так, как выглядит на графике. На экране человек видит зеленую свечу. В голове сразу простая картинка: «Кто-то покупает монету. Значит проект сильный. Значит пошел спрос. Значит надо залетать». Иногда да. В текущем цикле цена все чаще разгоняется через механику perpetual futures. Проще говоря: шортистов используют как топливо. Разберем эту схему на примере условной монеты RocketCoin. Представим новый хайповый токен. В обращении мало монет. Стакан тонкий. Свободный float маленький. Оценка красивая, FDV огромный, но реальной ликвидности в рынке немного. • Цена spot - $10. • Биржа листит бессрочный фьючерс на этот токен. Дальше включается любимая логика рынка: «Новая монета переоценена, надо шортить». В perpetual futures набирается крупный short interest. Например, между $11 и $15 стоит $10 млн шортов, которые начнут закрываться через ликвидации. Теперь достаточно искры. Кит или сама команда покупает spot на $200 000. Для крупного рынка это копейки. Для тонкого стакана нового альта - лом. Цена двигается с $10 до $11. На $11 срабатывает первая волна ликвидаций шортистов. Что такое ликвидация шорта? Биржа принудительно закрывает позицию покупкой. Если ликвидируется $1 млн шортов, в perpetual market появляется принудительный buy flow на $1 млн. Дальше подключаются маркетмейкеры. Они продают в perpetual futures, чтобы дать ликвидность. Но после этого у них возникает риск: через контракт они становятся условно short. Чтобы не сидеть с голым риском, они покупают spot. Spot снова растет. Например, с $11 до $12. На $12 ликвидируется следующая пачка шортов. Снова buy flow в perpetuals. Снова хедж маркетмейкеров через spot. Снова рост. Так маленькая покупка на spot может запустить цепочку, где цену двигает принудительное закрытие чужих позиций. Свеча выглядит как органический спрос. Внутри это может быть каскадная мясорубка. Вот почему в таких историях spot иногда превращается в хвост, а не в голову. Цена на spot становится внешним проявлением того, что происходит в деривативах. Это важный сдвиг. Раньше многие смотрели на альткоин так: - новости; - команда; - токеномика; - объемы spot; - листинги; - комьюнити. Сейчас к этому обязательно надо добавлять: - open interest; - funding rate; - плотность шортов; - зоны ликвидаций; - глубину spot-стакана; - free float; - кто держит маркетмейкинг; - где у биржи ликвидационный движок. Без этого человек смотрит на половину карты. Почему именно сейчас эта схема стала такой заметной? Первая причина - low float / high FDV. Проекты выводят в рынок маленькую долю токенов, но продают историю на огромную оценку. Витрина дорогая. Товара на полке мало. Такой spot-стакан легче двигать. Вторая причина - зрелая инфраструктура perpetual futures. Биржи, API, маркетмейкеры, ликвидационные движки, funding, плечи - все это стало быстрым и удобным. Раньше такой механизм был грубее. Сейчас он работает как автоматическая коробка передач. Третья причина - поведение толпы. Новый токен выходит дорого. Умные ребята думают: «переоценка, шорт». Шортов становится много. И эти же шорты превращаются в склад топлива для будущего пампа. Здесь рынок особенно жесток. Можно быть правым по фундаменталу и потерять депозит по механике. • Токен может быть переоценен. • Команда может быть слабой. • FDV может быть смешным. Но если стакан тонкий, шортов много, а ликвидации стоят плотной стеной выше цены, рынок сначала заберет деньги у тех, кто слишком рано решил быть умным. Это не отменяет анализа проекта. Это добавляет еще один слой. На альтах сейчас мало сказать: «монета дорогая, значит шорт». Надо спросить: - кто мой контрагент; - где мои ликвидации; - может ли spot сдвинуться небольшой суммой; - сколько short interest уже накопилось; - что будут делать маркетмейкеры при первом выносе; - есть ли у меня запас маржи пережить каскад.

