[미래에셋 배터리/디스플레이 김철중] 디배저

삼성전자 관련 외신 보도에 대하여 [미래에셋증권 반도체 김영건] https://www.reuters.com/technology/samsungs-hbm-chips-failing-nvidia-tests-due-heat-power-consumption-woes-sources-2024-05-23/ Samsung has been trying to pass Nvidia's tests for HBM3 and HBM3E since last year, the three sources said. According to two of the people, the results of a recent failed test for Samsung's 8-layer and 12-layer HBM3E chips came in April. ===== 요약하자면, 0. 172년 전통 톰슨로이터의 Heekyong Yang & Fanny Potkin 기자님들께서 1. 금년도 4월 기준 삼성전자의 HBM Qualification Fail 사실을 2. 삼성전자 직원과 컨텍하셨다고 하는 업계 전문가로 추정되는 세분이 계신데, 그 세분 중 두분의 의견을 전해 들으신 결과를 3. 5월 24일 현재 단독으로 긴급하게 보도하신 느낌입니다. 전자부품은 당연히 수요자와 사용자가 품질의 협의점을 찾아가는 과정이 필요합니다. 비단 전자부품 뿐 아니라 반바지를 하나 맞추더라도 소통하는 과정이 있기 마련이지요. NVDA가 요구하는 Paper spec을 삼성전자 내부적으로 못맞췄을 가능성은 낮고, 이미 내부적으로는 맞췄으니 샘플 제출을 했을 것입니다. 삼성이 내부 Qual도 안된 제품을 샘플링 할 정도의 영세사업자는 아닙니다. NVDA의 극한 환경에서 Field test 결과 일부 결점이 발견 되었을 수도 있습니다. 그러나 그런 문제의 일부는 상호간 협의의 영역입니다. 일부 부족한 Spec을 계약 조건으로 보완할 수도 있고, 넘치는 Spec 이라면 보장 물량과 기간을 늘려갈 수 있을 것입니다. 그리고 삼성 HBM이 실패하면 투자자 만큼 상실감 가질 분은 젠슨황 님입니다. SKH 만으로 대응하기에는 물량이 많고, Sole vendor는 위험성이 있고, MU를 2nd vendor로 쓰자니 capa가 20K 밖에 안됩니다.(SKH, SEC 24F 각 120K 이상) 무엇보다 올해는 24GB 모듈로 대응하면 되기에 SKH + MU로 대응이 되겠지만 내년 B100 후속 및 X100 부터는 36GB 모듈 수요 늘어나며 12hi 공급자가 절실한 상황입니다. 이와 같은 상황에서 아직 기한이 남은 시점에 Qual을 이런식으로 조기졸업 시키는 경우는 상식적이지 않습니다. 삼성전자의 HBM3E 가이던스 수치에 신뢰를 갖자고 말씀 드립니다. 삼성전자 경영진의 최근 HBM 가이던스를 상기하면 1) 24년 HBM B/G +200% 이상 2) 상기 물량 고객과 공급 협의 완료  3) HBM3E 8hi 2분기 초기양산 개시 4) HBM3E 8hi 빠르면 2분기말 매출화 5) HBM3E 12hi 현재 샘플 공급중 6) HBM3E 12hi 2분기중 양산 전개 7) 연말 HBM3E 비중 2/3 of Total HBM 이중 fact를 기준으로 몇개를 미스하는지 확인하고 의사결정 하시길 권유 드립니다. 반대로 금일과 같은 하락에는 비중확대 기회로 삼길 권합니다. HBM 진도가 시원하지 못한것이 아쉽긴 하지만, 지금 주식회사 메모리의 돌아가는 동향을 보면 Conventional demand도 저점을 다진 모습입니다. 최근 자료 1건 첨부 드리오니 참고 부탁 드립니다.(SEC, SKH 목표가 상향) https://t.me/semirae/2862 감사합니다.

