آنالیز داده‌های مالی و اقتصادی
الذهاب إلى القناة على Telegram
2 895
المشتركون
+124 ساعات
-37 أيام
+33930 أيام
أرشيف المشاركات
میانگین YTM اوراق اخزا در روز جاری برای اولین بار به سطح ۴۲٪ رسید.
@financial_data7
در مورد خرید / فروش قطعی اوراق در OMO که در دو هفته گذشته حدود ۴۱ همت بوده است، دلایل متفاوتی وجود دارد اما برداشتم را در قالب دو نتیجه‌گیری ذکر کردم:
۱- بانک‌ها مدتهاست که کسری نقدینگی (ذخایر دیداری) بالایی دارند و این موضوع عملیات ریپو و قاعده‌مند را به‌صورت پایدار و یکنواخت کرده است. در این شرایط، خرید قطعی توسط بانک مرکزی، نقدینگی دائمی تزریق می‌کند و فشار روی بازار بین‌بانکی و اضافه‌برداشت را کاهش می‌دهد.
۲- احتمالا دلیل دیگری هم وجود دارد؛ آنکه انتظار افزایش بازده اوراق (کاهش قیمت اوراق) وجود دارد. در این صورت با فروش قطعی توسط بانک، هم از این ریسک خلاص می‌شوند و هم ترکیب دارایی‌هایشان را به سمت نقدشوندگی بالاتر تغییر می‌دهند.
@financial_data7
از طریق رابطه گوردون می‌توان به P/E تعادلی بازار رسید
اگر مفروضات را برای آینده به‌صورت خوش‌بینانه در نظر بگیریم؛ یعنی درصد سود تقسیمی، نرخ بدون ریسک، صرف ریسک و نرخ رشد سود را به‌ترتیب ۵۵٪، ۴۰٪، ۲۰٪ و ۵۰٪ فرض کنیم، P/E تعادلی در سطح ۵.۵ قرار می‌گیرد.
در حال حاضر P/E گذشته‌نگر در سطح ۸.۸ قرار دارد؛ در نتیجه P/E آینده‌نگر در سطح ۵.۹ قرار دارد که حدود ۷٪ بالاتر از P/E تعادلی است.
دلیل اینکه صرف ریسک را ۲۰٪ در نظر گرفتم این است که وضعیت کشور و اقتصاد مانند سال‌های گذشته که صرف ریسک را ۱۵٪ در نظر می‌گرفتند، نیست و اقتصاد در نیمه دوم سال قاعدتاً تحت تأثیر تحریم و محاصره شدیدتر قرار می‌گیرد و هزینه تولید و فروش بسیاری از شرکت‌ها افزایش می‌یابد. از طرف دیگر، نرخ بدون ریسک که متغیر بسیار بااهمیتی است با توجه به انتظارات تورمی، کسری بودجه ریالی بیشتر در نیمه دوم سال و احتمالاً انقباض بیشتر در سیاست پولی، قاعدتاً رو به رشد خواهد بود که می‌تواند نرخ تنزیل را بالاتر ببرد. بنابراین اگر در آینده انتظار برای رشد سود شرکت‌ها کاهش یابد، P/E تعادلی که با احتساب سود غیرعملیاتی هم هست کاهش خواهد یافت.
@financial_data7
واردات طلا چین در ۸ ماهه ۲۰۲۶ به ۱۱۴۱ تن رسید که ۷۶ درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل رشد داشته است.
به نظر می‌رسد این رشد در واردات می‌تواند ۵ دلیل اصلی داشته باشد:
۱- افت قیمت انس طلا که باعث شد خریداران چینی از این فرصت استفاده کنند.
۲- تقویت یوان در برابر دلار که واردات طلا را ارزان‌تر کرده است.
۳- افزایش ذخایر بانک‌های تجاری به منظور فروش خرده‌فروشی طلا و ذخایر بانک مرکزی چین برای پوشش ریسک‌های سیاسی و اقتصادی.
۴- افزایش هدفمند موجودی طلا در انبارهای SHFE.
۵- رشد صندوق‌های ETF طلا در چین.