Главный журнал мировых элит The Economist вышел с обложкой, которая шокировала экономистов. «Апокалипсис рабочих мест» - финансовые воротилы больше не скрывают, что искусственный интеллект заберет работу у миллионов белых воротничков. Пока правительства смотрят на этот шторм с сытым безразличием, IT-гиганты пухнут от денег, а рынки бьют рекорды. Это самый циничный процесс в истории. Ты что делаешь с ИИ?

В США появился человек, который решил забрать биткоины Сатоши через закон о находках. Звучит как шутка из крипточата. Но иск реальный. В Верховный суд штата Нью-Йорк подано дело под номером 153119/2026. Истец идет под псевдонимом Noah Doe, рядом с ним две анонимные Wyoming LLC. Они просят суд признать за ними право собственности на 39 069 давно неактивных Bitcoin-адресов. В этих адресах, по разным оценкам, около 3,8 млн BTC. Это сотни миллиардов долларов. В списке есть ранние адреса, которые аналитики связывают с паттерном майнинга Сатоши, и адрес 1Feex, который связывают с кражей Mt. Gox. Схема выглядит так: - человек пишет алгоритм и ищет кошельки, которые давно не двигались - отправляет уведомления через OP_RETURN-транзакции - публикует объявления о "потерянном имуществе" - приносит в полицейский участок USB-флешки со списком адресов - ссылается на Article 7-B закона штата Нью-Йорк о найденном имуществе - просит суд сказать: эти адреса теперь принадлежат мне В обычной жизни это похоже на историю с найденным чемоданом. Нашел, сдал в полицию, владелец не объявился, через положенный срок можешь получить вещь обратно уже как свою. Только Bitcoin работает жестче, чем полицейская квитанция. Адрес в блокчейне - открытая табличка на двери. Приватный ключ - ключ от самой двери. Noah Doe принес в участок список табличек. Двери от этого не открылись. Даже если судья однажды напишет красивую бумагу, сеть Bitcoin не пойдет в канцелярию за разъяснениями. Нода проверяет подпись. Подпись появляется только у того, у кого есть приватный ключ. Вот почему история важна. Это проверка границы между старым правом собственности и криптографической собственностью. Государство привыкло работать с активами через реестры. Недвижимость - запись в реестре. Акции - запись у депозитария. Деньги на счете - запись у банка. Bitcoin устроен иначе. Запись видна всем, но контроль не передается через печать суда. Контроль передается через способность подписать транзакцию. У этого иска есть слабые места. • Во-первых, молчание кошелька еще не доказывает отказ от имущества. Холодное хранение как раз строится на том, что монеты могут лежать 10 лет без движения. Для биткоинера это нормальная стратегия, а не объявление "забирайте". • Во-вторых, в списке есть странные категории. Galaxy Research пишет, что туда попал Counterparty burn address - адрес для сжигания, где по конструкции не должно быть владельца с ключом. Если в корзине рядом лежат ранние майнеры, украденные монеты Mt. Gox и burn address, суду будет трудно относиться к списку как к аккуратной находке. • В-третьих, оценка имущества тоже выглядит удобной для истца. В логике закона сроки зависят от стоимости находки. В материалах дела фигурирует попытка оценивать отдельные адреса так, чтобы пройти по более быстрому треку. Но рынок смотрит на BTC, а не на юридическую гимнастику вокруг USB-флешек. И теперь самый неприятный момент для всех, кто мечтает о легких биткоинах Сатоши. Если Сатоши жив и хочет возразить, ему необязательно выходить к микрофону и показывать паспорт. Ему достаточно двинуть монеты или подписать сообщение ключом. Если Сатоши мертв, потерял ключи или просто решил молчать, суд все равно не получает мастер-ключ от Bitcoin. В традиционных финансах право часто идет впереди доступа. В Bitcoin доступ идет впереди права. Я бы смотрел на эту историю как на тест юридической инфраструктуры вокруг старых монет. Кошельки Сатоши она не вскрывает. Рынку такие дела нужны. Они показывают, где заканчивается привычная бумажная логика и начинается криптография. Без романтики. Без легенд про найденный клад. Есть подпись - есть движение монет. Нет подписи - есть только суд, USB-флешка и очень дорогой список адресов.