[미래에셋 최유진/김철중] SQM 1Q24 실적발표 정리 1Q24 Review 매출액 $1,1bn (-17% QoQ, -52% YoY) EBITDA adj $404mn (-6% QoQ, -63% YoY) EBITDA margin 37% (+14% QoQ, -23% YoY) 리튬: 판매량 증가 (+34% QoQ), 연간 평균 판매가 하락 (-75% QoQ) 24년 가이던스 - 리튬 시장 수요: +20% YoY 증가 예상 - 생산량: 21만톤 - 판매량: 20만톤 - 85% 이상의 판매량은 가격지수와 연동한 계약 형태 Q&A Q) 재고 축적하고 있지 않은 상황인데 리튬 가격이 바닥을 잡은 것으로 보면 될지? A) 풀 캐파 상태에서 재고를 소진하는 것과 고객의 니즈에 맞춰서 시장이 성장하기를 기대하고 있음. 중국 리튬 가격은 2월 24일을 저점으로 4월 중순까지 약 +10% 회복 있었음. 그리고 몇 주 후에 변동성은 점차 감소하였으며 다른 해보다 안정적일 가능성이 잠재적으로 보임. 결국에는 수급에 의해 전망은 바뀔 것 Q) 25년 말 생산능력 약 30만톤인데 풀 가동 시 30.5만톤 될 수 있을 지? A) 올해는 칠레에서 21만톤 생산 예정. 25년은 총 28만톤(칠레 24만톤, 중국 4만톤)이며 25년 말 생산능력은 31만톤. 얼마나 감소할지는 모르지만 시장 상황 및 고객사 니즈 등에 따라서 달라질 수 있을꺼 같음. Q) CODELCO와의 MOU체결 업데이트? A) 딜에서 승인 과정 등이 약간 복잡한 상황. 5월 말에 마무리 지을 수 있도록 하는 중. Q) 25년 생산능력 관련한 투자 타임라인? 제련 생산능력 확장에 따른 투자도 필요한 상황인지? 염호 추출 및 제련은 어떤 단계인지? A) 작년에는 칠레 탄산리튬 생산능력 확장에 집중했지만 올해는 수산화리튬에 포커스. 이미 탄산리튬 21만톤 달성하였고, 지금은 탄산리튬 및 리튬 회복에 집중. 신규 생산라인을 비교했을 때 비교적 낮은 capex. 4Q25까지 수산화리튬 10만톤 확장 고려 중. Q) 당사에서 제시한 이번 분기 리튬 비용은 우리가 생각했던 거보다 훨씬 나은 상황. 생산이 지속가능한 가격? A) 향후에도 현재와 비슷한 수준으로 예상되나 생산능력 상향 및 시너지 고려하면 낮아질 것. 현재 조금 비싼 이유는 좋은 퀄리티의 제품 생산에 포커스하고 있기 때문. 결과적으로는 작년과 올해보다는 조금 더 안정되지 않을까 생각 Q) Tianqi가 CODELCO MOU에서 이슈 제기할 가능성 있는지? A) 계약 관련해서는 임원단에서 모두 승인될 것. 계약서가 준비 되면 임원들 미팅 후 리뷰 진행하고 최종 결정 내릴 것. 진행절차 및 승인 과정은 아직 모르지만 승인될 것으로 예상 Q) 산업 단에서의 재고? A) 재고는 좋은 상태. 올해 21만톤 생산하고 20만톤 판매하기를 기대. 따라서, 밸류체인 내에서는 재고가 많을 것이라고 기대하는데 당사는 판매량을 증가하고 있으며 재고도 충분하기를 원하기 때문. 특히, 칠레와 중국 쪽에 많은 재고가 있는데, 판매량의 70%가 중국향. 그리고, 한국에서의 재고도 중요함. 당상의 생산량 및 고객사 니즈 고려해 판매 t.me/cjdbj