@financial_data7
میانگین YTM اوراق اخزا در روز جاری به ۴۱.۲۳٪ رسید که بالاترین حد ثبت شده است.
@financial_data7
میانگین قیمت هر تن روغن پایه، که ماده اولیه اصلی در تولید انواع روانکارهای خودرویی و صنعتی (روغن موتور، گریس و...) به شمار می‌رود، در شهریور ماه به ۱۸۹ میلیون تومان رسید. این قیمت نسبت به ماه قبل و مدت مشابه سال قبل به ترتیب ۳۴.۲٪ و ۲۰۲٪ رشد داشته است.
@financial_data7
در مورد تقاضا مس در جهان، ذکر ۴ نکته اهمیت دارد:
- موجودی مس در بورس SHFE چین با نزدیک شدن به فصل تقاضای صنعتی، به پایین‌ترین حد از اوایل ۲۰۲۴ رسید که می‌تواند باعث افزایش تقاضای چین برای پر کردن ذخایر شود.
- طبق گزارش هفته گذشته رویترز، آمریکا در اعمال تعرفه بر کاتد مس تردید دارد؛ دلیل آن، تأثیر رشد قیمت‌ها بر هزینه تولید است و این موضوع باعث افت بیشتر نرخ COMEX نسبت به LME در یک هفته گذشته شده است.
- شرکت‌های هوش مصنوعی درخواست کرده‌اند که سرعت تغییرات و توسعه هوش مصنوعی کاهش یابد و قوانینی برای ایمنی بیشتر وضع شود؛ اما ترامپ فعلاً مخالفت کرده و گفته است اگر این کار را انجام دهیم، هم رشد اقتصادی افت می‌کند و هم از رقبا عقب می‌مانیم. البته اگر این اتفاق بیفتد، بخشی از تقاضای مس که مربوط به توسعه دیتاسنترها و برقرسانی به آن‌هاست، به تعویق می‌افتد یا تقاضا کُند می‌شود و می‌تواند باعث افت قیمت مس شود.
- اگر تقاضای مس در آمریکا که یکی از محرک‌های اصلی قیمت مس در سال‌های اخیر بوده کاهش یابد، عرضه موجودی مس کامکس می‌تواند محرک افت بیشتر قیمت مس شود.
@financial_data7
نسبت P/E بازار سهام به P/R اوراق به محدوده‌ای نزدیک شد که یک‌بار در رشد بازار سهام در سال‌های ۹۷ و ۹۹ تاچ شده بود.
اینکه بازار سهام تا کجا به رشد خود ادامه می‌دهد را نمی‌دانیم، اما می‌توانیم از شرایط مشابه در گذشته درس بگیریم. یکی از بزرگ‌ترین اشتباهات سرمایه‌گذاران در سال ۹۹، نداشتن استراتژی خروج بود. در آن زمان سه تصور غلط در بازار حاکم بود:
۱- بازار حالا حالاها رشد می‌کند.
۲- می‌توانیم سقف بازار را تشخیص دهیم و خارج شویم.
۳- بازار گنجایش ریزش سنگین را ندارد.
اینکه چه استراتژی برای خروج انتخاب می‌کنید را نمی‌دانم، اما به نظرم یکی از استراتژی‌های مرسوم اینگونه است که می‌توانید وزن پایه‌ای برای سهام در پورتفوی خود انتخاب کنید و تا آن نقطه از وزن سهام، به‌صورت آهسته و پیوسته (سرعت کاهش وزن بستگی به دیدگاه شخصی نسبت به بازار دارد) کسر کنید و به دارایی‌های کم‌ریسک اضافه کنید.
لازم است ذکر کنم: اگر تعریف ریسک، احتمال محقق نشدن پیش‌بینی‌های آینده باشد:
معمولاً با کاهش قیمت، ریسک در قیمت جذب و کاهش می‌یابد؛ اما با افزایش قیمت، سطح انتظارات بالاتر رفته و بنابراین ریسک افزایش پیدا می‌کند.
@financial_data7
+1
رشد کرک اسپرد محصولاتی مانند گازوئیل در جهان باعث شده تقاضا برای نفت هم رشد کند و پالایشگاه‌ها از این رشد کرک‌ها استفاده کنند.