NEAR разогнали как историю про AI, приватность и кроссчейн. Теперь аккуратно NEAR за май сделал сильное движение. По новостному фону - примерно +138%. За таким ростом обычно сразу появляются две толпы. • Первая кричит: «ракета, залетаем». • Вторая говорит: «поздно, поезд ушел». Я бы смотрел спокойнее. У NEAR сейчас сложился редкий для альткоина набор нарративов: - AI; - приватность; - кроссчейн-расчеты; - реальная комиссия в продукте; - институциональная упаковка через ETP; - ожидание июньского апгрейда dynamic resharding. История «у нас свой блокчейн» уже не продает так легко. Таких историй рынок наелся еще в прошлых циклах. Сейчас инвестор спрашивает жестче: • Где выручка? • Где пользователи? • Где полезность токена? • Почему сеть нужна живому рынку, если убрать презентации фондов? Илья Полосухин, основатель NEAR, в подкасте с Артуром Хейсом как раз говорит об этом переходе: крипторынок выходит из фазы кембрийского взрыва сетей и идет к консолидации. Раньше достаточно было сказать: «мы новый L1». Теперь этого мало. Нужен продукт, который работает как труба в подвале большого здания: ее не видно, о ней не спорят в кафе, но через нее каждый день проходит вода. NEAR пытается стать такой трубой для переводов между сетями. NEAR Intents уже обработали больше $19 млрд объема и принесли около $32 млн комиссий. Это важнее, чем красивые слова про будущее. Комиссия - это кассовый аппарат. Если он звенит, значит кто-то реально пользуется продуктом. Отдельная ставка - приватность. Хейс открыто называет Zcash одной из своих крупнейших позиций и связывает следующий криптоцикл с приватными деньгами. Логика понятная: чем сильнее AI, Big Tech и государства собирают данные, тем выше спрос на инструменты, где человек может платить без прожектора в лицо. Zcash у Хейса - цифровые наличные. NEAR в этой конструкции - инфраструктура, которая может провести активы между сетями через Intents и закрыть лишнюю видимость через Confidential Intents. Если это заработает массово, пользователь перестанет думать о мостах, сетях, газе, wrapped-токенах и прочей боли. Он просто говорит агенту: «Переведи. Обменяй. Найди доходность. Открой позицию. Закрой риск». А дальше AI-агент исполняет задачу через блокчейн-слой. Вот здесь NEAR попадает в большую макроисторию Хейса. Войны, AI-гонка, инфраструктура дата-центров, чипы, национальная безопасность - все это требует денег. Много денег. США, Китай и ЕС будут финансировать эту гонку через кредит, субсидии и печатный станок в разных формах. Ликвидность редко сидит тихо. Она течет туда, где есть сильный нарратив и возможность большого мультипликатора. Поэтому Хейс смотрит на AI, Биткоин и отдельные криптоактивы с выручкой и нормальной токеномикой. NEAR сейчас удачно встал на перекрестке всех этих тем. Но есть момент, который новичкам неприятно слышать. Когда CoinDesk, Decrypt, The Block и весь рынок одновременно объясняют, почему актив вырос, это часто означает, что первая часть импульса уже прошла. Публичный позитив плохо работает как входной билет. Это сирена. Иногда она зовет на продолжение тренда. Иногда предупреждает, что в вагоне уже тесно. Особенно когда открытый интерес по фьючерсам обновляет максимумы, СМИ раскладывают историю по полочкам, а актив за месяц уже сделал больше 100%. После такого покупать надо по плану: - где вход; - где отмена идеи; - какой размер позиции; - что делать при откате на 20-30%; - что делать, если июньский апгрейд выйдет без нового импульса; - что делать, если рынок начнет фиксировать прибыль на хороших новостях. NEAR может быть сильной ставкой на AI-агентов, приватные расчеты и кроссчейн-инфраструктуру. Сильная идея легко превращается в плохую сделку, если покупать перегретую свечу. На рынке можно быть правым по тезису и потерять деньги по точке входа. Это самый дорогой урок для тех, кто покупает постфактум, когда все уже красиво объяснили. Хочешь разбираться в этих вещах? Заполняй анкету тут - https://theblockcapital.ru/anketa_tg отвечу лично