SQM 1Q24 실적발표 정리 1Q24 Review 매출액 $1.1bn (-17% QoQ, -52% YoY) EBITDA adj $404mn (-6% QoQ, -63% YoY) EBITDA margin 37% (+14% QoQ, -23% YoY) 리튬: 판매량 증가 (+34% QoQ), 연간 평균 판매가 하락 (-75% QoQ) 24년 가이던스 - 리튬 시장 수요: +20% YoY 증가 예상 - 생산량: 21만톤 - 판매량: 20만톤 - 85% 이상의 판매량은 가격지수와 연동한 계약 형태 Q&A Q) 재고 축적하고 있지 않은 상황인데 리튬 가격이 바닥을 잡은 것으로 보면 될지? A) 풀 캐파 상태에서 재고를 소진하는 것과 고객의 니즈에 맞춰서 시장이 성장하기를 기대하고 있음. 중국 리튬 가격은 2월 24일을 저점으로 4월 중순까지 약 +10% 회복 있었음. 그리고 몇 주 후에 변동성은 점차 감소하였으며 다른 해보다 안정적일 가능성이 잠재적으로 보임. 결국에는 수급에 의해 전망은 바뀔 것 Q) 25년 말 생산능력 약 30만톤인데 풀 가동 시 30.5만톤 될 수 있을 지? A) 올해는 칠레에서 21만톤 생산 예정. 25년은 총 28만톤(칠레 24만톤, 중국 4만톤)이며 25년 말 생산능력은 31만톤. 얼마나 감소할지는 모르지만 시장 상황 및 고객사 니즈 등에 따라서 달라질 수 있을꺼 같음. Q) CODELCO와의 MOU체결 업데이트? A) 딜에서 승인 과정 등이 약간 복잡한 상황. 5월 말에 마무리 지을 수 있도록 하는 중. Q) 25년 생산능력 관련한 투자 타임라인? 제련 생산능력 확장에 따른 투자도 필요한 상황인지? 염호 추출 및 제련은 어떤 단계인지? A) 작년에는 칠레 탄산리튬 생산능력 확장에 집중했지만 올해는 수산화리튬에 포커스. 이미 탄산리튬 21만톤 달성하였고, 지금은 탄산리튬 및 리튬 회복에 집중. 신규 생산라인을 비교했을 때 비교적 낮은 capex. 4Q25까지 수산화리튬 10만톤 확장 고려 중. Q) 당사에서 제시한 이번 분기 리튬 비용은 우리가 생각했던 거보다 훨씬 나은 상황. 생산이 지속가능한 가격? A) 향후에도 현재와 비슷한 수준으로 예상되나 생산능력 상향 및 시너지 고려하면 낮아질 것. 현재 조금 비싼 이유는 좋은 퀄리티의 제품 생산에 포커스하고 있기 때문. 결과적으로는 작년과 올해보다는 조금 더 안정되지 않을까 생각 Q) Tianqi가 CODELCO MOU에서 이슈 제기할 가능성 있는지? A) 계약 관련해서는 임원단에서 모두 승인될 것. 계약서가 준비 되면 임원들 미팅 후 리뷰 진행하고 최종 결정 내릴 것. 진행절차 및 승인 과정은 아직 모르지만 승인될 것으로 예상 Q) 산업 단에서의 재고? A) 재고는 좋은 상태. 올해 21만톤 생산하고 20만톤 판매하기를 기대. 따라서, 밸류체인 내에서는 재고가 많을 것이라고 기대하는데 당사는 판매량을 증가하고 있으며 재고도 충분하기를 원하기 때문. 특히, 칠레와 중국 쪽에 많은 재고가 있는데, 판매량의 70%가 중국향. 그리고, 한국에서의 재고도 중요함. 당상의 생산량 및 고객사 니즈 고려해 판매 t.me/cjdbj

[미래에셋 김철중] t.me/cjdbj 너무 많이 빠져서 오른 게 보이지도 않지만, 4월 이후 중국 주요 배터리 소재 가격은 소폭 반등이 나왔습니다. 중국 내 공급과잉이 점진적으로 해소 될 것으로 예상하고 있습니다. 주요 배터리 소재 가격 4월 대비 상승폭 (중국 내수 가격) 1) 분리막 - 5μm/습식 +5.7%, 현재 가격 1.48위안/제곱미터 - 7μm/습식 +5.6%, 현재 가격 0.95위안/제곱미터 - 9μm/습식 +5.7%, 현재 가격 0.93위안/제곱미터 - 7μm+2μm/코팅분리막 +4.3%, 현재 가격 1.20위안/제곱미터 - 9μm+3μm/코팅분리막 +4.4%. 