Неблокчейн

🇺🇸#BRK #отставкиназначения Уоррен Баффетт официально представил своего преемника - это 61-летний Грег Абель

#неблокчейн_chart Интересная инфографика от VC на тему того, как сложно попасть в университеты Лиги Плюща. Источник: https://www.visualcapitalist.com/how-hard-is-it-to-get-into-an-ivy-league-school/ @nonbockchain

Во втором материале речь идет о страховом бизнесе - основном источнике дешевого кэша для инвестиционных операций Berkshire. Управляет всем страховым «крылом» 72-летний Аджит Джейн, который пришел в конгломерат в 1986 году и с тех пор сумел снискать репутацию человека, который умеет балансировать риски и очень крупные, часто contrarian-type сделки. Berkshire стал владельцем локального страховщика из Омахи National Indemnity в 1967 года, и с тех пор портфель активов Баффетта в этой сфере активно расширялся. УБ одним из первых в отрасли осознал, что страховые премии, которые имеют прогнозируемый характер - это отличный способ финансировать прочие активности группы, так что до сих пор страховой бизнес остается под его пристальным вниманием (в отличие от других направлений, где он так или иначе делегировал полномочия). За долгие годы Джейн заработал реноме очень жесткого переговорщика и человека, который знает страховой бизнес вдоль и поперек. Он был повышен до вице-президента Berkshire по страховым операциям в 2018 году, а до этого рулил упомянутой выше National Indemnity, которая сейчас является «ядром» группы с точки зрения крупнейших сделок - так, именно на ней до недавнего времени «висел» ж/д оператор BNSF, а в настоящее время NI является держателем львиной доли портфеля акций, включая стейк в Apple. Джейн настолько хорош в своей роли, что у сторонних наблюдателей возникают резонные сомнения в том, что кто-то из текущих кандидатов (перечислены в статье) готов к тому, чтобы занять его место. @nonblockchain

В преддверии очередного годового собрания акционеров Berkshire Hathaway журналисты FT подготовили сразу несколько материалов (пока опубликовано два, ниже пойдет про первый из них). Журналисты решили разобраться, как будущие преемники Уоррена «Наше все» Баффетта - Тед Уэсслер и Тодд Комбс - справляются со своими обязанностями по вложению денег - и выяснилось, что они отстают не только от своего босса, но и от S&P500 (впрочем, сам Баффетт тоже в последние годы не может обогнать индекс). Не все так мрачно: какие-то сделки Уэсслера и Комбса были супер-успешными, например, инвестиции в Apple (после которых сам УБ добавил акции в основной портфель Berkshire), но другие оказались провальными (на инвестициях в Paramount конгломерат потерял почти 60% ставки). Давать какую-то однозначную оценку успешности Уэсслера и Комбса, наверно, поспешно, поскольку основной частью 350-миллиардного портфеля Berkshire по-прежнему управляет Баффетт, однако внимание к двум товарищам, точно будет повышенное, и акционеры Berkshire постоянно будут пытаться понять, правильный ли выбор сделал Баффетт, пригласив этих людей, фактически, себе на замену. @nonblockchain