Прислали фотографии с Moscow Trading Week. Три дня в Башне Федерация, 110 спикеров, выступал в деловой программе. Оргкомитет прислал благодарность - прикладываю. Приятно, не скрою. Но делюсь не ради галочки «смотрите какой я спикер». Делюсь, потому что то, что я там разбирал на сцене - про регуляторику, RWA, инфраструктуру DeFi под новые правила - ровно это я давал на своём эфире 17 мая. Только не за 20 минут сценического слота, а спокойно, с разбором и Q&A. Разница простая: на конференции - тезисно для зала. На эфире 17 мая - подробно, под твою ситуацию, с возможностью задать вопрос. Кто ещё не смотрел ссылки тут https://youtu.be/BrLnMKcieD4 - ютуб https://rutube.ru/video/0a602da5e14174ba006167a4c2cf3576/ - rutube Если нужна методичка по итогам эфира напишите мне сюда - @TopTapoff

4-го числа я выступаю на инвестиционном форуме с темой токенизации, RWA, токенизированных акций публичных компаний и новых форм доступа к зарубежным активам. Отдельно разберу pre-IPO истории вроде OpenAI, Anthropic, SpaceX и других непубличных компаний: где там возможность, где маркетинг, где SPV, где ликвидность, где человек покупает право, а где просто красивое обещание. Для подписчиков канала ждать форум необязательно. Я подготовил методичку по доступу к зарубежным активам через крипто-инфраструктуру и токенизированные инструменты. Чтобы получить методичку просто напишите мне в личку - @TopTapoff

Зарубежные активы никуда не исчезли. Исчезла привычная кнопка У многих частных инвесторов в голове до сих пор стоит картинка из 2021 года. • Открыл российского брокера. • Купил американский ETF. • Положил в портфель Apple, Microsoft, S&P 500. • Пошел пить кофе. Эта схема сломалась. Санкции, депозитарные цепочки, ограничения для неквалифицированных инвесторов, заморозки, комплаенс, риск блокировки. После этого часть людей сделала ленивый вывод: «зарубежный рынок закрыт». Рынок не закрылся. Закрылась старая труба. Для инвестора это принципиальная разница. Когда ломается мост, город не исчезает. Просто дорога становится длиннее, дороже и требует карты. Без карты человек заезжает в тупик, потом рассказывает всем, что дороги больше нет. С зарубежными активами сейчас примерно так же. Первый маршрут - брокеры за пределами РФ. Люди открывают счета в Казахстане, Армении, Кыргызстане и других юрисдикциях. Через такую инфраструктуру покупают иностранные акции, фонды, валютные инструменты, иногда получают доступ к рынкам, которые через российскую инфраструктуру стали токсичными. Рабочий вариант. Но он не похож на старую кнопку «купить». Здесь надо понимать: - кто хранит бумаги; - через какую депозитарную цепочку идет учет; - что написано в правилах брокера по клиентам из РФ; - как проходит KYC; - как выводятся деньги; - где возникает налоговая обязанность; - что будет, если правила юрисдикции поменяются. И вот тут многие ошибаются. Они ищут брокера как магазин с низкой комиссией. А надо смотреть на него как на сейф, стоящий в чужой стране. Красивый интерфейс не защищает актив. Второй маршрут - цифровая инфраструктура. Здесь уже начинается новая история: токенизированные активы, RWA, цифровые формы доступа к акциям, индексам, pre-IPO и другим инструментам. На экране это может выглядеть почти одинаково: Tesla. Apple. S&P 500. OpenAI. Anthropic. SpaceX. Но внутри могут быть разные конструкции. В одном случае токен связан с реальной бумагой у кастодиана. В другом - это дериватив на цену. В третьем - доля в SPV. В четвертом - экономическая экспозиция без прямого владения акцией. Человек видит знакомое название компании и расслабляется. Зря. Название на экране - это фасад. Инвестора должен интересовать фундамент: - какой