قیمت نفت خام موربان امارات به ۱۱۱ دلار رسیده است که ۱۱ دلار بیشتر از شاخص نفت برنت می‌باشد.
🟢 بخشی از این افزایش کرک اسپرد به دلیل منفی شدن خالص صادرات بنزین و گازوئیل روسیه است. این وضعیت ناشی از حملات گسترده اوکراین به پالایشگاه‌های روسیه بوده است.
@financial_data7
یک واقعیت غیرقابل انکار، بحران سمت عرضه مس در دنیاست
میزان اکتشاف مس از ۷۱۵ میلیون تن در دهه ۹۰ میلادی به ۸.۷ میلیون تن در بازه ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۵ رسیده است و هزینه اکتشاف به ازای هر تن از حدود ۱۰ دلار در دهه ۹۰ به عدد سرسام‌آور ۱۰۰۰ تا بیش از ۲۶۰۰ دلار امروز رسید.
معدن‌کاری مس به دلیل سخت بودن اکتشاف، مطالعات امکان‌سنجی، طولانی شدن اخذ مجوز و... معمولاً بین ۱۰ تا ۲۰ سال از اکتشاف تا تولید تجاری واقعی طول می‌کشد. بنابراین حتی اگر فردا یک معدن غول‌پیکر کشف شود، تا حداقل ۲۰۳۵ خبری از فلزش نیست. در حالی که تقاضای هوش مصنوعی (AI)، خودروهای الکتریکی (EV) و برقرسانی همین الان دارد منفجر می‌شود. با این حال به نظر می‌رسد ریسک نزولی قیمت این فلز قاعدتاً باید از سمت تقاضا باشد.
@financial_data7
میانگین YTM اوراق اخزا در روز جاری به ۴۰.۸۶٪ رسید و فاصله چندانی با سقف تاریخی خود یعنی ۴۱٪ ندارد.
@financial_data7
ذخایر شناور نفت خام در سمت آسیا که بیش از هفت روز در دریا نگهداری شده‌اند و توسط Vortexa ردیابی می‌شوند، تا حد زیادی شاخص مناسبی برای سنجش ذخایر نفت ایران در دریا جهت صادرات به چین به شمار می‌روند.
در انتهای ماه آگوست، این ذخایر به کمی بیش از ۳۴ میلیون بشکه رسیده است که بسیار پایین‌تر از سقف خود در اوایل سال ۲۰۲۶ می‌باشد. همچنین اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، در روز گذشته اشاره کرد که ایران تنها ۳۰ میلیون بشکه نفت در دریا دارد. به عبارت دیگر، اگر ایران روزانه یک میلیون بشکه نفت به مقصد چین صادر کند، این حجم تنها معادل یک ماه صادرات است و با توجه به محاصره، می‌توان گفت جریان ارزی به ایران در ماه‌های آینده به‌شدت بحرانی‌تر خواهد شد.
@financial_data7
مجموع سپرده‌های ریالی ۱۳ بانک بورسی در مرداد ۱۴۰۵ به بیش از ۹,۲۰۰ همت رسید که ۶۴.۹ درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل رشد داشته است.
همچنین نسبت سپرده‌های سیال به کل سپرده‌های ریالی به ۵۳ درصد رسید (بیشترین مقدار این نسبت در اسفند ۱۴۰۴ حوالی ۵۵ درصد بود).
@financial_data7
موجودی طلا در انبارهای SHFE اخیراً به رکورد تاریخی معادل ۱۱۴.۹ تن رسید. علاوه بر خریدهای ماهانه طلا توسط بانک مرکزی چین که در راستای پوشش ریسک‌های اقتصادی و ژئوپلیتیکی صورت می‌گیرد، چین مدتی‌ست استراتژی بلندمدت «قیمت‌گذاری طلا در شرق» را در دستور کار خود قرار داده است. هدف پکن، انتقال محوریت قیمت‌گذاری و معاملات طلا از لندن (LBMA) و نیویورک (COMEX) به سمت آسیا، به‌ویژه شانگهای و هنگ‌کنگ، می‌باشد.