Еще новости из мира пенсионных фондов - американо-британская консалтинговая контора Aon урегулировала обвинения КЦББ (aka SEC) в отношении неправильно посчитанной доходности пенсионного фонда PSERS (Pennsylvania Public School Employees' Retirement System). Для тех, кто пропустил: Aon была нанята PSERS для того, чтобы правильно посчитать доходность фонда за период с 2011 года. Казалось бы, что тут может быть сложного? Однако подсчет доходности многомиллиардных пенсионных фондов, которые вкладываются в огромное количество самых разных инструментов с помощью различных инвестиционных консультантов (включая хедж-фонды), дело очень непростое; зачастую у самих фондов просто нет сотрудников, которых можно подрядить на эту задачу, либо же эти сотрудники недостаточно квалифицированы для подобных расчетов, и тогда на помощь приходят такие компании, как Aon. Для Aon задача была понятна, и уже к середине 2020 года компания посчитала необходимый среднегодовой показатель, который с 2011 года составил 6.38% - вот только цифра эта, как выяснилось позже, была неправильная. Aon выяснили это почти сразу после передачи данных управляющим PSERS, однако не говорили об этом представителям фонда вплоть до начала 2021 года - и как это водится в подобных ситуациях, в PSERS было немедленно запущено внутреннее расследование, чтобы найти виноватых, а сам фонд некоторое время спустя попал уже под федеральное расследование (которое позже было прекращено). В конечном итоге было определено, что средний перфоманс PSERS с 2011 года составил 6.34% - небольшая разница с представленной ранее цифрой, однако фонд упал ниже планки в 6.36%, что привело к необходимости увеличить пенсионные отчисления из зарплат примерно 100 тысяч учителей государственных школ Пенсильвании, а это уже серьезная история. PSERS также пересчитали доходность за 3-, 5- и 10-летний период, которая также оказалось отличной от той, что была опубликована раньше. Через несколько месяцев после расследования CIO PSERS Джим Гроссман и исполнительный директор Глен Грелл заявили об уходе со своих постов. Также по теме: ▪️Гигантский (на 200 с лишним страниц) отчет независимого юридического консультанта Womble Bond относительно практик расчета доходности в PSERS. ▪️Как пенсионные фонды пытаются подсчитать расходы на инвестиции в private equity - и насколько непростое это занятие на самом деле. ▪️Как французский профессор стал костью в горле private equity-фондов, выводя на чистую воду их не самые чистые практики. @nonblockchain

#неблокчейн_chart #неблокчейн_oilfund Для понимания, насколько огромен Норвежский пенсионный фонд (он же GPFG, NBIM, Oil Fund или просто The Fund): портфель фонда состоит из долей в примерно 9000 компаний; в среднем, фонд держит 1.5% (!) всех публичных компаний мира. График выше - ужас трипофоба разбивка портфеля по секторам и крупнейшим холдингам. @nonblockchain

Статья на выходные: гигантский норвежский пенсионный фонд NBIM (aka #неблокчейн_oilfund) с AUM в 1.6 триллиона долларов активно размышляет над тем, чтобы расширить инвестиционный мандат в сторону private equity (что гипотетически должно позитивно отразиться на доходности фонда), и питчит эту идею локальным регуляторам и парламенту. FT подробно разобрались в вопросе, начиная с истории private equity как инструмента, его плюсов и минусов (включая особенности оценки таких инвестиций) до особенностей использования PE в фонде такого уровня и размера, как Norges. Спойлер - не все так однозначно, и даже у профессионалов из Норвегии могут возникнуть сложности. https://www.ft.com/content/55837df7-876f-42cd-a920-02ff74970098 @nonblockchain