현재 가격 1.18위안/제곱미터 2) 동박 처리 수수료 - 6μm 처리 수수료 +3.1%, 현재 가격 1.60만 위안/톤 3) 니켈 - 전해니켈 +16.6%, 현재 가격 15.27만 위안/톤 - 황산니켈 +3.9%, 현재 가격 3.2만 위안/톤 5) 전구체 - NCM523 +3.5%, 현재 가격 7.4만 위안/톤 - NCM622 +1.9%, 현재 가격 8.1만 위안/톤 - NCM811 +2.2%, 현재 가격 9.15만 위안/톤 5) 망간 - 황산망간 +15.7%, 현재 가격 0.59만 위안/톤 - 이산화망간 3.3%, 현재 가격 1.58만 위안/톤 6) 첨가체 - PS +9.8%, 현재 가격 6.75만 위안/톤 7) 유기용매 - EC +2.0%, 현재 가격 0.5만 위안/톤 - EMC +1.4%, 현재 가격 0.75만 위안/톤 - DMC +4.3%, 현재 가격 0.48만 위안/톤 Source: ICC Battery

[미래에셋 EV/배터리팀] [Battery Ev newS Tracker] 배터리/전기차 뉴스 업데이트 (5월 24일, 금요일) ■ 배터리 셀/소재/장비 (협력) 테슬라 상하이 메가팩 배터리 공장 착공 동사의 상하이 메가팩 공장이 23일 착공했으며, '25년 1분기에 본격적으로 생산을 시작할 것으로 예상한다고 밝힘. 동사는 해당 공장에서 연간 최대 1만 개 규모의 메가팩을 생산할 수 있으며, 에너지 저장량은 약 40GWh로, 상하이의 5만 가구를 1년 동안 전력을 공급할 수 있는 수준이라고 설명. [5월 23일/CNEVPOST] https://han.gl/WZ0MG (전략) 니오, EU 관세 불확실성에도 유럽 진출 지속 동사는 EU의 관세 인상 가능성을 포함한 여러 불확실성에도 유럽 시장에서 지속해서 사업을 확장할 계획이라고 밝힘. 동사는 배터리 교환소를 포함한 서비스 시스템을 유럽으로 확장하는 것을 목표로 하고 있으며, 유럽에서의 판매량이 일정 규모에 도달하면 궁극적으로 현지에서 생산할 계획이라고 밝힘, [5월 23일/CNEVPOST] https://han.gl/7uYlm ■ EV 완성차/부품 (생산) 테슬라, 중국과 대만 외 지역에서 부품 생산 추진 동사는 지정학적 리스크가 높아짐에 따라 이르면 내년까지 중국과 대만 외 지역에서 부품 생산을 시작하라고 공급 업체에 지시한 것으로 파악. 또한 소식통에 따르면 테슬라는 일본, 한국 및 그 밖의 다른 아시아 공급업체들과 부품 공급 관련 논의를 진행 중인 것으로 파악. [5월 23일/NIKKEI Asia] https://han.gl/YgbdB (판매량) 중국 5월 NEV 판매량 77만 대 전망 중국승용차협회(CPCA)에 따르면 5월 중국 NEV 소매판매량은 약 77만 대(+32.8% YoY, +13.7% MoM)를 기록할 것으로 전망. 전체 승용차 판매량은 165만 대(-5.3% YoY)로, 5월 EV 침투율은 46.6%로 추정. 또한 5월 중순 기준 전체 승용차 할인율은 22.2%로 4월 대비 가격이 여전히 하락하고 있는 추세. [5월 23일/CNEVPOST] https://han.gl/tkqxT (가격) 포드, 2024년형 Mustang Mach-E 가격 인하 동사가 2024년형 Mustang Mach-E 모델 대상으로 48개월 간 0%의 APR을 제공한다고 발표. 또한 2023년형 Mustang Mach-E 모델에는 72개월 간 0%의 APR 및 최대 3,000달러의 보조금을 제공. [5월 23일/Electrek] https://han.gl/yRNtr (정책) 스텔란티스, 中전기차와 경쟁 대가 경고 스텔란티스의 CEO는 유럽 전기차 시장에서 중국 경쟁사들과의 격전을 예상하며, 그에 따른 일자리 및 생산에 미칠 부정적인 결과를 경고. 또한 저비용의 중국산 수입차에 관세를 부과하는 식의 대응은 오히려 "함정"이 될 수 있다며 구조조정이 불가피하다는 점도 피력. [5월 23일/연합뉴스] https://han.gl/xGaIc