افزایش موجودی SHFE، بخشی از فرآیند ایجاد زیرساخت‌های فیزیکی ضروری است تا شانگهای بتواند به‌تدریج نقشی برجسته‌تر در تعیین قیمت جهانی طلا ایفا کند. افزایش هدفمند موجودی این انبار می‌تواند در بلندمدت به ارتقای تقاضای چین از بازار جهانی طلا منجر شود.
@financial_data7
میانگین YTM اوراق اخزا در معاملات روز جاری به حدود ۴۲ درصد رسید. باید دید تا پایان معاملات امروز این نرخ چه تغییری خواهد کرد.
✍ احتمالاً در آینده شاهد رشد بازده اوراق دولتی خواهیم بود؛ این موضوع به دو دلیل محتمل است:
۱. افزایش نرخ دلار و در نتیجه بالا رفتن انتظارات تورمی که می‌تواند منجر به افزایش عرضه اوراق دولتی در بازار ثانویه شود.
۲. راه‌اندازی سیستم معامله‌گر اولیه در مردادماه توسط وزارت اقتصاد. در این سیستم، معامله‌گران اولیه (بانک ملت، بانک تجارت، تأمین سرمایه لوتوس‌پارسیان، تأمین سرمایه امید و صندوق سرمایه‌گذاری افرا نماد پایدار) متعهد به خرید اوراق دولتی در حراج‌های هفتگی با نرخ بالاتر از میانگین بازار هستند و می‌توانند در بازار ثانویه اوراق را بفروشند. تأثیر این نرخ خرید بالا بر بازار به این صورت است که از آنجا که معامله‌گران اولیه اوراق را با بازده بالاتر می‌خرند، خریداران بعدی در بازار ثانویه نیز بازده بالاتری طلب می‌کنند و این موضوع می‌تواند بازده اوراق دولتی را وارد چرخه‌ای از افزایش بازده کند.
@financial_data7
میانگین کرک اسپرد ۵ فراورده اصلی پالایشگاه‌های بورسی در هفته منتهی به ۶ شهریور به ۳۳ دلار به ازای هر بشکه رسید که نسبت به هفته قبل آن ۱۴.۷ درصد کاهش داشته است.
کرک اسپرد محصولات پالایش نفت در مناطق مختلف جهان همچنان بالاست و از دست دادن ظرفیت پالایش نفت در روسیه در پی حملات اوکراین، احتمالاً باعث می‌شود کرک اسپرد محصولات همچنان در سطح بالا باقی بماند. با این حال، ممکن است به واسطه افزایش جریان نفت از طریق تنگه هرمز یا دور زدن این تنگه از طریق خط‌لوله‌های جایگزین، سطح پالایش نفت در جهان افزایش یابد و منجر به رشد عرضه محصولات شود؛ این امر می‌تواند باعث افت کرک اسپرد پالایشگاه‌ها در نقاط مختلف جهان گردد.
@financial_data7
در حال حاضر نفت ایران که در دریا ذخیره‌سازی شده، قابل صادرات به چین است؛ این امر عمدتاً از طریق دو کشور مالزی و اندونزی امکان‌پذیر است.
در ماه جولای، مجموع واردات نفت خام چین از این دو کشور ۱.۱ میلیون بشکه در روز بود که به وضوح نسبت به ماه‌های قبل کاهش داشته است. با این حال، در ماه مذکور سهم مالزی و اندونزی به ترتیب ۰.۳۶ و ۰.۷۴ میلیون بشکه در روز بوده است.
@financial_data7
نسبت P/E سهام به P/R اوراق دولتی بالاتر از میانگین ۱۰ ساله خود قرار دارد.
قبل از ارسال گزارش‌های بهار ۱۴۰۵، این نسبت به محدوده قرمز رسیده بود؛ اما پس از ارسال گزارش‌ها که بازار سهام با رشد سود خالص مواجه شد، P/E سهام با افت مواجه گردید. با توجه به ثبات نرخ بازده بدون ریسک، نسبت P/E سهام به P/R اوراق با افت مناسبی همراه شد و به میانگین این نسبت از سال ۱۴۰۱ رسید.