#неблокчейн_brief №143 ▪️Стратегия "UP or OUT" дала сбой: консалтинговые компании "большой тройки" и "большой четверки" задумались над тем, чтобы ускорить процесс "текучки" на фоне непомерно раздувшегося в пандемию штата сотрудников. Надежды на повышенный объем работы не оправдались, а теперь типичные направления ухода консультантов, включая технологические компании и инвестбанки, перешли в режим увольнений, что заставляет большее число сотрудников оставаться на месте. Например, в обычные годы штат McKinsey обновлялся примерно на 20%, но в 2023 году этот показатель снизился до 15% (у других компаний похожий тренд). Попытка ускорить "текучку" привела к тому, что руководство "Маков" вернулось к практике mid-year reviews, почти забытой с момента пандемии - на таких "ревью" недостаточно хорошо работающим сотрудникам предлагают "подумать над уходом". Кроме того, некоторым сотрудникам предлагают выходное пособие в размере 6-9 зарплат на тот период, пока не будет найдена новая работа - но так везет далеко не всем, кого-то просто увольняют. ▪️Люблю возвращаться к старым историям: крупнейшая китайская кофейная сеть Luckin Coffee, в 2020 году эпично угодившая в скандал с подлогом отчетности и вылетевшая с NASDAQ, а в конце 2022 года поддержанная китайским хедж-фондом Snow Lake, с которого тот скандал и начался, в 2023 году унизила Starbucks по продажам. Отличный камбек. Еще новости из Китая: = Расследование китайского регулятора CSRC, длившееся восемь месяцев, показало, что руководство компании Evergrande раздуло выручку компании в 2019-2020 годах на 78 млрд долларов - это крупнейшее финансовое мошенничество в истории Китая. Руководство компании уже находится под следствием, а сама компания - в процессе ликвидации. = Власти Китая продолжают кошмарить участников фондового рынка. На этот раз досталось сразу шести рейтинговым агентствам, включая S&P China. Экономисты склонны считать, что таким образом КПК пытается наказать агентства за "дискредитацию" экономики страны (то есть, за даунгрейд рейтинга или прогноза по нему) на фоне падения фондового рынка. Ранее, напомню, КПК уже запрещала и блокировала соцсети аналитиков, которые смели говорить правду об экономике. = Как связанный с McKinsey аналитический центр давал китайским властям рекомендации, которые частично привели к торговой войне между США и Китаем. ▪️"Самый важный человек в финансах", который рулит ежеквартальными многомиллиардными заимствованиями Казначейства США. ▪️Глава London Stock Exchange Group Дэвид Швиммер (не путать с Россом из "Friends") пытается убедить британскую общественность в том, что экзеки в Великобритании должны получать больше. По сравнению с США, боссы крупнейших британских компаний получают, в среднем, втрое меньше своих американских коллег. Зарплата самого Швиммера недавно была практически удвоена. #одной_строкой 1️⃣ Почему магазины "все по доллару" все чаще критикуют и ограничивают в США? 2️⃣ Представители поколения Z (те, кто родились с конца 1990-х по начало 2010-х) выходят на рынок труда в момент, когда он необыкновенно силен, но все равно находят поводы для недовольства. 3️⃣ Как броские тикеры помогают ETF-фондам привлекать (или отпугивать) инвесторов. BTFD и BRRR - мои фавориты. 4️⃣ Чем хорошо и чем плохо динамическое ценообразование? 5️⃣ Владелец популярного мем-аккаунта Litquidity раскрыл свою личность. 6️⃣ Классный Substack с кучей информации, статистики и графиков по ETF-индустрии. @nonblockchain

Две ложно-пятничных истории про банкиров: ▪️Банкирам в Citi рекомендовали меньше пить на клиентских мероприятиях. Конкретного ограничения по объему нет, но банкир, выпивая, всегда должен держать в голове репутацию фирмы (проходящей через раунд увольнений двадцати тысяч человек). ▪️Шестеро банкиров канадского BMO были уволены после того, как внутреннее расследование выявило факт обмена оскорбительными шутками и неприличными картинками. Уволенные в своей вине не сознаются, отмечая, что всего лишь пытались не сойти с ума от большого количества работы, соблюдая принятые в банке правила поведения. @nonblockchain

Уже успел забыть, как круто пишет Марк Рубинштейн - на этот раз пост про перфоманс европейских банков, красной нитью через который проходит ода legacy-аналитикам, которые десятилетиями покрывают сектор и становятся, без шуток, легендами отрасли. Пост под пейволлом, но Марк любезно дарит даже бесплатным подписчикам по одному посту, так что в целях raising awareness по европейскому банковскому сектору прикладываю полную версию. https://open.substack.com/pub/netinterest/p/escaping-a-value-trap? = Плюс история Джейсона Голдберга, который уже 20 лет каждое утро пишет про финансовый сектор, и среди читателей которого есть самые топовые из топ-менеджеров, включая Джейми Даймона. https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-22/two-decades-and-4-579-emails-later-ceos-still-read-goldberg @nonblockchain