актив лежит внутри; - кто посредник; - есть ли кастодиан; - можно ли выйти из позиции; - где ликвидность; - кому предъявлять претензии; - какие права получает покупатель; - что происходит при банкротстве платформы. Токенизация может открыть доступ туда, куда раньше частный инвестор даже не заглядывал. Особенно в истории с RWA и непубличными компаниями. Третий вопрос - зачем вообще лезть во внешний рынок. Ответ скучный. Поэтому хороший. Диверсификация. Если весь капитал живет в одной валюте, одной банковской системе, одной стране и одном наборе правил, это не консервативность. Это концентрация. Крепкий рубль может выглядеть спокойно. До момента, когда спокойствие заканчивается за пару недель. Мировой рынок интересен не только долларом. За индексами и крупнейшими публичными компаниями стоят технологии, облака, чипы, фарма, платежи, логистика, энергетика, софт, инфраструктура. Это бизнесы, которые продают по всему миру. Собирают выручку по всему миру. Конкурируют по всему миру. Поэтому вопрос для частного инвестора сейчас звучит жестче: «Я реально владею активом или просто смотрю на цену актива через чужую витрину?» Одна фраза экономит седые волосы. Перед входом в зарубежные инструменты надо проверить не тикер. Надо проверить способ владения.

Россия тихо собирает крипторынок в легальную инфраструктуру. Через банки, биржи, ЦФА, лимиты и посредников. За последние дни сложилась одна линия: - Минфин говорит, что запрещать криптовалюту власти не планируют. - ЦФА, классический финансовый рынок и цифровые валюты хотят соединить в одну систему. - Мосбиржа рассчитывает быть готовой к криптоторгам к концу 2026 года, если регулирование успеют принять. - В законопроекте обсуждают лимиты для покупки криптовалюты, список доступных активов, роль посредников и режим для некастодиальных кошельков. Это похоже на строительство дороги. Сначала появляются знаки, разметка, пункты контроля, правила въезда. Потом по этой дороге начинают ездить крупные игроки. Банки, брокеры, маркетмейкеры, биржи. Частному инвестору в такой момент важно смотреть не на заголовок "крипту разрешили" или "крипту запретят". Надо смотреть на механику: 1. Кто будет хранить активы. 2. Через кого разрешат покупать. 3. Какие монеты допустят. 4. Что будет с выводом на личные кошельки. 5. Какие ограничения оставят для неквалов. Вот здесь и начинается практическая часть. Если доступ к рынку пойдет через лицензированных посредников, то крипта для большинства станет похожа на обычный биржевой инструмент. Открыл счет, прошел фильтр, купил доступный актив. Удобно. Но свободы меньше. Некастодиальный кошелек - это уже другая философия. Поэтому регулятор туда идет осторожно. Он хочет рынок, который можно контролировать, проверять и встраивать в финансовую систему. Параллельно США двигают свою повестку. CLARITY Act может уехать по срокам из-за плотного расписания Конгресса. При этом снова обсуждается стратегический BTC-резерв: идея накопить до 1 млн BTC и использовать уже конфискованные цифровые активы. Картина становится понятной. Криптовалюта взрослеет как рынок. Раньше это был двор без правил, где каждый ставил свой ларек и сам охранял кассу. Теперь туда заходят биржи, банки, законодатели и силовые ведомства. Они просто строят инфраструктуру под себя. Для инвестора это означает две вещи. Первая - легальный доступ будет расширяться. Вторая - цена ошибки вырастет. Потому что когда рынок становится официальным, на нем появляется больше денег. А где больше денег, там больше регулирования, больше комиссий, больше ограничений и больше людей, которые покупают актив, не понимая, что держат в портфеле. Биткоин от этого не становится проще. Рынок тоже. Cледующий цикл будет проходить уже рядом с банками, биржами и государственными резервами. К этому лучше готовиться заранее. Как готовиться вы знаете.