در شرایط فعلی دو نکته اهمیت دارد:
- در حال حاضر، اگر وضعیت مشابه ماه‌های گذشته باشد؛ یعنی تولید و فروش در حد متعادل، سود شرکت‌ها همچنان رو به رشد و بازده اوراق با ثبات باشد، به نظر می‌رسد بازار سهام در حد تعادل یا حتی مناسب برای ورود است.
- اما اگر بازده اوراق با توجه به افزایش نرخ دلار (محرک انتظارات تورمی)، افزایش عرضه اوراق دولتی و ... افزایش یابد و تحریم‌ها و انواع محدودیت‌ها باعث اختلال در تولید و فروش و در نتیجه کاهش نرخ رشد سود شرکت‌ها شوند، می‌توان گفت بازار سهام مناسب برای ورود نیست. در این صورت، تنوع‌بخشی اهمیت خواهد داشت و می‌توان از مابقی کلاس‌های دارایی بازده مناسب گرفت.
@financial_data7
کاهش نرخ رشد نقطه‌به‌نقطه مجموع سپرده‌های ریالی ۱۳ بانک بورسی در دو ماه خرداد و تیر
مجموع سپرده‌های ریالی ۱۳ بانک بورسی در تیرماه ۱۴۰۵ به ۸,۹۵۸ همت رسید که نسبت به مدت مشابه سال قبل ۶۵.۶٪ رشد داشته است. رشد نقطه‌به‌نقطه این سپرده‌ها در اردیبهشت امسال به ۷۰.۶٪ رسیده بود.
@financial_data7
در ۱۹ اوت، خزانه‌داری آمریکا طی اطلاعیه‌ای اعلام کرد که از ۹ سپتامبر به مدت سه ماه، اوراق قرضه دولتی بلندمدت (۱۰ تا ۲۰ ساله) را تا سقف ۴ میلیارد دلار در هر عملیات بازخرید می‌کند.
بازخرید اوراق توسط خزانه‌داری با عملیات‌های QE و YCC که توسط بانک‌های مرکزی انجام می‌شود، متفاوت است. بازخرید اوراق عمدتاً به دلایلی مانند مدیریت نقدینگی و حمایت از نقدشوندگی صورت می‌گیرد. در ماه‌های گذشته سهم اوراق بلندمدت در این عملیات‌ها کم بود، اما با توجه به اطلاعیه جدید خزانه‌داری آمریکا که بر بازخرید اوراق بلندمدت متمرکز بود، به نظر می‌رسد هدف اصلی کنترل یا کاهش فشار بر بازدهی‌های بلندمدت است تا هزینه بهره برای دولت و شرکت‌ها مدیریت شود. با وجود کاهش کمی بازدهی اوراق در زمان انتشار خبر، این کاهش در روزهای بعد پایدار نبود و به سطوح قبلی بازگشت.
✍ ذکر دو نکته در مورد طلا اهمیت دارد:
- حجم بازخرید اوراق بلندمدت (۴ میلیارد دلار در هر عملیات) نسبت به بازار بسیار بزرگ اوراق دولتی آمریکا بسیار ناچیز است و بازار این موضوع را درک کرد. در ماه‌های گذشته فهرست بلندی از مداخله‌های دولت جهت مدیریت بازدهی اوراق وجود داشته است؛ از تخلیه ذخایر استراتژیک نفت و حمایت دلاری برای جلوگیری از فروش اوراق توسط دارندگان خارجی، تا فروش یورو برای خرید ین ژاپن برای اولین بار از سال ۱۹۹۸ و اکنون افزایش حجم بازخرید اوراق بلندمدت. بنابراین، بازار طلا این حجم از مداخله‌ها را سیگنالی مبنی بر عمیق شدن بحران بدهی در آمریکا می‌بیند.
- تحریم‌های جدید آمریکا بر شرکت‌های معدنی طلا چین می‌تواند تقاضای طلا در چین و دیگر کشورهای همسو با آن را افزایش دهد
تحریم های جدید:
- وارد کردن شرکت‌های چینی به لیست UFLPA (لیستی از نهادهای چینی که با کار اجباری کالا تولید می‌کنند)
- تعلیق ارسال طلا از انبارهای LBMA لندن به چین.
@financial_data7
